PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP CASH HOLDINGS PERUSAHAAN DI INDONESIA SELAMA TAHUN 1993-2007 TESIS Diajukan kepada Program Pascasarjana Magister Manajemen Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Oleh: Stevi Jimry Poluan NIM : 912010001 Program Pascasarjana Univesritas Kristen Satya Wacana Salatiga 2013
ABSTRACT The results of this study indicate that independent commissioner have a great influence on corporate governance reform as more and more proportion of independent directors make a small cash holdings that agency problems between majority and minority shareholders is reduced. The results of family control, the difference between cash flow rights and control rights, business groups, and political connections have not effect on cash holdings both before and after the reform of corporate governance reform. Keywords: Independent Commissioner, Family Control, Divergence Between Control and Cash Flow Rights, Business Group, and Political Connections.
ABSTRAK Hasil penelitian ini menunjukkan komisaris independen memiliki pengaruh yang bagus terhadap reformasi tata kelola perusahaan karena semakin banyak proporsi komisaris independen membuat cash holdings menjadi kecil sehingga masalah agensi di antara pemegang saham mayoritas dan minoritas berkurang. Hasil penelitian dari family control, perbedaan antara cash flow rights dan control rights, business group, dan koneksi politik tidak memiliki pengaruh terhadap cash holdings baik sebelum reformasi dan setelah reformasi tata kelola perusahaan. Kata kunci: Komisaris Independen, Family Control, Perbedaan Antara Cash Flow Rights dan Control Rights, Business Group, dan Koneksi Politik.
Prakata Segala puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus karena telah melimpahkan berkat dan rahmatnya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis dengan judul: Pengaruh Corporate Governance Terhadap Cash Holdings Perusahaan Selama Tahun 1993-2007 dengan baik. Penulisan tesis ini merupakan salah satu syarat untuk mendapatkan gelar Magister Manajemen pada Program Magister Manajemen Universitas Kristen Satya Wacana (UKSW) Salatiga. Penyusunan tesis ini tidak lepas dari bimbingan, bantuan, dan dorongan yang sangat berarti dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini, penulis menyampaikan hormat dan terima kasih yang sedalamdalamnya kepada: 1. Bapak Harijono SE., MAF., MCom (Hons)., Ph.D sebagai dosen pembimbing yang telah memberikan bimbingan dan masukan sampai tesis ini selesai. 2. Prof. Supramono SE.,MBA.,DBA selaku dosen penguji yang telah memberikan masukan untuk tesis ini. 3. Bapak Hari Sunarto SE.,MBA.,Ph.D selaku dosen penguji yang telah memberikan masukan untuk tesis ini. 4. Bapak Prof. Christantius Dwiatmaja, SE., ME., Ph.D selaku ketua program studi Magister Manajemen UKSW Salatiga. 5. Mba Ira Selaku sekertaris program studi Magister Manajemen 6. Bapak dan ibu dosen pengajar pada program studi Magister Manajemen UKSW Salatiga. 7. Kepada kedua orang tua tercinta yang dengan kasih sayang selama ini telah banyak memberi dukungan baik secara materi serta doa untuk menyelesaikan tesis ini. 8. Teman-teman angkatan XXI program studi Magister Manajemen UKSW Salatiga yang selalu memberikan semangat dan doa.
Penulis mengharapkan dan menghargai setiap kritik dan saran yang membangun demi perbaikan di masa mendatang. Semoga tesis ini meberikan manfaat bagi semua pihak yang berkepentingan. Salatiga, 17 Juni 2013 Stevi Jimry Poluan
DAFTAR ISI Halam Judul Lembar Pengesahan Surat Peryataan Prakata... Daftar Isi... Abstract... Abstrak... Daftar Tabel... Daftar Lampiran... i ii iii iv v vi Bab I. Pendahuluan 1.1. Latar Belakang... 1 1.2. Masalah Penelitian... 4 1.3. Tujuan Penelitian... 5 1.4. Manfaat Penelitian... 5 Bab II. Kerangka Teori 2.1. Cash Holdings... 7 2.2. Corporate Governance Di Indonesia... 8 2.3. Reformasi Tata Kelola Perusahaan Di Indonesia... 9 2.4. Komisaris Independen... 11 2.5. Empat Faktor Yang Mempengaruhi Corporate Governance Di Indonesia... 13 Bab III. Metode Penelitian 3.1. Jenis Penelitian... 15 3.2. Populasi dan Sampel... 15 3.3. Jenis Data dan Teknik Pengumpulan Data... 15 3.4. Teknik Analisis... 16 Bab IV. Hasil Analisis dan Pembahasan 4.1. Gambaran Umum Responden... 19 4.2. Hasil Uji Hipotesi... 21 4.3. Pembahasan... 24 4.3.1.Pengaruh Firms Size, Market-to-Book, Cash Flow, Net Working Capital, Board Size, dan Dummy Reformasi Terhadap Cash holdings Perusahaan... 24
4.3.2.Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Cash Holdings Perusahaan... 25 4.3.3.Pengaruh Family, Perbedaan Cash Flow Rights dan Control Rights, Business Group dan Koneksi Politik Terhadap Holdings Perusahaan... 27 Bab V. Kesimpulan dan Saran 5.1. Kesimpulan... 29 5.2. Implikasi Hasil Penelitian... 29 5.2.1.Implikasi Teori... 29 5.2.2.Implikasi Manajerial... 30 5.3. Keterbatasan Penelitian... 30 5.4. Saran... 30 Daftar Pustaka... 32 Lampiran
DAFTAR TABEL Tabel 4.1. Statistik Deskriptif... 19 Tabel 4.2. Tabel Frequency... 20 Tabel 4.3. Hasil Analisis Corporate Governance Terhadap Cash Holdings Perusahaan Selama Tahun 1993-2007... 21 Tabel 4.4. Hasil Analisis Corporate Governance Terhadap Cash Holdings Perusahaan Selama Tahun 1993-2007... 23
Lampiran 1. Statistik Deskriptif DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 2. Frequnecy Komisaris Independen dan Family Control Lampiran 3. Frequency Perbedaan Antara Cash Flow Rights dan Control Rights,Business Group dan Koneksi Politik Lampiran 4. Hasil Analisis Corporate Governance Terhadap Cash Holdings Perusahaan Selama Tahun 1993-2007 Lampiran 5. Hasil Pengujian Family Control Lampiran 6. Hasil Pengujian Perbedaan Antara Cash Flow Rights dan Control Rights Lampiran 7. Hasil Pengujian Business Group Lampiran 8. Hasil Pengujian Koneksi Politik