DAFTAR ISI DAFTAR TABEL DAFTAR GAMBAR DAFTAR LAMPIRAN DAFTAR ISTILAH xi xi xii xii 1 PENDAHULUAN 1 Latar Belakang 1 Rumusan Masalah 8 Tujuan Penelitian 10 Manfaat Penelitian 10 Ruang Lingkup Penelitian 10 2 TINJAUAN PUSTAKA 11 Kerangka Teoritis 11 Pasar Modal 11 Initial Public Offering (IPO) 12 Struktur Permodalan Sebelum dan Sesudah Penawaran Umum 15 Return Saham 16 Risiko Saham 16 Industri Transportasi di Indonesia 17 Analisis Kinerja Keuangan dengan Rasio Keuangan 20 Kinerja Saham 22 Aksi Korporasi 22 Spin Off 24 Kuasi Reorganisasi 25 Event Study 26 Kajian Penelitian Terdahulu 27 Kerangka Konseptual 36 3 METODE PENELITIAN 39 Lokasi dan Waktu Penelitian 39 Pendekatan Penelitian 39 Jenis dan Sumber Data 39 Teknik Pengolahan Data dan Informasi 40 4 GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN 49 Pelaksanaan Penawaran Umum PT Garuda Indonesia Tbk 50 Realisasi IPO PT Garuda Indonesia Tbk 51
5 HASIL DAN PEMBAHASAN 52 Kinerja Keuangan PT Garuda Indonesia Tbk 52 Analisis Rasio Keuangan 53 Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah IPO 60 Kinerja Saham PT Garuda Indonesia Tbk 62 Aksi Korporasi Spin Off 63 Kinerja Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Spin Off 65 Pengaruh Pengumuman Spin Off Terhadap Abnormal Return 67 Aksi Korporasi Kuasi Reorganisasi 70 Kinerja Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Kuasi Reorganisasi 74 Pengaruh Pengumuman Kuasi Reorganisasi Terhadap Abnormal Return 76 Implikasi Manajerial 78 6 KESIMPULAN DAN SARAN 80 Kesimpulan 80 Saran 80 DAFTAR PUSTAKA 82 LAMPIRAN 88 RIWAYAT HIDUP 116
DAFTAR TABEL 1 Informasi IPO BUMN Indonesia tahun 1991-2012 2 2 Pergerakan harga saham GIAA Februari 2011-Juni 2013 4 3 Laporan posisi keuangan PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2009-2012 5 4 Rasio keuangan PT Garuda Indonesia Tbk Tahun 2009-2013 6 5 Tahapan penawaran umum 13 6 Jumlah penumpang dalam negeri menurut jenis angkutan (ribu orang), Januari 2009 - Desember 2012 19 7 Rangkuman penelitian terdahulu 30 8 Penggunaan dana IPO PT Garuda Indonesia 51 9 Rasio profitabilitas PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2009-2012 53 10 Rasio aktivitas PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2009-2012 55 11 Rasio Solvabilitas PT Garuda Indonesia tahun 2009-2012 56 12 Rasio arus kas PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2009-2012 57 13 Rasio ukuran pasar PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2009-2012 58 14 Hasil uji beda t untuk sampel berpasangan pada rasio keuangan PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan sesudah IPO 60 15 Ikhtisar keuangan Citilink tahun 2012 (dalam USD '000) 64 16 Hasil uji beda t untuk sampel berpasangan pada return dan risiko PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan sesudah pengumuman Spin Off 67 17 Abnormal return, Cumulative Abnormal return, Average Abnormal return, Cumulative Abnormal return dan T-hitung pada peristiwa pengumuman Spin Off 67 18 Daftar asset yang mengalami penyesuaian Kuasi Reorganisasi 71 19 Ringkasan tahapan eliminasi dari defisit (Dalam USD) 73 20 Hasil uji beda t untuk sampel berpasangan pada return dan risiko PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan sesudah pengumuman Kuasi Reorganisasi 75 21 Abnormal return, Cumulative Abnormal return, Average Abnormal return, Cumulative Abnormal return dan T-hitung pada peristiwa pengumuman Kuasi Reorganisasi 76 DAFTAR GAMBAR 1 Pergerakan harga saham PT Garuda Indonesia Tbk Februari 2011 Juni 2013 5 2 Return saham PT Garuda Indonesia Tbk Februari 2011 - Juni 2013 7 3 Pangsa pasar penumpang penerbangan domestik berdasar maskapai 20 4 Pangsa pasar penumpang penerbangan internasional berdasar maskapai 20 5 Rangkaian waktu (time line) sebuah event study 27 6 Kerangka pemikiran penelitian 38 7 Periode estimasi dan event window penelitian pada peristiwa Spin Off 45
8 Periode estimasi dan event window penelitian pada peristiwa Kuasi Reorganisasi 45 9 Tingkat return PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan setelah pengumuman Spin Off 65 10 Tingkat risiko saham PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan sesudah Spin Off 66 11 Pola pergerakan AR dan CAAR pada peristiwa pengumuman Spin Off 68 12 Tingkat return PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan setelah pengumuman Kuasi Reorganisasi 74 13 Tingkat risiko saham PT Garuda Indonesia Tbk sebelum dan sesudah pengumuman Kuasi Reorganisasi 75 14 Pola pergerakan AR dan CAAR pada peristiwa pengumuman Kuasi Reorganisasi 77 DAFTAR LAMPIRAN 1 Keterbukaan informasi PT Garuda Indonesia Tbk ke IDXNet Tahun 2011 89 2 Keterbukaan informasi PT Garuda Indonesia Tbk ke IDXNet Tahun 2012 96 3 Catatan Kuasi Reorganisasi 106 4 Ikhtisar laporan posisi keuangan konsolidasian pada tanggal 31 Desember 2011 sebelum dan setelah pengukuran kembali 108 5 Ikhtisar laporan laba rugi komprehensif konsolidasian pada tanggal 31 Desember 2011 sebelum dan setelah pengukuran kembali 111 6 Hasil uji beda t pada rasio keuangan PT Garuda Indonesia sebelum dan sesudah IPO 114 7 Hasil uji beda t pada risiko dan return PT Garuda Indonesia sebelum dan sesudah aksi korporasi 115 DAFTAR ISTILAH Book value nilai buku ekuitas pada bagian neraca perusahaan pembiayaan Cash flow sejumlah kas yang dihasilkan serta digunakan selama satu periode tertentu Corporate action aktivitas emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun berpengaruh terhadap harga saham di pasar modal Debt uang, barang, atau jasa yang menjadi kewajiban
pihak yang satu untuk dibayarkan kepada pihak lain sesuai dengan perjanjian yang dinyatakan atau diimplikasikan Debt to equity ratio rasio total utang terhadap ekuitas Earning Before Interest and Taxes semua pendapatan dikurangi dengan semua biaya-biaya (kecuali beban bunga dan oajak). EBIT dapat digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan-perusahaan dengan posisi hutang dan beban bunga yang besar Earning per share profitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham Equity kata lain untuk saham, atau surat berharga yang mewakili andil/bagian kepemilikan perusahaan. Dalam neraca, equity adalah nilia dana yang disetorkan oleh pemilik perusahaan (stockholder) ditambah dengan laba ditahan atau dikurangi defisit modal Event sesuatu yang terjadi dalam operasi perusahaan yang dapat menimbulkan perubahan pada aktiva, utang, dan administrasi perusahaan pada umumnya, misalnya penambahan pegawai, pembayaran utang dan sebagainya Fixed assets properti yang berwujud yang dimiliki oleh perusahaan yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan bagi perusahaan tetapi bukan untuk dikonsumsi atau untuk dikonversi menjadikan kas. Gross profit margin margin yang mengukur tingkat keuntungan kotor perusahaan Initial public offering penjualan saham perdana oleh suatu perusahaan kepada masyarakat. Dikenal juga dengan istilah go public
Interest expense Kuasi reorganisasi Market to book value Net income Net profit margin Non current liabilities Price earning ratio Price to book value Retained earning Return Return on asset Return on equity Revenue Saham biaya yang paling akhir diinformasikan secara terpisah untuk kepentingan perhitungan bunga dan pajak yang harus dibayar reorganisasi yang dilakukan dengan menilai kembali akun-akun aktiva dan kewajiban pada nilai wajar dan mengeliminasi saldo laba negatif. rasio nilai pasar saham terhadap nilai bukunya selisih antara jumlah keseluruhan pendapatan dengan jumlah keseluruhan biaya dalam jangka waktu tertentu margin yang mengukur tingkat keuntungan bersih perusahaan hutang yang pembayarannya dalam jangka waktu yang lebih lama (lebih dari satu tahun) ratio yang menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba ratio yang menggambarkan seberapa besar menghargai nilai buku (book value) saham suatu perusahaan laba dari operasi yang tidak dibagikan dan menjadi tambahan penyertaan pemegang saham laba atas suatu sekuritas atau investasi modal kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan total aset yang dimiliki kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan total ekuitas yang dimiliki jumlah yang dibebankan kepada langganan untuk barang dan jasa yang dijual tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan
terbatas Spin off organisasi, objek atau entitas baru yang merupakan hasil pemisahan atau pemecahan dari bentuk yang lebih besar Total assets segala sesuatu yang dimiliki perusahaan maupun individu yang memiliki nilai ekonomis bagi pemiliknya. Juga merupakan pos-pos pada neraca yang memperlihatkan apa yang perusahaan miliki. Aset tersebut dibeli untuk meningkatkan nilai perusahaan atau untuk menghasilkan keuntungan pada operasi perusahaan Weighted average number of shares jumlah rata-rata tertimbang saham yang beredar untuk perhitungan laba per saham