ANALISIS PERBANDINGAN ARUS KAS PT DUTA PERTIWI TBK DAN PT KAWASAN INDUSTRI JABABEKA TBK

ANALISIS PRBANDINGAN ARUS KAS PT DUTA PRTIWI TBK DAN PT KAWASAN INDUSTRI JABABKA TBK (Rsk ad Cash Flow Aalyss) Oleh/By: Sutart da Sr Bawoo Dose Akadem Maajeme Kesatua da STI Kesatua ABSTRAK Perusahaa megguaka Lapora keuaga sebaga alat utuk berkomukas atara data keuaga atau aktvtas suatu perusahaa dega phak phak yag berkepetga dega data atau aktvtas perusahaa tersebut. Kemuda lapora keuaga tersebut aka daalsa dega megguaka tekk metode aalss yag umum dguaka oleh para aalsa. Dalam ragka memberka formas tetag kods keuaga perusahaa maka dapat dlhat dar la perhtuga berdasarka aalss raso utuk lebh mempermudah dalam mela kods keuaga suatu perusahaa. Tujua peelta adalah utuk megetahu kods keuaga perusahaa yatu bagamaakah rsko, arus kas da IRR perusahaa. Peelta yag dlakuka peuls tdak lagsug dlakuka d perusahaa tetap utuk megambl data perusahaa yag dperluka dambl dar BJ melalu stus teret. Dalam peelta peuls megguaka aalss raso yatu utuk raso rsko megguaka raso stadard devas da koefeses varas utuk raso arus kas megguaka raso arus kas, da IRR megguaka raso lrr, peelta dlakuka selama lma perode dega megguaka data lma perode yatu perode tahu 00 sampa dega tahu 006. PT Duta Pertw Tbk dlhat dar rskoya dapat pula dkataka cukup redah karea vestas perusahaa tdak terlalu besar da perusahaa mampu megatur maajeme rsko sehga dapat memperkecl rskoya. Dlhat dar arus kas perusahaa cukup bak walaupu ada sedkt peurua amu dtahu berkutya ada pegkata, lalu dlhat dar IRR perusaha sagat bak karea hasl IRR jauh lebh tgg dbadgka dega RRR. PT Kawasa Idustr Jababeka Tbk mempuya rsko yag cukup tgg karea perusahaa tersebut mempuya vestas yag cukup besar, hal dapat membahayaka kods perusahaa. Dlhat dar arus kas PT Kawasa Idustr Jababeka Tbk mash kurag bak karea berfluktuas da selalu turu dar tahu ke tahu, begtu juga dega IRR kurag begtu bak karea hasl IRR kurag dar RRR. Keadaa kods keuaga perusahaa bak burukya dpegaruh oleh kerja perusahaa tersebut. Kata Kuc : Stadar Devas,Koefeses Varas, Arus Kas, da IRR ABSTRACT Compay uses facal statemet as the applace to commucate betwee data or actvty of a compay wth terested partes wth data or the corporate actvty. Later tha the facal statemet wll be aalysed by usg method techque aalyse use occasoally by all aalyss. I order to gvg formato about codto of compay face s vsble from calculato value of pursuat to rato aalyss to more water dow assessg moetary codto a compay. The purpose of ths research s to kow how rsk, cash flow ad IRR Compay of the compay s face codto. The Research whch was doe by wrter s ot doe drectly that compay but the wrter takes some eeded data from BJ by the teret. I ths research the wrter used rato aalyss whch s, for rato of rsk used rato of devato stadard, ad used cash flow rato for rato of cash flow, ad the last IRR used IRR rato. Ths research had bee doe durg fve perods that s the perod of 00 year utl 006. Duta Pertw Tbk. PT see form ts rsk also ca be told s lower eough, because the vestmet of compay s ot too bg ad the compay ca arrage the maagemet of rsk so that ca mmze the rsk. See from cash flow the compay s good eough, despte there s some degradato but the ext years there s a mprovemet, ad see from the IRR, the compay s very excellet because the IRR result s much hgher compared wth RRR. Kawasa Idustr Jababeka Tbk. PT had the hgh rsk eough because the compay had bg eough vestmet, ths matter ca edager the codto of the compay. See from cash flow Kawasa Jababeka Tbk. PT stll ufavorable because t fluctuated ad always befall from year to year, same also wth IRR t s less due the result of IRR whch s less tha RRR. Fe or foul of the face compay s codto s flueced by the compay s performace. Keywords : Stadard Devas, Coeffcet of Varato, Cashflow ad IRR

PNDAHULUAN Latar Belakag Peelta Perkembaga laju pertumbuha ekoom yag berjala pesat, meyebabka perusahaa harus mampu bersag dega perusahaa la. Dalam stuas da kods sepert bayak perusahaa yag tdak dapat mejalaka usahaya lag. Hal terjad karea kods keuaga tersebut tdak dapat memeuh stadar arus kas yag seharusya mereka mlk, dmaa perusahaa yag bak keuagaya harus memlk jumlah kas yag mecukup. Hal berart kas sagat berpera dalam meetuka kelacara kegata perusahaa, oleh karea tu kas harus drecaaka da dawas, bak peermaa (sumber sumber) maupu pegeluara (pegguaa). Hal utama yag perlu selalu dperhatka yag medasar dalam megatur arus kas adalah memaham dega jelas fugs daa atau uag yag kta mlk, kta smpa atau vestaska. Secara sederhaa fugs tu terbag mejad tga yatu : pertama, fugs lkudas yatu daa yag terseda utuk tujua memeuh kebutuha sehar har da dapat dcarka dalam waktu relatf sgkat tapa ada peguraga vestas awal. Kedua, fugs at flas daa yag dsmpa gua meghdar rsko peurua pada daya bel d masa datag yag dapat dcarka dega relatf cepat. Ketga, captal growth daa yag dperutukka utuk peambaha atau perkembaga kekayaa dega jagka waktu relatf pajag. Utuk megetahu kods keuaga dalam suatu perusahaa dapat dlakuka dega cara megaalss arus kas pada perusahaa tersebut. Keberhasla suatu usaha agar berjala dega bak dapat dlhat dar kods keuaga perusahaa, salah satuya dapat dlhat dar laba yag dhaslka oleh perusahaa. Utuk megetahu persetas keutuga yag dperoleh dar vestas suatu proyek perusahaa maka dapat daalss megguaka IRR sebaga perhtuga utuk mecar tgkat buga yag meyamaka la sekarag dar arus kas yag dharapka d masa datag, atau peermaa kas dega megeluarka vestas awal. Tgg redahya tgkat buga dpegaruh atara la oleh rsko vestas. Semak tgg rsko vestas, semak tgg tgkat buga yag dpadag releva. Dega demka, hasl dar aalss yag dperoleh dapat membatu dalam meetuka kebjaka kebjaka yag aka dambl oleh perusahaa d masa yag aka datag agar kods keuaga perusahaa semak bak, sehgga dapat terhdar dar rsko rsko yag dapat merugka perusahaa da tujua dar perusahaa dapat tercapa. Peuls megdetfkas masalah utuk selajutya dbahas dalam hasl peelta adalah sebaga berkut: 1. Bagamaa peraa rsko terhadap arus kas?. Bagamaa peraa arus kas terhadap IRR? 3. Bagamaa peraa rsko da arus kas terhadap IRR? MTOD PNLITIAN Metode yag dguaka dalam peelta yatu metode yag bertujua utuk meggambarka sfat sesuatu yag telah berlagsug pada saat terjad peelta da memerksa sebab atau gejala yag terjad dperusahaa. Operasoal Varabel Utuk mempermudah peuls dalam melakuka peelta, maka peuls melakuka operasoalsas dar varabel-varabel yag berkata dega rsko, arus kas da IRR. Table 1 Operasoal Varabel Aalss Rsko da Terhadap IRR Varabel / Sub Varabel Idkator Skala / Ukura Rsko Stadar Devas Raso Arus kas Raso IRR IRR Raso Jes da Sumber Data Sumber data yag dkumpulka merupaka data sekuder yatu data yag dperoleh peuls tdak secara lagsug ddapatka dar perusahaa melalu teret yag telah daudt. Dsampg tu pegumpula data tersebut juga ddukug dega rset kepustakaa. Da data tersebut dperoleh darvpt. Duta Pertw Tbk da berupa data kuattatf. Sumber data dperoleh dar teral perusahaa. Metode Aalss Dalam megolah data, alat aalss yag dguaka peuls dalam megaalsa rsko, arus kas da IRR peuls melakuka beberapa perhtuga, atara la : 1. Utuk rsko peuls megguaka stadar devas yag tujuaya adalah utuk megetahu berapa devas cash flow suatu proyek dar mea atau expected valueya. Lagkah pertama dalam meghtug stadar devas dar suatu dstrbus cash flow adalah dega jala meetuka besarya expected value, sebaga berkut : _. ' P 1 Ē = xpected value = Hasl yag dharapka utuk kasus ke P = Probabltas terjadya hasl ke 1 = Jumlah kemugka hasl yag dperhtugka Setelah megetahu expected value dar cash flow, maka perhtuga stadar devas, σ dapat dlakuka dega sebaga berkut : 1 ( ). P Dar perhtuga d atas dapat dllhat bahwa stadar devas merupaka akar dar jumlah keseluruha masg masg devas dkuadratka da dkalka dega probabltas. Meggat bahwa stadar devas adalah merupaka pegukura varabltas yag bersfat absolut, maka aka kurag tepat apabla dguaka utuk megukur proyek proyek yag berbeda besarya. Pegukura dega coeffcet mempertmbagka varabltas yag relatf atara masg masg proyek sehgga aka sagat tepat utuk dguaka dalam pegukura proyek proyek yag berbeda besarya. Coeffcet of varato v ddefska sebaga rato dar stadar devas terhadap expected retur dar suatu proyek : V 88 Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008

Semak tgg coeffcet of varato suatu proyek, semak besar rsko yag dkadug oleh proyek tersebut, demka pula sebalkya.. Utuk arus kas peuls megguaka perhtuga arus kas, dega megguaka perhtuga arus kas dapat memberka formas yag releva tetag peermaa da pegeluara kas atau setara kas dar suatu perusahaa pada suatu perode tertetu. Melalu lapora arus kas yag ada dalam data perusahaa peuls dapat megetahu apakah arus kas perusahaa yag bersagkuta megalam keaka atau peurua. 3. Utuk meetuka kelayaka vestas suatu perusahaa peuls megguaka metode aalss IRR, dega rumus sebaga berkut : Utuk megetahu IRR suatu proyek maka harus dketahu terlebh dahulu payback perodya. Ada dua metode utuk meghtug payback perod suatu proyek atara la sebaga berkut : Metode arus kas rata rata adalah metode yag meghtug payback perod jumlah arus kas tap tahuya tetap atau sama maka dapat dhtug megguaka rumus : Ivetas Awal ( Io ) Payback Perode ( PP) Metode arus kas kumulatf adalah metode yag meghtug payback perod dega jumlah arus kasya berbeda tap tahuya, maka dapat dhtug dega meggguaka rumus : A B Payback Perod x 1 tahu C B Krtera keputusa : a. Jka payback perod proyek mempuya waktu yag lebh pedek dbadgka payback perod yag dapat dterma maka proyek dterma. b. Jka payback perod proyek mempuya waktu yag lebh pajag dbadgka dega payback perod yag dapat dterma maka proyek dtolak. NPV TPV I o TPVt t t t DF ( 1 r) 1) / (1 r) A. Dscouted Factor ( DF) Krtera keputusa : a. Jka NPV lebh besar dar ol atau postf maka proyek dterma. b. Jka NPV lebh kecl dar ol atau egatf maka proyek dtolak. c. Jka NPV lebh besar dar ol perusahaa aka memperoleh pedapata lebh besar dar baya modalya. Hal aka mempertgg la pasar perusahaa da kekayaa pemlk. Dar beberapa lagkah perhtuga datas maka rumus IRR dlakuka sebaga berkut : NPV1 IRR R1.( R R1 ) NPV NPV NPV TPV At IRR R1 R NPV1 NPV 1 = Nla sekarag bersh = Total la sekarag = Arus kas / cash flow pada awal perod ke t = Iteral Rate of Retur = Tgkat buga terkecl dar ksara IRR = Tgkat buga terbesar dar ksara IRR = Net Preset Value dar R1 = Net Preset Value dar R R1 da R dapat dperoleh dega cara melhat pada table PV autas dscouted factor. Krtera keputusa : a. Jka IRR lebh besar darpada baya modal maka proyek dterma. b. Jka IRR lebh kecl darpada baya modal maka proyek dtolak. HASIL DAN PMBAHASAN Hasl Aalss PT Duta Pertw Tbk Dalam megolah data, alat aalss yag dguaka peuls dalam megaalsa rsko, arus kas da IRR peuls melakuka beberapa perhtuga, atara la : Arus kas dperoleh dataya dar lapora arus kas yag terdapat dalam data perusahaa, dapat dlhat arus kas dar perusahaa PT. Duta Pertw Tbk sebaga berkut : Tabel dar Lapora Perusahaa (Rp rbua) Tahu 00 04.779.451 003 37.810.031 004 96.015.37 005 460.797.718 006 89.18.086 1. Perhtuga Rsko : Lagkah pertama dalam meghtug stadar devas dar suatu dstrbus cash flow adalah dega jala meetuka besarya expected value, sebaga berkut _. ' P 1 Ē = xpected value = Hasl yag dharapka utuk kasus ke P = Probabltas terjadya hasl ke 1 = Jumlah kemugka hasl yag dperhtugka Tabel 3 Perhtuga xpected Value dar Cashflow Tahu 00-006 (Rp rbua) Tahu Probabltas Cashflow Weghted value 00 5% 04.779.451 10.38.973 003 10% 37.810.031 3.781.003 004 0% 96.015.37 59.03.047 005 5% 460.797.718 115.199.430 006 40% 89.18.086 115.687.34 xpected value dar cashflow 34.109.687 Setelah megetahu expected value dar cash flow, maka perhtuga stadar devas, σ dapat dlakuka dega sebaga berkut : 1 ( ). P Tabel 4 Metode Perhtuga Rsko (Rp rbua) Th () Ē 00 04.779.451 34.109.687 003 37.810.031 34.109.687 004 96.015.37 34.109.687 005 460.797.718 34.109.687 006 89.18.086 34.109.687 Tahu ( - Ē) ( - Ē)² 00-119.330.36 14.39.705.3.815.700 003-86.99.656 7.447.630.65.718.340 004-8.094.450 789.98.10.80.500 005 136.688.031 18.683.617.818.657.000 006-34.891.601 1.17.43.80.343.00 Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008 89

Tahu P ( - Ē)².P 00 5% 711.985.61.190.785 003 10% 744.763.06.571.834 004 0% 157.859.64.160.500 005 5% 4.670.904.454.664.40 006 40% 486.969.58.137.80 Jumlah 6.77.481.930.74.640 5 1 ( ). P 6.77.481.930.74.640 8.95.091 Utuk medapatka hasl rsko yag lebh absolute maka dguaka perhtuga coeffcet of varato karea pegukura dega coeffcet mempertmbagka varabltas yag relatf atara masg masg proyek sehgga aka sagat tepat utuk dguaka dalam pegukura proyek proyek yag berbeda besarya. Coeffcet of varato v ddefska sebaga rato dar stadar devas terhadap expected retur dar suatu proyek : V 8. 95. 091 V 34. 109.687 V 0, 539 Semak tgg coeffcet of varato suatu proyek, semak besar rsko yag dkadug oleh proyek tersebut, demka pula sebalkya.. Perhtuga Iteal Rate of Retur : Utuk meetuka kelayaka vestas suatu perusahaa peuls megguaka metode aalss IRR, dapat dketahu dar lapora keuaga bahwa PT. Duta Pertw Tbk mempuya Ivestas awal sebesar Rp.693.750.000 dega tgkat buga /RRR sebesar 15%. Tabel 5 Perhtuga Kumulatf dar Tahu 00-006 (Rp rbua) Tahu Arus kas Arus kas kumulatf 00 04.779.451 04.779.451 003 37.810.031 44.589.48 004 96.015.37 738.604.719 005 460.797.718 1.199.40.437 006 89.18.086 1.488.60.53 A B Payback Perode ( PP ) x 1 th C B 693.750.000 44.589.48 Payback Perode( PP),9 x 1 th 738.604.719 44.589.48 51.160.518 Payback Perode( PP),9 x 1 th 96.015.37 Payback Perode( PP),9 0,8485 x 1 th Payback Perode ( PP ) 3, 7485 tahu Berdasarka hasl perhtuga payback perod d atas proyek layak utuk dterma karea payback perod ya lebh kecl dar umur proyek sebesar 5 tahu. Dar vestas sebesar Rp.693.750.000 yag dtaamka PT. Duta Pertw Tbk dapat megembalka dalam waktu 3,7485 tahu. Tabel 6 Metode Perhtuga Total Preset Value (Rp rbua) Tahu DF 15% Arus kas PV 00 0,8696 04.779.451 178.076.11 003 0,7561 37.810.031 179.808.164 004 0,6575 96.015.37 194.630.018 005 0,5718 460.797.718 63.484.135 006 0,497 89.18.086 143.799.3 TPV 959.797.761 Ivestas awal/ Io 693.750.000 NPV 66.047.761 Net Preset Value NPV TPV I o NPV 959.797.761 693.750.000 NPV 66.047.761 Berdasarka hasl perhtuga et preset value d atas proyek layak dterma karea et preset value ya lebh besar dar ol. Dar vestas yag dtaamka sebesar Rp.693.750.000 PT. Duta Pertw Tbk dapat meghaslka et preset value sebesar Rp.66.047.761. Dketahu PP = 3,7485 maka dscout factor (DF) berada pada ksara % da 3%. Tabel 7 Metode Perhtuga Iteral Rate of Retur (Rp rbua) Tahu Arus kas DF % PV 00 04.779.451 0,9804 00.765.774 003 37.810.031 0,961 8.583.00 004 96.015.37 0,943 78.935.158 005 460.797.718 0,938 45.684.93 006 89.18.086 0,9057 61.944.80 TPV 1.395.913.686 Ivestas awal/io 693.750.000 NPV 70.163.686 Tahu Arus kas DF 3% PV 00 04.779.451 0,9709 198.80.369 003 37.810.031 0,946 4.159.735 004 96.015.37 0,9151 70.883.543 005 460.797.718 0,8885 409.418.77 006 89.18.086 0,866 49.479.51 TPV 1.35.761.941 Ivestas awal/io 693.750.000 NPV 659.011.941 Dar beberapa lagkah perhtuga datas maka rumus IRR dlakuka sebaga berkut : NPV1 IRR R1.( R R1 ) NPV NPV 1 70.163.686 IRR %.(3% %) 70.163.686 659.011.941 70.163.686 IRR %.(3% %) 43.151.745 IRR % 16,70.(3% %) IRR 18,70% NPV = Nla sekarag bersh TPV = Total la sekarag IRR = Iteral Rate of Retur R1 = Tgkat buga terkecl dar ksara IRR R = Tgkat buga terbesar dar ksara IRR NPV1 = Net Preset Value dar R1 NPV = Net Preset Value dar R R1 da R dapat dperoleh dega cara melhat pada table PV autas dscouted factor. Berdasarka krtera kelayaka IRR, usula proyek vestas tersebut sebakya dterma, karea la IRR > RRR, artya daa sebesr Rp. 639.750.000 yag dvestaska PT. Duta Pertw Tbk dapat meghaslka IRR sebesar 18,70%, lebh tgg dar RRR sebesar 15%. Hasl Aalss PT Kawasa Idustr Jababeka Tbk Dalam megolah data, alat aalss yag dguaka peuls dalam megaalsa rsko, arus kas da IRR peuls melakuka beberapa perhtuga, atara la : 90 Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008

Arus kas dperoleh dataya dar lapora arus kas yag terdapat dalam data perusahaa, dapat dlhat arus kas dar perusahaa PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk sebaga berkut : Tabel 8 dar Lapora Perusahaa (Rp rbua) Tahu 00 117.717.901 003 169.770.568 004 14.386.511 005 14.106.31 006 81.385.886 1. Perhtuga rsko : Lagkah pertama dalam meghtug stadar devas dar suatu dstrbus cash flow adalah dega jala meetuka besarya expected value, sebaga berkut: _. ' P 1 Ē = xpected value = Hasl yag dharapka utuk kasus ke P = Probabltas terjadya hasl ke 1 = Jumlah kemugka hasl yag dperhtugka Tabel 9 Perhtuga xpected Value dar Cashflow Tahu 00-006 (Rp rbua) Tahu Probabltas Cashflow Weghted Value 00 5% 117.717.901 5.885.895 003 10% 169.770.568 16.977.057 004 0% 14.386.511 8.477.30 005 5% 14.106.31 35.56.558 006 40% 81.385.886 3.554.354 xpected value dar cashflow 119.41.166 Setelah megetahu expected value dar cash flow, maka perhtuga stadar devas, σ dapat dlakuka dega sebaga berkut : 1 ( ). P Tabel 10 Metode Perhtuga Rsko (Rp rbua) Tahu () Ē 00 117.717.901 119.41.166 003 169.770.568 119.41.166 004 14.386.511 119.41.166 005 14.106.31 119.41.166 006 81.385.886 119.41.166 Tahu ( - Ē) ( - Ē)² 00-1.703.65.901.111.660.5 003 50.349.40.535.06.81.757.600 004.965.345 57.407.070.969.05 005.685.065 514.61.174.054.5 006-38.035.80 1.446.68.54.678.400 P ( - Ē)².P 00 5% 145.055.583.011 003 10% 53.506.8.175.760 004 0% 105.481.414.193.805 005 5% 18.653.043.513.556 006 40% 578.673.009.871.360 Jumlah 1.066.458.751.337.49 5 1 ( ). P 1.066.458.751.337.49 3.656.680 Utuk medapatka hasl rsko yag lebh absolute maka dguaka perhtuga coeffcet of varato karea pegukura dega coeffcet mempertmbagka varabltas yag relatf atara masg masg proyek sehgga aka sagat tepat utuk dguaka dalam pegukura proyek proyek yag berbeda besarya. Coeffcet of varato v ddefska sebaga rato dar stadar devas terhadap expected retur dar suatu proyek : 3.656.680 V V 119.41.166 V 0, 735 Semak tgg coeffcet of varato suatu proyek, semak besar rsko yag dkadug oleh proyek tersebut, demka pula sebalkya.. Perhtuga Iteral Rate of Retur : Utuk meetuka kelayaka vestas suatu perusahaa peuls megguaka metode aalss IRR, dapat dketahu dar lapora keuaga bahwa PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk mempuya vestas awal sebesar Rp.3.000.000.000 dega tgkat buga /RRR sebesar 16%. Tabel 11 Metode Perhtuga Kumulatf dar (Rp rbua) Tahu Arus kas Arus kas kumulatf 00 117.717.901 795.687.665 003 169.770.568 87.488.469 004 14.386.511 49.874.980 005 14.106.31 571.981.11 006 81.385.886 653.367.097 007 130.673.419 784.040.516 008 130.673.419 914.713.935 009 130.673.419 1.045.387.354 010 130.673.419 1.176.060.773 011 130.673.419 1.306.734.19 01 130.673.419 1.437.407.611 013 130.673.419 1.568.081.030 014 130.673.419 1.698.754.449 015 130.673.419 1.89.47.868 016 130.673.419 1.960.101.87 017 130.673.419.090.774.706 018 130.673.419.1.448.15 019 130.673.419.35.11.544 00 130.673.419.48.794.963 01 130.673.419.613.468.38 0 130.673.419.744.141.801 03 130.673.419.874.815.0 04 130.673.419 3.005.488.639 A B Payback Perode ( PP ) C B x 1 th Payback Perode( PP),9 3.000.000.000.874.815.0 3.005.488.639.874.815.0 x1th Payback Perode ( PP),9 15.184.780 130.673.419 x 1 th Payback Perode( PP),9 0,9580 x 1th Payback Perode( PP) 3,8580 Pada dasarya proyek beroperas selama 5 tahu aka tetap karea arus kas pada tahu terakhr tdak dapat meutup vestas awal sebesar Rp.3.000.000.000 maka proyek dasumska beroperas selama 3 tahu da arus kas tahu ke eam dapat dketahu dega cara meghtug rata-rata arus kas tahu 00 sampa tahu 04. Da berdasarka hasl perhtuga payback perod d atas proyek tdak layak utuk dtermq karea payback perod ya lebh besar dar umur proyek yag dasumska selama 10 tahu. Dar vestas sebesar Rp.3.000.000.000 yag dtaamka PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk haya dapat megembalka dalam jagka waktu 3,8580 tahu. Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008 91

Tabel 1 Metode Perhtuga Total Preset Value Tahu DF 16% Arus kas PV 00 0,861 117.717.901 101.484.60 003 0,743 169.770.568 16.173,.486 004 0,6407 14.386.511 91.7.038 005 0,553 14.106.31 78.485.71 006 0,4761 81.385.886 38.747.80 007 0,4104 130.673.419 53.68.371 008 0,3538 130.673.419 46.3.56 009 0,3050 130.673.419 39.855.393 010 0,630 130.673.419 34.367.109 011 0,67 130.673.419 9.63.664 01 0,1954 130.673.419 5.533.586 013 0,1685 130.673.419.018.471 014 0,145 130.673.419 18.973.780 015 0,15 130.673.419 16.360.31 016 0,1079 130.673.419 14.099.66 017 0,0930 130.673.419 1.15.68 018 0,080 130.673.419 10.480.008 019 0,0691 130.673.419 9.09.533 00 0,0596 130.673.419 7.788.136 01 0,0514 130.673.419 6.716.614 0 0,0443 130.673.419 5.788.83 03 0,039 130.673.419 4.99.155 04 0,084 130.673.419 3.711.15 TPV 796.776.854 Ivestas awal/io 3.000.000.000 NPV -.03.3.146 Net Preset Value NPV TPV I o NPV 796.776.854 3.000.000.000 NPV.03.3.146 Berdasarka hasl perhtuga et preset value d atas proyek tdak layak utuk dterma karea et preset value ya lebh kecl dar ol. I dsebabka oleh total preset value ya lebh besar dar pada vestas awal sehgga apabla dkurag aka meghaslka et preset value yag lebh kecl dar ol. Dar vestas yag dtaamka sebesar Rp.3.000.000.000 PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk dapat meghaslka et preset value sebesar Rp.-.03.3.146. Dketahu PP = 3,8580 maka dscout factor (DF) berada pada ksara 1% da %. Tabel 13 Metode Perhtuga Iteral Rate of Retur (Rp rbua) Tahu Arus kas DF 1% PV 00 117.717.901 0,9901 116.55.494 003 169.770.568 0,9803 166.46.088 004 14.386.511 0,9706 138.00.348 005 14.106.31 0,9610 136.564.088 006 81.385.886 0,9515 77.438.671 007 130.673.419 0,940 13.094.361 008 130.673.419 0,937 11.879.098 009 130.673.419 0,935 10.676.90 010 130.673.419 0,9143 119.474.707 011 130.673.419 0,9053 118.98.646 01 130.673.419 0,8963 117.1.585 013 130.673.419 0,8874 115.959.59 014 130.673.419 0,8787 114.8.733 015 130.673.419 0,8700 113.685.875 016 130.673.419 0,8613 11.549.016 017 130.673.419 0,858 111.438.9 018 130.673.419 0,8444 110.340.635 019 130.673.419 0,8360 109.4.978 00 130.673.419 0,877 108.158.389 01 130.673.419 0,8195 107.086.867 0 130.673.419 0,8114 106.08.41 03 130.673.419 0,8034 104.983.05 04 130.673.419 0,7954 103.937.637 TPV.673.961.438 Ivestas awal/io 3.000.000.000 NPV -36.038.56 Tabel 14 Metode Perhtuga Iteral Rate of Retur (Rp rbua) df % Tahu Arus kas DF % PV 00 117.717.901 0,9804 115.410.630 003 169.770.568 0,961 163.183.470 004 14.386.511 0,943 134.170.809 005 14.106.31 0,938 131.77.736 006 81.385.886 0,9057 73.711.197 007 130.673.419 0,8880 116.037.996 008 130.673.419 0,8706 113.764.79 009 130.673.419 0,8535 111.59.763 010 130.673.419 0,8368 109.347.517 011 130.673.419 0,803 107.191.406 01 130.673.419 0,8043 105.100.631 013 130.673.419 0,7885 103.035.991 014 130.673.419 0,7730 101.010.553 015 130.673.419 0,7579 99.037.384 016 130.673.419 0,7430 97.090.350 017 130.673.419 0,780 95.130.49 018 130.673.419 0,714 93.36.956 019 130.673.419 0,700 91.497.58 00 130.673.419 0,6864 89.694.35 01 130.673.419 0,6730 87.943.11 0 130.673.419 0,6598 86.18.3 03 130.673.419 0,6468 84.519.567 04 130.673.419 0,634 8.873.08 TPV.39.10.86 Ivestas awal/io 3.000.000.000 NPV -607.897.138 Dar beberapa lagkah perhtuga d atas maka rumus IRR dlakuka sebaga berkut : NPV1 IRR R1.( R R1 ) NPV NPV 1 36.038.56 IRR 1%.(% 1%) 36.038.56 607.897.138 36.038.56 IRR 1%.(% 1%) 81.858.576 IRR 1% 1,1567.(% 1%) IRR 0,1567% NPV = Nla sekarag bersh TPV = Total la sekarag IRR = Iteral Rate of Retur R1 = Tgkat buga terkecl dar ksara IRR R = Tgkat buga terbesar dar ksara IRR NPV1 = Net Preset Value dar R1 NPV = Net Preset Value dar R R1 da R dapat dperoleh dega cara melhat pada table PV autas dscouted factor. Berdasarka krtera kelayaka IRR, usula proyek vestas tersebut sebakya tdak utuk dterma, karea la IRR < RRR artya daa sebesar Rp.3.000.000.000 yag dvestaska PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk dapat meghaslka IRR sebesar - 0,1567% lebh redah dar RRR sebesar 16%. Hasl Perbadga Rsko, da IRR atara PT. Duta Pertw Tbk da PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk. Berdasarka aalsa dar kedua perusahaa yatu PT. Duta Pertw Tbk (DUTI) da PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk (KIJA) yag dusulka dega megguaka metode perhtuga kelayaka vestas PP, NPV da IRR, dperoleh hasl sebaga berkut : 9 Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008

Tabel 15 Hasl Perbadga Kelayaka Ivestas Proyek Perusahaa DUTI KIJA Payback Perod (PP) 3,7485 tahu 3,8580 tahu Net Preset Value (NPV) Rp.66.047.761 Rp.-.03.3.146 Iteral Rate of Retur (IRR) 18,70% -0,1567% RRR 15% 16% Dar hasl perbadga d atas dapat dsmpulka bahwa proyek vestas PT Duta Pertw Tbk memeuh syarat utuk dterma. Namu IRR proyek PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk (IRR < RRR) tdak dapat memeuh syarat dar krtera kelayaka vestas. Dar kedua proyek vestas yag dusulka dega recaa vestas yag dtaamka PT. Duta Pertw Tbk sebesar Rp.693.750.000 perkraa proyek beroperas selama 5 tahu da suku buga yag dsyaratka RRR 15%. Serta recaa vestas yag dtaamka sebesar Rp.3.000.000.000 perkraa proyek beroperas selama 5 tahu tetap dkareaka arus kas pada tahu terakhr belum dapat meutup vestas awal sebesar Rp.3.000.000.000 maka perkraa proyek dasumska beroperas selama 10 tahu da suku buga yag dsyaratka RRR 16%. Maka proyek PT. Duta Pertw Tbk yag dplh utuk dterma karea mempuya la yag lebh bak dbadgka dega proyek PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk. Berdasarka hasl tabel kesmpula datas, PT. Duta Pertw Tbk mempuya kemampua : 1. Megembalka vestas Payback Perod (PP) yag dtaamka tercepat dalam waktu 3,7485 tahu, lebh cepat dbadgka dega proyek PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk dalam waktu 3,8580 tahu.. Meghaslka Net Preset Value (NPV) terbesar yatu sebesar Rp.66.047.761 lebh besar dbadgka dega proyek PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk sebesar Rp.-.03.3.146. 3. Meghaslka Iteral Rate of Retur (IRR) terbesar yatu sebesar 18,70% lebh besar dbadgka dega proyek sebesar -0,1567%. Hal dsebabka oleh arus kas PT. Duta Pertw Tbk tap tahuya memlk arus kas yag cukup besar apabla dbadgka dega kedua perusahaa laya. Sehgga dapat dega cepat megembalka vestas yag telah dtaamka oleh perusahaa, meghaslka et preset value yag besar da meghaslka teral rate of retur yag besar. Oleh karea tu PT. Duta Pertw Tbk dapat dkataka perusahaa yag bak dalam megelola maajeme keuagaya. Tabel 16 Hasl Perbadga Perusahaa (Rp rbua) Tahu DUTI KIJA 00 04.779.451 117.717.901 003 37.810.031 169.770.568 004 96.015.37 14.386.511 005 460.797.718 14.106.31 006 89.18.086 81.385.886 Berdasarka tabel datas dapat dlhat bahwa arus kas pada PT. Duta Pertw Tbk cederug stabl walaupu ada sedkt peurua tetap tdak terlalu mempegaruh perusahaa karea pada tap tahuya PT. Duta Pertw Tbk dapat meghaslka pedapata usaha yag maksmal sehgga laba usaha yag dperoleh sesua dega yag dharapka perusahaa. Sedagka pada arus kasya dar tahu ke tahu cederug megalam peurua hal dsebabka oleh pedapata usaha perusahaa megalam peurua tap tahuya sedagka beba usaha perusahaa terus megkat sehgga PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk tdak bsa meghaslka laba yag optmal yag pada akhrya arus kas perusahaa megalam peurua. Da dar perhtuga rsko dapat dlhat bahwa stadar devas merupaka akar ( ) dar jumlah keseluruha (Σ) masg masg devas dkuadratka da dkalka dega probabltas. Meggat bahwa stadar devas adalah merupaka pegukura varabltas yag bersfat absolut, maka dperluka pegukura koefeses varas agar medapatka hasl yag lebh absolut, da hasl dar perhtuga ketga perusahaa tersebut adalah sebaga berkut : Tabel 17 Hasl Perbadga Rsko Keteraga DUTI KIJA Stadar devas Rp.8.95.091 Rp.3.656.680 Koefeses varas 0,539 0,735 Dar hasl pebadga d atas tampak dapat dkataka bahwa proyek.lebh bak karea stadar devasya lebh kecl sebesar Rp.3.656.680 sehgga rskoya juga lebh redah dbadgka perusahaa laya. Aka tetap PT. Duta Pertw Tbk yag memlk koefse varas sebesar 0,539 lebh dsebabka oleh arus kas yag dmlk oleh PT. Duta Pertw Tbk tap tahuya lebh megalam pegkata dbadgka dega kedua perusahaa yag laya sehgga PT. Duta Pertw Tbk memlk rsko yag lebh redah. Dar hasl d atas dapat dlhat bahwa pembadga proyek dega megguaka koefeses varas dapat memberka hasl yag lebh bak. Utuk medapatka hasl yag lebh jelas megea pegaruh atara rsko, arus kas da IRR pada tap perusahaa maka dapat dlhat melalu grafk yag ada dbawah : 800 700 600 500 400 300 00 100 0 Th 1 Th Th 3 Th 4 Th 5 Gambar 1 Grafk Rsko, da IRR PT. Duta Pertw Tbk Rsko IRR Da pada grafk PT. Duta Pertw Tbk datas dapat dlhat bahwa rsko perusahaaya redah dpegaruh oleh arus kas yag tap tahuya dapat dkataka cukup stabl sehgga perusahaa dapat meghaslka teral rate of retur yag besar. Dega melhat grafk datas dapat dketahu bahwa PT. Duta Pertw Tbk mempuya maajeme keuaga yag bak dalam megelola asset perusahaaya, karea dapat membayar kembal vestas yag telah dkeluarka da meghaslka teral rate of retur yag lebh besar dar yag dsyaratka oleh perusahaa Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008 93

sehgga dapat dkataka bahwa PT. Duta Pertw Tbk mempuya keutuga yag cukup besar. Da dapat dlhat bahwa kestabla arus kas pada tap tahuya mempegaruh tgkat rsko yag dhaslka demka pula dega teral rate of retur dpegaruh oleh rsko da arus kas, dapat dlhat pada grafk semak kecl tgkat rskoya maka teral rate of retur yag dhaslka perusahaa aka cukup besar. 800 700 600 500 400 300 00 100 0-100 Gambar Grafk Rsko, da IRR PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk Sedagka grafk pada PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk dapat dlhat bahwa perusahaa mempuya tgkat rsko yag cukup tgg, hal dpegaruh oleh faktor arus kas perusahaa yag tap tahuya megalam peurua sehgga kods perusahaa dapat dkataka megalam keruga. Pada teral rate of retur yag dhaslka pula sagat redah, da dapat dlhat pada grafk semak tgg tgkat rsko perusahaa maka semak redah pula teral rate of retur yag dhaslka. Dapat dkataka bahwa PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk tdak mempuya kemampua yag bak dalam megelola asset keuagaya dapat dlhat dar rsko yag cukup tgg, arus kas yag dar tahu ke tahuya merosot tajam da teral rate of retur yag dhaslka kecl sehgga apabla perusahaa tersebut tdak memperbak maajeme keuagaya maka pertumbuha perusahaa aka terus meuru. Kesmpula Th 1 Th Th 3 Th 4 Th 5 KSIMPULAN DAN RKOMNDASI Rsko IRR Berdasarka pegamata da peelta yag dlakuka oleh peuls serta htuga dar data-data yag dperoleh pada objek peelta PT. Duta Pertw Tbk da PT Kawasa Idustr Jababeka Tbk maka peuls megambl beberapa smpula, atara la : 1. Hasl aalss arus kas utuk tahu 00 sampa dega tahu 006. Arus kas PT. Duta Pertw Tbk selama lma perode adalah pada tahu 00 arus kas DUTI sebesar Rp.04.779.901, sedagka pada tahu 003 arus kas DUTI megalam pegkata sebesar Rp.37.810.031, begtu juga pada tahu 004 arus kas DUTI kembal megalam pegkata sebesar Rp.96.015.37. Da pada tahu 005 arus kas DUTI kembal megkat sebesar Rp.460.797.718 aka tetap pada tahu berkutya arus kas DUTI megalam peurua, pada tahu 006 arus kas DUTI sebesar Rp.89.18.086. Hal dsebabka oleh kemampua perusahaa dalam meghaslka laba pada tahu 006 dapat dkataka kurag bak. Tetap pada tahu tahu sebelumya perusahaa dapat memperoleh laba yag bak sehgga arus kas perusahaa megkat. Arus kas selama lma perode adalah pada tahu 00 arus kas KIJA sebesar Rp.117.717.901, sedagka pada tahu 003 arus kas KIJA sebesar Rp.169.770.568, pada tahu 004 arus kas KIJA sebesar Rp.14.386.511, lalu pada tahu 005 arus kas KIJA sebesar Rp.14.106.31 da pada tahu 006 arus kas KIJA sebesar Rp.81.385.886. Dar data tersebut dapat dlhat bahwa pada tahu 004, tahu 005, da tahu 006 arus kas megalam peurua, hal berart perusahaa tdak stabl dalam memperoleh laba sehgga arus kas perusahaa megalam keaka da peurua pada tap tahuya.. Hasl aalss rsko dar data arus kas tahu 00 sampa dega 006. PT. Duta Pertw Tbk dapat meghaslka stadar devas sebesar Rp.8.95.091 dega koefeses varas sebesar 0,539 sedagka pada PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk meghaslka stadar devas sebesar Rp.3.656.680 dega koefeses varas sebesar 0,735. Dar data tersebut apabla dlhat dar koefeses varasya PT. Duta Pertw Tbk mempuya hasl rsko yag lebh redah dbadgka perusahaa laya yatu mempuya koefeses varas sebesar 0,539 hal dpegaruh oleh stadar devas da expected value karea utuk memperoleh koefeses varas maka stadar devas harus dbag dega expected value. Dapat dlhat bahwa dega megguaka perhtuga koefeses varas dapat memperoleh hasl yag lebh bak da objektf. 3. Hasl aalss Iteral Rate of Retur dar data arus kas tahu 00 sampa dega tahu 006. PT. Duta Pertw Tbk meghaslka IRR sebesar 18,70% dega vestas awal sebesar Rp.693.750.000 da RRR / tgkat buga sebesar 15% dapat dketahu bahwa DUTI dapat megembalka vestas awalya dalam jagka waktu 3,7485. Da PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk meghaslka IRR sebesar -0,1567% dega vestas awal sebesar Rp.3.000.000.000 da RRR / tgkat buga sebesar 16% dapat dketahu bahwa KIJA dapat megembalka vestas awalya dalam jagka waktu 3,8580 tahu. Dar hasl data ketga perusahaa tersebut dapat dambl kesmpula bahwa PT. Duta Pertw Tbk adalah perusahaa yag palg bak karea meghaslka IRR yag lebh tgg dbadgka kedua perusahaa laya da DUTI juga mampu megembalka vestas awalya dega cepat yatu dalam jagka waktu 3,7485 tahu. Dega demka dar pejelasa datas dapat dambl kesmpula bahwa rsko sagat berkata dega arus kas karea dega melhat kods arus kas dapat membatu dalam megetahu seberapa besar tgkat rsko yag dhaslka perusahaa. Semak stabl kods arus kas perusahaa tap tahuya maka meghaslka tgkat rsko yag redah, begtu pula sebalkya apabla kods arus kas perusahaa kurag stabl atau justru megalam peurua pada tap tahuya maka tgkat rskoya aka semak tgg. Demka pula yag terjad pada rsko da IRR dapat dlhat dar hasl perhtuga bahwa semak tgg rsko maka IRR yag dhaslka aka redah demka pula sebalkya. Sedagka arus kas dega IRR berkata dalam meetuka apakah perusahaa layak atau tdak utuk dterma, maka kods arus kas berpegaruh dalam meetuka haslya da dega 94 Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008

arus kas dapat dketahu seberapa cepat perusahaa dapat megembalka vestas perusahaa. Dega melhat seberapa besar rsko da kods arus kas perusahaa sagat membatu dalam meetuka keputusa yag harus dambl perusahaa yag haslya aka dketahu melalu perhtuga IRR. Maka perusahaa aka lebh mudah dalam megambl lagkah selajutya utuk megelola perusahaa lebh bak sehgga tujua perusahaa dapat tercapa. Rekomedas Berdasarka kesmpula datas tapa megurag rasa hormat, peuls mecoba memberka sara yag dharapka dapat mejad masuka yag postf bag kemajua perusahaa, yatu: 1. PT. Duta Pertw Tbk PT. Duta Pertw Tbk dapat dkataka memlk rsko yag cukup redah dapat dlhat dar hasl perhtuga rskoya. I mugk dpegaruh oleh vestas pada perusahaa yag tdak terlalu besar sehgga rsko yag dhaslka pu cukup redah. Walaupu demka perusahaa harus terus mejaga agar rsko tdak megkat, dega adaya maajeme rsko maka perusahaa dapat memperkecl kemugka tmbulya permasalaha yag dapat megkatka rsko. Selama dua perode arus kas PT. Duta Pertw Tbk dapat dkataka kurag bak karea arus kas perusahaa cederug megalam peurua.dega demka perusahaa harus dapat meeka baya baya da megoptmalka pejualaya agar arus kas pada perusahaa dapat megkat pada tahu tahu berkutya. PT. Duta Pertw Tbk dapat meghaslka Iteral Rate of Retur yag sagat bak karea IRR yag dhaslka lebh dar tgkat buga perusahaa da PT. Duta Pertw Tbk dapat megembalka vestas perusahaa dalam jagka waktu yag cepat. Walaupu perusahaa dapat meghaslka IRR yag sagat bak aka tetap perusahaa harus terus berusaha mejaga agar IRR yag dhaslka perusahaa tetap bak dega cara megkatka pejuala da meeka baya baya.. Berdasarka perhtuga PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk memlk rsko yag cederug tgg mugk dpegaruh oleh vestas awal PT. Kawasa Idustr Jababeka Tbk cukup besar sehgga rsko yag dhaslka pu cukup tgg. Utuk megatspas agar rsko perusahaa tdak terus megkat maka sagat dperluka maajeme rsko utuk megatas permasalaha yag dsebabka oleh adaya rsko sehgga dharapka rsko yag tgg tersebut dapat dperkecl. Selama lma perode tersebut arus kas perusahaa dapat dkataka kurag bak karea arus kas cederug megalam peurua dar tahu ke tahuya dega demka perusahaa harus berusaha dega keras utuk memperbak kods perusahaa dega cara meeka baya baya da megoptmalka pejualaya agar arus kas perusahaa dapat megkat pada tahu tahu berkutya. meghaslka Iteral Rate of Retur yag sagat kurag bak atau dapat dkataka buruk karea tdak dapat megembalka vestas perusahaa dalam jagka waktu yag lama sela tu juga IRR yag dhaslka jauh lebh redah dar tgkat buga perusahaa. Oleh karea tu perusahaa harus kerja keras utuk memperbak kerja perusahaa agar kods perusahaa dapat lebh bak. DAFTAR PUSTAKA Ahmad, Kamarudd. 000. Dasar dasar Maajeme Ivestas da Portofolo. ds, Reka Cpta, Jakarta. Astut, Dew. 004. Maajeme Keuaga Perusahaa, Ghala Idoesa, Jakarta. Bode da Robert L Merto. 000. Face Pretce Hall Ic Upper Saddlerver, New Jersey. Darsoo da Ashar. 000. Pedoma Prakts Memaham Lapora Keuaga, Ad Yogyakarta, Yogyakarta. Fatah, Nur.199. Maajeme Keuaga. ds, CV. Asoa.Jakarta. Fred Westo da Thomas Copelad. 1999. Maajeme Keuaga. ds 8, rlagga, Jakarta. Husa, Suad. 1996. Maajeme Keuaga Teor da Peerapa. ds 4, BPP Yogyakarta, Yogyakarta. Ikata Akutas Idoesa. 1998. Stadar Akutas Keuaga. Salemba mpat, Jakarta. http://www.bes.co.d dakses taggal 0 Aprl 007 http://www.dharmala-tlad.co.d dakses taggal 0 Aprl 007 http://www.duta-pertw.co.d dakses taggal 0 Aprl 007 http://www.jababeka.com dakses taggal 0 Aprl 007 James C Va Home da Joh M Wachowcz. 000. Fudametals of Facal Maagemet. ds 1, Salemba mpat, Jakarta. Koutur, Roy. 004. Maajeme Rsko Operasoal, PPM, Jakarta. Rdwa S Sudjaja da Ige Barla. 000. Maajeme Keuaga Dua. ds, Prehalldo, Jakarta. Sartoo, Agus. 001. Maajeme Keuaga Teor da Aplkas. ds 4, BPF Yogyakarta, Yogyakarta. Samat, Dahla. 001. Maajeme Keuaga Perusahaa. ds 3, Fakultas koom Uverstas Idoesa, Jakarta. Soeharto, Ima. 000. Maajeme Proyek Dar Koseptual Sampa Operasoal, rlagga, Jakarta. Sofya Syafr Harapa. 000. Teor Akutas, Raja Grafdo Persada, Jakarta. Suslo Sr Y, Sgt Tradaru da Totok Bud Satoso A. 000. Bak da Lembaga Keuaga La, Salemba mpat, Jakarta Sutojo, Heru. 1997. Prsp prsp Maajeme Keuaga. ds 9, Salemba mpat, Jakarta. Sutojo, Sswato. 001. Pembayaa Ivestas Proyek, Damar Mula Pustaka, Jakarta. Syamsud, Lukma. 004. Maajeme Keuaga Perusahaa, Raja Grafdo Persada, Jakarta. Umar, Huse. 003. Stud Kelayaka Bss. ds, Grameda Pustaka Utama, Jakarta. Vcet Baspersz. 1996. koom Maajeral Peerapa Koosep kosep koom Dalam Maajeme Bss Total, Grameda Pustaka Utama, Jakarta. Jural Ilmah Kesatua Nomor Volume 10, Oktober 008 95