BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN. perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan

Transkripsi

1 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, dengan kriteria data laporan keuangan dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD) sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun Berdasarkan kriteria penelitian sampel diatas, diperoleh sampel sebanyak 31 perusahaan. Dengan rincian sebagai berikut : Tabel 4.1 Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian No. Kode Saham Nama Emiten AGRO BABP BACA BAEK BBCA BBKP BBNI BBNP Bank Rakyat Indonesia Agroniaga Tbk (d/h Bank Agroniaga) Bank MNC Internasional Tbk (d/h Bank ICB Bumiputera) Bank Capital Indonesia Tbk Bank Ekonomi Raharja Tbk Bank Central Asia Tbk Bank Bukopin Tbk Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk Bank Nusantara Parahyangan Tbk 44

2 BBRI BBTN BCIC BDMN BEKS BJBR BKSW BMRI BNBA BNGA BNII BNLI BSIM BSWD BTPN BVIC INPC MAYA MCOR MEGA PNBN NISP SDRA Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk Bank J Trust Indonesia Tbk (d/h BankMutiara, Bank Century) Bank Danamon Tbk Bank Pundi Indonesia Tbk (d/h Bank Eksekutif Internasional) Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat & Banten Tbk Bank QNB Indonesia Tbk (d/h Bank QNB Kesawan, d/h Bank Kesawan) Bank Mandiri (Persero) Tbk Bank Bumi Arta Tbk Bank CIMB Niaga Tbk (d/h Bank Niaga) Bank Maybank Indonesia Tbk (d/h BII Maybank, d.h Bank Internasional Indonesia) Bank Permata Tbk (d/h Bank Bali) Bank Sinarmas Tbk Bank of India Indonesia Tbk (d/h Bank Swadesi) Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk Bank Victoria International Tbk Bank Artha Graha Internasional Tbk (d/h Bank Interpacific) Bank Mayapada Internasional Tbk Bank Windu Kentjana International Tbk (d/h Bank Multicor) Bank Mega Tbk Bank Pan Indonesia Tbk Bank OCBC NISP (d/h Bank NISP) Tbk Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk (d/h Bank Himpunan Saudara 1906 Tbk) Sumber:

3 Analisis Statistik Deskriptif Deskripsi mengenai variabel dependen dan independen dapat di lihat pada tabel 4.2 Tabel 4.2 Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation suku_bunga 124,0577,0754,065833, inflasi 124,0420,0697,057400, nilai_tukar , , , , PDB 124,0503,0618,057025, risiko_saham 124,0000,9556,053276, Valid N (listwise) 124 Sumber : Hasil Output SPSS Berdasarkan tabel 4.2 dapat dijelaskan gambaran variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini. Hasil output deskriptif statistik dengan jumlah N sebanyak 124. Nilai suku_bunga tertinggi adalah 0,0754 sedangkan nilai suku_bunga terendah adalah 0,0577 dan rata-rata nilai suku_bunga 0, Nilai inflasi tertinggi adalah 0,0697 sedangkan nilai inflasi terendah adalah 0,0420 dan rata-rata nilai inflasi sebesar -0, Nilai nilai_tukar tertinggi adalah 11868,6720 sedangkan nilai_tukar terendah adalah 8776,0092 dan ratarata nilai nilai_tukar sebesar , Nilai PDB tertinggi adalah 0,0618 sedangkan PDB terendah adalah 0,0503 dan rata-rata nilai PDB sebesar 0, Nilai risiko_saham tertinggi adalah 0,9556 sedangkan risiko_saham terendah adalah 0,0000 dan rata-rata nilai risiko_saham sebesar 0,

4 Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Cara mendeteksi residual terdistribusi normal atau tidak, yaitu dengan analisis statistik. Analisis statisik dilakukan dengan melihat nilai kurtosis dan skewness dari residual. Dengan menggunakan uji analisis deskriptif statistik dapat dilihat hasil sebagai berikut : Tabel 4.3 Uji Normalitas Sebelum di Outlier Descriptive Statistics Unstandardiz ed Residual Valid N (listwise) Std. N Minimum Maximum Mean Deviation Skewness Kurtosis Statist Std. Std. ic Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Error Statistic Error,000000, ,07486, ,531,217 16,414, Sumber : Hasil Output SPSS Hasil dari pengujian terhadap 124 data (tabel 4.3) didapatkan nilai skewness 3,531 dan nilai kurtosis 16,414. Sehingga nilai Zskewness 16,123 dan nilai Zkurtosis 37,321. Syarat dikatakan normal adalah -1,96 < Zscore < 1,96. Dari hasil Zskewness dan Zkurtosis tidak berada diantara batas -1,96 dan 1,96 sehingga dapat dikatakan bahwa data tidak terdistribusi secara normal. Oleh karena itu perlu dilakukan penghapusan data dengan outlier sehingga data penelitian terdistribusi normal. Outlier adalah kasus data yang memiliki karakteristik unik yang terlihat sangat berbeda jauh dari observasi lainnya dan

5 48 muncul dalam bentuk nilai ekstrim baik untuk sebuah variabel tunggal atau variabel kombinasi (Ghozali,2011). Berikut adalah data-data yang di outlier : Tabel 4.4 Data Outlier No. KODE dan Nama Perusahaan Tahun 1. BABP - Bank MNC Internasional Tbk (d/h Bank ICB 2013 Bumiputera) 2. BACA - Bank Capital Indonesia Tbk BACA - Bank Capital Indonesia Tbk BAEK - Bank Ekonomi Raharja Tbk BAEK - Bank Ekonomi Raharja Tbk BAEK - Bank Ekonomi Raharja Tbk BBKP - Bank Bukopin Tbk BBNP - Bank Nusantara Parahyangan Tbk BBRI - Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBTN - Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk BCIC - Bank J Trust Indonesia Tbk (d/h BankMutiara, Bank 2011 Century) 12. BCIC - Bank J Trust Indonesia Tbk (d/h BankMutiara, Bank 2012 Century) 13. BCIC - Bank J Trust Indonesia Tbk (d/h BankMutiara, Bank 2013 Century) 14. BCIC - Bank J Trust Indonesia Tbk (d/h BankMutiara, Bank 2014 Century) 15. BSIM - Bank Sinarmas Tbk BSWD - Bank of India Indonesia Tbk (d/h Bank Swadesi) BSWD - Bank of India Indonesia Tbk (d/h Bank Swadesi) BSWD - Bank of India Indonesia Tbk (d/h Bank Swadesi) BTPN - Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk INPC - Bank Artha Graha Internasional Tbk (d/h Bank 2012 Interpacific) 21. MAYA - Bank Mayapada Internasional Tbk MAYA - Bank Mayapada Internasional Tbk MAYA - Bank Mayapada Internasional Tbk MAYA - Bank Mayapada Internasional Tbk MCOR - Bank Windu Kentjana International Tbk (d/h Bank 2012 Multicor) 26. MCOR - Bank Windu Kentjana International Tbk (d/h Bank 2013 Multicor) 27. MEGA - Bank Mega Tbk 2013

6 PNBN - Bank Pan Indonesia Tbk NISP - Bank OCBC NISP (d/h Bank NISP) Tbk SDRA - Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk (d/h Bank 2011 Himpunan Saudara 1906 Tbk) 31. SDRA - Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk (d/h Bank 2012 Himpunan Saudara 1906 Tbk) 32. SDRA - Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk (d/h Bank 2013 Himpunan Saudara 1906 Tbk) Tabel 4.4 merupakan data-data yang di outlier. Data yang di outlier berjumlah 32 data, sehingga jumlah data yang diolah berjumlah 92 data. Tabel 4.5 Uji Normalitas Sesudah di Outlier Descriptive Statistics N Mean Skewness Kurtosis Statistic Statistic Statistic Std. Error Statistic Std. Error Unstandardized Residual 92, ,477,251 -,786,498 Valid N (listwise) 92 Sumber : Hasil Output SPSS Hasil dari pengujian terhadap 32 data yang telah di outlier (tabel 4.5) sehingga tersisa 92 data. Didapatkan nilai skewness 0,477 dan nilai kurtosis - 0,786. Sehingga nilai Zskewness 1,868 dan nilai Zkurtosis -1,539. Syarat dikatakan normal adalah -1,96 < Zscore < 1,96. Dari hasil Zskewness dan Zkurtosis berada diantara batas -1,96 dan 1,96 sehingga dapat dikatakan bahwa data terdistribusi secara normal Uji Multikolinieritas Uji ini digunakan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi anatar variabel bebas (independent). Model regresi yang baik

7 50 seharusnya tidak terjadi korelasi antara variabel bebas (independent). Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolonieritas maka digunakan metode tolerance value dan Variance Inflation factor (FIV). Dengan ketentuan < 10 dan nilai tolerance > 0,01 untuk semua variabel, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas pada semua variabel independen yang ada atau bebas multikolinearitas. Dengan menggunakan uji multikolinieritas hasilnya dapat dilihat sebagai berikut: Tabel 4.6 Uji Multikolinieritas Coefficients(a) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta B Std. Error 1 (Constant),019,001 12,726,000 suku_bunga, ,000,257 2,626,010,895 1,117 inflasi 3,52E-005,000,007,074,941,958 1,044 ntukar_log, ,001,047,481,632,912 1,096 PDB, ,000,501 5,168,000,916 1,092 a Dependent Variable: risiko_saham Sumber : Hasil Output SPSS Dari hasil uji multikolinearitas (tabel 4.6) dapat dilihat nilai tolerance dan VIF, dimana nilai Tolerance > 0,1 untuk semua variabel dam nilai VIF < 10 untuk semua variabel, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas pada semua variabel independen yang ada atau bebas multikolinearitas.

8 Regression Studentized Residual Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lainnya. Model regresi yang baik adalah Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas. Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat di uji dengan melihat ada atau tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot dan pengujian menggunakan uji glejser. Pada grafik scatterplot tidak terjadi heteroskedastisitas bila tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y. Pada uji glejser jika probabilitas signifikansinya diatas 0,05 (> 5%) maka tidak ada variabel independen yang signifikan dan hal ini berarti model regresi tidak mengandung adanya heteroskedastisitas. Scatterplot Dependent Variable: risiko_saham Regression Standardized Predicted Value 3 Gambar 4.1 Grafik Scatterplot Sumber : Hasil Output SPSS

9 52 Model Berdasarkan Gambar 4.1 dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi. Unstandardized Coefficients Tabel 4.7 Uji Heteroskedastisitas Coefficients(a) Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant),010,001 13,680,000 suku_bunga 4,24E-005,000,118 1,047,298,895 1,117 inflasi 2,04E-005,000,009,085,932,958 1,044 ntukar_log,000,000 -,047 -,422,674,912 1,096 PDB -2,81E-006,000 -,010 -,094,925,916 1,092 a Dependent Variable: abs_res Sumber : Hasil Output SPSS Berdasarkan hasil pengujian heteroskesdastisitas (tabel 4.7) dengan uji Gletsjer terlihat bahwa semua variable bebas tidak signifikan terhadap nilai absolut residual regresi( > 0,05). Hal ini menandakan bahwa pada model regresi yang terbentuk bebas dari gejala heterokesdastisitas Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalah pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya (t -1 ). Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena penelitian yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu dengan yang lainnya. Untuk mendeteksi ada

10 53 tidaknya autokorelasi maka menggunakan uji Durbin Watson (DW test). Dengan menggunakan uji autokorelasi hasilnya dapat dilihat sebagai berikut: Tabel 4.8 Uji Autokorelasi Model Summary(b) Adjusted R Std. Error of Model R R Square Square the Estimate Durbin-Watson 1,501(a),251,217, ,102 a Predictors: (Constant), PDB, inflasi, ntukar_log, suku_bunga b Dependent Variable: risiko_saham Sumber : Hasil Output SPSS Hasil pengujian diperoleh nilai (Tabel 4.4) DW 2,102. Tabel DW dengan tingkat 5%, n=92 dan k=4 diperoleh nilai batas bawah (dl) sebesar 1,5713 dan nilai batas atas (du) 1,7523 sehingga 4-dl = 2,4287 dan 4-du = 2,2477. Terlihat bahwa du (1,7523) < DW (2,102) < 4-dU(2,2477) sehingga DW berada pada daerah bebas autokorelasi. BEBAS 0 dl 1,5713 du 1, du = 2, dl = 2, Analisis Regresi Linier Berganda Analisis regresi linier berganda bertujuan untuk mengukur kekuatan hubungan antara dua variabel atau lebih serta menunjukkan arah hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen. Dalam penelitian ini akan

11 54 dilihat pengaruh variabel dependen yaitu risiko saham terhadap variabel independen yaitu variabel tingkat suku bunga, inflasi, nilai tukar dan PDB. Dari hasil pengolahan data (tabel 4.6) menghasilkan persamaan model regresi linier berganda sebagai berikut : Y= 0, , suku_bunga + 0, inflasi + 0, ntukar_log + 0, pdb Dari hasil persamaan linier berganda dapat dijelaskan bahwa pengaruh suku bunga dan PDB adalah positif terhadap risiko saham. Sedangkan variabel inflasi dan nilai tukar tidak memiliki pengaruh terhadap risiko saham. Suku bunga dan PDB berpengaruh positif terhadap risiko saham menunjukkan bahwa semakin tinggi suku bunga dan PDB semakin tinggi pula risiko saham yang harus ditanggung oleh investor pada saham perbankan periode tahun Uji Hipotesis Koefisien Determinan (R 2 ) Koefisien determinasi digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menjelaskan variasi variabel-variabel terikat (variabel dependent). Bila pengukuran nilai dari koefisien determinasi R 2 mendekati satu artinya variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen. Berikut adalah hasil dari uji koefisien determinan : Dari tabel 4.8 diatas dapat diketahui bahwa nilai Adjusted R Square adalah sebesar 0,217 artinya variabilitas variabel dependen (risiko_saham) dapat

12 55 dijelaskan sebesar 21,7% oleh variasi variabel independen (suku_bunga inflasi, ntukar_log dan PDB) sedangkan sisanya dijelaskan oleh variabel lain Uji Signifikansi Simultan (uji-f) Uji statistik F pada dasarnya untuk menunjukkan apakah semua variabel independe yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersamasama terhadap variabel dependen. Berikut adalah hasil dari uji signifikansi simultasn (uji-f) : Tabel 4.9 Uji Signifikansi Simultan (uji-f) ANOVA(b) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression,004 4,001 7,305,000(a) Residual,013 87,000 Total, a Predictors: (Constant), PDB, inflasi, ntukar_log, suku_bunga b Dependent Variable: risiko_saham Sumber : Hasil Output SPSS Dari tabel 4.9 dapat diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 7,305 dan signifikan pada 0,05. Dapat diartikan bahwa secara simultan atau bersama-sama keempat variabel independen dapat menjelaskan variabel dependen secara signifikan Uji Signifikansi Parameter Individual (uji-t) Uji statistik T pada dasarnya untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen.

13 56 Pada tabel 4.6 dapat diketahui bahwa variabel suku_bunga dan PDB besarnya 2,626 dan 5,168 berpengaruh signifikan pada 0,05 (H 1 dan H 4 di terima). Sedangkan variabel inflasi dan ntukar_log besarnya 0,074 dan 0,481 tidak berpengaruh signifikan pada 0,05 (H 2 dan H 3 ditolak). Sehingga dapat disimpulkan bahwa secara individu variabel suku_bunga dan PDB signifikan terhadap variabel risiko_saham. Sedangkan variabel inflasi dan ntukar_log secara individu tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel risiko_saham. 4.5 Pembahasan Hasil penelitian ini mendapatkan hasil bahwa variabel suku_bunga dan variabel pdb mempunyai pengaruh yang signiterhadap risiko saham perbankan periode tahun Sedangkan variabel inflasi dan variabel nilai_tukar tidak berpengaruh pada risiko saham perbankan periode tahun Pengaruh Suku Bunga terhadap Risiko Saham Hasil pengujian hipotesis pertama menunjukkan bahwa variabel suku_bunga berpengaruh positif terhadap variabel risiko_saham. Dengan demikian hipotesis pertama yang menyatakan bahwa variabel suku_bunga memiliki pengaruh positif terhadap risiko saham dapat diterima. Sehingga investor dengan melihat suku bunga diperlukan untuk menilai investasi perusahaan yang akan menghasilkan return dan risiko dalam berinvestasi. Jika suku bunga misalnya naik, maka pendapatan para investor yang memiliki investasi yang terkait dengan suku bunga (misalnya deposito) juga akan naik. Sehingga investor lebih berminat untuk berinvestasi pada deposito dengan tingkat bunga yang tinggi, dari pada menginvestasikan dananya untuk

14 57 berinvestasi saham. Jika sebagian besar investor lebih memilih memindahkan dananya untuk berinvestasi pada deposito, maka investor akan melepaskan sahamnya. Mengakibatkan transaksi di pasar modal menurun dan kinerja didalam pasar modal menjadi turun, volatilitas turun semakin rendah sehingga tidak ada perubahan dalam return yang di terima dan risiko yang harus ditanggung. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Sitanggang (2015) yang menyatakan bahwa suku bunga memiliki pengaruh terhadap risiko saham pada Bank Umum Swasta Nasional Pengaruh Inflasi terhadap Risiko Saham Hasil pengujian hipotesis kedua menunjukkan bahwa variabel inflasi tidak berpengaruh positif terhadap variabel risiko_saham karena inflasi pada penelitian ini tidak berpengaruh signifikan. Dengan demikian hipotesis kedua yang menyatakan bahwa variabel inflasi memiliki pengaruh positif terhadap risiko saham tidak dapat diterima atau hipotesis ditolak. Dengan pernyataan tersebut investor tidak memperhatikan faktor inflasi untuk berinvestasi saham di bursa efek. Kenaikan harga barang-barang produksi perusahaan dikarenakan inflasi tidak mempengaruhi niat investor untuk menarik sahamnya pada sektor perbankan. Dikarenakan sektor perbankan adalah sektor jasa keuangan, yang tidak terlalu banyak memerlukan barang-barang produksi sehingga investor akan tetap mempertahankan sahamnya di sektor perbankan disaat tingkat inflasi naik. Sehingga harga saham akan tetap stabil dan tidak mempengaruhi return yang di terima dan risiko yang harus ditanggung. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Santosa (2010) yang menyatakan bahwa inflasi tidak memiliki pengaruh terhadap risiko saham pada sektor properti.

15 Pengaruh Nilai Tukar terhadap Risiko Saham Hasil pengujian hipotesis ketiga menunjukkan bahwa variabel ntukar_log tidak berpengaruh positif terhadap variabel risiko_saham. Dengan demikian hipotesis ketiga yang menyatakan bahwa variabel nilai_tukar memiliki pengaruh positif terhadap risiko saham tidak dapat diterima atau hipotesis ditolak. Dengan pernyataan tersebut investor tidak memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar rupiah. Tingginya nilai rupiah yang harus dikeluarkan untuk membeli dollar AS maka investor lebih memilih menginvestasikan dananya di dalam negeri. Termasuk dalam pembelian barang-barang dan untuk investor yang menginvestasikan dananya di luar negeri akan lebih memilih melakukan penanaman modalnya didalam negeri. Sehingga harga saham akan tetap stabil dan tidak mempengaruhi return yang di terima dan risiko yang harus ditanggung. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Chen (2014) yang menyatakan bahwa nilai tukar tidak memiliki pengaruh terhadap risiko saham pada perusahaan LQ Pengaruh PDB terhadap Risiko Saham Hasil pengujian hipotesis keempat menunjukkan bahwa variabel PDB berpengaruh positif terhadap variabel risiko_saham. Dengan demikian hipotesis keempat yang menyatakan bahwa variabel PDB (Produk Domestik Bruto) memiliki pengaruh positif terhadap risiko saham dapat diterima. Tingkat PDB merupakan indikator pertumbuhan perekonomian dan tingkat konsumsi suatu negara, sehingga dapat diartikan bahwa negara tersebut makmur. Pertumbuhan

16 59 ekonomi yang tinggi dan tingkat konsumsi yang tinggi akan mempengaruhi daya beli masyarakat terhadap barang-barang, termasuk dalam hal berinvestasi. Transaksi di pasar modal meningkat dan kinerja didalam pasar modal menjadi naik, volatilitas naik semakin tinggi sehingga ada perubahan berarti dalam return yang di terima dan risiko yang harus ditanggung. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Nurdianti (2010) yang menyatakan bahwa PDB memiliki pengaruh terhadap risiko saham.