ANALISIS POTENSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR FOOD AND BEVERAGES YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Transkripsi

1 ANALISIS POTENSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR FOOD AND BEVERAGES YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) Siti Hadijah dan Augustina Kurniasih Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana ardefira@yahoo.co.id ABSTRACT The purpose of this study was to analyze the financial condition of the company manufacturing food and beverages sub-sectors listed in the Indonesia Stock Exchange (IDX). This study used descriptive research methods. Descriptive research study aims to describe, analyze, interpret and describe the level of corporate financial health by using the Altman Z-Score. The population in this study is manufacturing companies in the food and beverages sub-sectors listed on the Stock Exchange. There are 14 companies. Based on purposive sampling techniques, the number of samples that meet the criteria are 12 companies, the observations made in the period of The results showed most companies during the study period are in the vulnerable category of bankruptcy. In the period of 2009 to 2011 the results show that the average Z-Score showed are increase. It means the companies show a better financial health. Key words : Altman Z-Score, Category of Bankruptcy ABSTRAK Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis kondisi keuangan perusahaan manufaktur di sub sektor food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini menggunakan metode penelitian deskriptif. Penelitian deskriptif pada penelitian ini bertujuan untuk mendeskripsikan, menganalisis, menginterprestasikan dan menggambarkan tingkat kesehatan keuangan perusahaan dengan menggunakan metode Altman Z-Score. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur di sub sektor food and beverages yang terdaftar di BEI yang berjumlah 14 perusahaan. Berdasarkan teknik purposive sampling, jumlah sampel yang memenuhi kriteria adalah 12 perusahaan, pengamatan dilakukan pada periode Hasil penelitian menunjukkan sebagian besar perusahaan selama periode penelitian termasuk dalam kategori rawan bangkrut. Antara tahun 2009 hingga 2011 berdasarkan hasil rata-rata perhitungan Z-Score menunjukkan tingkat kesehatan keuangan yang semakin baik. Kata kunci : Altman Z-Score, Kategori Kebangkrutan PENDAHULUAN Perusahaan pada umumnya bertujuan memperoleh keuntungan atau laba dari hasil produksinya baik dalam bentuk barang dan jasa. Laba yang diperoleh tersebut akan berpengaruh terhadap kelangsungan perusahaan. Perusahaan menggunakan laba yang diperolehnya untuk mengembangkan dan mempertahankan kontinuitas perusahaan. Laba yang diperoleh juga dapat digunakan sebagai salah satu ukuran keberhasilan manajemen dalam menjalankan usahanya. Para investor biasanya sangat memperhatikan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba atas penggunaan modalnya. Namun kenyataannya banyak perusahaan yang tidak mampu bersaing atau berkembang, bahkan mengalami kebangkrutan. Kebangkrutan perusahaan ini disebabkan oleh faktor luar (ekstern) seperti bencana alam, kondisi perekonomian, atau keadaan geografis tertentu. Sebagai contoh faktor ekstern yang mempengaruhi kondisi perusahaan di Indonesia adalah krisis ekonomi yang cukup panjang. Faktor dalam (intern) perusahaan yang dapat mengakibatkan kebangkrutan perusahaan antara lain kesalahan manajemen dalam mengelola hutang, kurang kerjasama dalam manajemen perusahaan, dan lain sebagainya. Sibarani (2010) menyatakan bahwa salah satu penyebab umum terjadinya kebangkrutan pada perusahaan manufaktur adalah turunnya tingkat penjualan. Penurunan penjualan itu sendiri bisa menyebabkan terjadinya penurunan pendapatan perusahaan dan berdampak pada turunnya laba. Apabila perusahaan tidak mampu 302

2 303 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Sosial, Jilid 2, Nomor 3, Maret 2014, hlm mendeteksi hal tersebut maka lama-kelamaan perusahaan akan merugi dan akhirnya perusahaan akan bangkrut. Selanjutnya Irawan (2007) menjelaskan bahwa sekitar tahun , banyak isuisu negatif yang berkembang seputar makanan dan minuman yang beredar di Indonesia. Secara umum isu negatif itu adalah adanya bahan-bahan berbahaya yang terkandung dalam makanan atau minuman yang beredar di pasaran. Isu-isu semacam itu dapat mengurangi minat masyarakat untuk mengkonsumsi produk makanan dan minuman. Akibatnya permintaan atas produk makanan dan minuman akan menurun. Bila permintaan masyarakat akan produk itu berkurang, maka pendapatan perusahaan akan mengalami penurunan dan dalam jangka waktu yang lama jika tidak diatasi dapat berakibat pada kebangkrutan perusahaan. Informasi dari sumber lain juga menjelaskan bahwa pada saat krisis global yang terjadi pada tahun 2008 silam, sektor industri makanan dan minuman sempat mengalami penurunan yang cukup signifikan yaitu sebesar 2,73% ( industri-makanan-dan-minuman.html). Informasi tersebut diperkuat sumber lain yang menyatakan selama pasca krisis ekonomi global tahun 2008 yang melanda dunia, perekonomian dunia mengalami berbagai penurunan ekspor. Salah satu industri yang mengalami penurunan ekspor adalah industri makanan dan minuman. Penurunan ekspor ini terutama terjadi pada ekspor ke negara-negara tujuan utama, seperti Amerika Serikat, Singapura, Jepang dan Eropa. Terjadinya penurunan ekspor di negara tujuan utama tersebut disebabkan oleh imbas krisis ekonomi global yang belum secara keseluruhan pulih dari keempat negara tersebut. Selain itu, penurunan ekspor makanan dan minuman olahan Indonesia juga terjadi hampir di semua negara tujuan ekspor hingga akhir tahun 2009 ( Industri makanan dan minuman bagian dari industri manufaktur. Karakteristik utama industri manufaktur adalah mengolah sumber daya menjadi barang jadi melalui proses pabrikasi. Bagaimanakah potensi kebangkrutan perusahaan di sub sektor ini? KAJIAN TEORI DAN PENELITIAN TERDAHULU Kebangkrutan (bankruptcy) merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya (Toto, 2008). Kebangkrutan biasanya dapat pula diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam menjalankan operasi perusahaan untuk menghasilkan laba. Kebangkrutan juga sering disebut likuidasi perusahaan atau penutupan perusahaan karena insolvabilitas. Menurut Reny (2011), faktor-faktor penyebab kebangkrutan dapat dibagi menjadi tiga faktor, yaitu: 1) Faktor Umum, 2) Faktor Internal, dan 3) Faktor Eksternal perusahaan. Faktor Umum dapat berasal dari Sektor Ekonomi, Sektor Sosial, Sektor Teknologi, dan Sektor Pemerintah. Beberapa penyebab kebangkrutan dari sektor ekonomi adalah gejala inflasi dan deflasi atas harga barang dan jasa, kebijakan keuangan suku bunga, dan devaluasi atau revaluasi uang dalam hubungannya dengan uang asing serta neraca pembayaran, surplus atau defisit dalam hubungannya dengan perdagangan luar negeri. Faktor sosial yang sangat berpengaruh terhadap kebangkrutan cenderung pada perubahan gaya hidup masyarakat yang mempengaruhi permintaan terhadap produk dan jasa ataupun cara perusahaan berhubungan dengan karyawan. Faktor sosial lain yang juga berpengaruh yaitu kekacauan yang terjadi masyarakat. Selanjutnya penggunaan teknologi informasi juga menyebabkan biaya-biaya yang ditanggung perusahaan membengkak terutama untuk pemeliharaan dan implementasi. Pembengkakan biaya terjadi, jika penggunaan teknologi informasi tersebut kurang terencana oleh pihak manajemen. Adapun pengaruh Pemerintah terhadap kebangkrutan perusahaan misalnya karena kebijakan pemerintah atas tingkat pajak perusahaan, pencabutan subsidi pada perusahaan, pengenaan tarif ekspor dan impor barang yang berubah, dan kebijakan undang-undang baru. Yanuar (2009) menjelaskan bahwa penyebab kebangkrutan biasanya merupakan akibat keputusan yang tidak tepat di masa lalu atau mungkin karena pihak manajemen

3 Analisis Potensi Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) 304 perusahaan gagal mengambil tindakan yang tepat pada saat yang dibutuhkan. Faktor internal itu dapat berupa: 1. Kebijakan Kredit. Kredit yang diberikan pada pelanggan terlalu besar karena persyaratan kredit yang sangat longgar atau jangka waktu kredit sangat panjang. 2. Ketidakmampuan manajemen. Sering kali suatu bisnis gagal karena kurang cakapnya manajer, kualifikasi personalia pihak manajemen yang kurang bagus dan kurangnya kemampuan, pengalaman, keterampilan, serta kurang inisiatif yang menyebabkan tidak tercapainya tujuan perusahaan. 3. Kekurangan Modal. Jika perusahaan mengalami kerugian operasi maka perusahaan dapat mengalami kekurangan modal. Kemungkinan besar perusahaan tidak mampu lagi untuk membiayai operasi dan membayar kewajibannya tepat pada tanggal jatuh tempo. Faktor eksternal yang bisa menyebabkan kebangkrutan merupakan faktor di luar perusahaan namun berhubungan langsung dengan perusahaan, yang meliputi (Reny, 2011): 1. Sektor Pelanggan Perubahan dalam keinginan pelanggan yang tidak diantisipasi oleh perusahaan yang mengakibatkan pelanggan tidak lagi loyal sehingga terjadi penurunan dalam pendapatan. Untuk mengantisipasi hal tersebut, perusahaan perlu menciptakan produk baru yang sesuai dengan kebutuhan pelanggan. 2. Sektor Pemasok Kesulitan bahan baku karena supplier tidak dapat memasok lagi kebutuhan bahan baku yang digunakan untuk produksi. Untuk mengantisipasi hal tersebut, perusahaan harus menjaga hubungan baik dengan pemasok dan tidak menggantungkan kebutuhan bahan baku pada satu pemasok saja sehingga resiko kekurangan bahan baku dapat diatasi. 3. Sektor Pesaing Persaingan bisnis semakin ketat menuntut perusahaan selalu memperbaiki diri sehingga bersaing dengan perusahaan lain memenuhi kebutuhan pelanggan. Menurut Hanafi dan Halim (2009) informasi kebangkrutan bisa bermanfaat bagi beberapa pihak. Pihak yang berkenaan dengan informasi potensi kebangkrutan suatu perusahaan anatara lain adalah pemberi pinjaman, investor, pemerintah, akuntan, dan pengelola perusahaan (manajemen). Bagi pemberi pinjaman (misalnya Bank) adanya informasi kebangkrutan bisa bermanfaat untuk mengambil keputusan siapa yang akan diberi pinjaman, dan kemudian bermanfaat untuk kebijakan memonitor pinjaman yang ada. Investor atas saham atau obligasi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan tentunya akan sangat berkepentingan melihat adanya kemungkinan bangkrut atau tidaknya perusahaan yang menjual surat berharga tersebut. Investor yang menganut strategi aktif akan mengembangkan model prediksi kebangkrutan untuk melihat tanda-tanda kebangkrutan seawal mungkin dan kemudian mengantisipasi kemungkinan tersebut. Pada beberapa sektor usaha, lembaga pemerintah mempunyai tanggung jawab untuk mengawasi jalannya usaha tersebut (misal sektor perbankan). Juga pemerintah mempunyai badan-badan usaha (BUMN) yang harus selalu diawasi. Lembaga pemerintah mempunyai kepentingan untuk melihat tanda-tanda kebangkrutan lebih awal supaya tindakan-tindakan yang perlu bisa dilakukan lebih awal. Akuntan mempunyai kepentingan terhadap informasi kelangsungan suatu usaha karena akuntan akan menilai kemampuan going concern suatu perusahaan. Adapun bagi pengelola perusahaan, kebangkrutan berarti munculnya biaya-biaya yang berkaitan dengan kebangkrutan dan biaya ini cukup besar. Suatu penelitian menunjukkan biaya kebangkrutan bisa mencapai 11-17% dari nilai perusahaan. Contoh biaya kebangkrutan yang langsung adalah biaya akuntan dan biaya penasihat hukum. Sedangkan contoh biaya kebangkrutan yang tidak langsung adalah hilangnya kesempatan penjualan dan keuntungan karena beberapa hal seperti pembatasan yang mungkin diberlakukan oleh pengadilan. Apabila manajemen bisa mendeteksi kebangkrutan ini lebih awal, maka tindakantindakan penghematan bisa dilakukan, misal

4 305 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Sosial, Jilid 2, Nomor 3, Maret 2014, hlm dengan melakukan merger atau restrukturisasi keuangan sehingga biaya kebangkrutan bisa dihindari. Salah satu ukuran prediksi kebangkrutan perusahaan adaalah Z-score. Z-Score merupakan suatu persamaan multi variabel yang digunakan oleh Altman dalam rangka memprediksi tingkat kebangkrutan (Toto, 2008). Edward I. Altman di New York pada jurnalnya tahun 1968 menggunakan analisis diskriminan dengan menyusun suatu model untuk memprediksi kebangkrutan perusahan. Dalam studinya, setelah menyeleksi 22 rasio keuangan, Altman menemukan 5 rasio yang dapat dikombinasikan untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan tidak bangkrut. Analisis ini dikenal dengan nama analisis Altman Z-Score. Penggunaan model Altman sebagai salah satu pengukuran kinerja kebangkrutan tidak bersifat tetap atau stagnan. Model Altman berkembang dari waktu ke waktu, dimana pengujian dan penemuan model terus diperluas oleh Altman hingga penerapannya tidak hanya pada perusahaan manufaktur publik saja tapi sudah mencakup perusahaan manufaktur non publik, perusahaan non manufaktur, dan perusahaan obligasi korporasi (Iqbal, 2012). Tidak semua perusahaan go public. Bagi perusahaan yang tidak go public, tidak mempunyai nilai pasar. Untuk beberapa negara seperti Indonesia, perusahaan semacam itu merupakan bagian terbesar yang ada. Persamaan di bawah ini dapat dipakai untuk menghitung Z-score baik untuk perusahaan yang go public maupun tidak go public (Toto, 2008). Z = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 +0,998 X5 Dimana X1 = (Aset lancar Kewajiban lancar)/total aset X2 = Laba ditahan/total aset X3 = Laba sebelum bunga dan pajak/total aset X4 = Nilai buku saham preferen dan saham biasa/nilai buku total hutang X5 = Penjualan/Total Aset Tabel 1. Titik Cut-Off yang dilaporkan Altman (dengan nilai buku) Nilai cut-off Z < 1,20 Keterangan Bangkrut 1,20 < Z < 2,90 Rawan Bangkrut Z > 2,90 Tidak Bangrut Sumber: Hanafi dan Halim (2009:275) Nilai Z-score yang dihasilkan dari persamaan di atas dapat diintepreasikan sebagaimana disajikan pada Tabel 1. Dengan demikian perusahaan yang sehat adalah perusahaan yang nilai Z-scorenya besar, lebih besar dari 2,90. Beberapa penelitian terdahulu sehubungan dengan kebangkrutan perusahaan telah dilakukan. Widyastuti (2012) dan Sibarani (2010) melakukan penelitian untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Kasmaya (2011) meneliti kebangkrutan perusahaan sektor manufaktur. Harjanti (2011) meneliti kebangkrutan perusahaan Bank Umum Swasta Devisa. Setiadi (2011) meneliti potensi kebangkrutan di suatu perusahaan. Selanjutnya Naniati (2013) meneliti financial distress perusahaan real estate dan properti serta pengaruhnya terhadap return saham. Masih terdapat perbedaan dalam hal periode penelitian maupun sektor industri yang diteliti. METODE PENELITIAN Desain penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian deskriptif. Objek yang diteliti dianalisis dengan pendekatan Altman Bangkruptcy Prediction Mode (Z-Score). Data penelitian berupa data sekunder, dan bersumber dari laporan keuangan (auditan). Data dipeorleh dengan penelitian kepustakaan (Library Research). Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur di Sub Sektor Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012, yang jumlahnya 14 perusahaan. Agar jumlah pengamatan cukup besar untuk dianalisis dengan pendekatan statistika, maka digunakan periode pengamatan selama 3 (tiga) tahun, yaitu

5 Analisis Potensi Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) 306 tahun Dengan demikian penelitian ini menggunakan metode purposive sampling yaitu memilih sampel dengan kriteria tertentu sesuai dengan penelitian yang dirancang. Tabel 2. Sampel Penelitian Kriteria Perusahaan Food and Beverages terdaftar di BEI pada 2012 Perusahaan tercatat di BEI pada periode Perusahaan menerbitkan laporan keuangan lengkap pada periode Sumber: Data diolah Jumlah 14 perusahaan 14 perusahaan 12 perusahaan Data yang diperoleh dianalisis secara kuantitatif, menggunakan analisis diskriminan model Altman. Hasil analisis akan menunjukkan nilai Z-score perusahaan yang dapat memprediksi kemungkinan kebangkrutan pada suatu perusahaan. Selanjutnya dilakukan dangkan, Analisis Kualitatifnya yaitu menginterprestasikan dan menganalisis hasil dari analisis kuantitatif sesuai dengan teoriteori yang mendukung penelitian. Berdasarkan hasil perhitungan Z-Score tiap tahun, dapat diprediksi apakah suatu perusahaan termasuk dalam kategori perusahaan yang bangkrut atau tidak bangkrut. HASIL DAN PEMBAHASAN Tabel 3 berikut ini menunjukkan Z-Score masing-masing perusahaan Makanan dan Minuman di BEI pada periode Di tahun 2009 perusahaan yang berada pada kategori sehat berjumlah 4 dan yang berpotensi kuat mengalami kebangkrutan berjumlah 2. Tahun 2011 perusahaan pada kategori sehat menjadi 5 dan yang berpotensi kuat mengalami kebangkrutan berjumlah 1 (satu) perusahaan. Data tersebut menunjukkan bahwa perusahaan di industri Makanan dan Minuman di BEI pada periode mengalami perbaikan. Dari 12 perusahaan yang diteliti, ada 3 perusahaan yang termasuk dalam kategori sehat pada tahun penelitian Perusahaan tersebut adalah: PT Delta Djakarta Tbk (DLTA), PT Multi Bintang Indonesia Tbk. (MLBI), dan PT Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI). Tabel 3. Z-Score Perusahaan Sub Sektor Food and Beverages No PERUSAHAAN Z-SCORE Rata-rata ADES B B 0.35 B B 2 CEKA 3.52 S 1.56 RB 2.91 S 2.64 RB 3 DLTA 4.95 S 5.78 S 5.98 S 5.57 S 4 ICBP 2.03 RB 3.29 S 3.26 S 2.86 RB 5 INDF 1.68 RB 2.01 RB 2.18 RB 1.95 RB 6 MYOR 2.99 S 3.11 S 2.52 RB 2.87 RB 7 MLBI 3.14 S 3.86 S 3.91 S 3.64 S 8 ROTI 2.87 RB 3.93 S 3.12 S 3.31 S 9 PSDN 1.18 RB 1.89 RB 2.74 RB 1.94 RB 10 SKLT 2.26 RB 2.55 RB 2.57 RB 2.46 RB 11 AISA 0.82 B 0.80 B 1.38 RB 1.00 B 12 ULTJ 2.54 RB 2.45 RB 2.38 RB 2.46 RB Rata-rata 2.23 RB 2.60 RB 2.77 RB 2.53 RB Sumber: Data diolah Grafik-1 berikut menunjukkan nilai Z-score masing-masing perusahaan selama periode pengamatan. PT. Delta Djakarta Tbk (DLTA) merupakan perusahaan yang memiliki nilai Z-Score tertinggi. Artinya DLTA merupakan perusahaan yang paling sehat di antara perusahaan Makanan dan Minumn terdaftar di BEI. PT. Delta Djakarta Tbk adalah salah satu produsen minuman, khususnya bir terbesar di Indonesia. Selama lebih dari 75 tahun dalam industri ini, PT Delta Djakarta telah memproduksi dan mendistribusikan merk merk bir terbaik di dunia, di antaranya: Anker Bir, Anker Stout, Carlsberg, San Miguel, dan Kuda Putih. Perusahaan ini juga merupakan perusahaan dalam industri minuman non-alkohol dengan merk Sodaku. Pengalaman panjang di industri ini, membuat PT Delta Djakarta mencapai tingkat keberhasilan yang dapat dibanggakan, baik dari kualitas produk, distribusi, hingga ke penjualan. Sejak pertama kali didirikan pada 1932, hingga menjadi perusahaan publik pada PT Delta Djakarta juga mempertahankan sertifikasi ISO 9001:2008 (sistem manajemen mutu)

6 307 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Sosial, Jilid 2, Nomor 3, Maret 2014, hlm Gambar 1. hasil perhitungan Z-Score pada 12 Perusahaan manufaktur di sub sektor Food and Beverages yang terdaftar di BEI pada tahun Sumber: data diolah Di sisi lain, perusahaan yang memiliki nilai Z-Score terendah adalah PT Akasha Wira International Tbk (ADES). Pada tahun 2007 ADES mengalami kerugian. Biaya produksi di atas pendapatannya dan besar kemungkinan perusahaan telah mengalami kerugian berlarut-larut sebelumnya ( wordpress.com/2012/12/28/pt-akasha-wirainternational-tbk-ades/). Situs tersebut juga menyebutkan bahwa retained earnings masih pada posisi defisit (menunjukkan akumulasi rugi) dan masih memerlukan waktu relatif panjang hingga perusahaan dapat sampai pada level membagikan dividen. Informasi lain menyebutkan bahwa BEI mensuspensi atau menghentikan perdagangan saham sementara PT Akasha Wira International Tbk pada 1 Oktober 2010 ( com/bei/news/view/43724). BEI melakukan suspensi dikarenakan terjadi peningkatan harga kumulatif yang signifikan pada saham ADES sebesar Rp2.245 atau 330,15% dari harga penutupan Rp680 pada 6 September 2010 menjadi Rp2.925 pada 30 September. Pada waktu itu BEI menghimbau para investor untuk sementara waktu melakukan cooling down atas investasinya tersebut. Grafik-2 berikut ini menegaskan bahwa Z-score perusahaan di industri makanan dan minuman secara rata-rata belum berada pada kategori sehat. Dengan kata lain berdasarkan nilai Z-score perusahaan Makanan dan Minuman berpotensi mengalami kebangkrutan. Nilai rata-rata Z-score di masing-masing tahun di bawah 2,90. Namun demikian dari tahun ke tahun terlihat ada perbaikan. Jika di tahun 2009 nilai Z-score rata-rata adalah 2,23, maka di tahun 2010 dan 2011 berturut-turut menjadi 2,60 dan 2,77. Berarti secara umum pengelola memperbaiki kinerja perusahaan untuk menghindari kebangkrutan.

7 Analisis Potensi Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) 308 Gambar 2. Rata-rata nilai Z-Score dari 12 perusahaan manufaktur di sub sektor food and beverages yang terdaftar di BEI pada tahun Sumber: data diolah Memperhatikan peningkatan nilai Z-score baik dari masing-masing perusahaan maupun secara rata-rata, dapat dikatakan bahwa industri ini mengalami perbaikan. Nilai Z-score yang belum memuaskan di periode mungkin karena akibat krisis kedua di tahunh Melihat jumlah penduduk Indonesia yang besar dan masih mengalami pertumbuhan penduduk, tidak mustahil industri ini akan semakin tumbuh. Jumlah penduduk Indonesia yang mencapai 240 juta orang merupakan pasar domestik yang sangat potensial. Ditambah lagi saat ini daya beli masyarakat sedang menunjukkan trend positif. Hal ini setidaknya tercermin dari tingkat keyakinan masyarakat dan indeks ekspektasi konsuman yang menunjukkan optimisme masyarakat terhadap tingkat penghasilan dan daya beli yang akan terus meningkat di masa mendatang. Industri makanan dan minuman merupakan sektor strategis yang akan terus tumbuh. Potensi Indonesia ini bukan hanya ditopang dari kebutuhan pasar domestik yang besar, tapi juga ketersediaan bahan baku yang melimpah. Jika data pada Tabel-1 diperhatikan kembali diketahui bahwa pada tahun penelitian perusahaan yang termasuk dalam kategori Sehat (S) sebanyak 4 perusahaan atau 33,33%. Perusahaan dalam kategori Rawan Bangkrut (RB) sebanyak 6 perusahaan (50%) dan perusahaan dalam kategori Bangkrut (B) sebanyak 2 perusahaan (16,67%). Tahun 2010 perusahaan yang termasuk dalam kategori Sehat (S) meningkat menjadi 5 perusahaan (41,67%), sama dengan jumlah perusahaan dalam kategori Rawan Bangkrut (RB). Sedangkan perusahaan dalam kategori Bangkrut (B) sebanyak 2 perusahaan (16,67%). Tahun 2011 perusahaan yang termasuk dalam kategori Sehat (S) sama dengan jumlah perusahaan kategori sehat di tahun 2010, yaitu sebanyak 5 perusahaan. Namun perusahaan dalam kategori Bangkrut (B) tinggal 1 (satu) perusahaan (8,33%). Total rata-rata persentase untuk tahun penelitian yang termasuk dalam kategori sehat yaitu sebesar 38,89%, untuk kategori rawan bangkrut sebesar 50% dan untuk kategori bangkrut sebesar 8,33%. Hasil penelitian ini serupa dengan Widyastuti (2012) yang menyimpulkan bahwa berdasarkan hasil perhitungan Altman Z-score diketahui terdapat 4 (empat) perusahaan makanan dan minuman memiliki kondisi

8 309 Jurnal Ilmu Ekonomi dan Sosial, Jilid 2, Nomor 3, Maret 2014, hlm sehat di masa yang akan datang. Selanjutnya 5 (lima) perusahaan kemungkinan mengalami rawan kebangkrutan di masa yang akan datang. Sisanya ada 1 (satu) perusahaan yang berpotensi kuat mengalami kebangkrutan. Naniati (2013) meneliti seluruh perusahaan real estat dan properti yang memenuhi kriteria peneliti. Dari 44 perusahaan yang properti listing di BEI tahun 2011, didapatkan sampel 37 perusahaan. Dari sampel tersebut hanya 10,81% perusahaan Real Estat dan Properti yang berada dalam kondisi sehat atau tidak mengalami kesulitan keuangan. Perusahaan yang berada di wilayah grey area atau dikategorikan sebagai perusahaan yang memiliki kesulitan keuangan, namun kemungkinan terselamatkan dari kemungkinan bangkrut sebesar 21,62%. Selebihnya, sebesar 67,57% merupakan perusahaan yang berada dalam kondisi berpotensi kuat mengalami kebangkrutan. Dengan demikian, jika sub sektor industri makanan dan minuman dibandingkan terhadap sektor real estate and property maka sub sektor industri makanan dan minuman di tahun 2011 lebih baik kondisinya. Hasil selanjutnya dari penelitian Naniati menyimpulkan bahwa nilai Z-score perusahaan yang secara umum berpotensi bangkrut tersebut ternyata berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham tahun 2012 Tabel 4. Prosentase Perusahaan pada Keriga Kategori di Tahun 2011: Perbandingan Sub Sektor Food and Beverages vs sektor Real Estate and Property Kategori Sub sektor Food and Beverages Sumber: data diolah dan diperbandingkan KESIMPULAN DAN SARAN Sub sektor Real Estate and Property Sehat % 10,81% Rawan Bangkrut 50 % 21,62% Bangkrut 8.33 % 67,57% Secara rata-rata Z-score perusahaan industri makanan dan minuman pada periode berada pada kondisi rawan bangkrut. Perusahaan dengan kondisi paling sehat dicapai oleh DLTA. Sedangkan perusahaan yang paling berpotensi mengalami kebangkrutan adalah ADES. Pada periode , secara umum perusahaan di industri makanan dan minuman mengalami peningkatan kondisi kesehatannya. Jika dibandingkan dengan industri lain, seperti Real Estat dan Properti, diketahui bahwa kondisi kesehatan perusahaan Makanan dan Minuman relatif lebih baik. Saran bagi perusahaan yang termasuk dalam kategori sehat atau tidak bangkrut, hendaknya manajemen mempertahankan kinerja keuangannya. Efisiensi penggunaan aset yang dimiliki perusahaan untuk dapat menghasilkan penjualan perlu diperhatikan dengan seksama. Rasio tersebut merupakan rasio dengan koefisien terbesar dalam menentukan Z-score perusahaan. Bagi perusahaan yang termasuk dalam kategori bangkrut, beberapa saran yang diajukan adalah 1) Perusahaan hendaknya melakukan suatu inovasi, pengembangan, maupun perbaikan organisasi serta manajemen pada lingkup internal agar menuju ke arah yang lebih baik lagi. DLTA yang memiliki Z-score tertinggi menerapkan ISO 9001:2008 sebagai sistem manajemen mutunya. Mungkin langkah ini juga bisa ditiru perusahaan lainnya, 2) perusahaan perlu mengelola likuiditasnya agar mampu memenuhi semua kewajibannya pada saat jatuh tempo, dengan demikian kredibilitas perusahaan terjaga dan mampu menarik minat para investor dan kreditor, 3) stabilitas modal kerja perlu dijaga dan ditingkatkan sehingga kegiatan operasi sehari-hari dapat dipertahankan, 4) Pengaturan efisiensi biaya agar tetap dapat dihasilkan laba, 5) meningkatkan penjualan dengan menghasilkan berbagai produk yang lebih memiliki nilai tambah sesuai dengan kebutuhan pelanggan sehingga mampu menghadapi persaingan pasar yang semakin ketat. Investor yang akan berinvestasi di perusahaan sub sektor makanan dan minuman tidak perlu ragu untk melakukan investasinya. Secara umum perusahaan menunjukkan perbaikan dalam 3 (tiga) tahun terakhir.

9 Analisis Potensi Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) 310 Di masa yang akan datang dapat dilakukan analisis pengaruh Z-score terhadap return yang dihasilkan saham di industri makanan dan minuman. Jika di penelitian ini potensi kebangkrutan dihitung dengan metode Altman Z-Score, dapat pula dilakukan prediksi kebangkrutan menggunakan pendekatan lain seperti score Springate atau Zmijewski. Analisis logit untuk mendiskriminasi perusahaan bangkrut atau tidak bangkrut juga dapat dilakukan. DAFTAR PUSTAKA beranda.miti.or.id Meneropong Potensi Industri Makanan dan Minuman di Indonesia. or.id/?p=624. Diakses 05 Februari 2013 ceksaham.wordpress.com Cek Saham Teliti Sebelum Membeli. wordpress.com/2012/12/28/pt-akashawira-international-tbk-ades/. Diakses 28 Desember Harjanti, Reny Sri Analisis Pengaruh Rasio-rasio Keuangan Terhadap Prediksi Kebangkrutan Bank (Studi pada Bank Umum Swasta Devisa yang terdaftar di Bank Indonesia tahun ), Skripsi Strata-1, Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro, Semarang. Iqbal, Mokhamad Analisis Prediksi Financial Distress dengan Menggunakan Model Altman Z-Score Modifikasi 1995, Skripsi Strata-1, Universitas Diponegoro, Semarang. Kasmaya, Yanuar Imas Analisis Kebangkrutan Perusahaan dengan Pendekatan Z-Score pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), Skripsi Strata-1, Fakultas Ekonomi, Universitas Mercu Buana, Jakarta. khairunnisafathin.wordpress.com. Sektor Industri. wordpress.com/ 2011/03/31/sektorindustri/. Diakses 31 Maret 2011 Lesmana, Rico dan Rudy Surjanto Financial Performance Analyzing, PT Elex Media Komputindo, Jakarta. Mamduh, M. Hanafi dan Abdul Halim Analisis laporan keuangan, Edisi 4, UPP STIM YKPN, Yogyakarta. m.handiirawan.com Konsumen Indonesia; Semakin Sadar Akan Kesehatan kah?. com/articles/the_uniqueness_of_ indonesian_consumer/konsumen_ indonesia_semakin_sadar_akan_ kesehatan_kah.html. Diakses 20 Juni 2007 Naniati Analisis Financial Distress dan Pengaruhnya Terhadap Return Saham Perusahaan Real Estat dan Properti Terdaftar di BEI, Tesis Strata-2, Fakultas Ekonomi, Universitas Mercu Buana, Jakarta. Prihadi, Toto Analisis Rasio Keuangan, Cetakan I, PPM Duta Utama, Jakarta. Setiadi, Benny Analisis Tingkat Kebangkrutan Suatu Perusahaan dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score (Studi Kasus Pada PT Indofood Sukses Makmur Tbk.), Skripsi Strata-1, Fakultas Ekonomi, Universitas Hasanuddin, Makasar. Sibarani, Harry Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Berdasarkan Analisa Model Z-Score Altman pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), Skripsi Strata-1, Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatera Utara, Medan. Widyastuti, Astri Analisis Z-score dalam Memprediksi Potensi Kebangkrutan Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( ), Skripsi Strata-1, Fakultas Ekonomi, Universitas Mercu Buana, Jakarta.