ANALISIS KORELASI HARGA KONTRAK DAN HARGA SPOT KONTRAK BERJANGKA CRUDE PALM OIL PADA KUALA LUMPUR STOCK EXCHANGE ABSTRAK

Transkripsi

1 ANALISIS KORELASI HARGA KONTRAK DAN HARGA SPOT KONTRAK BERJANGKA CRUDE PALM OIL PADA KUALA LUMPUR STOCK EXCHANGE ABSTRAK Derivatif merupakan salah satu cara untuk mengurangi risiko dari investasi. Salah satu jenis instrumen derivatif adalah futures. Salah satu bursa yang memperdagangkan futures adalah Kuala Lumpur Stock Exchange. Transaksi futures yang paling diminati adalah futures crude palm oil (CPO), karena Malaysia adalah produsen crude palm oil terbesar di dunia. Harga kontrak berjangka crude palm oil merupakan refleksi dari harga spot crude palm oil. Dalam melakukan optimal hedging pada kontrak berjangka dapat dilakukan dengan beberapa pendekatan fundamental. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui basis risk, standar deviasi, korelasi antara S dengan F, hedge ratio, jumlah kontrak optimal, jumlah maksimal kerugian yang mungkin terjadi. Metode penelitian yang digunakan dalam skripsi ini adalah Metode basis risk, metode statistik korelasi Spearman, metode hedge ratio, metode optimum number of contract, metode statistik standar deviasi, metode Value at Risk (VaR). Dari hasil penelitian disimpulka bahwa, jika tingkat fluktuasi perubahan harga spot ( σ ) meningkat sebesar 30%, sedangkan tingkat fluktuasi perubahan harga futures ΔS ( σ ΔF ) meningkat sebesar 36% dan tingkat korelasi ( ρ ) antara harga futures dengan harga spot mengalami penurunan, maka berakibat pada turunnya jumlah nilai kontrak yang dapat di hedging (hedge ratio) dan juga berakibat turunnya jumlah kontrak optimal yang dapat diambil. Kata kunci: Hedging, Crude palm oil (CPO), KLSE iv

2 KATA PENGANTAR Puji syukur ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa atas segala limpahan berkat dan rahmat-nya sehingga penyusunan skripsi dengan judul Analisis Korelasi Harga Kontrak dan Harga Spot Kontrak Berjangka Crude Palm Oil pada Kuala Lumpur Stock Exchange dapat terselesaikan dengan baik dalam rangka untuk memenuhi sebagian dari persyaratan guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara. Tanpa mengurangi rasa hormat, pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan rasa terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada semua pihak yang telah membantu dalam pembuatan skripsi ini, terutama kepada: 1. Bpk Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App. Sc., Rektor Universitas Bina Nusantara yang telah memberikan kesempatan kepada saya untuk menuntut ilmu di Universitas Bina Nusantara. 2. Bpk Engkos Achmad Kuncoro, SE; MM., Selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara 3. Bpk Misbahul Munir, Ak., MBA., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara yang telah memberikan kesempatan dalam penyusunan skripsi ini. 4. Ibu Rindang Widuri, S.Kom., MM., selaku Sekertaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bina Nusantara yang telah mendukung penyusunan skripsi ini. vi

3 5. Bpk Tomy Gurtama Soemapradja, SE., MM., selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu tenaga dan pikiran serta kesabaran dalam membimbing penyusunan skripsi ini. 6. Seluruh dosen Universitas Bina Nusantara yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama kuliah bagi penulis. 7. Keluarga yang tercinta, Papa, Mama, dan kakak yang selalu memberikan dukungan dan bantuannya baik secara moral maupun material dalam penyusunan skripsi ini 8. Kepada teman-teman dan sahabat yang tidak dapat disebutkan namanya satu persatu yang telah memberikan semangat dan dorongan moril maupun doa dalam penyusunan skripsi ini. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih jauh dari sempurna, walaupun demikian, harapan penulis dengan adanya skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi pihak-pihak lain yang menggunakannya. Jakarta, 24 Agustus 2007 Penulis vii

4 DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul Luar Halaman Judul Dalam Tanda Persetujuan Skripsi Halaman Persetujuan Softcover Abstrak Kata pengantar Daftar Isi Daftar Tabel Daftar Gambar i ii iii iv vi vii xi xii BAB I PENDAHULUAN I.1 Latar Belakang 1 I.2 Ruang Lingkup 3 I.3 Tujuan dan Manfaat 4 I.4 Sistematika Penulisan 5 BAB II LANDASAN TEORI II.1 Pasar Modal 7 II.1.1 Pengertian pasar modal 7 II.1.2 Instrumen investasi di pasar modal 8 II.2 Derivatif 11 II.2.1 Pengertian derivatif 11 II.2.2. Underlying Asset 11 vii

5 II.2.3 Instrumen investasi derivatif 12 II.2.4 Futures contracts 14 II Asset 14 II Contract size 14 II Delivery Arrangements 15 II Delivery months 15 II Price Quotes 15 II Daily price movement limit 15 II Position limit 15 II Kurva konvergen 16 II Sistem margin 17 II tujuan dari futures contract 17 II.2.4 Minimalisasi Risiko dengan Hedging 18 II Basis Risk 18 II Standar deviasi 19 II Korelasi 20 II Hedge Ratio 21 II Optimum contract size 23 II Value at Risk 24 BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN III.1 Gambaran umum KLSE 26 III.1.1 Sejarah singkat KLSE 26 III.1.2 Struktur organisasi 27 III.1.3 Bidang usaha 28 viii

6 III.2 Metode Penelitian 30 III.2.1 Metode pengumpulan data 30 III.2.2 Metode kalakulasi data 31 III.3.3 Metode penyajian data 31 III.3. Tabel Operasional 32 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN IV.1 Analisis basis risk 33 IV.1.1 Basis risk kontrak bulan Febuari 33 IV.1.2 Basis risk kontrak bulan Maret 34 IV.2 Analisis tingkat fluktuasi harga spot, futures, perubahan harga spot dan futures 36 IV.2.1 Fluktuasi harga spot kontrak bulan Febuari 36 IV.2.2 Fluktuasi harga spot kontrak bulan Maret 38 IV.2.3 Fluktuasi harga futures kontrak bulan Febuari. 39 IV.2.4 Fluktuasi harga futures kontrak bulan Maret. 41 IV.2.5 Perhitungan fluktuasi perubahan harga futures ( σ ) kontrak bulan Febuari 42 ΔF IV.2.6 Perhitungan fluktuasi perubahan harga spot ( σ ) kontrak bulan Febuari 44 ΔS IV.2.7 Pehitungan fluktuasi perubahan harga futures ( σ ) kontrak bulan Maret 45 ΔF IV.2.8 Perhitungan fluktuasi perubahan harga spot ( σ ) kontrak bulan Maret 46 ΔS ix

7 IV.3 Analisis korelasi 47 IV.3.1 Korelasi kontrak bulan Febuari 47 IV.3.2 Korelasi kontrak bulan Maret 48 IV.4 Analisis hedge ratio 49 IV.4.1 Hedge ratio kontrak bulan Febuari 49 IV.4.2 Hedge ratio kontrak bulan Maret 49 IV.5 Menentukan jumlah kontrak optimal 50 IV.5.1 Jumlah optimal kontrak bulan Febuari 50 IV.5.2 Jumlah optimal kontrak bulan Maret 51 IV.6 Menentukan Value at Risk 54 IV.6.1 Jumlah maksimal kerugian bulan Febuari spot 54 IV.6.2 Jumlah maksimal kerugian bulan Febuari futures 55 IV.6.3 Jumlah maksimal kerugian bulan Maret spot 56 IV.6.4 Jumlah maksimal kerugian bulan Maret futures 57 BAB V SIMPULAN DAN SARAN V.1 Simpulan 59 V.2 Saran 60 LAMPIRAN DAFTAR PUSTAKA SURAT SURVEI DAFTAR RIWAYAT HIDUP x

8 DAFTAR TABEL Halaman TABEL II.1 Data F dan S 22 TABEL III.1 Tabel Opersionalisasi Variabel Penelitian 32 TABEL IV.1 Basis risk kontrak bulan Febuari 33 TABEL IV.2 Basis risk kontrak bulan Maret 35 TABEL IV.3 Daily Return dari Harga Spot Bulan Febuari 36 TABEL IV.4 Daily Return dari Harga Spot Bulan Maret 38 TABEL IV.5 Daily Return dari Harga Futures Bulan Febuari 39 TABEL IV.6 Daily Return dari Harga Futures Bulan Maret 41 TABEL IV.7 Koefisien Korelasi antara Harga Spot dan Harga Futures Bulan Febuari 42 TABEL IV.8 Koefisien Korelasi antara Harga Spot dan Harga Futures Bulan Maret 45 TABEL IV.9 Statistik Deskriptif 52 TABEL IV.10 Langkah-Langkah Hedging 52 TABEL IV.11 Perbandingan VaR 57 xii

9 DAFTAR GAMBAR Halaman GAMBAR II.1 Alternatif Investasi 8 GAMBAR II.2 Kurva Konvergen 16 GAMBAR III.1 Struktur Organisasi 27 GAMBAR IV.1 Pergerakan perubahan harga spot dengan harga futures bulan Febuari 34 GAMBAR IV.2 Pergerakan perubahan harga spot dengan harga futures bulan Maret 35 xiii

10 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Basis risk untuk kontrak bulan Febuari Lampiran 2 Basis risk untuk kontrak bulan Maret Lampiran 3 Korelasi untuk kontrak bulan Febuari Lampiran 4 Korelasi untuk kontrak bulan Maret Lampiran 5 Standar deviasi bulan Febuari (spot price) Lampiran 6 Standar deviasi bulan Febuari (futures price) Lampiran 7 Standar deviasi bulan Maret (spot price) Lampiran 8 Standar deviasi bulan Maret (futures price)