BAB II TINJAUAN PUSTAKA

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Manajemen Keuangan Manajemen Keuangan adalah segala kegiatan atau aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan bagaimana cara memperoleh pendanaan modal kerja, menggunakan atau mengalokasikan dana, dan mengelola asset yang dimiliki untuk mencapai tujuan utama perusahaan Pengertian Manajemen Manajemen adalah sebuah proses dalam rangka untuk mencapai suatu tujuan organisasi dengan cara bekrja secara bersama-sama dan sumber daya yang dimiliki organisasi. Manajemen telah di kemukakan oleh beberapa ahli. berikut pengertian manajemen menurut Siswandi (2011:3) menyatakan bahwa : Manajemen adalah ilmu dan seni mengatur proses pemanfaatan sumber daya manusia dsan sumber-sumber lainnya secara efektif dan efesien untuk mencapai tujuan tertentu. Sedangkan Amirullah (2015:3) mengatakan bahwa manajemen adalah : Manajemen dana baik yang berkaitan dengan pengalokasian dana dalam berbagai bentuk investasi secara efektif maupaun usaha pengumpulan dana untuk pembiayaan investasi atau pembelanjaan secara efesien. Beberapa pengertian manajemen yang telah dikemukakan di atas menunjukkan bahwa manajemen adalah sebuah aktivitas proses perencanaan, pengorganisasian, kepemimpian, dan pengendalian, dari beberapa sumber daya organisasi untuk mengatasi untuk mencapai tujuan organisasi dengan efektif dan efesien. 9

2 2.1.2 Pengertian Keuangan Keuangan adalah hal yang sangat penting bagi perusahaan,karena keuangan sendiri berkaitan dengan berjalannya perusahaan. Menurut Amirullah (2015:7) mengatakan bahwa : Keuangan merupakan aktifitas peusahaan yang berkaitan degan bagaimana dana, mengguanakan dan mengelola asset sesua tujuan perusahaan secara keseluruhan Tujuan Manajemen Keuangan Tujuan utama manajemen keuangan adalah untuk memaksimalkan nilai yang dimiliki perusahaan atau memberikan nilai tambah terhadap asset yang dimiliki oleh pemegang saham. Menurut Margaretha (2014:6) menyatakan bahwa tujuan manajemen keuangan adalah sebagai berikut : Manajemen Keuangan bertujuan untuk memaksimalkan laba dan meminimalisir biaya guna mendapatkan suatu pengambilan keputusan yang maksimal dalam menjalankan perusahaan kearah perkembangan yang signifikan. Jadi, tujuan dari manajemen keuangan adalah bagaimana perushaan mendaptkan laba dan mengelolanya secara baik serta mengalokasikan dana tersebut guna perkembangan perusahaan yang dapat meningkatkan nilai perusahaanya Fungsi Manajemen Keuangan Menurut Siswandi (2011:4) ada 3 fungsi utama dalam manajemen keuangan antara lain sebagai berikut : a. Keputusan Investasi Keputusan investasi merupakan keputusan terhadap aktiva apa yang akan dikelola oleh perusahaan. Keputusan investasi merupakan keputusan yang paling karena keputusa investasi ini berpengaruh secara langsung terhadap besarnya laba investasi dan aliran kas perusahaan untuk waktu-waktu yang akan datang.

3 12 b. Keputusan Pendanaan Keputusan pendanaan menyangkut tentang sumber-sumber dana yang berada disisi aktiva. Ada beberapa hal mengenai keputusan pendanaan, yaitu keputusan mengenai penetapan sumber dana yang diperlukan untuk membiayai investasi, dan pendapatan tentang perimbangan pembelanjaan yang terbaik atau sering disebut struktur modal yang optimum. c. Keputusan Pengelolaan Aktif Apabila asset telah diperoleh dengan pendanaan yang tepat, maka assetaset tersebut memerlukan pengelolaan secara efesien. Manajer keuangan bersama manajer-manajer lain diperusahaan bertanggung jawab terhadap berbagai tingaktan dari asset-aset yang ada. Tanggung jawab tersebut menuntut manajer keuangan lebih memperhatikan pengelolaan aktiva lancer dari pada aktiva tetap. Manajer keuangan yang konservatif akan mengalokasikan dananya sesuai dengan jangka waktu asset yang didanai. 2.2 Laporan Keuangan Membahas manajemen keuangan tidak lepas dari adanya laporan keuangan. Hal ini berguna sebagai alat ukur kinerja perusahaan di dalam proses pengambilan keputusan. Pengertian laporan keuangan menurut Kasmir (2012:7) menyatakan bahwa laporan keuangan menunjukkan kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu. Sedangkan menurut Fahmi (2012:22) laporan keuangan merupakan suatu informasi yang menggambarkan kondisi suatu perusahaan, dimana selanjutnya itu akan menjadi suatu informasi yang menggambarkan kinerja suatu perusahaan. Pengertian laporan keuangan tersebut menunjukkan bahwa laporan keuangan adalah output dari proses akuntansi yang menjadi bahan informasi bagi para pemakainya dalam pengambilan keputusan.

4 2.2.1 Tujuan Laporan Keuangan Setiap entitas perusahaan seharusnya melaporkan kinerja dalam bentuk hasil laporan keuangan. Pada laporan keuangan bagi kepentingan terdapat 2 jenis yang sangat penting dalam pengambilan keputusan manajemen maupun investor dan kreditur, yaitu Laporan Laba Rugi dan Laporan Posisi Keuangan. Menurut Samryn (2011;32), tujuan dari laporan keuangan yang telah diperluas berhubungan dengan perkembangan pengguna informasi keuangan yaitu : 1. Membuat investasi dan kredit, yang informasinya berguna bagi proses pengambilan keputusan. 2. Menilai prospek arus kas, yang dapat memprediksi potensi arus kas di masa mendatang 3. Melaporkan sumber daya perusahaan, dalam menjelaskan kekayaan perusahaan. 4. Melaporkan sumber daya ekonomi perusahaan seperti aktiva, passiva dan equity selama satu periode akuntansi. 5. Melaporkan kinerja laba perusahaan, sebagai total ukur kinerja perusahaan dengan cara memperoleh selisih antara pendapatan dengan beban. 6. Menilai likuiditas, solvabilitas, dan arus kas. 7. Menilai pengelolaan dan kinerja perusahaan. 8. Menjelaskan dan menafsirkan informasi keuangan Jenis-jenis Laporan Keuangan Terdapat 4 laporan keuangan yang dibutuhkan bagi para pemegang saham, yaitu laporan laba rugi, neraca, laporan keuangan ekuitas pemegang saham serta laporan arus kas. Menurut Sofyan Syafri Harapah (2013:59) jenis-jenis laporan keuangan sebagai berikut: 1. Daftar neraca yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada tanggal tertentu.

5 12 2. Perhitungan laba/rugi yang menggambarkan jumlah hasil, biaya dan laba/rugi perusahaan pada periode tertentu. 3. Laporan sumber dan penggunaan dana, dimuat sumberr dan pengeluaran perusahaan selama satu periode. 4. Laporan arus kas menggambarkan sumber dan penggunaan kas dalam suatu periode. 5. Laporan harga pokok produksi yang menggambarkan berapa dan unsur apa yang diperhitungkan dalam harga pokok produksi suatu barang. 6. Laporan laba ditahan, menjelaskan posisi laba ditahan yang tidak dibagikan kepada pemegang saham. 7. Laporan perubahan modal, menjelaskan perubahan posisi modal baik saham PT atau modal dalam perusahaan perseroan. 8. Laporan kegiatan keuangan, menggambarkan transaksi laporan keuangan perusahaan yang mempengaruhi kas. Dari penjelasan di atas, dapat disimpulkan bahwa terdapat 4 laporan keuangan yaitu: laporan laba/rugi, laporan keuangan ekuitas pemegang saham/sumber dan penggunaan, serta laporan arus kas Pihak-Pihak yang Berkepentingan terhadap Laporan Keuangan Laporan keuangan diperlukan oleh pihak-pihak yang diantaranya: 1. Pemilik Perusahaan Pemilik perusahaan memiliki kepentingan dengan adanya laporan keuangan. Guna mengetahui laporan keuangan, pemilik perusahaan akan dapat mengetahui dan menilai berhasil tidaknya manajer dalam memimpin perusahaan, yang biasanya diukur dengan laba/rugi yang dialami oleh perusahaan. 2. Manajer atau Pemimpin Perusahaan Dengan mengetahui posisi keuangan perusahaan pada lama maupun baru, disusun dan ditentukan kebijakan yang lebih tepat. Laporan keuangan dapat digunakan oleh manajemen untuk :

6 a. Mengukur tingkat beban operasional kegiatan perusahaan. b. Menentukan atau mengukur efesiensi setiap bagian, proses produksi serta untuk menentukan derajat keuntungan yang dapat dicapai oleh perusahaan. c. Menilai dan mengukur hasil kerja setiap individu yang telah diberi wewenang dan tanggung jawab. d. Untuk menentukan perlu tidaknya digunakan kebijakan atau prosedur baru untuk mencapai hasil yang lebih baik. 3. Para Investor Para investor membutuhkan hasil laporan keuangan perusahaan sebagai bahan informasi atas penanaman modalnya. Mereka berkepentingan terhadap prospek keuntungan di masa mendatang dan perkembangan perusahaan. 4. Para Kreditur dan Bankers Sebelum mengambil keputusan untuk menerima atau menolak permintaan kreditur dari suatu perusahaan, para kreditur dan bankers perlu mengetahui terlebih dahulu posisi keuangan dari perusahaan = yang bersangkutan. 5. Pemerintah Pemerintah sangat berkepentingan terhadap adanya laporan keuangan dari tiap perusahaan. Hal ini diperlukan dalam menentukan besarnya pajak yang harus ditanggung oleh perusahaan. Biro Pusat Statistik, Dinas Perindustrian, Perdagangan dan Tenaga Kerja juga memperoleh informasi laporan keuangan perusahaan sebagai dasar perencanaan kebijakan pemerintah Keterbatasan Laporan Keuangan Pada kenyataannya informasi yang ada dalam laporan keuangan perusahaan masih terdapat kelemahan yang dianggap sebagai keterbatasan informasi atas laporan keuangan tersebut.

7 12 Adapun bentuk kelemahaan atau keterbatasan dari laporan keuangan menurut Sofyan Syafri Harahap (2011:201) adalah : 1. Laporan keuangan bersifat historis, yaitu merupakan laporan keuangan atas kejadian yang telah lewat. Karenanya, laporan keuangan tidak dapat dianggap satu-satunya sumber informasi dalam proses pengambilan keputusan ekonomi. 2. Proses penyusunan laporan keuangan bersifat umum dan bukan dimaksudkan untuk memenuhi kebutuhan pihak tertentu. 3. Proses penyusunan laporan keuangan tidak luput dari penggunaan taksiran dan berbagai pertimbangan. 4. Akuntasi hanya melaporkan informasi yang material. Demikian pula penerapan prinsip akuntasi terhadap suatu fakta atau pos tertentu mungkin tidak dilaksanakan jika hal tidak menimbulkan pengaruh yang material terhadap kelayakan laporan keuangan. 5. Laporan keuangan bersifat konservatif dalam menghadapi ketidakpastian bila terdapat beberapa kemungkinan kesimpulan yang tidak pasti mengenai penilaian suatu pos, lazimnya dipilih alternatif yang menghasilkan laba bersih atau nilai aktiva yang paling kecil. 6. Laporan keuangan lebih menekankan pada makna ekonomis suatu peristiwa/transaksi dari pada bentuk hukumnya. 7. Laporan keuangan disusun dengan menggunakan istilah-istilah teknis dan pemakai laporan diasumsikan memahami bahasa teknis akuntansi dan sifat dari informasi yang dilaporkan. 8. Adanya berbagai alternatif model akuntansi yang dapat digunakan menimbulkan variasi dalam pengukuran sumber-sumber ekonomis dan tingkat kesuksesan antar perusahaan. 9. Informasi yang bersifat kualitatif dan fakta tidak dapat dikuantifikasikan pada umumnya diabaikan. 2.3 Rasio Keuangan Pengertian rasio keuangan menurut Kasmir (2012:122) :

8 Rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam keuangan. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan keuangan atau antar komponen yang ada diantara laporan keuangan. Kemudian, angka yang diperbandingkan dapat berupa angka-angka dalam sau periode maupun beberapa periode. Hasil rasio keuangan ini digunakan untuk menilai kinerja manajemen dalam suatu periode apakah mencapai target seperti yang telah ditetapkan. Kemudian juga dapat menilai kemampuan manajemen dalam memberdayakan sumber daya perusahaan secara efektif. Kasmir (2012:122) menyatakan bahwa analisis rasio keuangan perusahaan dapat digolongkan sebagai berikut: a. Rasio neraca, yaitu membandingkan angka-angka yang hanya bersumber dari neraca. b. Rasio laporan laba rugi, yaitu membandingkan angka-angka yang hanya bersumber dari laporan keuangan. c. Rasio antar laporan, yaitu membandingkan angka-angka dari dua sumber (data campuran), baik yang ada di neraca maupun laporan laba rugi Jenis-Jenis Rasio Keuangan Rasio keuangan menunjukkan hubungan sistematis dalam bentuk perbandingan antara perkiraan laporan keuangan. Untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan, dapat dilakukan dengan beberapa rasio keuangan. Setiap rasio keuangan memiliki tujuan, kegunaan, dan arti tertentu. Kemudian, setiap hasil dari rasio yang diukur diinterpretasikan sehingga menjadi berarti bagi pengambilan keputusan. Jenis rasio keuangan menurut Sofyan Syafri (dalam Yuliastary Dan Wirakusuma 2013) sebagai berikut: 1. Rasio Likuiditas rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya.

9 12 2. Rasio solvabilitas menggambarkan tentang kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka panjangnya atau kewajiban-kewajiban saat perusahaan dilikuidasi. Rentabilitas/Profitabilitas rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan sumber daya (SDM, modal, kas) yang ada untuk menghasilkan laba untuk perusahaan. 3. Rasio Leverage menggambarkan tentang utang perusahaan terhadap asset atau modal. Rasio ini digunakan untuk melihat sejauh mana kemampuan perusahaan dibiayai oleh utang jika dibandingkan dengan kemampuan perusahaan jika dilihat dengan modal sendiri atau ekuitas. 4. Rasio menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menjalankan operasinya seperti kegiatan penjualan, pembelian, dan kegiatan lainnya. 5. Rasio Pertumbuhan menggambarkan persetase pertumbuhan dari tahun ke tahun. 6. Penilaian pasar menggambarkan situasi/keadaan prestasi perusahaan di pasar modal. 7. Rasio produktivitas menunjukkan tingkat produktivitas dari unit atau kegiatan yang dinilai dengan menilai dari segi produktivitas unit-unitnya. 2.4 Kebangkrutan (Financial Distress) Menurut Platt (dalam Andre : 2013) mendefinisikan bahwa financial distress adalah tahap penurunan kondisi keuangan yang dialami oleh suatu perusahaan, yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Kondisi ini biasanya tidak muncul begitu saja di perusahaan, ada indikasi awal dari perusahaan tersebut yang biasanya dapat dikenali lebih dini kalau laporan keuangan dianalisis secara lebih cermat dengan suatu cara tertentu. Rasio keuangan dapat digunakan sebagai indikasi adanya kebangkrutan di perusahaan. Kebangkrutan sebagai suatu kegagalan yang terjadi pada sebuah perusahaan. Sedangkan Menurut Rudianto (2013:251), kebangkrutan diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam menjalankan operasi dalam mencapai tujuannya. Kebangkrutan biasanya diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam

10 menjalankan operasi perusahaan atau penutupan perusahaan atau insolvabilitas. Menurut Rudianto (2013:251), kebangkrutan pada sebuah perusahaan didefinisikan dalam beberapa pengertian yaitu : 1. Kegagalan Ekonomi (Economic Distressed) Kegagalan dalam arti ekonomi biasanya berarti bahwa perusahaan kehilangan uang atau pendapatan, perusahaan tidak mampu menutupi biayanya sendiri, ini berarti tingkat labanya lebih kecil dari biaya modal atau nilai sekarang dari arus kas perusahaan lebih kecil dari kewajiban. Kegagalan terjadi bila arus kas sebenarnya dari perusahaan tersebut jatuh dibawah arus kas yang diharapkan. Bahkan kegagalan juga dapat berarti bahwa tingkat pendapatan atas biaya historis dari investasinya lebih kecil dari pada biaya modal perusahaan yang dikeluarkan untuk sebuah investasi tersebut. 2. Kegagalan Keuangan (Financial Distress) Pengertian financial distress adalah kesulitan dana baik dalam arti dana dalam pengertian kas atau dalam pengertian modal kerja. Sebagian asset liability management sangat berperan dalam pengaturan untuk menjaga agar tidak terkena financial distress. Menurut Rudianto (2013:251), kebangkrutan atau kegagalan keuangan perusahaan dapat diartikan sebagai insolvensi. Insolvensi ada dua bentuk, yaitu: a. Insolvensi teknis (Technical insolvency), terjadi apabila perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban pada saat jatuh tempo walaupun total aktivanya sudah melebihi total hutangnya. b. Insolvensi dalam pengertian kebangkrutan (Insolvency in bankcrupty), didefinisikan sebagai kekayaan bersih negatif dalam neraca konvensional atas nilai sekarang dan arus kas yang diharapkan lebih kecil dari kewajiban. Suatu perusahaan dianggap mengalami kebangkrutan atau kegagalan keuangan ketika tingkat pengembalian yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari total biaya yang harus dikeluarkanya dalam

11 12 jangka panjang. Kesulitan keuangan yang terus menerus dihadapi perusahaan karena biaya yang dikeluarkanya lebih besar dari pendapatannya akan mengancam kelangsungan usaha perusahaan dalam jangka panjang. Akumulasi kesulitan mengelola keuangan dalam jangka panjang akan mengakibatkan nilai asset yang lebih kecil dibandingkan dengan kewajiban totalnya. Jadi, Kebangkrutan tidak terjadi secara tibatiba. Ada indikasi awal dari perusahaan tersebut yang biasanya dapat dikenali lebih awal jika laporan keuangan dianalisis secara lebih lanjut dengan suatu cara tertentu. Karena itu, diperlukan alat untuk mendeteksi potensi kebangkrutan yang mungkin dialami perusahaan. Analisis kebangkrutan diperlakukan untuk memperoleh peringatan awal kebangkrutan. Semakin awal tanda kebangkrutan diperoleh, semakin baik bagi pihak manajemen untuk melakukan berbagai langkah perbaikan sebagai upaya pencegahan. Pihak kreditur dan juga pemegang saham bisa melakukan persiapan untuk mengantisipasi berbagai kemungkinan buruk yang akan terjadi. Prediksi akan kontinuitas perusahaan sangat penting bagi manajemen dan pemilik perusahaan untuk mengantisipasi adanya potensi kebangkrutan.untuk mengantisipasi hal tersebut investor harus bisa mendektesi kesulitan yang dihadapi adalah sinyal dari dalam perusahaan yang berupa indikator kesulitan keuangan Jenis-Jenis Kebangkrutan A. Economic failure Perusahaan tidak dapat menutup biaya total, termasuk biaya modal. Usaha yang mengalami Economic Failure dapat meneruskan operasinya sepanjang kreditur berkeinginan untuk menyediakan tambahan modal dan pemilik dapat menerima tingkat pengembalian (return) di bawah tingkat bunga pasar. B. Business Failure

12 Istilah ini digunakan oleh Dun & Bradstreet yang merupakan penyusun utama failure statistic, untuk mendefinisikan usaha yang menghentikan operasinya dengan akibat kerugian bagi kreditur. Dengan demikian suatu usaha dapat diklasifikasikan sebagai gagal meskipun tidak mengalami kebangkrutan secara normal. Juga suatu usaha dapat menghentikan/menutup usahanya tetapi tidak dianggap sebagai gagal. C. Technical Insolvency Sebuah perusahaan dapat dinilai bangkrut apabila tidak memenuhi kewajibannya yang jatuh tempo. Technical insolvency mungkin menunjukan kekurangan likuiditas yang sifatnya sementara, dimana suatu waktu perusahaan dapat mengumpulkan uang untuk memenuhi kewajibannya dan tetap hidup. Di lain pihak, apabila technical insolvency ini merupakan gejala awal dari economic failure, maka hal ini merupakan tanda kearah bencana keuangan. D. Insolvency in Bankrupcy Sebuah perusahaan dikatakan insolvency bankruptcy bila mana nilai buku dari total kewajiban melebihi nilai pasar dari asset perusahaan. Hal ini merupakan suatu keadaan yang lebih serius bila dibandingkan dengan technical insolvency. Sebab pada umumnya hal ini merupakan pertanda dari economic failure yang mengarah ke likuidasi suatu usaha. Perlu dicatat bahwa perusahaan yang mengalami insolvency in bankruptcy tidak perlu melalui legal bankruptcy. E. Legal Bankrupcy Istilah kebangkrutan digunakan untuk setiap perusahaan yang gagal. Perusahaan tidak dapat dikatakan bangkrut secara hukum, kecuali diajukan secara resmi dengan Undang-undang Penyebab Kebangkrutan Kebangkrutan atau kegagalan langsungan usaha merupakan hal yang tidak diingin oleh perusahaan manapun, oleh karena itu perlu

13 12 diketahui juga apa penyebab kebangkrutan agar manajem dapat melihat segmen mana yang perlu diperbaiki guna mempertahankan kelangsungan usaha. Semakin cepat diketahui penyebab kebangkrutan maka akan semakin cepat dalam pengambilan keputusan manajer untuk mempertahankan kelangsungan usahanya. Faktor-faktor penyebab kebangkrutan secara garis besar dibagi menjadi 3 (Jauch and Glueck dalam Karina,2014:22) yaitu : 1. Faktor umum a. Sektor Ekonomi, pada gejala inflasi dan deflasi b. Sektor Sosial, pada perubahan gaya hidup masyarakat yang mempengaruhi permintaan terhadap produk dan jasa. c. Sektor Teknologi, pada biaya yang ditanggung perusahaan membengkak terutama untuk pemelirahaan dan implementasi. d. Sektor Pemerintah, pada pengenaan tarif ekspor dan impor barang yang berubah, kebijakan undang-undang baru bagi perbankan atau tenaga kerja dan lain-lain. 2. Faktor Eksternal Perusahaan a. Sektor Pelanggan Perusahaan harus bisa mengindetifikasi sifat konsumen dengan menciptkan peluang untuk menemukan konsumen baru dan menghindari terhadap penurunan hasil penjualan. b. Sektor Pemasok Perusahaan dan pemasok harus tetap berkerja sama dengan baik karena kekuatan pemasok untuk menaikkan harga dan mengurangi keuntung pembelinya tergantung pada seberapa jauh pemasok ini berhubungan dengan pedagang bebas. c. Sektor Pesaing Perusahaan jangan melupakan pesaing, karena jika produk pesaing lebih diterima oleh masyrakat maka perusahaan tidak akan kehilangan konsumen dan mengurangi pendapatan yang diterima.

14 3. Faktor Internal Perusahaan a. Terlalu besarnya kredit yang diberikan kepada debitur ata pelanggan. Hal ini pada akhirnya tidak dibayar oleh para pelanggan pada waktunya. b. Manajemen yang tidak efesien. Ketidak efesienan manajemen tercermin pada ketidak mampuan manajemen menghadapi situasi yang terjadi, diantaranya adalah: Hasil penjualan yang tidak memadai, kesalahan dalam penetapan harga jual, pengelolaan hutang-piutang yang kurang memadai, stuktur biaya, tingkat investasi dalam aktiva tetap dan persedian yang melampaui batas, kekurangan modal kerja, ketidak seimbangan dalam stuktur pemodalan, dan sistem serta prosedur akuntasi yang kurang memadai. c. Penyalahgunaan wewenang dan kecurangan-kecurangan. Hal ini banyak dilakukan oleh karyawan, kadang oleh manajer puncak dan hal ini sangat merugikan, apalagi jika kecurangan itu berhubungan dengan keuangan perusahaan. 2.5 Investasi Investasi adalah penempatan uang atau dana dengan harapan untuk memperoleh keuntungan tertentu atas dana tersebut dimasa yang akan datang. Menurut Sunariyah (2010:4) investasi adalah penanaman modal untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama dengan harapan mendapatkan keuntungan dimasa-masa yang akan datang. Menurut Martono dan Agus Harjito (2010 :138) investasi adalah penanaman dana yang dilakukan oleh suatu perusahaan kedalam suatu aset dengan harapan memperoleh pendapatan dimasa yang akan datang. Dari pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa investasi merupakan penanaman modal, dimana penanaman modal ini dapat dilakukan oleh individu,

15 12 perusahaan maupun pemerintah dengan tujuan untuk memperoleh keuntungan dimasa yang akan datang Tujuan Investasi Dalam melakukan investasi tentu kita memiliki tujuan. Adapun tujuan investasi menurut Irham Fahmi (2012 :3) sebagai berikut : a. Terciptanya keberlanjutan (continuity) dalam investasi tersebut. b. Terciptanya profit yang maksimum atau keuntungan yang diharapkan (profit actual). c. Terciptanya kemakmuran bagi para pemegang saham. d. Turut memberikan andil bagi pembangunan bangsa Risiko Investasi Dalam berinvestasi tidak hanya keuntungan yang akan diperoleh melainkan ada juga risiko yang akan dihadapi oleh para calon investor. Menurut Tandelilin (2010 : 104) risiko investasi saham dibedakan menjadi dua yaitu : 1. Risiko Sistematik Risiko sistematis dikenal dengan risiko pasar yang merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan. Perubahan pasar tersebut akan mempengaruhi variabilitas return suatu investasi. Risiko sistematis merupakan risiko yang tidak dapat didiversifikasi. 2. Risiko Tidak Sistematis Risiko tidak sitematis atau dikenal dengan risiko spesifik (risiko perusahaan) adalah risiko yang tidak terkait dengan perubahan pasar secara keseluruhan Bentuk-Bentuk Investasi Menurut Fahmi dan Hadi (2011:7) ada dua bentuk investasi, yaitu :

16 a. Investasi Nyata (Real Investpment) Investasi nyata secara umum melibatkan aset berwujud seperti tanah, mesinmesin atau pabrik. b.investasi Keuangan (Financial Investment) Investasi keuangan melibatkan kontrak tertulis, seperti saham biasa (common stock) dan obligasi (bond) 2.6 Metode Altman Z-Score Modifikasi Menurut Hanafi (2009:275), Metode Altman Z-Score adalah salah satu model prediksi kebangkrutan dengan tingkat ketepatan prediksi kebangkrutan sebesar 94% untuk model pertama Altman, dan 95% untuk model Altman yang telah direvisi dapat memprediksi keadaan perusahaan industry. Altman Z-Score adalah skor yang ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan. Berikut persamaan Altman Modifikasi Z-Score : Keterangan: Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 Z = financial distress index X1 = Working capital X 100 total assets X2 = Retained earnings X 100% total assets X3 = Earning before interest and taxes X 100% total assets X4 = Market value of equity X 100% total liabilities

17 12 Kriteria yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan model ini adalah, dengan skor: a. Apabila nilai Z 2,6 maka perusahaan dikategorikan perusahaan safe zone (perusahaan sehat) b. Apabila nilai 1,1 Z 2,6 maka perusahaan dikategorikan grey zone (daerah kelabu) c. Apabila nilai Z 1,1 maka perusahaan dikategorikan distress zone (perusahaan potensial bangkrut.) 2.7 Metode Springate Menurut Rudianto (2013:262), metode Springate adalah metode untuk memprediksi keberlangsungan hidup suatu perusahaan dengan mengkombinasikan beberapa rasio keuangan yang umum dengan diberikan bobot yang berbeda satu dengan lainnya. Metode Springate ditemukan oleh Gordon L.V Springate pada tahun Springate menemukan terdapat 4 dari 19 rasio-rasio keuangan yang paling berkontribusi terhadap prediksi kebangkrutan perusahaan. Keempat rasio keuangan tersebut dikombinasikan dalam suatu formula yang bernama metode Springate dan menentukan batasan (standar) berupa nilai 0,862 untuk memprediksikan perusahaan, berpotensi bangkrut atau berpotensi sebagai perusahaan yang sehat (tidak bangkrut). Metode ini dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan dengan tingkat keakuratan 92,5%. Hasil penelitian tersebut menghasilkan rumus Springate untuk berbagai jenis perusahaan yaitu : (Rudianto, 2013:262) Z = 1,03 X1 + 3,07 X2 + 0,66 X3 + 0,4 X4 Keterangan: X1 = Working capital X 100% total assets X2= Earning before interest and taxes (EBIT)

18 Total Asset X3= Earning before tax (EBT) X 100% current liabilities X4 = Sales X 100 % total assets Dengan kriteria penilaian sebagai berikut : X 100 % 1. Apabila nilai Z < 0,862 maka menunjukkan indikasi perusahaan menghadapi ancaman kebangkrutan yang serius (bangkrut). 2. Apabila nilai Z > 0,862 maka menunjukkan indikasi perusahaan dalam kondisi keuangan yang sehat dan tidak mempunyai permasalah dengan keuangan (tidak bangkrut). 2.8 Metode Zmijewski Perluasan studi dalam prediksi kebangkrutan dilakukan oleh Zmijewski (1983) menambah validitas rasio keuangan sebagai alat deteksi kegagalan keuangan perusahaan. Zmijewski melakukan studi dengan menelaah ulang studi bidang kebangkrutan hasil riset sebelumnya selama 20 tahun. Rasio keuangan dipilih dari rasio-rasio keuangan penelitian terdahulu dan diambil sampel sebanyak 75 perusahaan yang bangkrut, serta 3573 perusahaan sehat selama tahun 1972 sampai dengan 1978, indikator F-test terhadap rasio-rasio kelompok, Rate of Return, liquidity, leverage, turnover, fixed payment coverage, trends, firm size, dan stock return volatility, menunjukan adanya perbedaan yang signifikan antara perusahaan yang sehat dan yang tidak sehat. Dengan kriteria penilaian semakin besar nilai X maka semakin besar kemungkinan / probabilitas perusahaan tersebut bangkrut. Model yang berhasil dikembangkan yaitu (Margaretta Fanny dan Sylvia Saputra, 2000:4) dirumuskan dalam suatu formula sebagai berikut : X= -4,3 4,5 X1 + 5,7 X2 0,004 X3 Keterangan X1 = ROA laba bersih setelah pajak

19 12 total assets X2 = Leverage Total debt Total assets X100 % X 100% X3 = Liquidity Current assets X 100% Current liabilities Model Zmijewski memiliki nilai cut off sebesar 0, dengan kriteria penilaian apabila: a) Jika skor perusahaan kurang dari 0 (X < 0), maka perusahaan tersebut masuk dalam nonfinancial distress. b) Jika skornya lebih dari 0 (X > 0), maka perusahaan diprediksi mengalami financial distress. 2.9 Analisis of Variance (ANOVA) Pada penelitian ini juga akan dilakukan metode analisis statistik analysis of variance (ANOVA) yaitu alat analisis yang dapat digunakan untuk menguji hipotesis sampel yang lebih dari dua (k-sample) baik yang terkait maupun yang tidak terkait dalam Zulganef (2008:233). Selain itu alat analisis ini juga dapat digunakan untuk menganalisis data ordinal, interval, atau rasio, tetapi tidak dapat digunakan untuk menganalisis data yang berbentuk kategorial atau nominal. Dalam penelitian ini menggunakan one-way ANOVA karena beberapa sampel tidak terkait (independent) dan jenis data rasio. Perbandingan lanjutan diantara dua rataan sampel dapat dilakukan dengan uji lanjutan (post hoc). Uji post hoc yang dipilih dari penelitian ini adalah Mann-Whitney test. Taraf signifikan yang dipilih adalah 0,05.

20 2.10 Uji Kruskal Wallis Uji Kurskall Wallis termasuk statistika non-parametric yang merupakan alternatif ANOVA. Uji ini digunakan dalam penelitian ketika data yang berasal dari tiga sampel tidak memenuhi uji normalitas dan homogenitas. Interprestasi dalam penelitian ini diketahui dengan melihat p-value dan nilai average rank (H) dari data. Jika p-value lebih kecil dari taraf signifikan yang di tetapkan yaitu 0,05, dapat dikatakan bahwa terdapat perbedaan antara data sampel yang di uji. Untuk melihat signifikansi antara perbandingan masingmasing data dapat dilihat dari nilai average rank. Jika nilai ini sangat berbeda dibandingkan average rank keseluruhan data dapat interprestasi bahwa data median sampel tersebut berbeda dibanding median sampel lainnya Penelitian Terdahulu Berikut ini adalah tabel mengenai penelitian terdahulu yang digunakan sebagai berikut : No Nama Peneliti Judul Penelitian Unit Variabel Perbedaan & Persaman Hasil 1 Rismawaty (2012) Analisis Perbandingan Model Prediksi Financial Distress Altman, Springate, Ohlson, Dan Zmijewski (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Indonesia yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia) Altman, Springate, Ohlson, Dan Zmijewski Persamaan: Penggunaan Model Prediksi Springate, Zmijewski. Perbedaan: Perusahaan yang diteliti Hasil penelitian menunjukkan bahwa model yang paling akurat adalah model Zmijewski. Pada bagian akhir penelitian ini mencoba melakukan prediksi atas 18 perusahaan yang terdaftar di BEI menggunakan model Zmijewski. Hasil prediksi menunjukkan lima perusahaan diprediksi akan mengalami financial distress di masa depan. 2 Ni Made Ni Made Evi Dwi Prihanthini, Maria M. Ratna Sari (2013) Prediksi Kebangkrutan dengan Model Grover, Altman Z-score dan Zmijewski pada Perusahaan Food and Beverage di BEI Grover, Altman Z- score dan Zmijewski Persamaan dengan metode Altman, Springate, dan Zmijewski. Perbedaan: Perusahaan Hasil pengujian penelitian ini menunjukkan perbedaan signifikan antara model Grover dengan model Altman Z-Score, model Grover dengan model Springate, serta model Grover dengan model

21 12 yang diteliti Zmijewski serta tingkat akurasi tertinggi yang diraih model Grover kemudian disusul oleh model Springate, model Zmijewski, dan terakhir model Altman Z- score. 3 Soelistijono Boedi, Devi Tiara (2013) Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan Model Altman Revisi Altman Revisi Persamaan : Metode Altman Revisi, dan Perusahaan yang diteliti sama. Perbedaan: Hasil yang Memiliki Potensi Kebangkrutan hanya 3 Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari 5 perusahaan telekomunikasi yang juga tercatat di bursa saham Indonesia, tidak ada perusahaan yang aman dari kebangkrutan. Hasil dari penelitian ini adalah 2 perusahaan berada di posisi abu-abu atau rawan kebangkrutan dan 3 perusahaan lainnya berada dalam posisi bangkrut. 4 Etta Citrawati Yuliastary, Made Gede Wirakusuma (2014) Analisis Financal Distress dengan Metode Altman Z-score, Springate, dan Zmijewski Altman Z- score, Springate, dan Zmijewski Persamaan: metode yang diguanakan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan yang dianalisis dengan metode Z-score Altman, Springate, Zmijewski pada PT. Fast Food Indonesia Tbk Periode diklasifikasikan dalam keadaan sehat atau tidak berpotensi bangkrut. 5 Enny Wahyu Puspita Sari (2014) Penggunaan Model Zmijewski, Springate, Altman Z-Score, dan Grover dalam Memprediksi Kepailitan Pada Perusahaan Transportasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Zmijewski, Springate, Altman Z- Score, dan Grover Persamaan: Hasil ke akuratan, dan model prediksi Hasil penelitian menunjukkan model prediksi yang akurat untuk perusahaan jasa transportasi di Indonesia adalah model springate, karena model springate memiliki tingkat error yang rendah dibandingkan dengan model altman z-score.

22 6 M. Fakhri Husein, Galuh Tri Pambekti (2014) Precision of the models of Altman, Springate, Zmijewski, and Grover for predicting the financial distress Altman, Springate, Zmijewski, and Grover Persamaan : Metode yang digunakan Zmijewski dan Springate Hasil menunjukkan bahwa model Altman, model Zmijewski, Springate, dan Grover dapat digunakan untuk prediksi kesulitan keuangan. Namun, model Zmijewski adalah model yang paling tepat untuk digunakan untuk memprediksi kesulitan keuangan karena memiliki tingkat tertinggi signifikansi dibandingkan dengan model lainnya. Model Zmijewski digunakan untuk memiliki lebih menekankan pada rasio leverage sebagai indikator kesulitan keuangan. 7 Mochamad Irfan (2014) 8 Fitriani Rahayu, I wayan suwendra, Ni Nyoman yulianthini (2016) Analisis Financial Distress dengan Pendekatan Altman Z- Score untuk Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Telekomunikasi Analisis financial distress dengan menggunakan metode Altman, Springate, Zmijewski Pada perusahaan Telekomunikasi Altman Z- Score Altman, Springate, Zmijewski Persamaan: Perusahaan yang diteliti, Metode yang Diteliti dan hasil sama tetapi hanya PT. Telkom berbeda hasilnya Persamaan Hasil Springate menyatakan bahwa 4 perusahaan mengalami kebangkrutan Hasil studi ini menunjukkan bahwa dalam analisis Altman Z -score, kondisi keuangan pada PT. Bakrie Telecom Tbk, PT. Indosat Tbk, PT. Smartfren Telecom Tbk, PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk, dan PT. XL Axiata Tbk selama periode berada dalam kategori financial distress. Hal ini ditunjukkan dengan nilai dari z -score yang diperoleh oleh kelima perusahaan telekomunikasi selama periode 2006 hingga 2012 < 1,1 t. Hasil prediksi financial distress dengan menggunakan metode Altman terdapat dua perusahaan yang mengalami financial distress, dengan menggunakan metode springate ada empat perusahaan yang mengalami financial distress, dengan menggunakan Zmijewski ada dua perusahaan yang mengalami financial distress.

23 Kerangka Pemikiran PERUSAHAAN Bakrie Telecom Tbk Xl Axiata Tbk Smartfren Telecom Tbk Indosat Infracom Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk Laporan Keuangan Periode Altman Z-Score Modifikasi Springate Zmijewski X1 = Working capital / total assets X2 = Retained earnings / total assets X3 = Earning before interest and taxes / total assets X4 = Market value of equity / total liabilities X1 = Working capital/total asset X2 = Earning before interest and taxes (EBIT) to total X3 = Earning before tax (EBT) to current liabilities X4 = Sales to total assets X1= ROA X2 = Leverage X3= Current Rasio

24 Analisis Prediksi Kebangkrutan Financial Distress Non Financial distress Setiap perusahaan memiliki kebijakan dalam berbagai aktifitasnya tidak terkecuali dengan perusahaan telekomunikasi. Ada berbagai keputusan yang akan di ambil oleh pihak perusahaan khususnya para manajer akan membuat laporan keuangan berbagi periodesasi. Agar perusahaan tetap berjalan dengan baik dan berkembang, perusahaan diharapkan melakukan analisis prediksi financial distress untuk menilai bagaimana perusahaan pada masa kini dan dimasa yang akan datang. Untuk itu maka digunakan analisis rasio keuangan dengan pendekatan metode Altman Z-Score Modifikasi, Springate, dan Zmijewski. Hasilnya akan dikatakan bagaimana kondisi perusahaan telekomunikasi di Bursa efek Indonesia diharapkan mampu melakukan deteksi dini terhadap adanya gejala kebangkrutan Hipotesis Hipotesis menurut Sugiyono (2013:96), yaitu jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, di mana rumusan masalah penelitian telah dinyatakan dalam bentuk pertanyaan. Dikatakan sementara karena jawaban yang diberikan terbatas pada teori. Hipotesis dirumuskan atas dasar kerangka pemikiran yang merupakan jawaban sementara atas masalah yang dirumuskan. Penelitian yang merumuskan hipotesis adalah penelitian yang menggunakan pendekatan kuantitatif. Pada penelitian kualitatif hipotesis tidak dirumuskan akan tetapi

25 12 diharapkan dapat ditemukan pula hipotesisnya. Selanjutnya hipotesis tersebut akan diuji dengan pendekatan kuantitatif. Hipotesis yang penulis susun dan populasinya adalah sebagai berikut: Ho: µ1 = µ2 = µ3: Tidak terdapat perbedaan yang signifikan prediksi financial distress metode Altman Z-score Modifikasi, metode Springate, dan metode Zmijewski pada industri telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia H1 : µ1 µ2 µ3: Terdapat perbedaan yang signifikan prediksi financial distress metode Altman Z-score Modifikasi, metode Springate, dan metode Zmijewski pada industri telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia