BURHANUDDIN Fakultas Ekonomi Universitas Maritim Raja Ali Haji Tanjungpinang, Kepulauan Riau ABSTRAK

Transkripsi

1 Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Berdasarkan Model Z-Score Altman Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode ( ) BURHANUDDIN Fakultas Ekonomi Universitas Maritim Raja Ali Haji Tanjungpinang, Kepulauan Riau ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mendeskripsikan prediksi kebangkrutan berdasarkan model Z-Score Altman s pada perusahaan makanan dan minuman. Model penelitian yang digunkan adalah multivariate deskriminant analays (Z-Score) dan mampu memprediksi hingga keakuratannya mencapai 95%. Pengujian lain dilakukan lagi oleh Altman dengan mengambil beberapa sampel perusahaan dengan iklim ekonomi yang berbedabeda dan tingkat keakuratan dari pengujian tersebut adalah 82% sampai dengan 85% (Altman, 2000). Data yang dikumpulkan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu data yang didapat secara tidak langsung dari objek penelitian. Sumber data yang didapat dari penelitian ini bersumber dari penelitian terdahulu, jurnal, buku dan sumber informasi terkait lainnya. Sedangkan sumber data yang akan diolah dalam analisis penelitian bersumber dari saham ok dan situs resmi Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukan bahwa ketepatan prediksi kebangrutan dengan multivariate deskriminan analisys mengunakan rasio-rasio yang ada dalam metode Z-Score altman pada penelitian ini untuk 1 tahun sebelum / sesudah kebangkrutan tahun 2015 adalah sebesar 82%, untuk 2 tahun sebelum kebangkrutan / ketidak bangkrutan tahun 2014 adalah sebesar 76%, dan untuk 3 tahun sebelum kebangkrutan / ketidak bangkrutan tahun 2013 adalah sebesar 82%. Kemudian pengujian secara rata-rata selama 3 tahun sebelum terjadinya kebangkrutan / ketidakbangkrutan adalah sebesar 33,50%. Kata kunci : Analisis prediksi kebangkrutan, model Z-Score Altman

2 PENDAHULUAN Perusahaan merupakan suatu badan yang didirikan oleh perorangan atau lembaga dengan tujuan utama untuk memaksimalkan keuntungan. Tujuan lain dari perusahaan yang tidak kalah penting yaitu dapat terus bertahan (survive) dalam persaingan, berkembang (growth) serta dapat melaksanakan fungsi-fungsi sosial lainnya dimasyarakat. Dengan banyaknya peminat dibidang makanan dan minuman mengakibatkann bermunculnya perusahaan-perusahaan baru dibidang yang sama mengakibatkan persaingan yang semakin kuat bagi perusahaan-perusahaan tersebut. Dengan persaingan yang semakin kuat ini menuntut perusahaan untuk terus memperkuat manajemennya sehingga mampu bersaing dengan perusahaan lain ditengah perubahan yang terjadi. Apabila perusahaan tidak mampu menghadapi perubahan yang terjadi maka akan mengakibatkan volume perusahaan menurun dan dapat menyebabkan kebangkrutan. Risiko kebangkrutan bagi perusahaan sebenarnya dapat dilihat dan diukur melalui laporan keuangan dengan cara melakukan analisis terhadap laporan keuangan yang dikeluarkan oleh perusahaan yang bersangkutan. Altman menemukan suatu model yang terdiri dari lima rasio keuangan yang dapat digunakan untuk menganalisis laporan keuangan agar dapat memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan, model tersebut iyalah Z-Score. Adapun alasan penulis menggunakan rasio Z-Score Altman untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan karna Altman memiliki tingkat keakuratan dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan. Pada tahun 1968 beliau memprediksi kebangkrutan dengan menggunakan metode multivariate deskriminant analays (Z-Score) dan mampu memprediksi hingga keakuratannya mencapai 95%. Pengujian lain dilakukan lagi oleh Altman dengan mengambil beberapa sampel perusahaan dengan iklim ekonomi yang berbeda-beda dan tingkat keakuratan dari pengujian tersebut adalah 82% sampai dengan 85% (Altman, 2000).

3 TINJAUAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS Pengertian Laporan Keuangan Laporan keuangan sangat dibutuhkan bagi beberapa pihak yang berkepentingan terhadap tindakan untuk mengambil suatu keputusan. Beberapa pendapat dari para ahli mengenai pengertian laporan keuangan diantaranya: Menurut Fahmi (2012) laporan keuangan merupakan suatu informasi yang mengambarkan kondisi keuangan suatu perusahaan, dan lebih jauh informasi tersebut dapat dijadikan sebagai gambaran kinerja keuangan perusahaan tersebut. Nurrudin (2005) menyatakan bahwa laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang disebut dengan siklus akuntansi, laporan keuangan menunjukan posisi sumberdaya yang dimiliki oleh prusahaan selama satu priode. Laporan keuangan menurut Harahap (2009) berisi sebagai berikut: 1) Neraca Menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada satu tanggal tertentu. Neraca menggambarkan posisi harta, utang dan modal pada tanggal tertentu. 2) Laba/rugi Menggambarkan jumlah hasil, biaya, laba/rugi perusahaan pada suatu priode tertentu. 3) Laporan posisi keuangan Menggambarkan sumber dana dan pengeluaran perusahaan selama satu priode. Dana bias diartikan kas bias juga modal kerja.

4 4) Laporan arus kas Merupakan ikhtisar arus kas masuk dan arus kas keluar yang dalam pormat laporannya dibagi dalam kelompok-kelompok kegiatan operasi, kegiatan investasi dan kegiatan pembiayaan. Tujuan Laporan Keuangan Sesuai dengan Statement of Financial Accounting Concepts No.1 (Fahmi, 2012) tentang tujuan dari pelaporan keuangan adalah untuk menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor, kreditor, manajemen, pemerintah dan pemakai lainnya. Menurut Fahmi (2012) bahwa tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi menyangkut posisis keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi. Pengertian Kebangkrutan Kebangkrutan merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya. Kondisi ini biasanya tidak muncul begitu saja di perusahaan, ada indikasi awal dari perusahaan tersebut yang biasanya dapat dikenali lebih dini kalau laporan keuangan dianalisis secara lebih cermat dengan suatu cara tertentu (Ulfah, 2012). Menurut M. Akhyar Adnan (2001) dalam Nurrudin (2005) yang menyatakan bahwa kebangkrutan adalah sebagai suatu kegagalan yang terjadi dalam perusahaan dan kegagalan tersebut dapat di bedakan menjadi: 1) Kegagalan Ekonomi (Economic Bangkruted) Kegagalan dalam arti ekonomi diartikan sebagai perusahaan kehilangan uang atau pendapatan perusahaan tidak mampu menutupi biayanya sendiri, hal ini berarti tingkat labanya lebih kecil dari kewajiban. Kegagalan terjadi bila arus kas sebenarnya dari suatu

5 perusahaan tersebut jauh di bawah arus kas yang diharapkan. Kegagalan juga terjadi karena tingkat pendapatan atas biaya historis dari investasinya lebih kecil dari biaya modal perusahaan yang di keluarkan untuk investasi tersebut. 2) Kegagalan Keuangan (Financial Bangkruted) Kegagalan keuangan juga dapat diartikan sebagai insolvensi arus kas, insolvensi atas dasar arus kas tersebut ada dua bentuk, yaitu: a) Insolevensi teknis, yaitu terjadi apabila perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban pada saat jatuh tempo walaupun total aktivanya sudah melebihi total hutang. b) Insolvensi dalam pengertian kebangkrutan, yaitu di definisikan sebagai kekayaan bersih neraca konvensional atau nilai sekarang dari arus kas yang di harapkan lebih kecil dari kewajiban. Faktor Penyebab Kebangkrutan faktor-faktor yang menyebabkan terjadinya kebangkrutan pada suatu perusahaan adalah ( Nurrudin, 2005): 1. Faktor-Faktor Eksternal Perusahaan a) Faktor eksternal yang bersifat umum: faktor politik ekonomi sosial dan budaya. Disamping itu teknologi juga memberikan dampak seperti penggunaan teknologi yang salah akan mengakibatkan kerugian dan akhirnya menyebabkan kebangkrutan perusahaan. b) Faktor eksternal yang bersifat khusus: faktor-faktor luar yang berhubungan langsung dengan perusahaan yaitu faktor pelanggan (seperti perubahan selera atau kejenuhan konsumen yang tidak terdeteksi oleh perusahaan yang akan mengakibatkan

6 menurunnya penjualan dan akhirnya mengakibatkan kebangkrutan), pemasok dan faktor pesaing. 2. Faktor-Faktor Internal Perusahaan a) Terlalu besarnya kredit yang diberikan kepada debitur atau langganan b) Manajemen yang tidak efisien. Hal ini terdiri dari: Hasil penjualan yang tidak memadai. Kesalahan dalam menetapkan harga jual. Pengelolaan utang piutang yang kurang memadai. Struktur biaya (produksi, administrasi, pemasaran dan keuangan) yang tinggi. Tingkat investasi dalam asset tetap dan persediaan melampaui batas. Kekurangan modal kerja. Ketidak seimbangan dalam struktur permodal. Aset tidak diasuransikan atau asuransi dengan jumlah pertanggungan yang tidakcukup untuk menutupi kemungkinan rugi yang terjadi. Sistem dan prosedur akuntansi yang kurang memadai. Ada beberapa indikator untuk melihat tanda-tanda kesulitan keuangan dapat diamati dari pihak eksternal misalnya: 1) Penurunan jumlah deviden yang dibagikan kepada pemegang saham selama beberapa periode berturut-turut. 2) Penurunan laba secara terus-menerus bahkan perusahaan mengalami kerugian. 3) Ditutup atau dijualnya satu atau lebih unit usaha. 4) Pemecatan pegawai secara besar-besaran. 5) Harga di pasar mulai menurun terus - menerus.

7 Beberapa indikator yang dapat diketahui dan harus diperhatikan oleh pihak internal perusahaan adalah: 1. Turunnya volume penjualan karena ketidak mampuan manejemen dalam menerapkan kebijakan dan strategi. 2. Turunnya kemampuan perusahaan dalam mencetak keuntungan. 3. Ketergantungan terhadap utang. Utang perusahaan sangat besar, sehingga biaya modalnya juga membengkak. Laporan tahunan, berita keuangan, dan pertemuan para analisis serta komentar dan kritisi dari publik merupakan suatu informasi yang digunakan untuk mempelajari dan menilai kecakapan manajemen dalam menghadapi masalah kebangkrutan. Ancaman kebangkrutan bukan hanya kebangkrutan itu sendiri tetapi juga berbagai masalah yang ditimbulkan oleh perusahaan tersebut, seperti kehilangan karyawan yang bermanfaat dalam permasalahan tersebut, pelanggan yang kurang percaya, dan tingginya suku bunga yang diharapkan pemberi pinjaman. Model Z-Score Altman Pada tahun 1968 Altman membentuk sebuah model prediksi kebangkrutan dengan menggunakan metode Multivariate Discriminant Analysis (MDA), kemudian model tersebut dikenal dengan model Z-Score Altman. Metode MDA digunakan untuk membuat model dimana variabel dependennya merupakan variabel kualitatif. Dengan menggunakan teknik MDA, Z- Score model dapat melihat perbedaan antara perusahaan yang akan mengalami kebangkrutan dan yang tidak bangkrut (Altman, 2000). Altman menyusun 22 rasio keuangan yang paling memungkinkan dan mengelompokkannya kedalam 5 kategori yaitu likuiditas, profitabilitas, solvabilitas, leverage dan

8 kinerja. Lima macam rasio tersebut kemudian diseleksi dan dikombinasikan bersama agar memperoleh model prediksi paling akurat tentang kebangkrutan (Altman, 2000). Kemudian Altman merevisi model Z-Score dengan melakukan beberapa penyesuaian. Revisi ini dilakukan agar model yang dia ciptakan dapat digunakan tidak hanya untuk perusahaan manufaktur yang go public tetapi untuk semua perusahaan private maupun go public. Dalam revisinya, Altman mengahadirkan 2 buah model baru yang juga dapat digunakan untuk perusahaan private dan untuk perusahaan sektor non-manufaktur (Altman, 2000). Fungsi Z-Score Altman yang dapat digunakan tidak hanya untuk perusahaan manufaktur yang go public tetapi untuk semua perusahaan private maupun go public adalah sebagai berikut: Z = 0.717X X X X X 5 (Sumber: Altman, 2000) Keterangan: Z = overall index X 1 = X 2 = X 3 = X 4 = X 5 = working capital / total asset retained earning / total asset earning before interest and taxes / total asset book value of equity / book value of total liabilities sales / total asset Dengan kriteria penilaian sebagai berikut: 1. Nilai Z-Score diatas 2,9 yang artinya perusahaan tersebut dalam kondisi sehat. 2. Nilai Z-Score antara 1,23 sampai 2,9 perusahaan berada dalam daerah kelabu (grey area). Artinya memiliki peluang mengalami kebangkrutan dan tidak mengalami kebangkrutan,

9 peluang tersebut sama-sama besar, tergantung dari penanganan pihak manajemen dalam mengelola perusahaan untuk mengatasi hal tersebut. 3. Nilai Z-Score lebih kecil atau sama dengan 1,23 artinya perusahaan sedang dalam kondisi memiliki peluang kebangkrutan. Pengertian Analisis Laporan Keuangan Analisis laporan keuangan adalah analisis yang mencangkup penerapan metode dan teknik analisis untuk laporan keuangan dan data lainnya untuk melihat dari laporan itu ukuranukuran dan hubungan tertentu yang sangat berguna dalam pengambilan keputusan (Sjahrial,2013). Menurut Wild, Subramanyam, & Halsey (2008) analisis laporan keuangan (financial statement analysis) adalah aplikasi dari alat dan teknik analisis untuk laporan keuangan bertujuan umum dan data-data yang berkaitan untuk menghasilkan estimasi dan kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis.

10 Kerangka Penelitian Dari semua yang telah disampaikan maka dapat disusun sebuah skema yang mendasari penelitian ini, sebagaimana tampak pada gambar berikut: Analisis prediksi kebangkrutan untuk memperoleh peringatan awal kebangkrutan Laporan keuangan perusahaan perbankan Analisis rasio keuangan Altman Working Capital to Total Assets, Retained Earnings to Total Assets, Earnings Before Interest and Tax to Total assets, Book Value of Equity To Book Value Of Total Bebt, Sales To Total Assets. Analsisi Altman (Z- Score) hasil Z = X X X X X 5. Dari hasil analisis tersebut, akan di peroleh angka-angka atau nilai Z yang kemudian dijadikan pedoman untuk mencari nilai cut off. 1. Apabila nilai Z di atas nilai cut off (Z > cut off) maka diklasifikasikan sebagai perusahaan yang sehat dan kemungkinan terjadinya kebangkrutan sangat kecil 2. Apabila nilai Z di bawah nilai cut off (Z < cut off) maka diklasifikasikan sebagai perusahaan yang mempunyai kesulitan keuangan dan resiko yang tinggi dan mengindikasikan kemungkinan akan terjadinya kebangkrutan.

11 METODOLOGI PENELITIAN Objek dan Ruang Lingkup Penelitian Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun Objek penelitian ini adalah laporan keuangan akhir tahun setiap perusahaan makanan dan minuman. Metode Penelitian Dalam penelitian ini peneliti menggunakan metode deskriptif kualitatif. Pengertian deskriptif menurut Jogiyanto (2008) adalah suatu riset yang bertujuan untuk menggambarkan atau mendefinisikan siapa yang terlibat dalam suatu kegiatan, apa yang dilakukan, dimana dilakukan dan bagaimana melakukan kegiatan tersebut. Tujuan dari penelitian deskriptif adalah untuk membuat deskripsi, gambaran, atau lukisan secara sistematis, faktual dan akurat mengenai fakta-fakta, sifat-sifat serta hubungan antar fenomena yang diselidiki. Dalam metode deskriptif peneliti bisa membandingkan fenomena-fenomena tertentu sehingga merupakan suatu studi komparatif. Teknik Penentuan Populasi dan Sampel Populasi Populasi adalah keseluruhan dari subjek penelitian (Suharsimi, 2013). Adapun populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan industri makanan dan minuman yang go public di Bursa Efek Indonesia periode Sampel Sampel adalah sebagian atau wakil populasi yang ingin diteliti (Suharsimi, 2013). Metode dalam pengambilan sampel menggunakan metode purposive. Pengambilan sampel secara purposive didasarkan pada suatu pertimbangan tertentu yang dibuat oleh peneliti sendiri, berdasarkan ciri atau sifat-sifat populasi yang sudah diketahui sebelumnya Pemilihan sampel berdasarkan kriteria sebagai berikut :

12 Adapun sampel dalam penelitian ini berjumlah 11 perusahaan dari 14 populasi. 1. Merupakan perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia priode Perusahaan tersebut tidak keluar atau (didelisting) dari BEI dan memiliki laporan keuangan lengkap pada tahun Memiliki laporan keuangan yang sudah diaudit pada tahun Metode Analisis Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif. Analisis deskriptif menurut Sangadji (2010) yaitu teknik analisis data berbentuk table, grafik, dan selanjutnya dilakukan pengukuran. Analisis dilakukan dari data laporan keuangan perusahaan makanan dan minuman dengan menggunakan kelima rasio keuangan Altman, kemudian di analisis lebih jauh dengan menggunakan model analisi deskriminan Z-Score Altman (Kamal, 2012) yaitu: Z = X X X X X 5 Dimana: X = merupakan simbol dari rasio keuangan Altman yang terdiri dari : 1. (merupakan X 1 ) 2. (merupakan X 2 ) 3. (merupakan X 3 ) 4. (merupakan X 4 ) 5. (merupakan X 5 ) Dari hasil analisis tersebut, akan di peroleh angka-angka atau nilai Z yang kemudian dijadikan pedoman untuk mencari nilai cut off. Nilai Z ini juga dapat menjelaskan mengenai

13 kinerja manajemen secara keseluruhan di lihat dari aspek likuiditas, profitabilitas dan aktivitas perusahaan. Langkah selanjutnya adalah menentukan nilai cut off. Secara umum nilai cut off yang di pilih adalah nilai yang meminimumkan jumlah incorrect classification atau kesalahan klasifikasi dan dapat dihitung dengan rumus (Ghozali, 2001) HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Dengan Menggunakan 5 Rasio Altman dan Hasil Dari Z Berikut adalah hasil analisis kebangkrutan dengan menggunakan model Alman Z-Score pada perusahaan industri makanan dan minuman yang go public di Bursa Efek Indonesia periode Tabel 4.1 Hasil Analisis Dengan Menggunakan ke 5 Rasio Altman dan Hasil Dari Z TH PERUSAHAAN X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Z' ALTO 0,23 0,01 0,05 0,24 0,32 0, ALTO 0,29 0,00-0,03 0,32 0,27 0, ALTO 0,12-0,01-0,10 0,32 0,26 0, CEKA 0,22 0,21 1,00 0,41 2,36 4, CEKA 0,19 0,19 0,14 0,30 2,88 3, CEKA 0,21 0,22 0,30 0,32 2, DLTA 0,49 0,62 1,28 1,49 2, DLTA 0,48 0,62 1,19 1,41 2,12 5, DLTA 0,53 0,66 0,75 1,89 1,51 5, ICBP 0,22 0,24 0,43 0,70 1,18 2, ICBP 0,21 0,25 0,43 0,64 1,20 2, ICBP 0,21 0,28 0,47 0,68 1,19 2, INDF 0,12 0,15 0,19 0,41 0,74 1, INDF 0,15 0,16 0,23 0,39 0,74 1,66

14 2015 INDF 0,14 0,16 0,17 0,37 0,70 1, MYOR 0,28 0,30 0,43 0,29 1,24 2, MYOR 0,24 0,29 0,16 0,28 1,37 2, MYOR 0,27 0,35 1,00 0,35 1,30 1, ROTI 0,02 0,24 0,36 0,32 0,82 1, ROTI 0,04 0,27 0,37 0,34 0,88 1, ROTI 0,11 0,29 0,43 0,33 0,80 1, SKBM 0,10 0,13 0,49 0,28 2,60 3, SKBM 0,14 0,18 0,53 0,40 2,28 3, SKBM 0,04 0,18 0,22 0,34 1,78 2, SKLT 0,07 0,14 0,17 0,36 1,87 2, SKLT 0,06 0,16 0,22 0,36 2,05 2, SKLT 0,06 0,14 0,23 0,28 1,97 2, STTP 0,04 0,32 0,30 0,38 1,15 2, STTP 0,11 0,33 0,31 0,39 1,27 2, STTP 0,12 0,38 0,38 0,47 1,32 2, ULTJ 0,24 0,41 0,48 1,06 1,23 3, ULTJ 0,28 0,47 0,40 1,46 1, ULTJ 0,31 0,51 0,61 1,58 1,24 4,26 Sumber : data diolah Dari hasil perhitungan kelima rasio keuangan altman dapat kita peroleh nilai Z yang terendah dan nilai Z yang tertinggi yang kemudian akan kita jadikan sebagai nilai untuk mencari titik cut off. Pembahasan Analisis Prediksi Kebangkrutan 1. Analisis Prediksi pada 1 Tahun sebelum Kebangkrutan / KetidakBangkrutan yaitu tahun (2015)

15 Dari hasil perhitungan kelima rasio keuangan Altman yang mendapatkan nialai Z, dapat kita ketahui nilai Z terendah yaitu sebesar 0,58 dan nilai Z tertinggi yaitu 6,18 dan kita mendapatkan titik cut off sebesar 3,63 yang artinya perusahaan yang menghasilkan nilai Z<3,63 dinyatakan sebagai perusahaan yang kesulitan keuangan atau diprediksi akan mengalami kebangkruan. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai Z>3,63 dikategorikan sebagai perusahaan yang memiliki keuangan yang baik atau diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan. Dari hasil perhitungan ke 5 rasio keuangan Altman yang mendapatkan nilai Z yang terendah sebesar 0,58 dan nilai Z yang tertinggi sebesar 6,18 dapat diketahui bahawa titik cut off berada pada 3,63 yang arti nya nilai Z<3,63 diprediksikan mengalami kesulitan keuangan atau kebangkrutan, sedangkan nilai Z>3,63 diprediksikan mengalami kondisi keuangan yang baik atau tidak terjadinya kebangkrutan. Ketepatan prediksi kebangkrutan dengan multivariate discriminant analisys menggunakan kelima rasio yang ada pada model Z-Score Altman pada 1 tahun sebelum kebangkrutan / ketidakbangkrutan yaitu tahun 2015 terdapat 9 perusahaan yang diprediksikan akan mengalami kebangkrutan. Keakuratan pada 1 tahun penelitian mencapai 82%, berbeda dengan hasil keakuratan prediksi Altman untuk 1 tahun penelitian sebesar 95%. Sedangkan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Ali Nurrudin pada perbankan yang go public di BEJ menunjkan keakuratan yaitu sebesar 87%. 2. Analisis Prediksi pada 2 Tahun sebelum Kebangkrutan / KetidakBangkrutan yaitu tahun (2014) Dari hasil perhitungan kelima rasio keuangan Altman yang mendapatkan nialai Z, dapat kita ketahui nilai Z terendah yaitu sebesar 0,58 dan nilai Z tertinggi yaitu 6,18 dan kita mendapatkan titik cut off sebesar 3,63 yang artinya perusahaan yang menghasilkan nilai Z<3,63 dinyatakan sebagai perusahaan yang kesulitan keuangan atau diprediksi akan mengalami kebangkruan.

16 Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai Z>3,63 dikategorikan sebagai perusahaan yang memiliki keuangan yang baik atau diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan. Dari hasil perhitungan ke 5 rasio keuangan Altman yang mendapatkan nilai Z yang terendah sebesar 0,58 dan nilai Z yang tertinggi sebesar 6,18 dapat diketahui bahawa titik cut off berada pada 3,63 yang arti nya nilai Z<3,63 diprediksikan mengalami kesulitan keuangan atau kebangkrutan, sedangkan nilai Z>3,63 diprediksikan mengalami kondisi keuangan yang baik atau tidak terjadinya kebangkrutan. Ketepatan prediksi kebangkrutan dengan multivariate discriminant analisys menggunakan kelima rasio yang ada pada model Z-Score Altman pada 2 tahun sebelum kebangkrutan/ketidakbangkrutan yaitu tahun 2014 terdapat 8 perusahaan yang diprediksikan akan mengalami kebangkrutan 3 perusahaan diprediksikan tidak akan mengalami kesulitan keuangan atau kebangrutan. Keakuratan pada 2 tahun penelitian mencapai 73%, berbeda dengan hasil keakuratan prediksi Altman untuk 2 tahun penelitian sebelum kebangkrutan / ketidakbangkrutan sebesar 76%, Sedangkan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Ali Nurrudin pada perbankan yang go public di BEJ menunjkan keakuratan yaitu sebesar 91,3%. 3. Analisis Prediksi pada 3 Tahun sebelum Kebangkrutan / KetidakBangkrutan yaitu tahun (2013) Dari hasil perhitungan kelima rasio keuangan Altman yang mendapatkan nialai Z, dapat kita ketahui nilai Z terendah yaitu sebesar 0,58 dan nilai Z tertinggi yaitu 6,18 dan kita mendapatkan titik cut off sebesar 3,63 yang artinya perusahaan yang menghasilkan nilai Z<3,63 dinyatakan sebagai perusahaan yang kesulitan keuangan atau diprediksi akan mengalami kebangkruan. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai Z>3,63 dikategorikan sebagai perusahaan yang memiliki keuangan yang baik atau diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan. Dari hasil perhitungan ke 5 rasio keuangan Altman yang mendapatkan nilai Z yang terendah sebesar 0,58 dan nilai Z yang tertinggi sebesar 6,18 dapat diketahui bahawa titik cut off

17 berada pada 3,63 yang arti nya nilai Z<3,63 diprediksikan mengalami kesulitan keuangan atau kebangkrutan, sedangkan nilai Z>3,63 diprediksikan mengalami kondisi keuangan yang baik atau tidak terjadinya kebangkrutan. Ketepatan prediksi kebangkrutan dengan multivariate discriminant analisys menggunakan kelima rasio yang ada pada model Z-Score Altman pada 3 tahun sebelum kebangkrutan/ketidakbangkrutan yaitu tahun 2014 terdapat 9 perusahaan yang diprediksikan akan mengalami kebangkrutan 2 perusahaan diprediksikan tidak akan mengalami kesulitan keuangan atau kebangrutan. Keakuratan pada 3 tahun penelitian mencapai 81%, berbeda dengan hasil keakuratan prediksi Altman untuk 3 tahun penelitian sebelum kebangkrutan / ketidakbangkrutan sebesar 48%. Sedangkan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Ali Nurrudin pada perbankan yang go public di BEJ menunjkan keakuratan yaitu sebesar 87%. Ketepatan prediksi kebangrutan dengan multivariate deskriminan analisys mengunakan rasio-rasio yang ada dalam metode Z-Score altman untuk rata-rata selama 3 tahun sebelum terjadinya kebangkrutan / ketidakbangkrutan adalah sebesar 33,50%. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Prediksi kebangkrutan perusahaan bedasarkan model Z-Score Altman s pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan mengunakan model multivariate deskriminan analisys untuk 1 tahun sebelum kebangkrutan/ketidakbangkrutan tahun 2015 adalah 9 perusahaan diprediksikan akan mengalami kebangrutan dan 2 perusahaan diprediksikan tidak mengalami kebangrutan, dengan keakuratan mencapai 82%, hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Altman dan Nurrudin yang mana Altman memiliki ketepatan prediksi sebesar 95%, sedangkan Nurrudin sebesar 87%. untuk 2 tahun sebelum

18 kebangrutan/ketidakbangkrutan tahun 2014 adalah 8 perusahaan diprediksikan akan mengalami kebangkrutan dan 3 perusahaan diprediksikan tidak mengalami kebangkrutan, dengan keakuratan mencapai 76%, hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Altman dan Nurrudin yang mana Altman memiliki ketepatan prediksi sebesar 76%, sedangkan Nurrudin sebesar 91,3%. untuk 3 tahun sebelum kebangrutan/ketidakbangkrutan tahun 2013 adalah 9 perusahaan diprediksikan akan mengalami kebangkrutan dan 2 perusahaan diprediksikan tidak mengalami kebangkrutan, dengan keakuratan mencapai 82%, hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Altman dan Nurrudin yang mana Altman memiliki ketepatan prediksi sebesar 48%, sedangkan Nurrudin sebesar 87%. Untuk rata-rata selama 3 tahun sebelum terjadinya kebangkrutan / ketidakbangkrutan adalah sebesar 33,50%. Ketepatan prediksi kebangkrutan dengan multivariate discriminant analisys menggunakan rasio-rasio yang ada dalam metode Z-Score Altman menunjukkan semakin lama rentan waktu antara prediksi dengan kondisi yang terjadi tidak selalu menunjukkan penurunan ketepatan prediksi kebangkrutan. Hal ini tergantungan dari penentuan titik cut off dari hasil Z yang di peroleh dalam penelitian dan setiap periode penelitian memiliki nilai Z yang berbedabeda. Saran Penelitian ini tidak lepas dari keterbatasan-keterbatasan yang membatasi ruang lingkup penelitian. Jangka waktu penelitian yang diobservasi dibatasi untuk periode , dan model prediksi kebangkrutan terbatas pada model Z-Score Altman. Adapun saran yang mungkin bisa digunakan untuk menyempurnakan penelitian, antara lain: 1) Bagi Penelitian Selanjutnya:

19 a) Diharapkanjumlahsampeldanperiodesebaiknya ada penambahan atau jenis perusahaan yang berbeda. b) Penelitianselanjutnyadapatmenggunakanmodel-modelprediksilainyangada, seperti model Ohlson, Fulmer, Grover, Zavgren, CA Score dan model lainnya. 2) Bagi Investor dan Manajemen Perusahaan: Dalam variabel yang digunakan dengan model Altman memerlukan perhatian yang serius khususnya dari pihak intern perusahaan. Berdasarkan kesimpulan di atas maka sebaiknya pihak manajemen perusahaan lebih berhati-hati dalam hal manajemen keuangannya. Misalnya, jika tidak memanfatkan asset dengan efesien maka akan mengganggu arus modal kerja sehingga dapat mengganggu kinerja perusahaan. Kemudian, persediaan yang terlalu besar juga dapat membuat perusahaan menjadi kurang liquid. Biaya-biaya operasional perusahaan juga perlu diperhatikan penggunaannya agar lebih efisien jangan sampai lebih besar daripada pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan.