BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN. sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrumen-instrumen investasi

Transkripsi

1 BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Paparan Data Hasil Penelitian Profil Reksadana Reksadana adalah wadah dan pola pengelolaan dana/modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrumen-instrumen investasi yang tersedia di Pasar dengan cara membeli unit penyertaan reksadana. Dana ini kemudian dikelola oleh Manajer Investasi (MI) ke dalam portofolio investasi, baik berupa saham, obligasi, pasar uang ataupun efek/sekuriti lainnya. Menurut Undang-undang Pasar Modal nomor 8 Tahun 1995 pasal 1, ayat (27): Reksadana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat Pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio Efek oleh Manajer Investasi. Dari kedua definisi di atas, terdapat tiga unsur penting dalam pengertian Reksadana yaitu: 1. Adanya kumpulan dana masyarakat, baik individu maupun institusi 2. Investasi bersama dalam bentuk suatu portofolio efek yang telah terdiversifikasi; dan 3. Manajer Investasi dipercaya sebagai pengelola dana milik masyarakat investor. Pada reksadana, manajemen investasi mengelola dana-dana yang ditempatkannya pada surat berharga dan merealisasikan keuntungan ataupun 73

2 74 kerugian dan menerima dividen atau bunga yang dibukukannya ke dalam "Nilai Aktiva Bersih" (NAB) reksadana tersebut. Kekayaan reksadana yang dikelola oleh manajer investasi tersebut wajib untuk disimpan pada bank kustodian yang tidak terafiliasi dengan manajer investasi, dimana bank kustodian inilah yang akan bertindak sebagai tempat penitipan kolektif dan administratur. a. Sejarah Reksadana Reksadana yang pertama kali bernama Massachusetts Investors Trust yang diterbitkan tanggal 21 Maret 1924, yang hanya dalam waktu setahun telah memiliki sebanyak 200 investor reksadana dengan total aset senilai US$ Pada tahun 1929 sewaktu bursa saham jatuh maka pertumbuhan industri reksadana ini menjadi melambat. Menanggapi jatuhnya bursa maka Kongres Amerika mengeluarkan Undang-undang Surat Berharga 1933 (Securities Act of 1933) dan Undang-undang Bursa Saham 1934 (Securities Exchange Act of 1934). SEC juga terlibat dalam perancangan Undang-undang Perusahaan Investasi tahun 1940 yang menjadi acuan bagi ketentuan-ketentuan yang wajib dipenuhi untuk setiap pendaftaran reksadana hingga hari ini. Dengan pulihnya kepercayaan pasar terhadap bursa saham, reksadana mulai tumbuh dan berkembang. Hingga akhir tahun 1960 diperkirakan telah ada sekitar 270 reksadana dengan dana kelolaan sebesar 48 triliun US Dollar. Reksadana indeks pertama kali diperkenalkan pada tahun 1976 oleh John Bogle dengan nama First Index Investment Trust, yang sekarang bernama

3 75 Vanguard 500 Index Fund yang merupakan reksadana dengan dana kelolaan terbesar yang mencapai 100 triliun US Dollar Salah satu kontributor terbesar dari pertumbuhan reksadana di Amerika yaitu dengan adanya ketentuan mengenai rekening pensiun perorangan (individual retirement account - IRA) [1], yang menambahkan ketentuan kedalam Internal Revenue Code( peraturan perpajakan di Amerika) yang mengizinkan perorangan (termasuk mereka yang sudah memiliki program pensiun perusahaan) untuk menyisihkan sebesar US $ setahun. b. Bentuk Hukum Reksadana Berdasarkan Undang-undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995 pasal 18, ayat (1), bentuk hukum Reksadana di Indonesia ada dua, yakni Reksadana berbentuk Perseroan Terbatas (PT. Reksa Dana) dan Reksadana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK). Reksa Dana berbentuk Perseroan (PT. Reksa Dana) suatu perusahaan (perseroan terbatas), yang dari sisi bentuk hukum tidak berbeda dengan perusahaan lainnya. Perbedaan terletak pada jenis usaha, yaitu jenis usaha pengelolaan portofolio investasi. Kontrak Investasi Kolektif kontrak yang dibuat antara Manajer Investasi dan Bank Kustodian yang juga mengikat pemegang Unit Penyertaan sebagai Investor. Melalui kontrak ini Manajer Investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio efek dan Bank Kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan dan administrasi investasi.

4 76 c. Karakteristik Reksadana Berdasarkan karakteristiknya maka reksadana dapat digolongkan sebagai berikut: Reksadana Terbuka adalah reksadana yang dapat dijual kembali kepada Perusahaan Manajemen Investasi yang menerbitkannya tanpa melalui mekanisme perdagangan di Bursa efek. Harga jualnya biasanya sama dengan Nilai Aktiva Bersihnya. Sebagian besar reksadana yang ada saat ini adalah merupakan reksadana terbuka. Reksadana Tertutup adalah reksadana yang tidak dapat dijual kembali kepada perusahaan manajemen investasi yang menerbitkannya. Unit penyertaan reksadana tertutup hanya dapat dijual kembali kepada investor lain melalui mekanisme perdagangan di Bursa Efek. Harga jualnya bisa diatas atau dibawah Nilai Aktiva Bersihnya. d. Nilai Aktiva Bersih NAB (Nilai Aktiva Bersih) merupakan salah satu tolak ukur dalam memantau hasil dari suatu Reksa Dana.NAB per saham/unit penyertaan adalah harga wajar dari portofolio suatu Reksadana setelah dikurangi biaya operasional kemudian dibagi jumlah saham/unit penyertaan yang telah beredar (dimiliki investor) pada saat tersebut. e. Manfaat Reksadana Reksa Dana memiliki beberapa manfaat yang menjadikannya sebagai salah satu alternatif investasi yang menarik antara lain:

5 77 1. Dikelola oleh manajemen profesional Pengelolaan portofolio suatu Reksa Dana dilaksanakan oleh Manajer Investasi yang memang mengkhususkan keahliannya dalam hal pengelolaan dana. Peran Manajer Investasi sangat penting mengingat Pemodal individu pada umumnya mempunyai keterbatasan waktu, sehingga tidak dapat melakukan riset secara langsung dalam menganalisa harga efek serta mengakses informasi ke pasar modal. 2. Diversifikasi investasi Diversifikasi atau penyebaran investasi yang terwujud dalam portofolio akan mengurangi risiko (tetapi tidak dapat menghilangkan), karena dana atau kekayaan Reksa Dana diinvestasikan pada berbagai jenis efek sehingga risikonya pun juga tersebar. Dengan kata lain, risikonya tidak sebesar risiko bila seorang membeli satu atau dua jenis saham atau efek secara individu. 3. Transparansi informasi Reksa Dana wajib memberikan informasi atas perkembangan portofolionya dan biayanya secara kontinyu sehingga pemegang Unit Penyertaan dapat memantau keuntungannya, biaya, dan risiko setiap saat.pengelola Reksa Dana wajib mengumumkan Nilai Aktiva Bersih (NAB) nya setiap hari di surat kabar serta menerbitkan laporan keuangan tengah tahunan dan tahunan serta prospektus secara teratur sehingga Investor dapat memonitor perkembangan investasinya secara rutin. 4. Likuiditas yang tinggi Agar investasi yang dilakukan berhasil, setiap instrumen investasi harus mempunyai tingkat likuiditas yang cukup tinggi. Dengan demikian, Pemodal dapat mencairkan kembali Unit Penyertaannya

6 78 setiap saat sesuai ketetapan yang dibuat masing-masing Reksadana sehingga memudahkan investor mengelola kasnya. Reksadana terbuka wajib membeli kembali Unit Penyertaannya sehingga sifatnya sangat likuid. 5. Biaya Rendah Karena reksadana merupakan kumpulan dana dari banyak pemodal dan kemudian dikelola secara profesional, maka sejalan dengan besarnya kemampuan untuk melakukan investasi tersebut akan menghasilkan pula efisiensi biaya transaksi. Biaya transaksi akan menjadi lebih rendah dibandingkan apabila Investor individu melakukan transaksi sendiri di bursa. f. Risiko Investasi Reksa Dana Untuk melakukan investasi Reksa Dana, Investor harus mengenal jenis risiko yang berpotensi timbul apabila membeli Reksadana. 1. Risiko menurunnya NAB (Nilai Aktiva Bersih) Unit Penyertaan Penurunan ini disebabkan oleh harga pasar dari instrumen investasi yang dimasukkan dalam portofolio Reksadana tersebut mengalami penurunan dibandingkan dari harga pembelian awal. Penyebab penurunan harga pasar portofolio investasi Reksadana bisa disebabkan oleh banyak hal, di antaranya akibat kinerja bursa saham yang memburuk, terjadinya kinerja emiten yang memburuk, situasi politik dan ekonomi yang tidak menentu, dan masih banyak penyebab fundamental lainnya.

7 79 2. Risiko Likuiditas Potensi risiko likuiditas ini bisa saja terjadi apabila pemegang Unit Penyertaan reksadana pada salah satu Manajer Investasi tertentu ternyata melakukan penarikkan dana dalam jumlah yang besar pada hari dan waktu yang sama. Istilahnya, Manajer Investasi tersebut mengalami rush (penarikan dana secara besar-besaran) atas Unit Penyertaan reksadana. Hal ini dapat terjadi apabila ada faktor negatif yang luar biasa sehingga memengaruhi investor reksadana untuk melakukan penjualan kembali Unit Penyertaan reksadana tersebut. Faktor luar biasa tersebut di antaranya berupa situasi politik dan ekonomi yang memburuk, terjadinya penutupan atau kebangkrutan beberapa emiten publik yang saham atau obligasinya menjadi portofolio Reksadana tersebut, serta dilikuidasinya perusahaan Manajer Investasi sebagai pengelola Reksadana tersebut. 3. Risiko Pasar Risiko Pasar adalah situasi ketika harga instrumen investasi mengalami penurunan yang disebabkan oleh menurunnya kinerja pasar saham atau pasar obligasi secara drastis. Istilah lainnya adalah pasar sedang mengalami kondisi bearish, yaitu harga-harga saham atau instrumen investasi lainnya mengalami penurunan harga yang sangat drastis. Risiko pasar yang terjadi secara tidak langsung akan mengakibatkan NAB (Nilai Aktiva Bersih) yang ada pada Unit Penyertaan Reksadana akan mengalami penurunan juga. Oleh karena itu, apabila ingin membeli jenis Reksadana tertentu, Investor harus bisa memperhatikan tren pasar dari instrumen portofolio Reksadana itu sendiri.

8 80 4. Risiko Default Risiko Default terjadi jika pihak Manajer Investasi tersebut membeli obligasi milik emiten yang mengalami kesulitan keuangan padahal sebelumnya kinerja keuangan perusahaan tersebut masih baikbaik saja sehingga pihak emiten tersebut terpaksa tidak membayar kewajibannya. Risiko ini hendaknya dihindari dengan cara memilih Manajer Investasi yang menerapkan strategi pembelian portofolio investasi secara ketat. g. Exchange Traded Fund Exchange traded fund (ETF) adalah sebuah reksadana yang merupakan suatu inovasi dalam dunia industri reksadana yang sifatnya mirip dengan suatu perusahaan terbuka dimana unit penyertaannya dapat diperdagangkan di bursa. ETF ini adalah merupakan kombinasi dari reksadana tertutup dan reksadana terbuka, dan ETF ini biasanya adalah merupakan reksadana yang mengacu kepada indeks saham. ETF ini lebih efisien daripada reksadana konvensional seperti yang kita kenal saat ini, dimana reksadana senantiasa menerbitkan unit penyertaan baru setiap harinya dan membeli kembali yang dijual oleh pemegang unit (manajer investasi harus menjual surat berharga yang merupakan aset reksadana tersebut untuk memenuhi kewajibannya membeli unit penyertaan yang dijual, sedangkan unit penyertaan ETF diperdagangkan langsung di bursa setiap hari (menyerupai reksadana tertutup, dimana tidak ada dapat dijual kembali kepada manajer investasi).

9 81 Di Indonesia, ETF ini disebut "Reksadana berbentuk kontrak investasi kolektif yang unit penyertaannya diperdagangkan di bursa efek", dan pada hari senin tanggal 4 Desember 2006, Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam) telah menerbitkan suatu aturan baru yaitu peraturan nomor IV.B.3 tentang "Reksadana berbentuk kontrak investasi kolektif yang unit penyertaannya diperdagangkan di Bursa Efek". h. Pertumbuhan Reksadana Meski pertumbuhan dana kelolaan lumayan seret di tahun ini, para manajer investasi optimistis, terhadap prospek pasar reksadana tahun depan. Mandiri Manajemen Investasi (MMI), misalnya, memasang target pertumbuhan optimistis 30%-40% tahun depan. Anak usaha PT Mandiri Sekuritas ini menargetkan dana kelolaan hingga Rp 32,2 triliun, naik dari akhir tahun ini yang diperkirakan Rp 23 triliun. MMI berniat mencapai target lewat peluncuran beberapa produk baru. Direktur MMI, Wendy Isnandar menyebut,sejumlah produk reksadana terproteksi dan tiga reksadana terbuka siap meluncur. Di antaranya reksadana saham dan campuran. MMI memperkecil porsi obligasi sebagai aset dasar reksadana karena ada tekanan inflasi akibat kenaikan tarif dasar listrik. (kontan.com, 2012) Kenaikan inflasi biasanya diikuti kebijakan bank sentral menaikkan suku bunga acuan. Di pasar obligasi, yield obligasi akan mengikuti kenaikan BI rate tersebut sehingga transaksi cenderung sepi. Ujung-ujungnya, harga obligasi menjadi turun.

10 82 Untuk pilihan saham sebagai aset dasar reksadana, MMI akan memilih saham-saham yang memiliki harga yang baik. Selain itu, MMI akan memanfaatkan momentum untuk masuk ke saham-saham pilihan. PT Danareksa Investment Management juga akan mengandalkan reksadana saham dan campuran sebagai kontributor peningkatan dana kelolaan terbesar tahun depan. Direktur Utama Danareksa Investment Management (DIM), pihaknya menargetkan pertumbuhan dana kelolaan 17% menjadi Rp 16,38 triliun di tahun 2013, dari posisi saat ini Rp 12,5 triliun. Danareksa memiliki andalan berupa produk reksadana saham bertajuk Danareksa Mawar Konsumer 10. Produk ini selalu menduduki 10 besar kinerja reksadana saham terbaik. Per 30 November year to date, Danareksa Mawar Konsumer 10 menorehkan imbal hasil 22,46%. Presiden Direktur CIMB Principal Asset Management, Reita Fariati memperkirakan, secara rata-rata, industri reksadana Indonesia akan tumbuh 15% tahun depan. Pertumbuhan tersebut ditopang oleh semakin banyaknya jumlah investor terdidik. Artinya, investor tidak lagi takut dan lari dari reksadana apabila terjadi gejolak pasar. Menilik data Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK), dana kelolaan industri reksdana akhir Oktober mencapai Rp 105,87 triliun, hanya naik 6,9% dibanding akhir Jumlah reksadana mencapai 695 produk dibanding akhir 2011 sebanyak 646 produk.

11 Reksadana Syariah a. Perkembangan Reksa Dana (RD) Syariah Pada reksadana syariah (RD Syariah), pemilihan instrument investasi harus berdasarkan DES (Daftar Efek Syariah) yang diterbitkan oleh DSN-MUI (Dewan Syariah Nasional- Majelis Ulama Indonesia) yang bekerjasama dengan BAPEPAM-LK. DES dikeluarkan setahun 2 kali dalam periode akhir Mei dan November. Per 31 Mei 2011, saat ini baru terdapat 11 SBSN (Surat Berharga Syariah Negara), Sukuk/Obligasi Syariah (OS) = 30 seri, Unit Penyertaan Kontrak Investasi Kolektif (KIK) Reksa Dana Syariah 49 unit (baru 7,75 persen dari seluruh reksa dana yang ada), yang terdiri dari: 1. Reksa dana Saham Syariah 10 unit 2. Reksa dana Campuran Syariah 15 unit 3. Reksa dana Pendapatan tetap Syariah 8 unit 4. Reksa dana Indeks Syariah 1 unit 5. Reksa dana Terproteksi Syariah 3 unit. Dengan total NAB RD Syariah Rp 5,775 Triliun (3,68 persen dari seluruh NAB Reksadana) dengan komposisi: 1. RD syariah campuran Rp 1,076 T 2. RD Syariah Indeks Rp 205,49 M 3. RD Syariah Pendapatan Tetap Rp 465,698 M 4. RD Syariah Saham Rp 1,8 T 5. RD Syariah Terproteksi Rp 2,227 T.

12 84 Emiten syariah yang tercatat di bursa (listing) 213 emiten, Perusahaan publik syariah 3 emiten, Emiten syariah tidak listing 9 emiten, Total Daftar Efek Syariah 225 Emiten. b. Kebijakan Investasi Reksa Dana Syariah Kebijakan investasi reksa dana syariah yakni hanya berinvestasi pada perusahaan dengan kategori halal, dan memenuhi rasio keuangan tertentu. Halal yang dimaksud adalah perusahaan tersebut tidak memproduksi atau menjual sesuatu yang haram menurut Islam, seperti menjual daging babi, minuman keras, bisnis hiburan maksiat, judi, pornografi, dsb, tidak merugikan orang banyak, tidak merugikan orang dan bersifat mudarat (rokok), tidak boleh investasi pada portfolio yang yang bersifat riba (Adanya bunga), bukan judi (maysir), perdagangan yang tidak disertai penyerahan barang, perdagangan dengan penawaran dan permintaan palsu (bay al najsy), jual beli mengandung ketidakpastian (gharar) dan spekulatif, serta transaksi suap (risywah). Memenuhi rasio keuangan tertentu, maksudnya total utang yang berbasis bunga dibandingkan dengan total ekuitas tidak lebih dari 82 persen (delapan puluh dua per seratus) yang berarti modal 55 persen dan utang 45 persen, total pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan dengan total pendapatan usaha (revenue) dan pendapatan lain-lain tidak lebih dari 10 persen. Kebijakan Investasi reksadana syariah hanya dapat dilakukan pada instrumen keuangan yang sesuai dengan Syari ah Islam, meliputi:

13 85 1. Efek Pasar Modal Syariah: Obligasi Syariah (Sukuk); Saham-saham yang masuk dalam DES (Daftar Efek Syariah), serta efek surat hutang lainnya yang sesuai dengan prinsip syariah. 2. Instrumen Pasar Uang Syariah: - Sertifikat Wadiah Bank Indonesia (SWBI) - Sertifikat Investasi Mudharabah Antar-Bank (SIMA) - Certificate of Deposit Mudharabah Mutlaqah (CD Mudharabah Mutlaqah) - Certificate of Deposit Mudharabah Muqayyadah (CD Mudharabah Muqayyadah) Profil Perusahaan Reksadana Konvensional 1. BNP Paribas Ekuitas PT BNP Paribas Investment Patners adalah perusahaan manajer investasi terkemuka di indonesia yang mengelola portofolio klien di indonesia sejak tahun PT BNP-IP adalah bagian dari sebuah organisasi global. BNP Paribas Group. PT BNP-IP didukung oleh para profesional dibidang investasi yang berkompeten dan melayani klien yang beragam. Ragam solusi dilakukan secara terus menerus ditentukan oleh pasar dan klien. Perkembangan Reksadana BNP Paribas ekuitas di tunjukkan pada tabel berikut:

14 NAB 86 Tabel 4.1 Perkembangan Rata-Rata NAB Reksadana BNP Paribas Ekuitas Data NAB PT BNP Paribas Ekuitas periode NAB BNP PARIBAS EKUITAS BULAN RATA2 JANUARI FEBRUARI MARET APRIL MEI JUNI JULI AGUSTUS SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DESEMBER Sumber: diolah oleh peneliti RATA2 NAB BNP PARIBAS EKUITAS BULAN NAB Berdasarkan tabel 4.1 dapat diketahui pekembangan rata-rata NAB perusahaan BNP Paribas Ekuitas tertinggi pada bulan Agustus terjadi kenaikan sebesar Rp sedangkan tingkat terendah terjadi pada bulan Oktober sebesar Rp dapat disimpulkan bahwa selama bulan Januari sampai bulan Desember terjadi

15 87 fluktuasi dan cenderung turun tetapi juga mengalami sedikit kenaikan pada bulan Agustus dan Oktober. 2. PT. GMT Aset Manajemen GMT Dana Ekuitas (JAN-DES 2011) GMT Aset Manajemen (GMT) merupakan perusahaan manajemen investasi yang telah memiliki izin usaha dari Bapepam & LK sejak tahun GMT mengelola portofolio investasi untuk nasabah-nasabah institusi maupun perorangan melalui produk-produk Reksa Dana maupun Discretionary Fund. GMT mulai mengelola dana nasabah sebesar Rp 39 milyar pada Juli 2002 dan secara bertahap mulai dikenal dan mendapat kepercayaan nasabah sehingga dana kelolaan sampai akhir bulan Juni 2013 adalah sebesar Rp 780,9 milyar. GMT merupakan perusahaan manajemen investasi yang dikelola secara profesional, sehingga semua keahlian dan kemampuan pengelolaan investasi akan diarahkan untuk kepentingan nasabah. Perkembangan Reksadana GMT Dana Ekuitas dutunjukkan pada tabel berikut : Tabel 4.2 Perkembangan Rata-Rata NAB Reksadana GMT Dana Ekuitas Data NAB GMT Dana Ekuitas periode NAB GMT DANA EKUITAS BULAN RATA2 JANUARI FEBRUARI MARET APRIL MEI JUNI JULI AGUSTUS SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DESEMBER Sumber: diolah oleh peneliti 2013

16 NAB 88 GMT DANA EKUITAS JAN FEB MAR APR MEI JUNI JULI AGS SEP OKT NOV DES BULAN NAB Berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui pekembangan rata-rata NAB perusahaan GMT Aset Manajemen tertinggi pada bulan Juli terjadi kenaikan sebesar Rp sedangkan tingkat terendah terjadi pada bulan Januari sebesar Rp dapat disimpulkan bahwa selama bulan Januari sampai bulan Desember terjadi fluktuasi dan cenderung naik. 3. PT. Batavia Prosperindo Aset Manajemen (Batavia Dana Saham) Batavia Dana Saham (selanjutnya disebut Batavia Dana Saham ) adalah Reksa Dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif berdasarkan Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta peraturan pelaksanaannya di bidang Reksa Dana. Reksa Dana Batavia Dana Saham sudah beberapa kali melakukan perubahan Nama Reksa Dana. Pada awalnya Reksa Dana Batavia Dana Saham dibentuk dengan nama Bira Dana Saham, antara Manajer Investasi dan Bank Kustodian sebagaimana termaktub dalam akta Kontrak Investasi Kolektif No. 01 tertanggal 01 November 1996 dihadapan Imas Fatima, SH., notaris di Jakarta; yang kemudian dirubah nama menjadi Si Dana Saham dengan Addendum Kontrak Investasi Kolektif No. 9, tanggal 04 Oktober 2001 dihadapan Djedjem Widjaja, SH., MH., notaris di Jakarta, dan nama Reksa Dana diubah kembali

17 NAB 89 dari Si Dana Saham menjadi Batavia Dana Saham dengan Addendum Kontrak Investasi Kolektif No. 31, tanggal 09 Pebruari 2010 dihadapan Sugito Tedjamulja, SH., notaris di Jakarta. Perkembangan Reksadana PT. Batavia Prosperindo Aset Manajemen dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4.3. Perkembangan Rata-Rata NAB Batavia Dana Saham Data NAB Reksadana Batavia Dana Saham periode NAB BATAVIA DANA SAHAM BULAN RATA2 JANUARI FEBRUARI MARET APRIL MEI JUNI JULI AGUSTUS SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DESEMBER Sumber: Diolah peneliti BATAVIA DANA SAHAM JAN FEB MAR APR MEI JUNI JULI AGS SEP OKT NOV DES BULAN NAB Berdasarkan tabel 4.3 dapat diketahui pekembangan rata-rata NAB perusahaan Batavia Prosperindo Aset Manajemen tertinggi pada bulan November terjadi kenaikan sebesar Rp sedangkan tingkat terendah terjadi pada bulan Januari

18 90 sebesar Rp Dapat disimpulkan bahwa selama bulan Januari sampai bulan Desember terjadi fluktuasi dan cenderung naik. 4. PT. Batavia Prosperindo Aset Manajemen (Batavia Dana Saham Syariah) Batavia Dana Saham Syariah adalah jenis reksadana terbuka yang berinvestasi pada efek saham, efek hutang dan atau instrumen pasar uang yang sesuai dengan prinsip - prinsip syariah Islam, dengan tujuan untuk mempertahankan nilai modal dan medapatkan tingkat penghasilan yang meningkat secara terus menerus dalam jangka menengah dan panjang. Akan tetapi jenis reksadana ini mengikuti sifat dan tujuan investasi keempat jenis reksadana lainnya (pasar uang, pendapatan tetap, campuran, saham) secara masing - masing. Contohnya; reksadana saham syariah adalah reksadana saham yang ditambahkan prinsip - prinsip syariah Islam. Perkembangan rata-rata NAB Reksadana Batavia Dana Saham Syariah dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4.4 Perkembangan Rata-Rata NAB Batavia Dana Saham Syariah Data NAB Reksadana Batavia Dana Saham Syariah periode NAB Batavia Dana Saham Syariah BULAN RATA2 JANUARI FEBRUARI MARET APRIL MEI JUNI JULI AGUSTUS SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DESEMBER Sumber: Diolah peneliti 2013

19 NAB BATAVIA DANA SAHAM SYARIAH BULAN NAB Berdasarkan tabel 4.4 dapat diketahui pekembangan rata-rata NAB perusahaan Batavia Prosperindo Aset Manajemen terendah pada bulan Januari terjadi kenaikan sebesar Rp sedangkan tingkat tertinggi terjadi pada bulan Januari sebesar Rp , tetapi mengalami penurunan lagi pada bulan September sebesar Rp dan kembali mengalami kenaikan pada bulan November sebesar Rp Dapat disimpulkan bahwa selama bulan Januari sampai bulan Desember mengalami fluktuasi yang bervariasi. 5. PT. BNP Paribas Investment Partners PT BNP Paribas Investment Patners adalah perusahaan manajer investasi terkemuka di indonesia yang mengelola portofolio klien di indonesia sejak tahun PT BNP-IP adalah bagian dari sebuah organisasi global. BNP Paribas Group. Salah satu produk Reksadana BNP Paribas Investmen Partners adalah BNP Paribas Pesona Amanah. Perkembangan Reksadana BNP Paribas Pesona Amanah dapat dilihat pada tabel berikut :

20 NAB 92 Tabel 4.5 Perkembangan Rata-Rata NAB BNP Paribas Pesona Amanah Data NAB Reksadana BNP Paribas Pesona Amanah periode BULAN RATA2 JANUARI FEBRUARI MARET APRIL MEI JUNI JULI AGUSTUS SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DESEMBER Sumber: Diolah oleh peneliti BNP PARIBAS PESONA AMANAH BULAN NAB Berdasarkan tabel 4.5 dapat diketahui pekembangan rata-rata NAB perusahaan PT. BNP Paribas Investment Partners tertinggi pada bulan Agustus terjadi kenaikan sebesar Rp sedangkan tingkat terendah terjadi pada bulan Januari sebesar Rp Dapat disimpulkan bahwa selama bulan Januari sampai bulan Desember terjadi fluktuasi dan cenderung naik. 6. PT. Ciptadana Asset Management (Cipta Syariah Equity) Berdiri sejak Ciptadana Asset Management menawarkan berbagai dana dan jasa untuk membantu klien mencapai tujuan investasi mereka inovatif. Ciptadana

21 93 Asset Management mengelola berbagai reksa dana yang berinvestasi di Bursa Efek Indonesia dan instrumen pendapatan tetap, serta menyediakan jasa manajemen dana terstruktur, dibuat khusus untuk setiap klien, baik individu tinggi net-worth atau lembaga. Strategi investasi yang dirancang untuk mencerminkan aset keuangan masing-masing klien, kewajiban dan resiko, dan untuk mencapai tujuan investasi mereka. Pengetahuan yang mendalam, penelitian mendalam, dan pengalaman dan keahlian untuk mengetahui bagaimana dan kapan untuk membuat keputusan investasi yang tepat, semuanya memainkan peran dalam keberhasilan Ciptadana Asset Management. Sebuah kasus di titik multi pemenang penghargaan Rencana Cerdas dana perusahaan, bernama Reksa Dana Terbaik 2010 untuk Ekuitas untuk periode 3 tahun. Salah satu produk reksadana pada perusahaan Ciptadana Asset Management adalah Cipta Syariah Equity. Perkembangan reksdana Cipta Syariah Equity dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4.6 Perkembangan Rata-Rata NAB Reksadana Cipta Syariah Equity Data NAB Reksadana Cipta Syariah Equity periode BULAN RATA2 JANUARI FEBRUARI MARET APRIL MEI JUNI JULI AGUSTUS SEPTEMBER OKTOBER NOVEMBER DESEMBER Sumber: Diolah oleh peneliti 2013

22 NAB CIPTA SYARIAH EQUITY BULAN NAB Berdasarkan tabel 4.6 dapat diketahui pekembangan rata-rata NAB perusahaan Ciptadana Asset Management tertinggi pada bulan November terjadi kenaikan sebesar Rp sedangkan tingkat terendah terjadi pada bulan Februari sebesar Rp Dapat disimpulkan bahwa selama bulan Januari sampai bulan Desember terjadi fluktuasi dan cenderung naik Pembahasan Hasil Penelitian Kinerja Reksadana Konvensional yang Dianalisis dengan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen a. Berdasarkan Metode Sharpe Metode Sharpe adalah metode pengukuran kinerja reksadana dengan memperhitungkan risiko (standar deviasi) masing-masing portofolio. Maka dari itu, sebelum mengukur kinerja reksadana, hendaknya terlebih dahulu dilakukan perhitungan risiko (standar deviasi). Standar deviasi merupakan risiko berfluktuasi reksadana yang dihasilkan karena berubah-ubahnya laba yang dihasilkan dari periode ke periode berikutnya

23 Nilai Sharpe 95 selama periode waktu tertentu. Portofolio yang didiversifikasi dengan baik akan mempunyai nilai standar deviasi yang rendah. Berikut ini tabel hasil penelitian average return, standart deviasi, dan nilai Sharpe Reksadana Saham Konvensional tahun Tabel 4.7 hasil Perhitungan kinerja reksadana saham konvensional dengan metode Sharpe periode 2011 REKSADANA Average Return Standart Deviasi SHARPE BNP Paribas Ekuitas PT. GMT Aset Manajemen PT. Batavia Presperindo Sumber: Diolah Peneliti Nilai Sharpe Reksadana Konvensional BNP PARIBAS EKUITAS, PT. GMT ASET MANAJEMEN, PT. BATAVIA PRESPERINDO, SHARPE -15 Perusahaan Reksadana saham konvensional Berdasarkan tabel 4.7 dapat diketahui bahwa kinerja reksadana saham 2011 yang dihitung menggunakan metode Sharpe tertinggi adalah BNP Paribas Ekuitas dengan jumlah PT. Batavia Prosperindo mempunyai nilai indeks Sharpe terendah sepanjang tahun 2011, yaitu Berikut ini tabel hasil penelitian average return, standart deviasi, dan nilai Sharpe Reksadana Saham Konvensional tahun 2012.

24 Nilai Sharpe 96 Tabel 4.8 hasil Perhitungan kinerja reksadana saham konvensional dengan metode Sharpe periode 2012 REKSADANA Average Return Standart Deviasi SHARPE BNP Paribas Ekuitas PT. GMT Aset Manajemen PT. Batavia Presperindo Sumber: diolah peneliti Nilai Sharpe Reksadana Saham Konveensional 2012 BNP PARIBAS EKUITAS, PT. GMT ASET MANAJEMEN, Perusahaan Reksadana Saham Konvensional PT. BATAVIA PRESPERINDO, SHARPE Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai kinerja reksadana saham 2012 dihitung menggunakan metode Sharpe tertinggi adalah PT. GMT Aset Manajemen adalah sebesar BNP Paribas Ekuitas mempunya nilai sharpe terendah sepanjang tahun 2012 yaitu b. Berdasarkan Metode Treynor Perhitungan kinerja reksadana saham konvensional maupun reksadana syariah dengan metode Treynor, adalah pengukuran kinerja dengan menggunakan risiko sistematis atau beta. Oleh sebab itu, sebelum perhitungan kinerja haruslah mengetahui risiko sistematis atau beta dari masing-masing reksadana tersebut. Beta merupakan ukuran risiko sistematis suatu portofolio yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi. Beta menunjukkan sensitivitas

25 Nilai Treynor 97 return portofolio terhadap perubahan return pasar. Semakin tinggi beta suatu portofolio maka semakin sensitive portofolio tersebut terhadap perubahan pasar. Sebagai ukuran sensitivitas return portofolio, beta juga dapat digunakan untuk membandingkan risiko sistematis antara satu porotofolio dengan portofolio yang lain. Hasil perhitungan reksadana konvensional tahun 2011 menggunakan metode Treynor dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4.9 Hasil Kinerja Reksadana Konvensional dengan metode Treynor periode 2011 REKSADANA Average Return Beta Treynor BNP Paribas Ekuitas PT. GMT Aset Manajemen PT. Batavia Presperindo Sumber: Diolah peneliti tahun Nilai Treynor reksadana Saham Konvensional PT. Batavia Presperindo, BNP Paribas Ekuitas, PT. GMT Aset Manajemen, Perusahaan Reksadana Konvensional Treynor Tabel 4.9 menunjukkan hasil pengukuran rata-rata kinerja reksadana saham konvensional dengan menggunakan metode Treynor, reksadana PT. Batavia Prosperindo mempunyai nilai indeks Treynor tertinggi yaitu dan

26 Nilai Treynor 98 reksadana saham BNP Paribas Ekuitas mempunyai indeks Treynor terendah sepanjang tahun 2011 yaitu sebesar Berikut ini tabel hasil penelitian average return, standart deviasi, dan nilai Treynor Reksadana Saham Konvensional tahun Tabel 4.10 Hasil Kinerja Reksadana Konvensional dengan metode Treynor periode 2012 REKSADANA Average Return Beta Treynor BNP Paribas Ekuitas PT. GMT Aset Manajemen PT. Batavia Presperindo Sumber: diolah peneliti Nilai Treynor Reksadana Saham Konvensional BNP Paribas Ekuitas, PT. GMT Aset Manajemen, Perusahaan Reksadana Saham Konvensional PT. Batavia Presperindo, Treynor Berdasarkan tabel diatas kinerja reksadana saham 2012 dihitung menggunakan metode Treynor, PT. GMT Aset Manajemen mempunyai nilai tertinggi sebesar PT. Batavia Presperindo mempunyai nilai indeks Treynor terendah sepanjang tahun 2012 sebesar c. Berdasarkan Metode Jensen Pengukuran kinerja reksadana menggunakan metode ini bertujuan untuk mengukur bagaimana kinerja manajer investasi dalam mengelola reksadananya

27 Nilai Jensen 99 tekait dengan risiko yang dimiliki oleh reksadana tersebut. Semakin tinggi nilai index Jensen, maka semakin baik manajer investasi dalam mengelola reksadana. Hasil perhitungan kinerja reksadana saham konvensional menggunakan metode Jensen dapat dilihat pada tabel 4.11 berikut ini. Tabel 4.11 Kinerja reksadana saham konvensional menggunakan metode Jensen periode No Reksadana Konvensional Nilai Jensen Rata BNP Paribas Ekuitas PT. GMT Aset Manajemen PT. Batavia Prosperindo Sumber: Diolah Peneliti tahun Nilai Jensen Reksadana Saham Konvensional BNP Paribas Ekuitas, E-05 BNP Paribas Ekuitas, PT. GMT Aset Manajemen, PT. Batavia Prosperindo, PT. GMT Aset Manajemen, PT. Batavia Prosperindo, Perusahaan Reksadana Saham konvensional Berdasarkan Tabel 4.11 dapat ditarik kesimpulan bahwa pada tahun 2011, PT. GMT Aset Manajemen mempunyai nilai indeks Jensen teringgi yaitu PT. Batavia Prosperindo mempunyai nilai indeks Jensen terendah yaitu Sedangkan pada tahun 2012 PT. GMT Aset Manajemen mempunya nilai indeks Jensen tertinggi senilai PT. Batavia Prosperindo mempunyai nilai indeks Jensen terendah yaitu

28 Nilai Sharpe Kinerja Reksadana Saham Syariah yang Dianalisis dengan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen. a. Berdasarkan Metode Sharpe Hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode Sharpe dapat dilihat dalam tabel berikut: Tabel 4.12 Kinerja reksadana saham syariah dengan metode Sharpe periode 2011 REKSADANA Average Return Standart Deviasi SHARPE PT. Batavia Prosperindo Syariah BNP Paribas Pesona Amanah PT. Ciptadana Asset Management Sumber: Diolah peneliti tahun Nilai sharpe Reksadana Saham Syariah 2011 PT. Batavia Prosperindo Syariah, BNP Paribas Pesona Amanah, Perusahaan Reksadana Saham Syariah PT. Ciptadana Asset Management, SHARPE Tabel 4.12 di atas merupakan hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan menggunakan indeks Sharpe. Dari tabel tersebut didapat informasi bahwa reksadana PT. Ciptadana Asset Management memiliki nilai indeks Sharpe tertinggi, yaitu sebesar Nilai indeks Sharpe terendah dimiliki oleh reksadana Batavia Prosperindo Syariah yaitu Berikut ini tabel hasil penelitian average return, standart deviasi, dan nilai Sharpe Reksadana Saham Syariah tahun 2012.

29 Nilai Sharpe 101 Tabel 4.13 Kinerja reksadana saham syariah dengan metode Sharpe periode 2012 REKSADANA Average Return Standart Deviasi SHARPE PT. Batavia Prosperindo Syariah BNP Paribas Pesona Amanah PT. Ciptadana Asset Management Sumber: diolah peneliti Nilai Sharpe Reksadana Saham Syariah 2012 PT. Batavia Prosperindo Syariah, BNP Paribas Pesona Amanah, PT. Ciptadana Asset Management, Perusahaan Reksadana Saham Syariah SHARPE Berdasarkan tabel diatas pada tahun 2012, BNP Paribas Pesona Amanah mempunyai nilai indeks sharpe tertinggi sebesar PT. Ciptadana Asset Management mempunyai nilai indeks sharpe terendah yaitu b. Berdasarkan Metode Treynor Hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode Treynor dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4.14 Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode Treynor periode 2011 REKSADANA Average Return Beta Treynor PT. Batavia Prosperindo Syariah BNP Paribas Pesona Amanah PT. Ciptadana Asset Management Sumber: Diolah peneliti tahun 2013

30 Nilai Treynor Nilai Treynor Reksadana Saham Syariah 2011 PT. Batavia Prosperindo Syariah, BNP Paribas Pesona Amanah, PT. Ciptadana Asset Management, Perusahaan Reksadana Saham Syariah Treynor Tabel 4.14 menunjukkan hasil pengukuran rata-rata kinerja reksadana saham syariah tahun 2011 dengan menggunakan metode Treynor, reksadana Batavia Prosperindo Syariah mempunyai nilai Treynor tertinggi yaitu dan reksadana BNP Paribas Pesona Amanah mempunyai indeks Treynor terendah yaitu sebesar Berikut hasil perhitungan reksadana Syariah tahun 2012 menggunakan metode Treynor : Tabel 4.15 Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode Treynor periode 2012 REKSADANA Average Return Beta Treynor PT. Batavia Prosperindo Syariah BNP Paribas Pesona Amanah PT. Ciptadana Asset Management Sumber: Diolah Peneliti 2013

31 Nilai Treynor Nilai Treynor Reksadana Saham Syariah 2012 PT. Batavia Prosperindo Syariah, BNP Paribas Pesona Amanah, Perusahaan Reksadana Saham Syariah PT. Ciptadana Asset Management, Treynor Berdasarkan tabel diatas dapat ditarik kesimpulan bahwa pada tahun 2012 PT. Ciptadana Asset Management mempunyai nilai treynor tertinggi yaitu Sedangakan BNP Paribas Pesona Amanah mempunyai nilai treynor terendah yaitu c. Berdasarkan Metode Jensen Hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode Jensen dapat dilihat pada tabel 4.16 Tabel 4.16 Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode Jensen periode No Reksadana Syariah Nilai Jensen Rata Batavia Pres (Syariah) BNP Paribas Pesona Amanah 3 PT. Ciptadana Aset Manajemen Sumber: Diolah peneliti 2013

32 Nilai Jensen Nilai jensen Reksadana Saham Syariah Batavia Pres (Syariah), Batavia Pres (Syariah), BNP Paribas Pesona Amanah, BNP Paribas Pesona Amanah, Perusahaan Reksadana Saham Syariah PT. Ciptadana Aset Manajemen, PT. Ciptadana Aset Manajemen, Tabel 4.16 menunjukkan hasil pengukuran kinerja reksadana saham syariah dengan menggunakan metode Treynor, pada tahun 2011 reksadana BNP Paribas Pesona Amanah mempunyai nilai indeks Treynor tertinggi yaitu dan reksadana Batavia Presperindo (Syariah) mempunyai indeks Treynor terendah yaitu sebesar Sedangkan pada tahun 2012 PT. Ciptadana Aset Manajemen mempunyai nilai Jensen tertinggi yaitu dan Batavia Presperindo (Syariah) mempunyai nilai indeks Jensen terendah yaitu sebesar Berikut ini perbandingan kinerja reksadana saham konvensional dan reksadana saham syariah menggunakan metode sharpe, treynor, dnan Jensen : Tabel 4.17 Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Konvensional dan Reksadana Saham Syariah menggunakan metode Sharpe, Treynor, dan Jensen Metode Reksadana Konvensional Reksadana Syariah Indeks Sharpe Indeks Treynor Indeks Jensen Rata-Rata Sumber: diolah Peneliti 2013

33 Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Konvensional dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), dan Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Jakarta Islamic Index (JII) yang dianalisis dengan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen. 1. Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Konvensional dengan IHSG Berikut ini adalah tabel hasil perbandingan kinerja reksadana saham konvensional dengan indeks harga saham gabungan dengan metode sharpe, treynor, dan Jensen. Tabel 4.18 Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Konvensional dan Indeks Harga Saham Gabungan Periode Berdasarkan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen Nilai Indeks Reksadana Konvensional Tahun IHSG 2012 Indeks Sharpe , Indeks Treynor , Indeks Jensen , Sumber: Diolah Oleh peneliti 2013 Berdasarkan Tebel diatas diketahui bahwa nilai rata-rata Indeks Sharpe yaitu sebesar lebih kecil dari nilai rata-rata IHSG yaitu 3,947.10; Nilai rata-rata Indeks Treynor yaitu lebih kecil dari pada nilai rata-rata IHSG yaitu 3,947.10; sedangkan nilai rata-rata indeks Jensen yaitu lebih kecil dari nilai rata IHSG yaitu 3, Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan JII Berikut ini adalah tabel hasil perbandingan kinerja reksadana saham syariah dengan indeks Jakarta Islamic Index dengan metode sharpe, treynor, dan Jensen.

34 106 Tabel 4.19 Perbandingan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan Jakarta Islamic Index Periode Berdasarkan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen Nilai Indeks Reksadana Syariah JII Tahun Indeks Sharpe Indeks Treynor Indeks Jensen Sumber: Diolah peneliti 2013 Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai rata-rata indeks Sharpe yaitu sebesar lebih kecil dari nilai rata-rata JII yaitu ; Nilai rata-rata indeks Treynor yaitu lebih kecil dari nilai rata-rata JII yaitu ; sedangakan nilai rata-rata indeks Jensen yaitu lebih kecil dari nilai rata-rata JII yaitu Uji Beda Kinerja Reksadana Saham Konvensional dan Syariah menggunakan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen Untuk membandingkan kinerja Reksadana saham konvensional dan reksadana saham syariah, maka dianilisi dengan menggunakan uji beda dengan metode independent sample test. Uji beda digunakan untuk menguji apakah rata- rata dari kinerja reksadana saham syariah dan reksadana saham konvensional sama atau berbeda dengan kinerja tolok ukur masing-masing serta untuk menguji apakah terdapat persamaan atau perbedaan antara kinerja reksadana saham syariah dan reksadana saham konvensional. Kriteria pengujian adalah : Hipotesis diterima apabila probabilitasnya > 0,05 Hipotesis ditolak apabila probabilitasnya </= 0,05

35 107 Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan statistik parametrik apabila data telah terdistribusi normal, maka setiap data pada variabel harus terlebih dahulu diuji normalitasnya. Dan menggunakan uji non parametrik apabila data tidak terdistribusi secara normal. Berdasarkan hasil uji normalitas yang telah dilakukan maka bisa disimpulkan bahwa semua data yang akan diuji menggunakan statistik parametrik telah terdistribusi normal. Dari data yang dianalisis dengan menggunakan bantuan SPSS for windows seri 17 terdapat tiga hipotesis yang akan diuji kebenarannya dalam penelitian ini. Adapun hasil pengujian terhadap hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini selengkapnya adalah sebagai berikut. 1. Uji Beda Kinerja Reksadana Saham Konvensional dan Syariah yang dianalisis dengan Metode Sharpe Tabel 4.20 Hasil analisis data uji beda kinerja reksadana saham konvensional dan syariah berdasarkan metode sharpe F Sig t df Sig. (2- tailed) Sharpe Equal Variances assumed Equal Variances not assumed Sumber diolah oleh peneliti 2013 Terlihat bahwa dengan Equal Variance Assumed (diasumsikan kedua varians sama) menghasilkan probabilitas 0,005 lebih kecil dari 0,05. Jadi hal ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata kinerja reksadana saham syariah dengan reksadana saham konvensional berdasarkan metode Sharpe.

36 Uji Beda Kinerja Reksadana Saham Konvensional dan Syariah yang dianalisis dengan Metode Treynor Hasil analisis data dilihat pada tabel berikut: Tabel 4.21 Hasil analisis data uji beda kinerja reksadana saham konvensional dan syariah berdasarkan metode treynor F Sig t df Sig. (2-tailed) Sharpe Equal Variances assumed Equal Variances not assumed Sumber diolah oleh peneliti 2013 Terlihat bahwa dengan Equal Variance Assumed (diasumsikan kedua varians sama) menghasilkan probabilitas lebih besar dari 0,05. Jadi hal ini menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata kinerja reksadana saham syariah dengan reksadana saham konvensional berdasarkan metode Treynor. 3. Uji Beda Kinerja Reksadana Saham Konvensional dan Syariah yang dianalisis dengan Metode Jensen Hasil analisis data dilihat pada tabel berikut: Tabel 4.22 Hasil analisis data uji beda kinerja reksadana saham konvensional dan syariah berdasarkan metode Jensen F Sig T df Sig. (2- tailed) Sharpe Equal Variances assumed Equal Variances not assumed Sumber diolah oleh peneliti 2013

37 109 Terlihat bahwa dengan Equal Variance Assumed (diasumsikan kedua varians sama) menghasilkan probabilitas lebih besar dari 0,05. Jadi hal ini menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata kinerja reksadana saham syariah dengan reksadana saham konvensional berdasarkan metode Jensen. Untuk lebih jelasnya, hasil uji beda kinerja reksadana saham syariah dengan reksadana saham konvensional berdasarkan metode Sharpe, Treynor dan Jensen dapat dilihat pada tabel 4.20 Tabel 4.23 Hasil Uji Beda Kinerja Reksadana Saham Konvensional Dan Syariah Berdasarkan Metode Sharpe, Treynor, dan Jensen. Metode Signifikan Keterangan Sharpe < 0.05 Ada perbedaan Treynor > 0.05 Tidak Ada Perbedaan Jensen > 0.05 Tidak Ada Perbedaan Sumber diolah peneliti Ringkasan Hasil Pengukuran Kinerja Reksadana Saham Konvensional, Reksadana Saham Syariah Berdasarkan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen Beserta Hasil Uji Beda Untuk Masing - masing Hipotesis Setelah melakukan perhitungan kinerja menggunakan metode Sharpe, Treynor dan Jensen maka dapat diketahui hasil pengukuran kinerja reksadana saham syariah, reksadana saham konvensional. Reksadana Konvensional memiliki indeks Sharpe sebesar ; indeks Treynor sebesar dan indeks Jensen sebesar Sedangkan untuk reksadana syariah memiliki indeks Sharpe yaitu ; indeks Treynor sebesar dan indeks Jensen sebesar

38 110 Berdasarkan hasil penelitian dengan menggunakan metode sharpe dan treynor dapat diketahui bahwa Reksadana Syariah lebih tinggi nilainya dari pada reksadana konvesional, sedangkan menggunakan metode Jensen diketahui bahwa nilai reksadana konvensional lebih tinggi dari pada syariah. Untuk mengetahui apakah rata-rata kinerja reksadana saham syariah dan reksadana saham konvensional sama atau berbeda dengan tolok ukur masingmasing serta untuk menguji apakah terdapat perbedaan antara kinerja reksadana saham sayriah dengan reksadana saham konvensional maka dilakukan uji beda atau uji t. Berdasarkan hasil analisis menggunakan SPSS Seri 17 maka ringkasan hasil uji beda untuk masing-masing hipotesis dapat dilihat untuk hasil uji beda kinerja Reksadana saham konvensional dan syariah berdasarkan metode Sharpe memiliki tingkat signifikan sebesar 0.005, sedangkan berdasarkan metode Treynor memiliki tingkat signifikan sebesar 0.051, dan berdasarkan metode Jensen memiliki tingkat signifikan sebesar Dari hasil uji beda dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan antara kinerja reksadana saham konvensional dan kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode sharpe. Sedangkan dengan metode treynor dan Jensen diketahui hasilnya tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksadana saham konvensional dan kinerja reksadana saham syariah. Berdasarkan hasil perbandingan kinerja reksadana saham konvensional dan kinerja reksadana saham syariah menggunakan metode sharpe, treynor, dan Jensen, diketahui bahwa kinerja reksadana saham syariah lebih tinggi nilainya

39 111 dibandingkan dengan kinerja reksadana saham konvensional berdasarkan nilai rata-rata reksadana saham syariah dan reksadana saham konvensional Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Siti Fatimah 2009 yang berjudul Studi Komparatif Pengukuran Kinerja Reksadana Syariah dan Kinerja Reksadana Konvensional Berdasarkan Tingkat Return dan Risiko. Berdasarkan hasil perbandingan kinerja reksadana konvensional dengan IHSG yang dianalisis dengan metode sharpe, treynor, dan Jensen diketahui bahwa nilai rata-rata Indeks Sharpe lebih kecil dari nilai rata-rata IHSG yaitu 3,947.10; Nilai rata-rata Indeks Treynor yaitu lebih kecil dari pada nilai rata-rata IHSG yaitu 3,947.10; sedangkan nilai rata-rata indeks Jensen yaitu lebih kecil dari nilai rata IHSG yaitu 3, Berdasarkan hasil perbandingan kinerja reksada saham syariah dengan JII yang dianalisis dengan metode sharpe, treynor, dan Jensen diketahui bahwa nilai rata-rata indeks Sharpe yaitu lebih kecil dari nilai rata-rata JII yaitu ; Nilai rata-rata indeks Treynor yaitu lebih kecil dari nilai rata-rata JII yaitu ; sedangakan nilai rata-rata indeks Jensen yaitu lebih kecil dari nilai rata-rata JII yaitu Berdasarkan hasil diatas dapat diketahui bahwa Reksadana Syariah cenderung lebih baih dari Reksadana Konvensional. Adanya Reksadana Islam merupakan upaya untuk memberi jalan bagi umat Islam agar tidak bermuamalah dan memakan harta dengan cara bathil seperti yang disebutkan dalam firman Allah swt. Dalam surat An Nisa (4:29). Disamping itu Reksadana Islam