BAB 1 PENDAHULUAN. untuk mengelola perusahaan, dalam kenyataannya seringkali menghadapi masalah

Transkripsi

1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Perusahaan dipandang sebagai sekumpulan kontrak antara manajer perusahaan dan pemegang saham. Penunjukan manajer oleh pemegang saham untuk mengelola perusahaan, dalam kenyataannya seringkali menghadapi masalah dikarenakan tujuan perusahaan berbenturan dengan tujuan pribadi manajer. Dengan kewenangan yang dimiliki, manajer bisa bertindak dengan hanya menguntungkan dirinya sendiri dan mengorbankan kepentingan para pemegang saham (Astika, 2006). Masalah agensi terjadi ketika manajemen terpisah dari pemilik perusahaan. Manajemen mungkin membuat keputusan yang memaksimumkan kepentingan dirinya sendiri dan bukan untuk kepentingan pemegang saham. Penggunaan insentif berbasis ekuitas, seperti opsi saham, untuk mengkompensasi manajer merupakan satu cara yang umum mengurangi masalah agensi tersebut. (Asyik, 2006). Agency theory memaparkan bahwa adanya pemisahan antara kepemilikan dan pengelolaan perusahaan seperti itu, dapat menimbulkan konflik. Terjadinya konflik yang disebut agency conflict atau agency problem, disebabkan pihakpihak yang terkait yaitu principal (yang memberi kontrak atau pemegang saham) dan agent (yang menerima kontrak dan mengelola dana principal) mempunyai kepentingan yang saling bertentangan. Jika agent dan principal berupaya 1

2 2 memaksimalkan utilitasnya masing-masing, serta memiliki keinginan dan motivasi yang berbeda, maka ada alasan untuk percaya bahwa agent (manajemen) tidak selalu bertindak sesuai keinginan principal (Jensen dan Meckling, 1976). Pada satu sisi, agent memiliki informasi yang lebih banyak dibanding principal di sisi lain, karena manajemen yang mengelola perusahaan secara langsung, hal ini menimbulkan adanya ketidak seimbangan informasi (information asymmetry). Konflik kepentingan diantara pemilik dan manajemen dapat mempengaruhi kinerja perusahaan. Untuk meminimalisasi konflik tersebut pihak pemilik harus bersedia mengeluarkan biaya pengawasan atau monitoring cost untuk mencegah hazard dari manajemen. Selain itu pemilik dapat membatasi divergensi kepentingannya dengan memberikan tingkat insentif yang layak kepada mereka. Dan salah satu dari banyak contoh pemberian insentif yang layak sebagai pencegahan terjadinya konflik kepentingan antara pemilik dan manajemen adalah dengan diterapkannya Employee Stock Option Program (ESOP). Kompensasi secara umum memiliki pemahaman suatu imbalan atau timbal balik atas jasa yang diberikan kepada karyawan dan manajemen oleh pemilik perusahaan. Definisi kompensasi menurut Jensen dan Meckling (1967) memberikan pemahaman yang serupa, dimana kompensasi merupakan nilai jasa yang diberikan pemilik perusahaan kepada manajemen. Adanya pelaksanaan program kompensasi bagi manajemen diharapkan dapat mengurangi konflik kepentingan pribadi manajemen. Salah satu jenis kompensasi yang diberikan dapat berupa program opsi saham. Program opsi saham ada dua jenis yaitu : (1)

3 3 kompensasi untuk menghargai eksekutif atas kinerja jangka panjang perusahaan atau dikenal dengan Executive Stock Option Plan dan (2) penyertaan karyawan dalam kepemilikan saham karyawan, terbatas pada tingkat karyawan tertentu seperti direksi, manajemen, dan karyawan pada posisi manajerial lainnya, dikenal dengan Employee Stock Option Program (ESOP) (Aboody dan Kasznik, 2000). ESOP diharapkan dapat meningkatkan kinerja agen yang akan tercermin dalam informasi laba yang sering disebut dengan laba akuntansi. Harapan tersebut tidaklah berlebihan karena secara teoritis kompensasi yang berbasis ekuitas secara tidak langsung akan mendistilasi keberadaan tenaga kerja sehingga dalam jangka panjang perusahaan akan memiliki karyawan yang secara umum berkualitas dan memegang konsep proprietary dalam menjalankan tugas-tugas perusahaan (Astika, 2006). Insentif yang diberikan kepada para eksekutif dan karyawan perusahaan dalam bentuk opsi saham diharapkan dapat meningkatkan nilai perusahan melalui peningkatan kinerja. Kinerja yang dicapai perusahaan berhubungan dengan persentase modal yang dimiliki oleh para eksekutif serta persentase kompensasinya yang berbasis ekuitas (Mehran, 1995). Ditambahkan oleh Iqbal (2001) bahwa kepemilikan saham oleh karyawan perusahaan (insiders) memberi kesan sebagai financial investment. Kepemilikan tersebut akan memberikan feeling yang besar terhadap kepuasan juga komitmen dan kontrol kepada perusahaan.

4 4 Penerapan ESOP di Indonesia belum optimal karena tidak ada perangkat hukum yang mengatur ESOP secara khusus, baik ditinjau dari aspek pasar modal, perpajakan, maupun ketenagakerjaan. Hal ini mengakibatkan penerapan ESOP dibatasi oleh rambu-rambu hukum yang sesungguhnya tidak secara khusus didesain untuk mengatur ESOP. Selain itu, untuk perusahaan tertutup yang belum go public tetapi ingin melakukan program ini masih dibatasi dengan ketentuan penawaran umum mengingat belum adanya ketentuan khusus tentang ESOP. Dengan adanya pengadopsian ESOP dalam sebuah perusahaan, dan ESOP sendiri memiliki berbagai tujuan dimana salah satu tujuan terpenting adalah meningkatkan sense of belonging pada karyawan, sehingga mendorong produktivitas karyawan dalam bekerja dan program ini diharapkan dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Pelaksanaan rencana opsi saham karyawan (ESOP) memiliki objek beberapa strategis, diantaranya adalah pertahanan karyawan yang memiliki kemampuan untuk menumbuhkan perusahaan, meningkatkan arus kas, meningkatkan motivasi dan kinerja perusahaan, mengurangi konflik kepentingan antara pemilik (principal) dan manajemen (agent), juga meningkatkan perusahaan dengan meningkatkan niai return saham atas saham yang dimiliki (Anwar dan Baridwan, 2006). Terjadi perbedaan hasil penelitian yang pernah dilakukan sebelumnya. Selain pernyataan yang menyatakan bahwa ESOP berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan, terdapat pula hasil penelitian yang menyatakan bahwa kepemilikan saham oleh karyawan tidak dapat membuat kinerja perusahaan

5 5 meningkat. Seperti penelitian yang dilakukan oleh Mehran (1999) menunjukkan bahwa ESOP berpengaruh positif terhadap return on assets. Borstadt dan Thomas (1995) menunjukkan bahwa ESOP tidak memperlihatkan perbedaan yang signifikan terhadap return on assets, total assets turnover, dan net profit margin. Begitupun dengan penelitian yang dilakukan oleh Anwar dan Zaki (2006) bahwa ESOP tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan terhadap return on assets dan return on equity. Dari hasil yang dilakukan penelitian terdahulu terdapat penelitian yang menunjukkan hasil yang berbeda. Hal inilah yang akan menjadi dasar dalam penelitian ini. Dasar yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah jurnal Anwar dan Zaki (2006). Penggunaan jurnal Anwar dan Zaki (2006) sebagai dasar penelitian dikerenakan penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah ada perbedaan return on assets dan return on equity antara sebelum dan sesudah perusahaan mengadopsi ESOP. Akan tetapi dalam penelitian ini akan menambahkan dua variabel, yaitu total assets turnover dan net profit margin. Berdasarkan uraian tersebut, maka penulis tertarik untuk mengkaji kembali perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah mengadopsi ESOP di Indonesia pada perusahaan non finance, dan kelompok industri finance tidak diikutsertakan karena struktur keuangan dan model pelaporan keuangan khususnya dalam pelaporan laba rugi dan komponen-komponen yang dilaporkan dalam laporan arus kas, berbeda dengan kelompok industri non finance. Mengingat ada perbedaan atas penelitian terdahulu penulis tertarik ingin melakukan penelitian yang berjudul

6 6 ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH PENGADOPSIAN EMPLOYEE STOCK OPTION PROGRAM (ESOP) Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah penelitian diatas, maka dapatlah dikemukakan pokok permasalahan sebagai berikut: Bagaimana perbandingan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah pengadopsian Employee Stock Option Program (ESOP)? 1.3. Tujuan Penelitian Berdasarkan permasalahan yang ada, maka tujuan penelitian dalam pembahasan ini adalah: Untuk mengetahui perbandingan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah pengadopsian Employee Stock Option Program (ESOP) 1.4 Manfaat Penelitian Tujuan yang hendak dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Manfaat teoritis, dapat memperkaya konsep atau teori yang mendorong perkembangan ilmu pengetahuan tentang Employee Stock Option Program (ESOP), khususnya yang terkait dengan perbandingan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah pengadopsian Employee Stock Option Program (ESOP).

7 7 2. Referensi bagi peneliti selanjutnya khususnya yang berhubungan dengan Employee Stock Option Program (ESOP). 1.5 Ruang Lingkup Penelitian Untuk memfokuskan penelitian agar masalah yang diteliti memiliki ruang lingkup dan arah yang jelas, maka peneliti memberikan batasan masalah sebagai berikut : 1. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan periode pengamatan dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2009, dibatasi dengan periode 1 tahun sebelum ESOP dan 2 tahun setelah ESOP. 2. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan yang terdaftar sebagai perusahaan publik non keuangan di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang melakukan aksi korporasi ESOP periode 2003 sampai dengan 2007, sedangkan data yang diperlukan untuk analisis penelitian ini mulai periode 2002 sampai dengan Dan kelompok industri finance tidak diikutsertakan karena struktur keuangan dan model pelaporan keuangan khususnya dalam pelaporan laba rugi dan komponen-komponen yang dilaporkan dalam laporan arus kas, berbeda dengan kelompok industri non finance. Kinerja perusahaan diukur menggunakan NPM (net profit margin), ROA (return on asset), ROE (return on equity), dan TATO (total asset turnover).