REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH TAHUN

Transkripsi

1 REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH TAHUN Indonesian Capital Market Reaction to the Announcement of the Issuance of Islamic Bonds SKRIPSI Oleh : AZYNA ARIYANI JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA 2011 i

2 REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH TAHUN Indonesian Capital Market Reaction to the Announcement of the Issuance of Islamic Bonds SKRIPSI Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan untuk Memperoleh Gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Program Studi Manajemen Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Oleh : AZYNA ARIYANI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA 2011 ii

3 SKRIPSI REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH TAHUN Diajukan Oleh : AZYNA ARIYANI Telah disetujui Dosen Pembimbing Pembimbing Lela Hindasah, SE., MSi. Desember 2011 NIK : iii

4 SKRIPSI REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH TAHUN Diajukan Oleh : AZYNA ARIYANI Skripsi ini telah Dipertahankan dan Disahkan di depan Dewan Penguji Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhmmadiyah Yogyakarta Tanggal ( 24 november 2011) Yang terdiri dari (Wihandaru, SE., M.Si.) Ketua Tim Penguji (Drs. Edi Supriyono, MM.) Anggota Tim Penguji (Rita Kusumawati, SE.,M.Si.) Anggota Tim penguji Mengetahui Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Dr. Nano Prawoto, SE., M.Si NIK : iv

5 PERNYATAAN Dengan ini saya, Nama: Azyna Ariyani Nomor mahasiswa: Menyatakana bahwa skripsi ini dengan judul: Reaksi Passar modal Indonesia terhadap pengumuman Penerbitan Obligasi Syariah tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang sepengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapatkarya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain maka saya bersedia karya tersebut dibatalkan. Yogyakarta, November 2011 Azyna Ariyani v

6 MOTTO Orang yang mempunyai kemauan untuk berusaha keras, lebih dapat berhasil daripada orang yang mempunyai kemampuan. (Penulis) Sabar adalah cara utama menangani kesulitan agar mampu menuju kemenangan gemilang. Sabar bukan berarti pasrah terhadap keadaan tapi tenang namun pasti dalam mencari penyelesaian. (Syech Abdul Kadir Al-Jaelani) Belajar dari hari kemarin, hidup untuk hari ini dan esok, yang penting jang berhenti berusaha dan berdoa. (Penulis) PERSEMBAHAN vi

7 Dengan ucapan syukur kepada Allah SWT, hormat dan terimakasih kupersembahkan karya kecil ini untuk orang-orang tercinta: Bapak dan ibu yang telah memberikan kepercayaan atas studiku dan sekaligus selalu memberikan dorongan baik materiil maupun spiritual. Kakak perempuanku Prita Untuk seseorang yang selama ini mengisi hidupku hingga lebih berwarna, terimakasih sudah mendengar segala keluh kesahku. Untuk semua teman-teman baikku, Lia, Leni, Aih, Dewi, Dwiek, Wanti, terimakasih sudah menemaniku bermain dikota Yogyakarta yang indah ini, Untuk teman-teman kos rosa pink, walaupun suara berisik kalian membuat tidak focus tapi aku menyayangi kalian semua, terimakasih sudah menjadi keluarga keduaku di Yogyakarta, khusus buat Nena makasiy yah atas spssnya dah hari-hari penuh tawa. Untuk semua teman-temanku di manajemen 2007 Almamaterku vii

8 INTISARI Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui bagaimana reaksi pasar modal terhadap penerbitan obligasi syariah Indonesia. Reaksi pasar pada penelitian ini telah diprosikan dengan abnormal return dan trading volume activity Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Indonesia Stock Exchange dan Indonesia Capital Market Directory dengan criteria (1) Perusahaan yang menerbitkan obligasi syariah pada tahun , (2) Perusahaan obligasi syariah menerbitkan saham pada tahun , (3) Perusahaan yang mempunyai kelengkapan data. Dalam penelitian ini menggunakan uji statistik one sample t-test. Dari hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa (1) terdapat abnormal return yang positif tetapi tidak signifikan terhadap pengumuman penerbitan obligasi syariah, hal ini berarti investor merenspon informasi tentang obligasi syariah dengan kurang baik, penerbitan obligasi syariah dianggap bukan sebagai good news oleh investor mengenai kondisi perusahaan di masa yang akan datang. (2) terdapat TVA positif tetapi tidak signifikan terhadap pengumuman obligasi syariah, hal ini berarti investor menganggap bahwa obligasi syariah mempunyai jaminan yang dapat dipercaya karena bersifat syar i dan tidak seperti konvensional yang mempunyai sifat riba, sedangkan hasilnya tidak signifikan hal ini mengidentifikasi bahwa kandungan informasi kurang direnspon oleh investor, sehingga investor melakukan strategi wait and see untuk melihat kondisi perusahaan kedepan. Kata kunci : Abnormal return, Trading Volume Activity viii

9 ABSTRACT This study was conducted to determine how the capital market reaction to the issuance of Islamic bonds, Indonesia. Market reaction to this research has been be measured with abnormal return and trading volume activity. The data used in this study were obtained from the Indonesia Stock Exchange and Indonesian Capital Market Directory by criteria (1) The company that issued Islamic bonds in the year , (2) Company of Islamic bonds issued shares in the year , (3) Company that have a completeness of data. This study uses a test one sample t-test. From the results of hypothesis testing showed that (1) there is abnormal return is positive but not significant announcement of the issuance of Islamic bonds, this means investors is not responded information about Islamic bonds well, the issuance of Islamic bonds are considered not a good news by investors about the condition of the company in the future. (2) there are positive but not significant TVA to the announcement of Islamic bonds, this means investors believe that Islamic bonds have a guarantee of reliable because it is not like conventional syar I and having the nature of usury, while the result were not significant it is identified that the content responded less information by investors, so investors are pursuing a strategy of wait and see to see the condition of the company forward. Key words: Abnormal Return, Trading Volume Activity ix

10 KATA PENGANTAR Segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan kemudahan, karunia dan rahmat dalam penulisan skripsi dengan judul Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Pengumuman Penerbitan Obligasi Syariah. Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Penulis mengambil topic ini dengan harapan dapat memberikan masukan bagi investor mengenai obligasi syariah yang merupakan surat berharga yang baru di Indonesia, dan memberikan ide pengembangan bagi penelitian selanjutnya. Dengan segala bantuan, arahan, kerja sama dan dukungan dari berbagai pihak, maka penyusunan skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Oleh karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih sebanyak-banyaknya kepada: 1. Bapak Dr. Nano Prawoto, SE., M.Si selaku Dekan Ekonomi Manajemen Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. 2. Ibu Lela Hindasah, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing skripsi yang dengan sabar telah meluangkan waktunya untuk membimbing dan memberikan arahan, saran dan kritik yang sangat berharga dalam penyelesaian skripsi ini. 3. Ibu Sri Handari Wahyuningsih, SE., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. x

11 4. Seluruh dosen dan staf akademik Universitas Muhammadiyah Yogyakarta, khususnya Fakultas Ekonomi yang telah membekali penulis dengan berbagai ilmu dan pengetahuan yang sngat bermanfaat. 5. Ibu dan bapak tercinta, yang selama ini telah membesarkan, merawat, memberikan kasih sayang, do a, dukungan, semangat dan nasehatnya setiap waktu kepada penulis tanpa pamrih. 6. Saudara-saudara ku yang selalu mendo akan dan memberikan semangat. 7. Semua pihak yang telah memberikan dukungan, bantuan, kemudahan dan semangat dalam proses penyelesaian skripsi ini. 8. Kakak perempuanku Prita. 9. Untuk seseorang yang selama ini mengisi hidupku hingga lebih berwarna, terimakasih sudah mendengar segala keluh kesahku. 10. Untuk semua teman-teman baikku, Lia, Leni, Aih, Dewi, Dwiek, Wanti, terimakasih sudah menemaniku bermain dikota Yogyakarta yang indah ini, 11. Untuk teman-teman kos rosa pink, walaupun suara berisik kalian membuat tidak focus tapi aku menyayangi kalian semua, terimakasih sudah menjadi keluarga keduaku di Yogyakarta, khusus buat Nena makasiy yah atas spssnya dah hari-hari penuh tawa. 12. Untuk semua teman-temanku di manajemen Almamaterku. Penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam skripsi ini, semoga karya sederhana ini bermanfaat bagi penulis pada khususnya dan pembaca pada umumnya. Amin. xi

12 Wassalamu alaikum Wr. Wb. Yogyakarta, November 2011 Azyna Ariyani xii

13 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... ii HALAMAN PERSETUJUAN... iii HALAMAN PENGESAHAN... iv HALAMAN PERNYATAAN... v HALAMAN MOTTO... vi HALAMAN PERSEMBAHAN... vii ABSTRAK... viii ABSTRAK... ix KATA PENGANTAR... x DAFTAR ISI... xiii DAFTAR TABEL... xvii DAFTAR GAMBAR... xviii BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah... 1 B. Rumusan Masalah... 6 C. Tujuan Penelitian... 6 D. Manfaat Penelitian... 6 xiii

14 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori Pasar Modal Obligasi Syariah Efisiensi Pasar Abnormal Return Trading Volume Activity Teori Signaling Event Study B. Penelitian Terdahulu C. Penurunan Hipotesis Terdapat Abnormal Return pada Obligasi Syariah Terdapat perubahan TVA pada Obligasi Syariah BAB III METODE PENELITIAN A. Obyek Penelitian B. Jenis Data C. Teknik Pengumpulan Sampel xiv

15 C. Teknik Pengumpulan Data D. Definisi Operasional variabel Penelitian E. Periode Pengamatan F. Uji Asumsi Klasik G. Uji Hipotesis dan Analisi Data BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Obyek Penelitian B. Analisis Data Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas Abnormal Return b. Uji Normalitas Abnormal TVA Uji One Sample T-Test a. Uji One Sample T-Test Abnormal Return b. Uji One Sample T-Test TVA C. Pembahasan xv

16 BAB V PENUTUP A. Kesimpulan B. Keterbatasan C. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xvi

17 DAFTAR TABEL TABEL 4.1 Daftar Kriteria Sampel Perusahaan TABEL 4.2 Perusahaan Yang Diteliti TABEL 4.3 Hasil Uji Normalitas Abnormal Return TABEL 4.4 Hasil Uji Normalitas TVA TABEL 4.5 Hasil Uji one sample t-test Abnormal Return TABEL 4.6 Hasil Uji one sample t-test TVA xvii

18 DAFTAR GAMBAR Gambar 4.1 Grafik ARR Gambar 4.2 Grafik ATVA xviii