BAB V HASIL DAN PEMBAHASAN

Transkripsi

1 BAB V HASIL DAN PEMBAHASAN A. Statistik Deskriptif Statistik deskriptif menjelaskan karakteristik dari masing-masing variabel yang terdapat dalam penelitian, baik variabel dependen maupun independen selama periode tahun yang terdiri dari nilai minimum, maksimum, mean, dan standar deviasi. Tabel 5.1 Statistik Deskriptif Minimum Maximum Mean Std.Deviasi ICD Kep_Man Kep_Ins Kom_Ind K_Audit TobinsQ Sumber: Data diolah menggunakan SPSS 20 Nilai minimum variabel Intellectual Capital Disclosure (ICD) adalah 0.15 yang berarti nilai minimum perusahaan manufaktur dalam mengungkapkan Intellectual Capital adalah sebesar 15 %. Sedangkan nilai maksimumnya adalah 0.72 yang berarti nilai maksimum perusahaan manufaktur dalam mengungkapkan Intellectual Capital adalah 72%. Ratarata variabel ICD adalah dengan standar deviasi Hal ini 57

2 58 menunjukkan bahwa nilai rata-rata perusahaan manufaktur dalam mengungkapkan Intellectual Capital adalah sebesar 38.12%. Nilai rata-rata intellectual capital disclosure perusahaan manufaktur di Indonesia masih sangat kecil, hal ini menunjukkan masih banyak perusahaan manufaktur yang belum memberikan perhatian mengenai pentingnya intellectual capital disclosure dalam laporan tahunan. Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai mean mencerminkan data berdistribusi normal. Nilai minimum variabel Kepemilikan manajerial adalah 0.00 yang berarti nilai minimum kepemilikan manajerial perusahaan manufaktur sebesar 0% dari total kepemilikan saham. Sedangkan nilai maksimumnya adalah 0.26 yang berarti nilai maksimum kepemilikan manajerial perusahaan manufaktur sebesar 26% dari total kepemilikan saham. Rata-rata variabel Kepemilikan manajerial adalah dengan standar deviasi Nilai rata-rata kepemilikan manajerial perusahan manufaktur sebesar 2.5% dari total kepemilikan saham. Dari nilai tersebut dapat dilihat bahwa rata-rata perusahaan yang menjadi sampel perusahaan ini memiliki kepemilikan manajerial yang rendah karena mendekati nilai minimum. Hasil ini menunjukkan bahwa masih sedikitnya kepemilikan manajerial pada perusahaan manufaktur di Indonesia. Nilai minimum variabel Kepemilikan institusional adalah 0.32 yang berarti nilai minimum Kepemilikan institusional perusahaan manufaktur sebesar 32% dari total kepemilikan saham. Sedangkan nilai maksimumnya

3 59 adalah 0.99 yang berarti nilai maksimum Kepemilikan institusional perusahaan manufaktur sebesar 99% dari total kepemilikan saham. Rata-rata variabel Kepemilikan institusional adalah dengan standar deviasi Hal ini berarti rata-rata Kepemilikan institusional perusahan manufaktur sebesar 73,14% dari total kepemilikan saham. Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai mean mencerminkan data berdistribusi normal. Dari nilai tersebut dapat dilihat bahwa rata-rata perusahaan yang menjadi sampel perusahaan ini memiliki kepemilikan institusional yang cukup tinggi karena mendekati nilai maximum. Dan dapat disimpulkan bahwa kepemilikan institusional pada perusahaan manufaktur di Indonesia cukup tinggi. Nilai minimum variabel Komite audit adalah 2 yang berarti jumlah minimum komite audit perusahaan manufaktur adalah 2 orang. Sedangkan nilai maksimumnya adalah 4 yang berarti jumlah maksimum komite audit perusahaan manfaktur adalah 4 orang. Rata-rata variable komite audit adalah dengan standar deviasi Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai mean mencerminkan data berdistribusi normal. Jumlah rata-rata komite audit 3 orang, hal ini menunjukkan rata-rata perusahaan manufaktur di Indonesia telah memenuhi persyaratan yang ditetapkan oleh BAPEPAM. Nilai minimum variabel Proporsi komisaris independen adalah 0.20 yang berarti proporsi minimum komisaris independen perusahaan manufaktur sebesar 20% dari total dewan komisaris. Sedangkan nilai maksimumnya

4 60 adalah 0.67 yang berarti jumlah maksimum proporsi komite audit perusahaan manufaktur sebesar 67% dari total dewan komisaris. Nilai mean variabel Proporsi komisaris independen adalah dengan standar deviasi Nilai rata-rata Proporsi komisaris independen perusahaan manufaktur sebesar 38 % dari total dewan komisaris. Hal ini menunjukkan proporsi komisaris independen perusahaan manufaktur di Indonesia telah memenuhi persyaratan BAPEPAM yaitu proporsi komisaris independen minimal 30%. Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai mean mencerminkan data berdistribusi normal. Nilai minimum variabel Tobins Q adalah 0.02 yang berarti nilai minimum Tobins Q (nilai perusahaan) perusahaan Manufaktur adalah sebesar Sedangkan nilai maksimumnya adalah 1.86 yang berarti nilai maksimum Tobins Q (nilai perusahaan) perusahaan manufaktur adalah sebesar Rata-rata variabel Tobins Q (nilai perusahaan) adalah dengan standar deviasi Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai mean mencerminkan data berdistribusi normal. Nilai rata-rata Tobins Q menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan manufaktur dinilai tidak terlalu baik oleh pasar, karena hal ini menandakan nilai asset perusahaan melebihi nilai pasar perusahaan. B. Uji Asumsi Klasik Agar model persamaan regresi linier berganda memberikan hasil yang representative sesuai kriteria Best, Linier, Unbiased, Estimated (BLUE) maka

5 61 dilakukan uji asumsi klasik sebelum model tersebut digunakan untuk menguji hipotesis yang diajukan. Persamaan yang dibangun harus memenuhi asumsi dasar : data berdistribusi normal, tidak terjadi gejala multikolinearitas, tidak ada gejala autokorelasi, dan tidak terjadi heteroskedasitas. Adapun uji asumsi dasar klasik yang dilakukan adalah sebagai berikut : 1. Uji Normalitas Uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi variabel bebas dan terikat atau keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Uji ini dilakukan melalui Kolmogorov Smirnov. Dasar dalam pengambilan keputusan adalah jika Asymp. Sig (2- tailed) > 0,05, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas dan sebaliknya. Dalam penelitian ini dilakukan outlier karena data tidak berdistribusi normal. Setelah dilakukan outilier hasil uji normalitas sebagai berikut: Tabel 5.2 Hasil Uji Normalitas Unstandarized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Dari Tabel 5.2 dapat dilihat bahwa nilai Asymp. Sig (2-tailed) adalah sebesar nilainya lebih besar dari 0.05 (0.517 > 0.05), maka dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.

6 62 2. Uji Multikolinearitas Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas, dapat dilihat berdasarkan nilai tolerance dan VIF. Jika Tolerance lebih dari 0,1 dan VIF kurang dari 10 maka tidak terjadi masalah multikolinearitas. Tabel 5.3 Hasil Uji Multikolinearitas Tolerance VIF ICD Kep_Man Kep_Ins Kom_Ind K_Audit Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Dari Tabel 5.3 dapat diketahui nilai toleransi tidak kurang dari 0.1 yaitu ICD senilai berarti (0.989 > 0.1), Kepemilikan manajerial senilai berarti (0.810 > 0.1), Kepemilikan institusional senilai berarti (0.825 > 0.1), Komite audit senilai berarti (0.984 > 0.1), Proporsi komisaris independen (0.981 > 0.1) dan nilai VIF tidak lebih dari 10, yaitu ICD sebesar berarti (1.011 < 10), Kepemilikan manajerial senilai berarti (1.235 < 10), Kepemilikan institusional senilai berarti (1.212 < 10), Komite audit senilai berarti (1.017 < 10), Proporsi komisaris independen senilai berarti (1.019 < 10). Jadi dapat disimpulkan bahwa dalam model regresi tersebut tidak terdapat gangguan multikolinearitas.

7 63 3. Uji Heterokedastisitas Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terdapat ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lainnya. Model regresi yang baik adalah yang tidak terjadi heterokedastisitas. Heterokedastisitas dapat dideteksi dengan uji glejser sebagai beirkut : Tabel 5.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas Sig ICD Kep_Man Kep_Ins Kom_Ind K_Audit Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Dari tabel 5.4 tersebut, terlihat nilai sig masing-masing variabel lebih dari Hal ini menunjukkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi. 4. Uji Autokorelasi Hasil analisis Durbin Watson (DW) dapat digunakan untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi. Ketentuan pengambilan keputusan : a. d < dl artinya terdapat autokorelaasi positif b. d > 4-du artinya terdapat autokorelasi negative c. du < d < 4-du artinya tidak terdapat autokorelasi

8 64 d. dl < d < du atau 4-du < d <4-dL artinya tidak dapat disimpulkan Tabel 5.5 Hasil Uji Autokorelasi Durbin Watson Regression Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Dari Tabel 5.5 tersebut memperlihatkan bahwa nilai Durbin Watson adalah sebesar Sedangkan hasil pengujian menurut tabel adalah sebagai berikut : n = jumlah sampel= 129 k = jumlah variabel bebas = 5 pada tingkat signifikansi α = 0.05 diperoleh d u = dan d L = d u = = Karena du < d < 4-du (1.7937<2.018<2.2063) maka dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi ini terbebas dari adanya autokorelasi positif maupun autokorelasi negatif. C. Analis Regresi Berganda Tabel 5.6 Hasil Uji Regresi Unstandardized Coeffcients (B) Constant ICD Kep_Man Kep_Ins Kom_Ind K_Audit Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20

9 65 Dari Tabel 5.6 di atas menunjukkan persamaan regresi berganda sebagai berikut: TobinsQ = ICD 0.175Kep_Man Kep_ins KA Kom_Ind Keterangan koefisien regresi : 1. Konstanta sebesar menyatakan jika Intellectual Capital Disclosure, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komite audit dan proporsi komisaris independen bernilai nol maka besarnya Tobins Q sebesar %. 2. Koefisien regresi variabel ICD adalah positif sebesar Hasil ini menunjukkan bahwa setiap penambahan ICD sebesar 1% akan menaikkan Tobins Q sebesar 0.846% dengan asumsi variabel lain konstan. 3. Koefisien regresi variabel Kepemilikan manajerial adalah negatif sebesar Hasil ini menunjukkan bahwa setiap penambahan kepemilikan manajerial 1% akan menurunkan Tobins Q sebesar 0.175% dengan asumsi variabel lain konstan. 4. Koefisien regresi variabel Kepemilikan institusional adalah positif sebesar Hasil ini menunjukkan bahwa setiap penambahan Kepemilikan institusional 1%, akan menaikkan Tobins Q sebesar 0.427% dengan asumsi variabel lain konstan.

10 66 5. Koefisien regresi variabel Komite audit adalah positif sebesar Hasil ini menunjukkan bahwa setiap penambahan Komite audit 1% akan menurunkan Tobins Q sebesar 0.481% dengan asumsi variabel lain konstan. 6. Koefisien regresi variabel Proporsi komisaris independen adalah negatif sebesar Hasil ini menunjukkan bahwa setiap penambahan Proporsi komisaris independen 1% akan menaikkan Tobins Q sebesar 0.038% dengan asumsi variabel lain konstan. D. Uji Hipotesis 1. Uji Signifikansi Parameter individual (t-test) Pengujian ini dilakukan untuk menentukan pengaruh masing-masing variabel bebas (X) secara individual terhadap variabel terikat (Y) Tabel 5.6 Hasil Uji t T Sig ICD Kep_Man Kep_Ins Kom_Ind K_Audit Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Berdasarkan hasil uji t diatas, dapat dilihat nilai signifikan masing masing variabel yang dapat digunakan untuk menguji hipotesis.

11 67 a. Intellectual Capital Disclosure (ICD) H 1 : Intellectual Capital Disclosure berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan Dapat dilihat dari table regresi, pada kolom sig atau nilai signifikan adalah atau probabilitas di bawah maka H 1 diterima. Berarti Intellectual Capital Disclosure berpengaruh secara siginifikan terhadap nilai perusahaan. b. Kepemilikan Manajerial H 2 : Kepemilikan manajerial berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan Dapat dilihat dari table regresi, pada kolom sig atau nilai signifikan adalah atau probabilitas di atas maka H 2 diterima. Berarti Kepemilikan manajerial berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. c. Kepemilikan Institusional H 3 : Kepemilikan institusional berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan Dapat dilihat dari table regresi, pada kolom sig atau nilai signifikan adalah atau probabilitas di bawah maka H 3 diterima. Berarti Kepemilikan institusional berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

12 68 d. Proporsi Komisaris Independen H 4 : Proporsi komisaris independen berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Dapat dilihat dari table regresi, pada kolom sig atau nilai signifikan adalah atau probabilitas di atas maka H 4 diterima. Berarti Proporsi komisaris independen berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. e. Komite Audit H 5 : Komite audit berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan Dapat dilihat dari table regresi, pada kolom sig atau nilai signifikan adalah atau probabilitas di bawah maka H 5 diterima. Berarti Komite audit berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. 2. Uji Signifikansi Serentak (ANOVA/ Uji F) Tabel 5.7 Hasil Uji F F Sig Regression Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Pada Tabel 5.7 Diatas terlihat tingkat signifikan (Sig) sebesar Hal ini menunjukkan bahwa probabilitas Intellectual Capital

13 69 Disclosure, Kepemilikan manajerial, Kepemilikan institusional, Komite Audit dan Proporsi Komisaris independen < sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa secara serentak Intellectual Capital Disclosure, Kepemilikan manajerial, Kepemilikan institusional, Komite Audit dan Proporsi Komisaris independen memiliki pengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. E. Koefisien Determinasi Tabel 5.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi Adjusted R square Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 20 Untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat dapat terlihat dari besarnya koefisien determinasi (R 2 ). Dari hasil pengujian pada tabel diperoleh nilai sebesar Hal ini berarti 31.2% variabel terikat (nilai perusahaan) dapat dijelaskan oleh kelima variabel bebas (Intellectual Capital Disclosure, Kepemilikan manajerial, Kepemilikan institusional, Komite Audit dan Proporsi Komisaris independen). Sedangkan sisanya 68.8% dijelaskan oleh faktor-faktor lain di luar model. F. Pembahasan Hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan dapat dirangkum dalam tabel sebagai berikut :

14 70 Tabel 5.9 Rangkuman Hasil Pengujian Hipotesis Hipotesis Variabel Hasil Keterangan Uji H 1 ICD H1 diterima, terdapat pengaruh signifikan H 2 Kepemilikan manajerial H2 diterima, berpengaruh tidak signifikan H 3 H 4 Kepemilikan institusional Proporsi Komisaris Independen H3 diterima, berpengaruh signifikan H4 diterima, berpengaruh tidak signifikan H 5 Komite Audit H5 diterima, berpengaruh signifikan Sumber : Data yang diolah Pengaruh Intellectual Capital Disclosure terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil uji statistik mununjukkan Intellectual Capital Disclosure berpengaruh secara positif signifikan dengan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Yao (2005) dan Jihene (2013) yang menunjukkan adanya pengaruh secara signifikan pengungkapan modal intelektual terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan semakin banyak intellectual capital dislosure suatu perusahaan akan mempengaruhi persepsi pasar terhadap kinerja perusahaan tersebut yang pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan (Orens et al,2009). Perluasan Intellectual capital

15 71 disclosure dapat membantu calon investor dalam menilai perusahaan dan dapat melakukan analisis yang tepat mengenai prospek perusahaan di masa yang akan datang. Dalam teori stakeholder manajer diharapkan melaporkan aktivitas perusahaan kepada stakeholder (Freeman,1983).Stakeholder memiliki hak untuk mendapatkan informasi perusahaan. Dalam intellectual capital disclosure, mengungkapkan mengenai inovasi,teknologi, kualitas manajemen,kompetensi karyawan,serta hubungan dengan mitra perusahaan sehingga dengan pengungkapan intellectual capital dapat membantu stakeholder khususnya calon investor dan kreditur dalam membuat keputusan dan dengan adanya intellectual capital disclosure kualitas keterbukaan atas laporan perusahaan semakin meningkat, yang akan membuat tingkat kepercayaan calon investor juga kreditur meningkat sehingga nilai perusahaan dapat meningkat. 2. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil uji statistik kepemilikan manajerial berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Indira (2007) yaitu kepemilikan manajerial berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

16 72 Peningkatan proporsi saham yang dimiliki manajemen akan menurunkan manajer untuk melakukan tindakan yang dapat merugikan shareholder (Gill,2012). Kepemilikan manajemen pada perusahaan manufaktur di Indonesia cenderung masih sangat rendah, hal tersebut dapat dilihat dari rata-rata kepemilikan manajerial hanya sebesar 2.5% dengan nilai minimum 0 yang menunjukkan nilai rata-rata mendekati nilai minimum sehingga dapat disimpulkan rata-rata kepemilikan manajerial di perusahaan manufaktur masih sangat rendah. Rendahnya saham yang dimiliki oleh pihak manajemen mengakibatkan pihak manajemen belum merasa ikut memiliki perusahaan. Rendahnya kepemilikan saham yang dimiliki manajemen membuat kinerja manajemen cenderung rendah sehingga tidak mempengaruhi nilai perusahaan, manajemen akan cenderung mengambil keputusan yang sesuai dengan keuntungannya sebagai posisi manajemen bukan sebagai pemegang saham. Hal ini menunjukkan kepemilikan manajerial yang rendah belum mampu menangani masalah keagenan yang terjadi antara manajemen dengan pemegang saham. 3. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil uji statistik kepemilikan institusional berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh

17 73 Clay (2002) dan Indira (2007) yang menunjukkan adanya pengaruh secara signifikan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional dapat mengatasi asimetri informasi antara manajemen dengan pemegang saham melalui monitoring kinerja manajemen secara efektif sehingga membuat peningkatan nilai perusahaan. Tingkat saham institusional yang tinggi akan menghasilkan upaya-upaya pengawasan yang lebih intensif sehingga dapat membatasi perilaku opportunistic manager(scott 2000). Kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar terhadap prilaku manajemen. Menurut Shleifer dan Vishny (1986), jumlah pemegang saham besar seperti kepemilikan institusional mempunyai arti penting dalam memonitor perilaku manajer dalam perusahaan. Kepemilikan institusional yang meningkat berdampak pada semakin kuatnya tingkat pengendalian yang dilakukan oleh pemegang saham terhadap prilaku manajer. Sehingga dapat mencegah manajer untuk melakukan tindakan yang hanya menguntungkan pribadi manajer dan merugikan pemegang saham. 4. Pengaruh Proporsi Komisaris Independen terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil uji statistik proporsi komisaris independen berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Kumar dan

18 74 Singh (2012).Proporsi dewan komisaris independen berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini terjadi karena pengangkatan komisaris independen oleh perusahaan mungkin hanya dilakukan untuk formalitas dan pemenuhan regulasi saja. Kemungkinan perusahaan mengangkat atau memilih jabatan komisaris independen kepada seseorang bukan didasarkan pada kompetensi dan profesionalisme. Jabatan komisaris independen diberikan sebagai penghormatan atau penghargaan, sehingga loyalitas ditujukan pada pemberi jabatan atau jabatan komisaris independen diberikan kepada pejabat, mantan pejabat dan pemerintah yang masih mempunyai pengaruh untuk di kalangan pemerintah.dapat dikatakan pemilihan komisaris indepeden perusahaan di Indonesia kurang mempertimbangkan integritas serta kompetensi orang tersebut. Apabila keberadaan komisaris independen hanya sekedar untuk pemenuhan regulasi saja maka hal ini membuat keberadaan komisaris independen tidak dimaksudkan untuk untuk menegakkan good corporate governace di dalam perusahaan. Sehingga keberadaan komisaris independen belum bisa menjalankan fungsi monitoring dan belum dapat bersikap independen. Fungsi pengawasan yang seharusnya menjadi tanggung jawab komisaris independen menjadi tidak efektif maka kinerja perusahaan akan menurun sehingga peningkatan nilai perusahaan tidak dapat tercapai.

19 75 5. Pengaruh Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil uji statistik komite audit berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Afza (2013) dan Gill (2013) yang menunjukkan komite audit berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut McMullen (1996) menyatakan bahwa investor, analis dan regulator menganggap komite audit memberikan kontribusi dalam kualitas pelaporan keuangan. Hasil penelitian ini menunjukkan komite audit dalam perusahaan dapat menjalankan fungsinya untuk meningkatkan kualitas laporan keuangan dan pengendalian internal yang dapat mengurangi kesempatan terjadinya penyimpangan dalam pengelolaan perusahaan. Dari perspektif teori agensi, komite audit mewakili mekanisme internal utama untuk mengontrol perilaku opportunistic manajemen sehingga dapat membantu menyelaraskan kepentingan pemegang saham dan manajer (Young et al,2001).dengan berjalannya fungsi komite audit secara efektif, maka kontrol terhadap perusahaan akan lebih baik dan konflik keagenan yang terjadi akibat keinginan manajemen untuk meningkatkan kesejahteraannya sendiri dapat diminimalisasi. Sehingga pengelolaan perusahaan dapat dilakukan secara maksimal yang meningkatkan nilai perusahaan.