ARTIKEL ILMIAH. Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Penyelesaian Program Pendidikan Strata Satu Jurusan Akuntansi. Oleh:

Transkripsi

1 PENGARUH TINGKAT KEMAHALAN HARGA SAHAM, KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DAN LIKUIDITAS PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP KEPUTUSAN PERUSAHAAN MELAKUKAN STOCK SPLIT ARTIKEL ILMIAH Diajukan untuk Memenui Sala Satu Syarat Penyelesaian Program Pendidikan Strata Satu Jurusan Akuntansi Ole: ROSWIDA EKA AGUSTINA SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI PERBANAS S U R A B A Y A 2013

2

3 PENGARUH TINGKAT KEMAHALAN HARGA SAHAM, KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DAN LIKUIDITAS PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP KEPUTUSAN PERUSAHAAN MELAKUKAN STOCK SPLIT Roswida Eka Agustina STIE Perbanas Surabaya widaeka0508@gmail.com Jl. Nginden Semolo Surabaya ABSTRACT Tis researc aims to examine te effect of te overpriced stock prices, te company s financial performance and liquidity of stock trading to te company s decision to do a stock split. Te overpriced stock price measured by te Price Earning Ratio and Price to Book Value, te company s financial performance is measured by Earning Per Sare, and liquidity of stock trading volume is measured by te Trading Volume Activity. Analysis tools will be used in tis researc is te logistic regression. Tis researc a sample amounted to 25 go public companies tat do te stock split and 25 go public companies wo do not do stock split during te period Te result of tis researc sow tat te overpriced stock prices, te company s financial performance and liquidity of stock trading did not ave a significant effect to te company s decision to do a stock split. te result are not consistent wit Signalling Teory and Trading Range Teory. Keyword : Stock split, overprice, financial performance and liquidity of stock trading. PENDAHULUAN Stock split merupakan suatu fenomena yang masi diperdebatkan dan menjadi teka-teki di bidang ekonomi (Bringam dan Gapenski,1994). Hal ini ditunjukkan dengan adanya ketidakcocokan antara teori dan praktik. Secara teoritis stock split tidak akan menamba kekayaan pemegang saam karena di satu sisi jumla lembar saam yang dimiliki investor bertamba tetapi di sisi lain arga saam turun secara proporsional. Peristiwa stock split tidak akan menamba kesejateraan para investor dan tidak memberikan tambaan nilai ekonomi bagi perusaaan atau tidak secara langsung memperngarui cas flow perusaaan. Tujuan utama dalam melakukan stock split adala untuk mengurangi arga pasar per lembar saam. Hal ini selanjutnya diarapkan akan menarik lebi banyak investor untuk membeli saam dan memperluas jenis serta jumla pemegang saam. Harga saam yang terlalu tinggi menyebabkan kurang aktifnya perdagangan saam tersebut. Kenaikan arga saam yang terlalu tinggi,akan menyebabkan permintaan teradap pembelian saam mengalami penurunan yang dan pada akirnya arga saam tersebut tidak fluktuatif lagi. Menurut Mayo (1993) dalam Djoni dan Jose Hana (2011) stock split biasanya dilakukan ole perusaaan yang arga saamnya memiliki arga pasar yang tinggi, dan dalam kondisi yang baik. Kinerja keuangan perusaaaan merupakan sala satu faktor yang dapat mempengarui keputusan melakukan stock split. Karena kinerja keuangan merupakan alat ukur keberasilan perusaaan untuk 1

4 mengasilkan laba dan mencerminkan kondisi suatu perusaaan. Selain itu adanya pengumuman stock split dianggap merupakan sinyal positif bagi para investor akan kinerja keuangan perusaaan. Copeland (1979) dalam Roanna (2003), menyatakan bawa stock split yang dilakukan ole emiten memerlukan biaya yang arus ditanggung dan anya perusaaan dengan prospek yang bagus yang dapat menanggung biaya tersebut. Kondisi inila yang akan menyebabkan pasar beraksi positif. Trading range teory menyatakan manajemen perusaaan melakukan stock split didorong ole perilaku praktisi pasar yang konsisten dengan anggapan bawa dengan melakukan stock split dapat menjaga arga saam yang tidak terlalu maal, dimana saam dipeca karena ada batas arga yang optimal untuk saam dan untuk meningkatkan daya beli investor seingga tetap banyak orang yang mau memperjual-belikannya yang pada akirnya akan meningkatkan likuiditas perdagangan saam, (Koirul H dan Sinta HS,2010 : 24). Beberapa penelitian sebelumnya menguji variabel-variabel yang mempengarui perusaaan melakukan stock split. Hasil penelitian-penelitian sebelumnya menunjukkan asil yang berbeda-beda. Dengan adanya perbedaan asil penelitian sebelumnya, maka peneliti tertarik ingin menguji kembali variabelvariabel yang mempengarui keputusan perusaan melakukan stock split yaitu tentang Pengaru Tingkat Kemaalan Harga Saam, Kinerja Perusaaan Dan Likuiditas Perdagangan Saam Teradap Keputusan Perusaaan Melakukan Stock split. RUMUSAN MASALAH Berdasarkan latar belakang yang tela diuraikan di atas, dapat dirumuskan masala yang menjadi pokok baasan penelitian ini adala: 1. Apaka tingkat kemaalan arga saam mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split? 2. Apaka kinerja keuangan perusaaan mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split? 3. Apaka likuiditas perdagangan saam mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split? RERANGKA TEORITIS Stock Split Menurut kamus istila keuangan dan investasi, stock split merupakan perubaan nilai nominal per lembar saam dan perubaan jumla saam yang beredar sesuai dengan faktor pemecaan. Menurut Jogiyanto (200 0 : 397), stock split merupakan kegiatan memeca selembar saam menjadi n lembar saam, dimana arga per lembar saam baru setela stock split adala 1/n dari arga saam per lembar sebelumnya. Dengan demikian jumla lembar saam yang beredar akan meningkat proposional dengan penurunan nilai nominal saam. Umumnya stock split dilakukan apabila arga pasar saam dirasakan terlalu tinggi dan perusaaan merasa bawa arga saam yang lebi renda akan mengasilkan pasaran yang lebi baik dan distribusi kepemilikan yang lebi luas. Signaling Teory Signaling teory mengemukakan tentang bagaimana searusnya sebua perusaaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang suda dilakukan ole manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Sinyal dapat berupa promosi atau informasi lain yang menyatakan bawa perusaaan 2

5 tersebut lebi baik dari perusaaan lain. Dalam kerangka teori sinyal disebutkan bawa dorongan perusaaan untuk memberikan informasi adala karena terdapat asimetri informasi antara manajer perusaaan dan piak luar, al ini disebabkan karena manajer perusaaan mengetaui lebi banyak informasi mengenai perusaaan dan prospek yang akan datang daripada piak luar (Wolk et al., 2000). Trading Range Teory Trading range teory menyatakan bawa manajemen melakukan stock split didorong ole perilaku praktisi pasar yang konsisten dengan anggapan bawa dengan melakukan stock split dapat menjaga arga saam tidak terlalu maal, dimana saam dipeca karena ada batas arga yang optimal untuk saam dan untuk meningkatkan daya beli investor seingga pada akirnya akan meningkatkan likuiditas perdagangan saam (Roana dkk, 2003). perusaaan melakukan stock split karena memandang bawa arga saamnya terlalu tinggi. Seingga, arga saam yang terlalu tinggi merupakan pendorong bagi perusaaan untuk melakukan stock split. Selain itu, trading range teory menyatakan bawa arga saam yang terlalu tinggi akan menyebabkan kurang aktifnya saam tersebut diperdagangkan di pasar modal. Berdasarkan trading range teory tingkat kemaalan arga saam merupakan motivasi perusaaan untuk melakukan stock split. Trading range teory juga menjelaskan keinginan manajer perusaaan meningkatkan likuiditas perdagangan saam. Kemaalan Harga Saam Kinerja Keuangan Perusaaan Likuiditas Perdagangan Saam Gambar 1 Kerangka Pemikiran Stock Split Berdasarkan logika dari asil penelitian terdaulu serta pembaasan dan landasan teori yang ada maka dalam penelitian ini dapat dirumuskan ipotesis sebagai berikut: H 1 : Tingkat kemaalan arga saam mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split H 2 : Kinerja keuangan perusaaan mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split H 3 : Likuiditas perdagangan saam mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split METODE PENELITIAN Rancangan Penelitian Penelitian ini akan menguji variable independen yaitu tingkat kemaalan arga saam, kinerja keuangan perusaaan dan likuiditas perdagangan saam, serta variabel dependen yaitu keputusan stock split. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan sampel perusaaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mulai taun Berdasarkan paradigma penelitian, penelitian ini termasuk dalam penelitian kuantitatif. Penelitian Kuantitatif 3

6 merupakan penelitian yang menekankan pada pengujian teori-teori melalui pengukuran variabel-variabel penelitian dengan angka dan melakukan analisis data dengan prosedur statistik. Identifikasi Variable Berdasarkan landasan teori dan ipotesis penelitian, variabel dalam penelitian ini ada dua jenis variabel yaitu variabel independen, dan variabel dependen. Variabel tersebut menunjukkan adanya ubungan sebab akibat dimana variabel independen sebagai penyebabnya dan variabel dependen merupakan akibat yang terjadi. Variabel dalam penelitian ini akan diidentifikasi sebagai berikut : Variabel terikat (Dependent Variable) - Stock Split. Variabel bebas ( Independent Variable ) - Tingkat kemaalan arga saam - Kinerja perusaaan - Likuiditas perdagangan arga saam. Definisi Operasional dan Pengukuran Variable Berikut ini adala definisi operasional dari variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini: Variabel Terikat Pemecaan saam (stock split) adala memeca selembar saam menjadi n lembar saam. Harga per lembar saam baru adala 1/n dari arga sebelumnya ( Jogiyanto, 2000 : 397). Investor akan menerima sejumla n yang sama dari tiap lembar saam yang dimiliki sebelumnya. Nilai nominal saam tersebut adala 1/n dari nilai nominal saam sebelumnya, seingga total ekuitas yang dimiliki perusaaan sebenarnya adala sama. Pemecaan saam menimbulkan efek fatamorgana. Investor merasa lebi makmur karena seola-ola memiliki jumla lembar saam yang lebi banyak. Pemilian stock split sebagai variable terikat memiliki sifat kuantitatif seingga pengukuran yang dilakukan dengan memberi nilai satu (1) dan dua (2) untuk kategori tertentu. Variable yang member nilai 1 dan 2 disebut variable dummy. Indikator yang digunakan untuk menilai variable dummy pada penelitian ini adala nilai 1 untuk perusaaan yang tidak melakukan stock split dan 2 untuk perusaaan yang melakukan stock split. Variabel Bebas (Independent Variable) a. Tingkat Kemaalan Harga Saam (X 1 ) Kemaalan arga saam menjadi alasan bagi perusaaan untuk melakukan pemecaan saam. Hal tersebut dapat dipaami karena apabila arga pasar saam terlalu maal maka menjadi tidak menarik bagi (calo n) investor, terutama para (calon) investor kecil, dan akirnya saam menjadi tidak likuid. Untuk mengukur tingkat kemaalan arg saam, dalam penelitian ini akan di proksi dengan mengukur PER dan PBV. PER menggambarkan apresiasi pasar teradap kemampuan perusaaan dalam mengasilkan laba. PER diitung dalam satuan kali. PER dapat diitung dengan rumus: = Sedangkan PBV merupakan rasio yang menggambarkan seberapa besar pasar mengargai nilai buku saam suatu perusaaan. Semakin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan prospek perusaaan tersebut (Darma dji dan Fakruddin, 2001 : 141). PBV dapat diitung dengan rumus: = b. Kinerja Keuangan Perusaaan (X 2 ) Kinerja keuangan perusaaan adala keadaan keuangan yang merupakan 4

7 asil dari keputusan dalam bidang keuangan yaitu investasi, operasional dan pembiayaan yang dibuat (Husnan, Mamdu dan Wibowo 1996) (dalam Jurica dan Ditya 2011). Proksi yang digunakan untuk mengukur kinerja keuangan adala EPS. Menurut Darmadji dan Fakrudin (2001 : 139), Earning Per Sare (EPS) merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar keuntungan yang diperole investor atau pemegang saam untuk setiap lembar saamnya. Semakin tinggi EPS semakin besar pula laba yang disediakan untuk pemegang saam. EPS dapat diitung dengan menggunakan rumus: = c. Likuiditas Perdagangan Saam (X 3 ) Likuiditas suatu asset perusaaan menunjukkan seberapa cepat asset tersebut dapat dikonversi menjadi uang tunai (kas). Semakin cepat aset tersebut beruba menjadi kas, maka semakin tinggi likuiditasnya. Begitupula dengan likuiditas saam perusaaan, semakin banyak saam tersebut diperjualbelikan di bursa maka semakin tinggi tingkat likuiditas saam tersebut. Likuiditas saam dapat diukur dengan menggunakan proksi TVA (Trading Volume Activity). TVA yang digunakan adala TVA pada akir taun sebelum perusaaan melakukan stock split. Bila perusaaan melakukan stock split pada taun 2006, maka TVA yang digunakan adala pada akir taun Untuk perusaaan yang tidak melakukan stock split, maka TVA yang digunakan adala TVA rata-rata dari taun Untuk menentukan TVA digunakan rumus : = Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel Obyek penelitian ini adala perusaaan manufaktur yang go publik dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), sedangkan populasi dari penelitian ini adala data laporan keuangan perusaaan manufaktur yang go publik dan suda terdaftar di BEI sejak taun dan tela mengeluarkan data laporan keuangan secara berturut-turut dari taun Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adala purposive sampling, yaitu dengan menyeleksi data laporan keuangan perusaaan manufaktur go publik yang listing di BEI dari taun , berdasarkan ciri-ciri atau sifat kusus yang dimiliki ole sampel. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Uji Statistik Deskriptif Uji statistik deskriptif digunakan untuk memperole gambaran atau deskripsi data perusaaan yang melakukan stock split dan perusaaan yang tidak melakukan stock split yang diliat dari nilai rata rata (mean), standar deviasi, nilai maksimum dan nilai minimum. Pengujian Hipotesis Analisis Regresi Logistik Analisis regresi logistik sebetulnya mirip dengan analisis diskriminan yaitu menguji apaka probabilitas terjadinya variable terikat dapat diprediksi dengan variable bebasnya. Regresi logistik tidak perlu asumsi normalitas data pada variable bebasnya. Jadi regresi logistik umumnya dipakai jika asumsi multivariate normal distribution tidak terpenui, (Gozali,2011:333). Sebelum melakukan pengujian ipotesis terlebi daulu diuji kelayakan dari dari model regresi yang digunakan dengan melakukan uji Hosmer Lemesow Test. Jika probabilitas > 0,05 maka model dapat diterima dan jika nilai probabilitas < 5

8 0,05 maka model tidak dapat diterima atau dapat dikatakan model tersebut dapat dikatakan tidak layak. Persamaan regresi logistik yang dipakai adala : Status = a + b (PER) + c(pbv) + d (EPS) + e (TVA) Keterangan : a = Konstanta PER = Price Earning Ratio PBV = Price to Book Value EPS TVA = Earning Per Sare = Trading Volume Activity Sedangkan untuk meliat odds atau probabilitas perusaaan tersebut melakukan stock split atau tidak dapat dicari dengan persamaan berikut: P = (( ( ) ( ) ( ) ( )) Pengujian teradap ipotesis dilakukan dengan cara melakukan uji signifikansi (pengaru nyata) variabel independen teradap variabel dependen secara bersama-sama dilakukan dengan uji regresi logistik. Tabel 1 Hosmer and Lemesow Test Step Ci-square df Sig Hasil uji Hosmer Lemesow Test menunjukkan nilai probabilitas (Sig.) sebesar 0,753 dan nilai tersebut adala > 0,05. Hal ini menandakan bawa model regresi yang digunakan fit atau layak digunakan. Hasil uji regresi logistik disajikan dalam tabel diliat dari asil output ola data nilai Cox & Snell R Square adala sebesar 0,158 dan nilai dari Nagelkerke s R 2 adala sebesar 0,211 yang berarti variabilitas variable terikat yang dapat dijelaskan ole variabilitas variable bebas adala sebesar 21,1%. Pengujian ipotesis 1 dapat diliat pada table 1 diatas menunjukkan bawa dengan tingkat keyakinan 95% variable kemaalan arga saam tidak mempunyai pengaru yang signifikan secara statistik. Variable ini menunjukkan nilai koefisien yang positif, yang berarti bawa variable kemaalan arga saam memiliki ubungan korelasi positif teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Hasil ini tidak berasil mendukung Trading Range Teory yang menyatakan bawa manajemen melakukan stock split didorong ole perilaku praktisi pasar yang konsisten dengan anggapan bawa dengan melakukan stock split dapat menjaga arga saam tidak terlalu maal, karena memiliki nilai signifikansi diatas 0,05. Hasil penelitian konsisten dengan asil penelitian Koirul Hikma dan Sinta Heru (2010) yang menyatakan bawa tingkat kemaalan arga yang diproksi dengan PER dan PBV tidak berasil menunjukkan pengaru yang signifikan teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Hasil penelitian ini juga mendukung penelitian Jurica dan Ditya (2011) yang menyatakan bawa kemaalan arga saam yang diproksi dengan PER tidak berasil menunjukkan adanya pengaru yang signifikan teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Hal ini dipengarui ole industri lain yang sejenis dan net income yang diasilkan perusaaan. Jika PER rata-rata industry berada di atas PER perusaaan dapat dikatakan bawa arga saam perusaaan masi wajar atau lebi mura. Pengujian ipotesis 2 pada asil uji regresi logistik tabel 1 menunjukkan bawa dengan tingkat keyakinan 95% variable kinerja keuangan perusaaan yang diukur dengan EPS tidak mempunyai pengaru yang signifikan secara statistik. Nilai koefisien yang positif artinya bawa variable kinerja keuangan perusaaan memiliki ubungan korelasi positif teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Tetapi jika diliat dari nilai 6

9 signifikansinya yaitu sebesar 0,367 lebi besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bawa variable kinerja keuangan perusaaan tidak mempunyai pengaru teradap keputusan perusaaan untuk melakukan stock split. Ketidaksignifikanan Earning Per Sare teradap keputusan stock split, menunjukkan bawa ternyata dalam penelitian ini EPS tidak selalu menjadi motivasi perusaaan untuk melakukan atau tidak melakukan stock split. Dari asil uji statistik deskriptif terliat bawa Mean EPS perusaaan yang melakukan stock split lebi kecil dibanding Mean perusaaan yang tidak melakukan stock split. Hasil yang menunjukkan tidak adanya pengaru EPS teradap keputusan perusaaan melakukan stock split disebabkan karena peritungan EPS sangat tergantung pada net income yang diasilkan perusaaan. Kondisi perusaaan yang sedang melakukan ekspansi akan mengabiskan dana yang cukup besar seingga menurunkan nilai net income yang diasilkan. Penjualan asset produksi perusaaan juga dapat menurunkan net income dan nilai asset perusaaan. Hasil ini tidak mendukung signaling teory yang menyatakan bawa stock split merupakan tindakan manajemen untuk menyatakan informasi mengenai prospek baik perusaaan dimasa depan. Hasil penelitian ini konsisten dengan asil penelitian Komsiya dan Sulistyo (2001) yang menemukan bawa kinerja keuangan yang diukur dengan EPS tidak berpengaru signifikan teradap keputusan perusaaan untuk melakukan stock split. Hasil pengujian ipotesis 3 pada asil uji statistik regresi logistik (tabel 1) menunjukkan variable likuiditas perdagangan saam memiliki nilai koefisien yang positif, yang berarti bawa variable likuiditas perdagangan saam yang diukur dengan TVA memiliki ubungan korelasi positif teradap keputusan perusaaan untuk melakukan stock split dan setiap kenaikan 1 unit TVA akan menaikkan probabilitas perusaaan melakukan stock split yaitu sebesar 0,117. Nilai signifikan menunjukkan 0,705 jau diatas 0,05 maka dapat disimpulkan bawa variable likuiditas perdagangan saam tidak berpengaru teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Hasil penelitian ini tidak mendukung asil penelitian yang perna dilakukan Jurica dan Ditya (2011) yang menyatakan bawa sala satu faktor yang menentukan nilai saam suatu perusaaan adala tingkat likuiditas perdagangan saam tersebut. Hasil penelitian ini juga tidak mendukung Trading Range Teory yang menyatakan bawa stock split akan meningkatkan likuiditas perdagangan saam. Hasil temuan ini mendukung asil penelitian Muazaro dan Iramani (2006) yang menyimpulkan bawa likuiditas perdagangan yang diukur dengan TVA tidak mempunyai pengaru yang signifikan teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Selain itu juga mendukung asil penelitian Slamet Lestari dan Eko Arief (2008) yang menyatakan tidak ada pengaru yang signifikan antara likuiditas perdagangan saam dengan keputusan melakukan stock split pada perusaaan yang bertumbu. Tabel 2 HASIL UJI REGRESI LOGISTIK B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step PER a PBV EPS TVA Contant Ci-square p-value 0,071 Cox & Snell R Square 0,158 R Square 0,211 7

10 KESIMPULAN,KETERBATASAN DAN SARAN Penelitian ini memiliki tujuan untuk meneliti dan mengetaui pengaru tingkat kemaalan arga saam, kinerja keuangan perusaaan serta likiuditas perdagangan saam teradap keputusan perusaaan dalam melakukan stock split pada perusaaan manufaktur taun 2001 ingga 2010 yang go public di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data yang digunakan dalam penelitian ini adala data kuantitatif yang bersumber dari data sekunder, yang berasal dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD). Perusaaan yang menjadi sampel penelitian sebanyak 50 perusaaan, dimana 25 perusaaan yang melakukan stock split dan 25 perusaaan yang tidak melakukan stock split sebagai pembandingnya. Berdasarkan asil analisis statistik dan pembaasan, maka dapat ditarik kesimpulan bawa : 1. Variable tingkat kemaalan arga saam yang diukur dengan Price Earning Ratio dan Price to Book Value tidak berpengaru signifikan teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. 2. Variable kinerja keuangan perusaaan yang diukur dengan Earning Per Sare menunjukkan tidak adanya pengaru yang signifikan teradap keputusan melakukan stock split. Hasil ini tidak mendukung signaling teory yang menyatakan bawa stock split merupakan tindakan manajemen untuk menyatakan informasi mengenai prospek baik perusaaan dimasa depan. 3. Variable likuditas perdagangan saam yang diukur dengan Trading Volume Activity tidak menunjukkan adanya pengaru yang signifikan teradap keputusan perusaaan melakukan stock split. Hasil penelitian ini tidak mendukung Trading Range Teory yang menyatakan bawa stock split akan meningkatkan likuiditas perdagangan saam. Keterbatasan Penelitian Keterbatasan penelitian yang diperole selama penelitian berlangsung adala penelitian ini menggunakan sampel yang relative sedikit dan perusaaan yang dipili menjadi sampel penelitian jenisnya tidak omogen seingga asil penelitian ini tidak bisa digunakan untuk menggeneralisasi al yang sama pada industry lain. Saran Saran yang diberikan dalam penelitian ini adala sebagai berikut : 1. Untuk investor arus lebi cermat dalam menginvestasikan dana mereka di perusaaan yang akan melakukan stock split atau baru melakukan stock split, karena secara empiris penelitian ini membuktikan bawa kinerja keuangan perusaaan tidak mempengarui keputusan perusaaan untuk melakukan stock split.. 2. Bagi emiten yang melakukan stock split, lebi baik memperatikan kondisi pasar, karena secara teori stock split anya meningkatkan jumla lembar saam tetapi tidak menamba kekayaan bagi perusaaan. 3. Bagi peneliti selanjutnya, perlu penambaan variabel bebas yang berpotensi memiliki pengaru teradap keputusan perusaaan melakukan stock split seperti ukuran perusaaan. Selain itu, untuk penelitian selanjutnya dapat mengambil industry yang berbeda dengan penelitian sekarang. DAFTAR RUJUKAN Bringam,E.F., L.C Gapenski Financial Management: Teory and Practice, Orlando, Te Dryden Press. 8

11 Budiarjo, Djoni, dan Jose Hana H Pertumbuan Earning Per Sare, Price To Book Value Dan Price Earning Ratio Sebagai Dasar Keputusan Stock Split. Jurnal Manajemen Dan Kewirausaaan. Vol. 13. No.1. Maret Darmadji, T., dan Fakruddin, H. M. (2001). Pasar modal di Indonesia: pendekatan panya jawab. Edisi Pertama Jakarta : Salemba Empat. Gozali, Imam Analisis Multivariate Lanjutan Dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Iramani dan Muazaro Analisis Kinerja Keuangan, Kemaalan Harga Saam, Dan Likuiditas Pada Pemecaan Saam. Ventura Vol. 9, No Jogiyanto, H. M Teori Portfolio Dan Analisis Investasi. Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE Universitas Gaja Mada Yogyakarta. Jurica dan Ditya Pengaru Tingkat Kemaalan Harga Saam, Kinerja Keuangan Perusaaan Dan Likuiditas Perdagangan Saam Teradap Keputusan Perusaaan Melakukan Stock Split. Jurnal Akuntansi Universitas Jember. Vol. 09 No Komsiya dan Sulistyo. (2001). Faktor Tingkat Kemaalan Harga Saam, Kinerja Keuangan Perusaaan Dan Keputusan Pemecaan Saam (Stock Split): Aplikasi Analisis Diskriminan. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia,16, Hikma, Koirul, dan Sinta Heru S. Analisis Tingkat Kemaalan Harga Saam Dan Kinerja Keuangan Perusaaan Sebagai Pembeda Keputusan Pemecaan Saam (Stock Split): Pengujian Teradap Trading Range Hypotesis Dan Signaling Hypotesis. Buletin Ekonomi. Vol.8, No.1,April Kurniawati, Inda Analisis Kandungan Informasi Stock Split Dan Likuiditas Saam: Studi Empiris Pada Non-Syncronous Trading. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 6, Roana, Jeannet, dan Muklaisin Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengarui Stock Split Dan Dampak Yang Ditimbulkannya. Simposium Nasional Akuntansi IV, Lestari, Slamet, dan Eko Arief S Pengaru Stock Split: Analisis Likuiditas Saam Pada Perusaaan Dengan Memperatikan Pertumbuan Dan Ukuran Perusaaan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi. Vol.10. No.3 (Desember) Wolk, H., M. G. Tearney and J. L. Dodd Accounting Teory: A Conceptual and Institutional Approac. Sout Western College Publising. 9