BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian PT Mobile-8 Telecom Tbk.

Transkripsi

1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian PT Smartfren Telecom Tbk merupakan hasil dari penggabungan usaha antara PT Mobile-8 Telecom Tbk dan PT Smart Telecom Tbk. PT Smartfren Telecom Tbk. terbentuk pada tanggal 3 Maret 2010 ketika PT Mobile-8 Telecom Tbk. dan PT Smart Telecom Tbk. sepakat melakukan merger PT Mobile-8 Telecom Tbk. PT Mobile-8 Telecom Tbk ( Mobile-8 atau Perseroan ) didirikan pada bulan Desember Pada tahun 2003, perseroan mengakuisisi dua operator telepon selular berlisensi, yaitu Komselindo dan Metrosel, dan mulai beroperasi sebagai penyelenggara jasa selular dengan menggunakan basis teknologi CDMA. Layanan yang pertama kali diluncurkan oleh Mobile-8 adalah Layanan Selular Prabayar dengan brand Fren yang dioperasikan pada bulan Desember 2003 dengan berbasis jaringan CDMA X. Pada bulan April tahun 2004, Mobile-8 meluncurkan Layanan Selular Fren Paska bayar pada jaringan yang sama. Lima bulan kemudian perseroan mengakuisi satu lagi operator telepon selular berlisensi, yaitu Telesera. Mobile-8 juga menyelesaikan peralihan sistem telekomunikasi yang dioperasikan ketiga operator berlisensi yang diakuisi tersebut dari sistem selular analog menjadi sistem selular digital CDMA Pada tahun 2006, Mobile-8 memperkenalkan layanan 3G pada jaringan CDMA EVDO, serta melakukan pencatatan perdana saham pada Bursa Efek Indonesia. Langkah-langkah perseroan di pasar modal terus berlanjut, dimana pada tahun 2007 Mobile-8 berhasil menerbitkan obligasi rupiah pertamanya yang juga dicatatkan di Bursa Efek Indonesia. Kemudian, perseroan juga turut meramaikan pasar modal regional dengan penerbitan Eurobond pertamanya yang dicatatkan di Bursa Efek Singapura. Pada bulan April 2008, Mobile-8 memperkenalkan fitur baru yaitu World Passport, dimana Mobile-8 menjadi operator CDMA pertama di dunia yang 1

2 bergabung dengan Asosiasi GSM sehingga memungkinkan pelanggan Mobile-8 melakukan interkoneksi dengan pelanggan GSM. Gambar 1.1 : Logo PT Mobile-8 Telecom Tbk Sumber : PT Smart Telecom Tbk. PT Smart Telecom sebelumnya dikenal sebagai PT Indoprima Microselindo. Perusahaan ini didirikan pada tahun 2006 dan berbasis di Jakarta, Indonesia. PT Smart Telecom menawarkan layanan telekomunikasi seluler di Indonesia. Perusahaan menawarkan pasca bayar, pra bayar, dan layanan penagihan. Perusahaan ini juga menyediakan solusi data perusahaan seperti suara, konektivitas, dan jasa memanfaatkan. Selain itu, ia menawarkan musik, gaya hidup, olahraga, galeri, berlangganan, dan layanan game. Pada 18 Januari 2011, PT Smart Telecom beroperasi sebagai anak perusahaan dari PT Smartfren Telecom Tbk. Sebagai operator baru, Smart tidak memiliki kekuatan dalam skala jaringan, tapi merebut kesempatan yang baik dalam menawarkan layanan data berkecepatan tinggi melalui jaringan CDMA. Untuk memecahkan hambatan pembangunan, Smart telah mengusulkan ide baru untuk mengembangkan layanan data dan telah menggunakan jaringan EVDO meliputi daerah metropolitan utama di Indonesia Perusaha menyediakan layanan umum suara, jaringan 1x untuk layanan data, EVDO, layanan Smart, layanan roaming internasional serta masih banyak lagi layanan yang lain. Smart Telecom telah menarik banyak pelanggan dalam jangka waktu yang singkat. Pada bulan November 2008, jaringan EVDO Rev.A yang secara komersial digunakan dalam jaringan telekomunikasi Smart. Pada bulan Januari 2010, pertama jaringan EVDO Rev.B seluruh dunia telah diterapkan secara komersial dalam jaringan Smart Telecom, dan tingkat data dalam jaringan CDMA telah lebih ditingkatkan ke tingkat yang lebih baru. 2

3 Gambar 1.2 : Logo PT Smart Telecom Tbk Sumber : PT Smartfren Telecom Tbk. PT Smartfren Telecom, Tbk. adalah operator penyedia jasa telekomunikasi berbasis teknologi CDMA yang memiliki lisensi selular dan mobilitas terbatas (fixed wireless access), serta memiliki cakupan jaringan CDMA EV-DO (jaringan mobile broadband yang setara dengan 3G) yang terluas di Indonesia. Smartfren juga merupakan operator telekomunikasi pertama di dunia yang menyediakan layanan CDMA EV-DO Rev. B (setara dengan 3,5G dengan kecepatan unduh s.d. 14,7 Mbps) dan operator CDMA pertama yang menyediakan layanan Blackberry. Jasa dan layanan Smartfren memiliki nilai-nilai (values) yaitu sebagai mitra yang terbaik bagi pelanggan dengan menawarkan solusi yang cerdas dalam layanan-layanan telekomunikasi untuk meningkatkan pengalaman hidup pelanggan dalam berkomunikasi. Sebagai operator CDMA yang menyediakan jaringan internet kecepatan tinggi bergerak (mobile broadband) yang terluas di Indonesia, Smartfren berkomitmen untuk menjadi penyedia layanan telekomunikasi yang terjangkau bagi masyarakat dengan kualitas terbaik. PT Smartfren Telecom Tbk (smartfren) awalnya bernama PT Smart Telecom Tbk dan PT Mobile-8 Telecom Tbk (Mobile-8) sebelum bulan April PT Mobile-8 Telecom Tbk awalnya dimiliki oleh PT Global Mediacom Tbk. 3

4 Gambar 1.3 : Logo PT Smartfren Telecom Tbk Sumber : Latar Belakang Penelitan Merger merupakan salah satu strategi untuk meningkatkan nilai perusahaan. Dalam persaingan usaha yang sangat ketat, merger dipandang sebagai salah satu cara untuk menjadi penguasa pasar. Namun tidak semua kegiatan merger ini menghasilkan hal-hal positif bagi perusahaan, ada kalanya proses merger mengalami kegagalan. Dalam perkembangannya menurut Gaughan (2011:35) periode dari aktivitas merger dan akuisisi dibagi menjadi 6 gelombang besar, yang sering disebut gelombang merger yang tercatat di sejarah Amerika Serikat. Empat periode pertama terjadi antara tahun 1897 sampai 1904, 1916 sampai 1929, 1965 sampai 1969 dan 1984 sampai Kemudian aktivitas merger dan akuisisi mulai menurun sejak era akhir 1980an tetapi kemudian kembali lagi meningkat sejak era 1990an yang dimana dimulainya gelombang ke 5 aktivitas merger dan akuisisi. Masih menurut Gaughan (2011:35) berbagai gelombang merger memicu adanya perubahan struktur bisnis di Amerika. Gelombang merger ini berperan mengubah industri Amerika dari kumpulan usaha kecil dan menengah dengan bentuk firma-firma kecil, menjadi ribuan perusahaan multinasional. Penelitian Mitchell (1996:193) menunjukan bahwa gelombang merger dan akusisi disebabkan oleh kombinasi efek kejut dari ekonomi, regulasi dan teknologi. Kejutan ekonomi dating dengan format sebagai ide untuk ekspansi ekonomi, inilah yang memotivasi perusahaan untuk berkembang dan memenuhi agregat permintaan yang berkembang pesat dalam suatu ekonomi. Sedangkan menurut penelitian Harford (2005:529) menunjukkan bahwa kejutan yang disebutkan oleh Mitchell tidak cukup untuk membuat gelombang merger. 4

5 Gelombang merger yang terjadi di dunia dimulai dari Amerika Serikat dimana perusahaan-perusahaan U.S. Steel yang dimiliki oleh JP Morgan bergabung dengan Carnegie Steel yang dimiliki Andrew Carnegie dan membentuk Federal Steel, yang merupakan mega merger. Motivasi merger yang ada pada saat itu adalah untuk membentuk system monopoli yang besar. Gelombang pertama di era terjadi cukup banyak perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Berikut adalah tabel kasus merger dan akuisisi dari gelombang pertama hingga terakhir. Tahun Gelombang Jumlah Kasus Merger dan Akuisisi Pertama 2943 Kasus Kedua 3016 Kasus Ketiga 2791 Kasus Keempat 1899 Kasus Kelima 2604 Kasus Keenam 3119 Kasus Tabel 1.1 : Kasus Merger dan Akuisisi di Dunia Sumber : Merril Lynch Business Brokerage and Valuation Gelombang kedua menurut Gaughan (2011:42) terjadi antara tahun , yang merubah pasar monopoli menjadi pasar yang lebih berbentuk oligopoli. Pada periode ini membentuk perusahaan besar seperti IBM, John Deere dan General Motors. Pada gelombang keempat antara tahun menurut Gaughan (2011:47) terjadi konglomerasi dan konsentrasi industri, yang mana berakibat pada kekayaan pemegang saham. Bukti menunjukkan bahwa perusahaan menjadi lebih fokus dan meningkatnya fokus akan mengarah kepada nilai pasar dan return saham yang lebih tinggi menurut Shielfer (1990). Sedangkan menurut Servaes (1996:121) ada dua set argumen yang umum digunakan untuk menjelaskan mengapa perusahaan melakukan diversifikasi. Set pertama berpendapat bahwa perusahaan diversifikasi untuk meningkatkan kekayaan pemegang saham. Set kedua argumen menjelaskan diversifikasi sebagai hasil dari masalah keagenan antara manajer dan pemegang saham. Isu 5

6 terbaru pemicu merger dan akuisisi menurut Gaughan (2011:71) adalah terjadinya krisis ekonomi dan resesi di Amerika Serikat tahun 2008, perusahaanperusahaan di Amerika Serikat melakukan merger dan akuisisi dengan motif untuk bertahan dalam kondisi ekonomi yang sedang krisis. Menurut DePamphilis (2009) salah satu motif merger yang paling populer adalah sinergi, kemudian menurut menurut Manurung (2011:8) sinergi dibagi menjadi 2 yaitu Operating Synergy dan Financial Synergy. Dalam Operating synergy dibedakan menjadi 2 yaitu Revenue-Enchancing Operating Synergy dan Cost-Reducing Synergy. Menurut Clemente (1998:46) bahwa revenueenchancing operating synergy dapat berasal dari peluang baru yang didapatkan sebagai hasil dari kombinasi dari dua perusahaan yang melakukan merger. Menurut Vishwanath (2008) operating synergy secara umum merupakan bagian utama dari penciptaan nilai dalam merger, selain financial synergy. Gaughan (2011:134) menjelaskan bahwa efek operating-synergy pada sisi Revenue-Enchancing tersebut meningkatkan potensi sumber tambahan pendapatan. Pendapatan ini mungkin berasal dari cara-cara seperti berbagi peluang pemasaran dengan lintas pemasaran produk masing-masing pasangan merger itu. Dengan lini produk yang lebih luas, setiap perusahaan bisa menjual lebih banyak produk dan jasa ke basis pasar mereka. Selanjutnya adalah cost-reducing operating synergy, menurut Gaughan (2011:135) perencana merger cenderung mencari sinergi yang mengurangi biaya sebagai sumber utama sinergi operasi. Pengurangan biaya ini mungkin datang sebagai akibat dari peningkatan skala ekonomi. Menurut Damodaran (2005) Operating Synergy berupa pengurangan biaya dan penambahan pendapatan dapat dilihat dari pertumbuhan penjualan dan pengurangan biaya operasi yang dinilai dari margin operasi perusahaan tersebut. Penambahan pendapatan ini dapat dilihat dari besaran pertumbuhan penjualan suatu perusahaan setelah melakukan merger. Dalam penelitian ini, digunakan variabel Sales Growth untuk mengetahui terjadinya sinergi. Selain itu Gaughan juga berpendapat bahwa perusahaan yang efisien akan dapat memberikan pemegang saham tingkat return yang lebih besar. Pendapat ini 6

7 didukung oleh penelitian Lichtenberg (1987) peningkatan efisiensi penggunaan aset tetap yang telah banyak merubah kepemilikan dalam perusahaan. Selain itu menurut Shahrur (2005) meneliti kembali yang terjadi di sekitar pengumuman dari 463 merger horisontal selama periode Shahrur mencatat adanya returns yang positif di pihak perusahaan yang melakukan merger dan temuan ini menyiratkan bahwa pasar melihat proses merger tersebut sebagai suatu upaya untuk meningkatkan efisiensi. Selanjutnya Menaje (2009) mengatakan bahwa EPS dan ROA memiliki pengaruh terhadap harga saham. Dini (2013) menyatakan bahwa variabel NPM berpengaruh pada harga saham suatu perusahaan. Prabath (2014) menjelaskan bahwa selain informasi akuntansi, rasio keuangan berperan signifikan dalam penentuan harga saham. Dengan demikian maka Operating Synergy secara langsung berdampak pada Return on Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS), ketiga variabel ini mencerminkan kinerja keuangan perusahaan. Dalam kasus PT Smartfren Telecom Tbk. sebagaimana diketahui bahwa PT Smart Telecom dan PT Mobile-8 Telecom Tbk. melakukan merger pada tanggal 3 Maret 2010, sebelumnya dilaporkan bahwa PT Mobile-8 Telecom Tbk. mencatat beberapa laporan keuangan yang kurang baik. Menurut Detik.com (04/2009) Sementara posisi kas dan setara kas FREN per akhir 2008 anjlok hingga 97 persen dari Rp 852,67 miliar pada akhir 2007 menjadi Rp 23,73miliar. Dengan kas yang sedikit itu, FREN mengalami kesulitan membayar bunga obligasinya. Padahal pembayaran bunga yang jatuh tempo 15 Maret 2009 sebesar Rp 20,88 miliar harus dibayar pada 7 April FREN mengalami penurunan kinerja yang tajam di Perusahaan milik Hary Tanoesoedibjo ini mengalami rugi bersih Rp 1,13 triliun akibat tingginya pos beban. Berikut adalah grafik laba (rugi) bersih PT Mobile-8 Telecom Tbk periode tahun : 7

8 Grafik 1.1 : Laba Bersih PT Mobile-8 Telecom Tbk Sumber : Data Diolah Menurut Tempo (03/2011) setelah melakukan merger, perusahaan ini berganti nama menjadi PT Smartfren Telecom Tbk. Hal ini dilakukan untuk menambah sinergi yang terjadi dalam perusahaan seperti yang dikatakan direktur PT Mobile-8 Telecom Tbk., Megha Fachys. Selain itu Managing Research Indosurya Asset Managemen, Reza Priyambada memperkirakan kinerja Fren Smart akan semakin membaik. "Fren dan Smart memiliki keunggulan masingmasing," kata Reza. Operating Synergy akibat dari merger telah benar dirasakan oleh PT. Smartfren Telecom Tbk. terbukti dengan adanya penambahan pelanggan setelah merger, menurut Detik.com (03/2011) jumlah pelanggan PT. Mobile-8 Tbk. sebanyak 3,5 juta dan PT. Smart Telecom sebanyak 2,5 namun pada saat proses merger ini diumumkan jumlah pelanggan PT Smartfren Telecom Tbk. menjadi 6,8 juta. Walaupun kondisi pasar CDMA sedang menurun seperti menurut Mediadata.co.id (5/2014) Pelanggan seluler didominasi teknologi seluler GSM, sementara pelanggan seluler CDMA cenderung menurun. Sebagai gambaran, selama tahun , total pelanggan CDMA turun dari 32,5 juta pelanggan pada tahun 2010 menjadi 18,9 juta pelanggan pada tahun Sebaliknya pelanggan GSM meningkat dari 211,3 juta pada tahun 2010 menjadi 314,3 juta pada tahun Namun dalam perkembangannya, PT Smartfren Tbk. tetap saja mencatatkan hasil yang buruk dalam hal keuangan, contohnya seperti yang 8

9 diberitakan oleh Republika (03/2014) bahwa PT Smartfren Telecom Tbk membukukan rugi bersih sepanjang 2013 sebesar Rp 2,534 triliun. Kerugian ini lebih tinggi dibandingkan 2012 yang sebesar Rp. 1,562 triliun. Tingginya rugi bersih disebabkan oleh tingginya beban usaha perseroan, yaitu sebesar Rp. 4,039 triliun. "Beban usaha naik 24,2 persen," kata Direktur Smartfren Antony Susilo, akhir pekan lalu. Beban usaha tertinggi berasal dari beban operasi, pemeliharaan dan jasa telekomunikasi sebesar Rp 1,7 triliun. Beban penyusutan menyumbang 36,6 persen dari total beban usaha. Sisanya berasal dari beban penjualan dan pemasaran, beban karyawan, dan beban umum dan administrasi. Meskipun demikian, perseroan berhasil meningkatkan pendapatan usaha sebesar 47,2 persen menjadi Rp 2,42 triliun. Smartfren juga berhasil menambah pendapatan dari penghasilan bunga sebesar Rp 13,62 miliar. Sayangnya hal tersebut tidak membantu kinerja keuangan perseroan yang membukukan rugi usaha sebesar Rp 1,611 triliun. Pendapatan usaha diperoleh dari jasa telekomunikasi dan jasa interkoneksi. Jasa telekomunikasi menyumbang pendapatan paling besar, yaitu 96,2 persen atau sebesar Rp 2,33 triliun. Sisanya disumbang jasa interkoneksi sebesar Rp 90,67 miliar. Berikut ini adalah grafik laba bersih PT Smartfren Telecom Tbk. Grafik 1.2 : Laba Bersih PT Smartfren Telecom Tbk Sumber : Data Diolah Menurut Detik.com (10/2011) harga saham PT Smartfren Telecom Tbk. stagnan di Rp. 50 tanpa diperdagangkan sama sekali. Sahamnya sudah berhenti bergerak sejak 29 Maret 2010 sampai berita ini diterbitkan. Ditambah lagi proses 9

10 reverse stock split yang dilakukan PT Smartfren Tbk, tahun 2012 yang mengindikasikan bahwa sahamnya tidak laku di pasar. Berikut ini adalah grafik perkembangan penutupan harga saham PT Smartfren Telecom Tbk. Grafik 1.3 : Harga Saham Penutupan PT Smartfren Telecom Tbk Sumber : Data Diolah Melihat dari fenomena yang terjadi dimana ditengarai Operating Synergy yang awalnya sudah terbentuk dengan adanya penggabungan jumlah pelanggan ternyata tidak bisa dimanfaatkan oleh PT. Smartfren Telecom Tbk. untuk menaikkan kinerja keuangan. Hal tersebut tercermin dari ketiga variabel menunjukkan penurunan yang kemudian berdampak pada harga saham. Penilitian mengambil topik, Pengaruh Sinergi Operasi akibat proses Merger terhadap Return Saham (Studi Kasus : PT Smartfren Telecom Tbk.) 1.3 Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, dibuatlah rumusan masalah sebagai berikut: a. Bagaimana perkembangan Sales Growth, Return on Asset, Net Profit Margin dan Earning Per Share PT Mobile-8 Telecom Tbk. sebelum melakukan merger serta Suku Bunga SBI periode tahun ? 10

11 b. Bagaimana perkembangan Sales Growth, Return on Asset, Net Profit Margin dan Earning Per Share PT Smartfren Telecom Tbk. sesudah melakukan merger serta Suku Bunga SBI periode tahun ? c. Bagaimana pengaruh Sales Growth, Return on Asset, Net Profit Margin, Sales Growth dan Earning Per Share serta Suku Bunga SBI terhadap Return Saham PT Smartfren Telecom Tbk. secara simultan? d. Bagaimana pengaruh Sales Growth, Return on Asset, Net Profit Margin dan Earning Per Share serta Suku Bunga SBI terhadap Return Saham PT Smartfren Telecom Tbk. secara parsial? 1.4 Tujuan Penelitian Sesuai dengan rumusan masalah yang telah ditetapkan, maka tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut : a. Untuk mengetahui perkembangan Return on Asset, Net Profit Margin, Sales Growth dan Earning Per Share PT Mobile-8 Telecom Tbk. sebelum melakukan merger serta Suku Bunga SBI periode tahun ? b. Untuk mengetahui Return on Asset, Net Profit Margin, Sales Growth dan Earning Per Share PT Smartfren Telecom Tbk. sesudah melakukan merger serta Suku Bunga SBI periode tahun ? c. Untuk mengetahui pengaruh Sales Growth, Return on Asset, Net Profit Margin, dan Earning Per Share serta Suku Bunga SBI terhadap Return Saham PT Smartfren Telecom Tbk. secara simultan? d. Untuk mengetahui pengaruh Sales Growth, Return on Asset, Net Profit Margin dan Earning Per Share serta Suku Bunga SBI terhadap Return Saham PT Smartfren Telecom Tbk. secara parsial? 11

12 1.5 Kegunaan Penelitian Hasil dari penelitian ini diharapkan akan memiliki kegunaan dari aspek teoritis maupun aspek praktis, antara lain: 1. Kegunaan Aspek Teoritis Peneliti berharap penelitian ini dapat menjadi studi pustaka mengenai pengaruh Sales Growth, Return On Asset, Earning Per Share, Net Profit Margin serta Suku Bunga SBI terhadap Return saham serta dapat menjadi dasar dalam penelitan lebih lanjut. 2. Kegunaan Aspek Praktis a. Pihak Akademisi Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan kajian serta pembelajaran khususnya dalam bidang keuangan. b. Pihak Praktisi 1). Manajemen Perusahaan : Sebagai pertimbangan dalam memutuskan merger sebagai strategi perusahaan 2). Calon Investor : Memberikan informasi bagi investor pengaruh aksi perusahaan dalam melakukan merger terhadap fundamental perusahaan melalui efisiensi keuangan. 3). Emiten : Sebagai salah satu dasar pertimbangan dalam pengambilan keputusan di bidang keuangan dan kebijakan atas publikasi merger dan akuisisi terhadap volume perdagangan saham. 4). Pemegang Saham : Memberikan informasi pemegang saham sebagai penilai dalam melakukan investasi pada perusahaan yang telah melakukan merger. 12

13 1.6 Sistematika Penulisan Tugas Akhir Sistematika penulisan dibuat untuk memberikan gambaran secara umum mengenai penelitian yang dilakukan serta untuk memudahkan pembaca dalam memahami materi yang dibahas dalam penelitian ini. Berikut susunan sistematika penulisan penelitian : BAB I PENDAHULUAN Pada bab ini dibahas mengenai penjelasan objek studi, latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian, serta sistematika penulisan. BAB II TINJAUAN PUSTAKA & LINGKUP PENELITIAN Bab ini berisi mengenai teori-teori yang akan dijadikan sebagai dasar dalam melakukan penelitian, kerangka pemikiran dan ruang lingkup penelitian BAB III METODE PENELITIAN Bab ini berisi alur metodologi penelitian yang menjadi dasar dalam mengerjakan penelitian BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN Bab ini menjelaskan tentang analisis dan pengolahan data yang dilakukan untuk membahas serta menjawab rumusan masalah yang telah ditentukan pada BAB I BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Pada bagian ini akan dijelaskan mengenai hasil penelitian dan kesimpulan beserta rekomendasi atau saran kepada pelaku usaha maupun bagi penelitian selanjutnya. 13