Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan Pada Perusahaan Semen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

Transkripsi

1 Available Online at Book of Proceedings published by (c) SEMINAR NASIONAL EKONOMI MANAJEMEN DAN AKUNTANSI (SNEMA) FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI PADANG ISBN: SNEMA-2015 Padang-Indonesia. Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan Pada Perusahaan Semen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Halkadri Fitra Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jalan Prof. Hamka Padang, Kode Pos Telp: Abstract The purpose of this study was to determine the effectiveness and the differences in the results of the use of Altman Z -score, Springate and Zmijewski Models in predicting bankruptcy in cement companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012 through This type of research is classified as descriptive quantitative comparative, data collection techniques documentation method used is secondary data in the form of statement of financial position, income statement, statement of changes in equity, cash flow statements, notes to the financial statements and the market value of equity. The results showed that the Altman Z-score model is able to predict the bankruptcy of the company and has a degree of effectiveness of %, then the model is able to predict and Springate also have the same degree of effectiveness of the Altman Z-score model is % while the Model Zmijewski able to predict the level of effectiveness of 100 %. Keywords: Altman Z-Score, Bankruptcy, Springate, Zmijewski, 1. PENDAHULUAN Kondisi perusahaan yang sehat selalu menjadi idaman pemegang saham dan manajemen perusahaan. Namun ada saat-saat tertentu perusahaan tidak berjalan sesuai dengan rencana dan kemungkinan mengalami kesulitan keuangan seperti kesulitan likuiditas dalam pembayaran operasional perusahaan. Apabila tidak diatasi dalam waktu cepat akan berdampak pada kesulitan solvabilitas yang berujung pada kebangkrutan perusahaan (Suharman, 2007). Sehubungan dengan kebangkrutan merupakan persoalan yang serius, dan memakan biaya, maka jika ada early warning system yang bisa mendeteksi potensi kebangkrutan sejak awak, di mana manajemen akan sangat terbantu. Manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan yang diperlukan sedini mungkin untuk menghindari kebangkrutan (Mamduh, 2008). Model Altman Z-Score, Springate, Zmijewski merupakan model model analisis kebangkrutan yang sering digunakan dan dikenal karena keakuratan dalam menentukan prediksi kebangkrutannya yang cukup akurat dan caranya yang relatif mudah. Ketiga model ini dioperasionalkan melalui perbandingan rasio-rasio keuangan dalam mendapatkan hasil akhir prediksi kebangkrutan. Ketiga model tersebut memiliki kelebihan dan kelemahan masing-masing dalam penentuan modelnya. Industri semen merupakan salah satu penopang pembangunan ekonomi di Indonesia. Perannya sebagai salah satu komponen utama dalam pembangunan infrastruktur dan bangunan menjadikan semen sebagai salah satu tulang punggung kemajuan negara (Koran Sindo, 13 Mei 2014). Untuk itu, kondisi perusahaan semen yang baik, tidak mengalami kesulitan likuiditas maupun kesulitan solvabilitas akan menopang ketersediaan semen untuk pemenuhan kebutuhan bidang kebutuhan pembangunan. Penggunaan model untuk memprediksi kebangkrutan pada perusahaan semen akan membantu pihak manajemen untuk memperbaiki kinerjanya. Oleh karena itu, dengan melakukan perbandingan ketiga model analisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang memiliki resiko melekat seperti kegagalan pembangunan, maka dapat diketahui keefektifan ketiga model tersebut dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan semen yang mungkin terjadi.

2 Halkadri Fitra Berdasarkan hal tersebut maka perumusan masalah penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Seberapa efektif penggunaan Model Altman sebagai analisis prediktor dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan 2014? 2. Seberapa efektif penggunaan Model Springate sebagai analisis prediktor dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan 2014? 3. Seberapa efektif penggunaan Model Zmijewski sebagai analisis prediktor dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan 2014? Tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Untuk mengetahui keefektifan penggunaan Model Altman dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan Untuk mengetahui keefektifan penggunaan Model Springatee dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan Untuk mengetahui keefektifan penggunaan Model Zmijewski dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan TELAAH LITERATUR 2.1 Laporan Keuangan Laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu (Sofyan, 2006). Seiiring dengan itu, menurut Soemarso (2004: 34), menyatakan bahwa laporan keuangan adalah laporan yang dirancang untuk para pembuat keputusan, terutama pihak diluar perusahaan, mengenai posisi keuangan dan hasil usaha perusahaan. Sedangkan menurut PSAK Nomor 1 Paragraf ke 7 (Revisi 2009), mendefenisikan laporan keuangan adalah suatu penyajian terstuktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas. Adapun tujuan laporan keuangan adalah memberikan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan dan arus kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam pembuatan keputusan ekonomi. Laporan keuangan juga menunjukkan hasil pertanggungjawaban manajemen atas penggunaan sumber daya yang dipercayakan kepada mereka. Menurut PSAK No.1 Paragraf ke 7 (Revisi 2009), dalam rangka mencapai tujuan laporan keuangan, laporan keuangan menyajikan informasi mengenai entitas yang meliputi: asset, liabilitas, ekuitas, pendapatan dan beban termasuk keuntungan dan kerugian, kontribusi dari dan distribusi kepada pemilik dalam kapasitasnya sebagai pemilik dan arus kas. Informasi tersebut, beserta informasi lainnya yang terdapat dalam catatan atas laporan keuangan, membantu pengguna laporan dalam memprediksi arus kas masa depan dan khususnya, dalam hal waktu dan kepastian diperolehnya kas dan setara kas. 2.2 Kebangkrutan Menurut Mamduh (2008;638), pengertian kebangkrutan bisa dilihat dari pendekatan aliran dan pendekatan stok. Dengan menggunakan pendekatan stok, perusahaan bisa dinyatakan bangkrut jika total kewajiban melebih total aktiva.sedangkan dengan pendekatan aliran, perusahaan akan bangkrut jika tidak bisa menghasilkan aliran kas yang cukup. Dari sudut pandang stok, perusahaan bisa dinyatakan bangkrut meskipun mungkin masih menghasilkan aliran kas yang cukup, atau mempunyai prospek yang baik dimasa mendatang. Bagi perusahaan yang go public kebangkrutan perusahaan sangatlah sensitif, karena perusahaan yang go public harus siap melaksanakan segala kewajiban oleh pasar modal. Pengertian kebagkrutan menurut Yani (2004:153) merupakan suatu kondisi disaat perusahaan mengalami ketidakcukupan dana untuk menjalankan usahanya. Suatu perusahaan dapat dikatakan bangkrut, jika mengalami beberapa indikator sebagai yangdiungkapkan oleh Surjanto (2003:184), tanda yang dapat dilihat jika sebuah perusahaan mengalami kesulitan dalam menjalankan bisnisnya, antara lain: a. Penjualan atau pendapatan yang mengalami penurunan secara signifikan. b. Penurunan laba dan arus kas dari operasi. c. Penurunan total aktiva. d. Harga pasar saham menurun secara signifikan. e. Kemungkinan gagal yang besar dalam industry, atau risiko yang tinggi. 506

3 Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan... f. Young company, perusahaan yang usianya masih muda pada umumnya mengalami kesulitan di tahun tahun awal operasinya, sehingga kalau tidak didukung sumber permodalan yang kuat akan dapat mengalami kesulitan keuangan yang serius dan berakhir dengan kebangkrutan. g. Pemotongan yang signifikan dalam dividen. Dalam undang undang, istilah kebangkrutan diidentikan dengan kondisi pailit. Menurut Undang- Undang No. 4 Tahun 1998, yang diperbaharui dengan Undang-Undang Nomor 37 Tahun 2004 tentang kepailitan dan penunandaan pembayaran kewajiban, menyatakan kondisi kepailitan adalah keadaan dimana suatu institusi dinyatakan oleh keputusan pengadilan bila debitur memiliki dua atau lebih kreditur dan tidak membayar sedikitnya satu utang yang telah jatuh tempo dan dapat ditagih. 2.3 Metode Model Altman Z-Score Salah satu model untuk memprediksi kebangkrutan yang sering dipakai adalah analisis model Altman Z-Score. Model ini merupakan sebuah multivariate formula yang digunakan untuk mengukur kesehatan finansial dari sebuah perusahaan. Altman menemukan lima jenis rasio keuangan yang dapat dikombinasikan untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut. Fungsi diskriminan Z yang ditemukan oleh Altman adalah sebagai berikut : (Weston & Copeland, 2008:255) : Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5 Dimana: Z = bankrupcy index X 1 = working capital / total asset X 2 = retained earnings / total asset X 3 = earning before interest and taxes / total asset X 4 = market value of equity / book value of total debt X 5 = sales / total asset Dengan kriteria penilaian sebagai berikut : a. Jika nilai Z < 1,81 maka termasuk perusahaan yang bangkrut. b. Jika nilai 1,81 < Z < 2,99 tidak dapat ditentukan apakah perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan). c. Jika nilai Z > 2,99 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut. 2.4 Metode Model Springate Springate telah merumuskan model prediksi kebangkrutan pada tahun Dalam perumusannya, Springate menggunakan metode yang sama dengan Altman, yaitu Multiple Discriminant Analysis (MDA). Pada awalnya model S-Score terdiri dari 19 rasio keuangan yang populer. Setelah melalui uji yang sama dengan yang dilakukan Altman, Springate memilih menggunakan 4 rasio yang dipercaya bisa membedakan antara perusahaan yang mengalami kebangkrutan dan yang tidak mengalami kebangkrutan. Model yang dihasilkan adalah sebagai berikut (Hadi, 2008 dalam Bayu, 2014): S = 1.03A B C + 0.4D Dimana: S= bankrupcy index A= Working Capital / Total Asset B= Earning Before Interest and Tax /Total Asset C= Earning Before Tax / Current Liabilities D= Sales / total asset Dengan kriteria penilaian sebagai berikut : a. apabila nilai S < 0,862 maka menunjukkan indikasi perusahaan menghadapi ancaman kebangkrutan yang serius (bangkrut), b. apabila nilai S > 0,862 maka menunjukkan perusahaan dalam kondisi keuangan yang sehat dan tidak mempunyai permasalahan dengan keuangan (tidak bangkrut). 2.5 Metode Model Zmijewski Zmijewski (1984) menggunakan analisa rasio yang mengukur kinerja leverage, provitabilitas, serta likuiditas suatu perusahaan untuk model prediksinya. Zmijewski menggunakan probit analisis yang diterapkan pada 40 perusahaan yang telah bangkrut dan 800 perusahaan yang masih bertahan saat itu. Model yang berhasil dikembangkan oleh Zmijewski yaitu (Margaretta Fanny dan Sylvia Saputra, 2000:4): 507

4 Halkadri Fitra X = -4,3-4,5X1 + 5,7X2 0,004X3 Dimana: X = bankrupcy index X1 = ROA (Return on Asset) X2 = Leverage (Debt Ratio) X3 = Likuiditas (Current Ratio) Dengan kriteria penilaian : a. Jika skor yang diperoleh sebuah perusahaan dari model prediksi kebangkrutan ini melebihi 0 maka perusahaan diprediksi berpotensi mengalami kebangkrutan. b. Jika sebuah perusahaan memiliki skor yang kurang dari 0 maka perusahaan diprediksi tidak berpotensi untuk mengalami kebangkrutan. 2.6 Net Working Capital to Total Asset Rasio ini adalah perbandingan antara modal kerja bersih (aset lancar dikurangi dengan kewajiban lancar) dibagi dengan total aset yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan modal kerja bersih dari keseluruhan total aset yang dimilikinya. Modal kerja bersih yang negatif kemungkinan besar akan menghadapi masalah dalam menutupi kewajiban jangka pendeknya karena tidak tersedianya aset lancar yang cukup untuk menutupi kewajiban tersebut Sebaliknya, perusahaan dengan modal kerja bersih yang bernilai positif jarang sekali menghadapi kesulitan dalam melunasi kewajibannya 2.7 Retained Earnings to Total Assets Rasio ini adalah perbandingan antara laba ditahan dengan total aset yang berguna untuk mengukur keuntungan kumulatif terhadap umur perusahaan yang menunjukkan kekuatan pendapatan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba ditahan dari total aset perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak dibagikan kepada para pemegang saham. Dengan kata lain, laba ditahan menunjukkan berapa banyak pendapatan perusahaan yang tidak dibayarkan dalam bentuk dividen kepada para pemegang saham. 2.8 Earning Before Interest and Tax to Total Asset Rasio ini adalah perbandingan antara laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dengan total aset yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari aset perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak. 2.9 Market Value of Equity to Book Value of Debt Rasio ini adalah perbandingan antara nilai pasar ekuitas dengannilai buku hutang yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajiban dari nilai pasar modal sendiri (saham biasa). Nilai pasar ekuitas sendiri diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar saham biasa yang beredar dengan harga pasar per lembar saham biasa. Nilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban jangka panjang Sales / Total Asset Rasio ini merupakan perbandingan antara total penjualan/ pendapatan dengan total aset yang menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup dibandingkan investasi dalam total asetnya. Rasio ini mencerminkan efisiensi manajemen dalam menggunakan keseluruhan aset perusahaan untuk menghasilkan penjualan dalam rangka mendapatkan laba Earning Before Tax / Current Liabilities Rasio ini adalah perbandingan antara laba sebelum pajak (EBT) dengan total kewajiban lancar yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari hutang jangka pendek sebelum pembayaran pajak ROA (Return on Asset) Rasio ini merupakan perbandingan antara laba bersih dengan total aset yang dimiliki perusahaan yang menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan penggunaan aset yang dimiliki Leverage (Debt Ratio) Rasio ini adalah perbandingan antara total hutang dengan jumlah aset yang dimiliki perusahaan dan menunjukkan komposisi jumlah hutang perusahaan. Rasio ini juga bisa dimaknai dari jumlah total aset yang dimiliki perusahaan berapa besar yang bersumber dari hutang. 508

5 Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan Likuiditas (Current Ratio) Rasio ini menunjukkan perbandingan antara jumlah aset lancar dibandingkan dengan jumlah kewajiban lancar dan menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menanggulangi hutang jangka pendek dengan jumlah aset lancar yang dimiliki Kerangka Pemikiran Kerangka pemikiran dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : Laporan Keuangan Laporan Posisi Keuangan Laporan Laba/ Rugi Laporan Perubahan Ekuitas Laporan Arus Kas Catata Atas Laporan Keuangan Prediksi Kebangkrutan Market Value of Equity Metode Model Altman Z- Score Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5 Metode Model Springate S = 1.03A B C + 0.4D Metode Model Zmijewski X = -4,3-4,5X1 + 5,7X2 0,004X3 Bangkrut Grey Area Tidak Bangkrut Bangkrut Tidak Bangkrut Bangkrut Tidak Bangkrut Kesimpulan Gambar 1 : Kerangka Pemikiran 3. METODE PENELITIAN 3.1 Pendekatan Penelitian Pendekatan penelitian yang digunakan oleh penelitian ini adalah pendekatan penelitian komparatif yang membandingkan antara model Altman Z-score, Springate dan metode Zmijewski untuk memprediksi kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 sampai dengan Objek dan Subjek Penelitian Subjek penelitian yang digunakan adalah perusahaan perusahaan Semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 sampai dengan 2014 dengan objek yang diteliti adalah laporan keuangan yang tersedia pada periode tersebut. Berdasarkan hal tersebut maka terdapat 3 perusahaan yang konsisten dari tahun 2012 sampai dengan 2014 yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.(INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR). 3.3 Jenis Data Menurut cara memperolehnya, penelitian ini menggunakan jenis data sekunder. Data sekunder dalam penelitian ini adalah laporan posisi keuangan, laporan laba rugi, laporan perubahan ekuitas/ saldo laba/ retained earnings, laporan arus kas, catatan atas laporan keuangan dan nilai kapitalisasi pasar. 3.4 Teknik Pengumpulan Data Dalam penelitian ini teknik pengumpulan data yang digunakan adalah metode dokumentasi dengan mencatat dan menelusuri data perusahaan dengan sumber utama untuk laporan keuangan (laporan posisi keuangan, laporan laba rugi dan laporan perubahan ekuitas / saldo laba/ retained earnings, laporan arus kas, catatan atas laporan keuangan) tahun 2012 sampai dengan 2014 dari Bursa Efek Indonesia sedangkan data nilai kapitalisasi pasar bersuber dari 509

6 Halkadri Fitra 3.5. Teknik Analisis Data Teknik analisis data dalam penelitian ini adalah : a. Menghitung nilai model Altman Z-Score, Model Springate, dan Model Zmijewski b. Membandingkan dengan realitas kondisi perusahaan yang sebenarnya berdasarkan kondisi arus kas dan kondisi stok serta peraturan yang berlaku c. Menghitung persentase keefektifan masing-masing model prediksi kebangkrutan 4. HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN 4.1. Hasil Penelitian Penelitian ini menggunakan objek penelitian perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode Terdapat 3 perusahaan yang konsisten dari tahun 2012 sampai dengan 2014 yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.(INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR). Masing-masing perusahaan dianalisis dengan menggunakan metode Altman, Springate dan Zmijewski yang dibahas sebagai berikut : a. Hasil Prediksi Model Altman Z-Score Berdasarkan Model Altman Z-Score, Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5, maka diperoleh hasil pengolahan data sebagai berikut : Tabel 1. Hasil Prediksi Model Altman Z-Score 1). PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) Tahun X1 X2 X3 X4 X5 Nilai Z Keterangan , , , , , ,08979 TB , , , , , ,21869 TB , , , , , ,35152 TB 2). PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) , , , , , ,14866 TB , , , , , ,89633 TDD , , , , , ,13817 TDD 3). PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) , , , ,1733 0, ,28106 TB , , , , , ,16500 TB , , , , , ,76063 TB Sumber : dan (data diolah) TB : Tidak Bangkrut TDD : Tidak Dapat Diprediksi Kriteria yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan sebuah perusahaan dengan model ini adalah, jika nilai Z 2,99 maka dinyatakan tidak bangkrut, 1,8 < Z< 2,99 masuk kedalam kategori grey area (Tidak dapat diprediksi) dan nilai Z 1,8 maka dapat dinyatakan bangkrut. Berdasarkan kriteria dan hasil yang terdapat pada tabel di atas, dapat dilihat bahwa dengan menggunakan metode Altman Z-Score perusahaan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) diprediksi tidak bangkrut baik untuk tahun 2012, 2013 maupun Sedangkan untuk PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), diperoleh hasil prediksi yang menyatakan bahwa pada tahun 2012 perusahaan tidak bangkrut, tahun 2013 dan 2014 perusahaan tidak dapat diprediksi apakah bangkrut atau tidak bangkrut karena berada dalam gray area. Selanjutnya untuk PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) untuk tahun 2012 hingga tahun 2014 diprediksikan tidak bangkrut. b. Hasil Prediksi Model Springate Berdasarkan Model Springate, S = 1.03A B C + 0.4D, diperoleh hasil pengolahan data sebagai berikut : 510

7 Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan... 1). PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) Tabel 2. Hasil Prediksi Model Springate Tahun A B C D Nilai S Keterangan , , , , , TB , , , , , TB , , , , , TB 2). PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) , , , , ,65770 TB , , , , ,83018 B ,0882 0, , , ,55936 B 3). PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) , , , , ,10674 TB , , ,3063 0, ,04097 TB , , , , ,03338 TB Sumber : (data diolah) B : Bangkrut TB : Tidak Bangkrut Kriteria yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan sebuah perusahaan dengan model ini adalah, jika nilai S 1,062 maka dinyatakan tidak bangkrut, 0,862 < S< 1,062 masuk kedalam kategori daerah rawan dan nilai S 0,862 maka dapat dinyatakan bangkrut. Berdasarkan kriteria dan hasil yang terdapat pada tabel di atas, dapat dilihat bahwa dengan menggunakan metode Springate perusahaan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) diprediksi tidak bangkrut baik untuk tahun 2012, 2013 maupun Sedangkan untuk PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), diperoleh hasil prediksi yang menyatakan bahwa pada tahun 2012 perusahaan tidak bangkrut, tahun 2013 dan 2014 perusahaan diprediksi bangkrut. Selanjutnya untuk PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) untuk tahun 2012 hingga tahun 2014 diprediksikan tidak bangkrut. c. Hasil Prediksi Model Zmijewski Berdasarkan model Zmijewski, X = -4,3-4,5X1 + 5,7X2 0,004X3, maka diperoleh hasil pengolahan data sebagai berikut : Tabel 3. Hasil Prediksi Model Zmijewski 1). PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) Tahun X1 X2 X3 Nilai X Keterangan , , , ,43036 TB , , , ,39476 TB , , , ,33227 TB 2). PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) , , , ,04835 TB , , , ,24749 TB , , , ,68079 TB 3). PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk 511

8 Halkadri Fitra , , , ,33647 TB , , , ,42608 TB , , , ,49291 TB Sumber : (data diolah) TB : Tidak Bangkrut Kriteria yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan sebuah perusahaan dengan model ini adalah, jika nilai Z 0 maka diprediksi akan bangkrut sedangkan apabila nilai S < 0 maka dapat diprediksikan tidak akan bangkrut. Berdasarkan kriteria dan hasil yang terdapat pada tabel di atas, dapat dilihat bahwa dengan menggunakan metode Zmijewski perusahaan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) untuk tahun 2012 hingga tahun 2014 diprediksikan tidak bangkrut 4.2. Pembahasan Penelitian Kebangkrutan perusahaan dapat dilihat dari dua pendekatan yaitu pendekatan aliran kas dan pendekatan stok (Mamduh, 2008). Pendekatan aliran kas menyatakan bahwa perusahaan akan bangkrut apabila tidak dapat menghasilkan aliran kas yang cukup sedangkan pendekatan stok menyatakan bahwa perusahaan akan bangkrut apabila jumlah hutang lebih besar dari pada jumlah aset. Berikut ini adalah kondisi aliran kas, jumlah hutang dan jumlah aset PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) untuk kondisi akhir tahun tahun 2012, 2013, 2014 dan triwulan 1 tahun Tabel 4. Kondisi Aliran Kas Perusahaan (dalam jutaan rupiah) Periode Kas Awal Periode Total Kenaikan / Penurunan Kas Kas Akhir Periode 1. PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) Tahun Tahun Tahun Triwulan 1 Th PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) Tahun Tahun Tahun Triwulan 1 Th PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) Tahun Tahun Tahun Triwulan 1 Th Sumber : (data diolah) Berdasarkan tabel di atas, dapat dilihat bahwa pada tahun 2012, 2013, 2014 serta sampai pada triwulan I tahun 2015 saldo kas akhir perusahaan tidak ada yang bernilai Rp 0. Sehingga dapat kita simpulkan bahwa berdasarkan analisis arus, perusahaan tidak mengalami kesulitan keuangan yang akan mengakibatkan kebangkrutan. Sedangkan apabila kita kita dari pendekatan stok, berikut ditampilkan data total aset dan total kewajiban perusahaan pada tahun 2012, 2013, 2014 dan Triwulan I tahun 2015: Tabel 5. Kondisi Total Aset dan Total Kewajiban (dalam jutaan rupiah) Periode Total Aset Total Kewajiban Total Aset > Total Kewajiban 1. PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) Tahun Ya Tahun Ya Tahun Ya Triwulan 1 Th Ya 2. PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) Tahun Ya 512

9 Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan... Tahun Ya Tahun Ya Triwulan 1 Th Ya 3. PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) Tahun Ya Tahun Ya Tahun Ya Triwulan 1 Th Ya Sumber : (data diolah) Berdasarkan tabel di atas, dapat dilihat bahwa pada tahun 2012, 2013, 2014 serta sampai pada triwulan I tahun 2015 saldo total aset tetap lebih besar daripada saldo total kewajiban. Sehingga dapat kita simpulkan bahwa berdasarkan pendekatan stok maka perusahaan tidak mengalami kesulitan keuangan yang akan mengakibatkan kebangkrutan. Selanjutnya berdasarkan Undang-Undang Nomor 37 Tahun 2004 tentang Kepailitan dan Penundaan Pembayaran Hutang yang menyatakan bahwa perusahaan yang menyatakan pailit harus melapor ke Pengadilan dan kemudian Pengadilan lah yang memutuskan suatu perusahaan pailit atau tidak pailit dengan berbagai pertimbangan yang ada. Implikasi perusahaan yang menyatakan pailit merupakan indikasi perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dan akan mengalami kebangkrutan. Namun berdasarkan pengamatan peneliti terhadap Catatan Atas Laporan Keuangan Perusahaan tahun 2012, 2013 dan 2014 tidak ditemukan suatu pernyataan yang menyatakan adanya kejadian luar biasa terkait dengan kondisi kesulitan keuangan perusahaan yang diteruskan dengan pelaporan ke Pengadilan. Selain itu juga, melihat kondisi bahwa ketiga perusahaan yang menjadi objek penelitian masih aktif terdaftar di Bursa Efek Indonesia hingga Triwulan 1 tahun 2015 dan tidak adanya kejadian-kejadian luar yang diumumkan oleh Badan Pengawas Pasar Modal terhadap ketiga perusahaan ini, maka bisa disimpulkan perusahaan berada dalam kondisi sehat dan tidak terindikasi untuk bangkrut. Memperbandingkan hasil penelitian dan pembahasan penelitian maka dapat diliha hasilnya sebagai berikut : Tabel 6. Rekapitulasi Hasil Penelitian dan Pembahasan Penelitian INTP SMCB SMGR Tahun 2012 Model Altman TB TB TB Model Springate TB TB TB Model Zmijewski TB TB TB Realita yang ada berdasarkan aliran kas dan model stok serta peraturan TB TB TB Tahun 2013 Model Altman TB TDD TB Model Springate TB B TB Model Zmijewski TB TB TB Realita yang ada berdasarkan aliran kas dan model stok serta peraturan TB TB TB Tahun 2014 Model Altman TB TDD TB Model Springate TB B TB Model Zmijewski TB TB TB Realita yang ada berdasarkan aliran kas TB TB TB dan model stok serta peraturan Sumber : data diolah B = Bangkru,t TB = Tidak Bangkrut, TTD= Tidak Dapat Diprediksi Berdasarkan tabel diatas dapat kita perhatikan bahwa pada tahun 2012, semua model yang dipakai dalam penelitian yaitu Model Altman Z-Score, Model Springate dan Model Zmijewski, sesuai dengan realita yang ada di lapangan, yaitu ketiga perusahaan yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak mengalami kebangkrutan. Karena seiring antara model yang dipakai dengan realitas yang ada maka ketiga metode ini pada tahun 2012 dapat digolongkan efektif. Untuk tahun 2013 Model Altman Z Score memprediksikan bahwa PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak bangkrut, sedangkan PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) berada pada kondisi tidak dapat diprediksi (TDD), namun melihat kencendrungan nilainya (2,89 yang mendekati 2,99) maka lebih mengarah tidak bangkrut. Kemudian untuk 513

10 Halkadri Fitra Model Springate menyatakan bahwa PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak bangkru,t sedangkan PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) berada pada kondisi bangkrut. Selanjtnya untuk Model Zmijewski memprediksi ketiga objek ini tidak akan mengalami kebangkrutan. Melihat realita yang ada bahwa pada tahun 2013 perusahaan yang diteliti tidak bangkrut, maka dapat disimpulkan bahwa Metode Altman Z-Score efektif untuk PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) namun kurang efektif untuk PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB). Demikian pula halnya dengan metode Springate, efektif untuk perusahaan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR), namun kurang efektif untuk PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB). Selanjutnya untuk Model Zmijewski, hasil prediksi yang diperoleh sesuai dengan realita yang ada yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak mengalami kebangkrutan sehingga metode inidapat digolongkan efektif. Untuk tahun 2014 Model Altman Z Score memprediksikan bahwa PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak bangkrut, sedangkan PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) berada pada kondisi tidak dapat diprediksi (TDD), namun melihat kencendrungan nilainya (2,1 yang mendekati 1,8) maka lebih mengarah bangkrut. Kemudian untuk Model Springate menyatakan bahwa PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak bangkru,t sedangkan PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB) berada pada kondisi bangkrut. Selanjtnya untuk Model Zmijewski memprediksi ketiga objek ini tidak akan mengalami kebangkrutan. Melihat realita yang ada bahwa pada tahun 2013 perusahaan yang diteliti tidak bangkrut, maka dapat disimpulkan bahwa Metode Altman Z- Score efektif untuk PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) namun kurang efektif untuk PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB). Demikian pula halnya dengan metode Springate, efektif untuk perusahaan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR), namun kurang efektif untuk PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB). Selanjutnya untuk Model Zmijewski, hasil prediksi yang diperoleh sesuai dengan realita yang ada yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP), PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB), dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) tidak mengalami kebangkrutan sehingga metode inidapat digolongkan efektif. Apabila diperhatikan tingkat keefektifan masing masing model pada tiap perusahaan selama tahun 2012 sampai dengan tahun 2014, dapat ikhtisarkan sebagai berikut: Tabel 7. Persentase Kefektifan Model Prediksi Kebangkrutan Untuk Perusahaan Semen Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Model Jumlah Tahun Penelitian Jumlah Perusahaan Jumlah Prediksi Model Yang Sesuai Dengan Realita Persentase Keefektifan A B C D=BxC E F=E/D x100% Altman Z Score ,78% Springate ,78% Zmijewski % Sumber : data diolah Berdasarkan tabel di atas dapat diperhatikan bahwa Model Zmijewski memiliki keefektifan hingga 100% dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan semen di Bursa Efek Indonesia dimana semua prediksinya sesuai dengan realitas yang terjadi dari tahun 2012 sampai tahun Sedangkan Model Altman Z Score dan Model Springate memberikan persentase sebesar 77,78%, hal ini terjadi karena dari 9 item yang menjadi objek prediksi menghasilkan 7 item sesuai dan 2 lagi tidak sesuai. Dua item yang tidak sesuai terjadi pada tahun 2013 dan 2014 pada perusahaan dimana terjadi ketidaktepatan dalam memprediksi kebangkrutan PT. Holcim Indonesia Tbk (SMCB). 5. SIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN 5.1. Simpulan Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan maka disimpulkan sebagai berikut : a. Penggunaan Metode Altman Z-Score sebagai analisis prediktor dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan 2014 memiliki tingkat keefektifan sebesar 77,78%. b. Penggunaan Metode Springatee sebagai analisis prediktor dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan 2014 memiliki tingkat keefektifan sebesar 77,78%. c. Penggunaan Metode Zmijewski sebagai analisis prediktor dalam menganalisis kebangkrutan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan informasi tahun 2012 sampai dengan 2014 memiliki tingkat keefektifan sebesar 100 %. 514

11 Analisis Komparasi Model Potensi Kebangkrutan Keterbatasan Penelitian Penelitian ini dilakukan pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012 sampai dengan 2014 dengan jumlah objek 3 perusahaan, sehingga penggunaan Model Altman Z-score, Model Springate dan Metode Zmijewski peneliti membatasi hanya untuk perusahaan yang bergerak di bidang semen tersebut saja Saran Berdasarkan keterbatasan penelitian, maka peneliti menyarankan untuk masa selanjutnya agar objek penelitian lebih diperbanyak sehingga keefektifan penggunaan Model Altman Z-score, Model Springate dan Metode Zmijewski dapat lebih terukur dengan baik. REFERENSI Altman, Edward I Financial Ratios, Discriminant Analysis And The Prediction Of Corporate Bankruptcy. Blackwell Publishing For The American Finance Association Corporate Financial Distress: A Complete Guide to Predicting, Avoiding and Dealing with Bankruptcy (Wiley Finance). JohnWiley & Sons:New Jersey Canada. Alviyan Cahyady Analisis Perbandingan Prediksi Kebangkrutan Dengan Metode Altman Z-Score Dan Metode Springate Pada Perusahaan Manufaktur Kategori Textile, Garment Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Gunadarma Bayu, Stevanus Aditya Perbandingan Model Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Publik (Model Altman, Springate Dan, Ohlson). Tesis, Universitas Atma Jaya Yogyakarta, Yogyakarta Departemen Keuangan Republik Indonesia Badan Pengawas Pasar Modal Proyek Peningkatan Efisiensi Pasar Modal Studi Tentang Analisis Laporan Keuangan Secara Elektronik. Eduardus, Tandelilin Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi 1. Yogyakarta: FE UGM. Galuh Tri Pambekti Analisis Ketepatan Model Altman, Springate, Zmijewski Dan Gover Untuk Prediksi Kebangkrutan (Studi Empiris Perusahan Yang Masuk Dalam Daftar Efek Syariah). Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Jogjakarta Gunadarma. Aris Wahyu Kuncoro Analisis Kebangkrutan Dengan Metode Springate Dan Zmijewski Pada Pt.Betonjaya Manunggal Tbk Periode Universitas Budi Luhur Jakarta. Ikatan Akuntan Indonesia.(2009). Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta. Salemba Empat Ibrah Mustafa Kamal Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Public Di Bursa Efek Indonesia (dengan menggunakan model Altman Z-score). Universitas Hasanuddin Kokyung Analisis Penggunaan Altman Z-score dan Springate untuk Mengetahui Potensi Kebangkrutan pada PT.Bakrie Telecom Tbk. STIE MDP Koran Sindo Kontribusi Industri Semen bagi Pembangunan. Didownload dari industri- semen- bagi-pembangunan tanggal 1 September Mamduh, M Hanafi dan Abdul Halim Analisis Laporan Keuangan, Edisi Revisi, Cetakan Pertama. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Mamduh, M. Hanafi Manajemen Keuangan, Edisi 1, Cetakan Kedua.Yogyakarta:BPFE Margaretta, Fanny dan Sylvia Saputra Opini Audit Going Concern: Kajian Berdasarkan Model Prediksi Kebangkrutan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Reputasi Kantor Akuntan Publik (Studi pada Emiten BEJ). Muhammad Nur Rhomadhona Analisis Perbandingan Kebangkrutan Model Altman, Model Springate, Dan Model Zmijewski Pada Perusahaan Yang Tergabung Dalam Grup Bakrie Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Negeri Surabaya. Munawir,S Analisa Laporan Keuangan, Edisi Keempat, Cetakan Ketiga Belas.Yogyakarta: Liberty 515

12 Halkadri Fitra Rismawaty Analisis Perbandingan Model Prediksi Financial Distress Altman, Springate, Ohlson, Dan Zmijeski (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Hasanudin Makasar Robin Darwis Analisis Laporan Keuangan Untuk Memprediksi Kebangkrutan Perusahaaan Dengan Membandingkan Model Altman ZScore Dan Model Springate Pada Perusahaan Manufaktur Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Sumatera Utara. Sheilly Olivia Marcelinda,dkk Analisis Akurasi Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. e-journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2014, Volume 1 (1) : 1-3 Sofyan, Syafri Harahap Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta:Raja Grafindo Persada Suharman, H Analisis Risiko Keuangan untuk Memprediksi Tingkat Kegagalan Usaha Bank. Jurnal Imiah ASET, Vol. 9, No. 1 Februari Sumarso Akuntansi: Suatu Pengantar 1 Edisi 5 Revisi. Salemba Empat. Jakarta Surjanto, R. L Financial Performance Analyzing. PT. Gramedia: Jakarta. Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 4 Tahun 1998 Tentang Kepailitan Dan Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 37 Tahun 2004 Tentang Kepailitan Dan Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang Yani, W Seri Hukum Bisnis Kepailitan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Weston. J. Fred dan Copeland, Thomas E Manajemen Keuangan Edisi Kesembilan, Penerjemah : Jaka Wasana. Jakarta : Bina Rupa Aksara ( 28 Agustus 2015) (1 September 2015) Zmijewski, M. E Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models.Journal of Accounting Research 24 (Supplement):