BAB III METODE PENELITIAN. Penilitian ini lebih terfokus kepada pengumuman right issue yang

Transkripsi

1 48 BAB III METODE PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian Penilitian ini lebih terfokus kepada pengumuman right issue yang dikeluarkan oleh perusahaan di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) dan perusahaan di Bursa efek Singapura (SGX) periode , terutama pengaruhnya terhadap perubahan return saham, expected return dan actual return pada perusahaan go public di pasar modal, karena pengumuman right issue merupakan salah satu informasi yang mempunyai kandungan nilai ekonomis bagi pasar. Penelitian ini dilakukan 5 hari sebelum, pada saat penerbitan dan 5 hari sesudah pengumuman right issue. Jangka waktu penelitian ini dipilih karena merupakan waktu yang tepat untuk melakukan penelitian dan memiliki kelengkapan informasi yang lebih lengkap. Karena jika waktu pengamatan terlalu pendek (kurang dari 5 hari) atau terlalu panjang (lebih dari 5 hari) akan memungkinkan terjadi bias dalam penelitian. Sentia Dewi (2013), Indrawan (2009) menyatakan bahwa pemilihan periode peristiwa 10 hari karena peristiwa yang diteliti dapat ditentukan dan nilai ekonomisnya dapat diterima oleh pasar, sehingga investor dapat bereaksi dengan cepat atas informasi yang diterimanya. Oleh sebab itu, periode peristiwa tidak perlu panjang, sehingga return saham yang diharapkan hanya dipengaruhi oleh pengumuman right issue saja.

2 49 B. Metode Penentuan Sempel Sempel merupakan bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh suatu populasi, sehingga sempel harus dapat mewakili populasi. Sempel yang diteliti harus memiliki gambaran yang tepat dari seluruh populasi yang diteliti. Metode penentuan sempel menggunakan Purposive Sampling. Purposive Sampling yaitu sampel yang pilih berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tertentu atau tidak secara acak (non-probabilitas) dan dapat dianggap mewakili populasinya. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang mengeluarkan kebijakan right issue yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa Efek Singapura (SGX) pada periode Beberapa kriteria yang digunakan untuk pengambilan sempel adalah : 1. Perusahaan yang menerbitkan right issue di Bursa Efek Indonesia dan Bursa efek Singapura periode Dalam penelitian ini perusahaan yang hanya melakukan kebijakan right issue dengan efesiensi asar setengah kuat dan tidak melakukan corporate action lainnya seperti pengumuman emisi saham baru, stock split, pembagian dividen dan saham bonus. Sehingga jika tahun bersamaan perusahaan melakukan kebijakan lain maka perusahaan tersebut keluar dari sampel. 3. Selama periode pengamatan perusahaan memiliki data tanggal pengumuman right issue dan closing price harian masing-masing saham atau data lengkap untuk digunakan dalam penelitian ini.

3 50 Perusahaan yang melakukan right issue selama Januari 2010 sampai dengan Desember 2014 sebanyak 103 perusahaan di BEI dan di SGX. Setelah dilakukan proses penyeleksian menghasilkan sampel sebanyak 35 perusahaan di Indonesia dan 35 Perusahaan di Singapura. Adapun tahapan pengambilan sempel dalam penelitian ini yaitu: 1. Melakukan penyeleksian pada perusahaan yang menerbitkan right issue di Bursa Efek Indonesia periode 2010 sampai 2014 yaitu terdapat sebanyak 103 perusahaan yang menerbitkan kebijakan right issue di Bursa Efek Indonesia dan 120 di Bursa Efek Singapura periode 2010 sampai Setelah dilakukan penyeleksian, ternyata terdapat 37 perusahaan di Indonesia dan 34 di Singapura yang melakukan kebijakan lain (corporate action) seperti melakukan stock split, pembagian dividen, mengeluarkan warrant, sehingga perusahaan-perusahaan tersebut tidak digunakan sebagai sempel penelitian. 3. Terdapat 31 perusahaan Indonesia dan 51 di Singapura yang tidak mempunyai data lengkap, sehingga perusahaan-perusahaan tersebut tidak digunakan sebagai sempel. 4. Tersisa 35 perusahaan di Indonesia dan 35 di Singapura yang memiliki data lengkap, sehingga perusahaan perusahaan tersebut yang digunakan sebagai sempel dalam penelitian ini.

4 51 Berikut ringkasan tabel perhitungan dari total perusahaan yang akan dijadikan sampel setelah dilakukannya penyeleksian : Tabel 3.1 Perhitungan Sampel Keterangan Perusahaan yang melakukan kebijakan right issue Perusahaan yang melakukan kebijakan lain Perusahaan yang tidak mempunyai data lengkap Jumlah Perusahaan di BEI Jumlah Perusahaan di SGX Jumlah sempel yang digunakan dalam penelitian Adapun perusahaan yang menjadi sampel adalah sebagai berikut : Tabel 3.2 Dafar Nama Perusahaan yang digunakan sebagai sampel di BEI NO KODE Nama Perusahaan Tanggal pengumuman 1 AKRA Akra Corporindo Tbk. 16 Februari APLI Asiaplast Imdustries Tbk. 24 Juni BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 29 Desember META Nusantara Infrastructure Tbk 16 Juli BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 21 Desember LPKR Lippo Karawaci Tbk 16 Juli KBRI Kertas Basuki Rachma Indo Tbk. 24 November ENRG Energi Mega Persada Tbk 4 Januari BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 5 Juli ELTY Bakrieland Development Tbk 29 Juni MCOR Bank Windu Kentjana Internasional Tbk 27 Juli 2010

5 52 12 SULI Sumalindo Lestari Jaya Tbk 7 april PBRX Pan Bothers Tbk 25 Januari AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 22 Desember AMAG Asuransi Multi Artha Guna Tbk 31 Oktober APIC Pacific Strategi Financial Tbk 20 Juli BKSW Bank Qnb Kesawan Tbk 24 Januari BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk 2 Maret UNTR United Tractor Tbk 6 Juni BNII Bank Internasional Indonesia Tbk 9 Maret PNLF Panin Financial Tbk 22 November MDLN Moderland Realty Tbk 17 Januari NISP Bank Ocbc Nisp Tbk 19 Juni MASA Multistrada Arah Sarana Tbk 18 Januari BNGA Bank Cimb Niaga Tbk 18 Desember KIAS Keramika Indonesia Assosiasi Tbk 16 Maret INDX Tanah Laut Tbk 29 Juli NISP Bank OCBC NISP Tbk 29 November BBKP Bank Bukopin Tbk 16 Januari BNLI Bank Permata Tbk 24 Januari PBRX Pan Brother Tbk 27 Januari NIPS Nipress Tbk 05 Februari ICON Island Concents Indo Tbk 17 Februari GIAA Garuda Indonesia Tbk 24 April BUMI Bumi Resources Tbk 7 Oktober 2014 Sumber : IDX. Com Tabel 3.3 Dafar Nama Perusahaan yang digunakan sebagai sempel di SGX NO KODE Nama Perusahaan Tanggal Pengumuman 1 5H0.SI Singhaiyi Group Ltd 14 Oktober SI Health Management Internasional Ltd 2 November AWS.SI Global Yellow Pages Ltd 4 Juni A30.SI Aspial Corporation Limited 20 Desember FESNF First Real Estate Trust Ltd 1 Desember HRW.BE Pan Hasian Holding Limited 23 Desember KJ9.SI Cogent Holding Ltd 18 Oktober 2010

6 53 8 MT1.SI Dragon Group Intl Ltd 11 November K71U.SI Keppel Relt 14 November QT.SI Charisma Energi Service Ltd 6 September AXJ.SI Gmg Global 23 November D5IU.SI Lippo Mall Indonesia 4 November AL.SI Annica Holding Ltd 14 Desember DX.SI Metal Component Engg Ltd 13 Agustus VU.SI Elektromotive Group Ltd 13 Juni SI Sing Investment Finance Ltd 12 Oktober SI Asti Holding Ltd 28 Juni A78.SI Lion Doid Corp Ltd 20 November CPHL.SI China Paper Holding Ltd 8 Oktober T4E.SI Compact Metal Industri Ltd 15 Oktober P47.SI Pacific Healhcare Holding 21 Agustus SUGP.SI Sunlight Group Holding Ltd 5 September SI Xpress Holding Ltd 8 Oktober SI Isdn Holding Ltd 10 Oktober A680.SI Ascott Residence Trust 12 November PA7.SI Pacific Healthcare Holdings 21 Agustus T4E.SI Compact Metal Industri Ltd 14 Oktober U04.SI United Engineers Ltd 21 Agustus DE.SI Ems Energi Ltd 5 September NV.SI Chasen Holding Ltd 21 Februari I26.SI Innopac Holding 14 Oktober GG7.SI Hai Leck Holding Limited 14 April J7X.SI Tiger Airways Holding Limited 5 Desember SI Singapura Finance Ltd 10 November I4.SI ICP Ltd 28 Maret 2014 Sumber : SGX.com Data yang digunakan dalam penelitian ini bersifat time series, yaitu data yang diamati selama periode tertentu terhadap objek penelitian. Berdasarkan kriteria-kriteria perusahaan yang terdaftar di bursa efek indonesia, dari 103 populasi di Indonesia dan 120 di Singapura yang dapat dijadikan sampel berjumlah 35 perusahaan Indonesia dan 35 perusahaan Singapura.

7 54 C. Metode Pengumpulan Data Pengumpulan data dan informasi dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan data sekunder atau data historis. Langkah-langkahnya sebagai berikut : 1. Pengumpulan data sekunder yang mencakup data saham perusahaan yang melakukan right issue dan harga perdagangan saham selama periode Data ini dapat diperoleh dari : a.indonesian Capital Market Directory selama periode penelitian (ICMD) b.bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa efek Singapura (SGX). c. harga saham harian diperoleh melalui situs dan times index.com 2. Pengumpulan data dilengkapi dengan membaca dan mempelajari serta menganalisis literatur yang sumber-sumbernya dari buku-buku, jurnaljurnal dan internet yang berkaitan dengan penelitian ini. B. Defenisi dari Operasional Variabel 1. Variabel Independen (X) Right Issue dengan tanggal pengumuman (announcement date) merupakan variabel bebas dalam penelitian ini yang diukur dengan menggunakan periode peristiwa. Periode waktu yang digunakan dalam penelitian ini selama 10 hari, yaitu 5 hari sebelum pengumuman, dan 5 hari setelah pengumuman. Penggunaan periode estimasi dimaksudkan

8 55 untuk mendapatkan expected return dari hasil regresi selama periode estimasi. Sentia Dewi (2013), Indrawan (2009) menyatakan bahwa pemilihan periode peristiwa 10 hari karena peristiwa yang diteliti dapat ditentukan dan nilai ekonomisnya dapat diterima oleh pasar, sehingga investor dapat bereaksi dengan cepat atas informasi yang diterimanya. Oleh sebab itu, periode peristiwa tidak perlu panjang, sehingga return saham yang diharapkan hanya dipengaruhi oleh pengumuman right issue saja. 2. Variabel dependen (Y) Yaitu variabel yang bergantung (dapat dipengaruhi) oleh variabel lain. Variabel dependen pada penelitian ini adalah actal return dan expected return: a. Return realisasi (actual return) (Y 1 ) Return realisasi merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis, ada pun rumus yang digunakan untuk mengukur return realisasi sebagi berikut (Jogiyanto, 2015:264): Dimana : R it = actual return. Pit = Harga saham perusahaan i pada waktu t. Pit-1 = Harga saham perusahaan i sebelum waktu t.

9 56 b. Return yang diharapkan (expected return).(y 2 ) Return yang diharapkan ( expected return) adalah return yang diharapkan oleh investor dimasa yang akan datang. Menghitung hasil pengembalian pasar harian ( market return) dengan menggunakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), dengan rumus (jogiyanto, 2015:408) = Dimana : R mt IHSG it = return ekspektasi = Indeks Harga Saham Gabungan i waktu ke t IHSG it-1 = Indeks Harga Saham Gabungan i waktu ke t-1 c. Abnormal Return Abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasi. Untuk menghitung Abnormal return menggunakan market adjusted model. Berikut adalah rumus menghitung market adjusted model (Jogiyanto, 2000 dalam eka Rahayu 2010):

10 57 Arit = Rit- Rmt d. Dimana : ARit : abnormal return saham i pada hari ke t Rit : Actual return saham i pada hari ke t Rmt : Return indeks (return expektasi) pasar pada hari ke t d. Membuat perbandingan secara statistik antara rata-rata return saham sebelum tanggal pengumuman dengan rata-rata return saham setelah tanggal pengumuman untuk melihat apakah terdapat perbedaan yang signifikan diantara dua periode tersebut. d. Membuat perbandingan secara statistik rata-rata return yang diharapkan (expected return) dan rata-rata return realisasi (actual return) setelah tanggal pengumuman untuk melihat apakah terdapat perbedaan yang signifikan setelah tanggal pengumuman right issue. C. Alat Analisis Data Dalam penelitian ini untuk menguji perbedaan rata-rat return sebelum dan sesudah pengumuman right issue serta perbedaan rat-rata actual return dan expected return saham sesudah pengumuman right issue digunakan program SPSS ( Statistical Program For Social Science) versi 17 dengan uji t-test (paired sample t-test) dengan menentukan derajat kepercayaan sebesar 95% dan tingkat kesalahan α sebesar 5% adapun keputusannya adalah :

11 58 Jika: Probabilitas (p-value) > 5%, maka H 0 diterima dan H a ditolak Probabilitas (p-value) < 5%, maka H 0 ditolak dan H a diterima 1. Uji Normalitas Untuk menguji apakah dalam sebuah model mempunyai distribusi data normal atau tidak. Model yang baik adalah memiliki distribusi normal atau mendekati. Jika data berdistribusi normal maka digunakan paired sample t-test untuk menguji hipotesis, namun jika data tidak berdistribusi normal maka digunakan wilcoxon test untuk menguji hipotesis. Alat Uji normalitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah one sample Kolmogorov Smirnov test. Pengujian ini lebih sering dilakukan untuk membandingkan dua buah fungsi distribusi kumulatif, yaitu fungsi distribusi kumulatif yang teramati dan fungsi kumulatif yang dihipotesiskan. Ho =Data tidak berdistribusi normal H a = Data berdistribusi normal Dalam pengujian hipotesis, kriteria untuk menolak atau tidak menolak Ho berdasarkan P-value adalah sebagai berikut : Jika P-value < 0.05 Hoditerima Jika P-value > 0.05 Ho ditolak 2. Uji Beda Untuk mengetahui pengaruh pengumuman right issue terhadap expected return dan actual return saham dilakukan pengujian paired sample t-test

12 59 dengan asumsi data terdistribusi normal dan wilcoxon signed-rank test jika data tidak terdistribusi normal. Alat uji ini digunakan karena data sebelum dan sesudah adanya peristiwa right issue adalah data yang berpasangan a. Paired Sample T-Test Uji T sampel berpasangan adalah prosedur yang digunakan untuk membandingkan rata-rata dua variabel untuk suatu grup sampel tunggal dengan asumsi data terdistribusi normal. Perbandingan itu untuk mencari atau menghitung nilai selisih antara nilai dua variabel untuk tiap kasus. Selain itu, uji ini juga berasal dari subjek yang sama atau satu ukuran dari pasangan subjek (kusrini 2008). Adapun rumus t untuk Paired Sample T-test yaitu T hitung= ᵭ / ᵭ = 1 ᵭ= = ( ) Dimana Sb = Standart error 2 rata-rata yang berhubungan t= ( 0) = Dimana : B : Beda antara pengamatan tiap pasang AB : Rata-rata dari beda pengamatan

13 60 Sb : Standart error 2 rata-rata yang berhubungan Hipotesis : Ho : µ1 = µ2 : tidak terdapat perbedaan yang signifikan Ha : µ1 µ2 : terdapat perbedaan yang signifikan Kriteria pengambilan keputusan Jika Sig > 0.05 maka Ho diterima Jika Sig < 0.05 maka Ho ditolak b. Uji Wilcoxon Sign Rank Test Wilcoxon Signed-Rank Test adalah metode statistika non-parametrik yang digunakan untuk membandingkan perbedaan dua median dan merupakan metode statistik nonparametrik alternatif untuk paired t-test jika populasi tidak terdistribusi normal.wilcoxon sign rank test merupakan uji non-parametrik yang digunakan karena pemilihan dilakukan terhadap dua sempel yang berhubungan satu sama lain (dependen), karena subjek mendapatkan pengukuran yang sama yaitu diukur sebelum dan sesudah (Kusrini, 2008) Adapun dasar pengambilan keputusan dalam pengujian Wilcoxon sign rank test dengan membandingkan angka Z hitung dengan Z tabel kriteria pengujian : Ho diterima jika Zhitung < Ztabel Ho ditolak jika Zhitung> Ztabel Bentuk pengambilan keputusan dengan α 0,05 untuk tingkat kepercayaan 95% dari pengujian dua sisi. Adapun kriteria pengambilan keputusan adalah:

14 61 Ho diterima jika P.Value > 0,05 artinya tidak terdapat perbedaan yang signifikan. Ho ditolak jika P.Value < 0,05 artinya terdapat perbedaan yang signifikan. Rumus untuk menghitung : T E(T) Z= t E(T)= (1+ ) 4 t = n n + 1 (2n + 1) 24 Dimana : T = Jumlah urutan tanda (+) atau (-) terkecil N = Jumlah sempel dalam kelompok (Kusrini,2008)