Global Indices Closing Change %Chg %Ytd P/E Americas INDU Index 24,893.49 253.04 1.03 0.70 20.08 SPX Index 2,698.63 35.69 1.34 0.94 21.83 CCMP Index 7,143.62 130.105 1.86 3.48 37.64 IBOV Index 83,542.84 2644.14 3.27 9.35 20.52 EMEA UKX Index 7,213.97 45.96 0.64 (6.16) 20.58 CAC Index 5,165.26 56.02 1.10 (2.77) 17.16 RTSSTD Index 14,772.81 41.5 0.28 8.05 7.51 IBEX Index 9,686.20 35.5 0.37 (3.56) 14.82 FTSEMIB Index 22,433.75 399.33 1.81 2.66 3.88 AEX Index 525.64 5.07 0.97 (3.48) 17.18 SMI Index 8,899.10 146.46 1.67 (5.15) 24.35 Asia / Pacific NKY Index 21,331.67 177.5 0.84 (6.30) 15.68 HSI Index 30,515.60 676.07 2.27 1.99 14.21 SHCOMP Index 3,199.16 14.2 0.45 (3.27) 16.26 TWSE Index 10,421.09 49.34 0.48 (2.08) 15.26 KOSPI Index 2,421.83 26.64 1.11 (1.85) 12.90 JCI Index 6,594.40 16.223 0.25 3.76 24.73 SET Index 1,792.09-7.94-0.44 2.19 18.58 PCOMP Index 8,598.11 27.97 0.33 0.46 23.23 SENSEX Index 34,155.95-144.52-0.42 0.29 23.29 FSSTI Index 3,402.86-12.21-0.36 (0.00) 11.23 Description Last Previous %Chg Market Capitalization (IDR Trillion) 7,334.99 7,316.87 0.25 Transaction Volume (Million Shares) 7,757.00 10,352.84-25.07 Transaction Value (IDR Million) 5,777.00 6,931.63-16.66 Stocks Value (IDR) 744.75 669.54 11.23 Net Foreign (IDR Million) (526,379.00) (220,997.13) 138.18 Commodities Last Previous %Chg Nickel (US$/Ton) 14,100.00 13,450.00 4.83 Copper (US$/Ton) 7,163.00 6,988.00 2.50 Tins (US$/Ton) 21,550.00 21,500.00 0.23 Oil (US$/BBL) (*) 60.60 59.19 2.38 Gas (US$/MMBTU) 2.45 2.51-2.61 Coal (US$/Ton) (**) 104.40 102.65 1.70 Gold (USD/OZ) 1,351.28 1,350.67 0.05 CPO PALMROTT(USD/ton) 655.00 655.00 0.00 CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,497.50 2,495.00 0.10 (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Last (US$) % Conversition Last (IDR) Code (US$) Chg (IDR) Stocks Code Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (IDR) Telkom TLK US 29.84 0.24 9,921.60 4040.00 Company/Industry Updates Recommendation TP (IDR) PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR) BUY 7,250 PT Mitra Adiperkasa Tbk (MAPI) BUY 7,970 PERKIRAAN PASAR HARI INI Potensi Penguatan Indeks Masih Berlanjut Indeks global ditutup menguat pada Rabu (14/2). Di bursa AS, Dow menguat ke level 24.893 (+1,0%), sedangkan di bursa Eropa, rata-rata indeks menguat 0,9%. Di bursa Asia, Nikkei melemah 0,4% ke level 21.154 sedangkan Hangseng menguat ke level 30.515 (+2,3%). Sementara itu di bursa komoditas, harga minyak WTI saat ini berada di level US$ 60,8 per barel. Indeks global menguat di tengah meningkatnya inflasi AS bulan Januari 2018 sebesar 0,5% MoM, jauh melebihi ekspektasi ekonom yakni 0,3%. Di sisi lain, penjualan ritel AS pada Januari 2018 turun 0,3% MoM vs. konsensus naik 0,3%. Buruknya data penjualan ritel AS ini mengimbangi kekhawatiran investor terhadap langkah the Fed yang diekspektasikan akan lebih agresif dalam menaikkan Fed Fund Rate karena peningkatan inflasi AS. Di bursa domestik, IHSG Rabu kemarin ditutup menguat tipis 0,3% ke level 6.594 ditengah bervariasinya pergerakan bursa regional Asia. Selain itu, aksi jual investor asing juga masih membatasi penguatan IHSG kemarin. Investor asing mencatatkan penjualan bersih senilai Rp526,4 miliar dengan penjualan paling banyak di saham BBCA, TLKM dan BBRI. Kami memperkirakan potensi penguatan IHSG masih akan berlanjut seiring dengan penguatan di bursa global yang merespon data inflasi dan penjualan ritel AS. Selain itu, hari ini akan dirilis keputusan 7 days reverse repo rate (7DRRR) yang diperkirakan akan tetap di level 4,25% dan berdampak terhadap trend pergerakan indeks. Saham pilihan kami untuk hari ini antara lain GMFI, ASII, dan LSIP dengan rentang pergerakan indeks di kisaran 6.544 6.643. Analyst: Thennesia Debora (thennesia@bnisekuritas.co.id) PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Laba Bersih PT Jasa Marga (JSMR) Tumbuh 16,5% YoY. BUY. Analyst: Maxi Liesyaputra. Strategi Ekspor PT Mitra Adiperkasa (MAPI). BUY. Analyst: Dessy Lapagu. Daily Report dapat dilihat di website BNI Sekuritas : www.bnisekuritas.co.id
RINGKASAN BERITA PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk (BTPN) hingga periode 31 Desember 2017 meraih laba bersih sebesar Rp1,22 triliun turun dibandingkan laba bersih Rp1,75 triliun pada periode sama tahun sebelumnya. PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk (PTPP) mengantongi kontrak baru konsolidasi senilai Rp2,33 triliun pada Januari 2018. No Stock Top Value (IDR) 1 PGAS IJ 522,883,596,288 2 BBCA IJ 357,981,585,408 3 BBRI IJ 261,054,988,288 4 TLKM IJ 255,122,358,272 5 ASII IJ 200,440,365,056 PT Bank Danamon Indonesia Tbk (BDMN) meraup laba bersih Rp3,7 triliun sepanjang 2017 atau tumbuh 38% (tahun ke tahun/yoy) dibanding 2016, yang didorong oleh membaiknya rasio kredit bermasalah dan masih menggeliatnya marjin bunga bersih. PT Garuda Indonesia Tbk (GIAA) semakin gencar mengembangkan bisnis non-tiket. Perusahaan menargetkan pendapatan non-tiket atau ancillary revenue meningkat 42,11% year on year (yoy) pada tahun ini. PT Adira Dinamika Multifinance Tbk (ADMF) meraih kenaikan laba sebesar 39,6% hingga periode 31 Desember 2017 menjadi Rp1,40 triliun dibandingkan laba Rp1,00 triliun pada periode sama tahun sebelumnya. (Sumber: IQ Plus; Bisnis Indonesia) 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0-10,000,000-20,000,000-30,000,000-40,000,000-50,000,000 Akumulasi Beli Bersih Asing Accumulation JCI Index 4/01/2017 16/01/2017 26/01/2017 7/02/2017 20/02/2017 2/03/2017 14/03/2017 24/03/2017 6/04/2017 20/04/2017 4/05/2017 17/05/2017 30/05/2017 12/06/2017 22/06/2017 12/07/2017 24/07/2017 3/08/2017 15/08/2017 28/08/2017 8/09/2017 20/09/2017 3/10/2017 13/10/2017 25/10/2017 6/11/2017 16/11/2017 28/11/2017 11/12/2017 21/12/2017 5/01/2018 17/01/2018 29/01/2018 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 No Stock Top Volume (Shares) 1 MYRX IJ 809,519,700.00 2 RIMO IJ 749,175,700.00 3 TRAM IJ 530,061,500.00 4 BUMI IJ 509,133,300.00 5 BKSL IJ 357,948,000.00 No Top Gainers % Change 1 MYTX IJ 28.57 2 ISSP IJ 20.16 3 TRUS IJ 20.14 4 FORU IJ 16.67 5 PTIS IJ 16.59 No Top Losers % Change 1 YPAS IJ -24.22 2 AKPI IJ -15.63 3 INCF IJ -12 4 RIMO IJ -10.8 5 ATIC IJ -9.03 No Leading Movers % Change 1 ASII IJ 1.21 2 HMSP IJ 0.62 3 PGAS IJ 5.93 4 SMGR IJ 3.09 5 INKP IJ 3.68 8,000 7,000 6,000 Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG JCI Index USDIDR 13,700 13,600 13,500 No Lagging Movers % Change 1 UNVR IJ -0.77 2 BBRI IJ -0.52 3 BBCA IJ -0.42 4 LPPF IJ -2.81 5 PNBN IJ -2.46 5,000 13,400 4,000 13,300 3,000 13,200 2,000 13,100 1,000 13,000 0 12,900 2
PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Berita: Laba Bersih PT Jasa Marga (JSMR) Tumbuh 16,5% YoY JSMR mencatat kenaikan tipis dari pertumbuhan pendapatan tol dan usaha lainnya sebesar 1% YoY menjadi Rp 8,9 triliun pada FY17. Kontributor pendapatan terbesar berasal dari jalan tol Jakarta-Cikampek sebesar Rp 1,27 triliun. Laba usaha membukukan kenaikan 11,6% YoY menjadi Rp 4,6 triliun yang didorong oleh keuntungan pelepasan investasi sejumlah Rp 563,5 miliatr. Sementara itu, laba bersih mencatat kenaikan yang cukup signifikan sebesar 16,5% YoY menjadi Rp 2,2 triliun pada FY17, antara lain karena penurunan biaya keuangan sebesar 16,0% YoY menjadi Rp 1,27 triliun. Interim result (Rp billion) FY16 FY17 yoy 4Q17 3Q17 Revenue 8,832.35 8,921.67 1.01% 2,139.33 2,253.53 Operating profit 4,165.50 4,648.09 11.59% 1,013.22 1,226.71 Net income 1,889.34 2,200.36 16.46% 298.25 885.97 EPS (Rp) 276.97 303.15 9.45% Operating margin 47.16% 52.10% 47.36% 54.44% Net margin 21.4% 24.7% 13.9% 39.3% Opini Analis: Laba bersih JSMR pada FY17 di bawah perkiraan kami sejumlah Rp 2,6 triliun, antara lain karena pendapatan perseroan pada tol dan usaha lainnya hanya tumbuh tipis 1% YoY. JSMR diuntungkan oleh adanya penurunan biaya keuangan dan keuntungan dari pelepasan investasi. Kami prediksi JSMR akan mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba bersih masing-masing 22,6% YoY menjadi Rp 10,9 triliun dan 11,7% YoY menjadi Rp 2,5 triliun pada FY18. Selain itu, marjin laba operasi diperkirakan 46,2%, sedangkan marjin laba bersih mencapai 22,5%. Sementara itu perkiraan ROE sebesar 14,7% dan ROA sebesar 3,9% pada FY18. Saat ini, saham JSMR diperdagangkan pada forward 2018E PER dan PBV masing-masing sebesar 15,7x dan 2,3x. Karena itu, kami memberikan rekomendasi BUY untuk JSMR dengan target harga (TP) sebesar Rp 7.250 per saham. Income statement (Rp billion) 2014 2015 2016 2017 2018E Toll and other revenue 7,227.79 7,630.70 8,832.35 8,921.67 10,940.75 Operating profit 3,072.56 3,477.70 4,165.50 4,648.09 5,054.63 Interest expense (1,215.30) (1,405.00) (1,509.00) (1,268.00) (1,499.40) Pretax income 1,850.56 2,068.40 2,649.68 3,251.33 3,425.18 Minority interest 184.70 147.20 86.26 106.83 128.72 Net income 1,421.66 1,466.50 1,889.34 2,200.36 2,457.85 Basic EPS 209.07 215.66 277.84 323.53 361.39 EBITDA 3,199.83 4,264.25 5,037.05 5,469.33 6,346.17 Balance sheet (Rp billion) 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E Cash 3,514.06 3,290.78 3,323.20 4,124.97 6,444.91 7,847.10 Short-term investment 6.63 7.14 7.00 7.71 8.49 9.33 Accounts receivable 177.20 48.09 164.40 8,278.50 7,450.65 4,470.39 Other current assets 90.42 199.80 234.50 554.72 258.54 283.28 Total current assets 3,788.31 3,545.82 3,729.10 12,965.90 14,162.59 12,610.10 Toll concession rights and ot 21,959.60 23,941.40 24,864.70 34,703.31 39,908.81 45,298.07 Total Assets 28,064.35 31,859.99 36,724.85 53,500.32 59,636.01 62,965.04 Liabilities and Shareholders' Accounts payable 100.00 182.10 137.50 134.77 99.51 119.90 Short-term borrowings 1,857.20 863.06 2,762.80 6,765.31 6,798.55 6,835.11 Other short-term liabilities 2,914.07 3,255.82 4,643.10 11,726.88 12,469.59 13,852.30 Total Current Liabilities 4,871.27 4,300.97 7,543.40 18,626.96 19,367.64 20,807.31 Long-term borrowings 10,464.57 12,629.27 11,974.40 14,590.82 19,916.27 19,760.15 Other long-term liabilities 2,539.83 3,909.06 4,838.70 3,943.79 2,473.40 2,812.36 Total Long-Term Liabilities 13,004.41 16,538.33 16,813.10 18,534.61 22,389.67 22,572.52 Total Liabilities 17,875.68 20,839.31 24,356.50 37,161.57 41,757.31 43,379.82 Minority interest 1,559.60 1,560.60 1,950.20 2,659.71 2,766.54 2,895.27 Total 8,629.69 9,460.10 10,418.55 13,679.15 15,112.49 16,690.19 Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisekuritas.co.id) 3
PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Berita: Strategi ekspor PT Mitra Adiperkasa (MAPI) Opini Analis: MAPI akan menargetkan untuk merambah pasar ekspor ke Vietnam dan Thailand di mana perusahaan baru membuka gerai Zara di Vietnam yang cukup prospektif sementara di Thailanda masih menggandeng distributor atau retailer local. MAPI masih terus melanjutkan untuk mengembangan specialy store terutama dengan segmen fashion yang berkontribusi cukup baik bagi pendapatan perusahaan terutama brand Inditex (Zara, Massimo Dutti, Pull&Bear). Kami melihat bahwa seiring dengan alokasi capex sebesar Rp800 miliar, MAPI berpotensi untuk meningkatkan pangsa pasarnya dengan target gerai baru sebanyak 200 gerai untuk tahun ini. Saat ini saham MAPI diperdagangkan pada PE sebesar 35,2x dan PBV sebesar 2,96x yang mana lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri dengan PE sebesar 24,7x tetapi lebih rendah dibandingkan rata-rata industri PBV sebesar 5,71x. Sementara harga sahamnya telah terapresiasi hingga 15,3% secara YTD. Rekomendasi: BUY dengan target harga (TP) sebesar Rp7.970 per saham. TP tersebut memiliki potensi kenaikan sebesar 11,5% dari harga penutupan sebesar Rp7.150 pada 14 Februari 2018. Analyst: Dessy Lapagu (dessy@bnisekuritas.co.id) 4
TARGET HARGA SAHAM 6
TARGET HARGA SAHAM 7
TEAM Phone : +62 21 25543946 (Hunting) Fax : +62 21 57935831 Email : research@bnisekuritas.co.id Website : www.bnisekuritas.co.id Norico Gaman (Head of Research Division) norico@bnisekuritas.co.id Ext: 3934 Investment Strategy Maxi Liesyaputra (Head of Research Department) maxi@bnisekuritas.co.id Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement Ariawan (Head of Fixed Income Research Department) ariawan@bnisekuritas.co.id Ext: 2098 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department) andri.zakarias@bnisekuritas.co.id Ext: 2054 Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks Thennesia Debora ( Analyst) thennesia@bnisekuritas.co.id Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care Ankga Adiwirasta ( Analyst) ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id Ext: 3986 Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure Dessy Lapagu ( Analyst) dessy@bnisekuritas.co.id Ext: 2051 Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst) ahmad.hapiz@bnisekuritas.co.id Ext: 3978 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant) venia.allani@bnisekuritas.co.id Ext: 2050 Data Administrator Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant) indah.lestari@bnisekuritas.co.id Ext: 2073 Data Administrator 8
EQUITY TEAM CM : +62 21 25543946 (Hunting) Fax No : +62 21 57935831 Entis Sutisman ext. 3945 entis@bnisekuritas.co.id Head of Domestic Department Teguh Hendro ext. 3948 teguh@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Dharmawan P. ext. 3916 prasetyo@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Putri Erinasari ext. 3920 putri.erinasari@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Fian Pusparini ext. 3958 fian@bnisekuritas.co.id Head of Domestic Sales Dini Desita ext. 3981 dinidesita@bnisekuritas.co.id Domestic Sales Danovan Yazir ext. 3929 danovan@bnisekuritas.co.id Domestic Sales Jufrani Amsal ext. 3957 amsal@bnisekuritas.co.id Head of Channel Distribution Division Fahma Riniarti ext. 3917 ririn@bnisekuritas.co.id Head of Channel Development P. Sariningsih ext. 3984 p.sariningsih@bnisekuritas.co.id Head of Branch Supervision Teuku Hafez ext. 2084 hafez@bnisekuritas.co.id Branch Manager Mangga Dua, Jakarta Hapsari ext. 2078 hapsar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Puri Indah, Jakarta Fadjar H S ext. 2111 fadjar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Central Park, Jakarta M. Yasrul ext. 2081 m.yasrul@bnisekuritas.co.id Branch Manager Wisma Bumiputera Fahmi Lubis ext. 2079 fahmi.lubis@bnisekuritas.co.id Branch Manager Bandung Rifaat Annur ext. 2091 rifat@bnisekuritas.co.id Branch Manager Yogyakarta Agus Purwanto ext. 2090 agus.purwanto@bnisekuritas.co.id Branch Manager Solo Achmad Ridwan ext. 2088 ridwan@bnisekuritas.co.id Branch Manager Surabaya Edith Febriana ext. 2082 edith@bnisekuritas.co.id Branch Manager Malang Ni Nyoman Citasti ext. 2080 citasti@bnisekuritas.co.id Branch Manager Denpasar Nirmasari N. ext. 2083 nirmasari@bnisekuritas.co.id Branch Manager Medan Ari Magdalena ext. 2086 arimagda@bnisekuritas.co.id Branch Manager Palembang Rini Wati ext. 2085 rini_ng@bnisekuritas.co.id Branch Manager Pekanbaru Allen Makalew ext. 2102 allen.makalew@bnisekuritas.co.id Branch Manager Manado Melisa ext. 2136 melisa@bnisekuritas.co.id Branch Manager Aceh Yuniar Fariza D ext. 2064 yuniar.fariza@bnisekuritas.co.id Branch Manager Banjarmasin 8
MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SEKURITAS Sudirman Plaza, Indofood Tower 16 th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: bnisec@bnisekuritas.co.id (General) Website: http://www.bnisekuritas.co.id JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890 Fax: (62-21) 6123806 e-mail: manggadua@bnisekuritas.co.id JAKARTA - Puri Indah Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2j 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465 e-mail: bnispuri@bnisekuritas.co.id JAKARTA - Central Park Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: centralpark@bnisekuritas.co.id JAKARTA Wisma Bumiputera Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta 12910 Phone: (62-21) 2523349 Fax: (62-21) 2523350 e-mail: wisma46@bnisekuritas.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: bnisbpk@bnisekuritas.co.id YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032 Fax: (62-274) 584023 e-mail: jogja@bnisekuritas.co.id SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525 Fax: (62-271) 729668 e-mail: solo@bnisekuritas.co.id SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912 Fax: (62-31) 5318425 e-mail: surabaya@bnisekuritas.co.id MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430 Fax: (62-341) 356876 e-mail: malang@bnisekuritas.co.id DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: denpasar@bnisekuritas.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616 Fax: (62-61) 4579656 e-mail: medan@bnisekuritas.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969 Fax: (62-711) 319663 e-mail: plb@bnisekuritas.co.id PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698 Fax: (62-761) 856279 e-mail: pekanbaru@bnisekuritas.co.id MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: manado@bnisekuritas.co.id ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107 BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: banjarmasin@bnisekuritas.co.id This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan.