MERJER & AKUISISI
PENGERTIAN Merger Satu perusahaan diabsorsi perusahaan lain. Pengakuisisian mempertahankan nama & identitasnya, dan mengambil alih aset dan kewajiban perusahaan yang diakuisisi Akuisisi Satu perusahaan diabsorsi perusahaan lain dan mendirikan perusahaan baru,pengakuisisian dan yang diakuisisi hilang dan menjadi perusahaan baru.
MOTIF MERJER & AKUISISI Motif perusahaan melakukan merjer dan akuisisi adalah motif ekonomi yang terjadi dengan terciptanya synergy dan keinginan manajer memperthankan sumber daya perusahaan. Wujud synergy : 1. Operating synergy adalah synergy yang dinikmati oleh perusahaan karena kombinasi dari beberapa operasi sehingga dapat menekan biaya dan/ atau menaikkan penghasilan. 2. Financial synergy berasal dari penghematan yang dinikmati perusahaan yang berasal dari sumber pendanaan.
JENIS MERJER & AKUISISI Merger berdasarkan cara perluasan : 1. Horisontal 2. Vertikal 3. Congeneric 4. Conglomerate
JENIS MERJER & AKUISISI Berdasarkan jenis penggabungannya : 1. Akuisisi saham saham a. Friendly merger b. Hostile takeover 2. Akuisisi asset
TAKTIK PERUSAHAAN MEMPERTAHANKAN DIRI DARI MERJER DAN AKUISI Taktik sebelum penawaran : 1. Mengubahnya menjadi perusahaan perseorangan 2. Mempertahankan proporsi kepemilikan saham pada satu orang atau kelompok orang 3. Meningkatkan skala usaha 4. Mempertahankan harga saham yang kuat yang mencerminkan kuatnya manajemen 5. Persyaratan merger yang makin ketat 6. Membuat perusahaan menjadi tidak menarik untuk diambil alih (poison pill)
TAKTIK PERUSAHAAN MEMPERTAHANKAN DIRI DARI MERJER DAN AKUISI Taktik setelah penawaran : 1. Mengajukan tuntutan dengan dalih anti monopoli jika dirasa harga penawaran tidak wajar 2. Menjual sebagian perusahaan kepada pihak ketiga atau menciptakan utang yang semakin besar dengan membeli kembali sebagian saham perusahaan 3. Pembuatan kontrak khusus yang menjamin eksekutif tidak akan kehilangan pekerjaan atau pemberian kompensasi yang sangat besar apabila terjadi penggabungan perusahaan
MENAKSIR BIAYA AKUISISI CONTOH 1 PT. WISTA memiliki 10 jt lembar saham dengan harga Rp 8.000 per lbr. Dibeli oleh PT. RIAN dengan harga Rp 9.000 per lbr. PT. RIAN A memiliki 50 jt lbr saham dengan harga per lembar Rp 12.000. Diharapkan dgn akuisisi tsb PT. RIAN akan dapat menghemat biaya sebesar Rp 1.000 jt pada tahun depan, dan pemnghematan tsb diharapkan meningkat sebesar 10 % per tahun selamanya. Apabila tingkat keuntungan yang layak adalah 17%^, berapakah biaya akuisisi dan manfaat akuisisi tsb?
JAWAB : Biaya akuisisi = 10 jt (Rp 9.000 Rp 8.000) = Rp 10 M Manfaat akuisi = 1.000 jt / (0,17-0,10) = Rp14,3 M Formula Manfaat Akuisisi = PV AS (PV A + PV S ) Dimana : PVR = Nilai equity perusahaan A = Rp 600 M PVw = Nilai equity perusahaan S = Rp 80 M PV wr = Nilai gabungan equity PT. A dan PT. S setelah mendapatkan synergy ( 600 M + 80 M + 694,3 M ) 14,3 M = Rp
Maka manfaat akuisisi adalah sama dengan : = PV AS (PV A + PV S ) = Rp 694,3 M (Rp 600 M + Rp 80 M) = Rp 14,30 M Manfaat bersih (NPV) = Rp 14,3 M Rp 10 M = Rp 4,30 M
CONTOH 2 PT. A merencanakan akan mengakuisisi PT. B Data kedua perusahaan tersebut adalah sbb : 1. EPS 2. Harga per lembar saham 3. PER 4. Jumlah lembar saham 5. Laba setelah pajak 6. Nilai pasar equity PT. A Rp 2.000 Rp 20.000 10x 10 juta Rp 20 milyar Rp 200 milyar PT. B Rp 2.000 Rp 8.000 4x 10 juta Rp 20 milyar Rp 80 milyar Misalkan PT. A dapat membeli PT. B dengan harga seperti saat ini dengan cara menukar saham, dan diharapkan tidak terjadisynergy. Bagimana EPS, harga saham, PER, jumlah lembar saham, laba setelah pajak dan nilai equity setelah merjer? Dan apa kesimpulannya?
JAWAB : 1. Laba setelah pajak = Rp 20 milyar + Rp 20 milyar = Rp 40 milyar 2. Nilai pasar equity = Rp 200 milyar + Rp 80 milyar = Rp 280 milyar 3. Jml lembar saham = 10 juta + ( Rp 90 milyar / Rp 20.000) = Rp 14 juta lembar Perhitungan EPS, harga saham, PER : 1. EPS 2. Harga per lembar saham 3. PER 4. Jumlah lembar saham 5. Laba setelah pajak 6. Nilai pasar equity PT. A PT. B PT. A (setelah merjer) Rp 2.000 Rp 20.000 10x 10 juta Rp 20 milyar Rp 200 milyar Rp 2.000 Rp 8.000 4x 10 juta Rp 20 milyar Rp 80 milyar Rp 2.857 Rp20.000 7x 14 juta Rp 40 milyar Rp 280 milyar