ABSTRAK Reksadana mulai dikenal di Indonesia sejak tahun 1995. Proses pertumbuhan reksadana yang mengalami pasang surut menyebabkan penelitian tentang reksadana khususnya reksadana saham menjadi penting untuk melihat pengaruh variabelvariabel yang mempengaruhi Reksadana Saham terutama dari sisi mikroekonomi. Penelitian dilakukan dengan cara mengumpulkan data yang disajikan secara online dari Bapepam dan Bursa Efek Indonesia, selanjutnya dianalisis dengan metode regresi berganda untuk mengetahui apakah variabel mikro (sepuluh indeks sektoral IHSG) berpengaruh terhadap imbal hasil Reksadana Saham di Indonesia. Hasil analisis dapat disimpulkan bahwa variabel mikro berpengaruh terhadap imbal hasil Reksadana Saham. Variabel mikro yang memiliki pengaruh tinggi terhadap imbal Reksadana Saham yakni Sektor Finance, Mining, dan Infrastruktur. Sedangkan variabel mikro yang lain memiliki pengaruh yang hampir sama. Studi ini menggunakan periode waktu dari Januari 2007 sampai dengan Desember 2007 dengan menggunakan data harian perdagangan baik di bursa dan data NAB Reksadana Saham. Oleh karena itu, hasilnya kemungkinan akan berbeda bila menggunakan periode yang berbeda. Walaupun demikian hasil studi ini merupakan salah satu penelitian yang dikaitkan dengan variabel mikroekonomi dengan Reksadana Saham. Kata Kunci: Reksadana Saham, Indeks Sektoral IHSG, NAB,Imbal Hasil vi
KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa, atas segala rahmat dan hidaya- Nya kepada penulis sehingga dapat menyelesesaikan penyusunan tesis yang berjudul Analisis Pengaruh Variabel Mikro Ekonomi Terhadap Imbal Hasil Reksadana Saham di Indonesia. Tujuan dari penulisan tesis ini adalah untuk memenuhi persyaratan penyelesaian studi Program Strata-2 Jurusan Finance and Investment Program Studi Magister Manajemen Universitas Bina Nusantara Jakarta. Tesis ini merupakan gabungan dari banyak pikiran atas penelitian yang telah dilakukan sebelumnya, diskusi dengan dosen pembimbing serta teman-teman yang kemudian penulis susun menjadi suatu karya tulis. Penulis menyadari bahwa tesis ini masih jauh dari sempurna, oleh karena itu penulis berharap adanya kritik dan saran yang membangun dari berbagai pihak untuk memperbaiki karya tulis ini. Pada Kesempatan ini penulis juga mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan tesis ini, khususnya kepada: 1. Bapak Dr. Stephanus Remond Waworuntu, MBA, selaku Direktur Program MM Finance and Investment Universitas Bina Nusantara. 2. Bapak Dr Samuel Dossugi, selaku dosen pembimbing yang telah memberikan pengarahan dan bimbingan kepada penulis dalam pembuatan tesis ini. 3. Kedua orang tua dan semua anggota keluarga yang telah banyak memberikan dorongan moril dan immaterial sehingga penulisan tesis ini dapat terselesaikan. 4. Seluruh staf pengajar dan akademik Binus Business School yang telah membantu kelancaran selama perkuliahan dan pembuatan tesis ini. 5. Rekan-rekan Mahasiswa/I di kampus Binus Business School dan teman-teman yang tidak dapat disebutkan satu-persatu. iv
Penulis menyadari bahwa tesis ini masih memilki banyak kekurangan, sehingga diharapkan adanya masukan berupa kritik dan saran yang membangun untuk menyempurnakan tesis ini. Jakarta, 04 November 2008 Penulis v
DAFTAR ISI Halaman Judul.i Halaman Pernyataan..ii Persetujuan Pembimbing.iii Kata Pengantar..iv Abstrak..vi DAFTAR ISI...vii DAFTAR TABEL..x DAFTAR GAMBAR..xii DAFTAR GRAFIK.. xiii BAB I PENDAHULUAN..1 1.1 Latar Belakang.1 1.2 Rumusan Masalah.5 1.3 Tujuan dan Manfaat. 5 1.4 Ruang Lingkup.6 1.5 Sistematika Pembahasan.....7 BAB 2 LANDASAN TEORI....8 2.1 Pengertian Reksadana. 8 2.1.1 Bentuk Hukum Reksadana.... 9 2.1.2 Jenis Reksadana....10 2.1.2.1 Reksadana Konvensional 11 2.1.2.2 Reksadana Terstruktur... 12 2.1.2.3 Reksadana KIK yang diperdagangkan di Bursa (ETF) 15 2.1.2.4 Reksadana Syariah 16 2.1.3 Manfaat Reksadana 17 2.1.4 Lembaga yang terlibah dalam Reksadana 18 2.2 Indeks Bursa Efek Indonesia... 21 2.2.1 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 22 vii
2.2.1.1 Metode Perhitungan Indeks 22 2.2.1.2 Indeks Sektoral 23 2.3 Market Model 24 BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN 26 3.1 Kerangka Pikir 26 3.2 Metodologi Penelitian 29 3.3 Metodologi Pengumpulan Data 30 3.4 Teknik Pengolahan Data 31 3.5 Variabel Penelitian 32 3.6 Hipotesis Penelitian 32 3.7 Model dan Metode Analisis 33 3.7.1 Uji Hipotesis 34 3.7.2 Regresi Berganda 37 3.7.3 Pengujian Multikolinieritas 38 3.7.4 Pengujian Autokorelasi 40 3.7.5 Uji Heterokedastisitas 40 3.7.6 Uji Hipotesis 41 3.7.6.1 Uji t 41 3.7.6.2 Uji F (Uji Signifikan Linier Berganda) 42 BAB 4 ANALISIS DAN PEMBAHASAN 43 4.1 Proses dan Hasil Analisis Data 43 4.2 Uji Koefisien Korelasi dan Regresi Variabel Mikro Ekonomi dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 43 4.2.1 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Pertanian dengan Imbal Hasil Reksadana Saham 43 4.2.2 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Pertambangan dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 45 4.2.3 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Industri Dasar dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 46 4.2.4 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Aneka Industri dengan viii
Imbal Hasil Reksadana Saham... 48 4.2.5 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Barang Konsumsi dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 49 4.2.6 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Properti dan Real Estat dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 51 4.2.7 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Transportasi dan Infrastruk dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 52 4.2.8 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Keuangan dengan Imbal Hasil Reksadana Saham 54 4.2.9 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Perdagangan Jasa dan Investasi dengan Imbal Hasil Reksadana Saham... 55 4.3 Pengujian Hipotesis 57 4.3.1 Hasil Persamaan Regresi Variabel Dependen Imbal Hasil Reksadana Saham 57 4.3.1.1 Analisis Persamaan Akhir Variabel Dependen Imbal Hasil Reksadana Saham 59 4.3.2 Uji Penyimpangan Asumsi Klasik 64 4.3.2.1 Uji Multikolinearitas 64 4.3.2.2 Uji Autokorelasi 67 4.3.2.3 Uji Heterokedastisitas 68 4.3.3 Pengujian Hipotesis dengan Uji-t 69 4.3.4 Pengujian Hipotesis dengan Uji-F 73 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 75 5.1 Kesimpulan 75 5.2 Saran 76 DAFTAR ACUAN 77 DAFTAR PUSTAKA 79 LAMPIRAN L RIWAYAT HIDUP 81 ix
DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Perbedaan Reksadana Konvensional dan Reksadana Terstruktur.14 Tabel 4.1 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Pertanian dengan Imbal Hasil Reksadana Saham.44 Tabel 4.2 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Pertambangan dengan Imbal hasil Reksadana Saham.....45 Tabel 4.3 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Industri Dasar dengan Imbal Hasil Reksadana Saham.47 Tabel 4.4 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Aneka Industri dengan Imbal Hasil Reksadana Saham.48 Tabel 4.5 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Barang Konsumsi dengan Imbal Hasil Reksadana Saham.50 Tabel 4.6 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Properti dan Real Estat Imbal Hasil Reksadana Saham....51 Tabel 4.7 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Transportasi dan Infrastruktur dengan Imbal Hasil Reksadana Saham....53 Tabel 4.8 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Keuangan dengan Imbal Hasil Reksadana Saham.54 Tabel 4.9 Uji Koefisien Korelasi Indeks Sektor Perdagangan Jasa dan Investasi dengan Imbal Hasil Reksadana Saham....56 Tabel 4.10 Koefisien Regresi Variabel Dependen Imbal Hasil Reksadana Saham.....57 Tabel 4.11 Anova Variabel Dependen Tingkat Pengembalian Reksadana Saham 58 Tabel 4.12 Model Summary dari Imbal Hasil Reksadana Saham.58 Tabel 4.13 VIF (Variance Inflation Factor).66 Tabel 4.14 Coefficient Correlation.66 Tabel 4.15 Durbin-Watson result.67 x
Tabel 4.16 Koefisien Regresi, t hitung, t tabel, Signifikansi dan Kepuusan Variabel Dependen Imbal Hasil Reksadana Saham..69 xi
DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1 Komposisi Efek pada Reksadana...3 Gambar 1.2 Komposisi NAB Reksadana...3 Gambar 2.1 Skema Reksadana KIK yang diperdagangkan di Bursa (ETF)...15 Gambar 2.2 Mekanisme Kegiatan Reksadana...20 Gambar 2.3 The Market Model for Security Return.25 Gambar 3.1 Kerangka Pikir.26 Gambar 3.2 Diagram Penelitian..28 Gambar 4.1 Scatterplot Diagram.68 xii
DAFTAR GRAFIK Grafik 2.1 Grafik IHSG 2007.22 xiii