SWAP Arum H. Primandari
LIBOR LIBOR merupakan rata-rata suku bunga deposito atau simpanan dari beberapa bank terpilih dengan waktu jatuh tempo bervariasi antara 1 malam sampai dengan 1 tahun LIBOR (London interbank offered rate) berguna sebagai kurs referensi harian dari suku bunga yang ditawarkan dalam pemberian pinjaman tanpa jaminan oleh suatu bank kepada bank lainnya di pasar uang London (atau pasar uang antar bank) LIBOR dipublikasikan oleh British Bankers Association (BBA) setiap hari setelah jam 11:45 waktu London
LIBOR LIBOR is the world s widely-used benchmark for short-term interest rate; Currently there are 11 18 contributor banks for five major currencies (US$, EUR, GBP, JYP, CHF) giving rate for seven maturities (ex: 1 month, 3 month, 6 month, 1 year); LIBOR function is to serve benchmark reference rate for: debts instruments, including government and corporate bonds, mortgages, student loan, credit cards; derivative such as currency and interest swap;
JIBOR The Jakarta Interbank Offered Rate is an indicative rate for unsecured loan transactions on the money market offered by one contributor bank to another in order to lend the rupiah of certain tenors in Indonesia. JIBOR is a reference rate used for financial transactions, including a reference rate for floating and derivative transactions, as well as to evaluate rupiah denominated financial instruments. JIBOR is published through: 1. The Bank Indonesia website daily at 10:00 WIB. 2. The Commercial Bank Daily Reporting System of Bank Indonesia, Thomson Reuters and Bloomberg.
JIBOR Penjelasan singkat mengenai JIBOR: No Subyek Keterangan 1 Waktu publikasi 10.00 WIB 2 Tenor Overnight, 1 minggu, 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, 12 bulan 3 Perhitungan hari Actual/360 4 Metode perhitungan Rata-rata, setelah mengeluarkan 15% data suku buka indikasi tertinggi dan 15% data suku bunga indikasi terendah; Suber: www.bi.go.id
SWAP Swap adalah perjanjian antara dua pihak untuk menukar aliran dana atau suku bunga untuk jangka waktu yang sudah ditetapkan Jenis swap yang paling umum: Plain Vanilla Swap atau Interest Rate Swap Currency Swap
PLAIN VANILLA SWAP Dalam swap tipe ini, suatu pihak atau perusahaan setuju untuk membayar suku bunga tetap atas suatu pokok tertentu dalam jangka waktu tertentu Sebagai gantinya, perusahaan ini akan mendapatkan suku bunga mengambang atau tidak tetap atas pokok yang sama untuk jangka waktu yang sama pula Suku bunga tetap Suku bunga mengambang
SUKU BUNGA TETAP DAN MENGAMBANG Suku bunga tetap: sudah ditentukan besarannya, misal: 5% atau 7%; Suku bunga mengambang, misal: LIBOR + 1%, oleh karena besaran LIBOR bias berubah setiap harinya, maka besaran suku bunga mengambang menjadi tidak tentu. Apabila dalam hari ini LIBOR sebesar 5% maka LIBOR+1% = 6%, jika esok LIBOR berubah jadi 5.5% maka LIBOR+1% = 6.5%;
CURRENCY SWAP Currency swap adalah kesepakatan antara dua pihak untuk melakukan pertukaran mata uang asing untuk suatu aspek, yaitu pembayaran pokok atau bunga, dari suatu pinjaman. Pinjaman tersebut dalam satu mata uang yang memiliki aspek setara dengan nilai present value dari mata uang yang lain. Dalam currency swap, selain terjadi pertukaran bunga, juga terjadi pertukaran dana pokok (nominal). Hal inilah yang membedakan dengan plain vanilla swap.
THE SWAP MARKET Kebayakan Swap diperdagangkan OTC (Over The Counter), beberapa juga diperdagangkan di future market seperti Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc (future market terbesar di US). Over the counter (OTC) atau perdagangan off-exchange adalah perdagangan instrument financial seperti saham, obligasi, komoditi, atau derivates secara langsung antara dua pihak.
ILUSTRASI Misalkan ada swap 3-tahun dimulai pada March 5, 2004, antara perusahaan Microsoft dan Intel. Microsoft setuju untuk membayar kepada Intel suku bunga sebesar 5% per tahun atas pokok sebesar $100 juta, dan sebagai gantinya Intel setuju untuk membayar Microsoft LIBOR 6-bulan atas pokok yang sama.
PIHAK MICROSOFT Bunga tidak tetap (floating) Bagi microsoft, swap dapat digunakan untuk menukar atau mengganti suku bunga pinjaman tidak tetap ke suku bunga tetap Bunga tetap (fix) Misalkan Microsoft telah merancang untuk meminjam $100 juta dengan pembayaran bunga menggunakan LIBOR plus 10 basis point (1 basis poin adalah seperseratus 1%)
Setelah Microsoft memasuki transaksi swap, Perusahaan itu mempunyai 3 set aliran dana sebagai berikut: Microsoft membayar LIBOR plus 0.1% kepada pemberi pinjaman Microsoft setuju untuk menukar suku bunga pinjamannya dengan membayar suku bunga fix 5% dari perjanjian swap Microsoft menerima pembayaran LIBOR dari perjanjian swap Sehingga pembayarannya: LIBOR 0.1% 5% LIBOR 5.1%
Jadi dapat disimpulkan di sini, dengan transaksi swap, Microsoft menukar pembayaran LIBOR + 0.1% dengan pembayaran fix 5.1% Microsoft menghindari resiko dari membayar suku bunga mengambang yang berfluktuasi atau volatail dengan cara menukarkannya dengan suku bunga tetap
ALIRAN DANA PIHAK MICROSOFT Kita asumsikan perjanjian menetapkan bahwa pembayaran akan dilakukan setiap 6 bulan dan suku bunga 5% pertahun merupakan suku bunga semiannual compounding Date LIBOR Floating cash flow receive Fixed cash flow paid Mar 5 2004 4.2 +2.1 2.5-0.4 Sept 5 2004 4.8 +2.4 2.5-0.1 Mar 5 2005 5.3 +2.65 2.5 +0.15 Sept 5 2005 5.5 +2.75 2.5 +0.25 Mar 5 2006 5.6 +2.8 2.5 +0.3 Sept 5 2006 5.9 +2.95 +100 2.5 +100 +0.45 total +6.25 Net cash flow
PIHAK INTEL Bunga tidak tetap (floating) Intel dapat menukar suku bunga pinjaman tetap ke suku bunga mengambang Bunga tetap (fix) Misalkan Intel mempunyai pinjaman $100 million selama 3 tahun dengan pembayaran bunga fix 5.2%.
Apabila dia ingin menukar suku bunga tersebut dengan suku bunga mengambang, maka dia dapat memasuki transaksi swap: Intel membayar suku bunga 5.2% kepada pemberi pinjaman Intel setuju untuk menukar suku bunga pinjamannya dengan membayar suku bunga mengambang LIBOR dari perjanjian swap Intel menerima suku bunga 5% Sehingga pembayarannya: 5.2% LIBOR 5% LIBOR 0.2%
Jadi dapat disimpulkan di sini, dengan transaksi swap, Intel menukar pembayaran fixed 5.2% dengan pembayaran suku bunga mengambang LIBOR + 0.2% Intel mengambil resiko dengan mengganti suku bunga fix dengan suku bunga mengambang yang berfluktuasi atau volatail
MARKET CEO Microsoft: SATYA NADELLA CEO Intel: ANDY D. BRYANT
ROLE OF FINANCIAL INTERMEDIARY Biasanya dua perusahaan nonfinancial seperti Intel dan Microsoft tidak bertemu secara langsung untuk merancang transaksi swap. Masing-masing dari mereka berurusan dengan perantara finansial seperti bank atau institusi keuangan lainnya. Swap dari suku bunga fix ke suku bunga mengambang biasanya dibangun sehingga institusi keuangan tersebut mendapatkan sekitar 3 atau 4 basis point (0.03% atau 0.04%) dari transaksi.
MARKET Dalam praktek, tidak mungkin dua perusahaan akan mengontak institusi keuangan pada waktu yang bersamaan dan mengambil posisi yang berlawanan pada transaksi swap. Untuk alasan ini, banyak institusi keuangan besar berlaku atau berperan sebagai partner swap. Ini berarti bahwa mereka siap memasuki swap tanpa adanya rekanan lain. Pembuat pasar harus berhati-hati menghitung dan melindungi resiko yang mereka ambil. Seperti yang sudah disebutkan di atas, harga beli dan harga jual bagi institusi keuangan bervariasi antara 3 to 4 basis point. Rata-rata dari harga beli dan jual dikenal dengan istilah swap rate.