REAKSI PASAR TERHADAP SUSTAINABILITY INFORMATION PADA PERUSAHAAN Oleh: KARINA CRIST KUSUMARINI NIM : 232010027 KERTAS KERJA Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis Guna Memenuhi Sebagian dari Persyaratan-Persyaratan untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi FAKULTAS : EKONOMIKA DAN BISNIS PROGRAM STUDI : AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA 2014 i
ii
iii
HALAMAN PERSEMBAHAN Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, atas berkat, penyertaan, serta anugerah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan kertas kerja ini. Kertas kerja ini dapat terselesaikan atas bantuan dari pihak pihak yang telah memberikan dukungan dan dorongan bagi penulis. Untuk itu pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Pembimbing saya, Bapak Paskah Ika Nugroho, SE., M.Si., CMA, atas kesabarannya yang tak pernah berhenti dalam mengingatkan penulis untuk bimbingan. Dan untuk setiap arahan, nasehat, dan petunjuk yang diberikan kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini. 2. Ibu Yeterina Widi, SE., M.Akt., selaku wali studi, untuk pendampingan, pengarahan, kerjasama, serta bimbingan yang diberikan kepada penulis selama penulis berkuliah. 3. Seluruh pengajar dan staff Fakultas Ekonomika dan Bisnis untuk setiap ilmu, bantuan, dan keramahan yang selalu diberikan kepada penulis sepanjang penulis berkuliah dan belajar di FEB. 4. Orangtua dan kedua adikku, Bapak Is Dwi Wibowo Waskito, Ibu Mundung Mulyanti, Anggakara Yosua, dan Werdaya Noel, untuk kasih sayang, perhatian dan motivasi yang diberikan kepada penulis. 5. Toar Andreas Sanger, yang dengan sabar selalu memberi dukungan dan dorongan semangat kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini dengan baik. 6. Teman teman seperjuangan penulis selama berkuliah, Fanny Novalieta, Verena Didha Putri, Luluk Widyaningrum, Devitia Putri Nilamsari, Sebastianus Wahyu, Joko Setiawan, Thomas Thomy, Dimaz Ramananda, Andes Riano, Dimas Satria, Efratian Kristison, Stephen Boe, serta teman teman lain yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Terima kasih atas kebersamaan serta dukungan dan hiburan yang diberikan selama ini. 7. Fungsionaris BPMF FEB UKSW dan Korps Asisten FEB UKSW atas kerjasama, pengalaman, pembelajaran, dan pendewasaan yang diberikan kepada penulis selama penulis berada di bangku kuliah. 8. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas semua bantuan yang diberikan kepada penulis dalam penyusunan kertas kerja ini maupun selama penulis berada dalam bangku kuliah. Salatiga, Maret 2014 Penulis iv
ABSTRACT The aim of this research is to determine the differences in market reaction that occurred in period before the publication of sustainability information and after the publication of sustainability information. The reaction is measured by cumulative abnormal return and trade volume activity. The sample used is manufacture companies listed on Indonesian Stock Exchange (IDX), and published sustainability information for 2012. This research used 102 manufacture companies as samples. The samples were tested using Wilcoxon Signed Test to determine whether there are any differences in the period after issuance and prior to issuance. The results of this research indicate that there are significant differences in market reaction before and after the disclosure measured by CAR, but there is no significant difference in TVA. Keywords: sustainability information, CAR, TVA v
SARIPATI Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan reaksi pasar yang terjadi dalam periode sebelum penerbitan sustainability information dengan periode sesudah penerbitan yang diukur dengan variabel abnormal return dan volume perdagangan saham. Sampel yang digunakan adalah perusahaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan menerbitkan sustainability information untuk tahun 2012, jumlah sampel yang digunakan adalah 102 perusahaan. Sampel diuji dengan menggunakan uji Wilcoxon Signed Test untuk mengetahui apakah ada perbedaan dalam periode setelah penerbitan dan sebelum penerbitan. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan dalam nilai CAR pada periode sebelum dan sesudah pengungkapan sustainability information, tetapi tidak ditemukan adanya perbedaan dalam nilai TVA pada periode pengamatan. Kata kunci: Sustainability information, abnormal return, volume perdagangan saham vi
DAFTAR ISI Halaman Judul... i Halaman Persetujuan... ii Pernyataan Keaslian Karya Tulis Skripsi... iii Halaman Persembahan... iv Abstract...v Saripati... vi DAFTAR ISI... vii DAFTAR TABEL... ix DAFTAR GRAFIK... ix DAFTAR LAMPIRAN... ix PENDAHULUAN...1 TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS...4 Teori Legitimasi...4 Laporan Keberlanjutan...5 Event Study (Studi Peristiwa)...6 Reaksi Pasar...6 Pengembangan Hipotesis...7 METODE PENELITIAN...9 Jenis dan Sumber Data...9 Populasi dan Sampel...10 Pengukuran Variabel...10 Teknik dan Langkah Analisis...12 HASIL DAN PEMBAHASAN...13 Statistika Deskriptif...13 Pengujian Data...17 Pengujian Hipotesis...17 KESIMPULAN...19 Kesimpulan...19 Keterbatasan Penelitian dan Saran...20 vii
DAFTAR PUSTAKA...22 LAMPIRAN LAMPIRAN...24 viii
DAFTAR TABEL Tabel 1. Penentuan Sampel Penelitian...14 Tabel 2. Uji Hipotesis Abnormal Return Saham...17 Tabel 3. Uji Hipotesis Volume Perdagangan Saham...18 DAFTAR GRAFIK Grafik 1. Abnormal Return Saham...15 Grafik 2. Trade Volume Activity...16 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Data Identitas Perusahaan Sampel dan Tanggal Publikasi...25 Lampiran 2. Data Abnormal Return Saham Perusahaan Selama Periode Pengamatan...28 Lampiran 3. Data Volume Perdagangan Saham Perusahaan Selama Periode Pengamatan...33 Lampiran 4. Uji Normalitas One Sample Kolmogorov-Smirnov Test...38 Lampiran 5. Uji Beda Wilcoxon Signed Test Abnormal Return Saham...39 Lampiran 6. Uji Beda Wilcoxon Signed Test Volume Perdagangan Saham...40 Lampiran 7. Daftar Riwayat Hidup...41 ix