D A I L Y R E P O R T

Juli 12, 2013 D A I L Y R E P O R T RESEARCH WEI Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E Americas INDU Index 15,460.92 169.26 1.11 17.99 15.03 SPX Index 1,675.02 22.4 1.36 17.45 16.24 CCMP Index 3,578.30 57.545 1.63 18.51 22.51 IBOV Index 46,626.26 1142.83 2.51 (23.50) #N/A N/A EMEA UKX Index 6,543.41 38.45 0.59 10.95 16.83 CAC Index 3,868.98 28.45 0.74 6.26 16.15 RTSSTD Index 9,268.51 10.43 0.11 (8.25) 5.21 IBEX Index 8,030.70 35.7 0.45 (1.67) 90.94 FTSEMIB Index 15,677.30 0.04 0.00 (3.66) 195.38 AEX Index 364.05 2.01 0.56 6.23 14.57 SMI Index 7,986.40 14.78 0.19 17.06 20.10 Asia / Pacific NKY Index 14,558.58 86 0.59 40.05 27.05 HSI Index 21,316.22-121.27-0.57 (5.92) 9.86 SHCOMP Index 2,072.99 64.865 3.23 (8.64) 11.16 TWSE Index 8,188.79 9.25 0.11 6.35 22.96 KOSPI Index 1,867.01-10.59-0.56 (6.51) 27.27 JCI Index 4,604.22 125.578 2.80 6.66 18.55 SET Index 1,447.04 58.63 4.22 3.96 16.67 PCOMP Index 6,553.71 146.35 2.28 12.75 19.50 SENSEX Index 19,676.06 381.94 1.98 1.28 17.40 FSSTI Index 3,243.34-5.58-0.17 2.41 13.32 Description Last Previous %Chg Market Capitalization (IDR Trillion) 4,562.04 4,446.76 0.026 Transaction Volume (Million Shares) 4,733.54 4,006.70 0.18 Transaction Value (IDR million) 6,961.58 5,296.92 0.31 Value/ shares (IDR) 1,470.69 1,322.01 0.11 Foreign Net (IDR Million) 5,490.89 3,974.90 0.38 Commodities Last Previous %Chg Nickel (US$/Ton) 13,635.00 13,650.00-0.11 Copper (US$/Ton) 7,000.00 6,825.00 2.56 Tins (US$/Ton) 19,450.00 19,550.00-0.51 Oil (US$/BBL) (*) 104.91 106.52-1.51 Gas (US$/MMBTU) 3.79 3.91-3.18 Coal (US$/Ton) (**) 76.25 77.75-1.93 Gold (USD/OZ) 1,283.82 1,286.20-0.19 CPO PALMROTT(USD/ton) 820.00 815.00 0.61 CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,372.00 2,377.00-0.21 (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Bloomberg Code Last % Conv. (US$) change (Rp) Last (Rp) Saham Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp) Telkom TLK US 46.27 0.05 11,550.15 11,650.00 *) per share **) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT Today Stock Pick Rec TP (in Rp) PT Nippon Indosari Corporindo BUY 10,500 PT Charoen Phokphand BUY 6,000 PT Agung Podomoro Land BUY 620 PT Summarecon Agung BUY 1,500 PT BW Plantation HOLD 850 Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id TODAY MARKET VIEW Indeks diprediksi masih melanjutkan penguatannya hari ini akibat sentimen positif regional INDUSTRI /COMPANY UPDATE PT Agung Podomoro Land Tbk (APLN) Kembangkan Proyek Apartemen di Balikpapan. BUY. Analyst: Thendra Crisnanda PT Nippon Indosari Corporindo (ROTI) melakukan ekspansi dua (2) pabrik. BUY. Analyst: Norico Gaman Volume penjualan CPO PT BW Plantation Tbk (BWPT) meningkat 22% YoY. HOLD. Analyst: Yasmin Soulisa No Stock Top Value (IDR) 1 BMRI IJ Equity 635,254,145,024 2 TLKM IJ Equity 405,959,835,648 3 BBRI IJ Equity 388,541,120,512 4 SMGR IJ Equity 359,820,787,712 5 ASII IJ Equity 324,235,132,928 No Stock Top Volume (Shares) 1 LPKR IJ Equity 244,930,500.00 2 BORN IJ Equity 185,265,500.00 3 META IJ Equity 165,028,500.00 4 PNLF IJ Equity 164,447,000.00 5 TMPI IJ Equity 130,650,000.00 No Top Gainers % change 1 ICON IJ 25 2 MLBI IJ 16.67 3 INCI IJ 16.28 4 INDX IJ 14.06 5 VIVA IJ 14.06 No Top Losers % change 1 BORN IJ -14.29 2 DPNS IJ -12.24 3 WAPO IJ -11.11 4 OKAS IJ -9.62 5 MIDI IJ -5.71 No Leading Movers % change 1 BMRI IJ 9.68 2 UNVR IJ 7.65 3 BBCA IJ 3.70 4 BBRI IJ 4.14 5 TLKM IJ 3.10 No Lagging Movers % change 1 BORN IJ -14.29 2 ADRO IJ -2.78 3 BNII IJ -2.94 4 UNTR IJ -0.90 5 HERO IJ -2.86 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 1-Jan 11-Mar 20-May 29-Jul 7-Oct 16-Dec 24-Feb 5-May 14-Jul Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS) 14, 12, 9,6 6,9 4,2 1,5

T O D A Y M A R K E T V I E W Indeks diprediksi masih melanjutkan penguatannya hari ini akibat sentimen positif regional Indeks Dow Jones tadi malam menguat secara substansial sebesar 1,11% ke level 15.460 yang diikuti oleh kenaikan S&P 500 sebesar 1,36% ke level 1.675 setelah para pelaku pasar cukup yakin merespon positif langkah The Fed untuk mempertahankan program stimulus ekonomi (quantitative easing) hingga pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat (AS) lebih konsisten. Selain itu penguatan harga komoditas logam dunia termasuk harga emas turut memberikan sentimen positif ke bursa AS. Pada sisi lain sebagian bursa eropa juga mengalami penguatan sejalan dengan harapan positif terhadap pemulihan ekonomi di AS yang dapat membantu pemulihan ekonomi di kawasan zona euro pada waktu ke depan. Sementara itu bursa Asia turut membaik dalam merespon kebijakan bank sentral Jepang (BOJ) terus melanjutkan program stimulus ekonominya dan membaiknya harga logam dunia sehingga memberikan harapan potensi pertumbuhan ekonomi di kawasan Asia. Indeks harga saham gabungan (IHSG) sempat naik signifikan sebesar 2,8% ke level 4.604 pada hari kemarin setelah merespon kenaikan suku bunga utama BI sebesar 50 basis poin ke level 6,5%. Para pelaku pasar diperkirakan masih akan melakukan aksi beli beberapa saham unggulan sehingga IHSG berpotensi masih melanjutkan penguatannya akibat sentimen regional. IHSG berpeluang menguat menguji level 4.625 dengan pergerakkannya dalam kisaran 4.580 4.680. Namun para investor perlu berhati hati karna kenaikan IHSG yang terlalu cepat dan suku bunga BI yang telalu tinggi akan berdampak pada potensi koreksi pada waktu ke depan. Ada baiknya investor dapat merealisasikan keuntungan (capital gains) dahulu saham saham yang telah naik siginifikan. Analyst: Norico Gaman (norico@bnisecurities.co.id) 2

N E W S H I G H L I G H T PT Astra Agro Lestari Tbk (AALI) dan PT BW Plantation Tbk (BWPT), mencatatkan penurunan harga jual minyak sawit mentah (crude palm oil/cpo). Harga jual CPO Astra Agro turun 18%, sementara harga jual CPO BW Plantation turun 16,8%. Hingga semester I 2013, rata rata harga jual CPO BW Plantation turun 16,8% menjadi Rp 6,351 per kilogram dari Rp 7,636 per kilogram pada periode yang sama 2012. PT Krakatau Steel (Persero) Tbk (KRAS), hingga akhir semester I 2013 telah menyerap dana hasil penawaran umum perdana (initial public offering/ipo) sebesar Rp 1,51 triliun, atau setara 58,46% dari total hasil dana IPO sebesar Rp 2,59 triliun. Dana hasil IPO telah digunakan untuk peningkatan modal kerja, pematangan lahan untuk pabrik PT Krakatau Posco, dan peningkatan penyertaan modal. PT XL Axiata Tbk (EXCL), berupaya untuk meningkatkan trafik dan pengguna layanan mobile chat di jaringannya melalui kerja sama dengan OTT (over the top) aplikasi chat lokal, WeChat. Kerja sama dinilai menguntungkan dua pihak. PT Kawasan Industri Jababeka Tbk (KIJA), jadi menerbitkan obligasi global sebesar besarnya US$ 350 juta melalui anak usaha, Jababeka International BV, pada tahun ini. Rencana penerbitan obligasi tersebut mendapatkan persetujuan dari rapat umum pemegang saham luar biasa (RUPSLB), Kamis. Hal ini dilakukan untuk menawarkan kupon bunga yang lebih murah dari obligasi lama yang sebesar 11,75%. PT BNI Tbk (BBNI) baru mencatat transaksi bisnis jual beli secara online atau e Commerce sebanyak 3.000 kali selama periode April 2013 hingga Juni 2013. Jumlah tersebut masih jauh dari target perseroan sebanyak 1 juta transaksi hingga April 2014. Perseroan menargetkan volume perdagangan sebesar Rp 250 miliar hingga April 2014. PT Bank Maspion Tbk (BMAS) menargetkan utnuk memperoleh laba bersih pada tahun ini sebesar Rp40 miliar atau naik 73,9% dari laba bersih tahun sebelumnya. Hingga semester pertama tahun ini sudah memperoleh Rp18 miliar, hampir 50% dari target tahun ini. Dengan adanya tambahan dari Penawaran Umum Perdana Saham (IPO) diharapkan dapat tercapai target tersebut, melalui ekspansi kredit. Anak usaha PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) yaitu PT Wika Realty mengeluarkan medium term notes (MTN) I tahun 2013 senilai Rp100 miliar. Medium term notes ini memiliki jenis dan tingkat bunga tetap sebesar 8,4%. Pembayaran bunga pertama akan dilakukan pada 8 Oktober 2013, dengan jatuh tempo pada 8 Juli 2015. Frekuensi pembayaran bunga dilakukan secara triwulanan. Adapun MTN ini memiliki tenor dua tahun. PT Mandiri Sekuritas bertindak sebagai arranger. PT Borneo Lumbung Energi Tbk (BORN) membukukan kerugian kepada pemilik entitas induk US$550,45 juta pada 2012 dari periode sama tahun sebelumnya untung US$210,25 juta. Penjualan perseroan turun menjadi US$645,95 juta pada 2012 dari periode sama tahun sebelumnya US$693,05 juta. Beban pokok penjualan perseroan naik menjadi US$416,12 juta pada 2012 dari 3

periode sama tahun sebelumnya US$300,83 juta. PT Total Bangun Persada Tbk (TOTL) membukukan kontrak baru mencapai Rp643 miliar hingga 20 Juni 2013. Kontrak baru per 20 Juni 2013 antara lain Binus Alam Sutera, The Breeze BSD City, Menara BRI BSD, Hotel Neo Simatupang, dan pabrik Indokordsa di Citeureup, Bogor. Perseroan mengharapkan kontrak baru mencapai Rp2,1 triliun pada 2013. PT Borneo Lumbung Energi dan Metal Tbk (BORN) telah menandatangani perjanjian dengan Long Haul Holdings dan PT Bakrie&Brothers Tbk (BNBR) melakukan restrukrisasi untuk memisahkan kepemilikan bersama mereka sekitar 47,6% dari Bumi Plc. Untuk menguasai 47,6% saham Bumi Plc, maka PT Borneo Lumbung Energi dan Metal Tbk melakukan restrukrisasi dan akuisisi. Melalui perusahaan afiliasi PT Borneo Lumbung Energi dan Metal Tbk yaitu Ravenwood Pte Ltd menandatangani perjanjian untuk membeli saham grup Bakrie di Bumi Plc sekitar US$223 juta. PT BFI Finance Indonesia Tbk mendapatkan pinjaman sebesar US$80 juta dari sejumlah bank yang dipimpin Standard Chartered Bank. Pinjaman tersebut akan digunakan untuk modal kerja pembiayaan. Fasilitas pinjaman tersebut berjangka waktu hingga tiga tahun. Standard Chartered Bank bertindak sebagai Mandated Lead Arranger sekaligus sebagai Agen Jaminan dan Standar Chartered Bank Limited sebagai Agen Fasilitas. PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) menegaskan kembali peringkat idaa untuk PT Fast Food Indonesia Tbk (FAST). Peringkat tersebut juga untuk obligasi I/2011 perseroan senilai Rp200 miliar. Prospek dari peringkat perusahaan adalah stabil. Citra Group melalui PT Citra Marga Nusapala Persada Tbk (CMNP) tengah fokus untuk membangun proyek tol baru di Filipina. Citra Group berniat melepas sekitar 29,5% saham miliknya pada PT Citra Marga Nusapala Persada Tbk (CMNP) kepada investor strategis, menyusul adanya perbedaan pendapat dengan mitra strategis dan akan konsentrasi ke proyek jalan tol lain di Asia. Source : Investor Daily, Kontan, Indonesia Finance Today, Inilah 4

I N D U S T R Y / C O M P A N Y U P D A T E PT Agung Podomoro Land Tbk (APLN) Kembangkan Proyek Apartemen di Balikpapan Analyst: Thendra Crisnanda (thendra@bnisecurities.co.id) Analyst view : Ekspansi yang dilakukan APLN ke kota sekunder di Indonesia menjadi suatu langkah yang baik di tengah tingginya permintaan property yang berkualitas didorong oleh meningkatnya daya beli masyrakat. Untuk proyek di Balikpapan ini, perseroan membangun dua menara dengan total 1.100 unit dimana harga penjualannya antara Rp 400 juta Rp 2,2 miliar dan telah mencatatkan penjualan sebesar 30%. Selain itu, kami menilai baik strategi perseroan dalam meningkatkan recurring income di tengah meningkatnya ekspektasi peningkatan suku bunga dengan kembali mengembangkan Plaza Balikpapan serta mall dan juga hotel pada 2Q14 dimana nilai investasi yang telah disiapkan sebesar Rp 1 triliun. Pencatatan marketing sales yang bertumbuh sebesar 28,5% menjadi Rp 3,18 juga menjadi suatu pencapaian yang baik yang diharapkan dapat mendorong kinerja perseroan pada akhir tahun. Kami masih merekomendasikan BUY untuk APLN dengan TP sebesar Rp 620 untuk 12 bulan mendatang dimana saat ini perseroan diperdagangkan pada PE sebesar 8,6 x dan PBV sebesar 1,3x dimana nilai ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan peers nya. Analyst: Thendra Crisnanda (thendra@bnisecurities.co.id) 5

I N D U S T R Y / C O M P A N Y U P D A T E PT Nippon Indosari Corporindo (ROTI) melakukan ekspansi dua (2) pabrik Analyst: Norico Gaman (norico@bnisecurities.co.id) Analyst view : ROTI sebagai produsen roti tawar dan manis sedang merealisasikan ekspansi dengan membangun dua (2) pabrik baru di Purwakarta dan Cikande senilai Rp 280 miliar. Dana pembangunan pabrik tersebut berasal dari penerbitan obligasi berkelanjutan I 2013 bernilai Rp 500 miliar bertenor 5 tahun dengan kupon 7,75% 8,5%. Selain untuk pembangunan pabrik, sebagian dana obligasi akan digunakan untuk melunasi utang ke perbankan senilai Rp 220 miliar. Kami menilai bahwa ROTI terus melakukan ekspansi bisnis seiring dengan meningkatnya permintaan roti domestik. Perusahaan juga memanfaatkan dana penerbitan obligasi yang berbunga rendah untuk melunasi utang yang berbunga tinggi sehingga dapat meringankan arus kas perusahaan terhadap beban keuangannya. Kami masih berpandangan positif terhadap prospek usaha ROTI tahun ini. Nilai penjualan ROTI diperkirakan akan meningkat sebesar 35,0% yoy menajdi Rp 1,61 triliun dan laba bersihnya membaik sebesar 55,0% yoy menjadi Rp 231,3 miliar pada FY13. Saat ini ROTI memiliki valuasi nilai PER 2013 dan PBV 2013 masing masing sebesar 33,2x dan 11,2x. Sementara nilai price earnings growth (PEG) sebesar 0,6x yang masih lebih rendah dari PEG normal 1,0x sehingga harga saham ROTI masih berpotensi mengalami apresiasi pada waktu ke depan. Kami memberikan rekomendasi BUY untuk saham ROTI dengan target harga Rp 10.500 per saham untuk 12 bulan ke depan. Analyst: Norico Gaman (norico@bnisecurities.co.id) 6

I N D U S T R Y / C O M P A N Y U P D A T E Volume penjualan CPO PT BW Plantation Tbk (BWPT) meningkat 22% YoY Analyst: Yasmin Soulisa (yasmin@bnisecurities.co.id) News : Volume produksi minyak kelapa sawit (CPO) BWPT pada periode semester pertama 2013 mengalami peningkatan 10,2% dibandingkan periode yang sama tahun lalu menjadi 66.814 ton, sementara produksi inti sawit (PK) mencapai 11.732 ton, kenaikan 17,5% dibandingkan semester pertama tahun lalu. Peningkatan produksi tersebut didorong oleh produksi fresh fruit bunch (FFB) perseroan yang tumbuh 20,6% serta peningkatan extraction rate (imbal hasil) masing masing untuk CPO dan PK menjadi 23% dan 4%. Imbal hasil tersebut lebih baik dari tahun lalu yang sebesar 22,9% untuk CPO dan 3,8% untuk PK. Volume penjualan CPO meningkat 22% dibandingkan tahun lalu sejalan dengan itu penjualan PK juga meningkat 20,8%. Harga jual rata rata CPO perseroan mengalami penurunan 16,8% menjadi Rp6.351 per kg sementara harga PK turun 30,1% menjadi Rp2.564 per kg. Analyst view : Kami menilai kinerja operasional BWPT sepanjang semester pertama tahun ini sudah memuaskan. Peningkatan produksi FFB dan membaiknya extraction rate yang dimiliki perusahaan mendorong naik volume CPO dan PK yang dihasilkan oleh pabrik kelapa sawit perseroan. Saat ini perseroan telah memiliki 4 pabrik kelapa sawit yang telah beroperasi penuh. Namun harga rata rata komoditas kelapa sawit sepanjang semester pertama tahun ini masih terkoreksi hingga sekitar 20% dibandingkan dengan tahun lalu. Memasuki kuartal ketiga, diperkirakan suplai CPO global akan semakin bertambah seiring dengan musim panen yang terjadi sehingga harga CPO akan kembali terkoreksi. Kami merekomendasikan HOLD untuk saham BWPT dengan target Rp850 per saham. Saat ini BWPT diperdagangkan dengan PE 14x diatas rata rata industri yang sebesar 12x. Analyst: Yasmin Soulisa (yasmin@bnisecurities.co.id) 7

RESEARCH TEAM Research Dept. : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831 E mail : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext. 3934 norico@bnisecurities.co.id Head of Research Investment Strategy, Banking, Telco, Cement, Airline Heru Irvansyah ext. 2030 heru.irvansyah@bnisecurities.co.id Economist Thendra Crisnanda ext. 2098 thendra@bnisecurities.co.id Analyst Automotive, Heavy Equipment, Property, Infrastructure, Oil and Gas Yasmin Soulisa ext. 3987 yasmin@bnisecurities.co.id Analyst Coal and Metal Mining, Plantation Andri Zakarias ext. 2054 andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Ankga Adiwirasta Venia Allani Meissalina ext. 3968 ankga.adiwirasta@bnisecurities.co.id Research Analyst ext. 2050 venia@bnisecurities.co.id Research Assistant Dessy Lapagu ext. 2051 dessy@bnisecurities.co.id Research Assistant EQUITIES TEAM CM : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831 Ronny Hari ext. 3929 ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head Jufrani Amsal ext. 3957 amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Yulinda ext. 3950 yulinda@bnisecurities.co.id Institutional Sales Arif Irwanto ext. 3919 / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext. 3965 / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales 8

MAIN OFFICE JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76 78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62 21) 25543946 (Hunting) Fax: (62 21) 57935831 e mail: bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id JAKARTA Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62 21) 62203890 (Hunting) Fax: (62 21) 6123806 e mail: manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta 10220 Phone: (62 21) 2515266 Fax: (62 21) 5749837 e mail: wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62 21) 58357464 Fax: (62 21) 58357465 e mail: puriindah@bnisecurities.co.id JAKARTA Central Park Central Park Office Tower Ground Floor Jl. Let. Jend. S Parman Kav 28, Jakarta 11470 Phone: (62 21) 29034215 Fax: (62 21) 29034216 email: centralpark@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62 22) 4213375 Fax: (62 22) 4213376 e mail: bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62 274) 581001 Fax: (62 274) 584023 e mail: yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62 271) 729667 Fax: (62 271) 729668 e mail: solo@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62 341) 321214, 321213, 341430 Fax: (62 341) 356876 e mail: malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5 A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar Bali Phone: (62 361) 264376 Fax: (62 361) 229170 e mail: denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62 61) 4579616 Fax: (62 61) 4579656 e mail: medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62 711) 3619662 Fax: (62 711) 3619663 e mail: plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru 28282 Phone: (62 761) 46757, 839698 Fax: (62 761) 856279 e mail: pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62 24) 3566414 5, 64126413 7 Fax: (62 24) 3581713 e mail: bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62 651) 31109 Fax: (62 651) 31107 SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62 31) 5320912 Fax: (62 31) 5318425 e mail: surabaya@bnisecurities.co.id Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. 9