PENERAPAN CAPM (Capital Asset Pricing Model) SEBAGAI DASAR MENENTUKAN TINGKAT PENGEMBALIAN DAN RISIKO SAHAM (Studi Pada Sektor Pertambangan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia) SKRIPSI Oleh Cici Pravitasari Herutami 04.610.221 UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG FAKULTAS EKONOMI 2008
KATA PENGANTAR Assalamu alaikum Wr. Wb Alhamdulillah puji syukur penulis ucapkan kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul Penerapan CAPM (Capital Asset Pricing Model) Sebagai Dasar Menentukan Tingkat Pengembalian dan Risiko Saham (Studi Pada Sektor Pertambangan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia). Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat untuk mencapai derajat gelar Sarjana Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. Selama penyusunan skripsi ini, penulis menyadari tidak mungkin selesai tanpa bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, tidak ada kata dan ungkapan selain doa semoga Allah SWT membalas budi baik semuanya serta penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar besarnya kepada: 1. DR. H. Bambang Widagdo, MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. 2. Drs. Rahmad Wijaya, MM, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang dan juga selaku Dosen Wali Manajemen Kelas E Angkatan 2004. 3. Dra. Erna Retna Rahadjeng, MM, AFP selaku Dosen Pembimbing I yang telah sudi meluangkan waktunya dengan penuh kesabaran dan keikhlasan dalam proses bimbingan untuk memberikan penjelasan dan koreksi, hingga skripsi ini selesai.
4. Drs. Marsudi, MM, selaku Dosen Pembimbing II yang telah banyak memberikan pengarahan dan nasehat nasehat spiritualnya, hingga skripsi ini selesai. 5. Seluruh dosen manajemen yang telah memberikan banyak ilmu yang bermanfaat kepada penulis. 6. Kedua orangtuaku: Bapak Heru Sutikno dan Ibu Suparmi, terima kasih telah membesarkanku dengan penuh cinta dan kasih sayang, dan selalu memberikan motivasinya baik berupa materiil maupun spiritual, hingga skripsi ini selesai. 7. Kakakku: Ardy Wisanggono, Wiwi Pratiwi, dan Bob Permadi. Adikku: Diaz Kamajaya. Keponakanku: Nazhmi Ahmad Naufal dan Alifah Nabilla Putri, terima kasih buat dukungannya. 8. Ricky Tanjung (Pak RT), terima kasih untuk segala kebaikan yang telah diberikan dan perjuanganmu belum berhenti sampai disini. Semangat. 9. Manajemen E 2004 (Baiq, Ayu, dan Yani), HMJ M, Konsentrasi Keuangan 2004, dan kosan dr. Ny. Luluk Tri Joko. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih terdapat kekurangan, untuk itu penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dari semua pihak demi kesempurnaan skripsi ini. Akhir kata semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak dan semoga Allah SWT selalu memberikan kedamaian bagi kita semua. Amin. Wassalamu alaikum Wr.Wb Malang, Oktober 2008 Penulis
DAFTAR ISI KATA PENGANTAR DAFTAR ISI DAFTAR GAMBAR DAFTAR TABEL DAFTAR LAMPIRAN ABSTRAKSI ABSTRACTION Halaman BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah... 1 B. Perumusan Masalah... 6 C. Pembatasan Masalah... 6 D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian... 6 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Penelitian Terdahulu... 8 B. Landasan Teori... 10 1. Pengertian CAPM... 10 2. Asumsi asumsi yang Mendasari CAPM... 11 3. Keseimbangan dan Portofolio Pasar... 13 4. Tingkat Pengembalian... 14 5. Risiko... 18 6. SML (Security Market Line)... 25 7. Hubungan Tingkat Pengembalian yang diharapkan dan Risiko Sistematis dalam Lingkup CAPM... 28 C. Kerangka Pikir Penelitian... 29
Halaman BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian... 30 B. Definisi Operasional Variabel... 30 C. Jenis dan Sumber Data... 34 D. Populasi Dan Sampel... 34 E. Teknik Pengumpulan Data... 35 F. Teknik Analisa Data... 35 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Kondisi Umum Perusahaan... 37 B. Analisis Data... 42 C. Pembahasan Hasil Penelitian... 56 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan... 59 B. Saran... 60 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN LAMPIRAN
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Risiko Sistematis, Risiko Tidak Sistematis, dan Risiko Total... 21 Gambar 2.2 Bentuk kurva β=1, β<1 dan β>1... 22 Gambar 2.3 Security Market Line (SML)... 26 Gambar 2.4 Kerangka Pikir Penelitian... 29
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 1.1 Return dan Risk Indeks Saham Sektoral BEI 2007... 2 Tabel 4.1 Kinerja Perusahaan ANTM... 37 Tabel 4.2 Kinerja Perusahaan APEX... 38 Tabel 4.3 Kinerja Perusahaan BUMI... 39 Tabel 4.4 Kinerja Perusahaan INCO... 39 Tabel 4.5 Kinerja Perusahaan MEDC... 40 Tabel 4.6 Kinerja Perusahaan PTBA... 41 Tabel 4.7 Kinerja Perusahaan TINS... 42 Tabel 4.8 Tingkat Pengembalian Masing masing Saham Perusahaan Sektor Pertambangan Periode 2003 2007... 43 Tabel 4.9 Tingkat Pengembalian Pasar Periode 2003 2007... 47 Tabel 4.10 Suku Bunga SBI Periode 2003 2007... 48 Tabel 4.11 Tabel 4.12 Risiko Sistematis Masing masing Saham Perusahaan Sektor Pertambangan Periode 2003 2007... 51 Tingkat Pengembalian yang Diharapkan Masing masing Saham Perusahaan Sektor Pertambangan Periode 2003 2007... 53 Tabel 4.13 Hasil Penghitungan [E(R i ) dan β] tertinggi periode 2003 2007.. 57
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Lampiran 2 Daftar Harga Saham Bulanan Data Pengumuman Pembagian Dividen Lampiran 3 Penghitungan Tingkat Pengembalian Masing masing Saham (R i ) Lampiran 4 Data IHSG dan Penghitungan Tingkat Pengembalian Pasar (R M ) Lampiran 5 Data Suku Bunga SBI dan Penghitungan Tingkat Pengembalian Bebas Risiko (R f ) Lampiran 6 Lampiran 7 Penghitungan Risiko Sistematis (β) Penghitungan Tingkat Pengembalian yang Diharapkan [E(R i )] dengan CAPM
DAFTAR PUSTAKA Arikunto, Suharsimi. 2006. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Edisi Revisi VI. Jakarta: PT Rineka Cipta. Bodie, dkk. 2006. Investasi. Edisi Keenam. Jakarta: Salemba Empat. Dewi, Eta Krisna. 2004. Analisis Tingkat Pengembalian dan Risiko Saham Pada Perusahaan Semen yang Go Public di PT BEJ dengan Menggunakan Standar Capital Aseet Pricing Model (CAPM). Skripsi. Universitas Muhammadiyah Malang. Faisal, Sanapiah. 1999. Format format Penelitian Sosial. Edisi Keempat. Jakarta: PT RajaGrafindo. Hanafi, Mamduh. 2004. Manajemen Keuangan. Edisi 2004/2005. Yogyakarta. BPFE. Hermawan. 2006. Penerapan Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) Untuk Menentukan Tingkat Pengembalian Saham. Skripsi. Universitas Muhammadiyah Malang. Husnan, Suad. 2001. Dasar dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Jogiyanto. 2007. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 2007. Yogyakarta: BPFE. Nazir, Mohammad. 2005. Metode Penelitian. Edisi Keenam. Bogor Selatan: Ghalia Indonesia. Rodoni, Ahmad dan Othman Yong. 2002. Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Edisi Pertama. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada. Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Jakarta: Erlangga. Tryfino. 2007. Prospek Investasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008. Economic Review, No 210.
Warsono. 2001. Analisis Investasi dan Portofolio (Keputusan Investasi pada Sektor Sekuritas dan Pasar Modal). Edisi Pertama. Malang: UM Press. www.bi.go.id (diakses tanggal 11 Mei 2008). Suku Bunga Bank Indonesia Suku Bunga SBI.