SKRIPSI ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO SAHAM OPTIMAL MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL PADA SAHAM-SAHAM PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA OLEH OKRI NANCI NIM. 110501083 PROGRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015 i
LEMBAR PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan bahwa skripsi saya yang berjudul Analisis Pembentukan Portofolio Saham Optimal Menggunakan Single Index Model Pada Saham-Saham Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun untuk memenuhi syarat dalam menyelesaikan program studi sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Isi dan data pada karya tulis yang saya kutip atau saya peroleh dari publikasi resmi, sumber tertentu dan hasil karya orang lain telah dituliskan sumbernya sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah. Apabila ditemukan pernyataan ini tidak benar di kemudian hari, maka saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku. Medan, Januari 2015 Okri Nanci NIM. 110501083 ii
ABSTRAK ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO SAHAM OPTIMAL MENGGUNAKAN SINGLE INDEX MODEL PADA SAHAM-SAHAM PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Untuk meminimalkan risiko, investor perlu melakukan portofolio optimal agar risiko dapat disebarkan. Pemilihan portofolio yang optimal sangat tergantung pada analisis ketepatan ketepatan para investor dalam mencermati dan menganalisis pasar. Tujuan penelitian adalah untuk membentuk portofolio optimal dan mengetahui perbedaan return dan risiko antara saham kandidat dan non kandidat portofolio. Penelitian ini dilakukan menggunakan model indeks tunggal, dan data yang digunakan adalah harga penutupan saham secara harian selama periode 2011-2013. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa dengan menggunakan model indeks tunggal pada 28 perusahaan perbankan selama periode 2011-2013, terdapat delapan saham yang masuk kandidat portofolio optimal, yaitu : MAYA, BBNP, MCOR, SDRA, BABP, BACA, BBCA, BSWD. Berdasarkan perhitungan, investor akan mendapatkan return portofolio sebesar 0.11% dengan risiko portofolio sebesar 0.0028%. Untuk berinvestasi investor dapat membagi pada beberapa saham dengan proporsi pada saham MAYA sebesar 13.18%, BBNP sebesar 34.93%, MCOR sebesar 2.81%, SDRA sebesar 29.30%, BABP sebesar 5.72%, BACA sebesar 3.11%, BBCA sebesar 8.97%, BSWD sebesar 1.97%. Dari hasil uji beda hipotesis dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antar return dan risiko saham kandidat dengan return dan risiko saham non kandidat. Kata Kunci : Single Index Model, kandidat portofolio, portofolio optimal, expected return, excess return to beta, cut off rate. i
ABSTRACT THE ESTABLISHMENT ANALYSIS OF OPTIMAL PORTFOLIO SHARE WITH SINGLE INDEX MODEL IN BANKING COMPANY IN INDONESIA STOCK EXCHANGE To minimize risk, investors need to do optimal portfolio that risk can be spread. Optimal portfolio selection depends greatly on accuracy analysis of the investor in a close and analyze the market. The main purposes of this research are ascertain the optimal portfolio and the differences of return and risk portfolio candidates with non-candidates. This research is using Single Index Model. Data used in this research was daily closing price from 2011-2013. The result of the research shows that by using Single Index Model in 28 banking companies for 2011-2013 there are eight companies that could be the candidate of optimal portfolio, they are MAYA, BBNP, MCOR, SDRA, BABP, BACA, BBCA, and BSWD. Based on calculation, an investor who invest in this stock will get portfolio return at the rate of 0.11% and 0.00028% risk. To invest, investors can share their stock into some companies, in which MAYA has 13.18% proportion, BBNP has 34.93% proportion, MCOR has 2.81% proportion, SDRA has 29.30% proportion, BABP has 5.72% proportion, BACA has 8.97% proportion, BBCA has 8.97% proportion, and BSWD has 1.97% proportion. Empirical evidence indicates a significant difference in return and risk stock as portfolio candidates with return and risk stock as portfolio noncandidates. Keywords : Single Index Model, portfolio candidates, optimal portfolio, expected return, excess return to beta, cut off rate. ii
KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang senantiasa memberikan rahmat dan karunia-nya kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. Skripsi adalah salah satu syarat untuk menyelesaikan program studi sarjana (S1) yaitu program studi Ekonomi Pembangunan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis,. Penelitian ini adalah skripsi penulis yang berjudul Analisis Pembentukan Portofolio Saham Optimal Menggunakan Single Index Model Pada Saham-Saham Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Dalam penulisan skripsi ini, penulis mendapatkan bantuan, dukungan dan bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada : 1. Kedua orang tua, saudara serta keluarga penulis yang telah memberikan dukungan dan motivasi kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, M.Ec.Ac,Ak., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis. 3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec., selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi. 4. Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. iii
5. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi S1 dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si., selaku Sekretaris Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 6. Bapak Syarief Fauzie, SE, M.Ak, Ak., selaku Dosen Pembimbing yang selalu membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 7. Bapak Haroni Doli Hamoraon Ritonga, SE, M.Si dan Ibu Inggrita Gusti Sari NST, SE, MSi selaku dosen penguji yang telah memberikan maasukan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 8. Seluruh staff administrasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara yang telah membantu penulis dalam mengurus segala keperluan administrasi. 9. Teman-teman stambuk 2011 Ekonomi Pembangunan atas motivasi dan dukungan yang diberikan. Penulis menyadari masih ada kekurangan pada skripsi ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun untuk pengembangan dan penyempurnaan penelitian ini. Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi pembaca. Medan, Januari 2015 OKRI (110501083) iv
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK... ABSTRACT... KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... i ii iii v vii viii ix BAB I BAB II PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah... 1 1.2. Perumusan Masalah... 8 1.3. Tujuan Penelitian... 8 1.4. Manfaat Penelitian... 9 TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Investasi... 10 2.2. Return saham... 12 2.3. Risiko Saham... 13 2.4. Portofolio Saham... 15 2.5. Model Indeks Tunggal... 17 2.6. Penelitian Terdahulu... 19 2.7. Kerangka Konseptual... 22 2.8. Hipotesis Penelitian... 24 BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian... 25 3.2. Batasan Operasional... 25 3.3. Defenisi Operasional... 25 3.4. Populasi dan Sampel... 27 3.5. Jenis Data... 29 3.6. Metode Pengumpulan Data... 29 3.7. Teknik Analisis Data... 29 3.8. Pengujian Hipotesis... 35 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1. Gambaran Umum Perusahaan... 36 4.2. Proses Analisis... 36 4.3. Uji Hipotesis... 57 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan... 60 5.2. Saran... 62 v
DAFTAR PUSTAKA... 63 LAMPIRAN... 65 vi
DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Halaman 2.1. Ringkasan Penelitian Terdahulu... 21 3.1. Daftar Saham Perbankan di BEI Periode 2011-2013... 28 4.1. Penggolongan Perusahaan Perbankan di BEI Periode 2011-2013... 36 4.2. Nilai Expected Return Saham Perbankan Periode 2011-2013... 38 4.3. Varian Saham Perbankan Periode 2011-2013... 41 4.4. Perhitungan Tingkat Bebas Risiko (Rf) Periode 2011-2013... 43 4.5. Alpha, Beta, Variance Error Saham... 44 4.6. Saham-saham yang mempunyai nilai β<1... 46 4.7. Saham-saham yang mempunyai nilai β>1... 47 4.8. Hasil Perhitungan Excess Return to Beta (ERB) dan Peringkat ERB dari terbesar sampai terkecil... 49 4.9. Nilai Cut Off Rate (Ci)... 51 4.10. Perbandingan nilai ERB dengan Cut Off Rate (Ci)... 52 4.11. Proporsi Dana Setiap Saham dalam Portofolio Optimal... 54 4.12. Expected Return dan Risiko Portofolio... 55 4.13. Hasil Uji Statistik Independent Sample T Test antara Return Kandidat Portofolio dengan Return Non Kandidat Portofolio... 58 4.14. Hasil Uji Statistik Independent Sample T Test antara Risiko Kandidat Portofolio dengan Risiko Non Kandidat Portofolio... 59 vii
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Halaman 2.1. Model Kerangka Konseptual... 23 viii
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Judul Halaman 1 Daftar Perusahaan Berdasarkan Kriteria... 65 2 Return Saham Perbankan (Ri), Expected Return (Ri), danvarian Saham (σ 2 i )... 67 3 Return Pasar (Rm),Expected Return E(Rm), dan Varian Pasar (σ 2 m )... 117 4 Tingkat Suku Bunga SBI Periode 2011-2013... 124 5 Nilai Alpha, Beta, dan Varian ei... 125 6 Nilai Excess Return to Beta (ERB) & Peringkat ERB Saham dari yang Terbesar Sampai yang Terkecil... 126 7 Perhitungan Nilai Ci dan Proporsi Dana... 127 8 Uji Statistik Independent Sampel Test T... 128 ix