ANALISIS KINERJA OPERASI PRA-MERGER DAN PASCA-MERGER PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2005-2009 SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta DISUSUN OLEH : UMI INDAH SULISTIAWATI F 1211084 MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2013 1
ABSTRAK ANALYSIS OF THE OPERATING PERFORMANCE PRE MERGER AND POST MERGER CORPORATE MANUFACTURING AT INDONESIAN STOCK EXCHANGE WHICH MERGER BETWEEN 2005-2009 UMI INDAH SULISTIAWATI F1211084 The purpose of this research is to know the financial performance 3 years pre merger and 3 years post merger corporate manufacturing at indonesian stock exchange which merger between 2005-200, firm performance is measured by current ratio (CR), Net Profit Margin (NPM), Return on Invesment (ROI), Return on Equity (ROE), Total Asset Turn Over (TATO) and Debt to Equity Ratio (DER). The populations of this research are all the corporete that did merger at indonesian stock exchange from 2005-2009 period. Sample of this research is determined by purposive sampling method, consists of 7 indonesian stock exchange manufacturing firm that did merger from 2005-2009 period. This research analysis used t test for normal distribution data. The result of this research showed that financial ratios which indicator such as CR, NPM, ROE, TATO, and DER at 3 years pre merger and 3 years post merger are not significantly. But in ROI 3 years pre merger and 3 years post merger is significantly. Keywords : corporate manufacturing, merger, financial performance, paired t - test 2
ABSTRAK ANALISIS KINERJA OPERASI PRA-MERGER DAN PASCA-MERGER PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2005-2009 UMI INDAH SULISTIAWATI F1211084 Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja keuangan tiga tahun sebelum merger dan tiga tahun sesudah merger perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode tahun 2005 sampai dengan 2009 yang diukur dengan current ratio (CR), Net Profit Margin (NPM), Return on Invesment (ROI), Return on Equity (ROE), Total Asset Turn Over (TATO) dan Debt to Equity Ratio (DER). Populasi penelitian adalah seluruh perusahaan yang melakukan merger yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2005-2009. Teknik sampling yang digunakan adalah metode purposive sampling. Jumlah sampel yang diambil adalah 7 perusahaan manufaktur yang melakukan merger yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2005-2009. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis rasio dan uji beda dengan menggunakan alat analisis Paired T-Test. Berdasarkan hasil pengujian penelitian ini menunjukkan bahwa dalam rasio CR, NPM, ROE, TATO, dan DER tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan antara tiga tahun sebelum merger dan tiga tahun sesudah merger. Tetapi pada rasio ROI menunjukkan perbedaan yang signifikan antara tiga tahun sebelum merger dan tiga tahun sesudah merger. Kata kunci : perusahaan manufaktur, merger, kinerja keuangan, paired t - test 3
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING Skripsi dengan Judul : ANALISIS KINERJA OPERASI PRA-MERGER DAN PASCA-MERGER PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2005-2009 4
HALAMAN PENGESAHAN Telah disetujui dan diterima baik oleh tim penguji skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi jurusan Manajemen 5
HALAMAN MOTTO Which then of the bounties of your Lord will you deny? (Surah Ar Rahman) dan semua yang berkenaan dengan hasil, pasti selalu diiringi dengan proses....ingin hasil yang baik, jadi iringi dengan proses yang baik pula.. It's easy to find a BEAUTY, but difficult to create a BEAUTY. It's easy to say YES, but difficult to do YES. It's easy to say "that's OK", but difficult to be OK. It's easy to find a person to love, but difficult to be a person who can be loved. Easy and difficult; that's how life is starting and going;) 6
HALAMAN PERSEMBAHAN Karya sederhana ini kupersembahkan untuk: Ibu... Ibu... Ibu... doa mu lah yang telah mengantarkan anakmu ini mendapatkan gelar sarjana. Pengorbananmu sungguh lebih besar dari yang aku tahu Bapak.. yang telah menjadi ayah terbaik selama ini, kau memenuhi semua kebutuhanku dengan sangat sempurna Mbak dan mas, darah memang lebih kental dari air. Bangga bisa memiliki kakak kakak seperti kalian. Untuk sahabat sahabat ku yang selalu ada saat suka dan duka, Icha dan Ratih (OUR). Kita ada karena kamu dan aku bukan cuma kamu atau aku. Wanita wanita cantik yang selalu memahami aku., Ike, Phephe, Ina dan Intan. Menjadi keluarga kecil yang saling melengkapi. Kehadiran kalian adalah keajaiban untuk ku. Ini untuk mu Umi Indah Sulistiawati. Kau mampu lebih baik dari yang aku pikirkan, aku yakin itu. 7
KATA PENGANTAR Assalamu alaikum Wr.Wb. Ucapan puji dan syukur kepada Allah SWT, atas segala rahmat, karunia dan hidayah-nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul ANALISIS KINERJA OPERASI PRA-MERGER DAN PASCA-MERGER PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2005-2009. Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis mendapatkan banyak bimbingan, arahan, dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada : 1. Dr. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret. 2. Dr. Hunik Sri Runing S, MSi, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Drs. Wiyono, MM, selaku Sekretaris Jurusan S1 Transfer Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Reza Rahardian, SE, MSi, selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 5. Harmadi, SE, ME, selaku dosen pembimbing skripsi yang telah meluangkan waktu, memberikan perhatian, dan segala bimbingan serta arahan selama penyusunan skripsi ini. 8
6. Soemardjati Tjokroamidjojo, DRA.,MM selaku Pembimbing Akademik saya di Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 7. Bu Emi di Pojok BEI Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta atas bantuan dan masukan yang telah diberikan dalam menyusun skripsi ini terutama dalam pengolahan data. 8. Segenap dosen dan staff pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah banyak memberikan ilmu pengetahuan kepada saya. 9. Segenap staff karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan pelayanan kepada saya selama menempuh studi. 10. Untuk Ibu, Bapak dan kakak- kakakku. Aku tahu pengorbanan kalian. Doa kalian lah yang membuatku bisa sampai sekarang 11. Untuk icha, ratih, ike, phephe, intan dan ina. Bantuan yang diberikan adalah cahaya yang tidak pernah padam. 12. Teman teman seperjuangan di bimbingan Pak Harmadi Atick, Wellya, Fenty. Kita berjuang bersama dan akan berhasil bersama juga. Karena sebenarnya kebersamaan itu indah. 13. Seluruh mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret, khususnya Jurusan S1 Transfer Manajemen angkatan 2011 yang telah menjadi teman berjuang. 14. Semua pihak yang telah membantu demi terlaksananya penelitian ini. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih belum sempurna. Untuk itu saran dan kritik dari pembaca penulis harapkan demi perbaikan penelitian ini. Akhirnya, 9
penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan dan yang membutuhkan. Wassalamu alaikum Wr. Wb. Surakarta, 19 September 2013 Penulis 10
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL... i ABSTRAK... ii ABSTRACT... iii HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING... iv HALAMAN PENGESAHAN... v MOTTO... vi HALAMAN PERSEMBAHAN... vii KATA PENGANTAR... viii DAFTAR ISI... x DAFTAR TABEL... xii BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah...1 B. Rumusan Masalah...5 C. Tujuan Penelitian...5 D. Manfaat Penelitian...5 BAB II LANDASAN TEORI A. Merger...7 1. Pengertian Merger...7 11
2. Alasan merger...8 3. Tipe tipe Merger...8 4. Jenis jenis Merger...9 5. Teori tentang Merger...10 6. Langkah-langkah Merger...10 7. Kelebihan dan Kekurangan Merger...12 B. Kinerja Operasi Perusahaan...12 1. Kinerja Keuangan Perusahaan...12 2. Motif Sinergi...15 C. Penelitian Terdahulu...16 D. Kerangka Pemikiran...19 E. Hipotesis Penelitian...20 BAB III METODE PENELITIAN A. Populasi dan Sampel...23 B. Metode Pengumpulan Data...24 C. Jenis Penelitian...25 D. Definisi Operasional...25 E. Metode Analisis Data...28 1. Analisis Rasio Keuangan...29 2. Pengujian Statistik...29 a. Uji Normalitas Data...30 b. Pengujian Hipotesis...30 12
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Sampel Penelitian...35 B. Pengujian Statistik...36 1. Uji Normalitas Data...36 2. Uji Hipotesis...37 BAB V KESIMPULAN A. Kesimpulan...51 B. Keterbatasan Penelitian...51 C. Saran...52 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN 13
DAFTAR TABEL Tabel Halaman III. 1 Data Perusahaan Manufaktur yang Melakukan Merger...24 IV. 1 Daftar Perusahaan Manufaktur yang Melakukan Merger...36 IV. 2 Hasil Uji Normalitas Data...36 IV. 3 Perkembangan CR Perusahaan Manufaktur...38 IV. 4 Hasil Uji Beda Paired T Test untuk Sampel Berpasangan Rasio CR Sebelum dan Sesudah Merger pada Perusahaan Manufaktur...39 IV. 5 Perkembangan Net Profit Margin (NPM) Perusahaan Manufaktur...40 IV. 6 Hasil Uji Beda Paired T Test untuk Sampel Berpasangan Rasio Net Profit Margin (NPM) Sebelum dan Sesudah Merger pada Perusahaan Manufaktur...41 IV. 7 Perkembangan Return on Invesment (ROI) Perusahaan Manufaktur...42 IV. 8 Hasil Uji Beda Paired T Test untuk Sampel Berpasangan Rasio Return on Invesment (ROI) Sebelum dan Sesudah Merger pada Perusahaan Manufaktur...43 IV. 9 Data dari net profit perusahaan sebelum melakukan merger dan setelah melakukan merger...44 IV. 10 Perkembangan Return on Equity (ROE) Perusahaan Manufaktur...45 IV. 11 Hasil Uji Beda Paired T Test untuk Sampel Berpasangan Rasio Return on Equity (ROE) Sebelum dan Sesudah Merger pada Perusahaan Manufaktur...46 14
IV. 12 Perkembangan Total Asset Turn Over (TATO) Perusahaan Manufaktur...47 IV. 13 Hasil Uji Beda Paired T Test untuk Sampel Berpasangan Rasio Total Asset Turn Over (TATO) Sebelum dan Sesudah Merger pada Perusahaan Manufaktur...48 IV. 14 Perkembangan Debt Equity Ratio (DER) Perusahaan Manufaktur...49 IV. 15 Hasil Uji Beda Paired T Test untuk Sampel Berpasangan Debt Equity Ratio (DER) Sebelum dan Sesudah Merger pada Perusahaan Manufaktur...50 15
DAFTAR GAMBAR Gambar Halaman II. 1 Kerangka Pemikiran...20 16