Debt Market Update Analisa Transaksi Perdagangan Obligasi Selasa (7/6) Penguatan di pasar surat utang Indonesia masih berlanjut untuk ketiga hari secara berturut turut seiring meningkatnya minat investor untuk masuk ke pasar domestik. Yield SUN turun pada kisaran 2bp 12bp di sepanjang kurva, dimana yield SUN acuan bertenor 10 tahun turun 12bp ke level 7,68%. Transaksi di pasar SBN meningkat signifikan kemarin dimana volume perdagangan SBN secara outright tercatat mencapai IDR20,7 triliun, jauh lebih tinggi dari volume perdagangan hari sebelumnya yang sebesar IDR9,0 triliun. Tiga seri SUN yang dilelang Pemerintah, yaitu seri FR0073, FR0053, dan FR0056 menjadi seri seri yang paling aktif di pasar sekunder, dengan volume perdagangan masing masing sebesar IDR7,6 triliun, IDR5,2 triliun, dan IDR2,9 triliun. Perdagangan di pasar obligasi korporasi juga mengalami peningkatan kemarin, dimana total volume perdagangan mencapai IDR716,6 miliar, diatas volume perdagangan hari Senin yang hanya sebesar IDR374,2 miliar. Obligasi ADMF02BCN4, ASDF02BCN4, dan FIFA02BCN1 menjadi seri teraktif di pasar sekunder dengan volume perdagangan masing masing mencapai IDR80,0 miliar. Perkiraan Pasar dan Rekomendasi Rabu (8/6) Potensi penguatan pasar surat utang domestik masih cukup terbuka dalam jangka pendek ditengah meredanya ekspektasi kenaikan suku bunga acuan Bank Sentral AS dalam waktu dekat, yang akan meningkatkan minat investor untuk masuk ke pasar domestik. Meredanya ekspektasi kenaikan suku bunga acuan Bank Sentral AS ini tercermin dari probabilitas kenaikan Fed Fund Rate di bulan Juni dan Juli yang turun menjadi 0% dan 18% semalam, dari probabilitas hari sebelumnya yang sebesar 2% dan 22%. Meredanya ekspektasi ini serta kembali menguatnya harga minyak dunia di atas level USD50/barel meningkatkan optimisme pelaku pasar global sehingga berpotensi mendorong investor asing untuk masuk ke emerging market termasuk Indonesia. Dalam periode 27 Mei 6 Juni 2016, investor asing telah mencatatkan net buy di pasar SBN senilai IDR8,3 triliun. Net buy asing ini hampir menghapus net sell asing yang terjadi selama periode 1 Mei 26 Mei 2016 yang senilai IDR9,8 triliun. Hal ini mengindikasikan bahwa minat investor asing terhadap pasar domestik meningkat dalam beberapa hari terakhir. Meningkatnya minat investor juga tercermin dari suksesnya lelang SUN kemarin dengan total permintaan sebesar IDR42,3 triliun, yang merupakan rekor terbesar selama lelang SUN di tahun ini. Beberapa hal ini diperkirakan akan menjadi katalis positif yang masih akan membuka ruang penguatan dalam jangka pendek. Masih cukup terbukanya ruang penurunan yield hingga akhir tahun dapat dimanfaatkan pelaku pasar untuk melakukan akumulasi beli di pasar surat utang Indonesia. Selain itu, banyaknya penawaran obligasi korporasi di pasar perdana dapat dimanfaatkan investor untuk masuk ke pasar obligasi korporasi sebagai bagian dari diversifikasi investasi. Bond Market Activity 07-Jun-16 TTM Last Price Last Yield Volume (Year) (IDR bn) Most Active Government Bonds FR0073 14,94 107,24 7,91 7.663,8 FR0053 5,10 103,20 7,48 5.233,2 FR0056 10,27 104,50 7,73 2.917,0 FR0055 0,27 100,34 5,97 620,0 FR0068 17,78 104,65 7,88 611,4 Most Active Corporate Bonds ADMF02BCN4 1,43 102,25 8,80 80,0 ASDF02BCN4 1,39 102,50 8,57 80,0 FIFA02BCN1 1,87 101,25 8,52 80,0 BNGA01BCN1 1,39 99,50 8,13 50,0 ADMF03CCN2 4,21 102,75 9,45 44,0 Indonesia Macroeconomic Data May-16 Apr-16 Mar-15 Feb-15 CPI MoM 0,24-0,45 0,19-0,09 CPI YoY 3,33 3,60 4,45 4,42 BI Rate 6,75 6,75 6,75 7,00 Foreign Reserve (US$ Bn) 103,59 107,71 107,54 104,54 Foreign Exchange Rate 7-Jun (-1 day) (-1 week) (-1 month) USD/IDR 13.227 13.346 13.646 13.295 EUR/USD 1,136 1,136 1,112 1,137 GBP/USD 1,454 1,444 1,448 1,444 AUD/USD 0,746 0,737 0,723 0,736 USD/JPY 107,370 107,560 110,720 109,270 USD/SGD 1,351 1,356 1,378 1,369 USD/THB 35,230 35,262 35,770 35,223 USD/MYR 4,053 4,061 4,114 4,039 Government Auction Schedule Date Series 7-Jun-16 SPN ON 14-Jun-16 SPN-S PBS Benchmark Government Bond Yields 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 Maturities 3-mo, 12-mo 5yr, 10yr, 15yr 6-mo 2yr, 4yr, 7yr, 15yr FR0053 FR0056 FR0073 FR0072 7.811 7.835 7.637 7.398 Data Source: Bloomberg, DMO 1
Berita Pasar Surat Utang Indonesia Pemerintah berhasil menerbitkan SUN senilai IDR18,0 triliun atau 1,5x dari target indikatifnya melalui lelang SUN yang dilakukan kemarin. Total penawaran investor yang masuk dalam lelang kali ini mencapai IDR42,3 triliun, yang merupakan total penawaran terbesar dalam lelang SUN di tahun 2016. Dalam 11 kali lelang SUN sebelumnya, rata rata penawaran investor yang masuk hanya mencapai IDR23,6 triliun. Sesuai perkiraan kami, minat investor untuk masuk dalam lelang kali ini meningkat seiring meredanya kekhawatiran akan kemungkinan kenaikan suku bunga acuan Bank Sentral AS dalam waktu dekat. Optimisme investor terhadap pasar domestik masih cukup besar, yang tercermin dari tingginya minat pada SUN bertenor panjang, dimana penawaran yang masuk pada seri FR0056 dan FR0073 masing masing mencapai IDR16,3 triliun dan IDR11,2 triliun. Dengan hasil lelang kali ini, year-to-date, Pemerintah telah berhasil menerbitkan SBN senilai IDR372,5 triliun, atau sekitar 68,7% dari target total penerbitan SBN di APBN 2016. Seri Penawaran Yang Masuk (IDR tn) Nominal Dimenangkan (IDR tn) Weighted Average Yield SPN03160908 2,811 2,000 5,52100% SPN12170608 2,291 1,250 6,28462% FR0053 9,775 5,150 7,45834% FR0056 16,277 1,900 7,72402% FR0073 11,174 7,700 7,91485% Total 42,328 18,000 PT Indonesia Infrastruktur Finance akan menerbitkan obligasi I 2016 senilai IDR2,0 triliun. Obligasi ini akan diterbitkan dalam tiga seri masing masing dengan tenor 3 tahun, 5 tahun, dan 7 tahun. Lembaga pemeringkat PEFINDO dan Fitch telah memberikan peringkat AAA untuk penerbitan obligasi ini. Dana hasil penerbitan obligasi ini akan digunakan Perseroan untuk kegiatan pembiayaan proyek proyek infrastruktur. Kami memperkirakan, potensi permintaan investor terhadap obligasi ini akan cukup tinggi seiring peringkat Perseroan yang sangat baik. Masa penawaran awal obligasi ini akan dilakukan pada 8 17 Juni 2016 dan pencatatan di BEI diperkirakan pada 20 Juli 2016. Government Securities Ownership As of June 6, 2016 (IDR Trillion) Holders Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 30-May-16 31-May-16 01-Jun-16 02-Jun-16 03-Jun-16 06-Jun-16 Banks 350,07 442,76 460,39 451,00 462,62 440,48 449,71 454,07 463,68 461,11 462,55 Bank Indonesia 148,91 56,41 47,04 52,70 54,37 83,93 71,62 66,73 58,82 60,15 57,93 Mutual Fund 61,60 61,48 62,71 67,57 73,02 73,34 73,49 73,60 73,68 73,79 73,79 Insurance Companies 171,62 173,26 179,03 192,29 203,41 213,19 213,22 213,25 213,49 213,56 213,63 Foreign Investor 558,52 578,32 587,78 606,08 626,17 619,24 621,96 622,26 622,81 623,90 624,63 Pension Fund 49,83 52,24 54,47 56,15 57,41 59,66 59,74 59,80 60,07 60,04 60,06 Individual 42,53 41,42 35,33 65,85 49,19 49,07 49,05 49,04 48,90 48,99 49,04 Others 78,76 79,27 81,05 83,47 85,50 86,00 86,12 86,16 86,39 86,31 86,20 Total 1.461,85 1.485,16 1.507,81 1.575,12 1.611,69 1.624,91 1.624,91 1.624,91 1.627,84 1.627,84 1.627,84 Year-to-date Investors' Net Buy/Sell In Government Securities (IDR Trillion) Holders FY15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 30-May-16 31-May-16 01-Jun-16 02-Jun-16 03-Jun-16 06-Jun-16 Banks -25,48 92,69 110,32 100,93 112,55 90,41 99,64 104,00 113,61 111,04 112,48 Bank Indonesia 107,28-92,51-101,87-96,22-94,55-64,99-77,30-82,18-90,10-88,77-90,99 Mutual Fund 15,81-0,13 1,11 5,97 11,41 11,73 11,89 12,00 12,08 12,19 12,19 Insurance Companies 21,02 1,64 7,40 20,67 31,78 41,57 41,60 41,62 41,87 41,93 42,01 Foreign Investor 97,17 19,80 29,26 47,56 67,65 60,72 63,44 63,74 64,29 65,38 66,11 Pension Fund 6,52 2,41 4,64 6,33 7,58 9,83 9,91 9,97 10,24 10,21 10,24 Individual 12,12-1,10-7,20 23,33 6,67 6,54 6,52 6,51 6,37 6,46 6,51 Others 17,44 0,51 2,29 4,71 6,74 7,24 7,36 7,40 7,63 7,55 7,44 Source: DMO 251,88 23,31 45,96 113,27 149,84 163,06 163,06 163,06 165,99 165,99 165,99 2
Government Bonds Valuation Closing Price Data : June 7, 2016 Series Maturity Coupon Last Price YTM Yield Curve Price Model Valuation FR0055 15-Sep-16 7,375% 100,32 6,07% 6,09% 100,32 Fair FR0060 15-Apr-17 6,250% 99,70 6,60% 6,66% 99,65 Fair FR0028 15-Jul-17 10,000% 103,11 7,00% 6,82% 103,32 Cheap FR0066 15-Mei-18 5,250% 96,74 7,08% 7,15% 96,62 Fair FR0032 15-Jul-18 15,000% 115,25 7,05% 7,19% 114,99 Expensive FR0038 15-Agt-18 11,600% 108,50 7,31% 7,21% 108,73 Cheap FR0048 15-Sep-18 9,000% 103,74 7,17% 7,22% 103,64 Fair FR0069 15-Apr-19 7,875% 101,67 7,21% 7,32% 101,39 Expensive FR0036 15-Sep-19 11,500% 111,25 7,54% 7,37% 111,79 Cheap FR0031 15-Nov-20 11,000% 113,32 7,42% 7,47% 113,12 Fair FR0034 15-Jun-21 12,800% 122,01 7,46% 7,51% 121,79 Fair FR0053 15-Jul-21 8,250% 103,46 7,42% 7,52% 103,05 Fair FR0061 15-Mei-22 7,000% 97,46 7,54% 7,57% 97,31 Fair FR0035 15-Jun-22 12,900% 125,15 7,61% 7,57% 125,37 Fair FR0043 15-Jul-22 10,250% 112,37 7,67% 7,58% 112,84 Fair FR0063 15-Mei-23 5,625% 89,30 7,64% 7,63% 89,35 Fair FR0046 15-Jul-23 9,500% 109,99 7,65% 7,64% 110,05 Fair FR0039 15-Agt-23 11,750% 121,91 7,72% 7,64% 122,37 Fair FR0070 15-Mar-24 8,375% 104,34 7,62% 7,67% 104,03 Fair FR0044 15-Sep-24 10,000% 113,23 7,80% 7,70% 113,85 Fair FR0040 15-Sep-25 11,000% 121,13 7,76% 7,75% 121,19 Fair FR0037 15-Sep-26 12,000% 129,13 7,82% 7,79% 129,34 Fair FR0056 15-Sep-26 8,375% 105,01 7,66% 7,79% 104,04 Expensive FR0059 15-Mei-27 7,000% 94,25 7,79% 7,82% 94,03 Fair FR0042 15-Jul-27 10,250% 117,37 7,87% 7,83% 117,74 Fair FR0047 15-Feb-28 10,000% 115,76 7,91% 7,85% 116,24 Fair FR0064 15-Mei-28 6,125% 86,37 7,91% 7,86% 86,73 Fair FR0071 15-Mar-29 9,000% 108,74 7,90% 7,89% 108,85 Fair FR0052 15-Agt-30 10,500% 121,62 7,93% 7,93% 121,65 Fair FR0073 15-Mei-31 8,750% 107,86 7,85% 7,95% 106,93 Expensive FR0054 15-Jul-31 9,500% 112,85 8,02% 7,95% 113,46 Fair FR0058 15-Jun-32 8,250% 103,43 7,87% 7,97% 102,47 Expensive FR0065 15-Mei-33 6,625% 88,14 7,91% 7,99% 87,41 Expensive FR0068 15-Mar-34 8,375% 104,45 7,90% 8,01% 103,41 Expensive FR0072 15-Mei-36 8,250% 104,37 7,81% 8,05% 102,00 Expensive FR0045 15-Mei-37 9,750% 116,03 8,14% 8,06% 116,94 Cheap FR0050 15-Jul-38 10,500% 124,57 8,09% 8,08% 124,78 Fair FR0057 15-Mei-41 9,500% 114,02 8,17% 8,11% 114,79 Fair FR0062 15-Apr-42 6,375% 80,61 8,19% 8,12% 81,27 Cheap FR0067 15-Feb-44 8,750% 105,25 8,26% 8,13% 106,74 Cheap Source : Bloomberg, BNIS Calculation 8,50 8,00 7,50 7,00 Yield Curve 6,50 YTM 6,00 5,50 0 5 10 15 20 25 30 3
Indonesia Government Bonds Yield 8,50 Indonesia & US Treasury Yield Comparison 10,0 2,5 ( Yield ) 8,00 7,50 9,0 8,0 7,0 2,3 2,1 1,9 7,00 6,0 1,7 5,0 1,5 6,50 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30 Maturities (Year) 7-Jun (-1 day) (-1 week) (-1 month) 10-year Indo Gov't Yield Yield Spread 10-year UST Yield (RHS) Maturities (Year) 7-Jun (-1 day) (-1 week) (-1 month) Global Bonds 7-Jun 1 6,96 7,01 7,00 6,84 7-Jun (-1 day) (-1 week) (- 1 month) 2 7,21 7,23 7,22 7,08 Fed Fund Rate & US Bond Yield 3 7,29 7,35 7,36 7,47 Fed Fund Rate 0,50 0,50 0,50 0,50 4 7,34 7,34 7,34 7,34 2-Year 0,79 0,80 0,88 0,72 5 7,44 7,51 7,58 7,52 5-Year 1,23 1,25 1,37 1,21 6 7,55 7,60 7,64 7,71 10-Year 1,72 1,74 1,85 1,76 7 7,67 7,73 7,77 7,75 30-Year 2,54 2,56 2,65 2,61 8 7,63 7,72 7,82 7,81 10-Year Government Bond Yield (LCY) 9 7,78 7,83 7,91 7,84 Germany 0,05 0,09 0,14 0,12 10 7,68 7,80 7,87 7,80 UK 1,27 1,28 1,43 1,40 15 7,86 7,95 8,05 7,98 France 0,41 0,45 0,48 0,49 20 7,85 7,95 8,07 7,99 Italy 1,42 1,47 1,35 1,51 30 8,19 8,19 8,19 8,26 Greece 7,39 7,27 7,18 7,63 Spain 1,46 1,52 1,47 1,64 Indonesia Sovereign CDS Japan -0,12-0,13-0,12-0,10 7-Jun (-1 day) (-1 week) (-1 month) China 3,00 3,00 2,98 2,91 2-year 75,80 76,88 79,31 75,89 Malaysia 3,88 3,88 3,93 3,91 5-year 184,50 187,12 193,00 186,00 Thailand 2,09 2,08 2,31 1,76 10-year 255,70 258,76 265,50 258,09 Philippines 3,95 3,95 3,95 3,95 Money Market Retail Bond Yields 7-Jun (-1 day) (-1 week) (-1 month) LIBOR 8,0 1M 0,45 0,45 0,47 0,44 7,5 JIBOR 3M O/N 0,66 4,90 0,66 4,90 0,69 4,90 0,63 4,94 6M 1W 0,95 5,55 0,95 5,55 0,99 5,55 0,90 5,54 7,0 6,5 6,0 1M 6,09 6,08 6,07 6,04 5,5 3M 6,91 6,87 6,79 6,54 6M 7,48 7,47 7,46 7,44 5,0 12M 7,80 7,80 7,79 7,81 Indonesia Interest Rates Deposit 1M 6,40 6,47 6,44 6,52 ORI010 Lending 13,82 14,06 13,81 13,88 Data Source: Bloomberg Data Source: Bloomberg ORI011 ORI012 4
Indonesia USD Denominated Bonds Bonds TTM (Year) Yesterday Previous Day Previous Week Price Yield Price Yield Price Yield INDO-17 0,75 9-Mar-17 104,12 1,32 104,13 1,32 104,18 1,37 INDO-18 1,61 17-Jan-18 107,79 1,91 107,84 1,89 107,90 1,90 INDO-19 2,74 4-Mar-19 124,40 2,35 124,33 2,38 124,31 2,44 INDO-20 3,76 13-Mar-20 110,93 2,79 110,84 2,82 110,70 2,87 INDO-21 4,91 5-May-21 107,59 3,19 107,47 3,22 107,33 3,25 INDO-22 5,88 25-Apr-22 101,94 3,38 101,83 3,40 101,68 3,43 INDO-23 6,85 15-Apr-23 99,07 3,53 98,91 3,56 98,62 3,60 INDO-23 New 7,36 15-Oct-23 111,00 3,65 110,83 3,68 110,33 3,76 INDO-24 7,61 15-Jan-24 113,73 3,78 113,57 3,80 112,93 3,90 INDO-25 8,61 15-Jan-25 102,36 3,80 102,29 3,81 101,61 3,90 INDO-26 9,59 8-Jan-26 107,29 3,83 107,00 3,87 106,01 3,99 INDO-37 20,71 17-Feb-37 119,76 5,07 118,96 5,13 118,22 5,18 INDO-42 25,63 17-Jan-42 103,82 4,98 103,02 5,04 102,01 5,11 INDO-43 26,87 15-Apr-43 98,45 4,73 97,41 4,80 96,31 4,87 INDO-44 27,62 15-Jan-44 124,04 5,12 123,15 5,17 122,13 5,23 INDO-45 28,62 15-Jan-45 104,10 4,86 102,91 4,93 101,36 5,04 INDO-46 29,61 8-Jan-46 114,26 5,02 113,40 5,07 112,14 5,15 INDOIS-18 2,45 21-Nov-18 103,72 2,42 103,72 2,43 103,76 2,42 INDOIS-19 2,77 15-Mar-19 109,54 2,53 109,46 2,56 109,51 2,56 INDOIS-22 6,46 21-Nov-22 99,65 3,36 99,47 3,39 99,28 3,42 INDOIS-24 8,26 10-Sep-24 101,92 4,07 101,75 4,10 101,35 4,16 INDOIS-25 8,98 28-May-25 101,68 4,10 101,62 4,11 101,25 4,16 PERTIJ-22 5,90 3-May-22 103,67 4,17 103,26 4,24 103,18 4,26 PERTIJ-23 6,95 20-May-23 100,40 4,23 99,82 4,33 99,63 4,36 PERTIJ-41 24,98 27-May-41 103,98 6,19 102,83 6,27 102,12 6,33 PERTIJ-42 25,92 3-May-42 98,79 6,09 97,37 6,21 96,18 6,30 PERTIJ-43 26,96 20-May-43 93,62 6,11 92,59 6,19 92,17 6,23 PERTIJ-44 27,99 30-May-44 102,60 6,25 101,61 6,33 100,76 6,39 PLNIJ-19 3,16 7-Aug-19 114,79 3,05 114,46 3,16 114,19 3,26 PLNIJ-20 3,62 20-Jan-20 114,66 3,40 114,35 3,49 114,15 3,56 PLNIJ-21 5,46 22-Nov-21 108,50 3,76 108,45 3,77 108,08 3,85 PLNIJ-37 21,06 26-Jun-37 122,77 5,96 121,79 6,03 121,34 6,07 PLNIJ-42 26,39 24-Oct-42 94,22 5,68 93,49 5,73 92,65 5,80 BBNI-17 0,88 27-Apr-17 101,93 1,91 101,94 1,91 101,90 1,99 BEXI-17 0,88 26-Apr-17 101,83 1,64 101,81 1,68 101,68 1,86 5
DEBT RESEARCH TEAM Research Division : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935828 E-mail : research@bnisecurities.co.id Norico Gaman ext. 3934 norico@bnisecurities.co.id Head of Research Ariawan ext.2098 ariawan@bnisecurities.co.id Fixed Income Analyst FIXED INCOME TEAM Fixed Income Division : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57936934 E-mail : fi@bnisecurities.co.id Annie Djatmiko ext. 3936 annie@bnisecurities.co.id Division Head (PJS) Robitirtanto ext. 3991 robi@bnisecurities.co.id Sales Coordinator Meili Anggraini ext. 3989 meili.anggraini@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales Nur Amalia ext. 3911 nur.amalia@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales Agus Aslichan ext. 3952 agus.aslichan@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales Fathma Hariyani ext. 3974 fathma.hariyani@bnisecurities.co.id Fixed Income Sales 6
MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804/5 Fax: (62-21) 6123806 e-mail: manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA - Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta 10220 Phone: 021-2515266 Fax.021-5749837 e-mail: wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA - Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465 e-mail: puriindah@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4213376 e-mail: bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62-274) 581001 Fax: (62-274) 584023 e-mail: yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62-271) 729667 Fax: (62-271) 729668 e-mail: solo@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62-341) 321214, 321213, 341430 Fax: (62-341) 356876 e-mail: malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5-A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar - Bali Phone: (62-361) 264376 Fax: (62-361) 229170 e-mail: denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62-61) 4579616 Fax: (62-61) 4579656 e-mail: medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62-711) 3619662 Fax: (62-711) 3619663 e-mail: plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru 28282 Phone: (62-761) 46757, 839698 Fax: (62-761) 856279 e-mail: pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62-24) 3566414-5, 64126413-7 Fax: (62-24) 3581713 e-mail: bnissmg@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62-31) 5320912 Fax: (62-31) 5318425 e-mail: surabaya@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107 JAMBI Gd. BNI Cabang Jambi Jl. Dr. Soetomo No 20 Phone: (62-741) 34100 Fax: (62-651) 34104 e-mail: jambi@bnisecurities.co.id BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: banjarmasin@bnisecurities.co.id This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SECURITIES atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan. 7