Surat Berharga Syariah Negara

Transkripsi

1 Lampiran 13 LAPORAN PERTANGGUNGJAWABAN PENGELOLAAN SURAT BERHARGA NEGARA TA 2011 I. PENDAHULUAN Laporan Pertanggungjawaban Pengelolaan Surat Berharga Negara ini disusun untuk memenuhi amanat pasal 16 Undang-Undang Nomor 24 Tahun 2002 tentang Surat Utang Negara dan pasal 27 Undang-Undang Nomor 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara. Selain itu, laporan ini juga disusun agar seluruh pihak yang berkepentingan dapat mengetahui secara jelas dan transparan informasi terkait dengan pengelolaan Surat Berharga Negara. Hal ini sejalan dengan komitmen Pemerintah untuk mengelola keuangan negara secara transparan, profesional dan bertanggung jawab. Seluruh angka dan data yang digunakan dalam laporan ini meliputi realisasi selama satu tahun anggaran yang dimulai 1 Januari 2011 dan berakhir 31 Desember 2011, kecuali secara jelas dinyatakan lain. Surat Berharga Negara (SBN) terdiri atas Surat Utang Negara (SUN) dan Surat Berharga Syariah Negara (SBSN). Secara umum, SUN dapat dibedakan atas Surat Perbendaharaan Negara (SPN) yang berjangka waktu sampai dengan 12 bulan dan Obligasi Negara (ON) yang berjangka waktu lebih dari 12 bulan. Menurut denominasi mata uangnya, ON yang telah diterbitkan Pemerintah dapat dikelompokkan ke dalam dua kelompok, yaitu ON berdenominasi Rupiah dan ON berdenominasi valuta asing. Menurut jenis tingkat bunganya, ON dapat dikelompokkan ke dalam ON dengan tingkat bunga tetap dan ON dengan tingkat bunga mengambang. Selain itu, Pemerintah juga telah menerbitkan ON tanpa bunga yaitu Zero Coupon (ZC). Sementara itu, Surat Berharga Syariah Negara mulai diterbitkan pada tahun 2008 dengan denominasi Rupiah dan tingkat imbalan tetap (Fixed Rate). Berikut ini adalah gambaran struktur Surat Berharga Negara secara umum pada tahun 2011: Surat Berharga Negara Surat Utang Negara Surat Berharga Syariah Negara Dapat Diperdagangkan Tidak Dapat Diperdagangkan Dapat Diperdagangkan Tidak Dapat Diperdagangkan 1. Zero Coupon (SPN, ZC) 2. Fixed Coupon (Rpiah, USD, Yen) 3. Variable Coupon 1. Fixed Coupon (Surat Utang) 1. Zero Coupon (SPN) 2. Fixed Coupon (Rupiah, USD) 1. Fixed Coupon (SDHI) Gambar 1. Struktur Surat Berharga Negara

2 II. PENGELOLAAN PORTOFOLIO SUN TAHUN 2011 Target pembiayaan APBN-Perubahan tahun 2011 dari SBN Neto ditetapkan sebesar Rp 126,6 triliun. Realisasi SBN Neto tahun 2011 mencapai 95,58%. Jumlah nominal tersebut merupakan target neto, yaitu jumlah penerbitan SUN baru setelah dikurangi dengan jumlah SUN yang jatuh tempo maupun dibeli kembali oleh Pemerintah sebelum jatuh tempo (buyback). Untuk melaksanakan hal tersebut, dalam rangka pengelolaan portofolio SUN dilakukan kegiatan : A. Penerbitan Obligasi Negara dalam Rupiah Obligasi Negara (ON) dalam denominasi Rupiah yang diterbitkan pada tahun 2011 dilelang sebanyak 24 kali, yang dilakukan sejak bulan Januari sampai Desember Penerbitan Obligasi Negara secara reguler dilakukan dengan cara lelang di pasar perdana. Pada setiap penerbitan, jumlah penawaran yang dimenangkan lebih rendah dari jumlah penawaran yang masuk dengan bid to cover ratio berkisar dari 1,02 kali sampai 56,63 kali Total nilai net nominal ON dalam denominasi Rupiah yang diterbitkan pada tahun 2011 dengan tingkat bunga tetap (Fixed Rate) adalah sebesar Rp triliun, ON dengan tingkat bunga mengambang (Variable Rate) dan ON dengan pembayaran bunga secara diskonto (Zero Coupon) tidak diterbitkan pada tahun 2011, serta ORI diterbitkan sebesar Rp 11,00 triliun. Penerbitan ON dalam denominasi Rupiah mempertimbangkan berbagai aspek, antara lain: (i) struktur jatuh tempo utang yang sudah ada, (ii) pengembangan pasar sekunder SUN, dan (iii) cost of borrowing. Penjualan Obligasi Negara Ritel (ORI) yang dilakukan sebanyak 1 kali penerbitan merupakan salah satu upaya yang dilakukan oleh Pemerintah untuk memperluas basis investor SUN dan ditujukan untuk investor cara bookbuilding melalui Agen Penjual yang diseleksi oleh Panitia Seleksi. Penerbitan ORI008 tersebut mendapat sambutan yang cukup positif dari masyarakat, terbukti dengan jumlah penawaran yang masuk mencapai Rp11,00 triliun. B. Penerbitan Surat Perbendaharaan Negara (SPN) SPN adalah Surat Utang Negara yang jangka waktu jatuh temponya sampai dengan 12 bulan. Pada tahun 2011, Pemerintah menerbitkan 23 seri SPN, dengan total penerbitan SPN mencapai Rp 40 triliun, dengan rincian sebagai berikut: No Seri Tanggal Penerbitan Jatuh Tempo Kupon Face Value 1 SPN Agustus Nopember ,300,000,000,000 2 SPN September Desember ,000,000,000 3 SPN Oktober Januari ,000,000,000 2

3 No Seri Tanggal Penerbitan Jatuh Tempo Kupon Face Value 4 SPN Oktober Januari ,000,000,000 5 SPN Nopember Februari ,100,000,000,000 6 SPN Nopember Februari ,000,000,000 7 SPN Agustus Agustus ,800,000,000,000 8 SPN September September ,050,000,000,000 9 SPN Oktober Oktober ,100,000,000, SPN Nopember Nopember ,350,000,000, SPN Maret Juni ,000,000,000, SPN April Juli ,000,000,000, SPN April Juli ,000,000, SPN Mei Agustus ,000,000,000, SPN Juni September ,000,000, SPN Juli Oktober ,400,000,000, SPN Juli Oktober ,000,000, SPN Februari Februari ,800,000,000, SPN Maret Maret ,450,000,000, SPN April April ,000,000, SPN Mei Mei ,000,000, SPN Juni Juni ,150,000,000, SPN Juli Juli ,200,000,000,000 40,000,000,000,000 Tabel 1 Jenis dan Outstanding SPN tahun2011 Untuk meningkatkan minat investor atas instrumen SPN dan mendorong perkembangan pasar SPN, Pemerintah telah melakukan perubahan terhadap PP nomor 11 tahun 2006 dengan menerbitkan PP Nomor 27 Tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan atas diskonto SPN, dimana pemungutan pajak atas diskonto SPN dilakukan di pasar sekunder dan pada saat jatuh tempo dengan tarif sebesar 20% final. C. Penerbitan Obligasi Negara dalam Valuta Asing (International Bonds) Total penerbitan International Bonds dalam tahun 2011 mencapai US$ 2,5 miliar atau setara dengan Rp 21,44 triliun. Mempertimbangkan daya serap pasar SBN domestik, pada tahun 2011 dilaksanakan 1 kali penerbitan International Bonds yaitu pada bulan Mei 2011 yaitu seri RI0521 dengan tingkat yield 4,875%. Penerbitan Obligasi Negara di pasar internasional pada tahun 2011 ini adalah untuk keduabelas kalinya sejak penerbitan pertama pada tahun 2004 lalu. Sebagaimana penerbitan sebelumnya, penerbitan pada tahun 2011 ini juga mendapatkan sambutan yang baik di pasar internasional. Hasil penerbitan ini menunjukkan kepercayaan investor internasional terhadap manajemen fiskal dan prospek ekonomi Indonesia jangka panjang. 3

4 Sehubungan dengan kinerja penerbitan International Bonds pada tahun 2008, telah diperoleh penghargaan internasional, yaitu The Assets Triple A Deal of The Year 2008 untuk kategori sebagai berikut: 1. Best Issuer; 2. Best Sovereign Bond untuk penerbitan Obligasi Negara dalam valuta asing seri INDO-18 dan INDO- 38; 3. Best Deal in Indonesia untuk penerbitan Obligasi Negara dalam valuta asing seri INDO-18 dan INDO-38. The Asset sebagai salah satu media keuangan internasional memberikan penghargaan tersebut karena menilai Indonesia telah berhasil dalam menerbitkan Obligasi Negara dalam valuta asing dengan tenor 10 dan 30 tahun di tengah-tengah krisis keuangan global yang penuh tantangan. D. Pelaksanaan Debt Switching/Buyback Total pelaksanaan debt switching pada tahun 2011 adalah sebanyak 4 kali dengan jumlah nominal SUN yang ditukar sebesar Rp.664 miliar. No Tanggal Debtswitch Penawaran yang Masuk Jumlah Dimenangkan 1 31-Jan ,172, ,000,000, May , ,000,000, Jun , ,000,000, Dec , JUMLAH 3,080, ,000,000,000 Tabel 2 Debtswitch tahun 2011 Selain itu juga telah dilakukan cash buyback sebanyak 13 kali yang dilakukan dengan mekanisme lelang dan pembelian langsung (direct payment) dengan jumlah yang telah dibeli pemerintah sebanyak Rp 3,4 triliun dengan perincian sebagai berikut: No Tanggal Seri Jatuh Tempo Volume 1 11 Jan FR Aug-11 5,000 ORI Sep ,000 FR Oct-11 10,000 Sub total 170, Jan FR Dec ,000 Sub total 100, Jan FR Dec-13 12,200 FR Jun-15 85,000 4

5 Sub total 97, Apr Tidak ada yang dimenangkan Sub total Sep FR May ,000 Sub total 100, Sep FR Jul ,000 Sub total 393, Sep FR Jul ,000 Sub total 183, Sep FR Dec-12 54,000 FR Dec-13 13,000 FR May-14 25,000 VR Dec ,000 FR Jun ,000 VR Nov ,000 VR Mar ,000 FR May ,000 Sub total 2,082, Sep FR Jun-15 37,000 FR May ,000 Sub total 363, Sep FR Oct-14 11,786 Sub total 11,786 TOTAL ,499,986 Tabel 3 Transaksi Buyback tahun 2011 (dalam miliar rupiah) Pada akhir tahun 2011, profil jatuh tempo SUN terkonsentrasi dengan jumlah cukup besar pada kurun waktu Dalam rangka mengurangi risiko pelunasan pokok SUN pada kurun tahun tersebut, Pemerintah berupaya untuk menata ulang struktur jatuh tempo SUN melalui debt switching, yaitu dengan membeli seri-seri Obligasi Negara jangka pendek dan menukarkannya dengan Obligasi Negara yang mempunyai jatuh tempo jangka menengah dan panjang. Jumlah SUN yang jatuh tempo pada kurun tahun , yang berada pada kisaran di atas Rp 32,4 triliun, digeser ke jangka waktu jatuh tempo yang lebih panjang. Kondisi ini juga memberikan keleluasaan bagi Pemerintah untuk menerbitkan instrumen SUN jangka pendek, baik berupa Obligasi Negara Ritel maupun Surat Perbendaharaan Negara. Upaya lain yang dilakukan oleh Pemerintah untuk mengurangi refinancing risk adalah dengan memberikan prioritas penerbitan Obligasi Negara jangka menengah dan panjang. Disamping debt switch, Pemerintah juga melakukan kegiatan cash buyback yang merupakan salah satu strategi pengelolaan portofolio SUN dengan cara melaksanakan pembelian Obligasi Negara yang belum jatuh tempo di pasar sekunder. Dalam periode tahun anggaran 2011, cash buyback sebanyak 10 kali. Buyback dilakukan secara lelang dan pembelian langsung dengan jumlah nominal sebesar Rp. 3,499 triliun dari target sebesar Rp. 3 triliun. Obligasi Negara yang telah dibeli tersebut kemudian dinyatakan lunas atau jatuh tempo, sehingga mengurangi total outstanding SUN. Pada saat pasar mengalami bearish, 5

6 dimana harga SUN cenderung diskon, penerapan strategi cash buyback ini akan lebih menguntungkan Pemerintah, dibanding jika harus membayar pelunasan pokok pada saat jatuh tempo nantinya. Disamping itu pelaksanaan cash buyback oleh Pemerintah pada saat kondisi pasar bearish ini juga dapat menahan penurunan harga yang makin dalam dan melakukan stabilisasi pasar SUN. III. PENGELOLAAN PORTOFOLIO SBSN TAHUN 2011 Dalam rangka perluasan basis investor, diversifikasi sumber pembiayaan, dan pengembangan pasar keuangan dalam negeri, Pemerintah telah menerbitkan surat berharga berdasarkan prinsip syariah, atau dikenal secara internasional dengan istilah sukuk. Instrumen keuangan ini pada prinsipnya sama seperti surat berharga konvensional, dengan perbedaan pokok antara lain berupa penggunaan konsep imbalan dan bagi hasil sebagai pengganti bunga, adanya suatu transaksi pendukung (underlying transaction) berupa sejumlah tertentu aset yang menjadi dasar penerbitan sukuk, serta adanya aqad atau penjanjian antara para pihak berdasarkan prinsip-prinsip syariah. Untuk keperluan penerbitan surat berharga berdasarkan prinsip syariah, perlu adanya pengaturan secara khusus, baik yang menyangkut instrumen maupun perangkat yang diperlukan. Hal tersebut, juga dengan mempertimbangkan adanya kendala-kendala yang dihadapi dari sisi legal dalam hal Pemerintah akan menerbitkan surat berharga berdasarkan prinsip syariah dengan menggunakan basis hukum yang ada di Indonesia pada saat ini. Oleh karena itu, pada 7 Mei 2008 telah disahkan Undang-Undang (UU) Nomor 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) yang diajukan oleh pemerintah oleh Dewan Perwakilan Rakyat. Secara garis besar UU tersebut mengatur hal-hal sebagai berikut: a. Transparansi pengelolaan Surat Berharga Syariah Negara dalam kerangka kebijakan fiskal dan kebijakan pengembangan pasar Surat Berharga Syariah Negara dengan mengatur lebih lanjut tujuan penerbitannya dan jenis-jenis akad atau perjanjian yang digunakan. b. Kewenangan Pemerintah untuk menerbitkan Surat Berharga Syariah Negara, baik dilakukan secara langsung oleh Pemerintah yang didelegasikan kepada Menteri, ataupun dilaksanakan melalui Perusahaan Penerbit yang dibentuk oleh Menteri. c. Kewenangan Pemerintah untuk menggunakan Barang Milik Negara sebagai dasar penerbitan Surat Berharga Syariah Negara (underlying asset). d. Kewenangan Wali Amanat untuk bertindak mewakili kepentingan Pemegang Surat Berharga Syariah Negara; e. Kewenangan Pemerintah untuk membayar semua kewajiban yang timbul dari penerbitan Surat Berharga Syariah Negara, baik yang diterbitkan secara langsung oleh Pemerintah maupun melalui Perusahaan Penerbit, secara penuh dan tepat waktu sampai berakhirnya kewajiban tersebut. 6

7 f. Landasan hukum bagi pengaturan lebih lanjut atas tata cara dan mekanisme penerbitan Surat Berharga Syariah Negara di pasar perdana maupun perdagangan Surat Berharga Syariah Negara di pasar sekunder agar pemodal memperoleh kepastian untuk memiliki dan memperdagangkan Surat Berharga Syariah Negara secara mudah dan aman. Pemerintah untuk pertama kalinya menerbitkan SBSN pada Agustus 2008 melalui metode bookbuilding di pasar perdana dalam negeri. Pada tahun anggaran 2011 pemerintah Indonesia menerbitkan Surat Berharga Syariah Negara sebanyak 20 kali dengan rincian sebagai berikut: No Seri Tanggal Lelang Maturity Date Coupon Valas $ Jumlah Total Zero Coupon (SPN-S) 1,320,000,000,000 1 SPNS Agustus Februari ,000,000,000 2 SPN-S Agustus Februari ,000,000,000 3 SPN-S Oktober April ,000,000,000 Total Fixed Rate 1,951,410,000,000 4 IFR Maret Januari % 250,000,000,000 5 IFR April Januari % 360,000,000,000 6 IFR Maret Januari % 100,000,000,000 7 IFR Maret Januari % 150,000,000,000 8 IFR Agustus Januari % 40,000,000,000 9 IFR Maret Februari % 1,150,000,000, IFR Maret Februari % 850,000,000, IFR April Februari % 140,000,000, IFR April Februari % 500,000,000, IFR Agustus Februari % 200,000,000, IFR Agustus Februari % 500,000,000, IFR Oktober Februari % 370,000,000, SR Februari Februari % 7,341,410,000,000 Total Fixed Coupon Denominated US Dollar 9,035,000,000, SNI18 17 Nopember Nopember % 1,000,000,000 9,035,000,000,000 Total Fixed Coupon Non Tradable Securities 11,000,000,000, SDHI 2014D 08 Februari Februari % 6,000,000,000, SDHI 2021A 05 April April % 2,000,000,000, SDHI 2021B 11 Oktober Oktober % 3,000,000,000,000 Total Penerbitan SBSN ,306,410,000,000 Tabel 4 Rekapitulasi Hasil Lelang SBSN tahun

8 IV. STRUKTUR PORTOFOLIO SURAT BERHARGA NEGARA SELAMA TAHUN 2011 A. Surat Berharga Negara Berdenominasi Rupiah Surat Berharga Negara berdenominasi Rupiah dapat dipisahkan ke dalam beberapa jenis, yaitu: a. Obligasi berbunga tetap (fixed rate bonds FR) Obligasi jenis ini memiliki tingkat kupon yang ditetapkan pada saat penerbitan dan dibayarkan secara periodik. Kupon obligasi berbunga tetap seri FR (Fixed Rate) dibayarkan setiap enam bulan sekali (semi-annually). Berdasarkan posisi akhir tahun 2011, terdapat 39 seri FR dengan tingkat kupon berkisar antara 6,250% sampai dengan 15 % dengan masa jatuh tempo berkisar antara tahun 2011 sampai dengan tahun Obligasi jenis FR dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan kepemilikannya di pasar sekunder. No Seri Outstanding No Seri Outstanding 1 FR0017 7,531,263,000, FR ,417,000,000,000 2 FR0018 5,430,062,000, FR ,014,000,000,000 3 FR ,456,341,000, FR0045 6,400,000,000,000 4 FR ,061,751,000, FR ,855,000,000,000 5 FR ,722,143,000, FR ,840,000,000,000 6 FR ,455,749,000, FR0048 5,675,970,000,000 7 FR ,554,000,000, FR0049 4,786,607,000,000 8 FR ,221,766,000, FR ,686,000,000,000 9 FR ,657,000,000, FR0051 2,336,123,000, FR ,899,000,000, FR ,500,000,000, FR0032 1,434,000,000, FR ,622,000,000, FR0033 9,400,474,000, FR ,096,000,000, FR ,756,400,000, FR ,400,000,000, FR ,023,750,000, FR ,164,000,000, FR ,735,500,000, FR ,550,000,000, FR0037 2,450,000,000, FR0058 9,400,000,000, FR0038 2,920,757,000, FR0059 7,850,000,000, FR0039 4,175,000,000, FR0060 3,700,000,000, FR ,474,000,000, FR0061 7,100,000,000, FR ,774,100,000,000 Tabel 5 Nilai Outstanding SBN seri Fixed Rate (FR) per 31 Desember

9 Grafik 1: Struktur Outstanding ON Rupiah seri FR per 31 Desember 2011 No Seri Jatuh Tempo No Seri Jatuh Tempo 1 FR Februari FR September FR Agustus FR Agustus FR Januari FR Agustus FR Juli FR September FR Juni FR Juli FR Desember FR Juli FR September FR September FR Desember FR Mei FR Oktober FR Juli FR Oktober FR Februari FR Juni FR September FR Juli FR September FR Mei FR Juli FR Nopember FR Mei FR Juli FR Agustus FR Maret FR Juli FR Juni FR Juli FR Juni FR September FR September FR September 2026 Tabel 6 Jatuh Tempo SBN seri Fixed Rate (FR) per 31 Desember

10 Grafik 2: Struktur Jatuh Tempo ON Rupiah Seri FR per 31 Desember No Seri Kupon No Seri Kupon 1 FR ,4000% 20 FR ,0000% 2 FR ,4500% 21 FR ,6000% 3 FR ,1500% 22 FR ,7500% 4 FR ,1750% 23 FR ,0000% 5 FR ,2500% 24 FR ,2500% 6 FR ,2750% 25 FR ,2500% 7 FR ,0000% 26 FR ,0000% 8 FR ,0000% 27 FR0045 9,7500% 9 FR ,0000% 28 FR0046 9,5000% 10 FR ,0000% 29 FR ,0000% 11 FR0027 9,5000% 30 FR0048 9,0000% 12 FR ,0000% 31 FR0049 9,0000% 13 FR ,7500% 32 FR ,5000% 14 FR ,0000% 33 FR ,2500% 15 FR ,0000% 34 FR ,5000% 16 FR ,5000% 35 FR0053 8,2500% 17 FR ,8000% 36 FR0054 9,5000% 18 FR ,9000% 37 FR0055 7,3750% 19 FR ,5000% 38 FR0056 8,3750% Tabel 7 Kupon SBN Seri Fixed Rate (FR) per 31 Desember

11 Grafik 3: Tingkat kupon Seri FR per 31 Desember 2011 b. Obligasi Negara Ritel (ORI) ORI adalah Obligasi Negara yang dijual kepada individu atau perseorangan Warga Negara Indonesia melalui Agen Penjual di pasar perdana. ORI memiliki tingkat kupon yang ditetapkan pada saat penerbitan dan dibayarkan secara periodik. Kupon ORI dibayarkan sebulan sekali (monthly). ORI dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan kepemilikannya di pasar sekunder. Penerbitan ORI merupakan salah satu upaya untuk melaksanakan Strategi Pengelolaan Utang Negara tahun yang telah ditetapkan oleh Menteri Keuangan melalui Keputusan Menteri Keuangan nomor 380/KMK.08/2010. Di dalam dokumen strategi dimaksud ditetapkan bahwa pengembangan pasar sekunder SUN dilakukan antara lain dengan melakukan diversifikasi instrumen SUN melalui SUN Ritel yang mana hal ini sejalan pula dengan upaya memperluas basis investor. Penerbitan ORI merupakan langkah nyata Pemerintah dalam melaksanakan strategi dimaksud. Selain itu, ORI diterbitkan juga dalam rangka memberikan alternatif investasi yang cukup menguntungkan dan aman bagi investor individu, serta memberikan unsur pendidikan bagi investor individu untuk berinvestasi pada instrumen pasar modal seperti ORI. Selama ini investor individu umumnya menyimpan dananya pada instrumen investasi berupa tabungan atau deposito yang notabene instrumen pasar uang. Terlebih dengan belum pulihnya kepercayaan masyarakat umum pada industri reksadana. Selain itu, keberadaan ORI dapat menjadi alternatif lahan investasi yang menjanjikan seperti instrumen investasi lainnya yang sudah ada seperti saham, reksadana dan deposito. Tahun 2011 pemerintah menerbitkan satu seri ORI baru yaitu ORI008 dengan tingkat kupon 7,30% dan mampu menghimpun dana investor sebesar Rp. 11 triliun sehingga posisi pada akhir 2011 menunjukan ada 5 seri ORI yang masih outstanding dengan jatuh tempo berkisar 11

12 antara tahun 2012 sampai dengan tahun 2014 dengan nilai outstanding berkisar antara Rp. 2,68 triliun sampai dengan Rp. 12,86 triliun. No Seri Outstanding Jatuh Tempo 1 ORI004 12,839,765,000, Maret ORI005 2,666,875,000, September ORI006 8,186,730,000, Agustus ORI007 7,923,000,000, Agustus ORI008 11,000,000,000, Oktober 2014 Jumlah 42,616,370,000, Tabel 8 Nilai dan Jatuh Tempo ORI per 31 Desember 2011 Grafik 4: Struktur Outstanding ORI per 31 Desember 2011 Grafik 5: Struktur Jatuh Tempo ORI per 31 Desember

13 c. Obligasi tanpa bunga (zero coupon ZC) Zero coupon adalah obligasi negara tanpa bunga yang dijual secara diskonto. Berdasarkan posisi akhir tahun 2011, terdapat 2 seri ZC dengan outstanding berkisar dari Rp 1,25 T dengan masa jatuh tempo berkisar antara tahun 2012 sampai dengan tahun Zero coupon dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan kepemilikannya di pasar sekunder. ZC0004 telah dilakukan pelunasan seluruhnya pada tahun No Seri Nilai Outstanding Jatuh Tempo 1 ZC0003 Rp ,00 20 Nopember ZC0005 Rp ,00 20 Februari 2013 Tabel 9 Nilai Outstanding dan Jatuh Tempo SBN seri Zero Coupon (ZC) per 31 Desember 2011 Grafik 6: Struktur Outstanding Zero Coupon (ZC) per 31 Desember 2011 Grafik 7: Struktur Jatuh Tempo Zero Coupon (ZC) per 31 Desember

14 d. Obligasi berbunga mengambang (variable rate bonds VR) Obligasi berbunga mengambang memiliki tingkat kupon yang ditetapkan secara periodik berdasarkan tingkat bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) berjangka 3 bulan. Kupon dibayarkan secara periodik setiap 3 (tiga) bulan. Sampai akhir tahun 2011, terdapat 16 seri VR dengan outstanding berkisar dari Rp 1,03 T sampai dengan Rp 25 T dengan masa jatuh temponya berkisar antara tahun 2011 sampai dengan Obligasi jenis VR dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan kepemilikannya di pasar sekunder. No Seri Nilai Outstanding Jatuh Tempo 1 VR0018 4,368,483,000, Oktober VR ,656,226,000, Desember VR0020 9,899,007,000, April VR0021 7,446,328,000, Nopember VR0022 9,266,749,000, Maret VR0023 8,652,056,000, Oktober VR0024 9,909,300,000, Februari VR0025 6,909,300,000, September VR0026 5,442,142,000, Januari VR0027 5,442,142,000, Juli VR0028 7,033,994,000, Agustus VR ,212,320,000, Agustus VR ,503,015,000, Desember VR ,322,354,000, Juli 2020 Tabel 10 Nilai dan Jatuh Tempo SBN seri Variable Rate (VR) per 31 Desember 2011 Grafik 8: Struktur Outstanding VR per 31 Desember

15 Grafik 9: Struktur Jatuh Tempo VR per 31 Desember 2011 e. Surat Perbendaharaan Negara (SPN) SPN merupakan instrumen utang jangka pendek dengan penerbitan secara diskonto. Sampai akhir tahun 2011, terdapat 14 seri SPN yaitu SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , SPN , dan SPN dengan outstanding berkisar Rp 200 M dan Rp 4,3 T yang akan jatuh tempo pada tahun SPN dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan kepemilikannya di pasar sekunder. Grafik 10: Struktur Outstanding SPN per 31 Desember

16 f. Surat Utang Pemerintah (SUP) kepada BI Surat Utang Pemerintah kepada Bank Indonesia terdiri dari lima seri yaitu SU002, SU004, SU007, dan Special Rate Bank Indonesia (SRBI01). Kupon SUP dibayarkan secara periodik setiap 6 (enam) bulan sekali. Pembayaran cicilan pokok dilakukan bersamaan dengan pembayaran bunga. No Nama Outstanding Jatuh Tempo 1 SU-002/MK/ ,781,775,893, April SU-004/MK/ ,701,147,130, Desember SRBI-01/MK/ ,697,947,827, Agustus SU-007/MK/ ,455,566,511, Agustus 2025 JUMLAH 244,636,437,364, Tabel 11 Nilai dan Outstanding Surat Utang Pemerintah kepada Bank Indonesia per 31 Desember 2011 Grafik 11: Struktur Outstanding SUP per 31 Desember 2011 Grafik 12: Struktur Jatuh Tempo SUP Per 31 Desember

17 g. Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) Pada akhir tahun 2011, terdapat 10 seri fixed rate SBSN yaitu IFR0001, IFR0002, IFR0003, IFR0004, IFR0005, IFR0006, IFR0007, IFR0008, IFR0010, SR-001, SR-002 dengan masa jatuh tempo antara tahun 2012 sampai dengan 2036 dengan tingkat imbalan antara 8,15% sampai dengan 12,00%. Selain itu terdapat 8 seri SDHI (Sukuk Dana Haji Indonesia) yaitu SDHI 2012A, SDHI 2013A, SDHI 2014A, SDHI 2014B, SDHI 2014C, SDHI 2014D, SDHI 2021A, dan SDHI 2021B dengan masa jatuh tempo antara tahun 2012 sampai dengan 2021 dan tingkat imbalan antara 7,13 % sampai dengan 8,00%. No Seri Jatuh Tempo Imbalan Outstanding 1 IFR Aug % 2,714,700,000,000 2 IFR Aug % 1,985,000,000,000 3 IFR Sep % 2,632,000,000,000 4 IFR Oct % 550,000,000,000 5 IFR Jan % 1,171,000,000,000 6 IFR Mar % 2,175,000,000,000 7 IFR Jan % 1,547,000,000,000 8 IFR Mar % 252,000,000,000 9 IFR Feb % 3,710,000,000, SR Feb % 5,556,290,000, SR Feb % 8,033,860,000, SR Feb % 7,341,410,000, SDHI 2012A 3-Mar % 3,342,000,000, SDHI 2013A 17-May % 4,250,000,000, SDHI 2014A 9-Aug % 2,855,000,000, SDHI 2014B 25-Aug % 336,000,000, SDHI 2014C 7-Oct % 2,000,000,000, SDHI 2014D 11-Feb % 6,000,000,000, SDHI 2021A 11-Apr % 2,000,000,000, SDHI 2021B 17-Oct % 3,000,000,000,000 Total 61,451,260,000,000 Tabel 12 Nilai Outstanding dan Jatuh Tempo SBSN Rupiah per 31 Desember

18 Grafik 13: Struktur Outstanding Fixed Rate SBSN per 31 Desember 2011 Grafik 14: Tingkat Imbalan SBSN per 31 Desember

19 Grafik 15: Struktur Jatuh Tempo SBSN per 31 Desember 2011 B. Surat Berharga Negara Berdenominasi Valas Surat Berharga Negara (SBN) saat ini telah menjadi sumber utama dalam pemenuhan target pembiayaan dalam APBN karena mempunyai pengaruh yang signifikan. Dalam rangka pemenuhan target tersebut pemerintah semaksimal mungkin berusaha terus menggali potensi sumber pembiayaan dari dalam negeri, yaitu dengan menerbitkan SBN berdenominasi Rupiah di pasar domestik. Namun, dengan pertimbangan beberapa hal seperti daya serap pasar obligasi dalam negeri yang masih terbatas dan kebutuhan untuk pemenuhan benchmark atas obligasi Indonesia dalam denominasi USD, maka Pemerintah memutuskan untuk melakukan penerbitan obligasi negara dalam valuta asing di pasar internasional mengacu pada Undang-Undang nomor 24 tahun 2002 tentang Surat Utang Negara. Sampai dengan akhir tahun 2011, terdapat 17 seri SBN Valas dengan 15 seri memiliki denominasi USD dan 2 seri dengan denominasi JP yaitu seri RIJPY0719 dan RIJPY1120. SUN valas tersebut memiliki tingkat kupon mulai dari 1,6% sampai dengan 11,63% dengan masa jatuh tempo mulai dari tahun 2014 sampai dengan Selain itu terdapat 2 seri SBSN Valas yaitu seri SNI14 sebesar USD setara Rp. 5,8 T dan USD setara Rp T. 19

20 No Seri Jatuh Tempo Kupon Outstanding Valas Rupiah 1 RI Maret % USD 1,300,000,000 11,788,400,000,000 2 RI Mei % USD 1,000,000,000 9,068,000,000,000 3 RI April % USD 1,000,000,000 9,068,000,000,000 4 RI Januari % USD 900,000,000 8,161,200,000,000 5 RI Maret % USD 1,000,000,000 9,068,000,000,000 6 RI Januari % USD 1,900,000,000 17,229,200,000,000 7 RI Maret % USD 2,000,000,000 18,136,000,000,000 8 RI Oktober % USD 1,600,000,000 14,508,800,000,000 9 RI Februari % USD 1,500,000,000 13,602,000,000, RI Januari % USD 2,000,000,000 18,136,000,000, RI Maret % USD 2,000,000,000 18,136,000,000, RI Mei % USD 2,500,000,000 22,670,000,000, RIJPY Juli % JPY 35,000,000,000 4,088,000,000, RIJPY Nopember % JPY 60,000,000,000 7,008,000,000, SNI14 23 April % USD 650,000,000 5,894,200,000, SNI18 21 Nopember % USD 1,000,000,000 9,068,000,000,000 Tabel 13 Nilai Outstanding dan Jatuh Tempo SBN Valas dalam rupiah per 31 Desember 2011 Grafik 16: Struktur Outstanding SBN Valas per 31 Desember 2011 (dalam rupiah) 20

21 Grafik 17: Struktur Jatuh Tempo SBN Valas per 31 Desember 2011 Grafik 18: Tingkat Kupon/Imbalan SBN Valas per 31 desember

22 Secara umum, struktur Surat Berharga Negara pada akhir tahun 2011 dapat digambarkan sebagai berikut: Grafik 19: Struktur Outstanding SUN dan SBSN Rupiah per 31 Desember 2011 V. MUTASI SURAT BERHARGA NEGARA SELAMA TAHUN 2011 Surat Berharga Negara dapat berubah saldonya akibat adanya penerbitan baru, pelunasan, pembelian No Jenis SBN 31 Desember Desember 2010 Mutasi (1) (2) (3) (4) 5= (3-4) 1 IFR 16,736,700,000, ,126,700,000, ,610,000,000, SDHI 23,783,000,000, ,783,000,000, ,000,000,000, SR 20,931,560,000, ,590,150,000, ,341,410,000, SPN-S 1,320,000,000, ,320,000,000, SNI 14,962,200,000, ,844,150,000, ,118,050,000, $ 1,650,000, $ 650,000, ,000,000, SPN 29,900,000,000, ,795,000,000, ,000,000, ZC 2,512,000,000, ,512,000,000, FR 474,525,756,000, ,723,617,000, ,802,139,000, ORI 42,616,370,000, ,672,065,000, ,944,305,000, VR 135,063,416,000, ,795,082,000, (7,731,666,000,000.00) 11 RI 169,571,600,000, ,654,200,000, ,917,400,000, $ 18,700,000, $ 16,200,000, ,500,000, RIJPY 11,096,000,000, ,629,514,000, (760,533,514,000,000.00) 95,000,000, ,000,000, SU 244,636,437,364, ,432,177,309, (3,795,739,945,085.00) Total 943,018,602,000, ,577,125,478,000, (634,106,876,000,000.00) kembali atau oleh sebab lainnya. Adapun ringkasan perubahan posisi SBN tahun 2009 adalah sebagai berikut: Tabel 1: Mutasi Principle Outstanding SBN Tahun

23 Memperhatikan tabel di atas, dapat dilihat adanya perubahan yang cukup signifikan berupa meningkatnya porsi SBN berbunga tetap (FR) dan menurunnya porsi SBN berbunga mengambang (VR) serta menurunnya porsi Surat Utang Pemerintah kepada Bank Indonesia. Hal ini sejalan dengan upaya Pemerintah untuk menurunkan risiko tingkat bunga dengan meningkatkan porsi fixed rate bonds dalam portofolio SBN. VI. PENCAPAIAN TARGET APBN TA 2011 Target APBN atas pengelolaan Surat Berharga Negara (SBN) ditetapkan dalam dua pos yaitu pos Bunga Utang SBN (SUN + SBSN) dan Cicilan Pokok Utang Dalam Negeri yang menjadi fungsi Bagian Anggaran Bendahara Umum Negara Pengelolaan Utang (999.01) A. Bunga Utang Surat Berharga Negara Berdasarkan APBN-P TA 2011, total pagu Bunga dan Biaya Utang SBN Dalam Negeri ditetapkan sebesar Rp T sementara realisasi pembayaran bunga dan biaya SBN Dalam Negeri mencapai Rp T, sehingga terdapat sisa pagu anggaran sebesar Rp 10,608 T. Pagu Bunga Utang SUN Valas ditetapkan sebesar Rp T sementara realisasi pembayaran bunga dan biaya SUN valas mencapai Rp 12,789 T, sehingga terdapat sisa pagu anggaran sebesar Rp T. B. Surat Berharga Negara Neto Surat Berharga Neto adalah selisih antara SBN yang diterbitkan dengan SBN yang jatuh tempo dan yang dibeli kembali. Mengingat target pembiayaan SBN dalam APBN ditetapkan dalam bentuk penerbitan SBN Neto, maka Pemerintah memiliki fleksibilitas untuk menentukan jumlah penerbitan SBN dan jumlah pembelian kembali, asalkan jumlah SBN Neto tidak melebihi yang telah ditetapkan dalam APBN. Untuk tahun 2011, SBN Neto dalam APBN-P ditetapkan sebesar Rp T, sedangkan realisasi SBN Neto mencapai Rp T, sehingga terdapat selisih kurang sebesar Rp 6.58 T dengan rincian sebagai terlampir di bawah ini. 23

24 Uraian Target Realisasi % realisasi terhadap target SBN Netto (APBN) 126,653, ,072,948 94,80% Kebutuhan Penerbitan 2011 (Gross) 211,179, ,598,910 96,88% SUN 171,292,500 SUN Domestik 149,850,000 - ON 98,850,000 - ZC - - SPN 40,000,000 - ORI 11,000,000 SUN Valas 21,442,500 SBSN 33,306,410 SBSN Domestik 24,271,410 - IFR 4,610,000 - SBSN Ritel 7,341,410 - SDHI 11,000,000 - SPN-S 1,320,000 SBSN Valas 9,035,000 24