ANALISIS PENGARUH RETURN ON INVESTMENT, CURRENT RATIO DAN DEBT TO TOTAL ASSET TERHADAP DIVIDEN KAS DENGAN FREE CASH FLOW SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI S K R I P S I Diajukan untuk memenuhi syarat guna gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi Pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang TANTRI MILASARI 04.60.0055 FAKULTAS EKONOMI JURUSAN AKUNTANSI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2008 i
Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada Rabu, 10 Desember 2008, Skripsi dengan judul: ANALISIS PENGARUH RETURN ON INVESTMENT, CURRENT RATIO DAN DEBT TO TOTAL ASSET TERHADAP DIVIDEN KAS DENGAN FREE CASH FLOW SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI Oleh: Nama : Tantri Milasari NIM : 04.60.0055 Tim Penguji: (H. Sri Sulistyanto, SE., Msi) (B. Linggar Yekti N, SE., Mcomm., Akt) (H. Sri Sulistyanto, SE., Msi) Dekan Fakultas Ekonomi, (DR. Andreas Lako, SE., Msi) ii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul: ANALISIS PENGARUH RETURN ON INVESTMENT, CURRENT RATIO DAN DEBT TO TOTAL ASSET TERHADAP DIVIDEN KAS DENGAN FREE CASH FLOW SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar & ijazah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata. Semarang, 10 Desember 2008 Yang menyatakan, Tantri Milasari iii
Halaman Persembahan Ia membuat segala sesuatu indah pada waktunya, bahkan Ia memberikan kekekalan dalam hati mereka. Tetapi manusia tidak dapat menyelami pekerjaan yang dilakukan Allah dari awal sampai akhir. (Pengkhotbah 3:11)...Kadang Tuhan bikin kita lumpuh agar kita butuh DIA untuk menggendong kita... iv
ABSTRAKSI Riset ini bertujuan mengkonfirmasi beberapa hasil riset terdahulu (Sunarto dan Kartika: 2003, Dermawan: 2000 dan Murtanto: 2004, Suharli dan Oktariana: 2005) yang tidak memasukkan variabel arus kas bebas dalam model. Dimasukkanya aliran kas bebas dalam model penelitian ini mengingat penelitian masalah aliras kas bebas belum banyak mendapat perhatian karena perusahaan-perusahaan tidak mengumumkan aliran kas bebas secara eksplisit. Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang. sahamnya terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) 2004-2006. Pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling berdasarkan kriteria: (a) perusahaan yang minimal satu kali membagikan dividen kas selama periode 2004-2006. (b) (2) memiliki data lengkap yang meliputi ROI, Current ratio dan DTA. Analisis data dilakukan dengan model regresi berganda dan model moderasi. Berdasarkan hasil analisis disimpulkan bahwa: (1) ROI berpengaruh positif terhadap dividen kas, semakin tinggi profitabilitas, maka semakin tinggi pembayaran dividen kas yang dilakukan oleh perusahaan. (2) CR berpengaruh positif terhadap dividen kas, semakin tinggi likuiditas, maka semakin tinggi pembayaran dividen kas yang dilakukan oleh perusahaan. (3) Arus kas memoderasi pengaruh ROI terhadap dividen kas, yang mengindikasikan bahwa tinggi rendahnya ROI mempengaruhi kebijakan dividen perusahaan, namun demikian juga tergantung dengan keberadaan kas di perusahaan. Sedangkan hipotesis yang ditolak dalam penelitian adalah Arus kas tidak memoderasi pengaruh CR terhadap dividen kas. Kata kunci: dividen kas, ROI, CR, DTA. v
KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas rahmat dan bimbingan-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjanan Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Return on Investment, Current Ratio dan Debt to Total Asset terhadap Dividen Kas dengan Free Cash Flow Sebagai variabel pemoderasi. Mengingat penelitian masalah aliran kas bebas belum banyak mendapat perhatian karena perusahaan-perusahaan tidak mengumumkan aliran kas bebas secara eksplisit. Dalam kesempatan ini pula penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih serta penghargaan yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah memberikan bimbingan, bantuan, dan dorongan yang tidak ternilai sehingga terselesaikannya skripsi ini. Secara khusus penulis ingin mengucapkan rasa terima kasih kepada : 1. Bapak Dr. Bagus Wiswanto, Msi. selaku Rektor Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. 2. Bapak Dr. Sentot Suciarto, A., Ph.D. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Univesitas Katolik Soegijapranata Semarang. vi
3. Bapak H. Sri Sulistyanto, SE., Msi. selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah membimbing, memberikan dorongan kepada penulis dari awal hingga akhir pembuatan skripsi. 4. Ibu Linda Kusumaning Wedari, SE., Akt. Selaku Dosen Wali yang telah banyak membantu penulis dari awal perkuliahan hingga akhir. 5. Papi dan mami serta kakak tercinta yang tidak pernah lelah meberikan dukungan dan doanya sehingga penulis dapat menyelesaikan kuliah dan skripsi ini. 6. Untuk Ivan, Nancy, Silvi, Herlina, Monica, Bintang, Meli, Lily, Elisa, dan semua teman-teman lain yang tidak dapt disebutkan satu per satu yang telah banyak sekali membantu dan mendoakan sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. 7. Serta untuk pihak-pihak lain yang secara langsung maupun tak langsung telah mendukung, membantu, dan mendoakan demi kelancaran skripsi ini. Selain itu dalam kesempatan ini pula penulis juga ingin mohon maaf jika ada banyak kekurangan dalam skripsi ini. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat diterima dan bermanfaat bagi semua pihak. Semarang, 10 Desember 2008 Pennulis ( Tantri Milasari) vii
DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul...i Halaman Persetujuan...ii Halaman Pengesahan...iii Halaman Keaslian Skripsi...iv Halaman Persembahan...v Abstraksi...vi Kata Pengantar...vii Daftar Isi...ix Daftar Gambar...xi Daftar Tabel...xii BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang... 1 1.2. Perumusan Masalah... 6 1.3. Tujuan Penelitian... 6 1.4. Manfaat Penelitian... 7 1.5. Sistematika Penulisan... 7 BAB II LANDASAN TEORI 2.1. Kebijakan Investasi... 9 2.2. Kebijakan Dividen... 9 2.3. Analisis Rasio Keuangan... 13 viii
2.4. Free Cash Flow... 14 2.5. Kerangka Pikir Penelitian... 15 2.6. Pengembangan Hipotesis... 16 2.6.1. Pengaruh ROI terhadap Dividen Kas... 16 2.6.2. Pengaruh CR terhadap Dividen Kas... 17 2.6.3. Pengaruh DTA terhadap Dividen Kas... 18 2.6.4. Free Cash Flow sebagai Pemoderasi pengaruh ROI, CR, dan DTA terhadap Dividen Kas... 19 BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Populasi dan Sampel... 22 3.2. Metode Pengumpulan Data... 22 3.3. Jenis dan Sumber Data... 22 3.4. Definisi Operasional Variabel... 23 3.4.1. Variabel Dependen... 23 3.4.2. Variabel Independen... 23 3.5. Uji Asumsi Klasik... 24 3.6. Uji Hipotesis... 27 3.5. Uji t... 28 3.5. Uji f... 29 3.5. Koefisien Determinasi... 30 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1. Statistik Deskriptif... 31 ix
4.2. Uji Asumsi Klasik... 32 4.2.1 Uji Normalitas... 32 4.2.2 Uji Multikolinieritas... 34 4.2.3 Uji Heteroskedastisitas... 36 4.2.1 Uji Autokorelasi... 38 4.3. Uji Hipotesis... 40 4.3.1 Hipotesis 1,2 dan 3... 40 4.3.2 Hipotesis 4a... 42 4.3.3 Hipotesis 4b... 43 BAB V PENUTUP 5.1 Kesimpulan... 45 5.2 Keterbatasan dan saran... 46 DAFTAR PUSTAKA x
DAFTAR GAMBAR Gambar 1. Kerangka Pikir Penelitian 16 xi
Daftar Tabel Tabel 4.1. Statistik Deskriptif Model1.... 31 Tabel 4.2. Hasil Pengujian Normalitas Model Sebelum Outlier... 33 Tabel 4.3. Hasil Pengujian Normalitas Model Sesudah Outlier... 33 Tabel 4.4. Hasil Pengujian Multikolinieritas Model 1.....34 Tabel 4.5. Hasil Pengujian Multikolinieritas Model 2.....35 Tabel 4.6. Hasil Pengujian Multikolinieritas Model 3.....35 Tabel 4.8. Hasil Pengujian Heterokedastisitas Model 1......37 Tabel 4.9. Hasil Pengujian Heterokedastisitas Model 2......37 Tabel 4.10. Hasil Pengujian Heterokedastisitas Model 3........38 Tabel 4.11. Hasil Pengujian Heterokedastisitas Model 1.........37 Tabel 4.12. Hasil Pengujian Autokorelasi Model 1.........39 Tabel 4.13. Hasil Pengujian Autokorelasi Model 2.........39 Tabel 4.14. Hasil Pengujian Autokorelasi Model 3.........40 Tabel 4.16. Hasil Uji Regresi model 1......40 Tabel 4.17. Hasil Uji Regresi model 2.......43 Tabel 4.18. Hasil Uji Regresi model 3.......44 xii
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Kriteria pemilihan sampel ----------------------------------------------- 28 Tabel 4.1 Deskriptrif Variabel ------------------------------------------------------ 41 Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas N=610 --------------------------------------------- 44 Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas N=479 --------------------------------------------- 44 Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ----------------------------------------------- 46 Tabel 4.5 Hasil Uji Heterokedastisitas --------------------------------------------- 47 Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ---------------------------------------------------- 48 Tabel 4.7 Hasil Uji ANOVA -------------------------------------------------------- 48 Tabel 4.9 Hasil Uji Regresi Model ------------------------------------------------- 49 xxii