Flash Note 10 June 2013 Electronic City Initial Public Offering Profil Perusahaan Perseroan merupakan salah satu perusahaan jaringan ritel modern terbesar untuk produk-produk elektronik di Indonesia dengan pangsa pasar sebesar 41,5% berdasarkannilai penjualan di tahun 2012. Selain itu, perseroan merupakan salah satu dari pelopor perusahaan ritel produk elektornik modern di Indonesia, dengan memperkenalkan konsep toko yang memberikan pengalaman berbelanja experiental dan bergaya pameran dan berbagai layanan bernilai tambah untuk para konsumen sejak pembukaan toko pertama Perseroan di tahun 2001. Saat ini, Perseroan mengoperaasikan 36 toko yang tersebar di Jakarta, Bogor, Depok, Tangerang, Bekasi, Serang Cilegon, Purwakarta, Cimahi, Jatinangor, Solo, Medan, Bali dan Balikpapan dengan area penjualan bruto sebesar 39.706 meter persegi yang didukung oleh delapan gudang dengan luas gudang bruto sekitar 10.660 meter persegi. Perseroan memiliki dua merek took untuk menargetkan segmen pasar yang berdeda. Pertama adalah Electronic City dengan target konsumen kelas menengah ke atas, melalui ukuran toko yang besar dengan ragam produk yang lebih luas (EC Strore). Kedua adalah EC Outlet dengan target konsumen tingkat pemula dan kelas menengah. Kegiatan Usaha Perseroan Perseroan menyediakan banyak pilihan produk berkualitas dengan harga bersaing dalam lingkungan toko yang modern dengan staf penjualan yang berpengetahuan kepada konsumen. Saat ini Perseroan menawarkan lebih dari 9.000 unit perseroan stok yang berbeda di toko Perseroan berdasarkan empat kategori utama yaitu audio-video, peralatan rumah tangga, perangkat telekomunikasi dan gadget, serta peralatan teknologi informasi dan peralatan kantor. Perseroan menjual produk-produk dari merek-merek besar baik international maupun lokal, seperti Apple, Blackberry, Electrolux, LG, Modena, Panasonic, Polytron, Samsung, Sharp, Sony dan Toshiba, demikian pula dengan produk-produk generic. Produkproduk bermerek dibeli langsung dari manufaktur atau distributor resmi Perseroan, sedangkan produk-produkgenerik diperoleh dari vendor berdasarkan konsep konsinyasi. Tabel 1: Rincian penjualan produk dari tiap kategori Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember Tipe Produk 2008 2009 2010 2011 2012 Juta Rp % Juta Rp % Juta Rp % Juta Rp % Juta Rp % Audio-Video 396.985 55,9% 348.622 53,5% 441.505 55,0% 598.922 53,4% 712.972 51,9% Peralatan rumah tangga 181.555 25,5% 182.997 28,1% 232.488 28,9% 321.016 28,6% 407.114 29,6% Telepon seluler dan Gadget 101.627 14,3% 103.541 15,9% 105.555 13,1% 161.737 14,4% 169.060 12,3% Peralatan TI dan perlengkapan kantor 30.433 4,3% 16.939 2,6% 23.677 2,9% 40.674 3,6% 84.813 6,2% Total penjualan 710.600 100,0% 652.099 100,0% 803.225 100,0% 1.122.349 100,0% 1.373.959 100,0% Sumber: Company Tidak hanya menjual barang elektronik, Perseroan juga memberikan nilai tambah sebagai keunggulan di industrinya. Dimana Perseroan membedakan model bisnisnya dari para competitor tidak hanya dari sisi kualitas dan ragam produk, tapi juga dari layanan bernilai tambah yang Perseroan tawarkan kepada konsumen. Diantaranya adalah layanan pengiriman ke rumah secara gratis, di hari berikutnya dari tanggal pembelian dalam radius lima kilometer dari lokasi toko untuk produk yang dibeli sebelum pukul 19.00. Sebagai bagian dari komitmen perseroan untuk menyediakan layanan konsumen yang terbaik, Perseroan menawarkan jasa instalasi dan perawatan berdasarkan permintaan dengan membebankan biaya yang akan ditanggung oleh pemasok, ataupun oleh konsumen sendiri. Ada juga layanan perpanjangan garansi kepada konsumen opsi untuk membeli tambahan garansi atas produk yang dibeli dengna tambahan biaya 2% dari harga produk. Sebagai bagian dari pelayanan bernilai tambah kepada konsumen, Perseroan menyediakan asuransi tanpa biaya atas produk yang dibeli di toko Perseroan yang mengalami kerusakan karena banjir, kebakaran, ataupun petir selama satu tahun setelah pembelian. Tidak hanya itu, Perseroan juga menawarkan skema tukar tambah produk Audio-Video dan peralatan rumah tangga dengan menawarkan voucher kepada konsumen untuk ditukar dengan produk-produk model lama. Sedangkan untuk pembiayaan konsumen, Perseroan memiliki dua opsi yaitu pembayaran dengan kartu kredit. Perseroan telah membuat perjanjian dengan perusahaan-perusahaan penyedia kartu kredit utama, antara lain, Bank BCA, Citibank, Gani Prasetyo Aji gani.prasetyo@nispsekuritas.com 62-21-2935 2788
ANZ Bank, Bank Mandiri dan Bank HSBC, untuk menawarkan kepada pelanggan opsi pembayaran untuk membeli produk di toko dengan system cicilan bulanan tanpa dikenakan bunga. Selain itu ada pula pembiayaan dari pihak ketiga dimana bekerja sama dengan perusahaan pembiayaan pihak ketiga yaitu kredit plus. Sesuai dengan perjanjian tersebut, Kredit Plus dapat membuka counter di semua EC Stores dan EC Outlets dan penyediakan opsi pembiayaan bagi konsumen Perseroan. Untuk barang penjualan, Perseroan memasok langsung dari manufaktur maupun distributor resmi, dan perseroan memiliki persediaan yang kemudian dijual kembali melalui EC Stores dan EC Outlet. Produk-produk generic perseroan diperoleh dari vendor secara konsinyasi. Hasil penjualan produk generic akan dikumpulkan terlebih dahulu oleh Perseroan dan kemudian dibayarkan ke vendor konsinyasi setelah dikurangi komisi. Untuk menghindari terjadinya gangguan pada pasokan, Perseroan melakukan diversifikasi pemasok.tercatat pada akhir tahun 2012, Perseroan mendapatkan pasokan produk-produk bermerek dan generic dari sekitar 50 pemasok produk bermerek dan 40 pemasok vendor konsinyasi. Struktur Kepemilikan Dengan terjualnya seluruh saham yang ditawarkan dalam Penawaran Umum ini, maka susunan permodalan dan pemegang saham Perseroan sesudah Penawaran Umum adalah sebagai berikut: Tabel 2: Struktur permodalan dan pemegang saham sesudah IPO Jumlah Nominal Keterangan Jumlah Saham % @Rp100 per lembar Modal Dasar 4.000.000.000 400.000.000.000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh Andi Bharata Winata 308.750.000 30.875.000.000 22,05% Ridwan Pribadi 166.250.000 16.625.000.000 11,88% PT Graha Surya Kirana 341.250.000 34.125.000.000 24,38% PT Graha Berkat Kirana 183.750.000 18.375.000.000 13,13% Masyarakat 326.666.340 32.666.634.000 23,33% Karyawan melalui program ESA 6.666.660 666.666.000 0,48% Program MSOP 66.666.650 6.666.665.000 4,76% Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 1.399.999.650 139.999.965.000 100,00% Jumlah Saham Portepel 2.600.000.350 260.000.035.000 Sumber: Company Bersamaan dengan pencatatan saham baru yang berasal dari Penawaran Umum, sebanyak-banyaknya sebesar 333.333.000 saham yang berasal dari portepel atau sekitar 25,0% dari total modal ditempatkan dan disetor penuh setelah Penawaran Umum, maka perseroan juga mencatatkan saham-saham atas nama pemegang saham lama seluruhnya berjumlah 1.000.000.000 lembar saham dan saham baru yang berasal dari MSOP. Dengan demikian, jumlah saham yang akan dicatatkan oleh Perseroan seluruhnya adalah sebanyak-banyaknya sebesar 1.334.333.000 saham atau sebesar 100% dari total modal ditempatkan dan disetor penuh setelah Penawaran Umum. Keunggulan Kompetitif Pengakuan Merek yang Kuat dan Konsep Toko yang Inovatif serta Berbeda Dengan pengalaman selama 12 tahun di Industri ritel elektronik, Perseroan adalah salah satu pelopor di dalam industri ritel elektronik modern. Perseroan percaya bahwa sebagian besar konsumen di Indonesia mengasosiasikan merek Electronic City sebagai merek yang handal, dapat dipercaya dan manyajikan pengalaman berbelanja yang menyenangkan dimana memberikan Perseroan dasar yang kuat untuk mengembangkan jaringan toko Perseroan. Peritel Modern Terdepan dari Pertumbuhan Pesat Konsumen Pasar Elektronik di Indonesia Konsumen pasar elektronik di Indonesia adalah yang terbesar baik dari sisi nilai dan volume ritel di Asia Tenggara pada tahun 2012. Nilai penjualan tumbuh sebesar 19,9% CAGR selama tahun 2008-2012 senilai Rp187 triliun. Hubungan Jangka Panjang dengan Mitra Bisnis Utama Perseroan telah mengembangkan hubungan jangka panjang dengan mitra bisnis utama Perseroan seperti pemasok produk-produk bermerek, vendor konsinyasi dimana Perseroan mendapatkan produk generic, pengembang property, pemilik lahan, penyelia kartu kredit dan perusahaan pembiayaan pihak ketiga, serta mitra media. 2
Fokus pada Konsumen dengan Menyediakan Ragam Layanan Bernilai Tambah Perseroan percaya bahwa Perseroan menyediakan pengalaman berbelanja yang menyenangkan kepada para konsumen melalui pelayanan terbaik kepada konsumen dan layanan bernilai tambah. Melalui tenaga penjual yang termotivasi dan terlatih, termasuk tenaga penjual/sales promoter dari pemasok produk-produk bermerek. Tim Manajemen yang Berpengalaman dan Berpengetahuan Luas dalam Industri Terkait Tim manajemen Perseroan terdiri atas para professional yang berpengalaman dan berkualitas dengan pemahaman yang dalam mengenai pasar dimana Perseroan beroperasi dan rekam jejak keberhasilan dalam mengelola kegiatan usaha Perseroan. Resiko Usaha 1. Penurunan pasar konsumen elektronik dan kondisi ekonomi di Indonesia dapat mempengaruhi secara negatif kinerja keuangan Perseroan 2. Program ekspansi Perseroan mungkin tidak berjalan seperti yang diharapkan 3. Perseroan mungkin tidak bisa memperpanjang sewa property yang ada karena adanya ketentuan yang tidak dapat diterima, Perseroan mungkin mengalami kenaikan biaya sewa dan Perseroan mungkin diharuskan menutup toko dengan alasandi luar kendali Perseroan 4. Perseroan bergantung kepada pemasok utama untuk pembelian produk elektronik dalam jumlah besar dan mungkin tidak dapat mempertahankan hubungan dengan pemasok utama 5. Perseroan bergantung pada kehandalan para pemasok utama 6. Perseroan beroperasi di lingkungan yang semakin kompetitif 7. Kinerja Perseroan dapat dipengaruhi oleh kinerja mal di mana toko Perseroan berada 8. Kinerja keuangan Perseroan bergantung secara histories kepada pendapatan dalam jumlah besar dari beberapa toko 9. Perseroan bergantung pada kekuatan merek Electronic City 10. Perseroan membeli putus sebagian besar persediaan dari pemasok dan menanggung risiko terhadap saldo laporan posisi keuangan Perseroan 11. Perseroan mungkin tidak mampu dengan cepat mengidentifikasi dan merespon perubahan selera, kebiasaan berbelanja dan sentiment konsumen 12. Keberhasilan Perseroan tergantung kepada manajemen utama, pegawai dan staf penjualan 13. Strategi pemasaran dan pencitraan merek yang mungkin tidak efektif 14. Perseroan bergantung kepada system informasi teknologi yang dapat mengalami gangguan 15. Sebagian besar dari penjualan Perseroan ditransaksikan secara tunai dan pengendalian internal Perseroan dalam kaitannya dengan pengelolaan kas mungkin tidak dapat mengatasi semua risiko yang terkait dengan penanganan kas dan transaksi kas 16. Perseroan mempertahankan kewajiban kontijensi dalam skema perpanjangan garansi dan asuransi untuk konsumen Perseroan 17. Perseroan mungkin tidak dapat memperoleh perizinan dan registrasi yang diperlukan bagi toko Perseroan 18. Kegiatan usaha Perseroan membutuhkan investasi modal dan mungkin mengharuskan Perseroan untuk mencari pendanaan eksternal yang belum tentu diperoleh sesuai dengan ketentuan yang dapat diterima oleh Perseroan 19. Perjanjian utang Perseroan dapat membatasi fleksibilitas keuangan 20. Perseroan terikat dalam sejumlah transaksi dengan pihak berelasi yang dapat merugikan Perseroan 21. Kegiatan usaha Perseroan tergantung pada fluktuasi yang signifikan yang disebabkan oleh musim 22. Polis asuransi Perseroan tidak mencukupi atau Perseroan mengalami penundaan antara kerugian asuransi yang terjadi dan penerimaan kompensasi dari perusahaan asuransi 23. Perseroan mungkin tidak dapat melindungi hak intelektual dan dapat melanggar hak kekayaan intelektual orang lain 24. Klaim pertanggungjawaban atas produk dan pengumuman negatif atas produk cacat dalam toko Perseroan dapat berdampak negatif baik secara material terhadap nama baik Perseroan 25. Nama baik Perseroan dapat secara negatif dipengaruhi oleh perilaku para pemasok dan vendor konsonyasi 26. Pemegang Saham pengendali Perseroan memiliki kemampuan untuk mempengaruhi Perseroan secara signifikan 3
Kebijakan Dividen Perseroan berencana untuk membagikan dividen kas sebanyak-banyaknya sampai dengan 25% dari laba bersih konsolidasi setelah menyisihkan untuk cadangan wajib mulai tahun buku 2013. jika disetujui, dividen kas ini akan dibagikan pada tahun 2014. Performansi Finansial Tabel 3: Performansi Finansial Keterangan 31 Desember (jutaan rupiah) 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F Laporan Laba Rugi Pendapatan 826.267 1.161.737 1.430.567 1.849.142 2.232.672 2.695.750 Beban pokok penjualan 721.234 1.025.633 1.154.596 1.492.423 1.801.967 2.175.712 Laba usaha 105.033 136.104 275.971 356.718 430.705 520.038 Marjin Laba Usaha 12,71% 11,72% 19,29% Laba Bersih 6.711 24.950 125.003 161.578 195.091 235.555 Marjin Laba Bersih 0,81% 2,15% 8,74% Neraca Kas 10.502 21.952 57.086 111.366 134.464 162.354 Piutang 3.982 7.732 8.640 11.168 13.484 16.281 Total aset 198.993 255.610 468.638 605.758 731.399 883.098 Liabilitas 176.211 207.688 242.971 314.063 379.202 457.853 Ekuitas 22.782 47.922 225.667 291.696 352.196 425.245 Total Liabilitas dan Ekuitas 198.993 255.610 468.638 605.758 731.399 883.098 Tabel 4: Rasio Keuangan P/E Ratio 2012 2013F outstanding share 1.399.999.650 1.399.999.650 EPS 89,29 115,41 PER Electronic City: 4050 45,36 35,09 5400 60,48 46,79 BV 161,19 208,35 PBV Electronic City: 4.050 25,13 19,44 5.400 33,50 25,92 Return on Equity 55,39% 55,39% Return on Asset 26,67% 26,67% Tabel 5: Perbandingan Saham Sejenis Stock 2013F PBV PER ROE ROA PT Agis Tbk (TMPI) 2,06 123,38 1,65% 1,31% PT Electronic City 25,82 46,79 55,39% 26,67% 4
Struktur Penawaran Umum Saham Perdana Tabel 6: Struktur Penawaran Umum Saham Perdana PT Electronic City Jumlah saham Saham IPO Harga penawaran 1.399.999.650 lembar 326.666.340 lembar Rp4.050 - Rp5.400 PER 2013F 35,09x - 46,79x Sebesar 10% dana perolehan IPO akan digunakan untuk mmelunasi pinjaman dari beberapa bank swasta Penggunaan Dana Sekitar 85% akan digunakan untuk biaya pengembangan toko Perseroan termasuk akuisisi lahan untuk toko-toko baru, pembangunan EC Stores yang berdiri sendiri di Bumi Serpong Damai, Cibubur dan Alam Sutera, fit out toko baru dan renovasi toko-toko yang sudah ada Sisanya akan digunakan untuk membiayai modal kerja antara lain untuk membeli persediaan, belanja modal untuk sistem TI dan kebutuhan Perseroan lainnya Jadwal Tentatif Penawaran Umum Saham Perdana 1. Masa Penawaran Awal : 5-14 Juni 2013 2. Tanggal Efektif : 21 Juni 3. Masa Penawaran : 25-27 Juni 2013 4. Penjatahan : 1 Juli 2013 5. Pengembalian uang pesanan : 2 Juli 2013 6. Distribusi : 2 Juli 2013 7. Pencatatan di Bursa Efek Indonesia : 3 Juli 2013 5
PT NISP Sekuritas OCBC NISP Tower Lt. 21 (Head Office) Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 25 Jakarta 12940 Indonesia Phone. (021) 2935 2788 (hunting) Fax. (021) 5794 4095 Email: info@nispsekuritas.com Website: www.nispsekuritas.com Branches Pluit Jakarta Surabaya Gedung Biotest 3rd Floor Jl. Pluit Sakti No. 25 Jakarta Utara 14450 Intiland Tower, 1st Floor Suite 7 Jl. Panglima Sudirman 101-103 Surabaya 60271 Phone: Fax: (021) 6667 5050 (hunting) (021) 6667 5051 (031) 547 1213 (031) 547 1314 Rating Definitions BUY : We expect this stock to give total return of above 15% over the next 12 months. HOLD : We expect this stock to give total return of between -15% and 15% over the next 12 months. SELL : We expect this stock to give total return of -15% or lower over the next 12 months. DISCLAIMER: This report was produced by PT NISP Sekuritas, a member of the Indonesia Stock Exchange (IDX). The Information contained in this report has been obtained from public sources believed to be reliable and the options, analysis, forecasts, projections and expectations contained in this report are based on such information and are expressions of belief only. No representation or warranty, express or implied, is made that such information or opinion is accurate, complete or verified and it should not be replied upon as such. This report is provided solely for the information of clients of PT NISP Sekuritas who has to make their own investment decisions without reliance on this report. Neither PT NISP Sekuritas nor any officer or employee of PT NISP Sekuritas accept any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this report or its contents. PT NISP Sekuritas may be involved in transactions contrary to any opinions herein to make markets, or have positions in the securities recommended herein. PT NISP Sekuritas may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies within this report. This report is a copyright of PT NISP Sekuritas. For further information please contact our number 62-21-29352788 or fax 62-21-57944095. 6