BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

Transkripsi

1 61 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan Dari hasil peneltian, beberapa hal yang dapat disimpulkan adalah : Dari hasil uji ANOVA 2007, 2008 dan 2009, dapat dikatakan bahwa ketiga metode yang dicoba yaitu metode Historis, metode Variance Covariance dan metode Monte Carlo, itu tidak memiliki suatu perbedaan yang signifikan, walaupun ketika ditest pada di tahun 2008 tampak perbedaan hasil yang signifikan antara metode historis dengan metode monte carlo tetapi ini ada dalam konteks saat kondisi khusus pasar modal yang memiliki volatilitas tinggi. Tetapi ketika kembali ditest di tahun 2009 hasilnya tidak menunjukkan perbedaan signifikan. Hasil penelitian menunjukkan jumlah exception yang paling minimal serta hasil backtestting yang terbaik; dihasilkan oleh metode historis. Ini membuktikan bahwa metode historis masih yang terbaik diantara ketiga metode tersebut. Bahkan disaat keadaan pasar modal yang bervolatilitas tinggi terlihat jelas bahwa metode historis masih menunjukkan hasil yang jauh lebih baik. Metode historis terlihat lebih responsif karena secara statistik terbukti bahwa metode historis dapat menutupi kelemahan sindrom fat-tail, dengan 61

2 62 mengambil kuantil dari data yang sebenarnya. Sehingga ketika terjadi volatilitas yang tinggi, metode historis tidak perlu menunggu simpangan baku berubah secara drastis dahulu, seperti yang ditunjukkan oleh metode lainnya. Ada suatu fenomena pada tahun 2009, karena masih melibatkan data historis pada tahun 2008 maka hampir semua metode menunjukkan angka yang baik dalam jumlah exception, tetapi yang menjadi catatan khusus adalah dimana simpangan baku dari nilai VAR 2009 pada metode historis menunjukkan angka mendekati nol dengan total exception yang paling sedikit, ini bisa disimpulkan bahwa metode Historis ini adalah model VAR yang paling konservatif setelah terjadinya kondisi khusus di Emiten ANTAM memiliki nilai VAR tertinggi, sedangkan untuk emiten TLKM dan BBCA adalah emiten yang memiliki nilai VAR terendah, yang berarti memiliki potensi resiko yang sangat kecil. Tetapi fenomena yang menarik untuk dicermati adalah ANTAM dan KIJA yang mempunyai nilai VAR tertinggi dapat menunjukkan jumlah exception yang rendah pada tahun 2008; ini disebabkan karena basis perhitungan VAR ketiga metode memakai basis historis. Pada masa krisis, VAR tidak bisa dijadikan suatu landasan untuk memitigasi resiko, karena seperti dapat dilihat pada tahun 2008, semua metode memiliki nilai yang buruk pada saat dilakukan backtesting. Tetapi tetap menjadi sebuah keharusan untuk berjaga-jaga di masa sulit.

3 Saran Beberapa hal yang dapat disarankan antara lain sebagai berikut: Hasil dari penelitian ini dapat dilanjutkan untk penelitian pembentukan portfolio yang optimal serta implementasi VAR pada portfolio; termasuk juga penelitian untuk setiap emiten yang tetap mampu menunjukkan angka VAR yang baik, di masa yang tidak baik. Hasil penelitian ini juga bisa digunakan untuk penelitian VAR dan pembuatan skenario-skenario apa yang harus dirancang pada saat keadaan pasar saham mengalami volatilitas yang luar biasa serta pembuatan model-model VAR selanjutnya dengan faktor resiko yang mungkin akan ditambahkan. Metode Monte-carlo merupakan metode yang paling rumit mengingat, banyaknya pengolahan data yang harus dilakukan secara manual. Pada penelitian ini digunakan pembangkitan data sebanyak 3 juta lebih untuk metode Monte Carlo. Ini pun terasa bahwa simulasi Monte-carlo di dalam penelitian masih harus lebih ditingkatkan menjadi simulasi. Ini berarti jumlah data yang diproses akan menjadi juta data sehingga memerlukan program dengan algoritma khusus untuk menghitung simulasi Monte carlo ini.

4 64 DAFTAR PUSTAKA A. DeFusco, Richard, Dennis Mcleavey, Jerald E. Pinto, David E. Runkle Quantitative Investment Analysis, John Wiley & Sons, Inc., New Jersey Basyaib, F Manajemen Risiko, Grasindo, Jakarta. Budiharso, T Panduan Lengkap Penulisan Karya Ilmiah. Venus, Jakarta. Basle Committee of Banking Supervision (1996), Supervisory Framework For The Use of Backtesting in Conjunction With The Internal Models Approach to Market Risk Capital Requirements. Available at Crouchy, M., dan Galai, Robert Mark The Essentials of Risk Management, The McGraw Hill companies, inc. USA Darisan, N Camelia Penerapan Model Value at Risk dengan Metode Varian kovarian pada PT Bank Universal Tbk., Karya Akhir Magister Manajemen- Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta. Dowd, K Measuring Market Risk 2 nd edition. Wiley Finance, England Fakhruddin, H Tanya Jawab Pasar Modal untuk SMA. PT Elex Media Komputindo, Jakarta. Ghozali, I. H Manajemen Resiko Perbankan, Pendekatan Kualitatif Value At Risk (VaR), Bank Jateng, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Harper, D Introduction to Value At Risk (VaR).

5 65 Harper, D. Basel II: Backtesting the VaR Model with the traffic light, Holton, A. G Value AT Risk, Theory and Practice, Academic Press, USA Idroes, N F.dan Sugiarto Manajemen Risiko Perbankan, Graha Ilmu Yogyakarta. Imansyah, F Implementasi Metode Variance-covariance Dalam Pengukuran Value at Risk Terhadap Portofolio Saham Reksadana ABC, Karya Akhir Magister Manajemen-Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Jakarta Jorion, P The new Benchmark for Managing Financial Risk: Value At Risk, Mc-Graw Hill, Singapore. Jorion, P Financial Risk Manager Handbook, Wiley Finance, 3 rd ed, USA. Kupiec, P Techniques for Verifying the Accuracy of Risk Management Models, Journal of Derivatives 3:73-84 Levine, M. D, D. Stephan, T. C. Krehbiel, M. L. Berenson. 2005, Statistic for Managers 4 th ed PEARSON Prentice Hall, New Jersey. Marsono, D Value At Risk Measuring Market Risk in Foreign Exchange Portfolio with Variance-Covariance and Historical Simulation Methods, Thesis Magister Management, Universitas Bina Nusantara, Jakarta. McLeish, D Monte Carlo Simulation & Finance, Wiley Finance, England Nieppola, O Backtesting Value At Risk Models, Master s Thesis in Economics. Helsinki School of Economics, Department of Economics.

6 66 Nugroho, Rachmat Perhitungan Value at Risk Foreign Exchange Forward dengan Metode Varian Kovarian, Karya Akhir Magister Manajemen- Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Jakarta. Pearson, D. N Risk Budgeting, John Wiley & Sons Inc. Canada Sarwono, J Analisis Jalur untuk Riset Bisnis dengan SPSS, ANDI OFFSET, Yogyakarta. Tampubolon, C Seleksi Sekuritas Saham-saham LQ45 Pembentuk Portfolio dan Potensi Kerugian Yang Dihadapi: Implementasi model Markowitz dan VAR parametric menggunakan metode pendekatan EWMA. Karya Akhir Magister Manajemen-Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Jakarta, bab II. Pg23-29 Widoatmojo, S. 2005, Cara Sehat Investasi di Pasar Modal, PT Elex Media Komputindo, Jakarta.