MODUL PERKULIAHAN MANAJEMEN KEUANGAN NILAI WAKTU UANG. Fakultas Program Studi Tatap Muka Kode MK Disusun Oleh Helsinawati, SE, MM Bisnis

Transkripsi

1 MODUL PERKULIAHAN MANAJEMEN KEUANGAN NILAI WAKTU UANG Fakultas Program Studi Tatap Muka Kode MK Disusun Oleh Ekonomi dan Manajemen Helsinawati, SE, MM Bisnis S! 05 Abstract Berdasarkan Analisa Nilai waktu uang Manajer dapat mengambil keputusan investasi Kompetensi Mahasiswa dapat menganalisa Nilai Waktu Uang

2 NILAI WAKTU UANG 1. Pengertian nilai waktu uang Nilai waktu uang merupakan konsep sentral dalam manajemen keuangan. Pemahaman nilai waktu uang sangat penting dalam studi manajemen keuangan. Banyak keputusan dan teknik dalam manajemen keuangan yang memerlukan pemahaman nilai waktu uang. Biaya modal, analisis keputusan investasi (penganggaran modal), analisis alternatif dana, penilaian surat berharga, merupakan contoh-contoh teknik dan analisis yang memerlukan pemahaman konsep nilai waktu uang. Sebuah contoh seperti kenaikan pangan yang dikeluhkan oleh masyarakat, di mana masyarakat mengambil kesimpulan sendiri atas kenaikan pangan. Ada yang mengatakan kenaikan dikarenakan pasokan barang mulai langka, dan lain-lain. Bila dicermati jika pendapatan kita tetap, tetapi ketika digunakan membeli barang harga barang terasa semakin mahal, maka itu bukanlah karena barangnya mahal, melainkan karena nilai uang kita semakin menurun. Dua alasan nilai waktu uang penting: Risiko pendapatan di masa mendatang lebih tinggi dibandingkan dengan pendapatan saat ini. Adanya biaya kesempatan (opportunity cost) pendapatan masa mendatang. 2. Konsep nilai waktu uang (time value of money concept) merupakan konsep yang dipahami sebagian besar orang di dunia. Teorinya: uang yang ada sekarang lebih tinggi nilainya dibandingkan jumlah yang sama dimasa depan. Sebagai contoh: uang sejumlah Rp 8.000,00 sekarang dapat membeli satu kg gula. Namun, uang sejumlah tersebut diatas tidak dapat membeli satu kg gula pada tahun depan, mungkin hanya ¾ kg. Disini terlihat bahwa secara kualitas, nilai uang tergerus seiring dengan jalannya waktu. Tergerusnya nilai uang tersebut disebut sebagai inflasi. Inflasi muncul melalui banyak sebab. Dari sudut makro ekonomi, inflasi bisa berarti kabar yang baik (pada batasan tertentu). Jika pengangguran menurun, artinya banyak 2

3 orang menerima penghasilan, artinya pula ada banyak uang yang beredar di pasar. Selaras dengan hukum penawaran dan permintaan, maka saat daya beli meningkat (karena orang-orang menerima penghasilan) maka harga-harga biasanya ikut naik. Kenaikan harga tersebut sudah kita pahami sebelumnya sebagai inflasi. Maka jelas inflasi (sekali lagi pada batas tertentu) merupakan salahsatu indikator menurunnya pengangguran. 3. Metode-metode nilai waktu uang Present Value Nilai sekarang (Present Value) adalah nilai sekarang dari satu jumlah uang atau satu seri pembayaran yang akan datang, yang dievaluasi dengan suatu tingkat bunga tertentu. Suatu investasi dapat diterima hanya jika investasi itu menghasilkan paling tidak sama dengan tingkat hasil investasi di pasar yaitu lebih besar dari pada tingkat bunga deposito (tingkat hasil tanpa resiko). Misalnya tingkat hasil pasar 20%, hal itu lazim disebut dengan tingkat diskonto artinya alat untuk mengitung nilai tunai dari suatu hasil investasi di masa mendatang. Oleh karena itu penerimaan-penerimaan harus dijadikan nilai sekarang untuk dibandingkan dengan nilai investasinya. Jika kita akan menerima uang sejumlah Rp ,00 satu tahun yang akan datang dengan bunga 20% per tahun, maka nilai sekarang (P0 ) dari penerimaan tersebut adalah : Contoh dari perhitungan PV: Proyek Investasi A selama tiga tahun memperoleh penerimaan bersih Rp ,00 per tahun. Apabila return yang diharapkan 19%, maka nilai sekarang dari penerimaan selama 3 tahun tersebut adalah : P0 = [{(1/(1+0,19) 1 +1/(1+0,19) 2 +1/(1+0,19) 3 }] Atau P0 = (2,140) = Future Value 3

4 Nilai yang akan datang (future value) adalah nilai uang diwaktu akan datang dari sejumlah uang saat ini atau serangkaian pembayaran yang dievaluasi pada tingkat bunga yang berlaku. Ada lima parameter yang ada dalam fungsi fv(), yaitu : o Rate, tingkat suku bunga pada periode tertentu bisa per bulan ataupun per tahun. o Nper, jumlah angsuran yang dilakukan o Pmt, besar angsuran yang dibayarkan. o Pv, nilai saat ini yang akan dihitung nilai akan datangnya. o Type, jika bernilai 1 pembayaran dilakukan diawal periode, jika bernilai 0 pembayaran dilakukan diakhir periode. Rumus yang digunakan: Formula Future Value sbb: 1. ManuaL: Fv = Po (1+r)^n Fv = nilai pada tahun ke- n Po = nilai pada tahun ke- 0 r = tingkat bunga n = periode 2. Tabel : Fn = Po ( DF r,n ) DF = discount Factor melihat tabel Contoh : Budi menabung selama 5 tahun berturut-turut dengan jumlah yang sama yaitu Rp / tahun. Dengan tingkat bunga 10% tahun, berapa tabungan Budi pada tahun ke-5? Jawab : Cara Manual : FVn = X [ (1 + r) n - 1 ] / r FVA 5 = [ (1 + 0,1) 5-1 ]/0,1 4

5 = [ 6,105] = Rp Net Present Value Suatu rencana investasi memerlukan pertimbangan yang cermat. Untuk menilai layak tidaknya suatu rencana investasi, maka kita perlu menghitung apakah dana yang diinvestasikan dapat ditutupi oleh hasil penerimaan bersih yang telah di-present valuekan, atau tidak. Selisih antara nilai investasi sekarang dengan penerimaan bersih yang dipresent valuekan disebut sebagai Net Present Value (NPV). Suatu rencana investasi akan diterima jika NPV > 0, sebab nilai sekarang dari penerimaan total bersih lebih besar daripada nilai sekarang dari nilai investasi. Contoh : Suatu proyek dengan dengan investasi sebesar Rp dan tingkat bunga yang relevan sebesar 18%. Proyek ini diharapkan akan menghasilkan nilai sebesar Rp Maka berapakah besarnya net present value yang akan dihasilkan? Jawab: PVpenerimaan = / ( ) 1 = Rp PVinvestasi = / ( ) 0 = Rp Maka Net Present Value yang dihasilkan adalah NPV = PVinvestasi + PV penerimaan NPV = = Rp Sehingga didapatlah rumus sebagai berikut: NPV = A o + (A 1 / (1 + r)) dimana, A o = nilai awal investasi; A 1 = nilai penerimaan dari investasi; r = tingkat suku bunga yang relevan. 4. Internal Rate of Return Adalah suku bunga yg menyamakan nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan, atau penerimaan kas, dengan pengeluaran investasi awal. 5

6 Teknik perhitungan dengan IRR banyak digunakan dalam suatu analisis investasi, namun relatif sulit untuk ditentukan karena untuk mendapatkan nilai yang akan dihitung diperlukan suatu 'trial and error' hingga pada akhirnya diperoleh tingkat bunga yang akan menyebabkan NPV sama dengan nol. IRR dapat didefinisikan sebagai tingkat bunga yang akan menyamakan present value cash inflow dengan jumlah initial investment dari suatu proyek. Dengan kata lain, IRR adalah tingkat bunga yang akan menyebabkan NPV sama dengan nol, karena present value cash inflow pada tingkat bunga tersebut akan sama dengan initial investment. Suatu usulan proyek investasi akan diterima jika IRR > cost of capital dan akan ditolak jika IRR < cost of capital. Perhitungan IRR untuk pola cash flow yang bersifat seragam (anuitas), relatif berbeda dengan yang berpola tidak seragam. Jika pada saat NPV = 0, nilai IRR sebesar 15%, maka tingkat pengembalian investasi adalah 15%. Keputusan menerima atau menolak rencana investasi dilakukan berdasarkan hasil perbandingan IRR dengan tingkat pengembalian investasi yang diinginkan (r). Jika r yang diinginkan adalah 18%, sementara IRR hanya 15%, maka rencana investasi ditolak, dan begitu juga sebaliknya. IRR dapat dicari dengan cara mencoba-coba menggunakan discounting factor sedemikian rupa sehingga mendapatkan NPV = 0. Namun, hal ini cukup sulit untuk dilakukan. IRR dapat dicari dengan lebih mudah jika kita mengetahui 2 perhitungan NPV dengan hasil positif dan NPV dengan hasil negatif. Setelah itu kita bisa menggunakan rumus iterpolasi sebagai berikut : IRR = %terendah + (NPV%terendah/jarak 2 NPV) x (%tertinggi-%terendah) 5. Konsep Anuitas Anuitas adalah merupakan satu arus (stream) kas yang tetap setiap periodenya. Beberapa contoh dari perhitungan anuitas dalam keuangan individu, misalnya cicilan bulanan kredit mobil atau rumah dan pembayaran biaya kontrak rumah bulanan. Arus kas ini bisa merupakan 6

7 arus kas masuk sebagai pengembalian atas investasi maupun arus keluar yang dialokasikan sebagai tujuan investasi. Nilai masa depan anuitas memberikan nilai dari sebuah perencanaan tabungan yang dilakukan secara tetap baik besaran dan waktunya selama jangka waktu tertentu. Misalkan Anda memutuskan untuk menyisihkan atau menabung sebesar Rp 5 juta setiap akhir tahun selama 30 tahun untuk persiapan dana di saat Anda pensiun. Dengan asumsi bunga yang bisa didapat adalah sebesar 12 persen per-tahun, berapa jumlah dana yang terkumpul setelah 30 tahun? Perhitungan ini dapat dilakukan dengan Rumus dari nilai masa depan Anuitas: FVA={Ax[(1+i)n-1]}/i Menghitung dengan rumus diatas maka kita mendapatkan jumlah dana setelah 30 tahun sebesar Rp 1,206,663,422. Perhatikan, bahwa dana yang Anda investasikan selama 30 tahun hanya sejumlah Rp 150 juta (Rp 10 juta x 30 tahun). Selisih nilai sebesar Rp 1,056,663,422 merupakan bunga yang didapat dari hasil perhitungan bunga berbunga selama 30 tahun. Bukan main bukan dampak waktu terhadap uang yang Anda miliki. Kembali ke contoh diatas, dimana Anda membutuhkan dana sebesar Rp 1 miliar untuk kebutuhan masa pensiun dan Anda masih memiliki waktu selama 30 tahun, berapa besar tabungan yang harus disisihkan setiap tahunnya selama 30 tahun? Asumsi bunga adalah 12 %. Mari berhitung. Disini tujuan yang ingin kita capai adalah Rp 1 miliar. Nilai ini adalah FVA â nilai masa datang yang ingin dicapai. Kemudian tingkat suku bunganya 7

8 adalah 12% (i) dan jangka waktu (n) adalah 30 tahun, jadi berapa besar yang harus ditabung? Anda bisa menggunakan rumus seperti diatas, FVA = {A x [(1+i)n-1]}/i, dimana : FVA = nilai masa depan yang ingin dicapai A = tabungan yang harus dialokasikan i = bunga yang dipakai sebagai perhitungan n = jangka waktu investasi atau tabungan. Dari hasil perhitungan tersebut didapat nilai sebesar Rp 4,143,658 yang harus ditabung selama 30 tahun untuk mencapai target nilai investasi sebesar Rp 1 miliar. Sebenarnya Anda hanya perlu menabung sebesar kurang lebih Rp 345,304 setiap bulannya atau Rp 11,510 perharinya. Tentunya Anda sanggup menabung sebesar Rp 12,000 perharinya dimana nilainya sebanding dengan membeli cappuccino di sebuah kafe terkenal di Jakarta. Bagaimana apakah Anda masih tidak percaya? Inilah konsep nilai waktu uang yang harus Anda perhatikan. Semakin panjang waktu yang dimiliki semakin kecil besar tabungan yang harus disisihkan bila hal lain dianggap tetap. Bila target nilai yang ingin dituju adalah Rp 1 miliar untuk kebutuhan masa pensiun nanti maka menabunglah sebasar Rp 4,143,658 setiap tahun selama 30 tahun dengan bunga 12 persen per tahunnya. Sementara itu, nilai tunai (nilai saat ini) dari sejumlah anuitas (PVA) merupakan kebalikan dari FVA, dimana : PVA={Ax(1-[1/(1+i)n])}/i. Dimana i adalah tingkat suku bunga dan n adalah jangka waktu pembayaran. Jika diperhitungkan dari contoh diatas, maka PVA= {Rp 4,143,658 x (1-[1/(1,12)30])}/ 0,12 = Rp33,377,924. Logikanya seperti ini, dengan jumlah dana sebesar Rp 33,377,924 yang Andatempatkan saat ini selama 30 tahun kedepan dengan bunga 12 8

9 peren per tahun maka nilai investasi ini akan berjumlah Rp 1 miliar (sama dengan perhitungan bila Anda menyisihkan Rp 4,143,658 per tahun selama 30 tahun dengan bunga 12 persen pertahun). Dengan dimengerti konsep nilai waktu uang ini maka Anda bisa mempraktekkannya kedalam perencanaan keuangan yang Anda kembangkan. Dengan mengetahui nilai tujuan keuangan masa depan, Anda dapat menghitung berapa besar tabungan yang harus Anda sisihkan guna mencapai tujuan tersebut. Dengan menghitung tabungan yang besarnya tidak terlalu mengagetkan (Rp 12,000 per hari) membuat Anda juga termotivasi untuk mencapai apa yang Anda inginkan. Konsep bunga berbunga atau bunga majemuk dengan penekanan pada anuitas sangatlah penting untuk dipahami oleh semua individu karena memberikan suatu alternatif perhitungan investasi guna mencapai tujuan keuangan yang diinginkan. Penjelasan Annuity Annuity adalah suatu rangkaian pembayaran uang dalam jumlah yang sama yang terjadi dalam periode waktu tertentu. Anuitas nilai sekarang adalah sebagai nilai anuitas majemuk saat ini dengan pembayaran atau penerimaan periodik dan sebagai jangka waktu anuitas. PVAn = A1 [(S (1+i) n ] = A1 [ 1 {1/ (1+ i)n /i } ] Anuitas nilai masa datang adalah sebagai nilai anuaitas majemuk masa depan dengan pembayaran atau penerimaan periodik dan n sebagai jangka waktu anuitas. FVAn = A1 [(S (1+i) n 1 ] / i Dimana : A1 : Pembayaran atau penerimaan setiap periode Jika penerimaan atau pembayaran terjadi pada akhir setiap periode maka disebut annuitas ordinary. Jika penerimaan atau pembayaran terjadi pada awal setiap periode maka disebut annuitas due. 9

10 Nilai sekarang dari anuitas Nilai sekarang dari anuitas n tahun disebut A n dan nilai sekarang faktor bunga anuitas disebut PVIFA k,n. A n = PMT (PVIFA k,n ) PVIFA k,n = 1-1 = 1/k - 1 (1+k) n k (1+k) n k Nilai sekarang dari Anuitas Terhutang Berguna untuk mengukur setiap pembayaran yang maju satu periode atau pembayaran pada awal tahun dengan menggunakan formulasi : A n (Anuitas Terhutang) = PMT (PVIFA k,n )(1+k) Periode pemajemukan tengah tahunan atau triwulanan Untuk menentukan apakah lebih baik bunga dihitung tahunan atau tengah tahunan (6 bulan sekali) atau triwulanan (3 bulan sekali) atau bulanan (1 bulan sekali). Suku bunga nominal adalah suku bunga yang berlaku pada saat perjanjian. Suku bunga efektif (annual percentage rate = APR ) adalah suku bunga yang menghasilkan nilai majemuk terakhir. n Suku bunga tahunan efektif = APR = Σ PMT t (1- knom ) m 1,0 t=1 1+k Dimana : k nom = suku bunga nominal m = jmlah periode pemajemukan dalam satu tahun Pemajemukan tahunan = FV n = PV (1+k) n 10

11 Pemajemukan tengah tahunan, triwulanan, bulanan atau harian FV n = PV ( 1+ k nom ) mn m m = frekuensi pemajemukan dalam satu tahun, jika harian m = 365 hari n = jumlah tahun Contoh soal : Diasumsikan sekarang ini tanggal 1 januari Pada tanggal 1 Januari 2020 seorang nasabah akan menyetorkan uangnya ke bank Azza dalam bentuk tabungan sejumlah Rp dengan suku bunga 12% per tahun,ditanyakan : Bila bank Azza melakukan pemajemukan tahunan, berapa nilai rekening nasabah pada tanggal 1 januari 2020? Berapa saldo pada 1 januari 2020 tersebut bila bank Azza melakukan pemajemukan triwulanan? Misalkan nasabah tersebut melakukan penyetoran Rp tersebut dalam pembayaran masing-masing Rp pada tanggal 1 Januari 2017,2018,2019 dan Berapa saldo uang nasabah pada tanggal 1 januari 2020 bila dimajemukkan tahunan? Misalkan nasabah tersebut ingin mendapatkan saldo seperti pada jawaban pertanyaan nomor 1 di atas, tetapi dengan menyetor empat kali pada tanggal 1 Januari 2001,2002,2003 dan Berapa besarnya masing-masing setoran? Penyelesaian : Waktu penabungan dapat digambarkan sebagai berikut : 1/1/16 1/1/17 1/1/18 1/1/19 1/1/20 Rp Uang Rp tersebut dimajemukan selama 3 tahun 11

12 Future value = PV (1+k) n = (1+0,12) 3 = Rp Suku bunga tahunan 12% dimejemukkan triwulanan Future Value (FV) = Rp ( 1 + 0,12/4) 4x3 = Rp (1,4257) = Rp /1/16 1/1/17 1/1/18 1/1/19 1/1/ Nilai masa depan dari anuitas : FVIFA k,n = (1+k) n -1 = (1+0,12) 4-1 = 4,7793 K 0,12 PMT(FVIFA k,n ) = Rp (4,7793) = Rp Jika setoran sebesar Rp setiap tahun selama 4 tahun, maka jumlah saldo tabungan nasabah akhir tahun ke 4 sebesar Rp FV = Rp k = 12% n = 4 tahun PMT(FVIFA 12%,4 ) = FV FVIFA 12%,4 = (1+0,12) 4-1 = 4,7793 0,12 PMT (4,7793) = Rp PMT = Rp / 4,7793 = Rp Jadi masing-masing-masing setoran adalah Rp

13 Catatan : FV = future value (nilai masa depan) FVIF = future value interest factor (faktor bunga nilai masa depan) APR PV = annual percentage rate (suku bungan tahunan yang efektif) = precent value (nilai sekarang) PVIF = present value interest factor (faktor bunga nilai sekarang) FVIFA = future value interest factor for an annuity (faktor bunga nilai masa depan dari anuitas) PMT = payment time (periode pembayaran) 6. Utang yang Teramortisasi adalah hutang dibayar kembali dalam jumlah yg sama secara periodik dari waktu ke waktu. Dan bunga dihitung dari saldo hutangnya (hutang yg masih tersisa). Skedule Amortisasi/Amortized Loan) Skedule yang menunjukkan secara tepat bagaimana pinjaman akan dibayar. Skedul ini menunjukkan pembayaran yang harus dilakukan pada Setiap tanggal yang ditetapkan dan rincian pembayaran yang menunjukkan unsur bunga dan unsur pokok yang mengurangi saldo pokok pinjaman. Skedule ini disebut juga hutang yang teramortisasi (Amortized Loan) PVA = PMT (PVIFA, k,n) Maka PVA PMT PVIFA, k, n 7. Kegunaan Nilai Waktu Uang Menilai berbagai investasi dan perolehan keuntungannya. Keuntungan dapat dibandingkan dengan Future Value maupun Present Value. Pembayaran dapat dibandingkan dengan Present Value maupun Future Value. Penilaian berbagai investasi, asuransi dll. 13

14 Daftar Pustaka Arthur J. Keown, David F. Scott Jr, John D. Martin, J. William Petty Introduction Financial Management. Prentice- Hall, Inc. Weston, J Fred and Eugene F Brigham, Managerial Finance, Tenth Edition, Dryden Press, Hinsdale Illinois. Syamsudin Lukman, Perusahaan, Konsep dan Aplikasi dalam Perencanaan dan Pengambilan Keputusan, Handinata Yogyakarta Husnan, Suad, 1990., Teori dan Penerapan, Edisi Pertama, Cetakan ketiga, BPFE Yogyakarta. 14