BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN. bunga dan inflasi selama kurun waktu Februari sampai dengan Desember 2009.

Transkripsi

1 BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN A. Analisis Deskriptif Dari hasil pengamatan diperoleh data kenaikan dan/atau penurunan tingkat bunga dan inflasi selama kurun waktu Februari sampai dengan Desember Secara ringkas data kenaikan dan/atau penurunan tingkat bunga dan inflasi per bulan sebagaimana tabel 4.1. Tabel 4.1 Data Rata-Rata Kenaikan/Penurunan Tingkat Bunga dan Inflasi per Bulan (kurun waktu Februari s.d. Desember 2009) Bulan Tingkat Bunga Tingkat Inflasi Februari Maret April Mei Juni Juli Agustus September Oktober November Desember (sumber: 37

2 38 Dari data harian kenaikan dan/atau penurunan tersebut, kemudian dilakukan pengambilan data untuk harga harian suku ritel sebagaimana Tabel 4.2. Tabel 4.2 Harga Sukuk Ritel Seri SR-001 Bulan Harga Februari Maret April Mei Juni Juli Agustus September Oktober November Desember (sumber : depkeu.go.id) Data harga suku ritel harian seri SR-001 tersebut diperoleh dari situs Departemen Keuangan, dari data dimaksud kemudian dilakukan perhitungan untuk mencari rata- harga suku ritel selama kurun waktu Februari sampai dengan Desember Kemudian dari nilai yang diperoleh dilakukan pengujian hipotesis untuk mengetahui pengaruh perubahan tingkat bunga dan inflasi terhadap harga sukuk ritel harian seri SR-001.

3 39 B. Analisis data Tabel 4.3 Analisis Deskriptif Descriptive Statistics Mean Std. Deviation N SR E Tingkat Bunga Tingkat Inflasi Analisis deskripsi, rata-rata harga sukuk SR-001 sebesar 1,0437% (dengan jumlah data 11) dengan standar deviasi %. Rata-rata tingkat bunga sebesar 7,00% (dengan jumlah data 11) dengan standar deviasi 0,6123%. Rata-rata inflasi sebesar 4,5064% (dengan jumlah data 11) dengan standar deviasi 2,4413%. Tabel 4.4 Analisis Korelasi Correlations SR002 Tingkat Bunga Tingkat Inflasi Pearson Correlation SR Tingkat Bunga Tingkat Inflasi Sig. (1-tailed) SR Tingkat Bunga Tingkat Inflasi N SR Tingkat Bunga Tingkat Inflasi

4 40 Korelasi besar hubungan antar variabel sukuk ritel seri SR-001 dengan variabel bebas adalah : tingkat bunga = -0,930 dan Inflasi = -0,977. Hal ini menunjukkan variabel tingkat bunga dan inflasi mempunyai korelasi yang lemah (dibawah 0,5), model regresi yang baik tidak terjadi korelasi di antara variabel bebas. Berkaitan dengan hal tersebut, terdapat beberapa analisis yang digunakan, yaitu: 1. Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien determinasi (R 2 ) mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variabel terikat dalam mengetahui berapa persentase (%) pengaruh variabel bebas (X) yang dimasukkan dalam model mempengaruhi variabel terikat (Y), sedangkan sisanya dipengaruhi oleh variabel bebas (X) yang tidak dimasukkan ke dalam model dianggap baik bila koefisien determinasi sama dengan atau mendekati satu (Ghozali, 2005:45). Tabel 4.5 Koefisien Determinasi R 2 Model Summary Std. R Adjus Error of the odel Square ted R Square Estimate 979 a b a. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi, BI RATE b. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi Dari tampilan output SPSS model summary besarnya adjusted R 2 model 2

5 41 adalah 0,949 hal ini berarti 94,9% variasi perubahan harga sukuk ritel SR-001 dapat dijelaskan oleh variasi tingkat bunga dan inflasi. Sedangkan sisanya 5,1% (100%-94,9%) dijelaskan oleh sebab yang lain di luar model. Standar Error of Estimated (SEE) sebesar C. Uji Hipotesis Uji hipotesis dengan metode analisis regresi bertujuan untuk menguji pengaruh tingkat bunga dan inflasi terhadap harga suku ritel seri SR-001. Hasil pengujian statistik dengan menggunakan analisis regresi dengan menggunakan program SPSS 15.0 menunjukkan hasil sebagai berikut: 1. Uji Statistik-F Uji statistik F ini menunjukkan apakah semua variabel bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel terikat (Kuncoro, 2001: 98). Hipotesis nol (H0) yang hendak diuji adalah apakah semua parameter dalam model sama dengan nol. H0 ditolak, berarti dengan tingkat kepercayaan tertentu (5%), variabel independen secara nyata berpengaruh terhadap variabel dependen. Hasil uji sebagaimana terlihat pada tabel 4.6.

6 42 Tabel 4.6 Uji Statistik-F ANOVA c Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression a Residual Total Regression b Residual Total a. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi, Tingkat Bunga b. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi c. Dependent Variable: SR001 Dari uji ANNOVA atau F test pada model 1 didapat nilai F hitung sebesar 49,315 dengan probabilitas Karena probabilitas 0,000 lebih kecil dari 0,05, maka H0 dapat ditolak. Artinya variabel yang diuji berhubungan nyata dengan terhadap variabel dependen. Sehingga dapat dikatakan bahwa model regresi dapat digunakan untuk memprediksi harga sukuk ritel SR-001 atau dengan kata lain tingkat bunga dan inflasi berpengaruh terhadap harga sukuk ritel SR Uji Signifikasi Parameter Individual (Uji Statistik-t) Uji-t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas secara individual dalam menerangkan variasi variabel terikat (Kuncoro, 2001: 97). Jika H0 ditolak, berarti dengan tingkat kepercayaan tertentu (5%), variabel independen yang diuji secara nyata berpengaruh terhadap variabel dependen. Hasil uji sebagaimana terlihat pada tabel 4.7.

7 43 Unstandardized Coefficients Tabel 4.7 Uji Statistik-t Coefficients a Standardize d Coefficients Collinearity Statistics Toleranc Model B Std. Error Beta t Sig. e VIF 1 (Constant) Tingkat Bunga Tingkat Inflasi (Constant) Tingkat Inflasi a. Dependent Variable: SR001 Analisis pada model 1, didapat toleransi sebesar 0,058. hal ini berarti R 2 adalah 1 0,058 = 0,942, hal in berarti 94,2 variabel tingkat bunga bisa dijelaskan oleh prediktor (variabel bebas lain atau inflasi). Variance Inflation Factor mempunyai persamaan VIF=1/toleransi atau 1/0,058=17,135. Pada umumnya jika VIF lebih besar dari 5, maka variabel bebas tersebut mempunyai persoalan multikolonieritas. Jika dilihat pada model 1, maka variabel bebas tingkat bunga BI dan Inflasi mempunyai VIF lebih dari 5, sehingga bisa diduga ada persoalan multikolonieritas, meskipun tidak signifikan. Dari Uji-t yang dilakukan didapat nilai t hitung sebesar 18,100 dengan probabilitas 0.000, Karena probabilitas lebih kecil dari 0.05, maka H0 dapat ditolak. Artinya variabel yang diuji berhubungan nyata dengan terhadap variabel

8 44 dependen. Dari sini dapat disimpulkan bahwa variabel harga sukuk ritel SR-001 dipengaruhi oleh tingkat bunga BI dan inflasi dengan persamaan matematis. Y = a + b1x1 + b2x2 harga sukuk ritel SR-001 = 102, ,983 tingkat bunga + (-1,031) inflasi Ketentuan: Bila b = 0, maka variable independent tidak mempengarui variable dependent; Bila b > 0, maka variable independent berpengaruh positif terhadap variable dependent; Bila b < 0, maka variable independent berpengaruh negatif terhadap variable dependent. Terliha pada kolom sig/significance adalah atau probabilitas jauh dibawah 0,05, maka Ho ditolak atau koefisien regresi signifikan. D. Analisis Kebijakan Menghadapi Perubahan harga sukuk ritel SR-001 Berdasarkan hasil penelitian tersebut diketahui bahwa variabel yang diuji berhubungan nyata terhadap variabel dependen atau dapat dikatakan bahwa tingkat bunga dan inflasi berpengaruh terhadap harga sukuk ritel SR-001. Dari Nilai adjusted R square diketahui bahwa tingkat bunga BI dan inflasi mempunyai pengaruh dalam menentukan variasi harga sukuk ritel SR-001 yakni sebesar 94,9%. Sedangkan sisanya sebesar 5,1% (100%-94,9%) dijelaskan oleh sebab

9 45 lain di luar model. Pengaruh tingkat bunga dan inflasi terhadap harga sukuk ritel SR- 001 adalah positif atau berbanding lurus, dimana setiap perubahan 1% tingkat bunga dan inflasi akan menyebabkan perubahan sebesar 0,983 dan -1,031 harga sukuk ritel SR-001. Sebagaimana diketahui pada awal tahun 2009 perekonomian dunia sedang mengalami perlambatan yang secara tidak langsung mempengaruhi indonesia. Di saat tingkat bunga dan inflasi turun, harga obligasi akan naik. Namun saat tingkat bunga dan inflasi turun, suku bunga deposito bisa turun dan pada saat itulah investor mulai mencari alternatif instrumen investasi lain yang menguntungkan. Di saat itulah pemerintah memasarkan sukuk ritel SR-001 dengan tenor 3 tahun, nilai Rp ,00 per unit, minimal pesanan 5 unit dan imbalan sebesar 12% dibayar setipa bulan di pasar perdana. Karena daya tarik dan keadaan perekonomian pada saat itu cenderung menurun maka permintaan akan sukuk ritel SR-001 naik sebesar Rp ,00 atau 300% dari target semula yang hanya sebesar Rp ,00. selanjutnya perdangan sukuk ritel SR-001 di pasar sekunder semakin meningkat karena banyaknya permintaan akan sukuk ritel SR-001 maka harganya semakin meningkat atau investor mendapat capital gain/keuntungan karena selisih harga beli dan harga jual. Apabila investor membeli pada pasar perdana melalui agen penjual, maka investor membeli pada harga 100% (at par) sebelum terjadi perubahan tingkat bunga BI dan inflasi. Setelah itu, sukuk ritel SR-001 dijual di pasar sekunder dan harganya bisa diatas par (at premium) atau dibawah par (at discounted). Jika harga sukuk ritel

10 46 SR-001 premium maka investor mendapatkan capital gain bila menjual sebelum jatuh tempo. Sebagai contohnya saat ini harga sukuk ritel SR-001 adalah 105,76%, maka investor akan mendapat capital gain sebesar 5,76% dari nominal sukuk ritel SR-001 yg dimiliki apabila dijual. Sebaliknya kalau harga sukuk ritel SR-001 discounted maka investor akan mengalami kerugian bila menjual sukuk ritel SR-001 nya. Apabila terjadi perubahan tingkat bunga BI dan inflasi sebesar 1% akan menyebabkan perubahan harga sukuk ritel SR-001 sebesar 0,983 dan -1,031. maka harga sukuk ritel SR-001 di pasar sekunder 105,99% maka investor akan mendapat capital gain sebesar 5,99% dari nominal sukuk ritel SR-001 artinya kalau investor beli sukuk ritel SR-001 Rp ,00, maka akan menjadi Rp ,00. Dan pada jatuh tempo maka investor baru akan menerima kembali uangnya sebesar Rp ,00, artinya rugi Rp ,00. Investor tetap mendapatkan imbalan yaitu 12% per tahun, sehingga total return yang didapat investor adalah imbalan sampai jatuh tempo dikurang Rp ,00.