BAB 1. PENDAHULUAN. Pasar modal yang maju dan berkembang pesat merupakan impian banyak negara.

Transkripsi

1 BAB 1. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pasar modal yang maju dan berkembang pesat merupakan impian banyak negara. Pasar modal mempunyai peran yang besar bagi perekonomian karena memiliki dua fungsi yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan, Darmadji dan Fakhruddin, (2006). Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (yaitu investor) dan pihak yang memerlukan dana (yaitu issuer, pihak yang menerbitkan efek atau emiten). Sedangkan fungsi keuangan (finance), memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbal hasil bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih. Investasi menurut Hartono (2010) adalah penundanan konsumsi sekarang untuk digunakan di dalam produksi yang efisien selama periode waktu tertentu. Investasi dapat berupa aset riil dan aset keuangan. Lebih lanjut mengenai aset keuangan, umumnya aset ini terdapat di dunia perbankan dan pasar modal. Investasi di pasar modal baik secara langsung maupun tidak langsung tidak lepas dari pengaruh lingkungan terutama lingkungan ekonomi dan politik. Suryawijaya dan Setiawan (1998) mengatakan pengaruh lingkungan ekonomi mikro dan makro serta regulasi dan deregulasi ekonomi yang dikeluarkan pemerintah turut berpengaruh pada fluktuasi harga dan volume perdagangan di pasar modal. Samsul (2006), mengatakan bahwa ada 14 variabel yang mempengaruhi harga saham, yakni 1) pengumuman pembagian dividen tunai, 2) pengumuman split, 3) 1

2 2 pengumuman right issue, 4) pengumuman saham bonus atau saham dividen, 5) pengumuman waran, 6) rencana merger dan akuisisi, 7) rencana transaksi benturan kepentingan, 8) perubahan variabel makro dan mikro ekonomi, 9) peristiwa politik internasional, 10) pergerakan indeks saham DJIA, Nikkei 225, Hang Seng, 11) peristiwa politik nasional, 12) January effect, 13) Insider Information, 14) perubahan siklus ekonomi melalui leading indicator. Aktivitas bursa saham sebagai bagian dari aktivitas ekonomi tidak luput dari pengaruh gejolak politik. Kondisi politik yang stabil cenderung meningkatkan kinerja ekonomi suatu negara. Peristiwa politik memang tidak mengintervensi bursa saham secara langsung, namun peristiwa ini dapat menjadi salah satu informasi yang diserap oleh pelaku pasar modal dan digunakan untuk memperoleh keuntungan yang diharapkan pada masa yang akan datang. Walaupun tidak terkait langsung dengan dinamika yang terjadi di pasar modal, namun pengaruh lingkungan non ekonomi tidak dapat dipisahkan dari aktivitas bursa saham yang memicu fluktuasi harga saham dan volume perdagangan. Banyak ahli keuangan yang mencurahkan waktu dan pikirannya untuk melakukan studi atas pasar modal. Lebih dari itu jika dihubungkan dengan bidang akuntansi seperti Ball and Brown (1968), Beaver (1968), studi atas pasar modal telah menunjukkan suatu kejutan yang menjadi perhatian para ahli dan peneliti periode berikutnya. Antara lain dapat ditemukan bahwa laporan keuangan (informasi akuntansi) mempunyai kandungan informasi bagi pasar modal. Dari sini dapat dilihat bahwa pengumuman laba mempunyai dua unsur informasi yang berbeda bagi setiap investor, dapat bersifat baik (berita baik) atau buruk (berita

3 3 buruk) bagi investor. Penelitian yang meneliti reaksi pasar modal terhadap adanya suatu informasi atau peristiwa disebut sebagai event study. Pengumuman peristiwa non ekonomi ada yang bersifat bad news dan good news. Good news erat kaitannya dengan adanya peningkatan return atau adanya tingkat return yang melebihi dari yang diharapkan oleh investor. Sedangkan bad news erat kaitannya dengan adanya penurunan return atau tingkat return dibandingkan dengan sebelumnya. Peristiwa kenaikan bahan bakar minyak (BBM), tentu mengandung informasi penting yang akan direspon oleh pasar bursa. Di akhir triwulan kedua tahun 2013, ekonomi Indonesia dihadapkan pada keputusan kenaikan bahan bakar minyak (BBM) sebesar 40% dari harga sebelumnya. Pemerintah juga menunjukkan keraguan dan mengulur waktu kenaikan BBM bersubsidi, yang telah memicu munculnya sejumlah persoalan perekonomian. Akhirnya, Jumat 21 Juni 2013 pukul WIB, pemerintah yang diwakili oleh Menteri Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) Jero Wacik, resmi mengumumkan kenaikan BBM yang efektif berlaku Sabtu, 22 Juni 2013 pukul Dampak dari kenaikan harga BBM tersebut adalah kenaikan harga bahan pokok sebesar 15% ditambah adanya momen bulan Ramadhan dan hari raya Lebaran. Tentunya hal ini sangat merisaukan sebagian besar masyarakat Indonesia. Data dari website menyebutkan laju inflasi sepanjang Juli 2013 mencapai angka 3,29 persen atau tertinggi sejak Badan Pusat Statistik (BPS) juga mencatat untuk tahunan (year on year) angka inflasi

4 4 mencapai 8,61 persen. Sementara itu, inflasi Juli yang cenderung tinggi ini juga berdampak pada kenaikan bahan makanan, transportasi, komunikasi, jasa keuangan, dan melemahnya nilai tukar rupiah terhadap US Dolar. Peristiwa politik internasional juga dapat membawa dampak kepada kondisi perekonomian dunia. Sebagai contoh, peristiwa politik yang terjadi di Amerika Serikat (AS) sedikit banyak mempengaruhi pasar keuangan internasional. Menurut penelitian Nippani and Arize, penundaan pengumuman pemenang pemilu di AS tahun 2000 berdampak pada pasar saham Meksiko dan Kanada. Penelitian ini menunjukkan pasar saham Meksiko dan Kanada sangat terintegrasi dengan pasar saham AS. Penelitian Nippani dan Arize menunjukkan pasar modal akan bereaksi terhadap pemilu AS (reaksi atas informasi). Hal yang sama juga diharapkan terjadi di Indonesia. Peristiwa pengumuman hasil pemilu presiden AS berintegrasi dengan pasar AS karena ada banyak jalinan kerja sama AS- Indonesia. Salah satu peristiwa politik internasional yang dapat membawa dampak pada kondisi perekonomian dunia adalah pemilu presiden AS. Peristiwa pengumuman hasil pemilu presiden AS tahun 2012 mencapai kepastian pada 7 November 2012, pukul waktu Chicago (8 November 2012, pukul WIB). Hasil dari pemilu presiden AS tersebut dimenangkan kembali oleh Barrack Obama dari Partai Demokrat. Semasa kepemimpinan Obama, hubungan Indonesia dan AS sedikit melunak. Hal ini dapat terlihat dari ucapan selamat yang diberikan Obama atas kemenangan calon presiden Susilo Bambang Yudhoyono dalam pemilihan presiden Pengamat politik berpendapat ucapan selamat Obama

5 5 tersebut menandakan hubungan Indonesia-AS cukup baik. Ini salah satu bentuk kedekatan AS dengan Indonesia. Untuk kedua kalinya, Barrack Obama kembali terpilih menjadi presiden Amerika Serikat. Menurut Ekonom Standard Chartered Bank Eric Alexander Sugandi melalui terpilihnya Obama sebagai pemimpin AS untuk empat tahun ke depan dinilai akan memberikan dampak positif bagi ekonomi Indonesia sehingga ada kepastian tentang arah kebijakan luar negeri Amerika Serikat. Selain itu, menurut data tahun Amerika Serikat merupakan negara ketiga tujuan ekspor terbesar setelah Tiongkok dan Jepang untuk nonmigas. Data terakhir dari Kementerian Perdagangan Republik Indonesia mencatat sebesar $14.590,9 juta ekspor (nonmigas) Indonesia ke AS tahun Jumlah yang sangat besar dan diprediksi akan terus bertambah di tahun berikutnya serta ditambah dengan jumlah ekspor migas. Hal ini tentu semakin menguatkan hubungan kedua negara ini. Jika politik di negara tujuan ekspor tidak stabil (politik yang tidak stabil akan mengganggu perekonomian suatu negara) atau terjadi bencana alam, dapat dipastikan eksportir Indonesia akan terkena imbas. Peristiwa yang menjadi informasi dapat memberikan makna jika keberadaan informasi tersebut mengakibatkan investor melakukan atau tidak melakukan transaksi di pasar modal. Hal tersebut dapat dipelajari pengaruhnya dalam perubahan harga, volume perdagangan, dan indikator atau karakteristik

6 6 lainnya. Suwardjono (2008) dalam buku Teori Akuntansi menyebutkan bahwa, untuk menguji kandungan informasi laba dapat dilakukan dengan dua pendekatan, yaitu pendekatan asosiasi (association studies) dan pendekatan peristiwa (event studies). Penelitian yang mendasarkan pada pendekatan asosiasi sering disebut studi asosiasi atau studi koefisien respon laba (earning response coefficient), dan penelitian yang menekankan pada reaksi pasar disebut studi peristiwa. Untuk menguji reaksi pasar menurut Suwardjono (2008) dihitung menggunakan abnormal return, yang jika positif berarti terjadi reaksi positif terhadap laba, sehingga dianggap membawa berita baik (good news). Dibandingkan dengan laba akuntansi, harga saham mencerminkan kinerja sesungguhnya dari perusahaan. Walaupun harga saham juga rentan dimanipulasi oleh pasar, tetapi tidak dapat secara langsung dimanipulasi oleh manajemen seperti halnya laba akuntansi. McWilliams dan Siegel (1997) berargumen bahwa, harga-harga saham mencerminkan nilai dari perusahaan, karena merefleksikan nilai dari aliran-aliran kas masa depan dan sudah memasukkan semua informasi yang relevan. Studi ini ditujukan untuk menguji reaksi investor terhadap pengumuman peristiwa (kenaikan BBM 21 Juni 2013 dan pengumuman hasil pemilu AS 7 November 2012). Ada beberapa alasan mengapa studi ini penting untuk dilakukan. Pertama, studi mengenai pengungkapan informasi masih memperoleh hasil yang tidak konsisten, Li dan Born (2006) menyatakan bahwa, ketika terdapat kandidat presiden yang mendominasi, maka reaksi pasar modal tidak menunjukkan fluktuasi harga saham dan rata-rata return meningkat, Trisnawati

7 7 (2009) menyatakan tidak ada perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa pemilihan presiden Indonesia tahun 2004, ini berarti investor tidak bereaksi terhadap peristiwa pemilihan presiden Indonesia tahun 2004, Suryawijaya dan Setiawan (1998) dan Nippani dan Arize (2005) menyatakan bahwa, peristiwa politik mempunyai kandungan informasi. Kedua, merespon adanya fenomena nyata mengenai kandungan informasi dalam peristiwa non ekonomi, sehingga menarik untuk meneliti kapankah momentum yang tepat untuk melihat reaksi pasar akan terjadi terkait dengan peristiwa kenaikan BBM dan pengumuman hasil pemilu presiden AS Berdasarkan uraian di atas, penulis tertarik untuk mengangkat masalah reaksi pasar saham Indonesia terhadap pengumuman kenaikan BBM 21 Juni 2013 dan pengumuman hasil pemilu presiden AS Penelitian ini mencoba menguji apakah peristiwa tersebut memiliki kandungan informasi (information content) yang bisa menyebabkan pasar bereaksi. Reaksi tersebut akan dilihat melalui perubahan harga saham dan volume perdagangan. 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan uraian di atas, permasalahan utama yang dijadikan pokok bahasan dalam penelitian ini adalah apakah terdapat reaksi pasar modal terhadap peristiwa pengumuman kenaikan BBM 21 Juni 2013 dan pengumuman hasil pemilu presiden AS 7 November Reaksi pasar modal Indonesia ini dapat dilihat

8 8 dengan adanya abnormal return dan adanya perubahan aktivitas volume perdagangan (trading volume activity) saham di BEI. 1.3 Pertanyaan Penelitian Berdasarkan pemaparan di atas maka pertanyaan penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut: 1) Apakah peristiwa pengumuman kenaikan BBM 21 Juni 2013 dan peristiwa pengumuman hasil pemilu presiden AS 7 November 2012 berpengaruh terhadap rata-rata abnormal return selama periode peristiwa? 2) Apakah peristiwa pengumuman kenaikan BBM 21 Juni 2013 dan peristiwa pengumuman hasil pemilu presiden AS 7 November 2012 berpengaruh terhadap aktivitas volume perdagangan selama periode peristiwa? 1.4 Tujuan Penelitian Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh peristiwa kenaikan BBM 21 Juni 2013 dan mengetahui reaksi pasar modal Indonesia terhadap suatu peristiwa internasional yaitu pengumuman hasil pemilu presiden AS 7 November Secara spesifik, penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat reaksi pasar terhadap pengumuman peristiwa kenaikan BBM 21 Juni 2013 serta peristiwa pengumuman hasil pemilu presiden AS 7 November 2012 selama event period. Reaksi pasar modal Indonesia ini dapat dilihat dengan adanya abnormal return dan adanya perubahan aktivitas volume perdagangan (trading volume activity) saham di BEI.

9 9 1.5 Kontribusi Penelitian Hasil penelitian ini diharapkan memberikan kontribusi terhadap literatur penelitian akuntansi khususnya tentang informasi peristiwa politik domestik dan internasional terhadap reaksi pasar di Indonesia. Bagi pelaku pasar modal diharapkan mampu memberikan pengetahuan mengenai reaksi pasar sebagai dampak dari adanya peristiwa politik domestik dan internasional sehingga dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi yang hendak dilakukan. Manfaat lain penelitian ini adalah memberikan sumbangan pemikiran bagi organisasi profesi akuntansi, pelaku pasar, emiten, dan akademisi dalam mengembangkan organisasinya di Indonesia. 1.6 Sistematika Penulisan Tesis ini terdiri atas lima bab dengan sistematika penulisan yang menggambarkan proses penelitian yang dilakukan oleh penulis. Pada setiap bab nantinya akan dibagi menjadi beberapa sub-bab. Bab 1. Pendahuluan Bab ini akan diuraikan latar belakang masalah pemilihan topik penulisan, rumusan masalah, pertanyaan penelitian, tujuan penelitian, pembatasan masalah, kontribusi penelitian, dan sistematika penulisan. Bab 2. Tinjauan Pustaka Bab ini akan menguraikan landasan teori maupun penelitian terdahulu yang terkait dengan penelitian ini. Dalam bagian ini juga terdapat pengembangan hipotesis terhadap tinjauan pustaka yang ada.

10 10 Bab 3. Metode Penelitian Bab ini berisi penjelasan tentang metode penelitian yang terdiri dari peristiwa yang diteliti, gambaran sampel dan populasi, jenis dan sumber data, definisi variabel penelitian dan pengukuran, serta metode analisis data. Bab 4. Analisis dan Pembahasan Bab ini membahas hasil pengolahan data dan temuan yang menguraikan tentang hasil penelitian serta pembahasan hasil penelitian, sesuai dengan langkah-langkah pada Bab 3 sehingga membuktikan hipotesis yang dirumuskan. Bab 5. Kesimpulan dan Saran Bab terakhir ini berisi tentang simpulan hasil penelitian, keterbatasan tentang analisis dan beberapa saran yang dianggap tepat untuk penelitian selanjutnya.