kolonial Belanda. Perdagangan efek dimulai pada tanggal 14 Desember obligasi perusahaan perkebunan Belanda yang beroperasi di Indonesia,

Transkripsi

1 BAB ffl METODOLOGIPENELITIAN A. Gambaran Umum 1. Sejarah Pasar Modal Indonesia Pasar modal Indonesia sudah dimulai sejak zaman pemerintahan kolonial Belanda. Perdagangan efek dimulai pada tanggal 14 Desember 1912 bersamaan dengan berdirinya Vereniging voor de Effectenhandel, semula anggotanya adalah 13 makelar yang memperjualbelikan saham dan obligasi perusahaan perkebunan Belanda yang beroperasi di Indonesia, obligasi dan efek yang dikeluarkan oleh pemerintah Belanda, serta sertifikat saham perusahaan Amerika. Perkembangan selanjutnya adalah dibukanya Bursa Efek Surabaya dan Semarang pada tahun a. Periode Pasar modal ini mulai masuk kalangan perbankan Belanda untuk turut serta sebagai makelar. Semua anggota bursa adalah pengusaha Belanda dan pemodalnya adalah perorangan, pensiunan, lembaga investasi, dan perusahaan yang dikuasai oleh Belanda. Sehingga praktis bursa efek pada saat itu hanya untuk kepentingan masyarakat Belanda. Pada saat berlangsungnya Perang Dunia II sekitar tahun 1939 Bursa Efek Surabaya dan Bursa Efek Semarang ditutup. Menyusul 21

2 22 kemudian ditutupnya Bursa Efek Jakarta, yang menghentikan aktivitas pasar modal Indonesia. Pada tahun 1950 pemerintah Indonesia mengeluarkan obligasi. Hal ini mendorong pengaktifan kembali pasar modal Indonesia. Berdasarkan UU darurat No. 13 tanggal 1 September 1951, yang berubah menjadi UU No. 15/1952 tentang bursa dan Keputusan Menteri Keuangan No /UU tanggal 1 November pada tanggal 3 Juni 1952 Bursa Efek Jakarta dibuka kembali setelah terhenti selama kurang lebih 12 tahun. Dengan dibukanya kembali Bursa Efek Jakaita, maka aktifitas pasar modal semakin befkembang. Namun keadaan ini berlangsung hingga tahun Pada tahun 1958 aktifitas lesu dan mundur. Hal ini disebabkan karena nasionalisasi perusahaan Belanda. Kelesuah ini terus berlangsung hingga beraktllrnya Orde Lama. b. Periode Berkembangnya perekonomian Indonesia mendorong {jemeriiitah pada tahun 1971 memperkenalkan Deposito dan Tabanas serta Taska. Bersamaan dengan itu Bank Indonesia mengeluarkan Sertifikat Bank Indonesia. Disamping itu pemerintah juga mempersiapkan untuk dibentuknya pasar modal dengan membentuk Tim Persiapan Uang dan Modal. Pada tahun 1976 pemerintah mengeluarkan Kepres No. 52/1976, tentang pembentukan Pasar Modal, BPPM, serta Badan Pemecah Saham dalam sertifikat yang dilakukan oleh PT. Danareksa.

3 23 Pada tanggal 1 Agustus 1977 kegiatan pasar modal Indonesia diresmikan oleh Presiden Soeharto dengan misi dan motivasi khas pasar modal Indonesia. Sampai pada tahun 1987 pasar modal Indonesia tidak mengalami perkembangan yang menyenangkan karena dominannya PT Danareksa sehingga sedikitnya mempengaruhi capital gain, dan juga pembatasan fluktuasi harga yang hanya boleh sebesar 4% saja. Untuk lebih menggairahkan Pasar Modal Indonesia dan unruk menciptakan pasar modal yang sehat, maka pemerintah telah melakukan berbagai deregulasi seperti paket kebijaksanaan Desember 1987, Paket Oktober 1988, Paket Desember 1988, dan Paket Januari 1990, yang pada prinsipnya merupakan langkah-langkah penyesuaian peraturan-peraturan yang bersifat mendorong tumbuhnya pasar modal yang sehat. 2. Fungsi Pasar Modal Di era globalisasi saat ini, hampir semua negara menaruh perhatian yang besar terhadap pasar modal karena memiliki peranan strategis dalam penguatan ketahanan ekonomi suatu negara. Terjadinya pelarian modal keluar negeri (capital flight) bukan hanya merupakan akibat dari merosotnya (depresiasi) nilai rupiah, atau tingginya inflasi dan suku bunga di suatu negara, akan tetapi juga diakibatkan karena tidak tersedianya alternatif investasi yang menguntungkan di negara tersebut. Kemudian

4 24 pada saat yang sama, investasi portofolio di bursa negara lain menjanjikan keuntungan yang jauh lebih tinggi di banding bursa di negara asalnya. Oleh karena itu sangatlah beralasan bila pemerintah Indonesia begitu gigih dalam menghidupkan pasar modal, banyak peraturan yang dirombak. Banyak bermunculan lembaga-lembaga profesi dan penunjang serta semakin banyaknya investor asing mengepung Pasar Modal Indonesia. Pada dasarnya terdapat 4 peranan srategis dari pasar modal bagi perekonomian suatu negara, yaitu : a. Sebagai sumber penghimpun dana b. Sebagai alternatif investasi bagi parapemodal c. Biaya penghimpun dana melalui pasar modal relatif rendah d. Bagi negara, pasar modal akan mendorong perkembangan investasi B. Metodologi Penelitian Metode penelitian yang digunakan berupa penelitian statistik, penelitian menggunakan SPSS dan metode yang digunakan adalah Metode Analisis of Varian (Anova). Analisis varian (Anova) merupakan prosedur yang digunakan untuk menguji perbandingan rata-rata antara beberapa kelompok data. C. Hipotesis Hipotesis merupakan pernyataan sementara terhadap permasalahan yang diteliti yang kebenarannya perlu diuji secara empiris. Hipotesis yang akan

5 25 diuji dalam penelitian ini adalah penelitian analisis varian. Hipotesis yang akan diuji dalam penelitian analisis varian yaitu hipotesis tentang perbedaan hubungan X dengan Y. Hipotesis yang akan diuji diberi simbol Ho (hipotesa nol) dengan alternatif (Ha) dengan taraf signifikan 5% karena menurut pendapat J. Supranto (2001 : 126) ; "taraf nyata (significant level) yang biasa digunakan dalam dunia ekonomi bisnis adalah 5%". Artinya probabilitas memperoleh keputusan menolak hipotesa dengan benar adalah 5%, dengan kata lain kita1 mempunyai keyakinan sebesar 95% untuk memperoleh keputusan yang benar. Perumusan Ho dan Ha dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Hoi : Tidak Terdapat perbedaan resiko yang signifikan antara saham berkapitalisasi besar dan berkapitalisasi kecil Hai : Terdapat perbedaan resiko antara saham berkapitalisasi besar dan berkapitalisasi kecil. Ho2 : Tidak terdapat perbedaan return yang signifikan antara saham berkapitalisasi besar dan berkapitalisasi kecil. : Terdapat perbedaan return yang signifikan antara saham berkapitalisasi besar dan berkapitalisasi kecil. 1. Berdasarkan a : Jika a > 0,05, Ho diterima Jika a < 0,05, Ho ditolak

6 26 D. Sampel Penelitian Untuk menentukan perusahaan-perusahaan yang akan menjadi sampel penelitian dalam setiap analisis Risk dan Return dapat menggunakan kriteria sebagai berikut: 1. Pada umumnya pada saham berkapitalisasi besar memiliki nilai emisi diatas 100 miliar dan pada saham berkapitalisasi kecil memiliki nilai emisi dibawah 100 miliar. 2. Pada saham berkapitalisasi besar masuk pada daftar 40 saham big capitalization di JSXMonthly Statistics diantara 12 bulan penelitian. 3. Pemilihan sampel ini menggunakan metode judgement sampling dimana pemilihan individu (sample) dari populasi tersebut didasarkan pada pertimbangan pribadi. 4. Telah terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta minimal selama 2 tahun Sampel penelitian yang digunakan adalah dengan mengambil sampel penelitian secara acak terhadap 30 saham perusahaan yang telah Go Public yang berada di Bursa Efek Jakarta (BEJ), diantaranya 15 saham berkapitalisasi besar dan 15 saham berkapitalisasi kecil. Adapun 30 perusahaan tersebut yaitu:

7 27 Table 4.1 Daftar Perusahaan Berkapitalisasi Besar No Nama Perusahaan Jumlah Emisi Harga Perdana Nilai Emisi 1 Telekomunikasi Indonesia Tbk 1,400,000,000 2,800 39,200,000,000,000 2 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 3,811,765, ,335,294,375,000 3 Bank Mandiri (Persero) Tbk 2,900,000, ,957,500,000,000 4 Perusahaan Gas Negara Tbk 1,296,296,000 1,500 1,944,444,000,000 5 Aneka Tambang Tbk 430,769,000 1, ,076,600,000 6 Gudang Garam Tbk 57,807,800 10, ,529,950,000 7 Indocement Tunggal Perkasa Tbk 59,888,100 10, ,881,000,000 8 International Nickel Indonesia Tbk 49,681,694 9, ,880,601,200 9 HM. Sampoerna Tbk 27,000,000 12, ,200,000, Tunas Baru Lampung Tbk 140,385,000 2, ,847,000, Semen Gresik (Persero) Tbk 40,000,000 7, ,000,000, Ramayana Lestari Sentosa Tbk 80,000,000 3, ,000,000, Astra Argo Lestari Tbk 125,800,000 1, ,990,000, Bank Danamon Indonesia Tbk 12,000,000 12, ,000,000, Indofood Sukses Makmur Tbk 21,000,000 6, ,200,000,000 Data diolah: 2005

8 28 Table 4.2 Daftar Penisahaan Berkapitalisasi Kecil No Nama Penisahaan Jumlah Emisi Harga Perdana Nilai Emisi 1 Intikeramik Alamasri Industri Tbk 100,000, ,000,000,000 2 Suiya Mas Duta Makmur Tbk 80,000, ,000,000,000 3 Panca Wiratama Sakti Tbk 10,500,000 5,600 58,800,000,000 4 Indal Alummunium Industri Tbk 13,200,000 3,950 52,140,000,000 5 Centris Multi Persada Pratama Tbk 20,000,000 2,450 49,000,000,000 6 Tempo Inti Media Tbk 125,000, ,500,000,000 7 CahayaKalbarTbk 34,000,000 1,100 37,400,000,000 8 Jakarta Kyoei Steel Works Tbk 50,000, ,500,000,000 9 Kresna Graha Sekurindo Tbk 100,000, ,500,000, Voksel Eletrik Tbk 3,080,000 6,500 20,020,000, Nippres Tbk 4,000,000 5,000 20,000,000, Asiaplast Industries Tbk 60,000, ,000,000, Pyridam Farma Tbk 120,000, ,600,000, Bayu Buana Tbk 2,000,000 4,500 9,000,000, Sari Husada Tbk 1,000,000 1,850 1,850,000,000 Data diolah: 2005 E. Variabel dan Pengukuran Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari 1. Variabel bebas (independent variable) : Variabel bebas ini terdiri dari Xi = resiko X2 = tingkat pengembalian

9 29 2. Variabel tidak bebas (dependent variable) : Variabel tidak bebas ini mempakan saham berkapitalisasi besar dan saham berkapitalisasi kecil yang diberi simbol (Y). Skala pengukurannya dengan menggunakan skala rasio. F. Definisi Operasional Variabel 1. Variabel bebas {independent variable) : Variabel bebas ini mempakan variabel yang nilainya tidak tergantung oleh variabel lainnya. Dalam hal ini variabel bebasnya adalah Xi = resiko Dimana nilai resiko ini berasal dari hasil perhitungan p2varrm + VarErr X2 = tingkat pengembalian 2. Variabel tidak bebas (dependent variable) : Variabel tidak bebas ini mempakan variabel yang nilainya tergantung oleh variabel lainnya. Dalam hal ini variabel tidak bebasnya adalah saham berkapitalisasi besar dan saham berkapitalisasi kecil yang diberi simbol 00- G. Metode Pengumpulan Data Data yang diperoleh dalam penelitian ini yaitu 30 saham diantaranya 15 saham berkapitalisasi besar dan 15 saham berkapitalisasi kecil yang tercantum di Bursa Efek Jakarta (BEJ).

10 30 Metode pengumpulan data yang digunakan adalah: 1. Penelitian Lapangan (Field Research) Yaitu dengan cara melakukan penelitian langsung ke Pusat Referensi Pasar Modal (PRPM) di Bursa Efek Jakarta (BEJ), yang dimaksudkan untuk memperoleh data-data sekunder seperti nilai saham, sejarah Pasar Modal Indonesia, serta data-data pendukung lainnya yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. 2. Penelitian Kepustakaan (Library Research) Yaitu dilakukan dengan mengumpulkan, memilih dan mempelajari bahan-bahan bacaan seperti buku-buku, artikel-artikel, dan sumber-sumber lain yang berhubungan dengan masalah yang akan dievaluasi. Penelitan kepustakaan ini dimaksudkan untuk memperoleh teori-teori yang berhubungan dengan pokok bahasan skripsi ini. H. Metode Analisa Data Metode analisa data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah Analisis of Varian (Anova). Analisis ofvarian (Anova) merupakan prosedur yang digunakan untuk menguji perbedaan rata-rata antara beberapa kelompok data. Adapun data yang akan dianalisa dalam penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan resiko dan tingkat pengembalian antara saham berkapitalisasi besar dan saham berkapitalisasi besar.