BAB I PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian Profil PT Bentoel International Investama Tbk 1.2 Latar Belakang Penelitian

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian Profil PT Bentoel International Investama Tbk PT Bentoel International Investama (sebelumnya bernama Bentoel Group) adalah sebuah perusahaan yang bergerak dalam bidang Tembakau. Pada akhir tahun 1960, Bentoel Group menjadi perusahaan pertama di Indonesia yang memproduksi rokok kretek filter buatan mesin dan membungkus kotak rokoknya dengan plastik yang pada saat ini menjadi standar pada industri tembakau nasional. Pada tahun 2000 Bentoel Group mengubah nama perusahaan menjadi PT Bentoel International Investama Tbk dan pada tahun 2009 British American Tobacco plc. Mengakuisisi PT Bentoel International Investama Tbk. Saat ini PT Bentoel International Investama Tbk menjadi produsen rokok keempat terbesar di Indonesia dengan pangsa pasar sebesar 7% ( Portofolio PT Bentoel International Investama Tbk mencakup brand lokal seperti Club Mild, Neo Mild, Tali Jagat, Bintang Buana, Sejati, Star Mild dan Uno Mild serta brand global seperti Dunhill, Lucky Strike, serta Pall Mall. 1.2 Latar Belakang Penelitian Era globalisasi menyebabkan persaingan dalam dunia bisnis semakin tajam. Setiap perusahaan dituntut untuk berproduksi secara efektif dan efisien bila tetap menginginkan memiliki keunggulan daya saing. Selain itu, perusahaan juga dituntut untuk meningkatkan dan memantapkan posisi usahanya dalam rangka untuk mencapai keunggulan posisi bisnis (Business Advantages) serta harus peka terhadap peluang peluang pasar yang ada. Kondisi yang demikian menuntut perusahaan untuk selalu mengembangkan strategi perusahaan agar dapat bertahan atau berkembang. Untuk itu perusahaan perlu mengembangkan suatu strategi yang tepat agar dapat mempertahankan eksistensinya dan memperbaiki kinerjanya. Salah satu usaha untuk menjadi perusahaan yang besar dan kuat adalah melalui ekspansi baik 1

2 internal maupun eksternal. Ekspansi internal (internal business expansion) merupakan upaya untuk memperluas atau memperbesar usaha dengan melibatkan unit unit yang ada di dalam organisasi perusahaan, seperti pengembangan atau penambahan jenis produk baru, pembukaan daerah pemasaran baru, penambahan saluran distribusi atau pengembangan proses produksi baru. Menurut Kotler (2014) internal business expansion adalah salah satu kegiatan yang terjadi di unit dalam perusahaan dengan berdasarkan pada kegiatan penganggaran modal. Sedangkan perluasan usaha secara eksternal atau juga disebut sebagai penggabungan badan usaha, menurut Kotler (2014) adalah proses difusi atau penggabungan seluruh elemen bisnis perusahaan satu dengan lainnya. Motif melakukan penggabungan usaha, yaitu hal yang mendasari dua perusahaan dapat memiliki nilai lebih jika bergabung seperti yang diungkapkan Cooper dan Finkelstein (2010) adalah untuk mendapatkan peluang strategis di pasar, memperoleh sinergi, meningkatkan efisiensi dan efektifitas. Merger dan akuisisi merupakan salah satu implementasi strategi yang dapat diambil oleh perusahaan, yang biasanya bertujuan untuk memperluas dan memperkokoh jaringan perusahaan tersebut (David, 2013). Alasan strategis yang melatar belakangi pengambilan strategi merger dan akuisisi antara lain memperluas operasional atau diversifikasi, memasuki pasar internasional, memperkuat posisi di pasar dan menghindari pengambill alihan dari kompetitor. Keputusan merger dan akuisisi menurut McCarthy dan Dolfsma (2012) terkait permasalahan antara lain biaya pelaksanaan yang dinilai cukup tinggi dibandingkan dengan ketidakpastian hasil. Selain itu berdampak negatif pula pada posisi keuangan dari acquiry company jika proses ini menggunakan cash payment dan melalui pinjaman bank dengan sistem bunga serta peluang adanya perbedaan budaya organisasi yang berpengaruh pada sumber daya manusia dalam perusahaan tersebut. Proses akuisisi membawa beberapa dampak positif dan negatif, baik bagi perusahaan yang terakuisisi ataupun perusahaan pengakusisi. Menurut Jenner dan Powell (2011) jika proses strukturisasi berjalan baik, akuisisi akan memberi dampak positif untuk konsumen, karena semakin besar ukuran dan kualitas sumber daya manusia yang meningkat akan memberikan keuntungan secara 2

3 finansial dan non finansial, dalam jangka panjang, terhadap perusahaan, yang berujung pada membaiknya kualitas pelayanan terhadap pelanggan. Namun, Estanol (2011) menemukan bahwa ukuran perusahaan yang semakin besar tidak memberikan keuntungan dalam jangka pendek ataupun jangka panjang terhadap konsumen. Estanol mendapatkan temuan bahwa ukuran perusahaan yang semakin besar setelah penggabungan usaha menurunkan tingkat kompetisi, karena jumlah kompetitor berkurang serta resiko conflict of interest yang semakin tinggi. Dari perspektif penggabungan dua perusahaan, baik merger maupun akuisisi harus dapat menghasilkan keuntungan kepada seluruh pihak yang terkait dalam bentuk pengurangan resiko, efisiensi yang lebih besar, peningkatan pangsa pasar, harga produk yang lebih tinggi dan profitabilitas yang tinggi pula. Menurut Faulkner, Teerikangas, Joseph (2012) disebutkan tiga alasan perusahaan melakukan penggabungan usaha (baik merger atau akuisisi). Tiga alasan tersebut antara lain : (1) Mendapatkan skala usaha yang semakin besar, (2) Sumber daya yang meningkat, dan (3) Kompetisi dan pangsa pasar semakin tinggi. Khanal, Mishra, Mottaleb (2014) dalam penelitian tentang dampak merger dan akuisisi terhadap pangsa pasar dan harga saham pada industri biofuel berbasis etanol di Amerika Serikat mengungkapkan bahwa akuisisi dua perusahaan biofel besar secara signifikan meningkatkan pangsa pasar mereka serta harga saham, walaupun tidak signifikan. Hasil serupa diungkapkan pada penelitian Latorre, Herrero, Farinos (2014) di Spanyol yang mendapatkan temuan bahwa akuisisi berdampak pada meningkatnya jumlah konsumen. Peningkatan ini berpengaruh pada besarnya pangsa pasar, sehingga area jangkauan pemasaran produk dan jasa semakin luas pula. Namun beberapa hasil yang bertentangan juga banyak bermunculan berkaitan dengan implikasi penggabungan usaha, baik dalam bentuk akuisisi ataupun merger. Chun dan Shih (2012) menyebutkan bahwa 72% kegiatan akuisisi perusahaan di China menurunkan kompetisi yang terjadi dalam pasar modal, sehingga pasar kurang dinamis, bahkan cenderung statis serta menyebabkan harga saham yang cenderung menurun. Hal serupa diungkapkan oleh Kumar (2012) dimana 7 dari 10 perusahaan besar yang melalui proses akuisisi tidak mendapatkan hasil positif dalam jangka 3

4 panjang. Area jangkauan pasar yang semakin lebar tidak menjamin keuntungan yang diperoleh semakin besar juga. Hal ini disebabkan karena meningkatnya penggunaan sumber daya, baik sumber daya manusia maupun lainnya seiring dengan meluasnya jangkauan pasar perusahaan tersebut. Aktivitas akuisisi juga mulai menarik minat perusahaan rokok asing yang beroperasi di Indonesia sepuluh tahun terakhir. Pada tahun 2005, salah satu perusahaan rokok terbesar di Indonesia, yaitu HM Sampoerna diakuisisi oleh Philip Morris Inc. Pengumuman akuisisi HM Sampoerna oleh Philip Morris ini dinilai sangat mendadak bahkan terkesan terburu-buru, karena belum ada isu-isu yang beredar di publik mengenai hal ini sebelumnya. Namun, keterkejutan pasar ini tidak diikuti dengan reaksi pasar yang berlebihan, sehingga harga saham HM Sampoerna terjaga dan stabil sampai dengan saat ini. Setelah HM Sampoerna, proses akuisisi dialami oleh salah satu perusahaan rokok besar lainnya, yaitu Bentoel. Bentoel yang dikenal sebagai perusahaan keluarga ini sebenarnya telah mengalami proses merger pada tahun 2001 dengan Philip Morris Indonesia, namun hal ini tidak bertahan lama. Sehingga pada tahun 2005, Philip Morris Indonesia memutuskan hubungan kerja dengan Bentoel dan bergabung dengan HM Sampoerna. Pada Juni 2009, Bentoel mengalami proses akuisisi kembali, yaitu dengan British American Tobacco (BAT). Saham Bentoel sebesar 85% yang sebelumnya dimiliki oleh Rajawali Corporate dibeli oleh British American Tobacco dengan kendali penuh atas aset dan operasional perusahaan pada pihak BAT. Dilatarbelakangi untuk melakukan ekspansi pasar di Asia Tenggara dalam rangka memperluas jaringan serta pengembangan produk pada segmen selain Sigaret Putih Mesin (SPM), BAT melakukan langkah strategik untuk mengakuisisi PT Bentoel International Investama, yang pada akhirnya bertujuan untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan. Posisi BAT sebelum mengakuisisi Bentoel dalam persaingan industri rokok internasional masih belum kuat karena BAT hanya fokus pada rokok putih dan hanya mengambil sebagian kecil konsumen rokok putih di wilayah Amerika dan Inggris, sedangkan di wilayah Asia Tenggara yang sebagian besar penduduknya menyukai rokok kretek, belum tersentuh sama sekali oleh BAT. 4

5 Dengan kondisi inilah, BAT memilih untuk melakukan akuisisi Bentoel yang sudah memiliki pasar di Asia Tenggara (terutama Indonesia) serta memiliki produk dari semua jenis segmen rokok, mulai kretek tangan, kretek mesin dan putih mesin. Posisi persaingan BAT di industri rokok inilah yang membuat BAT membuat perubahan strategi pemasaran dari fokus terhadap satu jenis rokok saja menjadi pengembangan produk pada seluruh segmen rokok dengan melakukan akuisisi terhadap Bentoel, dengan harapan menjaring konsumen di pasar Asia Tenggara. Sedangkan dari sisi Bentoel sendiri, termotivasi untuk melakukan ekspansi pasar (market expansion) serta market penetration, Bentoel melakukan akuisisi ini untuk mempersiapkan memasuki pasar Internasional seperti yang tertuang dalam visi dan misi perusahaan (Xpresi Bentoel Edisi Maret 2010) serta perbaikan kinerja keuangan tentunya yang diukur dari penjualan, laba dan harga saham di pasar modal Indonesia. Menurut Suarasitaronews, setelah diakusisi British American Tobaco (BAT) empat tahun lalu, PT Bentoel mempekerjakan 8 ribu orang. Total produksi selama setahun lalu sebanyak 21,4 juta batang, naik dibanding 2012 yang sekitar 19,8 juta batang. Produksinya meliputi sigaret kretek tangan, sigaret kretek mesin, sigaret kretek mild mesin, dan sigaret putih mesin. Hal ini dibuktikan dengan grafik pendapatan bersih yang dicatatkan Bentoel tahun 2004 sampai dengan Billions Gambar 1.1 Pendapatan Bersih PT Bentoel International Investama Tbk Periode Rp14,000 Rp12,000 Rp10,000 Rp8,000 Rp6,000 Rp4,000 Rp2,000 Rp (Sumber : Data Diolah) Sedangkan menurut Yiela, pendapatan perseroan juga mencatat peningkatan yang cukup baik 53,84%, dari Rp 1,3 triliun di triwulan-i

6 menjadi Rp 2 triliun di akhir Maret Laba kotor juga tercatat mencapai Rp 395 miliar. Laba ini naik 62,55% dari posisi tahun lalu Rp 243 miliar. Berita ini dikonfirmasi dengan grafik laba kotor yang didapat dari laporan keuangan PT. Bentoel International Investama periode Billions Gambar 1.2 Laba Kotor PT Bentoel International Investama Tbk Periode Rp1,000 Rp500 Rp- Rp- Rp(500) Rp(1,000) Rp(1,500) (Sumber : Data Diolah) Namun, menurut Detikfinance hingga triwulan-i 2010 harga saham perseroan tercatat Rp 400 per lembar. Jika dibandingkan dengan posisi akhir tahun lalu, saham perseroan turun signifikan dari Rp 650 per lembar. Penurunan ini diindikasikan harga closing price yang fluktuatif namun cenderung turun pada harga closing price di akhir periode akuntansi. Berikut adalah grafik closing price PT.Bentoel International Investama periode Gambar 1.3 Closing Price PT Bentoel International Investama Tbk periode Rp1,000 Rp (Sumber : Data Diolah) Dalam penelitian ini, implikasi akuisisi diteliti dari sisi keuangan yang terwakili pada tiga variabel independen, yaitu volume penjualan, laba dan ukuran 6

7 harga saham. Pengambilan tiga variabel independen tersebut didasarkan pada survey yang telah dilakukan AC Nielsen sejak tahun 2008 yang menyatakan bahwa indikator kinerja keuangan perusahaan rokok diukur pada tiga hal penting yaitu : volume, laba dan harga saham. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Pakiding (2012) ditemukan bahwa volume penjualan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Winarsih (2013) ditemukan bahwa EBIT mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan secara signifikan. Selain itu, Nurhikmah (2012) telah melakukan penelitian tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham. Dari penelitian tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa untuk memperoleh investor yang memadai dengan tingkat pengembalian saham yang tinggi maka perusahaan perlu meningkatkan kinerja keuangan. Beberapa penelitian terdahulu yang meneliti tentang dampak akuisisi terhadap volume penjualan telah banyak dilakukan dengan hasil yang bervariasi, namun sebagian besar hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa proses akuisisi tidak berdampak positif terhadap volume penjualan bahkan cenderung membuat volume penjualan menjadi turun. Conyon, et al (2000), Delaney dan Wamuziri (2004), Lodorfos dan Boateng (2006) meneliti tentang dampak akuisisi terhadap kesejahteraan shareholder yang diukur dari dua variabel yaitu total volume (pendapatan) dan earning per share (EPS). Hasil dari tiga penelitian tersebut menyatakan bahwa tidak ada peningkatan volume penjualan secara signifikan pasca proses akuisisi. Penelitian tersebut didukung juga oleh hasil penelitian dari Sinha (2010), Sah (2010), Quek (2010), Shook dan Roth (2010) serta Domı nguez, Egea dan Torres (2010) yang meneliti tentang dampak akuisisi terhadap pertumbuhan volume penjualan dan hasil penelitian mereka menyebutkan bahwa proses akuisisi tidak memberikan dampak yang cukup signifikan terhadap pertumbuhan volume penjualan perusahaan. Namun ada juga penelitian yang memberikan hasil sebaliknya, penelitian yang dilakukan oleh Vergos dan Christopoulos (2008), Ozkan (2008), Williams, Michael dan Waller (2008), dan Gubbi (2009) menyebutkan bahwa akuisisi memberikan dampak positif terhadap volume penjualan karena terjadi efisiensi dalam berbagai hal, sehingga volume penjualan mengalami peningkatan 7

8 dibandingkan sebelum proses akuisisi. Hasil penelitian ini juga didukung oleh oleh Hui, Yu dan Lam pada tahun Beberapa penelitian yang telah dilakukan di luar Indonesia yang telah dipaparkan pada bagian sebelumnya masih banyak menimbulkan perbedaan pada hasil penelitiannya. Oleh karena itu dirasa penting untuk melakukan penelitian untuk menguji apakah akuisisi berdampak positif atau negatif terhadap kinerja perusahaan dilihat dari segi keuangan. Selain itu, belum ada penelitian yang mengupas implikasi akuisisi di Indonesia, khususnya pada perusahaan rokok. Mengingat perusahaan rokok merupakan salah satu industri yang berkembang pesat dan memberikan kontribusi terbesar di Indonesia. Dalam survey yang dilakukan oleh salah satu perusahaan audit terbesar, Klynveld Peat Marwick Goerdeler (KPMG) pada tahun 2003, didapat hasil bahwa 83% perusahaan yang melakukan proses akuisisi mengalami penurunan volume penjualan sehingga menyebabkan kerugian, hanya 17% perusahaan yang memperoleh keuntungan pasca proses akuisisi. Sedangkan untuk Indonesia, Klynveld Peat Marwick Goerdeler (KPMG) memberikan hasil bahwa hampir 90% perusahaan di Indonesia yang mengalami proses akuisisi mengalami penurunan volume penjualan dan 10% lainnya berada dalam keadaan impas atau tidak untung dan juga tidak rugi. Dari latar belakang serta alasan-alasan yang telah dikemukakan tersebut, maka penelitian ini berjudul ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PT BENTOEL INTERNATIONAL INVESTAMA TBK SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI 1.3 Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang telah dijabarkan sebelumnya maka dapat diambil rumusan masalah yaitu : 1) Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada volume penjualan PT Bentoel International Investama Tbk sebelum dan sesudah diakuisisi oleh British American Tobacco? 8

9 2) Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada EBIT PT Bentoel International Investama Tbk sebelum dan sesudah diakuisisi oleh British American Tobacco? 3) Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada return saham PT Bentoel International Investama Tbk sebelum dan sesudah diakuisisi oleh British American Tobacco. 1.4 Tujuan Penelitian Berdasarkan latar belakan masalah dan rumusan masalah yang telah dijabarkan sebelumnya maka tujuan penelitian adalah : 1) Untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada volume penjualan PT Bentoel International Investama Tbk sebelum dan sesudah diakuisisi oleh British American Tobacco. 2) Untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada EBIT PT Bentoel International Investama Tbk sebelum dan sesudah diakuisisi oleh British American Tobacco. 3) Untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada return saham PT Bentoel International Investama Tbk sebelum dan sesudah diakuisisi oleh British American Tobacco. 1.5 Kegunaan Penelitian Dari hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut: 1) Bagi Perusahaan Penelitian ini dapat digunakan oleh manajemen perusahaan sebagai bukti empiris tentang implikasi proses akuisisi yang terjadi terhadap kinerja perusahaan yang fokus pada volume penjualan, laba serta return saham. 2) Bagi Investor Penelitian ini dapat digunakan oleh masyarakat bisnis untuk menambah wawasan tentang implikasi keputusan akuisisi terutama 9

10 bagi perusahaan yang akan melakukan keputusan serupa di masa yang akan datang. 3) Bagi Peneliti Lain Penelitian ini dapat digunakan oleh peneliti lain di bidang manajemen keuangan dan strategi sebagai referensi tambahan dalam meneliti masalah dampak pengambilan keputusan akuisisi terhadap kinerja perusahaan. 1.6 Sistematika Penelitian Untuk memudahkan pembaca dalam memahami isi yang terdapat dalam skripsi ini, maka sistematika penelitian skripsi disusun sebagai berikut : BAB I PENDAHULUAN Pada bagian ini, dijelaskan tinjauan terhadap objek studi, latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan penelitian, batasan penelitian, dan sistematika penelitian. BAB II TINJAUAN PUSTAKA Pada bagian ini berisi tinjauan pustaka, kerangka pemikiran, hipotesis, dan ruang lingkup penelitian BAB III METODE PENELITIAN Pada bagian ini dijelaskan mengenai jenis penelitian, operasionalisasi variable dan skala pengukuran variable penelitian, uji validitas dan reliabilitas, analisis data, dan pengujian hipotesis. BAB IV METODE PENELITIAN Pada bagian ini, diuraikan hasil dari uji validitas dan reliabelitas, hasil analisis data, hasil pengujian hipotesis, dan pembahasan untuk permasalahan yang sudah dirumuskan. BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Pada bagian ini dikemukakan kesimpulan dari masalah dan saran yang dikemukakan oleh peneliti untuk perbaikan masalah. 10