LIQUIDITY EFFECT OF TRADING SHARE, SHARE PRICE LEVEL EXPENSIVENESS, FINANCIAL PERFORMANCE OF THE COMPANY STOCK SPLIT DECISION IN LISTED IN BEI

Transkripsi

1 LIQUIDITY EFFECT OF TRADING SHARE, SHARE PRICE LEVEL EXPENSIVENESS, FINANCIAL PERFORMANCE OF THE COMPANY STOCK SPLIT DECISION IN LISTED IN BEI Ria Widhia Sari 1) Dr, Nelmida, 2), Yuhelmi, 2) 1 Department of Management, Faculty of Economics, University of Bung Hatta 2 Department of Management, Faculty of Economics, University of Bung Hatta widhiasariria@yahoo.co.id nelmida_58@yahoo.com yuhelmis@yahoo.com Abstract At this time the Indonesian capital market continues to experience a significant increase, it is marked by the continued improvement in the stock price index. IHSG improvement in line with the improved performance of the company. Therefore, the purpose of the research is proving empirically the effect of liquidity of stock trading, stock price expensiveness level, the company's financial performance against the decisions companies listed on the Stock Exchange the stock-split. Used in this study were 56 companies that were selected using purposive sampling method. In this study the variables used can be classified into two groups. Independent variables used in this study consisted of trading volume. Trading frequency, costliness share price, the company's liquidity, solvency and profitability. The dependent variable used the stock-split decision. The method of analysis used to test the method of binary logistic regression and t-test statistics. Based on the results of hypothesis testing found that the frequency stock trading and profitability significantly influence the company's decision to do a stock split, while the volume of stock trading, stock price expensiveness, liquidity and solvency are not significantly influence the company's decision to do a stock split. Kata Kunci Share Trading Liquidity, Share Price expensiveness level, The financial performance of the Company and Stock Split PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Dalam beberapa tahun terakhir perkembangan pasar modal Indonesia mengalami peningkatan yang signifikan. Menurut Hendarto (2012) terjadinya peningkatan frekuensi dan volume perdagangan saham pada saat ini tidak terlepas dari stabilnya perekonomian di kawasan regional seperti Singapura, Jepang dan Korea Selatan, kecermalangan pertumbuhan kawasan regional di Asia tidak didukung oleh peningkatan pertumbuhan negara Eropa dan Amerika yang masih berada dalam suasana resesi. Dampak membaiknya pertumbuhan perekonomian negara Asia juga mendorong peningkatan indeks di Indonesia yang terlihat dari peningkatan volume dan frekuensi perdagangan. Menurut Rahman (2012) saat ini Bursa Efek Indonesia telah menunjukan 1

2 pertumbuhan 400% dari peningkatan indeks gabungan jika dibandingkan tahun 2007 yang lalu. Saat ini indeks telah menyentuh poin sedangkan pada bulan Juli 2007 indeks gabungan baru menyentuh angka 550 poin. Peningkatan tersebut tentu sangat membanggakan dan menunjukan bahwa Indonesia telah menjadi pilihan investor sebagai negara tujuan investasi terbaik di dunia. Lestari (2005) menemuka n bahwa frekuensi perdagangan tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan stock split. Ekaningsih dan Yulinartati (2011) mengungkapkan bahwa frekuensi perdagangan saham tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan stock split, keadaan tersebut menunjukan bahwa peningkatan atau penurunan frekuensi perdagangan tidak selamanya mendorong perusahaan melakukan pemecahan saham baik secara up atau pun down. 1.2 Perumusan Masalah Berdasarkan kepada latar belakang masalah maka diajukan beberapa pertanyaan yang akan dibuktikan didalam penelitian ini yaitu sebagai berikut: 1.a Bagaimanakah pengaruh likuiditas saham yang diukur dengan volume perdagangan terhadap keputusan stock split pada perusahaan di BEI? 1.b Bagaimanakah pengaruh likuiditas saham yang diukur dengan frekuensi perdagangan terhadap keputusan stock split pada perusahaan di BEI?. 2. Bagaimanakah pengaruh tingkat kemahalan saham terhadap keputusan stock split pada perusahaan di BEI?. 3.a Bagaimanakah pengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan likuiditas berpengaruh terhadap keputusan stock split pada perusahaan di BEI? 3.b Bagaimanakah pengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan solvabilitas berpengaruh terhadap keputusan stock split pada perusahaan di BEI? 3.c Bagaimanakah berpengaruh kinerja keuangan yang diukur dengan profitabilitas terhadap keputusan stock split pada perusahaan di BEI Landasan Teori 2.1 Stock split Pengertian Stock split Salah satu strategi yang dikembangkan perusahaan untuk menarik perhatian pelaku pasar untuk segera membeli saham perusahaan adalah dengan cara melakukan pemecahan saham ( stock split). Menurut Jogiyanto (2008) stock split adalah pemecahan saham sekunder menjadi jumlah tertentu, dimana harga per 2

3 lembar baru setelah stock split adalah sebesar 1/n dari harga sebelumnya. Brigham dan Gapeski (2008) stock split atau pemecahan saham merupakan suatu aktifitas yang dilakukan oleh para manajer perusahaan untuk menaikan jumlah saham yang beredar. Langkah tersebut dilakukan sebagai upaya untuk menormalkan kembali harga saham yang meningkat melebihi harapan pasar. Madura (2005) stock split merupakan sebuah aktifitas yang dilakukan manajemen perusahaan untuk memperbanyak jumlah saham (1/n). Kebijakan tersebut diambil setelah mekanisme permintaan dan penawaran terhadap saham menjadi semakin tinggi. Untuk kembali menciptakan sentimen positif bagi pelaku pasar manajemen mengambil kebijakan untuk melakukan pemencahan saham dalam rangka menambah jumlah saham yang beredar. Dalam melakukan stock split ada dua kemungkinan yang akan terjadi apakah akan meningkatkan atau menurunkan harga saham. Berdasarkan beberapa uraian ringkas beberapa definisi stock split dapat disimpulkan bahwa kegiatan pemecahan saham merupakan kebijakan manajer untuk menambah jumlah saham dengan tujuan menarik perhatian investor atau pelaku pasar. 2.2 Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis 1.a Volume Perdagangan Saham Hamzah (2010) hasil yang diperoleh menunjukan bahwa volume perdagangan berpengaruh signifikan terhadap stock split. Hasil yang diperoleh menunjukan jika volume perdagangan yang terjadi terlalu tinggi, kecenderungan yang akan terjadi adalah penurunan dalam jangka pendek, untuk mengantisipasi masalah tersebut tentu akan meningkatkan peluang untuk melakukan stock split. Berdasarkan uraian ringkas tersebut dapat disimpulkan bahwa volume perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap stock split. Pada penelitian Lucyanda dan Aggriawan (2011) ditemukan bahwa volume perdagangan berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split. Pada model penelitian tersebut teridentifikasi koefisien regresi yang membentuk volume perdagangan bertanda positif. Hasil tersebut menunjukan bahwa peningkatan volume perdagangan tentu akan mendorong meningkatnya keputusan melaksanakan stock split. Meningkatnya volume perdagangan tentu akan mendorong menguatkan harga saham, ketika harga saham yang terbentuk semakin tinggi, untuk menjaga aktifitas saham tetap tinggi tentu keputusan untuk 3

4 melakukan stock split semakin tinggi. Berdasarkan uraian ringkas tersebut maka diajukan sebuah hipotesis yaitu: H 1.a Volume perdagangan berpengaruh positif terhadap keputusan perusahaan melakukan stock split 1.b Frekuensi Perdagangan Saham Lestari dan Sudaryono (2008) mengungkapkan bahwa likuiditas saham yang diukur dari frekuensi perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap stock split. Semakin tinggi frekuensi perdagangan saham menunjukan meningkatnya permintaan dan penawaran saham dipasar sekunder, jika frekuensi permintaan semakin banyak tentu akan semakin mendorong terjadinya penguatan harga pasar saham, jika terus dibiarkan dalam jangka panjang akan terjadi penurunan nilai pasar saham ketika pasar menilai harga saham yang terbentuk sudah diluar perkiraan, oleh sebab itu solusi untuk melakukan pemecahan saham adalah yang terbaik. Lucyanda dan Aggriawan (2011) menemukan bahwa likuiditas saham yang diukur dengan frekuensi perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split.kenaikan dan penurunan harga saham dipasar sekunder tentu dipengaruhi oleh frekuensi perdagangan saham. Berdasarkan uraian ringkas tersebut maka diajukan sebuah hipotesis yaitu sebagai berikut: H 1.b Frekuensi perdagangan berpengaruh positif terhadap keputusan perusahaan melakukan stock split. 2 Kemahalan Harga Saham Widyastuti dan Usmara (2005) dalam penelitiannya menjelaskan harga saham yang tinggi (mahal) menjadi bagi perusahaan untuk melakukan stock split. Hal tersebut dipahami karena apabila harga pasar saham terlalu mahal maka menjadi tidak menarik bagi investor, terutama investor kecil, dan akhirnya saham menjadi tidak likuid. Dengan alasan tersebut semakin mahal harga saham dan semakin rendah likuiditas saham maka semakin besar kemungkinan perusahaan untuk melakukan stock split. Menendes dan Anson (2003) kemahalan harga saham berpengaruh posiitf terhadap keputusan melakukan stock split. Hasil penelitian tersebut menunjukan bahwa semakin tinggi kemahalan harga saham tentu menciptakan ketakutan bahwa dimasa mendatang saham menjadi kurang aktif dan tentu akan mendorong melemahnya harga saham dimasa mendatang, pertimbangan tersebut mempengaruhi manajemen untuk segera melakukan stock split. Berdasarkan uraian 4

5 ringkas tersebut maka diajukan sebuah hipotesis yang akan dibuktikan yaitu: H 2 Tingkat kemahalan harga saham berpengaruh positif terhadap keputusan perusahaan melakukan stock split. 3 Likuiditas Perusahaan Indriantoro (1999) hasil penelitiannya menunjukan bahwa likuiditas perusahaan berpengaruh signifikan terhadap keputusan untuk melakukan stock split. Semakin tinggi likuiditas yang dilihat dari current ratio akan mendorong menguatnya harga saham, ketika harga saham meningkat terlalu tinggi akan mendorong tentu keputussan untuk melakukan stock split akan semakin meningkat. Berdasarkan uraian ringkas tersebut dapat disimpulkan bahwa likuiditas saham berpengaruh positif terhadap stock split. Menendes dan Anson (2003) mengungkapkan bahwa meningkatnya keaktifan dari sebuah saham dipasar modal juga ikut dipengaruhi oleh kinerja likuiditas perusahaan. Semakin baik pengelola terhadap likuiditas tentu akan membuat kegiatan operasional berjalan dengan baik, dan tentunya memberikan peluang bagi perusahaan untuk terus meningkatkan kinerja dimasa mendatang. Peningkatan harga pasar saham secara berlebihan mendorong munculnya pertimbangan dari manajemen untuk segera melaksanakan stock split. Sulastri (2010) hasil penelitiannya menunjukan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split. Terjadinya peningkatan harga saham secara luar biasa akibat likuiditas yang optimal membuat manajemen perusahaan merasa was was untuk memprediksi tingkat aktifitas saham dimasa mendatang. Oleh sebab itu untuk kembali menstabilkan nilai pasar saham maka keputusan untuk melaksanakan stock split adalah yang terbaik. Berdasarkan uraian ringkas tersebut maka diajukan sebuah hipotesis yaitu: H 3. Likuiditas berpengaruh positif terhadap keputusan perusahaan melakukan stock split. 4 Solvabilitas Purwati (2009) hasil penelitiannya menunjukan bahwa solvabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap keputusan stock split. Hasil yang diperoleh menunjukan semakin tinggi komposisi hutang yang dimiliki perusahaan akan semakin menurunkan keputusan stock split. Semakin tinggi hutang akan menciptakan ke khawatiran dalam diri auditor akan keberhasilan perusahaan untuk mempertahankan kelangsungan hidupnya. 5

6 Menurut Nur (2009) hasil penelitiannya menunjukan bahwa solvabilitas berpengaruh signifikan terhadap pemecahan saham ( stock split). Hasil yang diperoleh menunjukan bahwa semakin optimal pemanfaatan hutang tentu akan memberikan kontribusi yang baik bagi organisasi, kondisi tersebut tentu menciptakan image positif di dalam diri investor sehingga mendorong meningkatnya harga saham. Ketika harga saham yang terjadi dipasar sekunder terlalu tinggi tentu akan mendorong kekhawatiran di dalam diri auditor untuk menurunkan harga saham, dengan cara melaksanakan stock split. Lucyanda dan Aggriawan (2011) hasil yang diperoleh di dalam tahapan pengujian hipotesis menunjukan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan stock split. Hasil yang diperoleh menunjukan bahwa kemampuan perusahaan dalam mengelola hutang bukanlan variabel yang mempengaruhi keputusan stock split, akan tetapi keputusan stock split sebagai indikator untuk menstabilkan saham lebih pengaruhi oleh profitabilitas. Berdasarkan uraian ringkas tersebut maka diajukan sebuah hipotesis yaitu sebagai berikut: H 4 Solvabilitas berpengaruh negatif terhadap keputusan perusahaan melakukan stock split. 5 Profitabilitas Lucyanda dan Aggriawan (2011) hasil penelitiannya menunjukan bahwa semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba akan mendorong menguatnya keputusan manajemen untuk melalukan stock split. Laba mendorong ketertarikan dalam diri investor untuk berinvestasi dalam jumlah yang lebih besar, sehingga mendorong meningkatnya harga saham, ketika harga saham mengalami peningkatan yang berlebihan tentu akan mendorong menurunkan keaktifan dari saham, kondisi ini tentu membuat keputusan stock split menjadi jalan keluar yang dipilih manajemen. Indriantoro (1999) hasil yang diperoleh di dalam penelitian tersebut menunjukan bahwa semakin meningkat kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba akan menciptakan sentimen positif yang mendorong meningkatnya permintaan dan penawaran terhadap saham sehingga harga saham menjadi meningkat. Ketika harga saham mengalami peningkatan secara luar biasa untuk mengantisipasi hal tersebut dan mempertahankan likuiditas saham salah satu cara yang dikembangkan manajemen adalah dengan cara melaksanakan stock split. Berdasarkan uraian ringkas tersebut maka diajukan sebuah hipotesis yang akan dibuktikan yaitu: 6

7 H 5 Profitabilitas berpengaruh positif terhadap keputusan perusahaan melakukan stock split Metode Penelitian 3.1 Populasi dan Sampel. Menurut Ghozali (2011) populassi merupakan kesatuan atribut yang saling berhubungan antara satu dengan yang lain. Pada penelitian ini yang menjadi populasi adalah seluruh perusahaan yang listed di Bursa Efek Indonesia. Agar dapat menentukan jumlah sampel yang dapat benar benar mewakili populasi maka digunakan metode pengambilan sampel. Pada penelitian ini metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Menurut Jogiyanto (2005) purposive sampling adalah metode pengambilan sampel yang didasarkan pada kriteria khusus yang dimiliki populasi. Tujuan digunakannya metode tersebut untuk membatasi jumlah sampel. Secara umum kriteria sampel yang digunakan meliputi: 1. Perusahaan dengan saham go public dan tergabung dalam berbagai industri 2. Perusahaan yang melakukan kegiatan stock split pada periode Perusahaan tidak melakukan kebijakan lainnya seperti pembagian deviden, right issue, pembegian saham bonus dan pengumuman lainnya secara bersamaan atau mendekati pelaksanaan peristiwa stock split 4. Perusahaan tidak melakukan stock split lebih dari satu (1) kali pada periode Perusahaan yang datanya tersedia secara lengkap untuk kebutuhan analisis Sedangkan untuk perusahaan yang tidak melakukan stock split ditentukan berdasarkan judgment sampling dengan kriteria sebagai berikut: 1. Berada pada industri yang sama pada perusahaan yang melakukan stock split 2. Memiliki range aset yang sama atau hampir sama dengan perusahaan yang melakukan stock split 3.2 Metode Analisis Untuk menjawab atau membuktikan kebenaran hipotesis maka digunakan metode analisis secara kuantitatif. Didalam metode proses pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan alat uji statistic. Secara umum tahapan pengujian statistic yang dilakukan terlihat pada sub bab dibawah ini 7

8 Analisis Hasil Dan Pembahasan 4.1 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris pengaruh volume perdagangan saham, frekuensi perdagangan saham, kemahalan harga saham, likuiditas saham, solvabilitas, dan profitabilitas terhadap stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sebelum dilakukan tahapan pengolahan data maka dilakukan pencarian data dan informasi. Pada penelitian ini data yang digunakan diperoleh dari Indonesian Capital Market of Directory (ICMD) dan Pengujian Model Regresi Logistic Analisis -2 Loglikelihood Sebelum dilakukan pembentukan model regresi logistic terlebih dahulu dilakukan analisis terhadap pengujian -2 Loglikelihood, berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diperoleh hasil terlihat pada Tabel 4.2 dibawah ini: Tabel 4.2 Analisis Pengujian -2 Log Likelihood Keterangan Model Coefficient Selisih -2 Log Block 0 70,524 Likelihood Block 1 52,035 18,489 Sumber Lampiran 2 (Pengolahan Data) Pada Tabel 4.2 terlihat pada tabel Block 0 nilai koefisien -2 Log Likelihood yang dihasilkan adalah sebesar 70,524 setelah diamati dengan nilai -2 Log Likelihood tabel Block 1 mengalami penurunan sebesar 18,489 atau menjadi 52,035. Penurunan tersebut menunjukan terjadi peningkatan akurasi hasil penelitian pada saat dilaksanakan pembentukan model regresi logistic. Oleh sebab itu tahapan pengolahan data lebih lanjut dapat segera dilaksanakan Pengujian Hosmer and Lemeshow Test Untuk menguji apakah data empiris yang digunakan cocok atau sesuai dengan model ( tidak ada perbedaan antara model dengan data, sehingga model dapat dikatakan fit). Jika nilai Hosmer and Lemeshow lebih kecil dari 0,05 maka hipotesis 0 ditolak yang berarti ada perbedaan yang signifikan antara model dengan nilai observasi sehingga Hosmer and Lemeshow tidak baik karena model tidak dapat memperbaiki nilai obsevasi nya. Jika nilai Hosmer and Lemeshow lebih besar dari 0,05 maka hipotesis 0 diterima dan model mampu memprediksi nilai observasinya (santoso,2004). Berdasarkan hasil penguijan yang telah dilakukan diperoleh ringkasan hasil terlihat pada Tabel 4.3 dibawah ini: 8

9 Tabel 4.3 Pengujian Hosmer and Lemshow Step Chie- Df Sig Square 1 3, ,862 Sumber Lampiran 2 (Pengolahan Data) Pada Tabel 4.3 terlihat bahwa nilai chi-square yang dihasilkan adalah sebesar 3,944 dengan nilai signifikan sebesar 0,862. Proses pengolahan data menggunakan tingkat kesalahan sebesar 0,05. Hasil yang diperoleh menunjukan bahwa nilai signifikan sebesar 0,819 > α 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel penelitian yang digunakan memang cocok atau tepat untuk dibentuk kedalam sebuah persamaan regresi binary logistic. Oleh sebab itu tahapan pengolahan data lebih lanjut dapat segera dilakukan Analisis Negelkerke R-Square Menurut Ghozali (2010) pengujian Negelkerke R-Square dilakukan untuk mengetahui kemampuan dari variabel independen dalam mempengaruhi variabel dependen yang diukur dengan persentase. Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan diperoleh ringkasan hasil terlihat pada Tabel 4.4 dibawah ini: Tabel 4.4 Pengujian Negelkerke R-Square Step -2 Log Likelihood Cox & Snell R- Negelkerke R Square Square 1 52,035 0,304 0,406 Sumber Lampiran 2 (Pengolahan Data) Pada Tabel 4.4 terlihat bahwa nilai Negelkerke R-square yang dihasilkan adalah sebesar 0,406 hasil tersebut menunjukan bahwa volume perdagangan, frekuensi perdagangan, kemahalan harga saham, likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas memiliki variasi kontribusi dalam mempengaruhi keputusan perusahaan melakukan stock split atau pemecahan saham sebesar 40,6% sedangkan sisanya sisanya sebesar 59.4% lagi dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak digunakan di dalam penelitian ini. 4.3 Pembahasan Berdasarkan hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan diperoleh ringkasan hasil terlihat pada sub bab dibawah ini: Pengaruh Volume Perdagangan Saham Terhadap Stock split (H 1 ) Hasil yang diperoleh di dalam tahapan pengujian hipotesis pertama tidak berhasil membuktikan bahwa volume perdagangan saham tidak berpengaruh positif signifikan terhadap keputusan stock split yang dilakukan di dalam perusahaan 9

10 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Ketika pasar memberikan respon positif akibat membaiknya performance perusahaan, hampir seluruh perusahaan mampu mendorong terjadinya peningkatan volume perdagangan melebihi dari yang biasanya. Sehingga keadaan tersebut terjadi karena volume perdagangan mengalami peningkatan dan menunjukkan bahwa posisi likuiditas saham mengalami kenaikkan, karena likuiditas saham perusahaan masih dianggap normal, sehingga kebijakan manajemen untuk melakukan pemecahan saham tidak jadi dilakukan. Jadi dapat disimpulkan bahwa volume perdagangan saham tidak berpengaruh positif yang signifikan terhadap keputusan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pengaruh Frekuensi Perdagangan Terhadap Stock split (H 2 ). Hasil yang diperoleh dalam tahapan pengujian statistik menunjukan bahwa frekuensi perdagangan saham berpengaruh negatif signifikan terhadap stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil yang diperoleh di dalam tahapan pengujian hipotesis kedua menunjukan bahwa frekuensi perdagangan saham merupakan variabel yang mempengaruhi keputusan perusahaan melakukan pemecahan saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Keadaan tersebut terjadi karena frekuensi perdagangan saham yang terjadi sepanjang periode penelitian frekuensi perdagangan yang terbentuk tidak terlalu tinggi dan dianggap tidak membahayakan keaktifan saham yang ditawarkan kepada konsumen, selama periode observasi saham yang ditawarkan perusahaan yang dijadikan sampel masih dalam keadaan likuid atau dapat dengan mudah dijual oleh pemiliknya, oleh sebab itu peneliti menduga selama periode observasi data yang dipilih keputusan manajemen untuk melakukan stock split lebih disebabkan oleh variabel lain, seperti situasi perekonommian global, suhu politik, keamanan nasional hingga pergerakan variabel makro seperti inflasi, kurs dan sebagainya Pengaruh Kemahalan Harga Saham Terhadap Stock split (H 3 ). Hasil yang diperoleh tersebut menunjukan bahwa kemahalan harga saham tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Temuan yang diperoleh di dalam tahapan pengujian hipotesis ketiga menunjukan bahwa kemahalan harga saham bukanlah variabel yang 10

11 mempengaruhi keputusan perusahaan melakukan stock split. Kondisi tersebut terjadi karena sepanjang periode penelitian harga saham yang dimiliki perusahaan sampel relatif wajar atau tidak mengalami gejolak berarti. situasi tersebut tentu membuat pergerakan saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tidak mengalami perubahan dan tidak mengkhawatirkan pihak manajerial, sepanjang periode penelitian harga saham yang ditawarkan tetap likuid atau relatif diminati pelaku pasar. Situasi tersebut tentu membuat pihak manajemen belum mengambil keputusan untuk melakukan pemecahan saham (stock split). Terjadinya kenaikan saham secara abnormal jarang terjadi, akan tetapi dapat dipicu oleh peristiwa penting seperti kondisi politik, sosial atau pun keamanan sebuah negara atau peristiwa yang besar dan mendorong perubahan dalam kegiatan pasar modal Pengaruh Likuiditas Perusahaan Terhadap Stock split (H 4 ). Hasil yang diperoleh di dalam tahapan pengujian menunjukan bahwa likuiditas perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil yang diperoleh tahapan pengujian hipotesis keempat menunjukan bahwa likuiditas perusahaan bukanlah variabel yang mempengaruhi keputusan perusahaan melakukan stock split. Situasi tersebut terjadi karena pergerakan posisi likuiditas hanya menciptakan kenaikan harga saham secara normal, selain itu normalnya pergerakan harga saham, juga terjadi karena masing masing investor di dalam pasar modal memiliki informasi yang lengkap tentang kondisi pasar, akibatnya pergerakan harga saham yang terjadi dipasar sekunder relatif normal. Keputusan stock split akan terjadi ketika harga saham mengalami peningkatan melebihi standar normal yang biasa terjadi, keputusan stock split dimaksudkan untuk menjaga daya beli pasar terhadap saham. Stock split dapat terjadi ketika terjadinya perubahan yang signifikan terhadap sejumlah variabel diluar perusahaan, seperti perubahan infrastruktur politik, keamanan dan kondisi sosial sebuah negara. Hasil yang diperoleh pada tahapan pengujian hipotesis keempat menunjukan bahwa keputusan perusahaan untuk melakukan stock split tidak saja dipengaruhi oleh kondisi keuangan perusahaan yang dimiliki setiap perusahaan akan tetapi keputusan stock split lebih disebabkan oleh perubahan sejumlah variabel yang berada diluar perusahaan seperti kondisi sosial, politik dan ekonomi sebuah negara. 11

12 4.3.5 Pengaruh Solvabilitas Perusahaan Terhadap Stock split (H 5 ) Hasil yang diperoleh menunjukan solvabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil yang diperoleh menunjukan bahwa bahwa keputusan melakukan stock split tidak dipengaruhi Keadaan tersebut terjadi karena posisi solvabilitas yang dimiliki perusahaan yang dijadikan sampel masih berada dalam keadaan yang wajar. Dalam hal ini perusahaan masih dinilai mampu untuk melakukan mengelolaan dana yang bersumber dari hutang untuk meningkatkan nilai perusahaan. Keadaan yang sama terus dapat dipertahankan hingga akhir periode observasi. Konsistensi perusahaan untuk menjaga optimalisasi solvabilitas membuat hal tersebut menjadi hal yang biasa sehingga tidak lagi mempengaruhi pergerakan harga saham dan keputusan perusahaan melakukan stock split. Pada umumnya investor mulai berfikir untuk mengamati variabel lain yang berada diluar perusahaan. Variabel tersebut memiliki kontribusi yang besar bagi eksistensi perusahaan seperti pergerakan inflasi, depresiasi kurs, perubahan instalasi politik, kondisi sosial hingga keamanan sebuah negara. Tahapan hasil pengujian statistik yang diperoleh menunjukan bahwa keputusan perusahaan untuk melakukan stock split tidak saja dipengaruhi oleh kondisi keuangan perusahaan yang dimiliki setiap perusahaan akan tetapi keputusan stock split lebih disebabkan oleh perubahan sejumlah variabel yang berada diluar perusahaan seperti kondisi sosial, politik dan ekonomi sebuah negara. Perubahan politik, ekonomi dan sosial tidak dapat dihindari akan tetapi memberikan kontribusi bagi peningkatan atau penurunan harga saham yang mendorong terbentuknya keputusan stock split Pengaruh Profitabilitas Perusahaan Terhadap Stock split (H 6 ) Hasil yang diperoleh di dalam tahapan pengujian hipotesis keenam menunjukan bahwa profitabilitas adalah variabel yang mempengaruhi keputusan perusahaan dalam melakukan stock split. Kondisi tersebut terjadi karena perusahaan yang dijadikan sampel, laba yang dihasilkan mengalami peningkatan, keadaan tersebut mendorong investor dan pelaku pasar khawatir eksistensi perusahaan dalam jangka panjang, selama periode pengambilan sampel investor memperdulikan profitabilitas sebagai salah satu variabel yang memicu kenaikan harga 12

13 saham atau pun keputusan dalam melakukan pemecahan saham. Hasil yang diperoleh di dalam tahapan pengujian hipotesis keenam sejalan dengan teori yang diungkapkan Tandelilin (2010) yang menyatakan bahwa pergerakan harga saham perusahaan tidak saja dipengaruhi oleh variabel yang berasal dari dalam perusahaan akan tetapi juga pengaruhi oleh sejumlah variabel yang berasal dari luar perusahaan, seperti kondisi sosial, politik dan keamanan sebuah negara. PENUTUP 5.1 Kesimpulan Sesuai dengan analisis dan pembahasan hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan dapat diajukan beberapa kesimpulan penting yang merupakan inti dari hasil penelitian ini yaitu: 1. Volume perdagangan saham tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 2. Frekuensi perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 3. Kemahalan harga saham tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 4. Likuiditas perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 5. Solvabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 6. Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap keputusan melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. DAFTAR PUSTAKA Arifin Kusuma Reaksi Pasar dan Analisis Fundamental Sebagai Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham. Jurnal Akuntansi Keuanganb Nonor 5 Volume 1. Universitas Udayana, Bali. Ghozali, Imam Analisis Multivariate dengan Menggunakan SPSS Badan Penerbit Universitas Dipenegoro, Semarang. Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuty Manajemen Keuangan Perusahaan. Jilid 1, Edisi Keempat, YPTKI, Jakarta. Jogiyanto Dasar Dasar Teori Pasar Modal. Badan Penerbit 13

14 Universitas Yogyakarta. Gajahmada, Kesuma Atmaja Analisis Fundamental Sebagai Alat Pengambilan Keputusan Investasi. Artikel Akuntansi Keuangan Universitas Gunadarma, Jakarta. Lucyanda, Jurica Pengaruh Tingkat Kemahalan Harga Saham, Kinerja Keuangan Perusahaan dan Likuiditas Perdagangan Saham Terhadap Keputusan Perusahaan Melakukan Stock split. Jurnal Akuntansi Volume 9 Nomor 2. Universitas Negeri Jember. Ross, Westerfield Jaffe Corporate Finance. McGrawhill, Irwin. Sartono Agus Dasar Dasar Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi). BPFE, Yogyakarta. Supranto, J Metodologi Penelitian. Gramedia Pustaka, Jakarta. Suprapto Jodi Trend Pergerakan IHSG. Tandelilin, Eduardus Dasar Dasar Keputusan Investasi. BPFE, Yogyakarta. 14