BAB I PENDAHULUAN. 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian Bursa Efek Indonesia. Gambar 1.1 Logo Bursa Efek Indonesia Sumber:

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian Bursa Efek Indonesia Gambar 1.1 Logo Bursa Efek Indonesia Sumber: Bursa Efek Indonesia atau yang biasa disingkat BEI, atau Indonesia Stock Exchange (IDX) merupakan tempat atau wadah bagi para pelaku saham untuk memperdagangkan atau memperjualbelikan setiap saham atau efek yang mereka miliki dan ingin beli. Bursa Efek Indonesia merupakan bursa hasil penggabungan dari Bursa Efek Jakarta (BEJ) dengan Bursa Efek Surabaya (BES). Demi efektivitas operasional dan transaksi, Pemerintah memutuskan untuk menggabung Bursa Efek Jakarta sebagai pasar saham dengan Bursa Efek Surabaya sebagai pasar obligasi dan derivatif. Bursa hasil penggabungan ini mulai beroperasi pada 1 Desember Bursa Efek Indonesia memiliki visi yaitu menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat dunia dan menjalankan misi dengan menciptakan daya saing untuk menarik investor dan emiten, melalui pemberdayaan Anggota Bursa dan Partisipan, penciptaan nilai tambah, efisiensi biaya serta penerapan good governance. (Dikutip dari diakses pada tanggal 28 September 2016) 1

2 1.1.2 Perusahaan Perusahaan Delisting di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode Perusahaan yang menjadi objek penelitian ini merupakan perusahaan yang melakukan delisting baik atas pemintaan emiten itu sendiri maupun atas perintah BEI periode sebagai berikut: Tabel 1.1 Perusahaan Delisting di BEI periode New Century Development Tbk 11. Indosiar Karya Media Tbk 2. Aqua Golden Mississippi Tbk 12. Amstelco Indonesia Tbk 3. Dynaplast Tbk 13. Dayaindo Resources Internasional Tbk 4. Anta Express Tour and Travel Service Tbk 14. Panasia Filamen Inti Tbk 5. Alfa Retailindo Tbk 15. Panca Wirasakti Tbk 6. Multibreeder Adirama Indonesia Surabaya Agung Industri Pulp 16. Tbk dan Kertas Tbk 7. Katarina Utama Tbk 17. Asia Natural Resources Tbk 8. Suryainti Permata Tbk 18. Davomas Abadi Tbk 9. Surya Intrindo Makmur Tbk 19. Bank Ekonomi Raharja Tbk 10. Indo Setu Bara Resources Tbk 20. Unitex Tbk Sumber: Latar Belakang Penelitian Setiap perusahaan pada umumnya memiliki tujuan untuk mendapatkan keuntungan, sehingga perusahaan membutuhkan modal atau pendanaan sebagai dasar untuk melakukan kegiatannya. Perusahaan harus terus memperoleh laba agar dapat terus bertahan dalam jangka pendek dan berkembang dalam jangka panjang. Dalam mencapai tujuan agar terus tumbuh dan berkembang pesat, perusahaan dapat memanfaatkan keberadaan pasar modal sebagai sarana transaksi jual beli saham untuk meningkatkan nilai perusahaan dan mendapatkan sumber dana yang relatif besar. 2

3 Perusahaan dapat melakukan penjualan saham melalui Bursa Efek Indonesia dengan mendaftarkan terlebih dahulu sebagai perusahaan go public. Go public adalah kegiatan penawaran saham atau efek lainnya yang dilakukan oleh emiten (perusahaan) untuk menjual saham atau efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh UU Pasar Modal dan Peraturan Pelaksanaannya. Saham yang dicatatkan di Bursa Efek Indonesia dibagi atas dua papan pencatatan yaitu Papan Utama dan Papan Pengembangan dimana penempatan dari Perusahaan Tercatat didasarkan pada pemenuhan persyaratan pencatatan awal pada masing-masing papan pencatatan. Calon perusahaan tercatat akan dicatatkan untuk pertama kalinya di Papan Utama atau di Papan Pengembangan apabila memenuhi persyaratan. Adapun persyaratan pencatatan di Bursa Efek Indonesia yaitu pada tahap pertama, perusahaan perlu membentuk tim internal, menunjuk underwriter dan lembaga serta profesi penunjang pasar modal yang akan membantu perusahaan melakukan persiapan go public meminta persetujuan RUPS dan merubah anggaran dasar, serta mempersiapkan dokumen-dokumen yang diperlukan untuk disampaikan kepada Bursa Efek Indonesia dan OJK. Pada tahap kedua, perusahaan perlu mengajukan permohonan untuk mencatatkan saham, dilengkapi dengan dokumen-dokumen yang dipersyaratkan. Apabila perusahaan telah memenuhi persyaratan yang ditentukan, dalam waktu maksimal 10 Hari Bursa setelah dokumen lengkap, Bursa Efek Indonesia akan memberikan persetujuan prinsip berupa Perjanjian Pendahuluan Pencatatan Saham kepada perusahaan. Pada tahap ketiga, setelah mendapatkan Perjanjian Pendahuluan Pencatatan Saham dari Bursa Efek Indonesia, perusahaan menyampaikan Pernyataan Pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada OJK untuk melakukan penawaran umum saham. Pada tahap keempat, melakukan penawaran umum saham kepada publik. Masa penawaran umum saham kepada publik dapat dilakukan selama 1-5 hari kerja. 3

4 Pada tahap kelima, perusahaan menyampaikan permohonan pencatatan saham kepada Bursa disertai dengan bukti surat bahwa Pernyataan Pendaftaran telah dinyatakan efektif oleh OJK, dokumen prospektus, dan laporan komposisi pemegang saham perusahaan. Bursa Efek Indonesia akan memberikan persetujuan dan mengumumkan pencatatan saham perusahaan dan kode saham (ticker code) perusahaan untuk keperluan perdagangan saham di Bursa. (Dikutip dari pada tanggal 17 Januari 2017) Saham yang sudah tercatat di Bursa dapat diperjualbelikan kepada investor di pasar modal. Adanya pasar modal dapat dijadikan sebagai alat untuk merefleksikan kinerja dan kondisi keuangan perusahaan. Pasar akan merespon positif melalui peningkatan harga saham perusahaan jika kondisi keuangan dan kinerja perusahaan bagus. Oleh karena itu, analisis dan prediksi atas kondisi keuangan suatu perusahaan adalah sangat penting (Atmini & Wuryan, 2005). Salah satu sumber informasi keuangan bagi para calon investor adalah laporan keuangan perusahaan go public yang diumumkan setiap tahunnya. Laporan keuangan merupakan sekumpulan informasi keuangan perusahaan dalam suatu periode tertentu yang disajikan dalam bentuk laporan sistemasis. Analisis terhadap informasi keuangan perusahaan dinilai sangat penting dalam pengambilan keputusan investasi pada masa yang akan datang. Analisis yang sangat dibutuhkan para calon investor dalam menentukan pilihan investasi salah satunya adalah analisis kebangkrutan. Kebangkrutan merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya (Prihadi, 2008). Kebangkrutan dapat disimpulkan sebagai suatu keadaan atau situasi dalam hal ini perusahaan gagal atau tidak mampu lagi memenuhi kewajiban-kewajiban kepada debitur karena perusahaan mengalami kekurangan dan ketidakcukupan dana untuk menjalankan atau melanjutkan usahanya sehingga tidak dapat memperoleh laba, sebab dengan laba yang diperoleh perusahaan dapat 4

5 digunakan untuk mengembalikan pinjaman, membiayai operasi perusahaan dan kewajiban-kewajiban yang harus dipenuhi tertutup dengan laba yang didapatkan. Kasus delisting yang pernah terjadi di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang menyatakan terdapat dua puluh perusahaan emiten pada lima tahun terakhir yang telah dihapus pencatatan sahamnya (delisting) dari Bursa Efek Indonesia. Langkah tersebut adalah langkah wajib yang harus diambil otoritas bursa untuk melindungi potensi timbulnya kerugian, baik di sisi investor maupun perusahaan itu sendiri. (Dikutip dari diakses pada tanggal 12 September 2012) Dilihat dari total 20 perusahaan yang delisting di Bursa Efek Indonesia pada tahun terdapat 0,15% atau 3 perusahaan yang delisting karena mengalami kebangkrutan adalah PT. Katarina Utama Tbk (RINA) karena menurut economy.okezone.com, kinerja perseroan sudah tidak memenuhi standar perusahaan tercatat yaitu RINA tidak membukukan pendapatan dan hanya beban usaha dan beban administrasi bank tahun Saham RINA telah dihentikan sementara perdagangan saham sejak 1 September 2010 bahkan website RINA, sudah tidak ditemukan. Kedua, PT. Dayaindo Resources International Tbk (KARK) mendapatkan putusan forced delisting dari otoritas BEI. Menurut investasi.kontan.co.id, bahwa putusan tersebut diambil setelah otoritas bursa memperoleh putusan pailit KARK dari Pengadilan Niaga Jakarta Pusat. Karena adanya kasus yang dilanda oleh anak perusahaan KARK yaitu RKWM yang teken kontrak penyediaan batubara jenis dengan perusahaan trader asal Swiss, SUEK AG dan gagal memenuhi perjanjian. Dalam perjanjian baru itu, KARK tercatat sebagai penjamin RKWM. SUEK AG mengajukan gugatan pailit ke PN Jakarta karena tak kunjung menerima pembayaran dari KARK. Ketiga, Bursa Efek Indonesia menghapus (delisting) saham PT Surabaya Agung Industri Pulp dan Kertas Tbk (SAIP) dari pencatatan 5

6 saham di bursa. Perusahaan yang bergerak dibidang stationery atau alat tulis dinilai BEI mengalami keuangan yang terus memburuk dan tidak menunjukkan indikasi pemullihan positif. Menurut finance.detik.com, lebih dari setahun setelah perusahaan dinyatakan pailit, sebanyak karyawan tidak digaji. dalam kasus pailit SAIP ini, tim penyidik dari Subdit II Hardabantah (harta benda, bangunan dan tanah) Polda Jawa Timur berhasil meringkus tersangka Jandri Onasis Siadari, Kurator yang diduga memalsukan surat dokumen utang-piutang. Surat itu isinya menyatakan, pihak kreditur (pemberi hutang), dalam hal ini PT. ZT Holding Pte, Ltd, belum menyerahkan dokumen tagihan kepada pengurus hingga batas waktu yang ditentukan. Hingga akhirnya SAIP dinyatakan pailit. Posisi terakhir harga saham perusahaan ada di Rp 200 per lembar. Sedangkan 17 perusahaan lainnya yang di delisting tidak mengindikasi kebangkrutan, namun rata-rata perusahaan memiliki saham yang tidak likuid sehingga saham tidak diminati oleh para pemegang saham dan Bursa menindaklanjuti agar perusahaan yang tidak memenuhi syarat untuk dihapuskan pencatatannya (delisting). (Penjelasan lengkap dapat dilihat pada halaman lampiran) Penghapusan pencatatan (delisting) terjadi apabila saham yang tercatat di Bursa mengalami penurunan kriteria sehingga tidak memenuhi persyaratan pencatatan, maka saham tersebut dapat dikeluarkan dari pencatatan di Bursa Efek Indonesia. Setelah sebuah perusahaan dikeluarkan dari bursa, maka semua kewajiban yang semula melekat akan ikut terhapus, termasuk kewajiban untuk menerbitkan laporan keuangan. Delisting dapat dilakukan atas permintaan perusahaan yang menerbitkan saham maupun atas perintah BEI. Berikut ini, penulis sajikan pada Gambar 1.2 Data Perusahaan yang delisting di Bursa Efek Indonesia tahun adalah sebagai berikut: 6

7 Jumlah Perusahaan Delisting Gambar 1.2 Grafik Data Perusahaan yang delisting di Bursa Efek Indonesia tahun Tahun Sumber: ekbis.sindonews.com Pada Gambar 1.1 terlihat fenomena selama lima tahun terakhir, Bursa Efek Indonesia (BEI) sudah menghapus dua puluh saham perusahaan tercatat. Adapun acuan yang dipakai oleh BEI dalam menghapus saham perusahaan tercatat yaitu Peraturan Bursa Nomor I-I tentang Penghapusan Pencatatan (Delisting) dan Pencatatan Kembali (Relisting) Saham di Bursa Ketentuan III.3.I.I. Dalam Peraturan tersebut disebutkan bahwa BEI menghapus pencatatan saham perusahaan tercatat apabila perusahaan tercatat mengalami sekurang-kurangnya satu kondisi atau peristiwa, yang secara signifikan berpengaruh negatif terhadap kelangsungan usaha perusahaan tercatat sebagai perusahaan terbuka. Untuk menanggulangi fenomena tersebut, sebaiknya perusahaan melakukan analisis kebangkrutan yang melihat dari segi rasio keuangan perusahaan yang terdapat di laporan keuangan. Beberapa penelitian terdahulu yang pernah dilakukan dengan metode yang sama dilakukan oleh Hadi dan Anggraeni (2008) melakukan 7

8 penelitian untuk mengetahui prediktor delisting dengan menggunakan model-model prediksi Altman, Zmijewski dan Springate yang menyatakan bahwa model prediksi Altman merupakan prediktor terbaik diantara ketiga prediktor yang dianalisis. Dalam penelitian Fatmawati (2012) menyatakan bahwa model Zmijewski merupakan model prediksi yang lebih akurat daripada model Altman Z-Score dan model Springate. Penelitian Aghajani dan Jouzbarkand (2012), yang berjudul The Creation of Bankruptcy Prediction Model Using Springate and SAF Models dalam penelitian tersebut penulis menggunakan metode regresi logistic, dengan menujukkan hasil, bahwa kedua model tersebut mampu dijadikan model dalam menganalisis kebangkrutan dalam perusahaan. Kedua model tersebut, dapat menganalisis perusahaan yang akan mengalami kebangkrutan, dua tahun sebelum perusahaan tersebut berhenti atau dapat dinyatakan benar-benar bangkrut. Wulandari. Nur, dan Julita (2014) pun menyimpulkan bahwa model Altman, Springate, Ohlson, dan Fulmer dapat digunakan untuk memprediksi kesulitan keuangan perusahaan. Sedangkan model CA-Score (Canadian 1987) tidak dapat digunakan untuk memprediksi kesulitan keuangan perusahaan. Penelitian Savitri (2014) menyatakan bahwa metode Altman merupakan metode yang paling efektif digunakan untuk memprediksi perusahaan yang telah delisting dari dua metode lain yang digunakan yaitu metode Springate dan Zmijewski. Dari fenomena dan penelitian terdahulu yang disebutkan, peneliti tertarik untuk membahas bagaimana memprediksi kebangkrutan perusahaan delisting secara empirik agar dapat mengkategorisasi kondisi perusahaan. Karena belum tentu perusahaan yang telah delisting itu mengalami kebangkrutan. Penelitian mengenai analisis kebangkrutan suatu perusahaan telah banyak dilakukan di Indonesia, akan tetapi penelitian mengenai analisis kebangkrutan perusahaan delisting dengan perbandingan model-model prediksi kebangkrutan masih jarang. 8

9 Analisis kebangkrutan yang sering digunakan adalah metode Altman Z-Score, metode Springate dan metode Zmijewski. Alasan ketiga metode tersebut digunakan yaitu karena ketiga metode tersebut mudah untuk digunakan dan memiliki tingkat keakuratan yang cukup tinggi dalam menentukan prediksi kebangkrutan suatu perusahaan. Menggunakan metode Altman Z-Score akan menghasilkan keputusan apakah perusahaan berada pada situasi distress zone, grey zone, atau safe zone. Metode Altman Z-Score memiliki tingkat keakuratan 95%. Model Springate membedakan perusahaan yang berada dalam zona bangkrut atau zona sehat. Metode Springate memiliki tingkat keakuratan 92,5%. Sedangkan metode Zmijewski membedakan perusahaan yang berpotensi mengalami kebangkrutan atau jauh dari potensi mengalami kebangkrutan. Tingkat akurasi dari metode Zmijewski ini adalah sebesar 94,9%. (Purnajaya, 2014:51-52) Berdasarkan pemaparan yang ada, penulis ingin melakukan penelitian dengan judul ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN DENGAN METODE ALTMAN Z-SCORE, SPRINGATE DAN ZMIJEWSKI PADA PERUSAHAAN DELISTING DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE Perumusan Masalah Fenomena delisting yang terjadi di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang menyatakan terdapat dua puluh perusahaan emiten pada lima tahun terakhir yang telah dihapus pencatatan sahamnya (delisting) dari Bursa. Otoritas bursa mengambil langkah wajib untuk melindungi potensi timbulnya kerugian dan agar perusahaan dapat diprediksi kebangkrutannya. Kebangkrutan merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya. Karena tujuan setiap perusahaan dalam menjalankan usahanya adalah mendapatkan profit atau keuntungan dengan meningkatkan kinerja keuangannya namun jika perusahaan tersebut mengalami kekurangan dan ketidakcukupan dana dalam menjalankan atau 9

10 melanjutkan usahanya maka keuntungan yang perusahaan targetkan tidak dapat dicapai. Para calon investor sebelum menanamkan dananya pada suatu perusahaan akan selalu melihat terlebih dahulu kondisi keuangan perusahaan tersebut. Analisis terhadap informasi keuangan perusahaan sangat penting dalam pengambilan keputusan investasi pada masa yang akan datang maka dari itu para calon investor perlu menganalisis kebangkrutan dalam menentukan pilihan investasi. Beberapa model prediksi kebangkrutan yang dapat digunakan yaitu model Altman (1968), model Springate (1978), model Ohlson (1980), model Zmijewski (1984), model Fulmer (1984) dan model Grover (2001). Dari beberapa model tersebut dipilih tiga model yaitu Altman, Springate dan Zmijewski. Hal yang harus dilakukan adalah memprediksi kebangkrutan perusahaan untuk melihat kondisi keuangan suatu perusahaan dalam keadaan yang baik atau malah dalam indikasi kebangkrutan dan membandingkan model-model yang digunakan apakah sesuai ketika dilakukan implementasi pada perusahaan delisting dari Bursa Efek Indonesia (BEI). 1.4 Pertanyaan Penelitian Sesuai perumusan masalah diatas dari penelitian ini ada beberapa pertanyaan yang akan diteliti yaitu 1. Bagaimana prediksi kebangkrutan pada perusahaan delisting di Bursa Efek Indonesia periode dengan menggunakan metode Altman Z-Score? 2. Bagaimana prediksi kebangkrutan pada perusahaan delisting di Bursa Efek Indonesia periode dengan menggunakan metode Springate? 10

11 3. Bagaimana prediksi kebangkrutan pada perusahaan delisting di Bursa Efek Indonesia periode dengan menggunakan metode Zmijewski? 1.5 Tujuan Penelitian Berdasarkan permasalahan penelitian yang diajukan, maka tujuan penelitian ini adalah 1. Untuk mengetahui prediksi kebangkrutan pada perusahaan delisting di Bursa Efek Indonesia periode dengan menggunakan metode Altman Z-Score. 2. Untuk mengetahui prediksi kebangkrutan pada perusahaan delisting di Bursa Efek Indonesia periode dengan menggunakan metode Springate. 3. Untuk mengetahui prediksi kebangkrutan pada perusahaan delisting di Bursa Efek Indonesia periode dengan menggunakan metode Zmijewski. 1.6 Manfaat Penelitian Secara garis besar, manfaat penelitian yang menjadi sasaran dari penulis penelitian ini, yaitu 1. Aspek Teoritis Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan informasi dan wawasan bagi pembaca. Serta hasil penelitian ini dapat dijadikan bahan referensi dan pembanding bagi acuan dalam melakukan penelitian di masa yang akan datang. 2. Aspek Praktisi 1. Bagi Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang bermanfaat bagi investor dalam mempertimbangkan keputusan investasi di masa yang akan datang. 11

12 2. Bagi Perusahaan Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang bermanfaat bagi perusahaan untuk dapat mengantisipasi adanya kegagalan dari perusahaan yang berakibatkan kebangkrutan. 1.7 Ruang Lingkup Penelitian Penelitian ini dilakukan pada perusahaan-perusahaan yang delisting di Bursa Efek Indonesia antara periode dengan data laporan keuangan yang tersedia di Bursa Efek Indonesia (BEI) minimal tiga tahun berturut-turut sebelum perusahaan tersebut delisting. Penelitian dilakukan untuk menganalisis kinerja keuangan yang bertujuan untuk mendapatkan gambaran metode Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan delisting di BEI pada periode Sistematika Penulisan Sistematika penulisan dimaksudkan untuk memberikan gambaran secara keseluruhan dalam penulisan skripsi. Adapun sistematika penulisan adalah sebagai berikut: BAB I :PENDAHULUAN Pada bab I ini terdiri atas gambaran umum objek penelitian, latar belakang penelitian, perumusan masalah, pertanyaan penelitian, tujuan penelitian, manfaat penelitian yang terdiri dari aspek teoritis dan aspek praktis dan sistematika penulisan tugas akhir. BAB II :TINJAUAN PUSTAKA Pada bab II ini terdiri dari penjelasan tentang teori-teori yang berisi kajian teoritis mengenai masalah yang dibahas dalam penelitian, hasil penelitian-penelitian terdahulu 12

13 BAB III BAB IV BAB V sebagai acuan penulis dalam menganalisis masalah, kerangka pemikiran, hipotesis penelitian. :METODE PENELITIAN Pada bab III ini terdiri dari jenis penelitian, variabel operasional, populasi dan sampel, pengumpulan data, dan analisis data. :HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Pada bab IV ini terdiri dari hasil penelitian dan pembahasan mengenai hasil analisis penelitian yang diperoleh dari data yang digunakan dalam penelitian. Hasil penelitian kemudian dideskripsikan dan dianalisis sesuai dengan metode penelitian. :KESIMPULAN DAN SARAN Pada bab V ini diuraikan kesimpulan hasil penelitian yang diperoleh dari analisis yang dilakukan serta menjelaskan mengenai hasil penelitian dan saran yang diberikan bagi penelitian selanjutnya. 13