BAB I PENDAHULUAN. untuk setiap aktivitasnya agar nilai dari perusahaan menjadi maksimal. Proporsi

Ukuran: px

Mulai penontonan dengan halaman:

Download "BAB I PENDAHULUAN. untuk setiap aktivitasnya agar nilai dari perusahaan menjadi maksimal. Proporsi"

Johan Muljana
6 tahun lalu
Tontonan:

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Keputusan struktur pendanaan memiliki peran yang signifikan dalam manajemen keuangan perusahaan karena adanya pengaruh keputusan tersebut pada resiko maupun tingkat pengembalian pada pemegang saham. Seorang manajer keuangan dalam mengambil keputusan pendanaan harus mempertimbangkan secara teliti sifat dan biaya dari sumber dana yang akan dipilih karena masing-masing sumber pendanaan mempunyai konsekuensi finansial yang berbeda-beda. Pemilihan pendanaan yang lebih banyak dari hutang dapat menimbulkan beban bunga yang tinggi, menekan pendapatan per saham, mengurangi laba, dan dapat membahayakan keberadaan perusahaan itu sendiri karena adanya bankrupcy cost. Di sisi lain, apabila memilih lebih banyak pendanaan dengan modal sendiri dapat mengurangi laba bersih yang dimiliki perusahaan untuk meningkatkan tingkat pengembalian kepada pemegang saham yang otomatis menyebabkan pendapatan per lembar saham yang lebih rendah. Perusahaan harus dapat mengambil atau menentukan keputusan yang tepat mengenai sumber pendanaan untuk setiap aktivitasnya agar nilai dari perusahaan menjadi maksimal. Proporsi penggunaan sumber dana baik dari intern maupun ekstern dalam memenuhi kebutuhan dana perusahaan yang selanjutnya disebut dengan struktur modal menjadi sangat penting dalam manajemen keuangan perusahaan. 1

2 Mengenai keputusan pendanaan perusahaan dapat dijelaskan dalam teori tentang struktur modal. Struktur modal merupakan masalah penting bagi setiap perusahaan karena mempunyai efek langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Yang dimaksud dengan struktur modal adalah kombinasi dari utang dan ekuitas yang memaksimumkan harga saham perusahaan. Beberapa teori struktur modal dari perusahaan. Teori pertama adalah teori Modigliani-Miller menyatakan bahwa nilai suatu perusahaan tidak dipengaruhi oleh struktur modalnya (Van Horne dan Wachowicz 2007:239). Teori yang kedua adalah trade off Theory yang mengemukakan bahwa perusahaan akan berhutang sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana penghematan pajak (tax shields) dari tambahan hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan (financial distress) (Myers, 1984). Teori yang ketiga adalah Pecking Order Theory yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi justru tingkat hutangnya rendah karena perusahaan yang profitabilitasnya tinggi memiliki sumber dana internal yang berlimpah (Myers, 1984). Penelitian tentang struktur modal dalam manajemen keuangan terus dilakukan untuk menentukan struktur modal yang optimal. Dari berbagai penelitian ini muncul beberapa teori struktur modal, lalu dicari teori struktur modal yang terbaik yang dapat menjelaskan perilaku keputusan pendanaan perusahaan. Salah satu teori struktur modal yang dianggap bisa menjelaskan perilaku pendanaan perusahaan ialah Pecking Order Theory. Pecking Order Theory menyatakan bahwa perusahaan lebih mengutamakan pendanaan internal berupa laba ditahan, apabila dibutuhkan pendanaan eksternal maka perusahaan 2

3 akan menerbitkan hutang terlebih dahulu lalu menerbitkan saham baru. Dengan kata lain, perubahan laba ditahan harus lebih besar daripada perubahan hutang perusahaan. Dari sekian banyak perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), perusahaan consumer goods yang dijadikan sebagai objek penelitian dalam penelitian ini. Menurut Jeffrey Bahar, Managing Director Southeast Asia Spire Research and Consulting(2013), pasar industri consumer goods di Indonesia tumbuh positif. Pada tahun 2011 mengalami peningkatan sebesar 9,6% dari tahun sebelumnya. Pada tahun 2010 juga meningkat sebesar 11% dibanding tahun sebelumnya. Perusahaan consumer goods merupakan perusahaan yang perputaran pendapatannya cepat dikarenakan perusahaan ini memproduksi barang-barang konsumsi yang mudah diserap dan pasti habis dipakai oleh masyarakat. Berikut ini disajikan perubahan laba ditahan dan jumlah hutang beberapa perusahaan consumer goods pada Tabel 1.1: Tabel 1.1 Perubahan Jumlah Laba Ditahan Beberapa Perusahaan Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia No. Kode Emiten Perubahan Jumlah Laba Ditahan Perusahaan (dalam jutaan rupiah) GGRM ROTI SQRB UNVR Sumber: (data diolah) 3

4 Dari Tabel 1.1 dapat dilihat bahwa pada setiap perusahaan terjadi perubahan jumlah laba ditahan yang cukup fluktuatif setiap tahunnya. Misalnya, pada tahun perubahan jumlah laba ditahan PT Gudang Garam Tbk (GGRM) Rp , perubahan laba ditahan yang terjadi dari tahun sebesar Rp sedangkan perubahan dari sebesar Rp Tabel 1.2 Perubahan Jumlah Hutang Beberapa Perusahaan Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia Perubahan Jumlah Hutang Perusahaan No. Kode Emiten (dalam jutaan rupiah) GGRM ROTI SQRB UNVR Sumber: (data diolah) Dikatakan struktur modal yang terbaik adalah yang dapat menjelaskan perilaku keputusan pendanaan perusahaan. Salah satunya ialah keputusan pendanaan yang dimulai dari pendanaan internal yaitu laba ditahan lalu setelah itu dari pendanaan eksternal merupakan hutang. Pada Tabel 1.2 ditunjukkan bahwa pendanaan perusahaan tiap tahunnya ada yang berbeda bahkan pendanaan antar perusahaan. Misalnya, PT Gudang Garam Tbk (GGRM) memiliki perubahan hutang dari tahun sebesar Rp sedangkan pada periode yang sama perubahan jumlah laba ditahan Rp ini menunjukkan bahwa perusahaan lebih banyak menggunakan hutang sebagai pendanaannya dibandingkan laba ditahan. Tetapi pada tahun jumlah laba ditahan perusahaan sebesar Rp sedangkan jumlah hutang perusahaan adalah Rp Hal ini 4

5 menunjukkan bahwa pada tahun 2011 perusahaan lebih menggunakan laba ditahan dibandingkan hutang sebagai pendanaannya. Berbeda dengan PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk (SQRB) pada periode perubahan jumlah laba ditahannya sebesar Rp , perubahan jumlah hutangnya Rp 8.283, periode perubahan jumlah laba ditahannya sebesar Rp , perubahan jumlah hutangnya Rp dan pada periode perubahan jumlah laba ditahannya sebesar Rp , perubahan jumlah hutangnya Rp Data ini menunjukkan bahwa perusahaan dari periode lebih mendahului pendanaan dengan laba ditahan daripada hutang. Dalam penelitian ini, peneliti melakukan pengujian apakah terdapat keberadaan Pecking Order Theory dalam struktur modal perusahaan consumer goods yang terdaftar di BEI. Adanya perbedaan sumber pendanaan yang digunakan perusahaan menjadi dasar penelitian ini dilakukan dengan judul: Pengujian Pecking Order Theory dalam Pembentukan Struktur Modal pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Perumusan Masalah 1. Apakah Pecking Order Theory dapat menjelaskan perilaku struktur modal perusahaan consumer goods yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode ? 5

6 2. Apakah perusahaan lebih memilih hutang jangka panjang atau penerbitan ekuitas sebagai sumber pendanaan eksternal dalam membiayai defisit pendanaan perusahaan? 1.3. Tujuan Penelitian Tujuan dari penelitian ini adalah : 1. Untuk membuktikan Pecking Order Theory dapat menjelaskan perilaku struktur modal perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode atau tidak. 2. Untuk menentukan antara hutang jangka panjang atau penerbitan ekuitas yang digunakan perusahaan dalam membiayai defisit pendanaan perusahaan Manfaat Penelitian Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi investor, perusahaan, dan peneliti. 1. Bagi investor Jika teori Pecking Order ini didukung, berarti perusahaan memiliki jumlah pendanaan internal yang cukup bagi investasinya. Ini sangat menguntungkan dapat meningkatkan kesejahteraan dari investor. 2. Bagi perusahaan Jika perusahaan mengikuti hirarki sumber pendanaan berdasarkan Pecking Order Theory, yaitu laba ditahan sebagai sumber pendanaan internal dan penggunaan hutang serta penerbitan ekuitas sebagai sumber pendanaan eksternal maka akan mendapat respon positif dari pasar. 6

7 3. Bagi Peneliti Untuk mengetahui apakah keberadaan Pecking Order Theory dapat diterima dalam keputusan pendanaan perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 7

dokumen-dokumen yang mirip

BAB I PENDAHULUAN. didominasi oleh pencarian struktur modal yang optimal. Pecking order theory

BAB I PENDAHULUAN. didominasi oleh pencarian struktur modal yang optimal. Pecking order theory BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Keputusan pendanaan merupakan salah satu hal yang penting untuk dipertimbangkan, kombinasi pendanaan berupa ekuitas dan hutang akan mempengaruhi biaya modal. Oleh karena