Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Perkembangan dunia bisnis saat ini cukup pesat, munculnya berbagai perusahaan dengan keunggulan yang kompetetif dapat menyebabkan persaingan bisnis semakin meningkat. Perusahaan akan berusaha menarik investor atau pemegang saham untuk menentukan tingkat pertumbuhan perusahaan. Semakin banyak pemegang saham yang akan menanamkan modalnya, maka semakin tinggi tingkat pertumbuhan perusahaan, karena modal dari investor atau pemegang saham dapat digunakan sebagai sumber dana eksternal yang dapat digunakan untuk kegiatan operasional perusahaan. Dalam suatu perusahaan, aktivitas investasi merupakan aktivitas yang dihadapkan pada berbagai macam resiko dan ketidakpastian yang sulit diprediksi oleh investor. Untuk mengurangi kemungkinan resiko dan ketidakpastian dalam investasi, investor memerlukan berbagai macam informasi, baik yang diperoleh dari kinerja perusahaan maupun informasi yang relevan seperti kondisi ekonomi dan politik dalam suatu negara. Informasi yang diperoleh dari perusahaan pada umumnya tercermin dalam sebuah laporan keuangan dan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan merupakan sumber dana utama bagi pertumbuhan perusahaan. Setelah perusahaan mendapatkan keuntungan perusahaan harus memutuskan menggunakan keuntungan tersebut untuk membeli aktiva, 1

2 2 mengurangi utang, atau membagikan keuntungan kepada para pemegang saham. Perusahaan harus menerapkan kebijakan yang berkaitan dengan investasi dan mempertimbangkan penggunaan dana baik dari sumber intern maupun ekstern. Aktivitas investasi oleh investor ke suatu perusahaan memiliki tujuan yaitu untuk mencari pendapatan atau tingkat pengembalian investasi (return) baik berupa dividen maupun berupa capital gain. Menurut Gordon dan Lintner dalam Brigham dan Houston (2006), tingkat keuntungan yang disyaratkan akan naik apabila dilakukan pembagian dividen karena investor lebih yakin terhadap penerimaan dividen daripada kenaikan nilai modal (capital gain) yang akan dihasilkan dari laba ditahan. Investor yang memiliki tujuan untuk mendapatkan capital gain, memerlukan informasi tentang dividen sedangkan investor yang tidak bersedia mengambil risiko lebih menginginkan pembagian dividen daripada capital gain. Pembagian dividen dianggap lebih aman oleh investor daripada menunggu capital gain (Sartono,2010:284). Kebijakan dividen merupakan salah satu fungsi keuangan dan tidak terpisahkan dalam keputusan pendanaan perusahaan (Van Horne and Wachowicz,2007:270). Perusahaan memiliki peranan dalam menentukan berapa laba yang akan dibagikan kepada investor dan besarnya laba yang akan ditahan oleh perusahaan. Kebijakan dividen dapat diproksikan dengan Dividend Payout Ratio, yaitu persentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen tunai, artinya penentuan dividend payout ratio akan mempengaruhi

3 3 keputusan investasi investor dan disisi lain berpengaruh pada kondisi keuangan perusahaan. Semakin besar dividen yang dibagikan oleh perusahaan maka akan semakin menarik bagi calon investor. Manajemen sebagai pengelola perusahaan tentu harus dapat menyeimbangkan antara kesejahteraan para pemegang saham, kreditur, dan kepentingan pertumbuhan perusahaan. Pembayaran dividen dalam bentuk tunai (cash dividend) lebih diinginkan investor daripada dalam bentuk lain, karena membantu mengurangi ketidakpastian investor dalam aktivitas investasinya ke dalam perusahaan. Beberapa faktor yang memengaruhi pengambilan kebijakan dividen antara lain ukuran perusahaan, pertumbuhan dan kebijakan hutang. Perusahaan dengan ukuran yang besar cenderung memiliki suatu kemudahan dalam aksesnya menuju pasar modal. Tentu saja hal tersebut mempengaruhi fleksibilitas perusahaan besar tersebut dalam memperoleh dana dalam jumlah besar. Perolehan dana tersebut, dapat digunakan sebagai pembayaran dividen bagi pemegang sahamnya. Semakin besar tingkat ukuran suatu perusahaan, kemungkinan tingkat pembayaran dividen akan semakin besar pula. Ida Ayu Agung Idawati dan Gede Merta Sudiartha (2013) menemukan hasil variabel ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Hasil yang berbeda yakni, ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan ditemukan oleh Rizkia Persia Pasadena (2013) serta Fillya Afriani, Ervita Safitri, dan Rini Aprilia (2014). Pertumbuhan merupakan tingkat perubahan total aset dari tahun ke tahun. Perusahaan yang sedang berada pada tahap pertumbuhan akan

4 4 membutuhkan pendanaan yang besar. Menurut Brigham dan Houston (2006), perusahaan yang mempunyai tingkat pertumbuhan tinggi lebih cenderung menggunakan sumber dana dari luar. Semakin cepat tingkat pertumbuhan suatu perusahaan, maka semakin besar kebutuhan dana yang diperlukan untuk membiayai pertumbuhan tersebut. Semakin besar kebutuhan dana untuk waktu mendatang maka perusahaan lebih senang untuk menahan labanya daripada membayarkannya sebagai dividen kepada pemegang saham. Pertumbuhan menggambarkan pertumbuhan aktiva yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan, yang pada akhirnya juga akan memengaruhi kebijakan dividen. Rice dan Sulia (2014), Fillya Afriani, Ervita Safitri, dan Rini Aprilia (2014) serta Komang Ayu dan Luh Komang (2014) melakukan peneitian dengan hasil variabel pertumbuhan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil yang berbeda ditunjukan oleh Widya Akhadiyah (2015) dan Tika Ayu Puspita Wati (2015) menemukan bahwa variabel pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Kebijakan hutang menggambarkan seberapa banyak aktiva perusahaan yang didanai oleh utang sehingga berpengaruh terhadap dividen yang akan diterima oleh pemegang saham. Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang (Martono dan Harjito, 2008). Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio utang terhadap modal. Rasio ini mengukur seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh utang,

5 5 dimana semakin tinggi nilai rasio ini menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan (Sartono, 2010). Peningkatan utang akan memengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang diterima karena kewajiban untuk membayar utang lebih diutamakan daripada pembagian dividen. Dividen merupakan bagian keuntungan dari sebuah perusahaan yang diberikan kepada para pemegang saham, oleh karena itu diperlukan adanya kebijakan tersendiri yang mengatur masalah dividen tersebut. Kebijakan dividen itu sendiri tidak dapat dipisahkan dengan masalah keputusan pendanaan perusahaan. Kebijakan ini nantinya akan berpengaruh terhadap penentuan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan dijadikan laba ditahan yang nantinya akan diinvestasikan kembali kepada perusahaan. Berikut ini disajikan beberapa data kebijakan dividen tahunan perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun :

6 6 Tabel 1.1 Kebijakan Dividen Perusahaan Sektor industri barang konsumsi yang terdapat di BEI pada tahun NO Variabel INDF GGRM DPR 0,4981 0,4980 0,4972 0,3835 0,3556 0, DER 0,7396 1,0351 1,0845 0,5602 0,7259 0,7521 Sumber : Tabel diatas menggambarkan beberapa dividend payout ratio yang ada pada perusahaan sektor industri barang konsumsi dari tahun Terlihat penurunan pembagian dividen payout ratio seperti yang terjadi pada PT. Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) dan Gudang Garam Tbk (GGRM). Pada tahun 2012 ke tahun 2013 terjadi penurunan pada kedua perusahaan tersebut. Dimana pada tahun 2012 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk membagikan dividen sebesar 0,4981 namun pada tahun 2013 mengalami penurunan menjadi 0,4980 dan terus menurun pada tahun 2014 sebesar 0,4972. Sama halnya dengan Gudang Garam Tbk mengalami penurunan pada dividen dari 0,3835 pada tahun 2012 menjadi 0,3556 pada tahun 2013 dan terus mengalami penurunan pada tahun 2014 sebesar 0,2867. Terdapat pula fenomena pada kedua perusahaan tersebut, terlihat dari DER yang meningkat setiap tahunnya.

7 7 Hal ini tidak sesuai dengan pendapat Martono dan Harjito (2010) yang mengatakan semakin tinggi kewajiban perusahaan akan semakin menurunkan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen, sehingga debt to equity ratio berbanding terbalik dengan devidend payout ratio. Perubahan dividen menjadi hal yang penting untuk dijadikan suatu tolak ukur bagi para investor dalam menanamkan modalnya di suatu perusahaan. Investor mempunyai kepentingan untuk mengetahui tentang ukuran perusahaan, pertumbuhan, dan kebijakan hutang dalam melakukan prediksi pembagian dividen yang akan diterima. Hasil penelitian tentang pengaruh debt to equity ratio terhadap kebijakan dividen menunjukkan hasil yang tidak konsisten. Debt to equity ratio mengukur seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh utang, dimana semakin tinggi nilai rasio ini menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan (Sartono, 2010). Peningkatan utang akan memengaruhi tingkat pendapatan bersih yang tersedia bagi para pemegang saham, artinya semakin tinggi utang perusahaan, maka akan semakin menurunkan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen (Bunaya dan Istiningrum, 2013). Sebaliknya, penelitian Marlina dan Danica (2009) menunjukkan bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Hal ini dikarenakan komitmen perusahaan di sektor manufaktur untuk melakukan pembayaran dividen secara teratur menyebabkan kemampuan membayar dividen tidak dipengaruhi oleh utang.

8 8 Namun, penelitian Utami (2011) menunjukkan bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout ratio. Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan penulis termotivasi untuk menguji beberapa faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen dengan judul: PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN CONSUMER AND GOODS YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN B. Rumusan Masalah Penelitian Berdasarkan alasan pemilihan judul diatas, maka permasalahan penelitian yang akan dibahas oleh penulis adalah : 1. Apakah Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen? 2. Apakah Pertumbuhan Perusahan berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen? 3. Apakah Kebijakan Hutang berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen?

9 9 C. Tujuan Penelitian dan Kotribusi Penelitian 1. Tujuan Penelitian 1. Untuk menganalisis secara empiris pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen. 2. Untuk menganalisis secara empiris pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen. 3. Untuk menganalisis secara empiris pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Kebijakan Dividen. 2. Kontribusi Penelitian Adapun tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini adalah: 1. Hasil dari penelitian ini bisa berguna bagi siapapun yang akan meneliti hal yang serupa seperti penelitian ini. 2. Penelitian ini dapat digunakan sebagai referensi penelitian lain yang berhubungan dengan permasalahan yang diteliti. 3. Bagi penulis penelitian ini berguna untuk menambah wawasan dan pengetahuan.