BAB I PENDAHULUAN. Tabel 1.1 Daftar Perusahaan Telekomunikasi

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian Berdasarkan Undang-Undang Telekomunikasi No. 36 Tahun 1999, definisi penyelenggara telekomunikasi adalah perseorangan, koperasi, badan usaha milik daerah, badan usaha milik negara, badan usaha swasta, instansi pemerintah, dan instansi pertahanan keamanan negara. Perusahaan telekomunikasi merupakan salah satu bagian dari sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang diklasifikasikan menurut klasifikasi yang telah ditetapkan oleh BEI ke dalam sektor tersier, yaitu sektor yang perusahaannya bergerak di bidang jasa atau non manufaktur. Tabel 1.1 merupakan daftar perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tabel 1.1 Daftar Perusahaan Telekomunikasi NO KODE SAHAM NAMA EMITEN 1 BTEL Bakrie Telecom Tbk 2 EXCL XL Axiata Tbk 3 FREN Smartfren Tbk 4 INVS Inovisi Infracom Tbk 5 ISAT Indosat Tbk 6 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk Sumber: Latar Belakang Penelitian Industri telekomunikasi di Indonesia tumbuh dengan cepat, namun nilai perusahaan di bidang industri ini masih terendah secara regional. Tingkat penetrasinya sudah melebihi jumlah penduduk Indonesia sendiri, yaitu 120%. Hal yang menyebabkan nilai perusahaan turun adalah tarif komunikasi di Indonesia masih terendah secara regional dibandingkan dengan tarif di negara lainnya, dan ini berdampak kepada pelaku industri yang mengakibatkan margin pendapatan operator turun. Ada operator yang minus hingga 50 persen, tapi ada yang mampu berkibar dengan margin keuntungan 56 persen. Oleh karena itu, diperlukan kombinasi kejelian serta kecerdasan antara regulator dan pemain industri agar kondisi tersebut tidak menghancurkan industri telekomunikasi. Masa depan industri telekomunikasi Indonesia sepuluh tahun tahun mendatang bergantung kepada pemerintah dan pemain industri. (Tempo, Juni 2013). Tarif telekomunikasi di Indonesia merupakan yang termurah di Asia. Penurunan tarif telekomunikasi di Indonesia disebabkan besaran investasi dan biaya operasional yang relatif lebih rendah. satu penyebab biaya investasi kecil adalah kebijakan pembuatan menara terpadu, yang 1

2 bisa digunakan beberapa operator seluler. Di samping itu, pemerintah sebaiknya tidak menambah operator telekomunikasi di tanah air karena jumlahnya saat ini sudah cukup banyak. Indonesia tercatat sebagai negara yang memiliki jumlah operator terbanyak di dunia yang mencapai 11 perusahaan. Negara seperti China hanya dua operator, Malaysia dilayani tiga operator dan India enam operator. Jumlah operator yang lebih banyak hanya akan menyebabkan persaingan semakin ketat. Bahkan, belakangan ini hal tersebut menyebabkan perang harga (price war) antar operator. (ANTARA, Desember 2008). Persaingan dalam industri telekomunikasi di Indonesia semakin ketat dan perusahaan berlomba-lomba untuk mengembangkan usahanya. Oleh karena itu, menurut Wildani (2012:1) perusahaan membutuhkan dana yang mencukupi untuk dapat menjalankan kegiatan operasional dengan baik sehingga perusahaan dapat terus berkembang. Manajemen perusahaan harus memiliki perencanaan yang baik dalam membiayai kegiatan operasional perusahaan baik dalam jangka pendek maupun dalam jangka panjang. Sumber dana yang diperlukan dalam membiayai seluruh kegiatan operasional tersebut dapat berasal dari dalam perusahaan (internal) maupun berasal dari luar perusahaan (eksternal). Sumber dana yang berasal dari luar perusahaan biasanya berupa pinjaman hutang yang dapat berupa kredit bank dan juga bisa dengan menerbitkan surat obligasi kepada publik. Sedangkan sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan adalah laba ditahan (retained earnings) yang merupakan akumulasi keuntungan perusahaan dari tahun-tahun sebelumnya. Pada dasarnya perusahaan lebih mengutamakan sumber dana internal dari laba ditahan (retained earnings). Namun, sering kali sumber dana dari laba ditahan saja tidaklah cukup untuk mebiayai seluruh kegiatan operasional perusahaan sehingga perusahaan juga perlu untuk memperoleh sumber dana eksternal yaitu dengan hutang. Besarnya proporsi antara sumber dana internal dan sumber dana eksternal harus dilakukan dengan seimbang agar dapat digunakan dengan optimal. Untuk itu manajemen perusahaan memiliki tugas untuk mencari keseimbangan finansial yang dibutuhkan oleh perusahaan dan mempertimbangkan sumber dana yang dibutuhkan sesuai dengan kondisi perusahaan. Dalam membuat suatu komposisi struktur modal yang baik diperlukan pertimbangan akan faktor-faktor tertentu. Dengan mempertimbangkan faktor-faktor tersebut diharapkan dana yang diperoleh baik dari internal maupun eksternal perusahaan merupakan keputusan yang tepat dan dapat dipergunakan sebaik mungkin sehingga tujuan perusahaan dapat tercapai. Pada umumnya tujuan perusahaan adalah untuk memaksimalkan kesejahteraan para pemegang saham dan memaksimalkan keuntungan perusahaan. Perusahaan dapat menetukan struktur modal yang diinginkan dengan segala konsekuensinya dan menentukan seberapa besar porsi hutang dan ekuitas yang akan dipilih karena masing-masing perusahaan memiliki usaha dan tingkat resiko yang berbeda-beda. (Wildani, 2012:2). Dalam penelitian ini leverage digunakan sebagai sebuah proxy untuk struktur modal. Menurut Fahmi (2011:127) rasio leverage adalah mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal diantaranya profitabilitas, 2

3 keuntungan pembiayaan hutang (keuntungan pajak), potensi biaya atas pembiayaan hutang, variabilitas aset yang digunakan, ukuran perusahaan. (Manurung, 2012:46). Variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini adalah profitabilitas, likuiditas dan non debt tax shield. Menurut Keown et al. (2008:80) tingkat pengembalian investasi dari pendapatan operasi menunjukan keefektifan manajemen untuk mengahasilkan laba operasional atas aset-aset perusahaan, yang diukur dengan membandingkan laba operasional terhadap total aset, dengan demikian profitabilitas akan berpengaruh negatif dengan leverage, semakin tinggi tingat profitabilitas perusahaan maka perusahaan akan lebih memilih memanfaatkan sumber dana internal dibandingkan dengan sumber dana eksternal. Menurut Subramanyan dan Wild (2010:45) likuiditas merujuk pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendeknya, perusahaan yang memiliki likuiditas yang tinggi lebih memilih untuk menggunakan aset-aset likuid untuk membiayai finansial mereka, dengan demikian likuiditas memiliki hubungan negatif dengan leverage. Menurut Adhegaonkar dan Indi (2012:133) depresiasi merupakan penggati terbaik atas hutang dalam memperoleh keuntungan pajak, apabila perusahaan memiliki tingkat non debt tax shield yang tinggi perusahaan tidak perlu banyak berhutang untuk memaksimalkan manfaat pajak (tax shield). Dengan demikian dapat dikatakan bahwa non debt tax shield memiliki pengaruh secara negatif terhadap leverage. Kebijakan struktur modal yang optimal adalah dimana terjadinya keseimbangan yang baik antara risiko dan tingkat pengembalian yang pada akhirnya akan memaksimalkan nilai perusahaan. Struktur modal yang efektif tidak bersifat statis karena akan berubah terus menerus seiring dengan berbagai perubahan yang dialami oleh perusahaan. Kondisi dan perubahan perusahaan akan membawa dampak bagi pengambilan keputusan struktur modal dalam penggunaan hutang atau penggunaaan laba ditahan. (Manurung, 2012:87). Penggunaan hutang jangka panjang sebagai sumber dana selain karena didorong oleh kebutuhan perusahaan juga didorong oleh sistem perpajakan yang berlaku di Indonesia. Salah satu manajemen pajak yang berkaitan dengan penggunaan hutang adalah adanya beban bunga atas hutang yang termasuk biaya usaha yang dapat menjadi pengurang penghasilan, sehingga menyebabkan laba kena pajak perusahaan menjadi berkurang yang pada akhirnya akan mengurangi jumlah pajak yang harus dibayar oleh perusahaan. Oleh karena itu, bagi perusahaan beban bunga (interest expense) disebut juga sebagai manfaat pajak atas bunga (interest tax shield). (Van Horne & Wachowicz, 2013:188). Berdasarkan teori MM (Modigliani dan Miller, 1958) mengenai struktur modal, pengurangan beban bunga dalam perhitungan pajak akan sangat bermanfaat bagi perusahaan yang terkena tarif pajak yang tinggi, yang menyebabkan jumlah pajak yang terutang akan besar, sehingga untuk perusahaan tersebut, salah satu manajemen pajak yang dapat dilakukan adalah dengan lebih banyak berhutang untuk mendapatkan manfaat dari beban bunga dalam upaya mengurangi pajak yang harus dibayar. Namun menurut Manurung (2012:17), apabila perusahaan memiliki terlalu banyak hutang agar biaya bunganya dapat mengurangi taxable income, maka menurut teori trade- 3

4 off jumlah hutang yang besar tersebut akan meningkatkan biaya kebangrutan (bankruptcy cost). Oleh karena itu, manajemen keuangan harus hati-hati dalam mempertimbangkan keputusan struktur modalnya. Perusahaan dituntut untuk mempertimbangkan dan menganalisis sumbersumber dana yang ekonomis guna membiayai kegiatan usahanya. Untuk itu perusahaan perlu mempertimbangkan beberapa variabel yang mempengaruhi pengambilan keputusan struktur modal. Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan yang ditunjukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Fahmi (2011:135). Dengan demikian jika tingkat profitabilitas perusahaan tinggi maka perusahaan akan lebih memilih memanfaatkan sumber dana internal dibandingkan sumber dana eksternal. Hasil penelitian Adhegaonkar dan Indi (2012), Cortez dan Susanto (2012) menunjukan bahwa profitabilitas memiliki hubungan yang negatif dan signifikan terhadap leverage. Namun pada penelitian Hadianto (2010) menunjukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap leverage. Menurut Subramanyan dan Wild (2010:45) likuiditas merujuk pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendeknya, rasio keuangan yang pentingnya adalah rasio lancar, yaitu ketersediaan aset lancar untuk memenuhi kewajiban lancarnya. Hasil penelitian Adhegaonkar dan Indi (2012), Wildani (2012) menunjukan bahwa likuiditas memiliki hubungan negatif dan signifikan terhadap leverage. Namun pada penelitan Nugroho (2006) menunjukan bahwa likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap leverage. Pengurangan pajak (tax deduction) yang berupa depresiasi atau biaya penyusutan dapat digunakan sebagai pengganti peran bunga pinjaman. Sehingga apabila perusahaan memiliki tingkat non debt tax shield yang tinggi perusahaan tidak perlu banyak berhutang untuk memaksimalkan manfaat pajak (tax shield). Hasil penelitian Cortez dan Susanto (2012) menunjukan hubungan negatif dan signifikan non-debt tax shield terhadap leverage. Namun, pada penelitian Adhegaonkar dan Indi (2012), Wildani (2012) menunjukan bahwa non-debt tax shield berpengaruh positif dan signifikan terhadap leverage. Berdasarkan uraian di atas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian lebih jauh mengenai struktur modal pada perusahaan telekomunikasi dengan mempertimbangkan beberapa variabel yang mempengaruhi pengambilan keputusan struktur modal. Dengan demikian, penulis menuangkannya dalam tugas akhir yang berjudul Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Non Debt Tax Shield Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode

5 1.3 Perumusan Masalah Sehingga permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Apakah profitabilitas, likuiditas, dan non debt tax shield berpengaruh signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode ? 2. Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan secara parsial terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode ? 3. Apakah likuiditas berpengaruh signifikan secara parsial terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode ? 4. Apakah non debt tax shield berpengaruh signifikan secara parsial terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode ? 1.4 Tujuan Penelitian Adapun tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas, likuditas, dan non debt tax shield secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas secara parsial terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Untuk mengetahui pengaruh likuiditas secara parsial terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Untuk mengetahui pengaruh non debt tax shield secara parsial terhadap struktur modal pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Kegunaan Penelitian Aspek teoritis Bagi akademisi dan peneliti, hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan perbandingan maupun referensi bagi penelitian selanjutnya. Aspek praktis Diharapkan dapat menjadi masukan bagi para manager keuangan dalam pengambilan keputusan stuktur modal perusahaan. 1.6 Sistematika Penulisan Tugas Akhir Sistematika merupakan urutan tertentu dari unsur-unsur yang merupakan suatu kebulatan. Sistematika ini akan menggambarkan keselarasan ini penulisan tugas akhir ini. Penulisan tugas akhir ini menggunakan sistematika penulisan sebgai berikut: 5

6 BAB I PENDAHULUAN Bab ini berisi penjelasan secara umum dan ringkas mengenai Gambaran Umum Objek Penelitian, Latar Belakang Penelitian, Perumusan Masalah, Tujuan Penelitian, Kegunaan Penelitian serta Sistematika Penulisan. BAB II KERANGKA TEORITIS Bab ini berisi tinjauan pustaka mengenai teori yang berkaitan dengan topik dan variabel penelitian untuk dijadikan dasar bagi penyusunan kerangka pemikiran dan perumusan hipotesis. BAB III METODE PENELITIAN Bab ini berisi metode dan teknik yang digunakan, variabel operasional, tahapan penelitian, populasi dan sampel, pengumpulan data dan teknik analisis data. BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Bab ini berisi pembahasan berupa analisis pengolahan data sesuai dengan perumusan masalah serta tujuan penelitian. BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Bab ini berisi kesimpulan berupa penyajian secara singkat dari hasil penelitian dan pembahasan serta saran yang ditujukan untuk perbaikan terhadap hasil penelitian dan anjuran kepada pihak yang berkepentingan terhadap penelitian. 6