Rosmita Jumianti, Prima Aprilyani Rambe, Asri Eka Ratih. Fakultas Ekonomi Universitas Maritim Raja Ali Haji. Tanjungpinang, Kepulauan Riau ABSTRAK

Transkripsi

1 PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE Rosmita Jumianti, Prima Aprilyani Rambe, Asri Eka Ratih Fakultas Ekonomi Universitas Maritim Raja Ali Haji Tanjungpinang, Kepulauan Riau ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh corporate governance dan kinerja keuangan terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Mekanisme corporate governance dalam penelitian ini meliputi kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dewan direksi, dewan komisaris, dan komisaris independen, sementara kinerja keuangan dalam penelitian ini meliputi profitabilitas. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode Sampel ditentukan dengan metode purposive sampling, sehingga diperoleh total sampel penelitian sebesar 96 sampel. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari Data dianalisis dengan menggunakan model analisis regresi berganda dengan tingkat signifikan 5%. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional, dewan direksi, dewan komisaris dan profiabilitas berpengaruh signifikan terhadap financial distress. Sedangkan kepemilikan manajerial dan komisaris independen tidak berpengaruh terhadap financial distress. Kata Kunci : corporate governance, profitabilitas, financial distress. PENDAHULUAN Financial distress adalah suatu kondisi dimana perusahaan menghadapi masalah kesulitan keuangan. Menurut Platt dan Platt (2000), financial distress didefinisikan sebagai tahap penurunan kondisi keuangaan perusahaan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Masalah keuangan yang tidak segera diatasi akan mengakibatkan terjadinya kebangkrutan. Financial distress dapat dimulai dari kesulitan likuiditas (jangka pendek) sebagai indikasi financial distress yang paling ringan, sampai ke pernyataan kebangkrutan yang merupakan financial distress yang paling berat (Triwahyuningtias, 2012).

2 Pada umumnya, dalam meneliti kemungkinan terjadinya financial distress digunakan model murni, yaitu model yang menggunakan indikator keuangan. Indikator keuangan ini diperoleh dari analisis rasio-rasio keuangan yang terdapat pada informasi laporan keuangan yang di terbitkan perusahaan (Triwahyuningtias, 2012). Salah satu rasio keuangan yang digunakan untuk memprediksi terjadinya financial distress adalah rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Rasio ini menggunakan proksi Return on Assets (ROA). ROA digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total aset (Hery, 2015). ROA merupakan rasio prifitabilitas yang paling sering digunakan oleh peneliti sebelumnya. Selain menggunakan indikator kinerja keuangan perusahaan dalam memprediksi terjadinya kondisi financial distress, terdapat pula faktor lain yaitu corporate governance yang ada di dalam perusahaan. Menurut Monks dan Minow (dalam Wardhani, 2006), Corporate Governance merupakan tata kelola perusahaan yang menjelaskan hubungan antara berbagai partisipan dalam perusahaan yang menentukan arah dan kinerja perusahaan. Penerapan mekanisme corporate governance yang baik akan meminimalkan risiko perusahaan mengalami kondisi financial distress (Putri & Merkusiwati, 2014). Mekanisme corporate governance yang diteliti dalam penelitian ini yaitu kepemilikan instirusional, kepemilikan manajerial, dewan direksi, dewan komisaris, komisaris independen. Kajian Pustaka Financial Distress Financial distress merupakan kondisi dimana perusahaan mengalami kesulitan keuangan dan terancam mengalami kebangkrutan. Menurut Platt dan Platt (2002) Financial distress didefinisikan sebagai tahap penurunan kondisi keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Kondisi finansial distress tergambar dari ketidakmampuan atau tidak tersedianya dana untuk membayar kewajiban yang telah jatuh tempo. Menurut Bridham dan Daves (2003) dalam Fachrudin (2008) Financial distress dimulai ketika perusahaan tidak dapat memenuhi jadwal pembayaran atau ketika proyeksi arus kas bahwa perusahaan tersebut akan segera tidak dapat memenuhi kewajibannya.

3 Teori Keagenan Teori Agensi merupakan kontrak antara satu atau lebih prinsipal dan agen, dimana prinsipal mendelegasikan wewenangnya kepada agen untuk mengelola perusahaan. Prinsipal dan agen memiliki motivasi yang berbeda, pihak prinsipal atau pemegang saham memberikan instruksi kepada agen sesuai dengan kehendak yang diharapkan oleh prinsipal sedangkan agen atau manajemen lebih mementingkan untuk pencapaian hasil yang lebih baik untuk tujuan tertentu (Jensen & Meckling, 1976). Perbedaan motivasi antara prinsipal dan agen sering sekali menyebabkan konflik keagenan (Rustiarini, 2010). Dengan demikian, agency theory menganalisa dan mencari solusi atas dua permasalahan yang muncul dalam hubungan antara para prinsipal (pemilik/pemegang saham) dan agen (manajemen puncak). Agency theory inilah yang menjadi landasan model teoritis yang berpengaruh terhadap konsep good corporate governance di berbagai perusahaan (Triwahyuningtias, 2012). Corporate governance diperlukan untuk mengurangi agency theory antara pemilik dan manajer sehingga timbul keselarasan kepentingan antara pemilik perusahaan dan manajer (Triwahyuningtias, 2012). Corporate Governance Menurut Monks & Minow (2001) dalam Wardhani (2006) Corporate governance merupakan tata kelola perusahaan yang menjelaskan hubungan antara berbagai partisipasi dalam perusahaan yang menentukan arah dan kinerja perusahaan. Corporate governance adalah sistem, proses, dan seperangkat peraturan yang mengatur hubungan antara berbagai pihak yang berkepentingan, hubungan antara pemegang saham, dewan komisaris dan dewan direksi demi tercapainya tujuan organisasi (Triwahyuningtias, 2012). Corporate governance dimaksudkan untuk mengatur hubungan ini dan mencegah terjadinya kesalahan signifikan dalam strategi korporasi dan untuk memastikan kesalahan yang terjadi dapat segera di perbaiki (Triwahyuningtias, 2012). Variabel mekanisme corporate governance yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Kepemilikan Institusional Kepemilikan institusional adalah persentase saham yang dimiliki oleh institusi dari keseluruhan saham perusahaan yang beredar (Triwahyuningtias, 2012). Fungsi monitoring yang dilakukan oleh

4 pemilik institusional tersebut akan membuat perusahaan lebih efisien dalam penggunaan aset sebagai sumber daya perusahaan dalam operasinya, walaupun pengawasan yang dilakukan investor sebagai pemilik perusahaan dilakukan dari luar perusahaan (Mayangsari, 2015). Perusahaan dengan kepemilikan institusional yang besar mengindikasikan kemampuan untuk memonitor manajemen. Semakin besar kepemilikan institusional, maka pemanfaatan aktiva perusahaan semakin efisien (Hadi, 2014). Kepemilikan Manajerial Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh manajemen atau pengelola perusahaan tersebut (Mayangsari, 2015). Kepemilikan ini menunjukkan adanya peran ganda seorang manajer, yakni manajer bertindak juga sebagai pemegang saham, sebagai manajer juga sekaligus sebagai pemegang saham tidak ingin perusahaan dalam keadaan kesulitan keuangan bahkan mengalami bangkrut (Hadi, 2014) Dewan Direksi Dewan direksi dalam suatu perusahaan akan menentukan kebijakan yang akan diambil atau strategi perusahaan tersebut secara jangka pendek maupun jangka panjang (Wardhani, 2006). Dewan direksi tidak mungkin dapat melakukan tugas dengan baik apabila mengedepankan self interest dan mengabaikan kepentingan para stakeholders (Triwahyuningtias, 2012). Dengan demikian, anggota dewan direksi harus memiliki reputasi moral yang baik dan kompetensi teknis yang mendukung. Oleh karena itu, untuk memilih anggota dewan direksi diperlukan standar profesionalisme. Dewan direksi memiliki kewajiban untuk menjaga transparansi dalam menjalankan operasional perusahaan, prinsip transparansi tersebut tercermin dalam penyampaian informasi secara jujur kepada seluruh stakeholders (Triwahyuningtias, 2012). Dewan Komisaris Komposisi dewan komisaris harus sedemikian rupa sehingga memungkinkan pengambilan keputusan yang efektif, tepat dan cepat serta dapat bertindak secara independen dalam arti tidak mempunyai kepentingan yang dapat mengganggu kemampuannya untuk melaksanakan tugasnya secara mandiri dan kritis dalam hubungan satu sama lain dan terhadap direksi (Triwahyuningtias, 2012).

5 Menurut emirzon ( dalam Hanifah, 2013), suatu perseroan seyogyanya paling sedikit 20% dari anggota dewan komisaris harus berasal dari kalangan luar perseroan, hal ini berguna untuk meningkatkan efektifitas atas peran pengawasan dan transparansi dari pertimbangannya. Komisaris Independen Salah satu permasalahan dalam penerapan corporate governance adalah adanya CEO yang memiliki kekuatan yang lebih besar dibandingkan dengan dewan komisaris. Padahal fungsi dari dewan komisaris ini adalah untuk mengawasi kinerja dewan direksi yang dipimpin oleh CEO tersebut (Wardhani, 2006). Oleh karena itu diperlukannya komisaris independen (independent commissioner) yang berfungsi sebagai penyeimbang (controveiling power) (Triwahyuningtias, 2012). Profitabilitas Profitabilitas merupakan hasil akhir bersih dari berbagai kebijakan dan keputusan. Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dari setiap penjualan yang dihasilkan (Widarjo & Setiawan, 2009). Indikator profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Return on Assets (ROA). Profitabilias yang semakin besar menunjukkan kinerja yang semakin baik, sehingga perusahaan cenderung memberikan informasi tersebut kepada pihak-pihak yang berkepentingan (Oktadella, 2011). Hipotesis Berdasarkan uraian pengembangan hipotesis, maka dalam penelitian ini peneliti mengajukan hipotesis: H 1 = Kepemilikan Institusional berpengaruh signifikan terhadap financial distress H 2 = Kepemilikan Manajerial berpengaruh signifikan terhadap financial distress H 3 = Dewan Direksi berpengaruh signifikan terhadap financial distress H 4 = Dewan Komisaris berpengaruh signifikan terhadap financial distress H 5 = Komisaris Independen berpengaruh signifikan terhadap financial distress H 6 = Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap financial distress H 7 = Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Dewan Direksi, Dewan Komisaris, Komisaris Independen, dan Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap financial distress.

6 METODOLOGI PENELITIAN Objek dan Ruang Lingkup Penelitian Objek dan ruang lingkup penelitian dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Objek penelitian ini adalah laporan tahunan dan laporan keuangan akhir tahun setiap perusahaan manufaktur. Operasionalisasi Variabel Penelitian A. Variabel Dependen Variabel dependen atau sering disebut variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi oleh variabel bebas. Financial distress diukur dengan menggunakan model altman sebagai berikut: Z = 0,717 WC/TA + 0,847 RE/TA + 3,107 EBIT/TA + 0,420 BVE/BVD + 0,998 S/TA WC/TA = working capital / total assets RE/TA = retained earning / total assets EBIT/TA = earning before interest and tax / total assets BVE/BVD = book value of equity / book value of debt S/TA = sale / total assets Klasifikasi perusahaan yang mengalami financial distress dan yang tidak mengalami financial distress menurut model Altman (2000) adalah sebagai berikut: Jika nilai Z < 1,23 maka termasuk perusahaan yang mempunyai kemungkinan bangkrut atau mengalami financial distress. Jika nilai 1,23 < Z < 2,90 maka termasuk dalam daerah abu-abu atau gray area. Jika nilai Z > 2,90 maka termasuk dalam perusahaan non-financial distress. Variabel Independen 1) Kepemilikan Institusional Dalam penelitian ini kepemilikan institusional diukur dari proporsi kepemilikan saham perusahaan oleh institusi-institusi dari seluruh saham beredar (Mayangsari, 2015). x 100%

7 2) Kepemilikan Manajerial Kepemilikan manajerial dalam penelitian ini diukur dari presentase tingkat kepemilikan oleh dewan direksi dan komisaris (Wardhani, 2006). x 100% 3) Dewan Direksi Dalam penelitian ini, ukiran dewan direksi diukur dengan menghitung jumlah anggota dewan direksi yang ada dalam perusahaan pada periode t, termasuk CEO (Wardhani, 2006). 4) Dewan Komisaris Dalam penelitian ini, ukuran dewan komisaris diukur dengan menghitung jumlah dewan komisaris yang ada dalam perusahaan pada periode t (Wardhani, 2006). 5) Komisaris Independen Proporsi komisaris independen dihitung dengan cara: 6) Profitabilitas Dalam penelitian ini profitabilitas diproksikan dengan Return on Asset (ROA). Teknik Penentuan Populasi dan Sampel Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Sampel penelitian ditentukan berdasarkan purposive sampling yang berarti pemilihan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Pengambilan sampel dilakukan dengan kriteria sebagai berikut: 1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode ) Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan secara berturut-turut selama periode ) Perusahaan manufaktur yang menggunakan mata uang rupiah yang berakhir pada 31 Desember selama periode

8 4) Perusahaan manufaktur yang mengalami laba selama tahun penelitian. 5) Perusahaan manufaktur yang menyajikan variabel kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dewan direksi, dewan komisaris dan komisaris independen secara lengkap. Metode Analisis Analisis Regresi Berganda Analisis data dilakukan dengan menggunakan regresi linear berganda untuk menguji dan menganalisis apakah pengujian secara parsial dan simultan pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dewan direksi, dewan komisaris, komisaris independen dan profitabilitas terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Model regresi yang sesuai untuk digunakan dalam penelitian ini yaitu: Y = a + b 1 x 1 + b 2 x 2 + b 3 x 3 + b 4 x 4 + b 5 x 5 + b 6 x 6 + e Keterangan: Y = financial distress a = konstanta b 1,..., b 6 = Koefisien Regresi x 1 = Kepemilikan Institusional x 2 = Kepemilikan Manajerial x 3 = Dewan Direksi x 4 = Dewan Komisaris x 5 = Komisaris Independen x 6 = Profitabilitas e = Error term Hasil Penelitian dan Pembahasan Hasil Uji Statistik Deskriptif Tabel 4.2 Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ZSCORE 92, ,23 2,7349 1,11328 INST 92, ,41,7062,18456 MAN 92,000005,24,0512,07382 DIREKSI ,01 2,963 KOMISARIS ,52 2,650 KOM_IND 92 0,75,3494,11115 ROA 92,000606,47,0726,06091 Valid N (listwise) 92

9 Hasil Uji Asumsi Klasik a. Hasil Uji Normalitas Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Dari hasil uji normalitas di atas dapat dilihat nilai signifikansi 0.58, dengan demikian dapat dinyatakan bahwa variabel dalam penelitian ini terdistribusi normal, karena nilai signifikansi variabel > 0,05. b. Hasil Uji Autokolerasi Tabel 4.4 Hasil Uji Autokolerasi Dari tabel di atas dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi bebas dari autokorelasi, karena nilai Durbin Watson 1.828, dimana nilai DW terletak antara 1.80 dan 2.20 atau 1.80 < < 2.20, sehingga persamaan regresi ini memenuhi syarat bebas autokorelasi.

10 c. Hasil Uji Heteroskedastisitas Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas Dari grafik scatterplot di atas dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y dan tidak membentuk pola tertentu. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas. Selain dengan melihat grafik scatterplot, juga dapat dilakukan dengan uji spearman s rho. Hasil uji Spearman s rho dengan bantuan SPSS 21 dapat dilihat dari tabel 4.5 berikut: Tabel 4.5 Hasil Uji Spearman s rho Unstandardized Residual Spearman's rho ZSCORE Correlation Coefficient,541 ** Sig. (2-tailed),000 N 92 INST Correlation Coefficient -,005 Sig. (2-tailed),963 N 92 MAN Correlation Coefficient -,054 Sig. (2-tailed),607 N 92 DIREKSI Correlation Coefficient,047

11 Sig. (2-tailed),656 N 92 KOMISARIS Correlation Coefficient,053 Sig. (2-tailed),613 N 92 KOM_IND Correlation Coefficient -,039 Sig. (2-tailed),709 N 92 ROA Correlation Coefficient,076 Sig. (2-tailed),470 N 92 Unstandardized Residual Correlation Coefficient 1,000 Sig. (2-tailed). N 92 Karena nilai signifikan enam variabel independen tersebut > 0,05, maka model regresi yang digunakan bebas dari heteroskedastisitas. d. Hasil Uji Multikolinieritas Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinieritas Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics Model B Std. Error Beta Sig. Tolerance VIF 1 (Constant),679,465,148 INST 1,681,423,279,000,780 1,282 MAN,516 1,177,034,662,629 1,590 DIREKSI,119,033,316,001,486 2,058 KOMISARIS -,162,034 -,386,000,570 1,754 KOM_IND -,037,646 -,004,955,920 1,087 ROA 13,696 1,215,749,000,866 1,154 Dari tabel di atas dapat dilihat bahwa nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala multikolinieritas antara variabel independen. Dari hasil uji asumsi klasik dan uraian diatas dengan demikian dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi yang digunakan sebagai prediksi dalam penelitian ini bebas dari asumsi klasik.

12 Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 4.7 Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant),679,465 1,461,148 INST 1,681,423,279 3,977,000 MAN,516 1,177,034,438,662 DIREKSI,119,033,316 3,553,001 KOMISARIS -,162,034 -,386-4,707,000 KOM_IND -,037,646 -,004 -,057,955 ROA 13,696 1,215,749 11,268,000 a. Dependent Variable: ZSCORE Berdasarkan tabel di atas, diperoleh hasil persamaan model regresi linier berganda sebagai berikut: Y = x x x x x x 6 + e Keterangan: Y x 1 x 2 x 3 x 4 x 5 x 6 e = financial distress = Kepemilikan Institusional = Kepemilikan Manajerial = Dewan Direksi = Dewan Komisaris = Komisaris Independen = Profitabilitas = Error term Hasil Uji Hipotesis Uji statistik t ( Uji Parsial ) Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant),679,465 1,461,148 INST 1,681,423,279 3,977,000 MAN,516 1,177,034,438,662

13 DIREKSI,119,033,316 3,553,001 KOMISARIS -,162,034 -,386-4,707,000 KOM_IND -,037,646 -,004 -,057,955 ROA 13,696 1,215,749 11,268,000 a. Dependent Variable: ZSCORE Dari tabel diatas dapat disimpulkan bahwa variabel yang berpengaruh signifikan adalah Kepemilikan Institusional, Dewan Direksi, Dewan Komisaris, dan Profitabilitas. Sedangkan Kepemilikan Manajerial, dan Komisaris Independen tidak berpengaruh signifikan terhadap Financial Distress. Uji F ( Uji Simultan ) ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 76, ,675 29,332,000 b Residual 36,731 85,432 Total 112, a. Dependent Variable: ZSCORE b. Predictors: (Constant), ROA, KOMISARIS, INST, KOM_IND, MAN, DIREKSI Dari hasil uji di atas dapat dilihat nilai F test sebesar dan signifikansi pada 0.000, dengan demikian dapat dinyatakan bahwa variabel independen secara simultan mempengaruhi variabel dependen, karena nilai signifikansi < 0,05. Hal ini berarti kelima variabel dependen yakni Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Dewan Direksi, Dewan Komisaris, Komisaris Independen, dan ROA seacara simultan mempengaruhi variabel dependen, yakni Financial Distress Koefisien Determinan ( Adjusted R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1,821 a,674,651,65737 a. Predictors: (Constant), ROA, KOMISARIS, INST, KOM_IND, MAN, DIREKSI b. Dependent Variable: ZSCORE

14 Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai koefisien determinasi (Adjusted R Square) adalah sebesar Hal ini menunjukkan bahwa 65% Financial Distress dipengaruhi oleh Kepemilikan Institusional, Kempemilikan Manajerial, Dewan Direksi, Dewan Komisaris, Komisaris Independen, dan Profitabilitas. Dan sisanya 35% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak di kaji dalam penelitian ini. Pembahasan Hasil Penelitian Pengaruh kepemilikan institusional terhadap financial distress Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa variabel Kepemilikan Institusional (INST) memiliki nilai signifikansi sebesar yang artinya nilai signifikan lebih kecil dari taraf signifikansi 5% (0.05), serta nilai beta sebesar Dengan demikian, dapat diketahui bahwa variabel kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap financial distress. Artinya, dengan meningkatnya kepemilikan institusional maka akan meningkatkan nilai Z-Score, dimana semakin besar nilai Z-Score maka perusahaan akan semakin jauh dari kondisi financial distress. Semakin besar kepemilikan institusional maka pemanfaatan aset perusahaan akan semakin efisien, sehingga kemungkinan perusahaan mengalami financial distress akan semakin kecil. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap financial distress Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa variabel Kepemilikan Manajerial (MAN) memiliki nilai signifikansi sebesar yang artinya nilai signifikan lebih besar dari taraf signifikansi 5% (0.05), serta nilai beta sebesar 0,516. Dengan demikian, dapat diketahui bahwa variabel kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap financial distress. Hal ini dianggap akan memperburuk kondisi perusahaan karena mereka akan cenderung melakukan tindakan-tindakan ekspropriasi yang dapat menguntungkan secara pribadi. Sehingga berapapun persentase kepemilikan manajerial tidak akan mempengaruhi perusahaan mengalami financial distress. Pengaruh dewan direksi terhadap financial distress Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa variabel Dewan Direksi (DIREKSI) memiliki nilai signifikansi sebesar yang artinya nilai signifikan lebih kecil dari taraf signifikansi 5% (0.05), serta nilai beta sebesar 0,119. Dengan demikian, dapat diketahui bahwa variabel dewan direksi

15 berpengaruh positif terhadap financial distress. Artinya, dengan meningkatnya dewan direksi maka akan meningkatkan nilai Z-Score, dimana semakin besar nilai Z-Score maka perusahaan akan semakin jauh dari kondisi financial distress. Pengaruh dewan komisaris terhadap financial distress Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa variabel Dewan Komisaris (KOMISARIS) memiliki nilai signifikansi sebesar yang artinya nilai signifikan lebih kecil dari taraf signifikansi 5% (0.05), serta nilai beta sebesar Dengan demikian, dapat diketahui bahwa variabel dewan komisaris berpengaruh negatif terhadap financial distress. Artinya, dengan meningkatnya dewan komisaris maka akan menurunkan nilai Z-Score, dimana semakin kecil nilai Z-Score maka perusahaan akan semakin mendekati kondisi financial distress. Hal ini dikarenakan semakin banyak jumlah dewan komisaris maka kemungkinan pengambilan keputusan yang efektif, tepat dan cepat serta dapat bertindak secara independen dalam arti tidak memiliki kepentingan yang dapat mengganggu kemampuannya untuk melaksanakan tugasnya secara mandiri dan kritis dalam hubungan satu sama lain dan terhadap direksi, hal ini akan menaikkan potensi terjadinya financial distress. Pengaruh komisaris independen terhadap financial distress Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa variabel Komisaris Independen (KOM_IND) memiliki nilai signifikansi sebesar yang artinya lebih besar dari taraf signifikansi 5% (0.05). Dengan demikian, dapat diketahui bahwa variabel komisaris independen tidak berpengaruh terhadap financial distress. Berapapun besarnya proporsi komisaris independen dalam suatu perusahaan tidak mampu untuk menghindari kemungkinan terjadinya financial distress. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Hanifah (2013) dan Setiawan, et al (2016) yang menyatakan bahwa Komisaris Independen tidak berpengaruh terhadap financial distress. Pengaruh profitabilitas terhadap financial distress Hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa variabel Profitabilitas (ROA) memiliki nilai signifikansi sebesar yang artinya lebih kecil dari taraf signifikansi 5% (0.05). Dengan demikian, dapat diketahui bahwa variabel profitabilitas berpengaruh positif terhadap financial distress. Artinya,

16 dengan meningkatnya ROA maka akan meningkatkan nilai Z-Score, dimana semakin besar nilai Z-Score maka perusahaan akan semakin jauh dari kondisi financial distress. Dengan adanya efektifitas dari pemanfaatan aset perusahaan hal ini akan mampu mengurangi biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan, dengan berkurangnya biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan akan berdampak pada penghematan dan kecukupan dana untuk menjalankan usaha sehingga kemungkinan perusahaan mengalami financial distress semakin kecil. Kesimpulan KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan hasil penelitian ini dikemukakan sebagai berikut: 1) Kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap financial distress. 2) Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap financial distress. 3) Dewan direksi berpengaruh signifikan terhadap financial distress. 4) Dewan komisaris berpengaruh signifikan terhadap financial distress. 5) Komisaris independen tidak berpengaruh terhadap financial distress. 6) Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap financial distress. 7) Kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dewan direksi, dewan komisaris, komisaris independen, dan profitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap financial distress. Saran Adapun saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya yaitu: 1) Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan manufaktur dengan tahun pengamatan selama 4 periode. Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya menambah tahun pengamatan, sehingga dapat memperoleh hasil yang lebih baik dari penelitian sebelumnya. 2) Penelitian ini hanya fokus pada perusahaan manufaktur. Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya ditambahkan jenis perusahaan lain. 3) Penelitian ini menggunakan variabel mekanisme corporate governance (kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dewan direksi, dewan komisaris, dan komisaris independen) dan kinerja

17 keuangan (profitabilitas). Penelitian selanjutnya sebaiknya menambahkan variabel lain dengan pengukuran yang lebih baik agar hasil yang diperoleh akan lebih baik. DAFTAR PUSTAKA Agusti, Chalendra Prasetya, Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Kemuungkinan Terjadinya Financial Distress. Skripsi. Progran Studi akuntansi Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Semarang. Almilia, Luciana Spica dan Kristijadi, Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, vol. 7, no. 2. p ISSN : Altman, Edward. I, Predicting Financial Distress Of Companies Revisiting The Z-Score Zeta Models. Journal of Banking & Finance, Ardiyanto, Feri Dwi, Prediksi Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress ( Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek ). Fakultas ekonomi, Universitas Diponegoro. Ariesta, Dwiki Ryno dan Anis Chariri, Analisis Pengaruh Struktur Dewan Komisaris, Struktur Kepemilikan Saham dan Komite Audit Terhadap Financial Distress. Diponegoro Journal of Accounting, vol. 1, no. 1, p.1-9. Bodroastuti, Tri, Pengaruh Struktur Corporate GovernanceTerhadap Kondisi Financial Distress. Semarang: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Widya manggala. Boediono, Gideon SB, Kualitas Laba: Studi Pengaruh mekanisme Corporate Governance dan Dampak Manajemen Laba Dengan Menggunakan Analisis Jalur. Simposium Nasional Akuntansi VIII Solo, p Deviacita, Arieany Widya, Analisis Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap Financial Distress. Skripsi. Fakultas Ekonimika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Semarang. Fachrudin, Khaira Amalia, Kesulitan Keuangan Perusahaan dan Personal. Medan: USU Press. Ghozali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan program IBM SPSS 21. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hadi, Selfi Anggraeni, Mekanisme Corporate Governance dan Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Yang Mengalami Financial Distress. Jurnal Ilmu dan Riset, vol.3 no.5, p Hanifah, Oktita Earning, Pengaruh Struktur Corporate Governance dan Financial Indicators Terhadap Kondisi Financial Distress. Diponegoro Journal of Accounting vol. 2, no 2, p ISSN Hery, Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Center for Academic Publishing Service. Jensen, Michael C, and William H. Meckling, Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economic, p.1-78.

18 Jogiyanto, Metodologi Penelitian; Sistem Informasi. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. KNKG, Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia. Marsuki, Analisis Kritis Laporan Keuangan Bank Sentral Asean,Asia dan Eropa. Jakarta: Mitra Wacana Media. Mayangsari, Lillananda Putri, Pengaruh Good Corporate Governance dan Kinerja Keuangan Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, vol. 4, no. 4, p Oktadella, Dewanti, dan Agus Purwanto, Analisis Corporate Governance Terhadap Integritas Laporan Keuangan. Diponegoro Journal Of Accounting vol. 2, no. 2, p Platt, Harlan D, and Marjorie B. Platt, Predicting Corporate Financial Distress: Reflections on Choice-Based Sample Bias. J Ecin Finan. Journal Of Economics and Finance, vol.26. no. 2. Putri, Ni Wayan, dan Ni Kt Merkusiwati, Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Pada Financial Distress. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 7.1, p ISSN Rustiarini, Ni Wayan, Pengaruh Corporate Governance pada Hubungan Corporate Social Responsibility dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XIII Purwokerto, p Sekaran, Uma, Metodologi Penelitian untuk Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Setiawan, Agung, Edi Sukarmanto dan Sri Fadilah, Pengaruh Ukuran Dewan Direksi, Ukuran Dewan Komisaris, Komisaris Independen, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress. Prosiding Akuntansi, vol 1. no. 2, p ISSN : Triwahyuningtias, Meilinda dan Hajrum Muharam, Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Dewan, Komisaris Independen, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Terjadinya Kondisi Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun ). Diponegoro Journal Of management, vol.1, no.1, p Wardhani, Ratna, Mekanisme Corporate Governance Dalam Perusahaan Yang Mengalami Permaslahan Keuangan (Financially Distressed Firms). Simposium Nasional Akuntansi 9, p Warsono, Sony, Fitri Amalia dan Dian Kartika Rahajeng, Corporate Governance Concept and Model. Yogyakarta: Center of Good Corporate Governance Fakultas Ekonomika dan Bisnis UGM. Widarjo, Wahyu dan Doddy Setiawan, Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Otomotif. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol.11 No.2, p