Pengaruh Tata Kelola Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap Perusahaan yang Mengalami Kesulitan Keuangan (Financial Distress)

Transkripsi

1 Pengaruh Tata Kelola Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap Perusahaan yang Mengalami Kesulitan Keuangan (Financial Distress) ILHAM PANDIKA Program Studi Akuntansi S1, Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Dian Nuswantoro Semarang URL : @mhs.dinus.ac.id ABSTRACT This study aims to examine the effect of the structure of corporate governance which consists of the size of the board of directors, size of the board of commissioners, independent commissioners, managerial ownership, institutional ownership, the size of the audit committee, and firm size on the condition of financial distress on manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange during 2012 to A total of 31 companies were used as a sample in this study over a period of 3 years, which is selected by using purposive sampling method. The analytical method used in this research is logistic regression. Based on the analysis that has been performed on six variables, there is an accepted hypothesis that is the size of the board of directors affect the financial distress. While the size of the board of commissioners, independent commissioners, managerial ownership, institutional ownership, size of the audit committee and firm size have no effect on the condition of financial distress. Keywords : corporate governance, firm size, financial distress ABSTRAK Penelitianminimbertujuaniiuntukiimenguji pengaruh dari struktur tata kelola perusahaan (corporate governance) yang terdiri dari ukuran dewan direksi, ukuran dewan komisaris, komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan ukuran komite audit serta ukuran perusahaan (firm size) terhadap kondisi kesulitan keuangan (financial distress) perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun Sebanyak 31 perusahaan yang dipakai sebagai sampel pada penelitian ini dalam kurun waktu 3 tahun, yang dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan regresi logistik. Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan pada keenam variabel, terdapat satu hipotesis yang diterima yaitu ukuran dewan direksi berpengaruh terhadap kondisi kesulitan keuangan. Sedangkan ukuran dewan komisaris, komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, ukuran komite audit dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh pada kondisi kesulitan keuangan. Kata kunci : corporate governance, firm size, financial distress 1

2 2 PENDAHULUAN Latar Belakang Financial distress (kesulitan keuangan) merupakan suatu kondisi yang menunjukkan tahap penurunan dalam kondisi keuangan suatu perusahaan yang terjadi sebelum kebangkrutan. Hal ini terjadi karena perusahaan sedang mengalami kekurangan dana untuk menjalankan usahanya, yang dikarenakan adanya penurunan penghasilan dari penjualan yang dilakukan oleh perusahaan. Menurut (Porter) sukses atau gagalnya suatu perusahaan disebabkan karena strategi yang diterapkan oleh perusahaan. Strategi tersebut meliputi strategi penerapan sistem tata kelola perusahaan (corporate governance) pada perusahaan. Terdapat beberapa penelitian sebelum ini tentang financial distress dan berbagai hal yang dapat mempengaruhinya, diantaranya adalah Sastriana dan Fuad (2013) yang menguji pengaruh corporate governance dan firm size terhadap perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan (financial distress). Penelitian tersebut menunjukkan bahwa kondisi financial distress pada suatu perusahaan dipengaruhi oleh jumlah dewan direksi dan jumlah angggota komite audit. Jumlah anggota dewan direksi didukung oleh penelitian Hanifah (2013) yang menyatakan bahwa semakin besar anggota dewan direksi maka semakin kecil kemungkinan terjadinya kondisi financial distress pada perusahaan. Sedangkan jumlah anggota komite audit didukung oleh penelitian Pembayun (2012) yang menunjukkan bahwa terjadinya financial distress dalam perusahaan dapat diminimalisir dengan jumlah anggota komite audit. Hasil berbeda terdapat pada penelitian Cinantya (2015) dan Kristanti (2012). Dalam penelitiannya, Cinantya (2015) menyatakan bahwa jumlah anggota dewan direksi tidak berpengaruh terhadap financial distress suatu perusahaan. Sedangkan pada penelitian Kristanti (2012) menyebutkan bahwa probabilitas perusahaan yang mengalami financial distress tidak dipengaruhi oleh jumlah anggota komite audit. Dalam kaitannya tentang ukuran perusahaan penelitian Sastriana dan Fuad (2013) menghasilkan kesimpulan bahwa probabilitas perusahaan yang mengalami financial distress tidak dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Hal ini didukung oleh penelitian Cinantya dan Merkusiwati (2015). Berbeda dengan penilitian Almilia dan Kristijadi (2003) yang mengatakan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh pada kondisi kesulitan keuangan. TINJAUAN PUSTAKA Teori Keagenan (Agency Theory) Teori agensi menjelaskan hubungan keagenan yaitu kontrak antara pihak yang mempercayakan modal yang dimilikinya kepada pihak lain (principal) dengan pihak yang menerima sumber daya untuk dikelola bagi kepentingan pemiliknya (agen). Yang termasuk dalam principal yaitu pemegang saham, pemilik lahan, pemberi kredit, dan maysarakat, sedangkan agen diperankan oleh direksi dan manajemen suatu perusahaan. Berdasarkan pendelegasian wewenang principal kepada agen, manajemen sebagai agen diberi hak dalam proses pengambilan keputusan bisnis bagi kepentingan principal. Seperti yang diungkapkan oleh Bodroastuti (2009), mekanisme corporate governance memiliki tujuan untuk menciptakanaanilaiastambah bagi semua pihakaiyang berkepentingan,msehingga tidak timbul konflik yang terjadi antara pihak agen dengan principal yang bisa berdampak pada penurunan agency cost.

3 3 Kesulitan Keuangan (Financial Distress) Secara umum financial distress dapat didefinisikan sebagaimsuatuakondisi dimana perusahaaniimengalamimmasalah kesulitan keuangan. Kondisi tersebut dapat dilihat dari ketidakmampuan atau tidakiitersedianyaaadana untuk melunasi kewajiban yang telah jatuh tempo. Penyebab perusahaan dapat mengalami financial distress dan kemudian dilikuidasi, antara lain : 1) Corporate governance model 2) Neoclassical model 3) Financial model Kerangka Konseptual

4 4 Hipotesis Penelitian Hipotesis Pertama : Financial distress dipengaruhi oleh ukuran dewan direksi Dalam suatu perusahaan dewan direksi merupakan unsur yang penting dalam penerapan corporate governance, dimana keberadaanya dapat menentukan kinerja perusahaan karena dapat berpengaruh terhadap suatu kebijakan atau strategi yang digunakan dalam perusahaan tersebut. Pada penelitian yang dilakukan oleh Darmawanti (2004) dinyatakan bahwa kemungkinaniijumlah anggota dewan direksi yang sedikit tidak bisa menjalankan perusahaaniidengan optimal jika dibandingkan denganmperusahaanmyang memiliki jumlah anggota dewan direksi yang banyak. Penelitian yang dilakukan oleh Masruddin dan Emrinaldi (2007) menerangkan bahwa kondisi financial distress dipengaruhi oleh ukuran dewan direksi. Hipotesis Kedua : Financial distress dipengaruhi oleh proporsi dewan komisaris indepeden Komisaris independen dapat berfungsi sebagai penyeimbang antara fungsi pengawasan dan pengambilan keputusan yang dilakukan dewan komisaris internal dengan dewan komisaris eksternal agar keputusan yang diambil tepat dan tidak hanya mementingkan satu pihak saja sehingga dapat menjauhkan perusahaan dari kemungkinan kesulitan keuangan. Penelitian yang dilakukan oleh Emrinaldi (2007) menghasilkan kesimpulan bahwa kesulitan keuangan dipengaruhi oleh jumlah komisaris independen dalam suatu perusahaan. Hipotesis Ketiga : Financial distress dipengaruhi oleh kepemilikan institusional Kepemilikan institusional merupakan salah satu unsur tata kelola perusahaan yang dapat meminimalisir konflik dalam teori keagenan antara principal dan agen yang dapat mendorong terjadinya keselarasan kepentingan antara kedua belah pihak tersebut. Sehingga dapat mengurangi masalah agency cost yang dapat menyebabkan perusahaan mengalami kesulitan keuangan. Penelitian yang dilakukan oleh Parulian (2007) menjelaskan bahwa kondisi financial distress dipengaruhi oleh kepemilikan saham oleh investor institusional. Hipotesis Keempat : Financial distress dipengaruhi oleh kepemilikan manajerial Kepemilikan saham manajerial dapat menyelaraskan kepentingan manajemen dan pemegang saham sehingga manajer memiliki kinerja keuangan yang baik untuk memenuhi kepentingan mereka. Kepemilikan manajerial diharapkan dapat mengatasi masalah keagenan yang muncul dalam perusahaan yang jika terjadi secara terus menerus akan dapat menyebabkan financial distress pada perusahaan tersebut. Penelitian yang dilakukan oleh Emrinaldi (2007) menyatakan bahwa kondisi financial distress dipengaruhi oleh kepemilikan saham oleh investor manajerial. Hipotesis Kelima : Financial distress dipengaruhi oleh komite audit Komite audit adalah mekanisme dari suatu tata kelola perusahaan yang diasumsikan dapat mengurangi masalah keagenan pada suatu perusahaan yang dapat menyebabkan terjadinya financial distress pada perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Sastriana dan Fuad (2013) menjelaskan bahwa kondisi financial distress dipengaruhi oleh jumlah anggota komite audit. Hipotesis Keenam : Financial distress dipengaruhi oleh ukuran perusahaan Ukuran perusahaan menunjukkan seberapa besar informasi yang terdapat di dalam suatu perusahaan, serta menunjukkan seberapa besar total aset yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Menurut Rajan dan Zingales, jika perusahaan memiliki total aset yang cenderung besar akan mudahasmelakukan diversifikasi dan kemungkinan perusahaan mengalami kebangkrutan akan lebih kecil.

5 5 METODE PENELITIAN Variabel Independen Ukuran Dewan Direksi (X1) Variabel ukuran dewan direksi (DIRSIZE) diukur dengan menggunakan rumus : Proporsi Dewan Komisaris Independen (X2) Variabelmproporsiaadewan komisaris independen (COMINDEP) diukur dengan menggunakan rumus : Kepemilikan Institusional (X3) Variabel kepemilikan institusional (INSTOWN) diukur dengan menggunakan rumus : Kepemilikan Manajerial (X4) Variabel kepemilikan manajerial (MAOWN) diukur dengan menggunakan rumus : Komite Audit (X5) Variabel komite audit (ACSIZE) diukur dengan menggunakan rumus : Ukuran Perusahaan (X6) Variabelaukuranaperusahaan (FIRMSIZE) diukur dengan menggunakan rumus : Variabel Kontrol Leverage Variabel leverage diukur dengan menggunakan rumus :

6 6 Likuiditas Variabel likuiditas diukur dengan menggunakan rumus : Variabel Dependen Kesulitan Keuangan (FinancialaDistress) Variabel financial distress menurut Elloumi dan Gueyie dapat diartikan sebagai perusahaan yangmmenunjukkan laba per lembar saham (earning per share) negatif. Nilai satu (1) diberikan untuk perusahan yang memiliki laba per lembar saham negatif dan nilai nol (0) diberikan untukmperusahaan yang memiliki laba per lembar saham positif. Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan klasifikasi sebagai berikut : 1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode ) Menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang rupiah (Rp). 3) Perusahaan yang pernah mengalami EPS negatif pada tahun ) Memiliki data lengkap. Pengujian hipotesis pada penelitian ini menggunakan metode analisis regresi logistik. Adapun persamaan linear yang digunakan, yaitu : HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Pengumpulan Data

7 7

8 Berdasarkan hasil pengujian Hosmer and Lemeshow test pada Tabel 4 diatas, diperoleh Chi-square sebesar 3,547 dengan signifikansi sebesar 0,896 dimana 0,896 > 0,05, maka Ha diterima. Hasil tersebut menunjukkan bahwa model mampu mempredikasi nilai observasinya atau dapat dikatakan model dapat diterima karena cocok dengan data observasinya. 8

9 9 Berdasarkan hasil pengujian analisis regresi logistik pada Tabel 5 diatas, maka dapat ditulis persamaan regresi : Pembahasan Hipotesis

10 10 Hasil Pengujian Hipotesis Pertama Hasilnya diperoleh ukuran dewan direksi mempunyai nilai signifikan sebesar 0,008, dimana nilai signifikan < 0,05. Ini berarti financial distress dipengaruhi oleh ukuran dewan direksi (H1 diterima). Hal ini disebabkan karena jumlah anggota dewan direksi yang banyak dapatdfmembantu perusahaan dalam hal pengambilan keputusan yang berguna bagi perusahaan dan dapat memberikan nilai tambah bagi perusahaan tersebut. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian Emrinaldi (2007), Bodroastuti (2009), Sastriana dan Fuad (2013). Hasil Pengujian Hipotesis Kedua Hasilnya diperoleh proporsi dewan komisaris independen mempunyai nilai signifikan sebesar 0,329, dimana nilai signifikan > 0,05. Ini berarti financial distress tidak dipengaruhi oleh proporsi dewan komisaris independen (H2 ditolak). Hal ini terjadi karena pada praktiknya banyak dari anggota dewan komisaris independen tidak memiliki kemampuan dan tidak dapat menunjukkan independensinya sehingga gagal dalam melakukan pengawasan untuk dapat menghindarkan perusahaan dari kemungkinan mengalami kondisi financial distress. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Hanifah dan Purwanto (2013), Kristanti dan Syafruddin (2012), Cinantya dan Merkusiwati (2015), Sastriana dan Fuad (2013). Hasil Pengujian Hipotesis Ketiga Hasilnya diperoleh kepemilikan institusional mempunyai nilai signifikan sebesar 0,808, dimana nilai signifikan > 0,05. Ini berarti financial distress tidak dipengaruhi oleh kepemilikan institusional (H3 ditolak). Hal ini terjadi karena perusahaan yang memiliki struktur kepemilikan tidak menyebar dapat mengakibatkan pengendalian pemegang saham terhadap manajemen cenderung tidak kuat. Manajer perusahaan diberi kewenangan untuk mengurus perusahaan tetapi manajer tidak melakukan yang terbaik untuk kepentingan para pemilik saham, karena manajer cenderung memiliki sifat opportunistik, yaitu mengutamakan kepentingan sendiri. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Bodroastuti (2009), Ariesta dan Chariri (2013), Sastriana dan Fuad (2013), Cinantya dan Merkusiwati (2015).

11 11 Hasil Pengujian Hipotesis Keempat Hasilnya diperoleh kepemilikan manajerial mempunyai nilai signifikan sebesar 0,562, dimana nilai signifikan > 0,05. Ini berarti financial distress tidak dipengaruhi oleh kepemilikan manajerial (H4 ditolak). Dalam teori keagenan, semakin tinggi tingkat kepemilikan saham oleh pihak manajerial dapat membantu untuk menyelaraskan kepentingan antara agen dan principal, karena manajemen pada akhirnya merupakan pihak yang akan bertanggung jawab terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Namun hasil penelitian ini menghasilkan kesimpulan bahwa perusahaan yang mengalami kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh kepemilikan saham perusahaan oleh pihak manajemen. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Bodroastuti (2009), Ariesta dan Chariri (2013), Sastriana dan Fuad (2013), Cinantya dan Merkusiwati (2015). Hasil Pengujian Hipotesis Kelima Hasilnya diperoleh komite audit mempunyai nilai signifikan sebesar 0,527, dimana nilai signifikan > 0,05. Ini berarti financial distress tidak dipengaruhi oleh komite audit (H5 ditolak). Hal ini terjadi karena keberadaan anggota komite audit dirasa kurang untuk dapat meningkatkan efektifitas pegawasan antara agen dan principal dari suatu perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Emrinaldi (2007), Hanifah dan Purwanto (2013), Sastriana dan Fuad (2013). Hasil Pengujian Hipotesis Keenam Hasilnya diperoleh ukuran perusahaan mempunyai nilai signifikan sebesar 0,174, dimana nilai signifikan > 0,05. Ini berarti financial distress tidak dipengaruhi oleh ukuran perusahaan (H6 ditolak). Hal ini terjadi karenamsemakinmbesar suatu perusahaan, maka penilaian kredit yang diperoleh akan semakin tinggi sehingga penggunaan hutangasakan cenderung lebih tinggi juga bila dibandingkan perusahaan kecil yang memiliki tingkat penilaian kredit yang rendah. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Cinantya dan Merkusiwati (2015), Sastriana dan Fuad (2013). SIMPULAN 1. Kondisi financial distress dipengaruhi oleh ukuran dewan direksi dengan nilai signifikan sebesar 0,008, maka hipotesis pertama diterima. 2. Kondisi financial tidak dipengaruhi oleh proporsi dewan komisaris independen dengan nilai signifikan sebesar 0,329, maka hipotesis kedua ditolak. 3. Kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh proporsi kepemilikan institusional dengan nilai signifikan sebesar 0,808, maka hipotesis ketiga ditolak. 4. Kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh proporsi kepemilikan manajerial dengan nilai signifikan sebesar 0,562, maka hipotesis keempat ditolak. 5. Kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh ukuran komite audit dengan nilai signifikan sebesar 0,527, maka hipotesis kelima ditolak. 6. Kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh ukuran perusahaan dengan nilai signifikan sebesar 0,174, maka hipotesis keenam ditolak. 7. Kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh leverage dengan nilai signifikan sebesar 0,456, maka hipotesis ketujuh ditolak. 8. Kondisi financial distress tidak dipengaruhi oleh likuiditas dengan nilai signifikan sebesar 0,851, maka hipotesis kedelapan ditolak.

12 12 DAFTAR PUSTAKA Bodroastuti, Tri Pengaruh Struktur Corporate Governance Terhadap Financial Distress. Working Paper STIE Widya Manggala, Semarang. Cinantya, I Gusti Agung Ayu Pritha Pengaruh Corporate Governance, Financial Indicators, dan Ukuran Perusahaan Pada Financial Distress. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Darmawanti dan Khosmiyah Hubungan Corporate Governance dan Kinerja Keuangan. Indonesian Institute For Corporate Governance. Emrinaldi Analisis Pengaruh Praktek Tata Kelola Perusahaan (Corporate Governance) Terhadap Kesulitan Keuangan Perusahaan (Financial Distress). Jurnal Bisnis dan Akuntansi, vol.9. Hanifah, Oktita Earning Pengaruh Struktur Corporate Governance dan Financial Indicators terhadap Kondisi Financial Distress. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Kristanti, Martina Eny Pengaruh Karakteristik Komite Audit Pada Kondisi Financial Distress Perusahaan, Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro. Pembayun, Agatha Galuh Pengaruh Karakteristik Komite Audit Terhadap Financial Distress. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Vol.1. Sastriana, Dian dan Fuad Pengaruh Corporate Governance dan Firm Size terhadap Perusahaan yang mengalami Kesulitan Keuangan (Financial Distress). Jurnal Ekonomi dan Bisnis, vol.2, no.3.