ANALISIS DAMPAK PUBLIKASI MERGER DAN AKUISISI TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN PENGAKUISISI

Transkripsi

1 ANALISIS DAMPAK PUBLIKASI MERGER DAN AKUISISI TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN PENGAKUISISI (Studi Pada Bursa Efek Indonesia Periode ) Skripsi Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta Oleh: RULLY ANGGRAINI NIM. F FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA commit 2013 to user i

2 ii

3 iii

4 KATA PENGANTAR Bismillahirrahmanirrahim Assalamu alaikum Wr.Wb Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, yang telah melimpahkan berkah dan karunia-nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik dan lancar. Skripsi ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. Keberhasilan penulis dalam menyelesaikan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, pengarahan, dan dukungan dari berbagai pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis. Oleh karena itu, melalui kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. H. Ravik Karsidi. M.S., Selaku Rektor Universitas Sebelas Maret. 2. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Bapak Drs. Santosa Tri Hananto, M.Si., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Bapak Dr. Payamta, M.Si, Ak, CPA, selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk mengarahkan penulis dalam menyusun skripsi ini. 5. Seluruh Dosen dan karyawan Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta atas segala ilmu yang telah diberikan. iv

5 6. Bapakku (Almarhum) tersayang dan Ibu tercinta yang telah membesarkan, memberikan doa, dukungan moril dan spiritual, serta selalu sabar dalam menghadapi keluh kesah anakmu ini. Terima kasih atas semua pengorbanan dan cinta kasih yang tiada terbatas, akan selalu ku ingin semua nasehat yang telah engkau berikan. 7. Kakakku tersayang Herman Setiyawan, dan kakak iparku Shita Amelia terima kasih atas doa dan dukungan yang telah kalian berikan. Dari kalian aku belajar setiap kebaikan dan banyak pengalaman untuk memperjuangkan masa depanku. 8. Adikku terkasih Norma Wibawati si tukang ngambek, bersamamu telah kulalui perjuangan untuk menyongsong hari depan. Ayoooo kita bisaa Teman-teman dari S1 Akuntansi Transfer 2011 Fak. Ekonomi UNS yang telah memberikan bantuan serta dukungannya. Rempongerzz (Intan, Gati, Isna, Afi, Kiky, Indah, Nita, dan Yuni), Genk Dangdutz (Fatim, Nanda, Hanung, Devi, dan Risna), dan sahabatku Onik terima kasih atas segala bantuannya kawan, dan maaf ya kalo aku selalu ribut minta tolong ^^. 10. Running man, Korean Drama, Korean idols (Super Junior, EXO, Teen Top, B2st, Mblaq, dll) yang telah menjadi hiburan dikala mengerjakan skripsi, liat acara lucu dan mendengarkan musik K-Pop sambil liat wajah yang unyuunyu hehe :P Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah banyak membantu terselesaikannya penyusunan skripsi ini. v

6 Penulis menyadari bahwa skripsi yang disusun ini masih jauh dari sempurna, maka penulis sangat mengharapkan kritik dan saran dari pembaca untuk kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi kita semua dan dapat menjadi jembatan untuk penelitian selanjutnya. Amin. Wassalamu alaikum Wr.Wb. Surakarta, November 2013 Penulis vi

7 MOTTO Kalbumu adalah tempatmu menampung segalanya. Jadi, jangan jadikan hatimu itu seperti gelas, buatlah laksana telaga yang mampu meredam setiap kepahitan dan merubahnya menjadi kesegaran dan kebahagiaan (Hari Kartiko) Bentukan-bentukan kehidupan ini memang menyakitkan, tetapi setelah semua proses itu selesai kita akan melihat betapa cantiknya Allah SWT membentuk kita. Jadi, arungilah ini dengan gigih dan semangat (Hari Kartiko) Jangan pernah mengharapkan sesuatu dari orang lain, akan tetapi dapatkan sesuatu dari pemikiran diri sendiri. (Penulis) Carilah ilmu, karena apabila kamu menjadi fakir maka itulah hartamu, akan tetapi bila engkau kaya ilmu itu akan menjadi perhiasan dirimu. (luqman Al-hakim) vii

8 DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING... ii HALAMAN PENGESAHAAN... iii KATA PENGANTAR... iv MOTTO... vii DAFTAR ISI... viii DAFTAR TABEL... xi DAFTAR GAMBAR... xii DAFTAR LAMPIRAN... xiii ABSTRACT... xiv ABSTRAK... xv BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang... 1 B. Rumusan Masalah... 7 C. Tujuan Penelitian... 8 D. Manfaat Penelitian... 8 BAB II TELAAH PUSTAKA A. Landasan Teori Teori Sinyal Event Study viii

9 3. Merger Dan Akuisisi Return Saham Abnormal Return B. Penelitian Terdahulu C. Pengembangan Hipotesis D. Kerangka Pemikiran Teoritis BAB III METODE PENELITIAN A. Desain Penelitian B. Populasi, Sampel, dan Teknik Pengembilan Keputusan C. Data Jenis Data Metode Pengumpulan Data D. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya Merger Akuisisi Publikasi Merger dan Akuisisi Abnormal Return Average Abnormal Return E. Metode Analisis Data Perhitungan Abnormal Return dengan Market Adjusted Model Uji Normalitas Data Uji Hipotesis ix

10 BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Analisis B. Pembahasan BAB VPENUTUP A. Kesimpulan B. Keterbatasan C. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN x

11 DAFTAR TABEL Halaman Tabel II.1 Penelitian Terdahulu Tabel IV.1 Statistik Deskriptif Abnormal Return Tabel IV.2 Statistik Deskriptif AAR Sebelum-Sesudah M&A Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas Data Tabel IV.4 Hasil Uji t Average Abnormal Return (AAR) Selama Periode Kejadian Tabel IV.5 Hasil Uji Perbedaan Average Abnormal Return (AAR) Periode Sebelum dan Sesudah Publikasi Merger dan Akuisisi Tabel IV.6 Hasil Uji Perbedaan Average Abnormal Return (AAR) Periode Sebelum dan Sesudah Publikasi Merger dan Akuisisi terhadap Sub Sampel xi

12 DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Ilustrasi Merger Gambar 2.2 Ilustrasi Konsolidasi (Peleburan) Gambar 2.3 Ilustrasi Akuisisi Gambar 2.4 Kerangka Pemikiran Teoritis Gambar 3.1 Periode Kejadian (Event Window) Gambar 4.1 Pergerakan Nilai Average Abnormal Return (AAR) Sebelum Publikasi Merger dan Akuisisi Gambar 4.2 Pergerakan Nilai Average Abnormal Return (AAR) Sebelum Publikasi Merger dan Akuisisi xii

13 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran I Lampiran II Lampiran III Lampiran IV Lampiran V Lampiran VI Pengambilan Sampel Daftar Nama Perusahaan Sampel Data Harian Saham Di Sekitar Publikasi Merger dan Akuisisi Statistik Deskriptif Uji-t Pada AAR Selama Event Window Uji Normalitas Data Lampiran VII Uji Beda AAR Periode Sebelum dan Sesudah Publikasi Merger dan Akuisisi Lampiran VIII Uji Sensitivitas xiii

14 ABSTRACT This research is an event study that aims to examine the effect of capital market reaction to merger and acquisition announcement on firm s performance at Indonesia Stock Excange by using indicator abnormal return. This study was aimed also to recognize is there any differences of abnormal return existed before and after merger and acquisition announcement. The sample of this research consists of 68 bidder firms from various industries sector that have merger and acquisition announcement in the period The event window are 30 days pre announcement and 30 days post announcement. Based on the results of One Sample T-Test analysis, it was found on the first hypothesis that merger and acquisition announcement was in fact responded by market participants, so that it resulted in the value of average abnormal return but there is no significant. Statistical tool used to test the second hypothesis is Paired Samples T-Test. The testing result of second hypothesis, it was found that there was any significantly difference of abnormal return between pre and post merger and acquisition announcement. Based on the result, it is concluded that merger and acquisition announcement does not significanly affect to provide sinergy for bidder firms. Key word: abnormal return, acquisition, merger xiv

15 ABSTRAK Penelitian ini merupakan studi peristiwa yang bertujuan menganalisis dampak dari reaksi pasar modal pada publikasi merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan indikator abnormal return. Penelitian ini juga berusaha membuktikan apakah ada perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah publikasi merger dan akuisisi. Sampel untuk penelitian ini adalah 68 perusahaan pengakuisisi dari berbagai jenis sektor industri yang melakukan publikasi merger dan akuisisi pada periode Periode peristiwanya adalah 30 hari sebelum dan 30 hari sesudah publikasi merger dan akuisisi. Berdasarkan hasil analisis dari pengujian One Sample T-Test, diperoleh kesimpulan untuk hipotesis pertama bahwa publikasi merger dan akuisisi direspon oleh pelaku pasar, jadi menghasilkan rata-rata abnormal return tetapi tidak signifikan. Alat statistik yang digunakan untuk menguji hipotesis kedua adalah Paired Samples T-Test. Hasil dari pengujian hipotesis kedua, ditemukan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan abnormal return sebelum dan sesudah publikasi merger dan akuisisi. Berdasarkan hasil pengujian, dapat disimpulkan bahwa publikasi merger dan akusisi tidak memberikan pengaruh yang signifikan untuk menghasilkan sinergi bagi perusahaan pengakusisi. Kata kunci: abnormal return, akuisisi, merger xv