ANALISIS PERBANDINGAN ANTARA NILAI INTRINSIK DENGAN HARGA SAHAM SEBAGAI DASAR KEPUTUSAN INVESTASI MELALUI PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO

Transkripsi

1

2 ANALISIS PERBANDINGAN ANTARA NILAI INTRINSIK DENGAN HARGA SAHAM SEBAGAI DASAR KEPUTUSAN INVESTASI MELALUI PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE Novriyanti Akuba 1, Raflin Hinelo, Meriyana F. Dungga 3. Jurusan Manajemen ABSTRAK Novriyanti Akuba, Nim , 014. Analisis Perbandingan Antara Nilai Intrinsik Dengan Harga Saham Sebagai Dasar Keputusan Investasi Melalui Pendekatan Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Skripsi, Program Studi Sarjana Manajemen, Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Negeri Gorontalo. Dibawah bimbingan Bapak Raflin Hinelo, S.Pd., M.Si selaku pembimbing I dan Ibu Meriyana F. Dungga, SE., MM selaku pembimbing II. Analisis saham atau penilaian saham bertujuan untuk menaksir nilai intrinsik (intrinsic value) suatu saham, dan bermanfaat untuk membandingkan nilai intrinsik dengan harga pasar saat ini (cuerrent market price), sehingga dapat diketahui saham dinilai mahal atau murah. Adapun yang menjadi tujuan utama dalam penelitian ini adalah untuk menganalisis perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga saham sebagai dasar keputusan investasi melalui pendekatan price earning ratio. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diambil 15 perusahaan manufaktur. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah metode purposive sampling dan teknik analisis data statistik menggunakan teknik independent t-test. Berdasarkan hasil penelitian menyimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga pasar saham sebagai dasar keputusan investasi melalui pendekatan price earning ratio. Hasil analisis diperoleh nilai t-hitung adalah sebesar 0,11 dengan nilai sig (-tailed) sebesar 0,911. Sedangkan nilai t-tabel pada tingkat signifikansi 5% dan derajat bebas sebesar 3 (df = = 8) adalah sebesar,048. Oleh karena nilai t-hitung (0,11) < nilai t-tabel (,048), sehingga kesimpulan yang diambil adalah menerima H 0 dan menolak H 1. Hasil penelitian ini memberikan kesimpulan bahwa saham berada pada tingkat kewajaran harga atau berada pada kondisi keseimbangan hal ini dikarenakan adanya perkembangan informasi yang beredar dipasar modal sehingga menimbulkan persepsi investor terhadap saham dalam pengambilan keputusan investasi bersifat positif. Kata Kunci : Nilai Intrinsik, Harga Saham 1 Novriyanti Akuba, Mahasiswa Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Negeri Gorontalo Raflin Hinelo, S.Pd.,M.Si Dosen Manajemen, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Negeri Gorontalo 3 Meriyana F. Dungga, SE., MM, Dosen Manajemen, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Negeri Gorontalo

3 Pasar modal Di Indonesia terus berkembang dan semakin menarik bagi para investor baik dalam maupun luar negeri.. Tahun 008 lalu, data dan informasi kinerja keuangan mencatat penanaman modal dalam negeri (PMDN) dan penamaman modal asing (PMA) mengalami kenaikan yang signifikan hingga pada tahun 01 menempati urutan pertama. Perkembangan pasar modal tercermin dari perkembangan indeks harga saham gabungan (IHSG) Bursa Efek Indonesia, mengalami fluktuasi seiring perkembangan ekonomi dan pasar keuangan dunia. Setelah merosot cukup tajam menjadi pada tahun 009, kemudian mengalami peningkatan terus menjadi pada tahun 01 (data dan informasi kinerja pembangunan). Pasar modal memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan tiga fungsi yaitu pertama, sebagai tempat berinteraksi pembeli dan penjual saham. Interaksi ini membentuk harga saham. Kedua, pasar modal berfungsi sebagai tempat menjual aset (saham dan instrumen lainnya) sehingga tercipta likuiditas bagi aset tersebut. Ketiga, pasar modal mengurangi biaya transaksi (transaction cost). Harga saham merupakan cerminan tingkat keberhasilan pengelolaan perusahaan. Perubahan harga saham akan menimbulkan keuntungan maupun kerugian. Investor harus mampu menganalisis faktor-faktor yang dapat mempengaruhi harga saham dan harus mengetahui apakah menunjukkan nilai yang wajar atau tidak sehingga mampu mengambil keputusan yang tepat serta memperoleh keuntungan. Untuk dapat memilih investasi saham yang aman diperlukan informasi sebagai dasar pengambilan keputusan. Menurut Robert Ang (1987) dalam bukunya Anoraga (008:89), informasi merupakan kunci sukses berinvestasi dipasar modal. Infromasi diperoleh melalui data-data yang akurat, seperti data kinerja perusahaan yang digambarkan melalui data keuangan (financial) perusahaan. Dan informasi tersebut akan mengurangi resiko bagi investor dalam berinvestasi dimana investor menggunakan informasi sebagai alat untuk menilai harga saham dengan tujuan untuk mengetahui apakah harga saham di pasar telah mencerminkan nilai inrinsiknya atau belum. Menurut Brigham dan Houston (006) Nilai intrinsik tersebut memberikan ukuran mengenai nilai dasar dari suatu saham dan merupakan standar untuk mempertimbangkan apakah saham tersebut dinilai terlalu rendah (undervalued), wajar (fairly priced) atau dinilai terlalu tinggi (overvalued). Untuk

4 menganalisis nilai intrinsik yang kemudian dibandingkan dengan harga pasar saham sebagai dasar keputusan investasi yaitu melalui pendekatan price earning ratio (PER), sehingga dapat diketahui saham dinilai mahal atau murah. Apabila PER suatu perusahaan mempunyai kecenderungan berkembang dengan stabil dan tinggi, maka hal tersebut juga menggambarkan tingkat pertumbuhan harga saham perusahaan tersebut akan meningkat. Investor akan membandingkan nilai intrinsik dengan nilai pasar saham bersangkutan pada saat menjual atau membeli saham. Jika nilai pasar suatu saham lebih tinggi dari nilai intrinsiknya maka saham tersebut tergolong mahal (overvalued). Dalam hal seperti ini, sebaiknya investor mengambil keputusan untuk menjual saham tersebut. Sebaliknya jika nilai pasar suatu saham dibawah nilai intrinsiknya, berarti saham tersebut tergolong murah (undervalued), sehingga dalam situasi seperti ini, investor sebaiknya membeli saham tersebut. Dan atau nilai pasar normal atau dinilai wajar dari nilai intrinsiknya berarti saham tersebut berada dalam keseimbangan (correctly valued). Dalam berinvestasi di pasar modal, banyak sektor yang dapat dipilih oleh para investor untuk menanamkan modalnya. Salah satunya sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hal ini tercermin dari kejadian fluktuasi harga saham yang terjadi pada perusahaan manufaktur yang dapat disajikan dalam bentuk tabel sebagai berikut: Emiten Harga Saham PT. Astra Internasional, Tbk PT. Astra Otoparts, Tbk PT. Selamat Sempurna, Tbk PT. Delta Djakarta, Tbk PT. Indofood CBP, Tbk PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk PT. Gudang Garam, Tbk PT. Kalbe Farma, Tbk PT. Merck, Tbk PT. Mandom Indonesia, Tbk PT. Unilever, Tbk PT. Asahimas Flat Glass, Tbk PT. Citra Tubindo, Tbk PT. Berlina, Tbk PT. Malindo Feedmill, Tbk Sumber: (Januari 014, diolah)

5 Berdasarkan tabel di atas harga saham perusahaan manufaktur menunjukan fluktuasi dari tahun 008 sampai tahun 01. Harga saham yang sering berfluktuasi seringkali berbeda dengan nilai intrinsiknya. Hal ini dikarenakan faktor penyebab diantaranya harga saham cenderung dipengaruhi tindakan irrasional investor dalam berinvestasi saham, adanya unsur permainan yang dilakukan oleh spekulator untuk mendapat keuntungan dalam waktu singkat Dan kurangnya atau tidak adanya informasi baru yang relevan dalam menganalisis saham. Berdasarkan data harga saham dan faktor-faktor yang akan mempengaruhi harga saham tersebut, sebaiknya dapat melakukan penilaian saham terlebih dahulu, melalui analisis perbandingan antara harga saham dengan nilai yang sebenarnya terjadi (nilai intrinsik). Sehingga dalam proses penilaian kondisi saham perusahaan, investor dapat mengambil keputusan investasi terhadap saham yang akan dibeli, dijual atau menahan. Dengan melihat uraian di atas, maka penulis tertarik untuk mengadakan penelitian mengenai Analisis Perbandingan Antara Nilai Intrinsik Dengan Harga Pasar Saham Sebagai Dasar Keputusan Investasi Melalui Pendekatan Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Berdasarkan latar balakang diatas, maka permasalahan-permasalahan yang dapat diidentifkasikan sebagai berikut: 1. Harga saham perusahaan manufaktur dari tahun 008 sampai tahun 01 belum merupakan nilai sebenarnya terjadi.. Adanya unsur permainan yang dilakukan oleh spekulator untuk mendapat keuntungan dalam waktu singkat sehingga harga pasar saham dapat naik ataupun merosot tajam. 3. Kurang baik kondisi dan kinerja perusahaan manufaktur. 4. Tidak adanya informasi baru yang relevan dalam menganalisis saham. 5. Kurangnya pengetahuan investor mengenai penilaian kondisi saham dalam pengambilan keputusan investasi. Berdasarkan identifikasi masalah yang telah diuraikan sebelumnya, maka yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga saham sebagai dasar keputusan investasi melalui pendekatan price earning ratio (PER)?.

6 Menurut Nazir (011) hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap masalah penelitian, yang kebenarannya harus diuji secara empiris. Berdasarkan rumusan masalah diatas, maka hipotesis dari penelitian ini adalah Diduga terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga pasar saham sebagai dasar keputusan investasi melalui pendekatan Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. METODE PENELITIAN Objek dalam penelitian ini adalah nilai intrinsik dan harga saham perusahaan manufaktur go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Proses dan waktu penelitian yang dilakukan oleh peneliti adalah ± 4 bulan yakni terhitung mulai bulan Januari s/d April 014. Adapun desain dalam penelitian sebagai berikut: O 1.1 O 1. Nilai Intrinsik Harga Saham P 1 P Keterangan: O 1.1 O 1. P 1 P = Objek sebelum dilakukan perlakuan = Objek sesudah dilakukan perlakuan = Perilaku nilai intrinsik = Perilaku harga pasar saham = Membandingkan Desain dalam penelitian ini adalah menggunakan metode penelitian komparatif. Penelitian ini akan membandingkan nilai intrinsik dengan harga pasar saham. Menurut Sudjana (005) populasi totalitas semua nilai yang mungkin, hasil menghitung ataupun pengukuran kuantitatif maupun kualitatif mengenai karkateristik tertentu dari semua anggota kumpulan yang lengkap dan jelas yang dipelajari sifat-sifatnya. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah 134 perusahaan manufaktur go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 008 sampai dengan tahun 01.

7 Adapun sebagian yang diambil dari populasi disebut sampel (Sudjana, 005). Dalam penelitian ini teknik penarikan sampel dilakukan secara tidak random (acak) atau bersifat purposive sampling karena terdapat kriteria-kriteria yang ditetapkan agar perusahaan dapat dijadikan sampel penelitian yang dapat dilihat melalui tabel sebagai berikut: No. Kriteria Jumlah 1 Telah Listing Di Bursa Efek Indonesia 134 Tersedia Laporan Keuangan (97) = 37 Per 31Des Salama Tahun Laporan Laba Rugi Menunjukkan Laba Yang Positif (17) = 0 4 Melakukan Pembagian Deviden Per Tahun (5) = 15 Sehingga sampel yang telah ditetapkan dalam peneltian ini adalah sebanyak 15 Perusahaan Manufaktur. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, Menurut Nazir (011) data sekunder adalah catatan-catatan tentang adanya suatu peristiwa. Sumber data dalam penelitian ini diperoleh secara tidak langsung atau melalui media perantara yang bersumber dari catatan Bursa Efek Indonesia (BEI) yang telah dipublikasikan. Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah: 1. Laporan keuangan yang telah dipublikasikan melalui situs selama periode penelitian yaitu Tahun 008 sampai 01.. Closing Price (harga saham penutupan) setiap akhir bulan masingmasing emiten yang menjadi sampel dalam penelitian. Untuk memperoleh keterangan data yang lengkap maka dilakukan teknik pengumpulan data yang tepat. Adapun metode teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi yang berasal dari sumber tertulis yaitu berupa dokumen data laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 008 sampai tahun 01. Menurut Nazir (010) Analisis data adalah pengolahan data dengan menggunakan aturan yang sesuai dengan pendekatan penelitian. Adapun teknik analisis data yang digunakan sesuai dengan tujuan penelitian yang ingin dicapai yaitu untuk menganalisis apakah terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga pasar saham maka teknik analisis data statitika yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik perbandingan rata-rata dua kondisi yaitu menggunakan independent t-test.

8 Uji Normalitas Data Penelitian Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui distribusi data dalam variabel yang digunakan dalam penelitian.data yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah data yang memiliki distribusi normal. Pengujian normalitas dilakukan dengan tahapan sebagai berikut : 1. Penentuan Hipotesis Ho : data variabel yang diamati berdisribusi normal H1 : data variabel yang diamati tidak berdistribusi normal. Penentuan tingkat signifikansi Tingkat kepercayaan yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebesar 95% atau dengan kata lain tingkat signfikansinya (alpha) sebesar 5% 3. Penentuan Statistik Uji Dalam penelitian ini metode yang akan digunakan adalah metode Kolmogorov Smirnovdengan menggunakan indikator Z. 4. Penentuan Kriteria uji Karena menggunakan metode kolmogorov smirnov, maka pengambilan keputusan didasarkan pada perbandingan antara nilai Z-hitung dengan Z tabel.jika nilai Z hitung lebih kecil dari nilai Z tabel maka Ho diterima. Penentuan hasil uji juga dapat dilakukan dengan melihat signifkansi yang dihasilkan dengan kriteria terima H0 jika nilai signifikansi yang diperoleh lebih besar dari nilai alpha. Hasil pengujian normalitas masing-masing variabel dengan menggunakan bantuan SPSS adalah sebagai berikut : Variabel Harga Pasar Saham Pengujian normalitas untuk data harga pasar saham dari setiap perusahaan yang diamati adalah adalah sebagai berikut : One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test N Normal Parameters a,b Most Extreme Diff erences Kolmogorov -Smirnov Z Asy mp. Sig. (-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated f rom data. Mean Std. Dev iation Absolute Positive Negative Harga Pasar Saham

9 Hasil analisis di atas menunjukkan nilai koefisien Kolmogorov Smirnov (KS) untuk variabel harga pasar saham sebesar 1,037 dengan nilai signifikansi sebesar 0,47. Jika dibandingkan dengan nilai alpha yang digunakan yakni 0,05 maka nilai signifikansi yang diperoleh ini masih jauh lebih besar sehingga Ho diterima. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data harga pasar saham dari perusahaan-perusahaan yang diamati telah berdistribusi normal. Variabel Harga Intrinsik Saham Pengujian normalitas untuk data harga intrinsik saham dari setiap perusahaan yang diamati adalah adalah sebagai berikut : One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test N Normal Parameters a,b Most Extreme Dif f erences Kolmogorov-Smirnov Z Asy mp. Sig. (-tailed) Mean Std. Dev iation Absolute Positiv e Negativ e a. Test distribution is Normal. b. Calculated f rom data. Harga Intrinsik Saham Hasil analisis di atas menunjukkan nilai koefisien Kolmogorov Smirnov (KS) untuk variabel harga intrinsik saham sebesar 1,137 dengan nilai signifikansi sebesar 0,151. Jika dibandingkan dengan nilai alpha yang digunakan yakni 0,05 maka nilai signifikansi yang diperoleh ini masih lebih besar sehingga Ho diterima.dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data harga intrinsik saham dari perusahaan-perusahaan yang diamati telah berdistribusi normal. Homogenitas Varians Data Penelitian Prosedur pengujian homogenitas varians dilakukan dengan tahapan sebagai berikut : 1. Penentuan Hipotesis H 0 : = 1 (Varians antara data harga pasar saham dan data harga instrinsik saham bersifat homogen)

10 H 1 : 1 (Varians antara data harga pasar saham dan data harga instrinsik saham tidak bersifat homogen). Penentuan Tingkat Signifikansi Tingkat kepercayaan yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebesar 95% atau dengan kata lain tingkat signfikansinya (alpha) sebesar 5% 3. Penentuan Statistik Uji Statistik uji yang digunakan untuk menguji homogenitas varians adalah uji F sebagai berikut : F varians terbesar varians terkecil 4. Kriteria Pengujian Tolak H 0 jika F F (, ) hitung v1 v, Terima dalam hal lainnya. F ( v, v ) 1 didapat dari tabel distribusi F, sedangkan derajat kebebasan 1dan 1 n 1 1 masing-masing sesuai dengan dk pembilang dan penyebut. n 5. Kesimpulan Dengan menggunakan bantuan SPSS diperoleh hasil sebagai berikut: Descriptive Statistics Harga Pasar Saham Harga Intrinsik Saham Valid N (listwise) N Minimum Maximum Mean Std. Dev iation Dari informasi tersebut dapat ditentukan nilai F-hitung sebesar : F varians terbesar varians terkecil 8535, ,36,595 Dari perhitungan tersebut diperoleh nilai F-hitung sebesar,595.sedangkan nilai F-tabel dengan menggunakan sebesar 0.05 dan derajat kebebasan untuk pembilang dan penyebut masing-masing sebesar 14

11 adalah sebesar,484. Dari hasil ini dapat dilihat bahwa nilai F-hitung yang diperoleh lebih besar dari nilai F-tabel sehingga Ho ditolak. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa varians antara harga pasar saham dan varians harga intrinsik saham tidak bersifat homogen. HASIL ANALISIS Setelah tahapan pengujian normalitas data dan pengujian homogenitas varians dari kedua jenis harga saham dilakukan maka selanjutnya dilakukan analisis perbandingan antara harga pasar dan harga instrinsik saham-saham yang diamati. Tujuan melakukan analisis ini untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan antara harga pasar dengan harga intrinsik. Tahapan pengujian hipotesis untuk mengetahui perbedaan tersebut dilakukan sebagai berikut : 1. Penentuan Hipotesis H 0 : 1 = (tidak terdapat perbedaan antara harga pasar saham dengan harga intrinsik saham) H 1 : 1 (terdapat perbedaan antara harga pasar saham dengan harga intrinsik saham). Penentuan Tingkat Signifikansi Tingkat kepercayaan yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebesar 95% atau dengan kata lain tingkat signfikansinya (alpha) sebesar 5% 3. Penentuan Statistik Uji Statistik uji yang digunakan adalah uji t untuk perbandingan dua kelompok yakni sebagai berikut : t s x 1 1 n x 1 1 n 4. Penentuan Kriteria Uji Terima H 0 jika 1 1 t t t , Tolak dalam hal lainnya, dimana nilai t didapat dari tabel dengan dk (derajat kebebasan) = ( n ) n1

12 5. Kesimpulan Hasil pengolahan data dengan menggunakan SPSS adalah sebagai berikut : Independent Samples Test Levene's Test f or Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t df Sig. (-tailed) Mean Dif ference Std. Error Dif ference Harga Saham Equal variances Equal variances assumed not assumed % Confidence Interv al of the Dif ference Lower Upper Dari hasil analisis diperoleh nilai t-hitung untuk perbedaan rata-rata harga pasar saham dengan rata-rata harga intrinsik saham adalah sebesar 0,11 dengan nilai sig (-tailed) sebesar 0,911. Sedangkan nilai t-tabel pada tingkat signifikansi 5% dan derajat bebas sebesar 3 (df = = 8) adalah sebesar,048. Daerah penerimaan dan penolakan untuk kondisi ini digambarkan dalam grafik berikut: Daerah Penolakan Ho Daerah Penerimaan Ho Daerah Penolakan Ho -,048 0,11,048 Karena nilai t-hitung yang diperoleh, yakni sebesar 0,11 berada pada daerah penerimaan Ho maka dapat dikatakan bahwa hasil pengujian menunjukkan bahwa pada tingkat keyakinan 95% kesimpulan yang diambil adalah menerima Ho dan menolak H1. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara rata-rata harga pasar saham dengan harga intrinsiknya. Dengan kata lain, nilai intinsik dengan harga saham merupakan nilai wajar karena berada dalam kondisi keseimbangan.

13 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan independent t-test, diperoleh nilai t-hitung lebih kecil dari nilai t-tabel, sehingga kesimpulan hipotesis menunjukkan bahwa H 0 yang diuji diterima dan sebaliknya menolak H 1. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga saham pada 15 perusahaan manufaktur yang diamati. berdasarkan hal tersebut, maka dapat dikatakan bahwa nilai saham yang terjadi dipasar merupakan nilai nyata atau nilai wajar yang dimilki oleh saham. Hal ini sesuai dengan asumsi yang dikatakan oleh Jogiyanto (010) bahwa bila nilai intrinsik saham sama dengan harga pasaran maka harga saham tersebut adalah wajar atau tepat nilainya. Dengan kata lain saham dari ke 15 perusahaan manufaktur yang terjadi dipasar dan saham setelah dilakukan estimasi atau ditaksir nilai intrinsik masing-masing perusahaan manufaktur tidak menunjukkan perbedaan yang artinya saham perusahaan dalam kondisi keseimbangan yakni tidak dinilai mahal ataupun murah. Keseimbangan tersebut dikarenakan adanya faktor yang mempengaruhi yaitu perusahaan memberikan pengembalian yang cukup baik sehingga mendorong investor untuk melakukan investasi dan perusahaan melakukan pembagian deviden yang bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan dari pemegang saham. Meskipun hasil pengujian secara statitik menunjukkan tidak terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga saham, namun jika dilihat dari nilai rata-rata nilai intrinsik yang diperoleh dari hasil analisis adalah sebesar 3813,60. Sedangkan rata-rata harga saham adalah sebesar 41040,60. Hasil tersebut menunjukkan hasil yang cukup berbeda, yakni rata-rata nilai intrinsik lebih kecil dari nilai rata-rata harga saham. Sehingga hasil analisis tentang ratarata nilai intrinsik dan rata-rata harga saham dapat ditarik kesimpulan bahwa adanya perkembangan informasi yang beredar dipasar modal yakni perkembangan akan proyeksi kinerja keuangan perusahaan dengan harapan akan membaik dikemudian hari. Sehingga menimbulkan presepsi investor terhadap saham bersifat positif dalam hal ini naiknya permintaan yang mengakibatkan harga saham dapat naik atau meningkat. Hasil penelitian ini menolak atau tidak mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Indiria

14 Aksiominangtiwi (009) dan Erni Estika Sukmawati (01) yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan antara nilai intrinsik dengan harga saham. Analisis atau penilaian saham merupakan salah satu indikator yang sering menjadi fokus para investor dalam berinvesatsi saham yakni dengan melihat pergerakan harga atau nilai saham dipasar. Dengan pedoman apabila harga saham dipasar dinilai terlalu mahal maka sebaiknya menjual saham hal ini diakibatkan karena banyaknya permintaan terhadap saham perusahaan. Permintaan saham dilakukan karena harapan atau kepercayaan investor akan kinerja perusahaan sehingga dengan menjual saham dapat memperoleh keuntungan, begitupun sebaliknya. Adapun faktor-faktor lain yang mempengaruhi harga saham dalam pengambilan keputusan investasi yaitu faktor-faktor tersebut berasal dari faktor internal perusahaan yakni kinerja perusahaan, arus kas perusahaan, deviden, laba perusahaan. Serta berasal dari faktor ekstern yakni tingkat suku bunga, laju inflasi, kebijakan pemerintah, kondisi perekonomian maupun informasi-informasi lainnya. KESIMPULAN Berdasarkan analisis yang telah dilakukan terhadap 15 perusahaan yang diamati selama masa pengamatan yakni tahun Di Bursa Efek Indonesia dapat disimpulkan sebagai berikut: 1. Nilai intrinsik dengan harga pasar saham sebagai dasar keputusan investasi melalui pendekatan price earning ratio menunjukkan tidak terdapat perbedaan. Dengan kata lain saham yang terjadi dipasar dan saham setelah dilakukan estimasi atau ditaksir nilai intrinsiknya adalah tepat nilainya atau tidak menunjukkan perbedaan.. Nilai yang terkandung di dalam saham telah sesuai yang diinginkan dan diharapkan investor ditandai dengan harga saham yang terjadi pasar sama dengan nilai intrinsiknya. Hal ini dikarenakan adanya perkembangan informasi positif yang beredar dipasar modal sehingga menimbulkan persepsi investor terhadap saham dalam pengambilan keputusan investasi bersifat positif. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa harga saham perusahaan berada pada tingkat kewajaran harga atau berada pada kondisi keseimbangan.

15 SARAN Berdasarkan kesimpulan diatas dapat diberikan beberapa saran sebagai berikut: 1. Bagi investor, dalam pengambilan keputusan investasi agar tidak terlalu terpengaruh dengan faktor ekstern, investor sebaiknya tetap memperhatikan analisis dalam penilaian saham melalui pendekatan price earning ratio yang digunakan dalam penelitian ini yakni hanya berdasarkan pada kondisi internal perusahaan yang bersifat keuangan (financial) hal ini dikarenakan dengan harapan investor membeli saham pada saat kondisi undervalued atau murah dan menjual saham pada saat kondisi overvalued.. Bagi emiten, dalam hal meningkatkan keuntungan perusahaan diharapkan selalu menyediakan informasi terbaru yang relevan bagi investor sehingga semakin banyak informasi perusahaan semakin diperhatikan oleh calon investor dalam permintaan saham maka dengan semakin banyaknya permintaan terhadap saham perusahaan, keuntungan perusahaanpun akan meningkat. 3. Bagi peneliti selanjutnya, untuk penelitian selanjutnya diharapkan peneliti menggunakan metode atau pendekatan lain yang dapat mempermudah dalam penilaian harga saham, mempersingkat periode pengamatan yakni menggunakan tahun terbaru agar dapat dilihat saham yang mempunyai prospek pertumbuhan yang sangat baik dalam keputusan berinvestasi sehingga pada hasil penelitian selanjutnya diharapkan dapat berguna bagi calon investor dalam bermain atau mensimulasi saham. DAFTAR PUSTAKA Aksiominangtiwi, Indiria Judul Tesis. Analisis Perbandingan Antara Nilai Intrinsik Dengan Harga Pasar Saham Sebagai Dasar Keputusan Investasi Melalui Pendekatan Price Earning Ratio. Universitas Brawijaya. Anoraga, Panji Pengantar Pasar Modal. Jakarta. Rineka Cipta. Brigham Dan Houston Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta. Erlangga.

16 Darmadji Dan Fakhrudin Pasar Modal Di Indonesia. Pendekatan Tanya Jawab. Salemba 4, Jakarta. Jogiyanto, Hartono Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. Yogyakarta. BPFE-Yogyakarta. Husnan, Suad Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. STIM YKPN, Yogyakarta. Nazir Metode Penelitian. Bogor. Ghalia Indonesia. Sartono, Agus Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi Edisi Empat. Yogyakarta. BPFE-Yogyakarta. Sudjana Metoda Statistika. Bandung. PT Tarsito Bandung. Sukmawati, Erni. 01. Judul Skripsi. Analisis Fundamental Dengan Pendekatan Price Earning Ratio Untuk Menilai Kewajaran Harga Saham Dan Keputusan Investasi. Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya. Tandellin Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio, Edisi 1. Yogyakarta. BPFE-Yogyakrta.