BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

Transkripsi

1 47 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Hasil Analisis Data 1. Statistik Deskriptif Statistik deksriptif memberikan gambaran suatu data dari masing-masing variabel yang ada dalam penelitian, baik variabel independen maupun variabel dependen yang dilihat dari nilai minimum, maksimum, mean, dan standar deviasi. Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Nilai Intrinsik Harga Pasar Valid N (listwise) 34 Pada Tabel 4.1 diatas menunjukkan jumlah data (N) yang dianalisis sebanyak 34 yang diperoleh dari indeks saham LQ45 periode Dapat diketahui bahwa nilai minimum variabel nilai intrinsik adalah yang berarti nilai minimum nilai intrinsik saham LQ45 adalah sebesar Rp 42.30,-. Sedangkan nilai maximumnya adalah yang berarti nilai maksimum nilai intrinsik saham LQ45 adalah sebesar Rp ,-. Rata-rata variabel nilai intrinsik adalah dengan standar deviasi Hal ini menujukkan bahwa nilai rata-rata nilai intrinsik saham LQ45 adalah sebesar Rp ,-.

2 48 Nilai minimum variabel harga pasar adalah yang berarti nilai minimum harga pasar saham LQ45 adalah sebesar Rp ,-. Sedangkan nilai maximumnya sebesar yang berarti nilai maximum harga pasar saham LQ45 adalah Rp ,-. Rata-rata variabel harga pasar adalah dengan standar deviasi sebesar Hal ini menunjukkan bahwa nilai rata-rata harga pasar saham LQ45 adalah sebesar Rp ,-. 2. Uji Normalitas Uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah data mempunyai distribusi normal atau tidak. Uji ini dilakukan melalui Kolmogorov Smirnov. Dasar dalam pengambilan keputusan adalah jika Asymp. Sig (2-tailed) > 0,05, maka model regresi telah memenuhi asumsi normalitas dan sebaliknya. Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 34 Normal Parameters a,b Std Mean Deviation Absolute.215 Most Extreme Positive.215 Differences Negative Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed).086 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

3 49 Besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov adalah dan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) adalah yang berarti lebih besar dari Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal. 3. Uji Koefisien Determinasi Tujuan dari uji determinasi adalah untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R 2 yang mendekati satu berarti variabel-variabel independennya memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2005:83). Tabel 4.3 Hasil Uji Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate.890 a a. Predictors: (Constant), Nilai Intrinsik Dari hasil pengujian pada Tabel 4.3 diperoleh besarnya nilai R adalah 0.853, artinya korelasi antara nilai intrinsik dengan harga pasar sebesar Hal ini menunjukkan terjadi hubungan yang sangat erat antara nilai intrinsik dan harga pasar. Besarnya koefisien determinasi (R Square) adalah 0.791, hal ini mengandung arti bahwa harga pasar dipengaruhi sebesar 79.1% oleh nilai intrinsik, sedangkan sisanya (100% % = 20.9%) dipengaruhi oleh variabelvariabel lain yang tidak dimasukkan dalam model ini.

4 50 4. Uji Persamaan Linear Sederhana Tabel 4.5 Hasil Uji Regresi 1 Model Unstandardized Coefficients Coefficients a Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. (Constant) Nilai Intrinsik a. Dependent Variable: Harga Pasar Tabel 4.5 menunjukkan hasil persamaan regresi linear sederhana yang dinyatakan sebagai berikut : Keterangan : Y = x a. Konstanta sebesar menyatakan bahwa jika nilai intrinsik (X) dianggap konstan, maka besarnya harga pasar (Y) sebesar Rp b. Koefisien regresi variabel nilai intrinsik (X) adalah positif sebesar menyatakan bahwa setiap penambahan Rp 1,- nilai intrinsik akan meningkatkan harga pasar saham sebesar Rp 0.708,-, dan sebaliknya. Angka yang positif mengartikan hubungan yang searah antara kedua variabel, yaitu kenaikan atau penurunan variabel independen (X) akan mengakibatkan kenaikan atau penurunan variabel dependen (Y), artinya terjadi hubungan positif antara nilai intrinsik dengan harga pasar saham, semakin naik nilai intrinsik maka akan semakin meningkat harga pasar saham.

5 51 5. Uji Hipotesis (Uji-t) Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen (X) berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen (Y). 1 Model Tabel 4.6 Hasil Uji t Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. (Constant) Nilai Intrinsik a. Dependent Variable: Harga Pasar Berdasarkan hasil uji t diatas dapat dilihat nilai signifikan dari t hitung yang dapat digunakan untuk menguji hipotesis. Sedangkan nilai t tabel yang diperoleh sebesar a. Hipotesis H o = Tidak ada pengaruh antara nilai intrinsik saham terhadap harga pasar saham H a = Terdapat pengaruh antara nilai intrinsik saham terhadap harga pasar saham b. Dasar Pengambilan Keputusan 1) Berdasarkan Probabilitas Jika probabilitas > 0.05 maka H o diterima Jika probabilitas < 0.05 maka H o ditolak

6 52 Keputusan : Dapat dilihat dari tabel hasil regresi, nilai signifikansi atau pada kolom Sig. sebesar 0.000, artinya probabilitas dibawah 0.05, maka H o ditolak. Berarti dapat disimpulkan bahwa nilai intrinsik berpengaruh terhadap harga pasar saham. 2) Berdasarkan uji t (dengan membandingkan t hitung dengan t tabel) Berdasarkan tabel diatas, dapat diketahui bahwa t hitung adalah sebesar Keputusan : Karena t hitung (11.015) > t tabel (2.037) maka dapat disimpulkan bahwa nilai intrinsik berpengaruh terhadap harga pasar saham. 6. Uji t Dua Sampel Berpasangan (Paired Sample t-test) Paired Sample t test digunakan untuk mengetahui apakah ada perbedaan antara nilai intrinsik dan harga pasar saham yang saling berhubungan. Pair 1 Tabel 4.6 Statistik Sampel Berpasangan Paired Samples Statistics Mean N Std. Deviation Std. Error Mean Nilai Intrinsik Harga Pasar Paired sample statistics menunjukkan ringkasan dari rata-rata dan standar deviasi dari kedua perbandingan. Terlihat bahwa rata-rata nilai intrinsik adalah , jumlah data 34, standar deviasi , dan standar error mean

7 Sedangkan rata-rata harga pasar adalah , jumlah data 34, standar deviasi , dan standar error mean Pair 1 Nilai Intrinsik Harga Pasar Tabel 4.7 Hasil Uji t Sampel Berpasangan Mean Paired Samples Test Paired Differences T df Sig. (2- Std. Std. Error tailed) Deviation Mean Tabel diatas menunjukkan nilai Sig (2-tailed) sebesar 0.640, artinya probabilitas lebih dari Sehingga dapat disimpulkan bahwa secara statistik tidak ada perbedaan antara nilai intrinsik dan harga pasar saham atau dapat juga dikatakan nilai intrinsik dan harga pasar saham adalah sama. B. Pembahasan Nilai intrinsik berpengaruh signifikan terhadap harga pasar saham melalui uji t dengan tingkat signifikansi yaitu lebih kecil dari Hasil penelitian ini telah mengungkapkan bahwa nilai intrinsik telah tercermin dalam harga pasar indeks saham LQ45. Hal ini menunjukkan bahwa nilai intrinsik telah tercermin dalam harga pasar saham dan harga yang terbentuk di pasar tidak jauh dari nilai intrinsiknya. Tujuan dari peramalan nilai intrinsik adalah untuk mencari saham yang harganya murah (undervalued) yang kemudian dilakukan buy and hold untuk jangka waktu yang lama dengan harapan akan meraih keuntungan yang besar dari

8 54 saham yang dipegang atau ditahan. Karena banyaknya investor yang melakukan buy and hold, maka hal inilah salah satu penyebab adanya pengaruh antara nilai intrinsik dan harga pasar. Berarti banyak perilaku investor yang fokus pada investasi jangka panjang terhadap sahamnya sehingga mereka jarang melakukan jual beli saham yang mengakibatkan harga berfluktuasi masih dalam tingkatan yang wajar. Dalam keadaan ekonomi yang buruk, investor akan tetap menahan saham tersebut bahkan kebanyakan investor cenderung membeli saham pada saat harganya jatuh sehingga ketika pasar kembali naik akan menjadikan hasil investasi lebih maksimal. Begitu pula ketika tren sedang naik, maka investor tidak dengan segera melakukan penjualan karena kemungkinan kenaikan harga saham itu masih sangat besar. Tentunya dengan keyakinan bahwa saham perusahaan akan terus berkembang yang mengakibatkan harga saham akan sendirinya mengalami kenaikan. Berbeda dengan chartis yang melakukan analisis teknikal dengan mengamati harga saham setiap saat. Pada teorinya, mereka akan melakukan pembelian saham ketika harganya turun dan melakukan penjualan ketika harganya naik dengan tujuan adanya keuntungan dari selisih jual beli saham yang dimilikinya. Namun yang terjadi di lapangan sebaliknya, ketika keadaan ekonomi sedang bergejolak yang menyebabkan harga saham turun cenderung mereka akan panik dan segera melakukan penjualan saham karena tidak ingin mengalami kerugian yang besar, dan ketika harga naik (tren naik) mereka akan membeli saham karena kondisi permintaan meningkat yang mengakibatkan harga saham akan naik dan mengambil keuntungan dari kenaikan harga tersebut. Oleh karena

9 55 itu mereka fokus pada investasi jangka pendek sehingga akan lebih sering melakukan jual beli saham dalam waktu relatif singkat yang menyebabkan harga saham terus berfluktuasi dengan cepatnya bahkan memungkinkan harga saham akan jauh dari nilai intrinsiknya. Dari hasil perbandingan antara nilai intrinsik dan harga pasar saham LQ45 terlihat bahwa hampir 71% saham dalam kondisi overvalued, sedangkan hanya kurang lebih 29% saham yang mengalami undervalued. Untuk sektor perbankan yang ada dalam sampel penelitian ini semuanya dalam kondisi overvalued. Hal ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Ermia dan Singgih (2012). Kebanyakan sektor perbankan termasuk kedalam indeks LQ45 yang cenderung stabil, oleh karena itu cocok jika investor melakukan valuasi dengan menggunakan metode DDM. Penelitian ini juga konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Edward dan Yen (2012) yang menyimpulkan bahwa saham BMRI dan INTP mengalami overvalued dengan menggunakan metode DDM. Saham yang overvalued disebabkan oleh banyaknya investor yang membeli suatu saham sehingga mendorong kenaikan harga saham. Biasanya investor memborong saham akibat dari apresiasi yang tinggi, sifat optimisnya terhadap prospek perusahaan dan estimasi tingkat pertumbuhan pendapatan yang berlebihan bahkan cenderung lebih optimis sehingga akan mempengaruhi investor dan spekulan lainnya. Akibatnya yang terjadi adalah kapitalisasi pasar saham perusahaan itu akan menggelembung tinggi sehingga kondisi harga saham jauh melewati prospek perusahan yang sebenarnya dan mengakibatkan harga pasar saham dinilai terlalu tinggi dan berada dalam bahaya atau akan jatuh drastis

10 56 karena tidak sesuai dengan kondisi fundamental perusahaan. Biasanya saham yang overvalued yaitu saham dari perusahaan terkenal sehingga banyak yang tertarik atau berminat dan membuat investor rela membeli saham tersebut dengan harga yang tinggi karena keinginan yang terlalu besar untuk memiliki perusahaan tersebut. Disamping itu, reaksi berlebihan terhadap suatu saham dari para pelaku pasar juga dapat menyebabkan suatu saham overvalued karena pasar akan langsung melakukan penyesuaian ketika ada informasi baru mengenai suatu saham. Adanya rumor positif menyebabkan banyaknya investor yang berlomba membeli saham sehingga harga pasarnya akan melambung tinggi. Walaupun begitu, saham yang overvalued seharusnya dihindarkan atau dijual, karena cepat atau lambat akan ada koreksi pasar. Jika investor tidak melakukan hal tersebut, maka kemungkinan sedikit demi sedikit akan mengalami kerugian. Sedangkan saham yang undervalued biasanya disebabkan oleh sifat mayoritas investor yang menganggap remeh suatu saham sehingga tidak ada kepercayaan dan ketertarikan bagi diri mereka untuk berinvestasi pada saham tersebut yang mengakibatkan harga pasarnya rendah atau berada dibawah nilai intrinsiknya, padahal kondisi fundamental perusahaan yang sebenarnya adalah baik. Saham undervalued dinilai masih terlalu murah sehingga sebaiknya dibeli atau dipertahankan karena kemungkinan besar akan terjadi lonjakan harga saham dimasa yang akan datang karena seiring berjalannya waktu harga pasar akan mendekati nilai fundamental perusahaan yang sebenarnya. Dengan begitu investor dapat memperoleh keuntungan dari kenaikan harga tersebut.

11 57 Terlepas dari apakah suatu saham overvalued atau undervalued, pada zaman sekarang investor cukup teredukasi karena mereka telah mengerti nilai pasar. Artinya mereka memiliki pengetahuan yang cukup luas terhadap harga saham yang sebenarnya sehingga dalam melakukan transaksi perdagangan saham mereka tidak akan menjual atau membeli dengan harga yang jauh dari nilai intrinsiknya. Hal tersebut menyebabkan nilai dari suatu saham dalam kondisi wajar dan tidak jauh dari harga pasarnya. Secara statistik, tidak ada perbedaan antara nilai intrinsik dan harga pasar saham. Hal ini juga mengindikasikan bahwa investor sekarang semakin cerdas dalam berinvestasi. Karena mereka tidak hanya menggunakan analisis fundamental, tetapi juga menggunakan analisis teknikal yang menyebabkan nilai intrinsik berpengaruh terhadap harga saham. Dalam analisis fundamental investor dapat memilih saham dan meramalkan nilai intrinsiknya untuk mendapatkan saham yang berfundamental baik, namun untuk dapat menentukan kapan waktu yang tepat dalam investasi, investor dapat menggunakan analisis teknikal. Jika hanya mengandalkan analisis fundamental memungkinkan terjadinya kesalahan investasi akibat kurangnya informasi atau kesalahan waktu yang menyebabkan mereka dapat membeli dengan harga yang lebih tinggi. Analisis teknikal fokus pada penentuan tren grafik harga saham, sinyal transaksi jual, dan sinyal transaksi beli. Dengan demikian, setelah investor mengetahui nilai intrinsik perusahaan tersebut layak dibeli melalui analisa fundamental, kemudian mereka menentukan kapan waktu pembelian dan penjualan yang tepat agar menghasilkan keuntungan yang lebih optimal melalui analisa teknikal.