ANALISIS KINERJA KEUANGAN DAN RASIO KECUKUPAN DANA PADA DANA PENSIUN PEMBERI KERJA MANFAAT PASTI DI INDONESIA. Oleh. Kurnia Agustina Anggraeni

Transkripsi

1 ANALISIS KINERJA KEUANGAN DAN RASIO KECUKUPAN DANA PADA DANA PENSIUN PEMBERI KERJA MANFAAT PASTI DI INDONESIA Oleh Kurnia Agustina Anggraeni ABSTRACT Each year the Association of Pension Funds awarded to the pension fund is considered to have the best possible performance in furthering the pension fund as a legal entity in a professional manner to create a state fund adequacy ratio > 120% of the pension fund adequacy ratio has been met. This is done so that pension benefit payments made to the amount, timing and the right people. This study aims to empirically prove the difference in financial performance of pension fund employer defined-benefit ratio in Indonesia on the adequacy of the funds that have not been met with funding adequacy ratios are met and the influence of age pension fund adequacy ratio has been met. Research conducted on the entire population of employer pension benefit plan in Indonesia to submit financial and investments statements and reports to the Bureau of Pension Fund. Statistical methods used to test the research hypothesis is a test Mann Whitney / U test and regression analysis. The results showed in 2008 until 2010 there were significant differences in financial performance in the form of Return On Investment, Operational Cost Efficiency and Investment Portfolio Optimization and shown with better conditions in employer pension funds with defined benefit funds adequacy ratio has been met. And to the financial performance of Investment Cost Efficiency with the results found significant differences in financial performance and demonstrated with a better state pension fund by the fund adequacy ratios that have not been met. To the financial performance of pension fund growth showed no significant difference. Being for the variable age did not affect the ratio of the sufficiency of funds that have been fulfilled. Key Words: Financial Performance. Fund Adequacy Ratio, Age Pension Fund PENDAHULUAN Dana Pensiun merupakan suatu badan hukum yang mengelola dan menjalankan program yang menjanjikan manfaat pensiun (Pasal 1 Undang-undang no 11 tahun 1992). Dana Pensiun Pemberi Kerja adalah dana pensiun yang didirikan oleh orang atau badan yang mempekerjakan karyawan untuk menyelenggarakan program pensiun bagi karyawan, Program pensiun manfaat pasti menjanjikan manfaat pensiun yang pasti yang besar manfaatnya dihubungkan dengan masa kerja dan gaji, sedangkan iurannya bisa berubah-ubah tergantung hasil perhitungan aktuaris. Walaupun demikian, umumnya iuran karyawan selalu tetap (Kadarisman dan Wahyuni, 2010: 19). Untuk dana pensiun yang menyelenggarakan program pensiun manfaat pasti dikenal tiga tingkat kualitas pendanaan yaitu tingkat pertama, tingkat kedua dan tingkat ketiga. Kualitas pendanaan tingkat pertama, yaitu apabila dana 1

2 2 pensiun berada dalam keadaan dana terpenuhi karena jumlah kekayaan melebihi kewajiban aktuaria. Kualitas pendanaan tingkat kedua yaitu apabila kekayaan kurang dari kewajiban aktuaria tetapi lebih besar atau sama dengan kewajiban solvabilitas. Sedang kualitas pendanaan tingkat ketiga yaitu apabila kekayaan kurang dari kewajiban solvabilitas yang berarti juga kurang dari kewajiban aktuaria (Pasal 4 KMK No 510/KMK/06/2002). Untuk pembahasan selanjutnya kualitas pendanaan dibedakan menjadi kualitas pendanaan yang sudah terpenuhi (tingkat pertama) dan kualitas pendanaan yang belum terpenuhi (tingkat kedua dan ketiga). Laporan Tahunan Biro Dana Pensiun 2010 mengemukakan bahwa jumlah dana pensiun pemberi kerja dengan program manfaat pasti adalah 208 dana pensiun, sebanyak 40% dana pensiun memiliki pendanaan tingkat pertama, 38% tingkat kedua dan 22% tingkat ketiga. Tanner (2007) dalam Seminar Kajian Peraturan Pendanaan Dana Pensiun menyatakan bahwa tujuan pokok dari pendanaan suatu program pensiun adalah untuk menyediakan dana yang cukup guna memenuhi kewajiban dana pensiun kepada peserta tepat waktu, dengan cara menghimpun secara teratur, terencana dan sistimatis dan sebagai jaminan terpenuhinya janji pemberi kerja. Simanjuntak (2005) dalam Niswatin et al (2009) menyatakan bahwa kinerja perusahaan merupakan cerminan kinerja manajemen. Oleh karena itu keberhasilan perusahaan sangat ditentukan oleh kemampuan manajemen dalam mengelola sumber daya yang ada. Begitu juga pada dana pensiun untuk melihat apakah pengurus dana pensiun berhasil mengelola dana pensiun maka dilakukan evaluasi atau pengukuran kinerja (prestasi) dengan menggunakan indikator-indikator penilaian. Davis (1995) dalam Barrors (2006) menunjukkan bahwa salah satu isu yang paling penting berkaitan dengan kinerja dana pensiun adalah return yang diperoleh dari aktiva. Distribusi portofolio dan proses pengelolaan dana adalah penentu kunci dari return dana pensiun. Di sisi lain, biaya administrasi dana pensiun yang tinggi akan mengurangi return investasi sehingga dapat menurunkan manfaat pensiun dan meningkatkan biaya pemberi kerja pada DPPK manfaat pasti. Asosiasi Dana Pensiun Indonesia (ADPI) setiap tahun mengadakan lomba tentang kinerja keuangan dana pensiun dan akan memberikan penghargaan bagi dana pensiun dengan kinerja keuangan yang terbaik. Hal ini dilakukan agar pengurus dalam mengelola dana pensiun dilakukan secara hati-hati dan bertindak secara profesional. Adapun kinerja keuangan yang dinilai adalah Return On Investment (ROI), Efisiensi Biaya Operasional (EBO), Efisiensi Biaya Investasi (EBI), Optimalisasi Portofolio Investasi (OPI) dan Rasio Kecukupan Dana (RKD). Hal inilah yang menginspirasi penulis untuk mempergunakan pengukuran kinerja ini sebagai ukuran kinerja keuangan dalam penelitian ini. Selain itu dari data yang terlihat pada Laporan Tahunan Dana Pensiun 2010 yang menunjukkan kinerja investasi berupa pencapaian ROI (salah satu ukuran kinerja keuangan dana pensiun) rata-rata untuk group I sebesar 16,07% yang merupakan jumlah tertinggi dibandingkan group lain yaitu 15,02% untuk group II dan 11.31% untuk group III. Hanya saja kalau dilihat dari ROI maksimal yang bisa dicapai ternyata group I hanya bisa mencapai 26,74% sedangkan group II bisa mencapai maksimal sebesar 34,11% dan group III bisa mencapai ROI maksimal

3 3 37,05%. Pengelompokkan dana pensiun berdasarkan group ini dengan melihat kepemilikan investasi yaitu untuk group I adalah dana pensiun dengan kepemilikan investasi di atas Rp 1 triliun, group II adalah dana pensiun dengan kepemilikan investasi antara Rp 100 miliar Rp 1 triliun dan group III adalah dana pensiun dengan kepemilikan investasi di bawah Rp 100 miliar. Penelitian-penelitian tentang kinerja keuangan dana pensiun dan rasio kecukupan dana sudah banyak dilakukan oleh peneliti terdahulu diantaranya yang dilakukan oleh Ambachtsheer (1998) pada dana pensiun yang menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja dana pensiun adalah ukuran dana pensiun, proporsi aktiva pasif yang dikelola dan kualitas desain organisasi dana pensiun. Seperti yang dilakukan oleh Ardianto (2004) menunjukkan bahwa bentuk investasi mempunyai hubungan yang signifikan terhadap rasio kecukupan dana tetapi total investasi tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap rasio kecukupan dana. Berdasarkan uraian tersebut di atas maka rumusan masalah dalam penelitian ini sebagai berikut : (a). Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan pada DPPK manfaat pasti dengan kualitas pendanaan yang sudah terpenuhi dan yang belum terpenuhi. (b). Apakah umur dana pensiun berpengaruh terhadap kualitas pendanaan yang sudah terpenuhi. Penelitian ini bertujuan untuk untuk menguji secara empiris perbedaan kinerja keuangan pada DPPK manfaat pasti dengan kualitas pendanaan yang sudah terpenuhi dan yang belum terpenuhi serta untuk menguji secara empiris pengaruh umur dana pensiun terhadap kualitas pendanaan yang sudah terpenuhi. Manfaat penelitian ini adalah memberikan kontribusi pada penelitian akuntansi dengan menganalisis kinerja keuangan dan kualitas pendanaan pada Dana Pensiun Pemberi Kerja Manfaat Pasti di Indonesia serta bermanfaat dalam mengembangkan pengetahuan tentang kinerja keuangan dan kualitas pendanaan pada Dana Pensiun Pemberi Kerja Manfaat Pasti di Indonesia. Dari sisi kebijakan, hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan masukan sebagai bahan pertimbangan bagi pihak Dana Pensiun Pemberi Kerja dan Biro Dana Pensiun dalam pembuatan kebijaksanaan dan peraturan yang terkait dengan kinerja keuangan dan kualitas pendanaan. Dana Pensiun TINJAUAN TEORITIS Pengertian Dana Pensiun menurut Undang-undang No 11 tahun 1992 adalah sebagai badan hukum yang mengelola dan menjalankan program yang menjanjikan manfaat pensiun bagi pesertanya, janda/duda/anak, yang dikaitkan dengan pencapaian usia tertentu dan memiliki status sebagai badan hukum serta memulai kegiatan sejak tanggal pengesahan oleh Menteri Keuangan. Terdapat 2 macam Dana Pensiun yaitu Dana Pensiun Pemberi Kerja (DPPK) dan Dana Pensiun Lembaga Keuangan/DPLK (Pasal 2 UU No 11 tahun 1992). DPPK diartikan sebagai Dana Pensiun yang didirikan oleh orang atau badan yang mempekerjakan karyawan, selaku pendiri untuk menyelenggarakan program pensiun manfaat pasti atau program pensiun iuran pasti bagi kepentingan sebagian atau seluruh karyawannya sebagai peserta dan yang menimbulkan kewajiban terhadap pemberi kerja. Menurut Bank Dunia (2006:148), menyatakan Dana Pensiun Pemberi Kerja merupakan skema dana pensiun sukarela

4 4 untuk karyawan-karyawan di sektor swasta. DPLK adalah Dana Pensiun yang dibentuk oleh bank atau perusahaan asuransi jiwa untuk menyelenggarakan program pensiun iuran pasti bagi perorangan, baik karyawan maupun pekerja mandiri yang terpisah dari DPPK bagi karyawan baik bank atau perusahaan asuransi jiwa yang bersangkutan. Program pensiun manfaat pasti adalah program pensiun yang besar manfaat pensiunnya telah ditetapkan dalam Peraturan Dana Pensiun atau program pensiun lain yang bukan merupakan program pensiun iuran pasti. Program pensiun iuran pasti adalah program pensiun yang iurannya ditetapkan dalam Peraturan Dana Pensiun dan seluruh iuran serta hasil pengembangannya dibukukan pada rekening masing-masing peserta sebagai manfaat pensiun (Wahab, 2001: 5) Menurut Tunggal (1996:11) menyatakan Peraturan Dana Pensiun adalah peraturan yang berisi ketentuan yang menjadi dasar penyelenggaraan program pensiun bagi peserta yang memuat ketentuan maksud dan tujuan pembentukan dana pensiun, tata cara penggunaan dana serta pembayaran biaya, tata cara penyimpanan kekayaan, jumlah iuran yang harus dibayar peserta, hak peserta, penunjukkan pengurus, penyampaian pendapat dan saran peserta, tata cara pembubaran dana pensiun, tata cara penyampaian laporan kepada peserta, tata cara penyelesaian yang timbul dalam pelaksanaan peraturan pensiun, akibat dari berakhirnya masa kerja di perusahaan bagi peserta. Kinerja Keuangan Menurut Machfoedz (1999) dalam Merkusiwati (2007) menunjukkan kinerja keuangan dapat diukur dengan efisiensi, sedangkan efisiensi bisa diartikan rasio perbandingan antara masukan dan keluaran. Dengan pengeluaran biaya tertentu diharapkan memperoleh hasil yang optimal atau dengan hasil tertentu diharapkan mengeluarkan biaya seminimal mungkin. Kinerja keuangan perusahaan diukur dari efisiensinya dan diproxikan dengan beberapa tolok ukur yang tercermin di dalam rasio keuangan. Kinerja keuangan menunjukkan sesuatu yang berhubungan dengan kekuatan dan kelemahan perusahaan. Beberapa penelitian awal yang dilakukan dengan menggunakan analisis rasio keuangan untuk menilai kinerja dan prospek usaha dilakukan oleh Barnes (1987), Ou dan Penman (1989). Barnes menelaah berbagai artikel tentang kegunaan analisis rasio, sedangkan penelitian yang dilakukan Ou dan Penman, mengargumentasikan bahwa analisis laporan keuangan mengidentifikasikan aspek-aspek dari laporan keuangan yang relevan untuk indikator laba yang akan datang dan keputusan investasi. Sumbangan dari Ou dan Penman adalah memperkenalkan metode penggunaan rasio-rasio laporan keuangan untuk memprediksi laba yang akan datang dan keputusan investasi. Begitu pula halnya dengan dana pensiun di Indonesia, hingga saat ini analisis rasio keuangan masih menggunakan aturan yang berlaku konvensional. Adapun ukuran kinerja Dana Pensiun yang dipergunakan dengan menggunakan ketentuan ADPI (Asosiasi Dana Pensiun Indonesia) adalah : Return on investment, Efisiensi biaya operasional, Efisiensi biaya investasi, Optimalisasi portofolio

5 5 investasi, Pertumbuhan Dana Pensiun, Rasio Kecukupan Dana. Berikut penjelasan dari masing-masing ukuran kinerja dana pensiun Return On Investment (ROI) Adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat asset yang tertentu (Hanafi dan Halim, 2009:159). Dana Pensiun adalah sebuah badan hukum yang melakukan kegiatan dimulai dari penerimaan iuran peserta dan pemberi kerja yang akan diinvestasikan dalam berbagai bentuk investasi menurut arahan investasi dan ketentuan Menteri Keuangan. Salah satu alat untuk mengukur kinerja investasi dana pensiun adalah besar kecilnya tingkat ROI yang diperoleh dana pensiun. ROI merupakan ukuran keseluruhan prestasi perusahaan. Rasio yang tinggi menunjukkan efisiensi manajemen asset yang berarti efisiensi manajemen. Biaya Operasional Adalah asset keluar atau pihak lain memanfaatkan asset perusahaan atau munculnya hutang atau kombinasi antara ketiganya selama periode dimana perusahaan memproduksi dan menyerahkan barang, memberikan jasa atau melaksanakan aktivitas lain yang merupakan operasi pokok perusahaan (Hanafi dan Halim, 2009:56). Dana Pensiun tidak diperkenankan melakukan pembayaran apapun kecuali pembayaran yang ditetapkan dalam peraturan dana pensiun (pasal 31 UU no 11 tahun 1992). Pembayaran yang dilakukan oleh dana pensiun adalah manfaat pensiun dan biaya untuk penyelenggaraan/operasional dana pensiun. Menurut Bikker dan Dreu (2006) dalam Amman (2010), menunjukkan bahwa faktor biaya adalah penting dalam dana pensiun karena dapat mengurangi tingkat hasil investasi yang dapat mengurangi jumlah manfaat pensiun yang akan dibayarkan. Biaya penyelenggaraan ditetapkan berdasarkan persentase dari iuran atau iuran ditambah hasil pengembangannya atau persentase dari jumlah aktiva bersih. Jika biaya penyelenggaraan yang disediakan terlalu besar, maka bisa mengarah ke pemborosan dan mengurangi hasil pengembangan dana. Biaya Investasi Adalah biaya yang terjadi pada saat dana pensiun melakukan kegiatan investasi dari iuran yang sudah diterima pada bentuk investasi yang diperbolehkan dalam arahan investasinya. Investasi adalah menempatkan uang atau dana dengan harapan untuk memperoleh tambahan atau keuntungan tertentu atas uang atau dana tersebut (Kamaruddin, 2003: 3). Biaya investasi adalah alat ukur efisiensi dalam melakukan kegiatan investasinya dan jika terlalu besar maka akan mengarah pada pemborosan dan mengurangi hasil pengembangan dan biasanya terdiri dari biaya provisi dan biaya komisi (Kadarisman dan Wahyuni, 2010: 117) Pertumbuhan Dana Pensiun Menurut Kallapur dan Trombley (1999) dalam Sriwardany (2006) menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan size dan tingkat pertumbuhan perusahaan dapat diukur dari beberapa variabel yang dapat diproxikan dengan adanya peningkatan aktiva, ekuitas, laba dan

6 6 penjualan serta nilai Tobin-q. Pertumbuhan dana pensiun sangat diharapkan oleh pihak internal maupun eksternal karena dapat memberikan suatu aspek yang positip. Alat ukur variabel pertumbuhan dana pensiun dalam penelitian ini dengan mempergunakan peningkatan aktiva bersih. Portofolio Investasi Portofolio investasi bisa diartikan sebagai serangkaian kombinasi beberapa aktiva yang diinvestasikan dan dipegang oleh pemodal, baik perorangan maupun lembaga berupa aktiva riil, aktiva financial ataupun keduanya. Pembentukan portofolio investasi berangkat dari usaha diversifikasi investasi guna mengurangi resiko (Sunariyah, 2004 :194). Semakin optimal kinerja investasi dana pensiun, maka semakin terjamin pembayaran manfaat pensiun bagi peserta pensiun, Pengelolaan portofolio investasi yang optimal dalam dana pensiun merupakan salah satu hal yang penting, mengingat sumber daya financial yang terlibat sangatlah besar jumlahnya dan sumber daya tersebut terikat dalam jangka waktu panjang. Evaluasi terhadap pengelolaan portofolio investasi perlu dilakukan secara cermat. Dana Pensiun dalam memilih portofolio investasi akan memperhatikan hal-hal sebagai berikut : keamanan (resiko relatif kecil), sasaran hasil investasi semaksimal mungkin, likuiditas, untuk memenuhi kewajiban manfaat pensiun yang telah jatuh tempo dan biaya pengelolaan, portofolio (penyebaran) investasi sesuai dengan ketentuan yang berlaku serta orientasi di dalam negeri (Wahab, 2001:.43). Bentuk investasi yang boleh dilakukan oleh Dana Pensiun diatur dalam peraturan Menteri Keuangan nomor 199/PMK.010/2008 tanggal 5 Desember 2008 tentang Investasi Dana Pensiun yaitu sebanyak 19 jenis investasi. Rasio Kecukupan Dana Berdasarkan pasal 53 ayat 1 Undang-Undang Dana Pensiun, Dana Pensiun yang menyelenggarakan program pensiun manfaat pasti wajib memiliki laporan aktuaris yang harus disampaikan kepada Menteri Keuangan sekurang-kurangnya 3 tahun sekali atau apabila terjadi perubahan terhadap Peraturan Dana Pensiun. Laporan tersebut diperlukan untuk mengetahui kebutuhan dana yang dikaitkan dengan perubahan obyektif yang terjadi seperti mutasi peserta, peraturan penggajian dll. Untuk Dana Pensiun yang menyelenggarakan program pensiun manfaat pasti dikenal 3 tingkat kualitas pendanaan yaitu : (a). Tingkat pertama, yaitu apabila Dana Pensiun berada dalam keadaan dana terpenuhi. (b). Tingkat kedua, yaitu apabila kekayaan kurang dari kewajiban aktuaria tetapi lebih besar atau sama dengan kewajiban solvabilitas. (c).tingkat ketiga, yaitu apabila kekayaan kurang dari kewajiban solvabilitas yang berarti juga kurang dari kewajiban aktuaria. Menurut Kadarisman dan Wahyuni (2010: 98), menyatakan tingkat pertama adalah kondisi dana yang paling aman dan tingkat kedua dan ketiga menunjukkan kondisi terancam dan bahaya. Sehingga dari pernyataan ini maka penulis membedakan kualitas pendanaan yang terpenuhi (tingkat pertama) dan kualitas pendanaan yang belum terpenuhi (tingkat kedua dan ketiga) Umur Dana Pensiun

7 7 Dana pensiun memiliki status sebagai badan hukum dan dapat memulai kegiatannya sebagai suatu Dana Pensiun sejak tanggal pengesaahan Menteri Keuangan. Pengurus wajib mengumumkan pembentukan Dana Pensiun dengan menempatkan keputusan Menteri Keuangan tentang pengesahan atas peraturan dana pensiun pada berita Negara Republik Indonesia (pasal 7 UU No 11 tahun 1992). Setelah melalui pengesahan ini maka Dana Pensiun akan melaksanakan tugasnya yang dimulai dengan mengumpulkan iuran, melakukan investasi dan membayar manfaat pensiun. Tugas ini masih akan tetap berlangsung selama pemberi kerja masih berdiri. Semakin lama umur dana pensiun tentunya juga semakin besar dana yang dikelola sehingga dapat mencapai kondisi kualitas pendanaan yang terpenuhi. Beberapa penelitian yang berkaitan dengan kinerja keuangan dan rasio kecukupan dana pada dana pensiun pemberi kerja manfaat pasti, antara lain : Wijaya (2001) meneliti tentang Analisis Perbandingan antara Program Pensiun Iuran Pasti (PPIP) dengan Program Pensiun Manfaat Pasti (PPMP) dari Sudut Pandang Pemberi Kerja dan Peserta pada Dana Pensiun Sampoerna Surabaya.. Ardianto (2004) melakukan penelitian tentang Analisis Hubungan Investasi dengan Kinerja, Rasio Kecukupan Dana, Produk Domestik Bruto dan Perkembangan Investasi Dana Pensiun di Indonesia. Penelitian ini menguji tentang bentuk investasi apakah berpengaruh terhadap hasil investasi, apakah hasil investasi berpengaruh terhadap rasio kecukupan dana dan produk domestik bruto. Disamping itu penelitian ini menguji tentang apakah terdapat perbedaan pengelolaan investasi Dana Pensiun sebelum dan sesudah krisis moneter. Iskandarsyah (2006) melakukan penelitian tentang Analisis Portofolio Investasi Dana Pensiun PT Pfizer Indonesia. Penelitian ini menguji tentang kinerja portofolio investasi yang dapat menghasilkan return yang tinggi namun tetap berada dalam koridor arahan investasi. Penelitian yang dilakukan oleh Wardhana (2006) menguji tentang Usulan Rancangan Portofolio Investasi Untuk Mengoptimalkan Kekayaan Dana Pensiun Bank Indonesia. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa rasio kecukupan dana akan membaik jika return investasi dapat terus ditingkatkan. Penelitian yang terkait dengan rasio pendanaan dana pensiun juga dilakukan oleh Irma Nirmawati (2006) yang menganalisis pengaruh perubahan iuran dan investasi terhadap rasio pendanaan. Sedangkan Suheri (2009) melakukan evaluasi tentang kemungkinan penerapan prinsip syariah pada pengelolaan portofolio investasi dana pensiun. Penelitian tentang dana pensiun yang lain dilakukan oleh Noviyanti (2005) yang menganalisis rasio pendanaan pada dana pensiun Telkom, sedangkan Noviyandri (2002), dalam penelitiannya menemukan bahwa rasio kecukupan dana > 120% yang berarti strategi investasi dana pensiun berjalan baik. Dan penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi (2008) menunjukkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara total investasi dan solvabilitas terhadap ROA sedangkan likuiditas tidak berpengaruh terhadap ROA dana pensiun. Penelitian tentang dana pensiun juga dilakukan oleh Atahau dan Supatmi (2011) menunjukkan bahwa board diversity

8 8 (persebaran pengurus dalam bentuk variabel gender, latar belakang pendidikan dan perangkapan jabatan) mempengaruhi kinerja keuangan DPPK (ROI, ROA dan RKD) Penelitian tentang dana pensiun yang dilakukan di luar negeri diantaranya dilakukan oleh Ambachtsheer (1998) yang meneliti faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja dana pensiun, sedangkan Barrors (2006) meneliti kinerja manajemen dana pensiun di Portugis dan Ammann (2010) menguji hubungan antara kinerja investasi dengan tata kelola. Kadarisman dan Wahyuni (2010: 8) menyatakan bahwa tujuan Dana Pensiun Pemberi Kerja adalah untuk membayar manfaat pensiun tepat jumlah, tepat waktu, dan kepada peserta yang tepat dengan rasio kecukupan dana sebesar 120% (rasio kecukupan dana yang terpenuhi). Rasio kecukupan dana adalah suatu alat untuk dapat mengetahui kemampuan Dana Pensiun dalam memenuhi kewajibannya untuk membayar manfaat pensiun kepada pesertanya. Untuk dapat mewujudkan tujuan Dana Pensiun maka diperlukan peran pengurus Dana Pensiun dalam mengelola Dana Pensiun. Aktiva dana pensiun harus dikelola secara bijaksana untuk menjaga keamanan asset, mencapai laba yang wajar atas investasi, mempertahankan diversifikasi sesuai resiko dan memungkinkan untuk persyaratan likuiditas (Amman, 2010). Rahardjo (2009), menyatakan bahwa keberhasilan pengelolaan dana pensiun sangat ditentukan oleh keberhasilan pegembangan dana kelolaan atau keberhasilan mendapat tingkat imbal hasil yang cukup tinggi dan mendapatkan komposisi portofolio penempatan dana yang paling tinggi memberikan imbal hasil dengan resiko yang minimal. Pengelolaan portofolio investasi yang optimal dari dana pensiun merupakan salah satu hal yang penting, mengingat sumber daya financial yang terlibat sangatlah besar jumlahnya dan terikat dalam jangka panjang. Pengukuran kinerja dapat dilakukan melalui ROI (Ahmar, 2002) Andrews (1993) dalam Barrors (2006) menunjukkan bahwa biaya (biaya operasi & investasi) menunjukkan proporsi lebih tinggi untuk dana pensiun kecil daripada dana pensiun besar pada DPPK manpaat pasti. Kallapur dan Trombley (1999) dalam Sriwardany (2006) menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan size dan tingkat pertumbuhan perusahaan dapat diukur dari beberapa variabel yang dapat diproxikan dengan adanya peningkatan aktiva, ekuitas, laba dan penjualan serta nilai Tobin-q. Dana pensiun memiliki status sebagai badan hukum dan dapat memulai kegiatannya sebagai suatu Dana Pensiun sejak tanggal pengesaahan Menteri Keuangan. Pengurus wajib mengumumkan pembentukan Dana Pensiun dengan menempatkan keputusan Menteri Keuangan tentang pengesahan atas peraturan dana pensiun pada berita Negara Republik Indonesia (pasal 7 UU No 11 tahun 1992). Dana Pensiun sebagai badan hukum di dalam kegiatannya yang dimulai sejak saat didirikan akan melakukan kegiatan menghimpun dana dan mengelolanya untuk mendapatkan hasil yang optimal yang ditujukan untuk memberikan jaminan penghasilan kepada peserta yang telah pensiun (Ardianto, 2004). Tugas ini masih akan tetap berlangsung selama pemberi kerja masih berdiri. Semakin lama umur dana pensiun tentunya juga semakin besar

9 9 dana yang dikelola sehingga dapat mencapai kondisi kualitas pendanaan yang terpenuhi. Berdasarkan kerangka pemikiran di atas dapat disusun rumusan hipotesis sebagai berikut : H 1 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan ROI pada Dana Pensiun Pemberi Kerja manfaat pasti dengan rasio kecukupan dana yang terpenuhi dengan yang belum terpenuhi. H 2 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan EBO pada Dana Pensiun Pemberi Kerja manfaat pasti dengan rasio kecukupan dana yang terpenuhi dengan yang belum terpenuhi. H 3 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan EBI pada Dana Pensiun Pemberi Kerja manfaat pasti dengan rasio kecukupan dana yang terpenuhi dengan yang belum terpenuhi. H 4 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan OPI pada Dana Pensiun Pemberi Kerja manfaat pasti dengan rasio kecukupan dana yang terpenuhi dengan yang belum terpenuhi. H 5 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan PDP pada Dana Pensiun Pemberi Kerja manfaat pasti dengan rasio kecukupan dana yang terpenuhi dengan yang belum terpenuhi. H 6 : Umur dana pensiun berpengaruh terhadap kualitas pendanaan yang sudah terpenuhi Secara ringkas, rerangka berpikir dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut : Kinerja Keuangan DPPK MP Kinerja Keuangan DPPK MP RKD BT RKD ST - ROI - EBO - EBI - OPI - PDP VS - ROI - EBO - EBI - OPI - PDP UMUR

10 10 Gambar 1 Model Rerangka Berpikir Analisis Kinerja Keuangan dan Rasio Kecukupan Dana Pada Dana Pensiun Pemberi Kerja Manfaat Pasti di Indonesia. METODE PENELITIAN Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yang menggunakan data sekunder dan diperoleh dari laporan keuangan dan laporan investasi untuk periode yang berakhir 31 Desember selama periode pengamatan yaitu tahun dari Dana Pensiun Pemberi Kerja Manfaat Pasti yang ada di Indonesia dan terdaftar di Biro Dana Pensiun. Populasi dan sampel penelitian ini adalah semua Dana Pensiun Pemberi Kerja yang ada di Indonesia dan terdaftar di Biro Dana Pensiun serta yang melaksanakan program manfaat pasti. Adapun jumlah populasi yang dipergunakan adalah sebagai berikut : 212 Dana Pensiun (tahun 2008), 208 Dana Pensiun (tahun 2009) dan 204 Dana Pensiun (tahun 2010). Selain itu Dana Pensiun Pemberi Kerja yang dipilih adalah mewakili berbagai tingkat kualitas pendanaan yaitu tingkat 1, tingkat 2 dan tingkat 3. Dan yang dimaksud kualitas pendanaan yang terpenuhi adalah kualitas pendanaan tingkat 1 dan kualitas pendanaan belum terpenuhi adalah tingkat 2 dan tingkat 3. Adapun teknik pengumpulan data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah dengan melakukan studi dokumentasi yang diperoleh dari Biro Dana Pensiun Jakarta yang berupa laporan keuangan dan laporan investasi Dana Pensiun Pemberi Kerja Manfaat Pasti di Indonesia untuk periode tahun Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya 1. ROI adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba di masa yang lalu dan diperoleh dengan rumus : ROI = Hasil Investasi Bersih x 100% Rata-rata total investasi Hasil investasi bersih = Pendapatan Investasi biaya investasi Rata-rata total investasi = rata-rata dari total investasi awal tahun dengan total investasi akhir tahun. 2. Efisiensi Biaya Operasional (EBO) adalah rasio untuk mengukur efisiensi Dana Pensiun dalam melakukan kegiatan operasional dan melakukan tugasnya sebagai pengumpul dana, menginvestasikan dan membayar manfaat pensiun kepada para peserta yang sudah masuk pada masa pensiun. Untuk mengukur efisiensi biaya operasional diperoleh dengan rumus sebagai berikut EBO = Biaya operasional x 100% Aktiva bersih akhir tahun

11 11 3. Efisiensi Biaya Investasi (EBI) adalah rasio untuk mengukur efisiensi Dana Pensiun dalam melakukan kegiatan investasinya dalam berbagai bentuk invetasi sesuai dengan arahan investasi dan diperoleh dengan rumus sebagai berikut : EBI = Biaya Investasi x 100% Pendapatan investasi 4. Optimalisasi Portofolio Investasi (OPI) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur portofolio yang sudah dilakukan oleh dana pensiun apakah sudah optimal atau belum dan diperoleh dengan rumus sebagai berikut: Jumlah jenis portofolio investasi x ROI 5. Pertumbuhan Dana Pensiun (PDP) adalah kemampuan dana pensiun untuk meningkatkan size yang sangat diharapkan oleh pihak internal (pengurus dana pensiun, pemberi kerja, peserta, pengawas) maupun pihak eksternal (Biro Dana Pensiun). Alat ukur pertumbuhan dana pensiun dengan melihat peningkatan aktiva bersih yang akan dinyatakan dengan rumus : PDP = Aktiva bersih t - Aktiva bersih t-1 x 100% Aktiva bersih t-1 6. Rasio Kecukupan Dana (RKD) adalah perbandingan antara nilai kekayaan atau aktiva bersih dana pensiun terhadap kewajiban aktuaria. Pengukurannya diperoleh dengan rumus : RKD = Jumlah aktiva bersih x 100% Kewajiban aktuaria. 7. Umur Dana Pensiun (UDP) Diukur berdasarkan tanggal pada saat berdirinya dana pensiun sampai dengan tanggal 31 Desember Teknik Analisis Data Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif dengan alat statistik berupa statistik deskriptif dan pengujian hipotesis. Penulis menggunakan tabel frekuensi absolute yang menunjukkan rata-rata kinerja keuangan pada masing-masing DPPK MP dengan rasio kecukupan dana yang sudah terpenuhi dan yang belum terpenuhi. Pengujian terhadap hipotesis penelitian (H 1 s/d H 5 ) dengan menggunakan uji Mann Whitney/U test dan untuk hipotesa H 6 akan diuji dengan menggunakan analisa regresi sederhana dengan rumusan sebagai berikut : RKD-ST = α+ β Umur + εί Deskripsi Hasil Penelitian ANALISIS DAN PEMBAHASAN

12 12 Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan maka berikut ini adalah rekapitulasi data mengenai variabel yang diteliti. Rekapitulasi Data Tentang Return On Investment (ROI) Dana pensiun berdasarkan rata-rata Return On Investment (ROI) disajikan dalam Tabel 1 berikut ini : Tabel 1 Rata-rata Return On Investment Tahun RKD BT RKD ST , , , , , , Sumber : Lampiran SPSS Berdasarkan tabel 1 yang dimulai dari tahun 2008 s/d tahun 2010 terlihat adanya perbedaan rata-rata Return On Investment pada dana pensiun dengan RKD BT dibandingkan dengan RKD ST dan ditunjukkan dengan keadaan yang lebih baik pada dana pensiun dengan RKD ST pada setiap tahunnya. Rata-rata ROI dana pensiun dari tahun mengalami kenaikan baik pada dana pensiun dengan RKD BT maupun dana pensiun dengan RKD ST. Hal ini menunjukkan suatu keadaan yang baik karena secara rata-rata semua dana pensiun menunjukkan adanya peningkatan ROI. Tetapi bila dilihat secara individu masih ada dana pensiun yang memperoleh nilai ROI negatif karena pendapatan investasi yang lebih kecil dari biaya investasinya. Rekapitulasi Data Tentang Efisiensi Biaya Operasional (EBO) Dana pensiun berdasarkan rata-rata Efisiensi Biaya Operasional disajikan dalam tabel 2 berikut ini : Tabel 2 Rata-rata Efisiensi Biaya Operasonal Tahun RKD BT RKD ST , , , , , , Sumber : Lampiran SPSS Berdasarkan tabel 2 yang dimulai dari tahun 2008 s/d tahun 2010 terlihat adanya perbedaan rata-rata EBO pada dana pensiun dengan RKD ST dibandingkan dengan RKD BT dan ditunjukkan dengan keadaan yang lebih baik pada dana pensiun dengan

13 13 RKD ST dengan prosentase EBO yang lebih kecil. Rata-rata EBO pada setiap tahunnya relatif stabil untuk semua dana pensiun.tetapi dilihat dari secara individu masih ada dana pensiun dengan nilai EBO yang besar (10,024) pada tahun 2010 yang terjadi pada dana pensiun yang berdiri di tahun 2009 (dana pensiun baru) yang tentunya jumlah aktiva bersihnya masih sedikit. Rekapitulasi Data Tentang Efisiensi Biaya Investasi Dana pensiun berdasarkan rata-rata Efisiensi Biaya Investasi disajikan dalam Tabel 3 berikut ini : Tabel 3 Rata-rata Efisiensi Biaya Investasi Tahun RKD BT RKD ST , , , , , , Sumber : Lampiran SPSS Berdasarkan tabel 3 yang dimulai dari tahun 2008 s/d tahun 2010 terlihat adanya perbedaan rata-rata EBI pada dana pensiun dengan RKD BT dibandingkan dengan RKD ST. Nilai EBI yang lebih kecil menunjukkan keadaan yang lebih baik dan ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD BT di tahun 2008 dan 2010 sementara di tahun 2009 keadaan lebih baik ditunjukkan oleh dana pensiun dengan RKD ST. Tetapi dilihat dari dana pensiun secara individu masih ada dana pensiun yang memiliki rasio EBI sebesar 244,49% (tahun 2008) dan 39,52% (tahun 2010), sebagai akibat biaya investasi yang melebihi pendapatan investasi. Rekapitulasi Data Tentang Optimalisasi Portofolio Investasi Dana pensiun berdasarkan rata-rata Optimalisasi Portofolio Investasi disajikan dalam Tabel 4 berikut ini : Tabel 4 Rata-rata Optimalisasi Portofolio Investasi Tahun RKD BT RKD ST , , , , , , Sumber : Lampiran SPSS Berdasarkan tabel 4 yang dimulai dari tahun 2008 s/d 2010 terlihat adanya perbedaan rata-rata OPI pada dana pensiun RKD BT dibandingkan dengan RKD ST.Nilai OPI

14 14 yang lebih besar menunjukkan keadaan yang lebih baik dan ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD ST. Rata-rata OPI mengalami kenaikan setiap tahunnya baik pada dana pensiun dengan RKD BT maupun dana pensiun dengan RKD ST yang dimulai dari tahun 2008 s/d tahun Hal ini sebagai akibat dari adanya peningkatan ROI selama tahun dan OPI diperoleh dari perkalian ROI dengan jumlah bentuk investasi dan yang terbanyak adalah 12 bentuk dan terkecil adalah 1 yang dilakukan dalam bentuk deposito. Rekapitulasi Data Tentang Pertumbuhan Dana Pensiun Dana pensiun berdasarkan rata-rata Pertumbuhan Dana Pensiun disajikan dalam Tabel 5 berikut ini : Tabel 5 Rata-rata Pertumbuhan Dana Pensiun Tahun RKD BT RKD ST , , , , , , Sumber : Lampiran SPSS Berdasarkan tabel 5 yang dimulai dari tahun 2008 s/d tahun 2010 terlihat adanya perbedaan rata-rata PDP pada dana pensiun dengan RKD BT dibandingkan dengan RKD ST. Pada tahun 2008 rata-rata PDP semua dana pensiun menunjukkan jumlah yang kecil karena pada tahun itu terjadi krisis ekonomi sehingga semua dana pensiun terkena dampak terutama yang berinvestasi dalam saham. Nilai PDP yang lebih besar menunjukkan keadaan yang lebih baik dan ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD BT di tahun 2009 dan 2010 sementara di tahun 2008 PDP yang lebih baik ditunjukkan oleh dana pensiun dengan RKD ST. Hanya pada pada tahun 2010 terjadi penurunan jumlah rata-rata PDP pada semua dana pensiun. Dan dilihat dari individu dana pensiun masih ada dana pensiun yang menunjukkan PDP dengan angka negatif yang tentunya akan berdampak pada pembayaran manfaat pensiun. Hal ini bisa terjadi karena adanya investasi dalam bentuk saham yang disajikan dengan harga pasarnya dan pada saat itu sedang turun nilainya dan mengakibatkan penurunan aktiva bersih. Rekapitulasi Data Tentang Rasio Kecukupan Dana Jumlah Dana pensiun yang digunakan sebagai populasi dan sampel penelitian berdasarkan Rasio Kecukupan Dana dan dikelompokkan berdasarkan RKD BT dan RKD ST yang dihitung dengan mempergunakan formula yang terlihat di bab III disajikan dalam tabel 6 berikut ini :

15 15 Tabel 6 Jumlah Dana Pensiun Berdasarkan Rasio Kecukupan Dana Tahun RKD BT RKD ST Jumlah Sumber : Lampiran SPSS Rekapitulasi Data Tentang Umur Dana Pensiun Untuk menghitung umur dana pensiun dilakukan dari sejak tanggal berdirinya sampai dengan 31 Desember tahun 2010 yang dilakukan pada dana pensiun dengan RKD ST. Dan diperoleh data umur dana pensiun yang terlama adalah 17,25 tahun dan dana pensiun yang terbaru adalah 5,92 tahun. Hasil Analisis Data Berikut adalah hasil uji beda sampel tidak berpasangan dengan uji Mann Whitney/ U test dengan mempergunakan program SPSS versi 13 yang terlihat pada tabel 7 sebagai berikut : Tabel 7 Hasil Uji Mann Whitney / U test Variabel Asymp Sig (2-tailed) ROI 0,000 EBO 0,000 EBI 0,003 OPI 0,000 PDP 0,451 Sumber : Lampiran SPSS Dari tabel 7 terlihat sebagai berikut : - Variabel ROI

16 16 Hasil uji menyimpulkan bahwa prosentase rata-rata ROI pada RKD BT dibandingkan prosentase rata-rata ROI pada kelompok RKD ST memiliki perbedaan yang signifikan atau nyata karena nilai signifikansi ujinya adalah sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (5%). ROI yang lebih baik ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD ST yaitu rata-rata 10,918% dibandingkan dengan RKD BT yaitu hanya 9,105%. Hal ini disebabkan pada dana pensiun dengan RKD ST adalah dana pensiun yang sudah mandiri karena tidak ada iuran dari pemberi kerja sehingga pengelola dana pensiun harus bekerja lebih profesional yang terlihat dengan pencapaian ROI yang lebih baik. Jadi hipotesis 1 yang menyatakan terdapat perbedaan kinerja keuangan ROI pada dana pensiun pemberi kerja manfaat pasti dengan RKD ST dengan RKD BT diterima. - Variabel EBO Hasil uji menyimpulkan bahwa prosentase rata-rata EBO pada kelompok RKD BT dibandingkan EBO pada kelompok RKD ST memiliki perbedaan yang signifikan atau nyata karena nilai signifikansi ujinya adalah sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (5%). EBO yang lebih baik ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD ST yaitu rata-rata 1,162% dibandingkan dengan RKD BT yaitu 1,515% dan nilai EBO yang lebih kecil menunjukkan keadaan yang lebih baik karena terkait dengan biaya operasional. Jadi hipotesis 2 yang menyatakan terdapat perbedaan kinerja keuangan EBO pada dana pensiun pemberi kerja manfaat pasti dengan RKD ST dengan RKD BT diterima. Perbedaan ini disebabkan adanya keinginan pada dana pensiun dengan RKD ST untuk melakukan kegiatan operasional dengan efisien sebagai dana pensiun yang mandiri karena tidak adanya pembayaran iuran dari pendiri sehingga pengelola dana pensiun dituntut untuk lebih profesional. - Variabel EBI Hasil uji menyimpulkan bahwa prosentase rata-rata EBI pada kelompok RKD BT dibandingkan rata-rata EBI pada kelompok RKD ST memiliki perbedaan yang signifikan atau nyata karena nilai signifikansi ujinya adalah sebesar 0,003 yang lebih kecil dari 0,05 (5%). EBI yang lebih baik ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD BT yaitu rata-rata 1,923% dibandingkan dengan RKD ST yaitu 2,655% dan nilai EBI yang lebih kecil menunjukkan keadaan yang lebih baik karena terkait dengan biaya investasi. Hal ini menunjukkan bahwa dana pensiun dengan RKD BT mampu melakukan tindakan efisiensi dalam aktivitas investasinya dan tidak kalah dengan dana pensiun yang memiliki RKD ST. Jadi hipotesis 3 yang menyatakan terdapat perbedaan kinerja keuangan EBI pada dana pensiun pemberi kerja manfaat pasti dengan RKD ST dengan RKD BT diterima dan ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD BT yang lebih baik. Hal ini disebabkan adanya keinginan pada dana pensiun dengan RKD BT untuk segera berubah menjadi dana pensiun dengan RKD ST yang terkait dengan adanya kewajiban aktuaria yang lebih lama (5 tahun untuk dana pensiun dengan RKD ST dan juga terkait dengan kemampuan individu pengelola dana pensiun sehingga pada saat melakukan kegiatan investasi dilakukan dengan cara yang lebih efisien.

17 17 - Variabel OPI Dari hasil uji diketahui nilai signifikansi untuk rasio OPI sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa rasio OPI pada kelompok RKD BT dengan RKD ST berbeda secara signifikan. OPI yang lebih baik ditunjukkan pada dana pensiun dengan RKD ST yaitu rata-rata 65,620% dibandingkan dengan RKD BT yaitu 44,200%. Hal ini sebagai akibat rata-rata ROI pada dana pensiun dengan RKD ST adalah lebih baik dibandingkan dengan RKD BT dan seperti diketahui bahwa OPI adalah perkalian ROI dengan jumlah bentuk investasi. Jadi hipotesis 4 yang menyatakan terdapat perbedaan kinerja keuangan OPI pada dana pensiun pemberi kerja manfaat pasti dengan RKSD ST dengan yang RKD BT diterima. Hanya dilihat dari OPI ternyata dana pensiun belum memanfaatkan seluruh portofolio yang diperbolehkan berdasarkan Peraturan Menkeu 199/PMK.010/2008 dimana dana pensiun boleh melakukan kegiatan investasi dalam 19 bentuk. Ini terlihat dari bentuk investasi yang dilakukan dana pensiun maksimal adalah 12 bentuk dan minimal adalah 1 bentuk investasi saja. - Variabel PDP Dari hasil uji diketahui nilai signifikansi untuk rasio PDP sebesar 0,451 yang lebih besar dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa rasio PDP pada kelompok RKD ST dan RKD BT tidak berbeda secara signifikan sehingga H 0 diterima dan H 5 ditolak Berikut adalah hasil uji untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh umur dana pensiun terhadap rasio kecukupan dana yang sudah terpenuhi. Metode yang digunakan adalah analisis regresi. Analisis ini menggunakan sampel sebanyak 88 dana pensiun dengan RKD ST dan umur dana pensiun dihitung dari sejak berdirinya sampai dengan 31 Desember tahun Hasil analisis data terlihat pada tabel 8 s/d 10 sebagai berikut : Tabel 8 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1,057 a,003 -,008 11, ,142 a. Predictors: (Constant), Umur b. Dependent Variable: Rasio Kecukupan Dana

18 18 Tabel 9 ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 35, ,203,285,595 a Residual 10753, ,607 Total 10788, a. Predictors: (Constant), Umur b. Dependent Variable: Rasio Kecukupan Dana Tabel 10 Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF 1 (Constant) 119,527 8,622 13,863,000 Umur -,309,579 -,057 -,534,595 1,000 1,000 a. Dependent Variable: Rasio Kecukupan Dana Sumber : Lampiran SPSS Dari tabel 8 diketahui besarnya nilai R Square adalah 0,003 yang berarti bahwa 0,3% variable RKD ST dapat dijelaskan oleh variable umur. Untuk sisanya 99,7% dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain. Model regresi tidak dapat dipergunakan sebagai peramal untuk variabel RKD ST. Dari tabel Anova (tabel 9) diperoleh nilai signifikan 0,595 > 0,05 sehingga model regresi tidak mampu memprediksi variabel RKD ST. Pengaruh umur terhadap RKD ST dilihat dari uji t (tabel 10) dan dari hasil diketahui nilai sig adalah 0,595 yang lebih besar dari 0,05. Disimpulkan bahwa umur tidak berpengaruh signifikan terhadap rasio kecukupan dana (RKD) sehingga H o diterima dan H 6 ditolak. Hal ini disebabkan karena masih banyaknya dana pensiun yang berdiri sudah lama tapi RKD masih berada di tingkat 2 atau 3 (RKD BT) sementara ada yang baru berdiri tapi sudah memiliki RKD di tingkat 1. Hal ini dimungkinkan karena adanya iuran tambahan yang merupakan kewajiban pemberi kerja dibayar dengan cepat di awal karena kemampuan keuangan pemberi kerja.

19 19 SIMPULAN, SARAN, DAN KETERBATASAN Simpulan Berdasarkan hasil penelitian tersebut, maka dapat ditarik simpulan bahwa : (a). Variabel ROI (Return On Investment) menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan yang ditunjukkan dengan keadaan yang lebih baik pada dana pensiun dengan RKD ST dengan tingkat signifikansi 0,000, (b). Variabel EBO (Efisiensi Biaya Operasional) menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan dan ditunjukkan dengan keadaan yang lebih baik pada dana pensiun dengan RKD ST. Ini ditunjukkan dengan tingkat signifikansi 0,000, (c). Variabel EBI (Efisiensi Biaya Investasi ) menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan dan ditunjukkan dengan keadaan yang lebih baik pada dana pensiun dengan RKD BT. Ini ditunjukkan dengan tingkat signifikansi 0,003, (d). Variabel OPI (Optimalisasi Portofolio Investasi) menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan yang ditunjukkan dengan keadaan yang lebih baik pada dana pensiun dengan RKD ST dengan tingkat signifikansi 0,000, (e). Variabel PDP menunjukkan adanya perbedaan yang tidak signifikan pada dana pensiun dengan RKD BT dibandingkan dengan dana pensiun pada RKD ST dengan tingkat signifikansi 0,451, (f). Dari hasil uji t diketahui bahwa variabel umur dana pensiun tidak berpengaruh terhadap RKD ST dengan tingkat signifikansi 0,595. Saran Dengan memperhatikan kondisi tersebut, maka ada beberapa hal yang perlu diperhatikan oleh para pengambil kebijakan : Secara rata-rata variabel kinerja keuangan dana pensiun menunjukkan keadaan yang baik, tetapi dilihat dari individu dana pensiun menunjukkan keadaan yang kurang seperti adanya ROI negatif, EBO dan EBI yang besar dan portofolio investasi yang tidak maksimal (12 bentuk dari 19 bentuk yang diperbolehkan) dan PDP yang negatif. Diperlukan peran dari Biro Dana Pensiun sebagai pengawas. karena jika ini dibiarkan tentunya akan berdampak kepada peserta dana pensiun yang mengakibatkan berkurangnya manfaat pensiun yang akan diterima. Variabel umur ternyata tidak berpengaruh terhadap rasio kecukupan dana yang sudah terpenuhi dan dilihat dari jumlah perkembangan dana pensiun dari tahun ke tahun yang relatif tidak ada maka Biro Dana Pensiun sebaiknya melakukan sosialisasi bagi para pemberi kerja untuk mau memberikan perlindungan hari tua dengan mendirikan dana pensiun atau memberikan manfaat pensiun kepada para pegawainya sehingga dapat memberikan perlindungan di hari tua. Keterbatasan Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini antara lain adalah : (1). Perhitungan rasio kecukupan dana yang dilakukan dengan menggunakan rumus yang ada di bab III sehingga mengakibatkan adanya perbedaan jumlah dana pensiun yang didasarkan rasio kecukupan dana yang dihitung oleh penulis dengan jumlah yang terlihat dalam laporan dari Biro Dana Pensiun untuk tahun 2010 sehingga dapat dimungkinkan

20 20 melemahkan hasil penelitian. (2). Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan 5 variabel kinerja keuangan saja tanpa memasukkan aspek kemampuan manajemen pengelola dana pensiun yang mungkin dapat mempengaruhi rasio kecukupan dana pada dana pensiun sehingga di masa mendatang hendaknya dengan menambah variabel kemampuan manajemen. (3). Periode penelitian dimulai tahun 2008 yang pada saat itu terjadi krisis ekonomi sehingga dapat mempengaruhi kinerja dana pensiun yang terlihat dengan PDP yang relatif kecil di tahun 2008 dibandingkan tahun berikutnya sehingga terlihat adanya perubahan yang drastis pada tahun 2009 dan 2010 yang dapat mempengaruhi hasil penelitian. DAFTAR PUSTAKA Adisty, F. 2008, Pengaruh Pemeriksaan Operasional Atas Investasi Terhadap Efektifitas Pengelolaan Portofolio Investasi, diakses tanggal 23 Februari 2012, dspace.widyatama.ac.id/jspui Ahmar, N Analisis Profitabilitas Sebelum dan Sesudah Memperoleh Sertifikasi ISO Seri9000 : Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta, diakses tanggal 4 Maret 2012 eprints.undip.ac.id/8932/1/2002mak1274.pdf Ambachtsheer, K. R. Capelle dan T.Scheibelhut Improving Pension Fund Performance.Financial Analysts Journal vol 54: diakses tanggal 18 Maret 2012, Amman, M. dan A.Zingg. 2010, Performance and Governance of Swiss pension Funds, Journal of Pension Economics & Finance 9.1(Jan) : , diakses tanggal 18 Maret 2012, Ardianto Y. 2004, Analisis Hubungan Investasi dengankinerja, Rasio Kecukupan Dana, Produk Domestik Bruto dan Perkembangan Investasi Dana Pensiun di Indonesia (Periode tahun ), diakses tanggal 13 Oktober 2011, Atahau, A.D.R. dan Supatmi Pengaruh Persebaran Pengurus (boarddiversity) terhadap kinerja keuangan dana pensiun pemberi kerja. Jurnal Manajemen & Bisnis 10 (2) September

21 21 Bank Dunia. Desember 2006, Membuka Potensi Sumber Daya Keuangan Dalam Negeri di Indonesia Peran Lembaga Keuangan Non Bank Dokumen Bank Dunia, diakses tanggal 8 Juli 2011, Barnes, P The Analysis and Use of Financial Ratios A Review Article, Journal of Business Finance and Accounting, 14(4) Winter Barros, C.P, M.Garcia, M.Teresa. 2006, Performance Evaluation of Pension Fund Management Companies with Data Envelopment Analysis, Risk Management and Insurance Review 9.2 (Fall : 165) diakses tanggal 18 Maret 2012, Biro Dana Pensiun. 2011, Laporan Tahunan Dana Pensiun tahun 2010, Departemen Keuangan Republik Indonesia Jakarta Departemen Keuangan Republik Indonesia. 2007, Studi Tentang Program Pensiun Pesangon dan Tunjangan Hari Tua Lainnya, Biro riset dan teknologi informasi, Badan PengawasPasar Modal dan Lembaga Keuangan Jakarta Ghozali I. 2009, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro Semarang Hanafi, M.M. dan A.Halim.2007, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat. UPP STIM YKPN Yogyakarta Hartono J. 2008, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE Yogyakarta Ikatan Akuntan Indonesia. 2007, Standar Akuntansi Keuangan, Salemba Empat Jakarta Iskandarsyah S. 2006, Analisis Portofolio Dana Pensiun PT Pfizer Indonesia, diakses tanggal 7 Juli 2011, repository mb.ipb.ac.id Kadarisman dan S. Wahyuni. 2010, Manajemen Dana Pensiun Indonesia, PT Mediantara Semesta, Jakarta

22 22 Kamaruddin, A., 2003, Dasar Manajemen Investasidan Portofolio, Edisi Revisi, Jakarta, Rineka Cipta Machfoedz, M. 1999, Pengaruh Krisis Moneter pada Efisiensi Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol.14 No 1 Hal Mason R.D. 1999, Teknik Statistika Untuk Bisnis & Ekonomi, Erlangga Jakarta. Merkusiwati, N. K. L. A. 2007, Evaluasi Pengaruh Camel terhadap Kinerja Perusahaan, Buletin Studi Ekonomi Volume 12 Nomor 1 tahun 2007, diakses tanggal 7 Juli 2011 Niswatin, Rosidi dan G.Irianto Refleksi Kinerja Manajemen Perbankan Syariah dalam Persfektif Amanah : Sebuah studi Fenomenologis, Simposium Nasional Akuntansi XII Palembang Nirmawati, I. 2005, Analisis Pengaruh Perubahan Iuran dan Investasi Terhadap Rasio Pendanaan pada Dana Pensin PT Telkom, diakses tanggal 20 Oktober 2011, Noviyanti, R. 2005, AnalisisRasio Pendanaan pada Program Pensiun Manfaat Pasti (Studi pada Dana pensiun Telkom), diakses tanggal 10 Oktober 2011, dspace widyatama.ac.id/xmlui Noviyandri, 2002, Evaluasi Kinerja Keuangan dan Investasi Dana Pensiun, diakses tanggal 13 Januari 2012, repository.mb.ipb.ac.id OECD, 2006 Januari, OECD Guidelines on Pension Fund Asset Management OECD Council, diakses tanggal 5 Oktober 2010, Ou, J. A. dan S.H. Penman.1989, Financial Analysis and the Prediction of StockReturn, Journal of Accounting and Economic 11 :