ANALISIS PENGARUH NERACA PERDAGANGAN DAN CAPITAL INFLOW TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA OLEH PRIMA ANDRIANI H

Transkripsi

1 ANALISIS PENGARUH NERACA PERDAGANGAN DAN CAPITAL INFLOW TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA OLEH PRIMA ANDRIANI H DEPARTEMEN ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2008

2 RINGKASAN PRIMA ANDRIANI. Analisis Pengaruh Neraca Perdagangan dan Capital Inflow terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia (dibimbing oleh DEDI BUDIMAN HAKIM). Krisis ekonomi yang melanda Indonesia pada pertengahan tahun 1997 dan mencapai puncaknya pada tahun 1998 telah menyebabkan destabilisasi kondisi ekonomi Indonesia. Hal tersebut dapat dilihat dari melemahnya nilai tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika hingga mencapai Rp ,00 per Dollar Amerika dan berkurangnya aliran modal masuk (capital inflow) karena resiko usaha di dalam negeri lebih tinggi daripada return yang diharapkan oleh para investor sehingga menimbulkan dampak yang cukup parah pada sektor perekonomian dan perbankan. Hal tersebut juga menandakan ketidakpercayaan investor pada pemerintah Indonesia. Berkurangnya modal yang masuk ke Indonesia membuat Indonesia kekurangan modal untuk proses pembangunan. Disisi lain, walaupun pada saat krisis ekonomi nilai tukar Rupiah mengalami depresiasi dan depresiasi nilai tukar mengindikasikan adanya peningkatan daya saing sehingga dapat meningkatkan neraca pembayaran melalui peningkatan volume ekspor, akan tetapi penerimaan yang berasal dari ekspor saja tidak cukup untuk membiayai proses pembangunan di Indonesia. Hal itu terjadi karena hingga saat ini mayoritas komoditi ekspor Indonesia masih berupa komoditi primer yang kurang memiliki nilai tambah. Keadaan tersebut mendorong pemerintah untuk lebih menghemat pengeluarannya dan mencari sumber-sumber pembiayaan yang berasal dari dalam negeri maupun dari luar negeri. Pembiayaan dalam negeri salah satunya bersumber dari pajakdan tabungan domestik, sedangkan sumber pembiayaan dari luar negeri dapat berasal dari pinjaman luar negeri atau investasi asing baik langsung maupun dalam bentuk portofolio. Akan tetapi pemerintah Indonesia harus tetap melakukan kebijakan pengawasan terhadap jumlah investasi asing (capital inflow) yang masuk untuk menjaga keseimbangan neraca pembayaran, terutama pengawasan pada investasi asing dalam bentuk portofolio. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh neraca perdagangan dan capital inflow terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia pada jangka pendek dan jangka panjang, juga menganalisis respon pertumbuhan ekonomi apabila terjadi perubahan pada neraca perdagangan dan capital inflow. Penelitian ini menggunakan data time series bulanan dengan sampel waktu Januari 1998 hingga September Adapun model yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode Vector Auto Regression (VAR) yang dilanjutkan dengan metode Vector Error Correction Model (VECM) karena data yang digunakan dalam penelitian tidak stasioner dan terkointegrasi.

3 Hasil penelitian menunjukkan bahwa neraca perdagangan riil pada jangka pendek tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap GDP riil. Pada jangka panjang, neraca perdagangan riil mempunyai pengaruh negatif terhadap GDP riil yang signifikan secara statistik. Sedangkan capital inflow riil pada jangka pendek dan jangka panjang tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap GDP riil. Melalui hasil tes Impulse Response Function (IRF) diketahui bahwa estimasi respon GDP riil terhadap perubahan variabel neraca perdagangan riil menunjukkan bahwa pada periode awal hingga periode 4, perubahan neraca perdagangan riil akan berpengaruh positif terhadap GDP riil. Namun pada periode 5 hingga periode 30, perubahan neraca perdagangan riil justru akan berpengaruh negatif terhadap GDP riil. Sedangkan hasil estimasi respon GDP riil terhadap perubahan variabel capital inflow riil menunjukkan bahwa pada periode awal hingga periode 30, perubahan capital inflow riil berpengaruh negatif terhadap GDP riil. Adapun saran yang diberikan penulis dengan melihat hasil dari penelitian ini yaitu: (1) Pengaruh negatif neraca perdagangan riil terhadap pertumbuhan ekonomi terjadi karena komoditas ekspor Indonesia hingga saat ini masih terpaku pada produk primer yang kurang mempunyai nilai tambah dan kurang memiliki keunggulan kompetitif di pasar dunia. Oleh karena itu perlu adanya diversifikasi ekspor agar neraca perdagangan memiliki kontribusi yang positif bagi pertumbuhan ekonomi Indonesia, dan (2) Pemerintah harus membatasi jumlah capital inflow di Indonesia karena capital inflow tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Selain itu pemerintah sebaiknya memprioritaskan pembangunan yang bersumber dari tabungan domestik, bukan dari capital inflow karena dari hasil respon GDP riil terhadap perubahan tabungan domestik menunjukkan bahwa tabungan domestik memiliki pengaruh positif bagi pertumbuhan ekonomi Indonesia.

4 ANALISIS PENGARUH NERACA PERDAGANGAN DAN CAPITAL INFLOW TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA Oleh PRIMA ANDRIANI H Skripsi Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ilmu Ekonomi DEPARTEMEN ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2008

5 INSTITUT PERTANIAN BOGOR FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN DEPARTEMEN ILMU EKONOMI Dengan ini menyatakan bahwa skripsi yang disusun oleh, Nama Mahasiswa : Prima Andriani Nomor Registrasi Pokok : H Program Studi : Ilmu Ekonomi Judul : Analisis Pengaruh Neraca Perdagangan dan Capital Inflow terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia dapat diterima sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor. Menyetujui, Dosen Pembimbing, Dr. Ir. Dedi Budiman Hakim, M.Ec NIP Mengetahui, Ketua Departemen Ilmu Ekonomi, Dr. Ir. Rina Oktaviani, M.S NIP Tanggal kelulusan :

6 PERNYATAAN DENGAN INI SAYA MENYATAKAN BAHWA SKRIPSI INI ADALAH BENAR-BENAR HASIL KARYA SAYA SENDIRI YANG BELUM PERNAH DIGUNAKAN SEBAGAI SKRIPSI ATAU KARYA ILMIAH PADA PERGURUAN TINGGI ATAU LEMBAGA MANAPUN. Bogor, Juli 2008 Prima Andriani H

7 RIWAYAT HIDUP Penulis bernama Prima Andriani lahir pada tanggal 02 Januari 1987 di Tasikmalaya, sebuah kota kecil yang berada di Provinsi Jawa Barat. Penulis anak pertama dari tiga bersaudara, dari pasangan Bapak Yadi Daryana dan Ibu Noneng. Jenjang pendidikan penulis dilalui tanpa hambatan, penulis menamatkan sekolah dasar pada SDN Semplak 2 Bogor, kemudian melanjutkan ke SLTP Negeri 6 Bogor dan lulus pada tahun Pada tahun yang sama penulis diterima di SMUN 5 Bogor dan lulus pada tahun Pada tahun 2004 penulis melanjutkan studinya ke jenjang yang lebih tinggi. Institut Pertanian Bogor (IPB) menjadi pilihan penulis dengan harapan besar agar dapat memperoleh ilmu dan mengembangkan pola pikir. Penulis masuk IPB melalui jalur Undangan Seleksi Masuk IPB (USMI) dan diterima sebagai mahasiswa Program Studi Ilmu Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Manajemen (FEM). Selama menjadi mahasiswa, penulis aktif di beberapa organisasi seperti Syariah Economics Student Club (SES-C) dan Himpunan Mahasiswa Islam (HMI) komisariat FEM.

8 KATA PENGANTAR Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-nya kepada kita semua sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi yang berjudul Analisis Pengaruh Neraca Perdagangan dan Capital Inflow terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk mendapatkan gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor. Tujuan penelitian ini pertama untuk menganalisis pengaruh neraca perdagangan dan capital inflow terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia pada jangka pendek dan jangka panjang, tujuan kedua untuk menganalisis respon pertumbuhan ekonomi apabila terjadi perubahan pada neraca perdagangan dan capital inflow. Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bantuan dan dukungan banyak pihak. Oleh karena itu dengan segala hormat penulis menghaturkan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. Ir. Dedi Budiman Hakim, M.Ec selaku dosen pembimbing yang telah memberikan bimbingan baik secara teknis maupun teoritis dalam proses pembuatan skripsi ini sehingga dapat terselesaikan dengan baik. 2. Bapak Noer Azam Achsani, Ph.D selaku dosen penguji utama dan Bapak Tony Irawan, M.App.Ec selaku penguji dari Komisi Pendidikan atas segala saran dan masukannya dalam proses perbaikan skripsi. 3. Seluruh keluarga besar penulis, terutama kedua orang tua tercinta, Bapak Yadi dan Ibu Noneng atas doa, dukungan, semangat, dan kasih sayang yang telah diberikan kepada penulis. 4. Kakak-kakak senior IE 40, Kak Wawan, Kak Hery, dan Kak Yogie. Terima kasih telah membagi ilmunya kepada penulis.

9 5. Sahabat-sahabat penulis, Ryan Darmansyah, Novie Illya, Andromeda, Rima, Srikandi, Putri, Annisa, Satrio, Duvi, dan Novi. Terima kasih atas doa, kebersamaan, semangat, dan dukungannya. 6. Teman-teman IE 41, terutama Merlin, Liana, Widha, Yuliana, dan Yustiana. Terima kasih atas doa dan semangat selama proses penyelesaian skripsi. 7. Seluruh pihak yang telah berperan dalam penyusunan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu per satu. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan. Bogor, Juli 2008 Prima Andriani H

10 DAFTAR ISI Halaman DAFTAR TABEL... iv DAFTAR GAMBAR... v DAFTAR LAMPIRAN... vi I. PENDAHULUAN Latar Belakang Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian... 9 II. TINJAUAN PUSTAKA Neraca Perdagangan Ekspor Impor Pendekatan Elastisitas Neraca Perdagangan (Kondisi Marshall-Lerner) Hubungan antara Arus Modal Internasional dan Neraca Perdagangan Teori Aliran Modal Masuk Asing Penanaman Modal Asing Langsung (Foreign Direct Investment) Penanaman Modal Asing Tidak Langsung (Portofolio Foreign Investment) Pinjaman Luar Negeri Pertumbuhan Ekonomi Model Pertumbuhan Sollow Model Harrod-Domar Penelitian Terdahulu Kerangka Pemikiran... 29

11 III. METODE PENELITIAN Jenis dan Sumber Data Metode Analisis Vector Auto Regression (VAR) Model Umum VAR Uji Akar Unit (Unit Root Test) Uji lag Optimal Uji Kausalitas Multivariat Uji Kointegrasi Model Umum VECM The Impulse Response Function (IRF) The Variance Decomposition (VD) IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Akar Unit (Unit Root Test) Uji lag Optimal Uji Kausalitas Multivariat Uji Kointegrasi Hasil Estimasi VECM Pengaruh Neraca Perdagangan dan Capital Inflow pada Jangka Pendek Pengaruh Neraca Perdagangan dan Capital Inflow pada Jangka Panjang The Impulse Response Function (IRF) Respon GDP Riil terhadap Guncangan Tabungan Domestik Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Suku Bunga SBI Respon GDP Riil terhadap Guncangan Nilai Tukar Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Capital Inflow Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Neraca Perdagangan Riil... 59

12 Respon GDP Riil terhadap Guncangan Suku Bunga LIBOR The Variance Decomposition (VD) V. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN... 71

13 DAFTAR TABEL Nomor Halaman 3.1. Data, Simbol, dan Sumber Data Uji Akar Unit pada Tingkat Level Uji Akar Unit pada Tingkat First Difference Hasil Uji Lag Optimal Hasil Uji Kausalitas Multivariat Hasil Tes Kointegrasi Johansen Hasil Estimasi VECM Persamaan GDP Riil Correlation Matrix... 54

14 DAFTAR GAMBAR Nomor Halaman 1.1. Pergerakan Neraca Perdagangan Riil Periode Pergerakan Capital Inflow Riil Periode Kurva J (J-Curve) Kurva Laffer Utang Kerangka Pemikiran Penelitian Respon GDP Riil terhadap Guncangan Tabungan Domestik Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Suku Bunga SBI Respon GDP Riil terhadap Guncangan Nilai Tukar Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Capital Inflow Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Neraca Perdagangan Riil Respon GDP Riil terhadap Guncangan Suku Bunga LIBOR Grafik Variance Decompisition... 65

15 DAFTAR LAMPIRAN Nomor Halaman 1. Data Riil Hasil Pengujian Akar Unit pada Tingkat Level Hasil Pengujian Akar Unit pada Tingkat First Difference Estimasi VAR dengan Lag Maksimal Hasil Uji Lag Optimal dengan Lag Maksimal Hasil Uji Kausalitas Multivariat Hasil Uji Kointegrasi Estimasi VECM Correlation Matrix Hasil Tes Impulse Response Function (IRF) Hasil Tes Variance Decomposition (VD)... 90

16 I. PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Perdagangan internasional mempunyai arti yang sangat penting bagi suatu negara, tak terkecuali bagi Indonesia. Melalui perdagangan internasional dapat diraih banyak manfaat, baik manfaat langsung maupun tidak langsung. Manfaat langsung dari perdagangan internasional diantaranya adalah dengan adanya spesialisasi, suatu negara dapat mengekspor komoditi yang ia produksi untuk dipertukarkan dengan apa yang dihasilkan negara lain dengan biaya yang lebih rendah. Negara akan memperoleh keuntungan secara langsung melalui kenaikan pendapatan nasional dan pada akhirnya akan menaikkan laju output dan pertumbuhan ekonomi. Manfaat tidak langsung dari perdagangan internasional diantaranya adalah (1) Perdagangan internasional membantu mempertukarkan barang-barang yang mempunyai pertumbuhan rendah dengan barang-barang luar negeri yang mempunyai kemampuan pertumbuhan yang tinggi, (2) Sebagai sarana pemasukan gagasan, kemampuan, dan keterampilan yang merupakan perangsang bagi peningkatan teknologi, dan (3) Perdagangan internasional memberikan dasar bagi pemasukan modal asing. Jika tidak ada perdagangan internasional, modal tidak akan mengalir dari negara maju ke negara sedang berkembang (Jhingan, 2003). Semua transaksi perdagangan internasional yang terjadi di suatu negara, terangkum dalam neraca perdagangan (trade balance) yang terdiri dari komponen ekspor dan impor barang dan jasa.

17 Neraca perdagangan riil Indonesia periode Januari 1998 hingga September 2007 menunjukkan fluktuasi yang cukup tajam. Neraca perdagangan riil mengalami kenaikan dari sebesar Rp 195,39 milyar pada Januari 1998 menjadi sebesar Rp 368,28 milyar pada Juni Hal itu terjadi karena adanya depresiasi nilai tukar riil. Depresiasi nilai tukar riil berarti bahwa di mata internasional, harga barang dan jasa domestik terlihat lebih murah sehingga menyebabkan naiknya permintaan luar negeri atas barang dan jasa domestik. Naiknya permintaan luar negeri atas barang dan jasa domestik akan menyebabkan naiknya volume ekspor sehingga terjadi kenaikan pada neraca perdagangan. Pada Desember 1998, neraca perdagangan riil turun menjadi sebesar Rp 80,7 milyar. Sedangkan nilai neraca perdagangan riil terendah sebesar Rp 54,97 milyar pada Maret Penurunan neraca perdagangan riil terjadi karena adanya apresiasi pada nilai tukar riil yang mengakibatkan turunnya volume ekspor Jan-98 Apr-98 Jul-98 Okt-98 Jan-99 Apr-99 Jul-99 Okt-99 Jan-00 Apr-00 Jul-00 Okt-00 Jan-01 Apr-01 Jul-01 Okt-01 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Okt-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Okt-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Okt-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Okt-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Okt-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Milyar Rp Sumber: Bank Indonesia (2007) Periode Gambar 1.1. Pergerakan Neraca Perdagangan Riil Periode

18 Krisis ekonomi yang melanda Indonesia pada pertengahan tahun 1997 yang dipicu oleh contagion effect (efek menyebar) dari krisis Bath Thailand telah menyebabkan destabilisasi kondisi ekonomi. Hal tersebut dapat dilihat dari melemahnya nilai tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika dan berkurangnya aliran modal masuk (capital inflow) karena resiko usaha di dalam negeri lebih tinggi daripada return yang diharapkan oleh para investor sehingga menimbulkan dampak yang cukup parah pada sektor perekonomian dan perbankan. Jika neraca perdagangan diasumsikan tetap, sementara jumlah aliran modal masuk lebih kecil daripada aliran modal masuk, maka akan terjadi ketidakseimbangan eksternal. Keadaan tersebut mendorong pemerintah untuk mencari sumber pembiayaan baik yang berasal dari dalam negeri maupun dari luar negeri. Salah satu sumber pembiayaan adalah investasi asing atau aliran modal masuk asing (capital inflow). Ada beberapa cara yang dapat dilakukan untuk merangsang terjadinya capital inflow, diantaranya: 1. Pembenahan kebijakan atau peraturan investasi oleh pemerintah. Menurut Tambunan (2007), terdapat lima faktor utama yang menjadi hambatan dalam investasi, yaitu: (1) Birokrasi yang tidak efisien, (2) Infrastruktur yang buruk, (3) Regulasi perpajakan, (4) Korupsi, dan (5) Kualitas Sumber Daya Manusia (SDM) yang rendah. Sedangkan masalah utama yang dihadapi Indonesia adalah aturan perpajakan yang rumit. Setelah otonomi daerah diberlakukan, hal itu malah menyebabkan semakin banyaknya pungutan-pungutan yang memberatkan para pengusaha. Pemerintah daerah masing-masing berlomba untuk meningkatkan Pendapatan Asli Daerah (PAD). Berkaitan dengan hal

19 itu, pada bulan Juni 2007 DPR mengesahkan Undang-Undang (UU) Penanaman Modal baru, yaitu UU Nomor 25 tahun UU ini menggantikan UU Penanaman Modal Asing tahun 1967 dan UU Penanaman Modal Dalam Negeri tahun UU ini dijanjikan akan dapat mendongkrak kinerja penanaman modal negara yang mengecewakan. UU Penanaman Modal tersebut diikuti dengan adanya instruksi Presiden (Inpres) Nomor 6 tahun Kebijakan moneter melalui peningkatan tingkat suku bunga domestik. Jika tingkat suku bunga domestik lebih tinggi dibandingkan tingkat suku bunga internasional, maka akan merangsang masuknya aliran modal asing. Capital inflow ini dapat berupa aliran modal masuk asing langsung (foreign direct investment) atau aliran modal masuk asing tidak langsung (portofolio foreign investment). Relatif tingginya suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) saat ini dimanfaatkan oleh para investor karena investasi dalam surat berharga ini dianggap berpotensi memberikan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan investasi di negara-negara lain. Hingga September 2007, suku bunga SBI dipatok sebesar 8,25 persen. Dengan suku bunga SBI sebesar 8,25 persen, maka surat berharga ini memang pantas menarik minat para pemodal. Menurut KADIN (2007), yang menyamai besaran suku bunga bank sentral Indonesia hanyalah Selandia Baru, dengan suku bunga bank sentral sama-sama dipatok 8,25 persen. Namun di luar Selandia Baru, suku bunga bank sentral di berbagai negara jauh lebih rendah dibandingkan dengan di Indonesia. Periode

20 April 2008 suku bunga bank sentral Amerika (FED) hanya mematok 5 persen. Kondisi ini membuat pemerintah tidak terlalu panik menanggapi masalah subprime mortgage, dan juga kenaikan resiko ketidakstabilan ekonomi global di tahun Meningkatnya jumlah capital inflow yang dikarenakan oleh tingginya tingkat suku bunga domestik (SBI) akan menyebabkan peningkatan international reserve (IR) sehingga nilai tukar Rupiah akan mengalami apresiasi. Hal itu berarti di mata internasional, harga barang dan jasa domestik terlihat lebih mahal sehingga volume ekspor akan menurun dan Indonesia akan lebih memilih untuk mengimpor barang dan jasa dari luar negeri. Peningkatan impor akan menyebabkan neraca perdagangan mengalami penurunan atau bahkan defisit sehingga pertumbuhan ekonomi pun akan mengalami penurunan. Defisit neraca perdagangan akan menyebabkan defisit neraca pembayaran (balance of payment) yang akhirnya menyebabkan defisit anggaran. Defisit anggaran menyebabkan pemerintah harus menghemat pengeluaran, baik pengeluaran rutin maupun pengeluaran pembangunan. Penghematan pengeluaran ini bisa ditempuh dengan cara mengurangi subsidi atau meningkatkan pajak. Peningkatan pajak yang dilakukan oleh pemerintah akhirnya akan berdampak pada peningkatan harga-harga secara umum (inflasi) di dalam negeri. Selama periode Januari 1998 hingga September 2007, Indonesia mengalami keluar-masuknya aliran modal asing. Terjadi penurunan capital inflow riil yang sangat tajam, sebesar Rp 2.938,94 milyar menjadi Rp 833,01 milyar pada

21 periode Mei 1998 hingga Desember Pada periode Mei 2001, capital inflow riil juga mengalami penurunan sebesar Rp 2.812,88 milyar menjadi Rp 958,81 milyar pada September Nilai capital inflow riil tertinggi terjadi pada Desember 2000 sebesar Rp 2.974,05 milyar. Sedangkan nilai capital inflow riil terendah sebesar Rp 460,1 milyar pada Juni Jan-98 Apr-98 Jul-98 Okt-98 Jan-99 Apr-99 Jul-99 Okt-99 Jan-00 Apr-00 Jul-00 Okt-00 Jan-01 Apr-01 Jul-01 Okt-01 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Okt-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Okt-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Okt-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Okt-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Okt-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Milyar Rp Sumber: Bank Indonesia (2007) Periode Gambar 1.2. Pergerakan Capital Inflow Riil Periode Peran capital inflow sangatlah penting bagi proses pembangunan di Indonesia. Pemerintah harus tetap melakukan kebijakan pengawasan terhadap jumlah capital inflow untuk menjaga keseimbangan neraca pembayaran, terutama pengawasan pada capital inflow dalam bentuk portofolio. Kebijakan tersebut dapat menimbulkan dampak positif dan dampak negatif. Dampak positif yang ditimbulkan adalah adanya penambahan pembentukan modal, sehingga investasi domestik dapat kembali ditingkatkan. Sedangkan dampak negatif terjadi jika modal tersebut digunakan untuk sesuatu yang kurang produktif.

22 1.2. Perumusan Masalah Proses ekonomi di dalam negeri yang telah menghasilkan ekspor banyak digerakkan oleh modal asing (terutama di sektor minyak bumi). Maka dalam konteks neraca pembayaran secara keseluruhan akan terlihat peranan positif modal asing dan kegiatan asing, yaitu peranannya dalam turut serta menghasilkan ekspor seperti yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan pertambangan Kanada yang membuka tambang di Indonesia dan perusahaan minyak sawit Malaysia yang mengambil alih perkebunan-perkebunan sawit di Indonesia. Peranan positif modal asing dan kegiatan asing dalam menghasilkan ekspor telah dibayar dengan cukup mahal oleh ekonomi Indonesia. Sebagian besar dari penggunaan persediaan bersih alat pembayaran luar negeri yang diperoleh Indonesia dari kegiatan ekonomi luar negerinya telah dialokasikan untuk melakukan pembayaran-pembayaran kepada pihak asing dalam bentuk biaya pengapalan dan transpor lainnya, bunga hutang luar negeri, keuntungan yang ditransfer ke luar negeri oleh investor asing, pembayaran jasa-jasa teknis dan jasajasa lainnya. Selain itu, keberadaan perusahaan-perusahaan multinasional tersebut hanya ingin menyedot sumber daya alam, menguasai pasar, dan menekan biaya produksi dengan mempekerjakan buruh murah di Indonesia. Pos-pos pembayaran kepada pihak asing merupakan faktor utama yang telah menimbulkan defisit dalam perkiraan transaksi berjalan (current account) pada neraca pembayaran. Defisit ini pun dibiayai oleh modal asing (investasi asing dan hutang luar negeri), maka sebenarnya Indonesia menggunakan modal asing untuk membiayai pihak asing dalam meraih keuntungan dan penerimaan

23 dari Indonesia. Maka terjadilah apa yang disebut dari asing untuk asing (Arief dan Sasono, 1987). Dilihat dari sisi transaksi berjalan, perubahan-perubahan yang terjadi pada keseimbangan neraca perdagangan akan berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Pada periode Mei 1998, GDP riil Indonesia sebesar Rp 928,38 milyar dengan posisi neraca perdagangan riil sebesar Rp 98,42 milyar. Ketika posisi neraca perdagangan riil meningkat sebesar Rp 219,41 milyar pada periode September 1999, GDP riil meningkat menjadi sebesar Rp 984,32 milyar. Berdasarkan uraian di atas, terlihat bahwa peran capital inflow (walaupun jumlahnya harus dibatasi guna menjaga keseimbangan neraca pembayaran) dan keseimbangan neraca perdagangan sangat penting bagi pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Berkaitan dengan hal itu, maka terdapat beberapa perumusan masalah yang dapat dikaji dalam penelitian ini diantaranya: 1. Bagaimana pengaruh neraca perdagangan dan capital inflow terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia pada jangka pendek dan jangka panjang? 2. Bagaimana respon pertumbuhan ekonomi apabila terjadi perubahan pada neraca perdagangan dan capital inflow di Indonesia?

24 1.3. Tujuan Penelitian Berdasarkan perumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini adalah: 1. Menganalisis pengaruh neraca perdagangan dan capital inflow terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia pada jangka pendek dan jangka panjang. 2. Menganalisis respon pertumbuhan ekonomi apabila terjadi perubahan pada neraca perdagangan dan capital inflow di Indonesia Manfaat Penelitian Penelitian ini diharapkan dapat memberi manfaat kepada beberapa pihak, diantaranya : 1. Bagi penulis, penelitian ini menjadi sarana pengaplikasian mata kuliah serta penambahan wawasan tentang neraca perdagangan, capital inflow, dan pertumbuhan ekonomi. 2. Bagi pembaca, penelitian ini sebagai sumber informasi dan pembanding dengan penelitian lain yang sejenis. 3. Bagi pemerintah, dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam menentukan kebijakan.

25 II. TINJAUAN PUSTAKA DAN KERANGKA PEMIKIRAN 2.1. Neraca Perdagangan Neraca Perdagangan (trade balance) mencatat seluruh transaksi ekspor dan impor barang dengan ketentuan berikut: ekspor barang dicatat sebagai transaksi kredit atau positif dan impor barang dicatat sebagai transaksi debit atau negatif (Hady, 2004) Ekspor Menurut Batiz (1994), barang dan jasa yang dihasilkan suatu negara dan dijual kepada masyarakat luar negeri disebut ekspor. Transaksi ekspor pada current account dicatat sebagai transaksi kredit atau positif karena menghasilkan devisa. Ekspor menunjukkan hubungan antara permintaan luar negeri terhadap barang dan jasa domestik, dimana permintaan tersebut dipengaruhi oleh harga relatif dan pendapatan luar negeri. Jika harga barang dan jasa luar negeri lebih mahal dibandingkan harga barang dan jasa domestik, maka produsen domestik akan lebih memilih untuk memasarkan komoditi yang ia produksi ke pasar internasional (mengekspor lebih banyak barang dan jasa). Jika pendapatan luar negeri meningkat, maka konsumsi luar negeri akan meningkat (termasuk konsumsi luar negeri untuk barang dan jasa domestik) sehingga meningkatkan volume ekspor. Hubungan ekspor dengan harga pasar internasional mempunyai hubungan positif, semakin tinggi harga internasional maka semakin tinggi tingkat ekspor suatu komoditas yang dipasarkan. Tingginya harga internasional merupakan suatu

26 insentif bagi para pengekspor untuk meningkatkan volume komoditas ekspor guna memperoleh keuntungan (profit) yang lebih tinggi. Akan tetapi jumlah keseimbangan ekspor yang terjadi ditentukan oleh kekuatan permintaan akan ekspor dan juga harga ekspor yang terjadi (Kindleberger, 1995). Menurut Lipsey (1997), pertumbuhan ekspor itu sendiri dipengaruhi oleh beberapa faktor, yaitu: 1. Adanya daya saing dengan negara-negara lain di dunia. Oleh karena itu suatu negara hendaknya melakukan spesialisasi sehingga negara tersebut dapat mengekspor komoditi yang ia produksi untuk dipertukarkan dengan apa yang dihasilkan negara lain dengan biaya yang lebih rendah dan pada akhirnya akan meningkatkan pertumbuhan ekspor di negara tersebut. 2. Adanya penetapan harga pasar dalam negeri dan harga pasar internasional. Jika harga pasar internasional lebih tinggi daripada harga pasar domestik, maka produsen akan lebih memilih untuk memasarkan komoditi yang ia produksi ke pasar internasional sehingga akan meningkatkan pertumbuhan ekspor di negara tersebut. 3. Adanya permintaan dari luar negeri. Semakin tinggi permintaan dari luar negeri akan komoditi yang dihasilkan oleh suatu negara, maka semakin tinggi pula pertumbuhan ekspor di negara tersebut. 4. Nilai tukar mata uang. Apabila suatu negara mengalami depresiasi nilai tukar, maka akan meningkatkan pertumbuhan ekspor di negara tersebut. Hal itu terjadi karena depresiasi nilai tukar menyebabkan harga-harga komoditi

27 domestik terlihat lebih murah di mata internasional sehingga permintaan luar negeri untuk komoditi tersebut akan meningkat Impor Menurut Batiz (1994), barang dan jasa yang dihasilkan negara lain dan dijual kepada masyarakat dalam negeri disebut impor. Transaksi impor pada current account dicatat sebagai transaksi debit atau negatif karena mengeluarkan devisa. Impor menghubungkan antara jumlah permintaan masyarakat dalam negeri terhadap barang dan jasa dari luar negeri. Permintaan tersebut dipengaruhi oleh harga relatif barang luar negeri dan pendapatan riil dalam negeri. Jika harga barang dan jasa luar negeri lebih murah dibandingkan harga barang dan jasa dalam negeri, maka permintaan dalam negeri terhadap barang dan jasa luar negeri akan meningkat. Jika pendapatan riil dalam negeri meningkat, maka konsumsi domestik akan meningkat (termasuk konsumsi untuk barang dan jasa luar negeri) sehingga volume impor akan meningkat. Relatif tingginya volume impor bagi sebagian besar negara berkembang (baik impor barang modal maupun barang konsumsi) menyebabkan neraca perdagangan pada negara berkembang mengalami penurunan atau bahkan defisit. Defisit neraca perdagangan dapat menyebabkan defisit pada neraca pembayaran yang pada akhirnya akan menyebabkan defisit anggaran. Salah satu cara untuk menghindari defisit neraca perdagangan yang disebabkan oleh semakin tingginya volume impor adalah melalui industrialisasi substitusi impor.

28 Menurut Salvatore (1997), pada dasarnya industrialisasi substitusi impor mengandung tiga keunggulan, yaitu: 1. Pasar untuk menampung produk-produk industri tersebut telah tersedia di dalam negeri, karena produk tersebut akan menggantikan produk-produk yang semula diimpor sehingga resiko pemasaran dapat ditekan serendah mungkin. 2. Bagi negara berkembang, jauh lebih mudah untuk memproteksi pasar domestiknya daripada menembus pasar di negara lain atau menghadapi tekanan persaingan dari produk-produk impor yang sejenis. 3. Perusahaan-perusahaan asing akan terdorong untuk menanamkan modalnya di negara yang bersangkutan agar mereka terhindar dari tarif yang sengaja ditetapkan oleh pemerintah negara berkembang itu untuk mencegah masuknya produk impor sejenis dari negara-negara lain Pendekatan Elastisitas Neraca Perdagangan (Kondisi Marshall- Lerner) Berdasarkan konsep purchasing power parity (PPP), harga barang-barang ekspor dan impor suatu negara dipengaruhi oleh nilai tukar mata uang lokal terhadap mata uang asing. Kebijakan devaluasi (penurunan nilai tukar mata uang lokal) dapat digunakan untuk memperbaiki neraca perdagangan. Devaluasi mengakibatkan peningkatan daya saing barang-barang ekspor sehingga dapat meningkatkan volume barang-barang untuk di ekspor. Kenyataannya, tidak semua negara yang nilai tukarnya mengalami devaluasi atau depresiasi selalu menunjukkan perbaikan di sisi neraca perdagangan. Banyak faktor yang mempengaruhi keberhasilan devaluasi terhadap

29 neraca perdagangan, terutama berkaitan dengan elastisitas barang impor dan ekspor. Jika elastisitas barang impor dan ekspor terhadap harga adalah elastis, maka devaluasi akan dapat mendorong ekspor dan mengurangi impor. Sebaliknya, jika elastisitas barang impor dan ekspor terhadap harga adalah inelastis, maka kebijakan devaluasi akan sulit untuk memperbaiki neraca perdagangan. Kebijakan devaluasi akan berhasil memperbaiki neraca perdagangan jika elastisitas barang impor dan ekspor lebih dari satu, dan kondisi inilah yang disebut Marshall-Lerner condition. Pengaruh devaluasi nilai tukar akan dirasakan dalam jangka waktu yang lebih panjang, sementara dalam jangka pendek neraca perdagangan cenderung memburuk, sebagaimana digambarkan dalam bentuk kurva J (J-curve). Neraca Perdagangan + (3) 0 Periode (2) (1) Sumber: Bank Indonesia (2004) Gambar 2.1. Kurva J (J-curve) Daerah (1) menunjukkan neraca perdagangan akan memburuk akibat kebijakan devaluasi. Hal ini terjadi karena dalam jangka pendek kebutuhan impor perusahaan masih tinggi sementara ekspor belum meningkat. Pada daerah (2),

30 elastisitas barang ekspor dan impor meningkat secara bertahap, dan daerah (3), neraca perdagangan akan melampaui titik awal ketika Marshall-Lerner condition dipenuhi (Simorangkir dan Suseno, 2004) Hubungan antara Arus Modal Internasional dan Neraca Perdagangan Negara Indonesia merupakan negara perekonomian terbuka kecil dimana pasar uang dan pasar barang sangatlah terkait. Adapun bentuk persamaan pendapatan nasional adalah: Y = C + I + G + ( X M )... (2.1) Y = C + I + G + NX... (2.2) Y C G = I + NX... (2.3) dimana: Y C I G X = pendapatan nasional, = konsumsi, = investasi, = pengeluaran atau belanja pemerintah, = ekspor, M = impor, NX = net export dari barang dan jasa yang merupakan selisih antara nilai ekspor dan impor.

31 Atas dasar persamaan mengenai tabungan nasional S = Y C G, maka: S = I + NX... (2.4) S I = NX... (2.5) Nama lain untuk ekspor neto adalah neraca perdagangan, karena menunjukkan bagaimana perdagangan barang dan jasa melenceng dari tolak ukur kesamaan ekspor dan impor. Sedangkan sisi sebelah kiri dari identitas diatas adalah selisih antara tabungan domestik dan investasi domestik (S I) disebut arus modal keluar neto (net capital outflow) atau investasi asing neto (net foreign investment). Jika arus modal keluar neto positif, maka tabungan melebihi investasi dan negara kita dapat meminjamkan kelebihannya kepada pihak asing. Jika arus modal keluar neto negatif, maka investasi melebihi tabungan dan negara kita membiayai kelebihan investasi ini dengan meminjam dari luar negeri. Jadi arus modal keluar neto adalah jumlah dana yang dipinjamkan oleh penduduk domestik ke luar negeri dikurangi dengan jumlah dana yang dipinjamkan orang asing kepada kita. Identitas perhitungan pendapatan nasional menunjukkan bahwa arus modal keluar neto harus sama dengan neraca perdagangan, yaitu: Arus Modal Keluar Neto = Neraca Perdagangan S I = NX... (2.6) Jika (S I) dan NX adalah positif, maka perekonomian suatu negara memiliki surplus perdagangan (trade surplus). Jika (S I) dan NX adalah negatif, maka perekonomian suatu negara memiliki defisit pedagangan (trade deficit). Dan jika

32 (S I) dan NX adalah nol, maka perekonomian suatu negara memiliki perdagangan berimbang (balanced trade). Diasumsikan suatu perekonomian terbuka kecil memiliki mobilitas modal sempurna, maka tingkat bunga domestik (r) harus sama dengan tingkat bunga dunia (r * ), yaitu tingkat bunga riil yang berlaku di pasar uang dunia: r = r... (2.7) Dalam perekonomian tertutup, keseimbangan antara tabungan domestik dan investasi domestik menentukan tingkat bunga. Namun dalam perekonomian terbuka kecil, tingkat bunga dunia adalah variabel eksogen. Asumsi yang digunakan untuk mengembangkan model perekonomian terbuka kecil, yaitu: Output perekonomian (Y) ditentukan oleh faktor-faktor produksi dan fungsi produksi. Kita nyatakan dengan: Y = Y = F( K, L)... (2.8) Konsumsi (C) berhubungan positif dengan pendapatan disposabel (Y T). Kita nyatakan fungsi konsumsi dengan: C = C( Y T )... (2.9) Investasi (I) berhubungan negatif dengan tingkat bunga riil (r). Kita nyatakan fungsi investasi dengan: I = I (r)... (2.10) Tabungan bergantung pada kebijakan fiskal (belanja yang lebih rendah atau pajak yang lebih tinggi akan meningkatkan tabungan nasional). Sedangkan investasi tergantung pada tingkat bunga riil dunia (r * ) (Mankiw, 2003).

33 2.4. Teori Aliran Modal Masuk Asing (Capital Inflow) Proses pembangunan ekonomi di suatu negara membutuhkan modal yang sangat besar. Akan tetapi usaha penyediaan modal tersebut seringkali dihadapkan pada masalah keterbatasan, khususnya bagi negara dunia ketiga. Tingginya tingkat konsumsi domestik dibandingkan tingkat tabungan domestik menyebabkan pemerintah melakukan pengerahan modal asing melalui investasi asing dan pinjaman luar negeri. Menurut Dumairy (1996), investasi asing dan pinjaman dari luar negeri merupakan arus masuk, begitu pula halnya dengan pembayaran angsuran pokok utang oleh pihak luar negeri kepada Negara Indonesia. Ketentuan penanaman modal di Indonesia telah ditetapkan oleh pemerintah dalam Undang-undang (UU) Penanaman Modal baru, yaitu UU Nomor 25 tahun UU ini menggantikan UU Penanaman Modal Asing tahun 1967 dan UU Penanaman Modal Dalam Negeri tahun 1968 yang memperbolehkan 100 persen kepemilikan saham asing dan melingkupi seluruh sektor ekonomi (Nardjoko, 2007) Penanaman Modal Asing Langsung (Foreign Direct Investment) Foreign Direct Investment (FDI) disebut juga penanaman modal jangka panjang. Menurut Salvatore (1997), penanaman modal asing langsung meliputi investasi ke dalam aset-aset secara nyata berupa pembangunan pabrik-pabrik, pengadaan berbagai macam barang modal, pembelian tanah untuk keperluan produksi, pembelanjaan keperluan inventaris, dan sebagainya. Pengadaan modal asing itu biasanya dibarengi dengan penyelenggaraan fungsi-fungsi manajemen,

34 dan pihak investor sendiri tetap mempertahankan kontrol terhadap dana-dana yang telah ditanamkannya. Ada beberapa alasan mengapa investor asing menanam dana secara langsung, diantaranya : 1. Memperoleh keuntungan setinggi mungkin dan memecahkan resiko. 2. Mendukung kegiatan bisnis disuatu negara yang sarana infrastrukturnya belum memadai. 3. Menghindari tarif dan non-tarif barrier yang dibebankan kepada barangbarang impor. 4. Melakukan perluasan kegiatan produksi ke wilayah yang lebih luas Penanaman Modal Asing Tidak Langsung (Portofolio Foreign Investment) Portofolio foreign investment disebut juga penanaman modal jangka pendek merupakan arus modal internasional dalam bentuk investasi aset-aset finansial, seperti saham, obligasi, dan commercial papers lainnya. Arus investasi portofolio saat ini paling banyak dan cepat mengalir ke seluruh penjuru dunia melalui pasar uang dan pasar modal di pusat-pusat keuangan internasional, seperti London, New York, Paris, Frankfurt, Tokyo, Singapura, dan Hongkong. Mishkin (2001) menyebutkan tentang teori pilihan portofolio yang menjelaskan faktorfaktor yang mempengaruhi seseorang untuk membeli aset, yaitu: 1. Kekayaan (wealth). Semakin meningkat kekayaan seseorang, maka dia memiliki sumber yang lebih banyak untuk membeli aset. 2. Hasil yang diharapkan (expected return), merupakan hasil yang mungkin didapatkan dengan memegang aset tersebut.

35 3. Resiko (risk), merupakan derajat ketidakpastian yang dihubungkan dengan suatu aset relatif terhadap aset-aset lainnya. 4. Likuiditas (liquidity), yaitu seberapa cepat dan mudah suatu aset diubah dalam bentuk uang tunai Pinjaman Luar Negeri Pinjaman luar negeri merupakan pinjaman yang menimbulkan kewajiban untuk membayar kembali terhadap pihak luar negeri dalam bentuk valuta asing, termasuk didalamnya mengenai pinjaman dalam negeri (Singgalingging, Yumanita, Mibowo, Triboto, Pranoto, dan Dwisaputra, 2001). Menurut Mishkin (2001), ada beberapa hal yang menjadi landasan pemerintah dalam melakukan kebijakan untuk melakukan pinjaman kepada pihak asing, yaitu: 1. Jumlah tabungan domestik yang lebih rendah dibandingkan investasi, sehingga hal itu menyebabkan Saving-Investment Gap. 2. Sebagai pemicu pertumbuhan ekonomi. Jika produktivitas pihak swasta kurang baik maka pemerintah harus melakukan investasi agar memberi gambaran pada swasta bahwa pemerintah akan menciptakan pertumbuhan ekonomi yang lebih baik di masa yang akan datang sehingga meningkatkan kepercayaan swasta untuk melakukan investasi. 3. Sistem pajak yang kurang baik. Hal itu akan berimplikasi pembiayaan pemerintah untuk membiayai anggarannya. Sehingga salah satu cara untuk membiayai defisit anggaran yang seharusnya bisa diperoleh melalui penerimaan pajak adalah melakukan pinjaman kepada pihak asing.

36 4. Sempitnya pasar modal domestik. Kondisi pasar modal yang belum sempurna mempengaruhi pemerintah akan dana investasi. Intermediasi finansial di pasar modal yang sempit akan menyulitkan pemerintah dan bank sentral dalam mengintervensi pasar sehingga kebijakan yang dikeluarkan kurang efektif. 5. Faktor kondisional. Pemerintah melakukan pinjaman luar negeri bukan untuk menutupi Saving-Investment Gap, tetapi karena alasan-alasan tertentu (kondisional). Seperti pemerintah harus berhutang jika ingin mendapatkan sesuatu bantuan dari negara lain. Menurut Saputra dan Wibowo (2001), arus utang luar negeri yang besar telah memberikan sumbangan positif terhadap perekonomian Indonesia karena menambah kemampuan pemerintah dalam menyediakan dana investasi sehingga mampu mendorong kegiatan produksi dan penciptaan kesempatan kerja. Namun terdapat beberapa faktor negatif yang timbul dalam penggunaan dan pengelolaan hutang luar negeri, yaitu: 1. Ketergantungan pada sumber dana eksternal (pinjaman luar negeri). 2. Tidak ada batasan kuantitatif mengenai penerimaan pinjaman luar negeri menyebabkan masing-masing sektor ekonomi bersaing memperoleh pinjaman luar negeri sehingga jumlah pinjaman luar negeri semakin lama semakin membengkak. 3. Banyak proyek yang dibiayai oleh pinjaman luar negeri tidak mempunyai kapasitas dalam menghasilkan sumber pendapatan guna pengembalian pinjaman tersebut.

37 4. Pengelolaan pinjaman luar negeri terutama oleh pihak swasta ternyata belum disertai dengan manajemen yang memadai sehingga pengelolaan pinjaman menjadi lemah. Hal itu tercermin dari penggunaan pinjaman jangka pendek untuk membiayai investasi jangka panjang dan penggunaan pinjaman untuk membiayai usaha yang tidak menghasilkan devisa. Hubungan antara jumlah pinjaman luar negeri pada negara debitur dan kemampuan membayar pinjaman tersebut digambarkan dalam Kurva Laffer Utang (Debt Laffer Curve), dimana peningkatan pada stok utang atau pinjaman dapat mereduksi kemampuan pembayaran pinjaman. Hal itu karena stok pinjaman yang tinggi mempunyai efek yang menghambat pertumbuhan ekonomi negara debitur sehingga mengurangi kemampuan untuk membayar pinjaman luar negeri (Batiz dan Batiz, 1994). Kemampuan untuk Membayar Pinjaman B C Sumber: Batiz dan Batiz (1994) A V 0 V 1 Jumlah Pinjaman Luar Negeri Gambar 2.2. Kurva Laffer Utang Gambar 2.2. menunjukkan bahwa segmen AB menggambarkan stok pinjaman luar negeri yang lebih tinggi diasosiasikan dengan peningkatan yang

38 sama dalam kemampuan membayar pinjaman ketika stok pinjaman relatif kecil. Peningkatan yang mempunyai proporsi yang sama tersebut dikarenakan pada tingkat pinjaman yang rendah, kreditur dapat mengharapkan pembayaran pinjaman penuh dari debitur. Pada tingkat pinjaman diatas V 0 terdapat probabilitas bahwa debitur tidak dapat membayar pinjamannya secara penuh. Sedangkan segmen BC menunjukkan bagaimana kemungkinana kemampuan pembayaran pinjaman sebagai respon tingkat pinjaman yang semakin tinggi. Pada saat level tertinggi dari pinjaman luar negeri (diatas V 1 ) peningkatan pinjaman mengurangi kemampuan membayar keseluruhan pinjaman tersebut. Selanjutnya pinjaman luar negeri yang semakin besar menghambat pertumbuhan ekonomi negara debitur Pertumbuhan Ekonomi Pertumbuhan merupakan suatu proses dimana Produk Domestik Bruto (PDB) riil meningkat secara terus-menerus melalui kenaikan produktivitas per kapita. Peningkatan ini dilihat dalam bentuk kenaikan produksi riil per kapita dan taraf hidup yang ditempuh melalui penyediaan dan pengerahan berbagai sumber produksi (Salvatore, 1997). Menurut Kuznets, pertumbuhan ekonomi adalah kenaikan kapasitas dalam jangka panjang dari negara yang bersangkutan untuk menyediakan berbagai barang ekonomi kepada penduduknya. Kenaikan kapasitas itu sendiri ditentukan atau dimungkinkan oleh adanya kemajuan atau penyesuaian-penyesuaian teknologi, institusional, dan ideologis terhadap berbagai tuntutan keadaan yang ada (Todaro, 2004).

39 Rostow (1960) dalam Deliarnov (1995) mengatakan bahwa negara-negara berkembang yang ingin maju harus melalui tahap-tahap pembangunan seperti : 1. Tahap tradisional statis. Tahap ini dicirikan oleh keadaan Iptek yang masih sangat rendah dan belum begitu berpengaruh terhadap kehidupan. Selain itu perekonomian pun masih didominasi sektor pertanian pedesaan. Struktur sosial politik juga masih bersifat kaku. 2. Tahap transisi (tahap pra take-off). Pada tahap ini Iptek mulai berkembang, produktivitas semakin meningkat, dan industri semakin berkembang. Tenaga kerja pun mulai beralih dari sektor pertanian ke sektor industri, pertumbuhan tinggi, kaum pedagang bermunculan, dan struktur sosial politik semakin membaik. 3. Tahap lepas landas. Tahap ini dicirikan oleh adanya suatu hambatanhambatan sosial-politik yang umumnya dapat diatasi, tingkat kebudayaan dan Iptek semakin maju, mulai terjadi ekspansi perdagangan ke luar negeri. 4. Tahap dewasa (maturing stage). Tahap ini masyarakat semakin dewasa, dapat menggunakan Ilmu Pengetahuan dan Teknologi (Iptek) sepenuhnya, terjadi perubahan komposisi angkatan kerja, serikat buruh semakin maju dan berperan. 5. Tahap konsumsi massa (mass consumption). Merupakan tahap terakhir dimana masyarakat hidup serba kecukupan dan laju pertumbuhan penduduk semakin rendah.

40 Model Pertumbuhan Sollow Model Pertumbuhan Sollow menunjukkan bagaimana tabungan, pertumbuhan populasi, dan kemajuan teknologi mempengaruhi tingkat output perekonomian dan pertumbuhannya sepanjang waktu. Model ini dirancang untuk menunjukkan bagaimana pertumbuhan dalam persediaan modal, pertumbuhan dalam angkatan kerja, dan kemajuan teknologi berinteraksi dalam perekonomian yang pada akhirnya berpengaruh terhadap output barang dan jasa suatu negara secara keseluruhan (Mankiw, 2003) Model Pertumbuhan Harrod-Domar Setiap perekonomian pada dasarnya harus senantiasa mencadangkan sebagian dari pendapatan nasionalnya untuk menambah atau menggantikan barang-barang modal yang telah susut atau rusak. Namun untuk memacu pertumbuhan ekonomi dibutuhkan investasi baru yang merupakan tambahan neto terhadap cadangan atau stok modal. Jika diasumsikan bahwa ada hubungan ekonomi langsung antara total stok modal (K) dengan GNP total (Y), maka hal itu berarti setiap tambahan neto terhadap stok modal dalam bentuk investasi baru akan menghasilkan kenaikan arus output nasional atau GNP (dalam ilmu ekonomi dikenal sebagai rasio modal-output (capital output ratio). Jika rasio modal-output ditetapkan sebagai (k), rasio tabungan nasional (national saving ratio) adalah (s), yang merupakan persentase atau bagian tetap dari output nasional yang selalu ditabung dan jumlah penanaman modal baru ditentukan oleh jumlah tabungan (S), maka dapat disusun model pertumbuhan ekonomi yang sederhana:

41 Tabungan adalah proporsi dari pendapatan nasional. S = sy... (2.11) Investasi adalah perubahan dari stok modal (kapital). I = ΔK... (2.12) Jumlah stok modal (K) mempunyai hubungan langsung dengan jumlah pendapatan nasional atau output (Y) seperti telah ditunjukkan oleh rasio modaloutput (k), maka: K ΔK = k atau = k, akhirnya Δ K = k ΔY... (2.13) Y ΔY Jumlah tabungan (S) harus sama dengan jumlah investasi (I). S = I... (2.14) Dari persamaan (2.11), (2.12), (2.13), dan (2.14), diperoleh: S = sy = k ΔY = ΔK = I... (2.15) sy = k ΔY... (2.16) Kemudian setelah membagi kedua sisi pada persamaan (2.15) dengan Y kemudian dengan k, maka didapat: ΔY s = Y k... (2.17) Persamaan (2.17) merupakan versi sederhana dari persamaan dalam teori pertumbuhan ekonomi Harrod-Domar. Secara jelas menyatakan bahwa tingkat pertumbuhan GNP ( Y/Y) ditentukan secara bersama-sama oleh rasio tabungan nasional (s) serta rasio modal-output nasional (k). Secara lebih spesifik, persamaan itu menyatakan bahwa tanpa adanya intervensi pemerintah, tingkat pertumbuhan pendapatan nasional akan secara langsung atau secara positif

42 berbanding lurus dengan rasio tabungan (semakin banyak bagian GNP yang ditabung dan diinvestasikan, maka akan lebih besar lagi pertumbuhan GNP yang dihasilkannya) dan secara negatif atau berbanding terbalik terhadap rasio modaloutput dari suatu perekonomian (semakin besar rasio modal-output nasional, maka tingkat pertumbuhan GNP akan semakin rendah) (Todaro, 2004) Penelitian Terdahulu Arief dan Sasono (1987) dalam penelitiannya dengan menggunakan data tahun Mereka mengestimasi peranan arus bersih modal asing yang masuk ke Indonesia terhadap pertumbuhan ekonomi nasional dengan menggunakan regresi linear. Hasilnya diperoleh bahwa koefisien regresi bernilai negatif walaupun secara statistik tidak signifikan. Namun demikian penemuan ini menolak hipotesis yang mengatakan bahwa modal asing mendorong pertumbuhan. Setyadharma (2006) dalam penelitiannya yang berjudul Apakah Penanaman Modal Asing Berdampak Buruk bagi Pertumbuhan Ekonomi Indonesia? dengan menggunakan analisis kausalitas Granger dan Error Correction Model (ECM), menggunakan data tahun Menggunakan kausalitas Granger, studi ini menemukan hubungan satu arah, yaitu PMA mempengaruhi PDB, namun tidak sebaliknya. Dengan ECM, studi ini menemukan hubungan negatif namun tidak signifikan secara statistik antara PMA dengan PDB Indonesia dalam jangka pendek, dan hubungan jangka panjang antara PMA dan PDB Indonesia adalah positif dan signifikan secara statistik.

43 Tjahjono dan Sulistiowati (1998) dalam penelitiannya yang berjudul Kebijakan Pengendalian Aliran Modal Masuk di Indonesia dengan metode VAR. Periode analisisnya terbagi ke dalam dua periode, yaitu periode sebelum masuknya aliran modal ( ) dan periode masuknya aliran modal ( ). Hasil penelitiannya menyatakan bahwa kenaikan GDP sebesar 1 persen dengan lag dua triwulan dapat mendorong kenaikan aliran modal sebesar 4,75 persen. Hal ini mengindikasikan bahwa investor asing sangat memperhatikan fundamental ekonomi dalam menanamkan modalnya. Penurunan defisit current account dapat mendorong masuknya capital inflow dalam jumlah yang sangat kecil. Husman (2005) dalam penelitiannya yang berjudul Pengaruh Nilai Tukar Riil terhadap Neraca Perdagangan Bilateral Indonesia: Kondisi Marshall-Lerner dan Fenomena J-curve dengan metode VECM, menggunakan data tahun 1993:1-2004:4. Hasilnya menunjukkan secara keseluruhan kondisi Marshall-Lerner terpenuhi pada hubungan perdagangan Indonesia. Artinya depresiasi nilai tukar riil akan memperbaiki neraca perdagangan Indonesia. Secara agregat, fenomena J- curve tidak ditemukan dalam penyesuaian dinamis neraca perdagangan Indonesia dengan kedelapan mitra dagang utamanya. Artinya, depresiasi riil akan langsung memperbaiki neraca perdagangan Indonesia terhadap kedelapan mitra dagang utamanya (Amerika, Jepang, Korea Selatan, Taiwan, Jerman, Singapura, Cina, dan Inggris).