PENGARUH ANNUAL REPORT AWARD (ARA) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Event Study pada Perusahaan Peraih ARA 2009-2012) SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Disusun Oleh: Arif Budi Darmawan NIM F1311016 JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2015 i
ABSTRAK PENGARUH ANNUAL REPORT AWARD (ARA) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Event Study pada Perusahaan Peraih ARA 2009-2012) ARIF BUDI DARMAWAN NIM F1311016 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan nilai perusahaan peraih penghargaan Annual Report Award sebelum dan sesudah diumumkan penghargaan tersebut. Nilai perusahaan diukur dengan harga saham, abnormal return, dan volume perdangangan saham. Penelitian ini mengunakan event study dengan kurun waktu 5 hari sebelum pengumuman dan 1 hari saat pengumuman ditambah 5 hari setelah pengumuman. Sampel penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan meraih ARA pada periode 2009-2012. Sampel tersebut dipilih dengan mengunakan purposive sampling method dan diperoleh 36 sampel. Metode analisis data mengunakan one sample t-test. Tingkat signifikansi alpha yang ditetapkan untuk menguji hipotesis penelitian ini adalah 5 %. Hasil penelitian ini menunjukan terdapat pengaruh signifikan pengumuman ARA yang menyebabkan perbedaan harga saham, abnormal return, dan volume perdangangan saham sebelum dan sesudah pengumuman. Hasil ini mengindikasikan adanya kepercayaan investor terhadap konsep good corporate governance yang melandasi penghargaan tersebut akan membuat perusahaan dikelola dengan lebih profesional dan dapat meningkatkan kesejahteraan pemiliknya. Kata kunci: Annual Report Award (ARA), harga saham, abnormal return, volume perdangangan saham. ii
ABSTRACT EFFECT OF ANNUAL REPORT AWARD (ARA) VALUE OF THE COMPANY (Event Study on Winning ARA 2009-2012) ARIF BUDI DARMAWAN NIM F1311016 This study aims to determine the difference in value of the award-winning companies Annual Report Award before and after the award was announced. Measured by the value of the company's stock price, abnormal returns, and trade volume of the stock. This study uses the event study period of 5 days and 1 day prior to the announcement when the announcement plus 5 days after the announcement. The sample is companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and won the ARA in the 2009-2012 period. The samples is selected by using purposive sampling method and obtained 36 samples. Method of data analysis using a one sample t - test. The significance level alpha set to test the hypothesis of this study was 5 %. The results of this study show that there is a significant effect of ARA announcement caused the difference in stock price, abnormal return, and trade volume of shares before and after the announcement. These results indicate investor confidence in the concept of good corporate governance that underlie the award will make the company more professionally managed and can improve the welfare of its owner. Keywords: Annual Report Award (ARA), stock prices, abnormal return, trade volume of the stock. iii
iv
v
vi
MOTTO...Sesungguhnya Allah tidak mengubah keadaan sesuatu kaum sehingga mereka mengubah keadaan yang ada pada diri mereka sendiri... (QS. Ar-Ra d: 11) Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan (6) maka apabila kamu telah selesai dari (satu) urusan, kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain (7) dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya kamu berharap (8) (QS. Asy-Syrah: 6, 7, dan 8) vii
HALAMAN PERSEMBAHAN Berkat dukungan dan doa dari orang tua serta juga dukungan dan pesanpesan dari orang-orang terdekat penulis. Karya ini penulis persembahkan kepada: ALLAH SWT Bapak, Ibu, Kakak, dan Adik Seluruh Keluaga Besar Almamater FEB UNS viii
KATA PENGANTAR Assalamua alaikum Wr. Wb. Dengan mengucapkan Alhamdulillah rabbil alamin ke hadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-nya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Dalam penulisan skripsi ini, banyak pihak-pihak yang membantu penulis baik langsung maupun tidak langsung. Oleh karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Prof. Dr. R. Karsidi, MS., selaku Rektor Universitas Sebelas Maret. 2. Dr. Wisnu Untoro, MS., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret. 3. Drs. Santoso Tri Hananto, M.Si, Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret. 4. Drs. Anis Widjajanto, SE., M.Si., Ak., selaku dosen pembiming akademik yang telah memberikan dukungan dan pengarahan selama masa studi penulis di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret. 5. Muhammad Syafiqurrahman, SE., MM., Ak., selaku dosen pembimbing skripsi, yang telah memberikan bimbingan dan saran kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 6. Keluargaku yang dirumah, yang telah selalu memberikan doa dan saran kepada penulis sehingga skripsi ini bisa selesai. ix
7. Perpustakaan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret yang menjadi tempat favorit penulis dalam mendapatkan referensi ilmu selama masa studi dan menyelesaikan skripsi. 8. Teman-teman Akuntansi: Henry, Dimas, Azka, Ruby, Putri, Richa terima kasih atas kerjasamanya. 9. Kepada semua pihak yang belum tertulis yang telah membantu penulis selama masa kuliah dan dalam menyelesaikan skripsi ini. Penulis menyadari bahwa karya ini jauh dari sempurna. Kritik dan saran yang membangun penulis nantikan untuk menjadikan skripsi ini lebih sempurna dimasa yang akan datang. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi kita semua dan dapat menjadi referensi penelitian selanjutnya. Akhirnya kepada semua pihak yang sudah membantu penyusunan skripsi ini semoga mendapatkan balasan dari Allah SWT. Amin. Wassalamu alaikum Wr. Wb. Surakarta, Januari 2015 Penulis Arif Budi Darmawan NIM F1311016 x
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL... HALAMAN ABSTRAK... HALAMAN ABSTRACT... HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING... HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI... PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI... i ii iii iv v vi MOTTO... vii HALAMAN PERSEMBAHAN... viii KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI... ix xi DAFTAR TABEL... xiv DAFTAR GAMBAR... xv DAFTAR LAMPIRAN... xvi BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah... 1 1.2 Orisinalitas Penelitian... 5 1.3 Rumusan Masalah... 6 1.4 Tujuan Penelitian... 6 1.5 Manfaat Penelitian... 7 xi
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1 Landasan Teori 2.1.1 Signaling Theory... 8 2.1.2 Event Study... 9 2.1.3 Good Corporate Governance... 10 2.1.4 Annual Report Award... 13 2.1.5 Harga Saham... 15 2.1.6 Index Harga Saham... 17 2.1.7 Abnormal Return... 18 2.1.8 Volume Perdangangan Saham... 21 2.2 Penelitian Terdahulu... 22 2.3 Kerangka Pemikiran... 23 2.4 Pengembangan Hipotesis... 24 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian... 26 3.2 Populasasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel... 27 3.3 Periode Pengamatan... 29 3.4 Jenis dan Sumber Data... 30 3.5 Teknik Analisis Data 3.5.1 Analisis Event Study... 30 3.5.2 Uji Normalitas... 33 3.5.3 Uji Hipotsis... 33 xii
BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Statistik Deskriptif 4.1.1 Perhitungan Harga Saham... 36 4.1.2 Perhitungan Actual Return... 36 4.1.3 Perhitungan Expected Return... 36 4.1.4 Perhitungan Abnormal Return... 37 4.1.5 Perhitungan Rata-rata Abnormal Return... 37 4.1.6 Perhitungan Aktivitas Volume Perdangangan... 38 4.1.7 Perhitungan Rata-rata Volume Perdangangan... 38 4.2 Perhitungan Uji Normalitas... 39 4.3 Pengujian Hipotesis... 40 4.4 Pembahasan... 44 BAB V PENUTUP 5.1 Simpulan... 46 5.2 Keterbatasan... 47 5.3 Saran... 47 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xiii
DAFTAR TABEL Tabel Halaman II.1 Rincian Penelitian Terdahulu... 22 III.1 Daftar Sampel Penelitian... 28 III.2 Rincian Perolehan Sampel... 29 IV.1 Hasil Uji Normalitas Rata-rata HS, AR, dan VPS... 39 IV.2 Hasil Uji Normalitas Rata-rata HS, AR, dan VPS (perbaikan)... 40 IV.3 Hasil Uji One-Sample T Test Harga Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman ARA... 41 IV.4 Hasil Uji One-Sample T Test Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Pengumuman ARA... 42 IV.5 Hasil Uji One-Sample T Test Volume Perdangangan Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman ARA... 43 xiv
DAFTAR GAMBAR Gambar Halaman 2.1 Kerangka Pemikiran... 23 3.1 Periode Pengamatan... 29 xv
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Peraih Annual Report Award 2009-2012 Lampiran 2 Lampiran 3 Lampiran 4 Lampiran 5 Harga Saham Hasil Perhitungan Actual Return Hasil Perhitungan Expected Return Hasil Perhitungan Abnormal Return dan Rata-Rata Abnormal Return Lampiran 6 Lampiran 7 Lampiran 8 Volume Perdangangan Saham Hasil Perhitungan Aktivitas Volume Perdangangan Saham Hasil Uji Normalitas Rata-Rata Harga Saham, Abnormal Return, Trading Volume Activity (Sebelum Perbaikan) Lampiran 9 Rata-Rata Harga Saham, Abnormal Return, Trading Volume Activity (Sesudah Perbaikan) Lampiran 10 Lampiran 11 Lampiran 12 Hasil Uji One-Sample T Test Harga Saham Hasil Uji One-Sample T Test Abnormal Return Hasil Uji One-Sample T Test Volume Perdangangan Saham xvi