UNIVERSITAS BINA NUSANTARA Program Ganda Teknik Informatika - Matematika Skripsi Sarjana Program Ganda Semester Genap 2005/2006 ANALISIS DAN PERANCANGAN PROGRAM APLIKASI NILAI CALL OPTION DARI 3 (TIGA) SAHAM DENGAN MENGGUNAKAN METODE BLACK SCHOLES OPTION PRICING MODEL Wunadi Hartono NIM : 0500603140 Pada masa sekarang ini, masyarakat melakukan investasi pada berbagai sektor yang ada di Indonesia misalnya berupa investasi dalam bentuk tanah, rumah, logam mulia, menyimpan uang di dalam bank, investasi di saham, dll. Masyarakat cenderung tidak mengetahui secara pasti keuntungan yang didapatkan jika berinvestasi di saham. Lain halnya jika kita menyimpang uang di bank, kita akan mengetahui seberapa besar keuntungan yang kita dapatkan misalnya suku bunga deposito 12% per tahun. Adapun tujuan dari skripsi ini adalah untuk membuktikan apakah investasi pada saham akan menghasilkan keuntungan, kerugian atau hasil impas, bila dibandingkan dengan investasi pada instrumen suku bunga bebas risiko. Metodologi yang dipakai dalam menganalisis dan merancang program aplikasi saham, yaitu: studi pustaka dan perancangan. Perancangan dilakukan untuk merancang program aplikasi yang meliputi modul-modul yang dibutuhkan oleh program, sedangkan studi pustaka dilakukan untuk mengumpulkan teori dan pengetahuan dari buku-buku dan internet yang mendukung penelitian dan pembuatan program aplikasi ini. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investasi pada saham memberikan keuntungan yang jauh lebih besar daripada investasi pada instrumen suku bunga bebas risiko. Kata kunci: Saham, Investasi, Call Option, Black Scholes Option Pricing Model iv
KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas selesainya penulisan skripsi yang berjudul ANALISIS DAN PERANCANGAN PROGRAM APLIKASI NILAI CALL OPTION DARI 3 (TIGA) SAHAM DENGAN MENGGUNAKAN METODE BLACK SCHOLES OPTION PRICING MODEL dengan tepat pada waktunya. Penyusunan dilakukan untuk memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan studi Strata-1 pada Program Studi Ganda Universitas Bina Nusantara. Skripsi ini disusun berdasarkan data yang diperoleh dari internet ditambah dengan penjelasan dari para dosen dan buku-buku/jurnal di internet yang ada hubungannya dengan topik skripsi. Dalam kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada semua pihak atas bantuan yang telah diberikan. Ucapan terima kasih ini ditujukan kepada: 1. Orang tua dan saudara yang telah memberikan dukungan penuh berupa moral, material, dan spiritual dalam menyelesaikan skripsi ini. 2. Bapak Prof. Dr. Drs. Gerardus Polla, M.App.Sc, selaku Rektor Universitas Bina Nusantara yang telah memberikan kepercayaan dan kesempatan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. 3. Bapak Wikaria Gazali, S.Si., M.T., selaku Dekan Fakultas MIPA yang telah memberikan kepercayaan dan kesempatan dalam menyelesaikan skripsi ini. 4. Bapak Ngarap Imanuel Manik, Drs., M.Kom., selaku Ketua Jurusan Matematika dan Statistika. v
5. Bapak Rojali S.Si., selaku Sekretaris Jurusan Matematika dan Statistika. 6. Bapak Iwa Sungkawa Drs., MS. dan Bapak Agus Setyabudi S.Kom., MM., selaku dosen pembimbing yang selalu memberikan dukungan moral dan telah banyak membantu memberikan pengarahan dalam penulisan skripsi ini. 7. Teman-teman yang telah mendukung penulis selama proses penyelesaian skripsi ini. 8. Berbagai pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah memberikan berbagai bantuan, ide, dan saran. Akhir kata, penulis bersyukur apabila skripsi ini dapat berguna bagi kepentingan berbagai pihak. Semoga hasil karya ini dapat bermanfaat dan menambah pengetahuan bagi rekan-rekan pembaca sekalian. Jakarta, Juli 2006 Penulis Wunadi 0500603140 vi
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL LUAR... i HALAMAN JUDUL DALAM...ii HALAMAN PERSETUJUAN HARDCOVER...iii ABSTRAK... iv KATA PENGANTAR... v DAFTAR ISI...vii DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR TABEL... xiv DAFTAR LAMPIRAN... xv BAB 1 PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah..2 1.3 Tujuan dan Manfaat... 2 1.4 Ruang Lingkup Masalah... 3 1.5 Spesifikasi Rancangan 4 1.6 Metodologi Penelitian... 4 1.7 Sistematika Penulisan...5 BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA... 7 2.1 Sejarah Bursa Efek Jakarta... 7 2.2 Gambaran Sistem Ekonomi dan Keuangan... 10 2.2.1 Pasar Barang dan Jasa...10 vii
2.2.2 Pasar Asset Keuangan...11 2.2.3 Option...11 2.2.4 Posisi Option...16 2.3 Karakteristik Dari Harga Stock Option... 19 2.3.1 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Option...20 2.3.2 Harga Saham dan Harga Patokan.20 2.3.3 Periode Jangka Waktu Jatuh Tempo...20 2.3.4 Volatility...21 2.3.5 Tingkat Bunga Bebas Risiko...21 2.4 Black Scholes Option Pricing Model... 22 2.5 Estimasi Volatilitas (Standar Deviasi)... 25 2.5.1 Historical Volatility..26 2.5.2 Estimated Volatility..28 2.6 Dasar Perancangan Perangkat Lunak (Software)... 29 2.7 Alat Bantu Perancangan... 31 2.7.1 State Transition Diagram (STD)... 31 BAB 3 HASIL DAN PEMBAHASAN... 32 3.1 Estimasi Nilai Call Option... 32 3.1.1 Pemilahan Data dan Penentuan Titik Sampel... 33 3.1.2 Periode Waktu Jatuh Tempo Call Option 33 3.1.3 Titik Sampel dan Periode PergerakanHarga Saham 33 3.1.4 Suku Bunga Bebas Risiko 34 3.1.5 Data Corporate Action.34 viii
3.2 Black Scholes Option Pricing Model... 34 3.2.1 Estimasi Volatility dari Pergerakan Saham..34 3.2.2 Harga Saham...35 3.2.3 Exercise Price..35 3.2.4 Perhitungan Laba/Rugi.36 3.3 Estimasi Nilai Call Option... 37 3.3.1 Call Option PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM)... 38 3.3.1.1 Perhitungan Volatility Harga Saham 38 3.3.1.2 Perhitungan Nilai Call Option..43 3.3.1.3 Perhitungan Laba/Rugi. 48 3.3.2 Call Option PT Astra International Tbk (ASII)... 49 3.3.2.1 Perhitungan Volatility Harga Saham...49 3.3.2.2 Perhitungan Nilai Call Option..54 3.3.2.3 Perhitungan Laba/Rugi. 59 3.3.3 Call Option PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk (HMSP)... 60 3.3.3.1 Perhitungan Volatility Harga Saham 60 3.3.3.2 Perhitungan Nilai Call Option..65 3.3.3.3 Perhitungan Laba/Rugi.70 3.4 Perancangan Aplikasi... 70 3.4.1 Struktur Menu...71 3.4.2 State Transition Diagram (STD)...71 3.4.3 Spesifikasi Proses...81 3.5 Perancangan Input dan Output... 91 ix
BAB 4 APLIKASI DAN IMPLEMENTASI... 100 4.1 Rencana Implementasi... 100 4.1.1 Spesifikasi Perangkat Keras... 100 4.1.2 Spesifikasi Perangkat Lunak... 100 4.1.3 Cara Pengoperasian Aplikasi... 101 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN... 114 5.1 Kesimpulan... 114 5.2 Saran... 115 DAFTAR PUSTAKA... 117 RIWAYAT HIDUP... 119 LAMPIRAN...L1 x
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Struktur Organisasi PT Bursa Efek Jakarta... 9 Gambar 2.2 Profit dari Pembelian sebuah European Call Option atas Saham Microsoft...14 Gambar 2.3 Profit dari Pembelian sebuah European Put Option atas Saham Oracle 16 Gambar 2.4 Profit dari Penjualan sebuah European Call Option atas Saham Microsoft...17 Gambar 2.5 Profit dari Menjual sebuah European Call Option atas Saham Oracle...18 Gambar 3.1 Statistik harga saham TLKM pada 36 titik sampel... 47 Gambar 3.2 Statistik nilai call option TLKM pada 36 titik sampel... 47 Gambar 3.3 Statistik harga saham ASII pada 36 titik sampel... 58 Gambar 3.4 Statistik nilai call option ASII pada 36 titik sampel... 58 Gambar 3.5 Statistik harga saham HMSP pada 36 titik sampel... 69 Gambar 3.6 Statistik nilai call option HMSP pada 36 titik sampel... 69 Gambar 3.7 Struktur Menu... 71 Gambar 3.8 STD Halaman Utama... 72 Gambar 3.9 STD Halaman File... 72 Gambar 3.10 STD Halaman Data... 73 Gambar 3.11 STD Halaman Harga Saham dan Bunga Bank Indonesia... 74 Gambar 3.12 STD Halaman Hasil Perhitungan Laba/Rugi... 74 Gambar 3.13 STD Halaman Tabel... 75 Gambar 3.14 STD Halaman Tabel Perhitungan Volatility... 76 xi
Gambar 3.15 STD Halaman Tabel Perhitungan Estimated Volatility... 76 Gambar 3.16 STD Halaman dengan Exercise Saham = Harga Saham... 77 Gambar 3.17 STD Halaman dengan Exercise Saham = Harga Saham 25... 78 Gambar 3.18 STD Halaman dengan Exercise Saham = Harga Saham + 25... 79 Gambar 3.19 STD Halaman dengan Exercise Saham = Harga Saham 50... 80 Gambar 3.20 STD Halaman dengan Exercise Saham = Harga Saham + 50... 81 Gambar 3.21 Rancangan Layar Menu Utama... 91 Gambar 3.22 Rancangan Layar Menu Harga Saham dan Bunga Bank Indonesia... 92 Gambar 3.23 Rancangan Layar Menu Tabel Perhitungan Volatility... 92 Gambar 3.24 Rancangan Layar Menu Tabel Perhitungan Estimated Volatility... 93 Gambar 3.25 Rancangan Layar Menu dengan Exercise Price = Harga Saham... 94 Gambar 3.26 Rancangan Layar Menu dengan Exercise Price = Harga Saham 25... 95 Gambar 3.27 Rancangan Layar Menu dengan Exercise Price = Harga Saham + 25... 96 Gambar 3.28 Rancangan Layar Menu dengan Exercise Price = Harga Saham 50... 97 xii
Gambar 3.29 Rancangan Layar Menu dengan Exercise Price = Harga Saham + 50... 98 Gambar 3.30 Rancangan Layar Menu Hasil Perhitungan Laba/Rugi... 99 Gambar 4.1 Layar Menu Utama... 101 Gambar 4.2 Layar Menu Harga Saham dan Bunga Bank Indonesia... 102 Gambar 4.3 Layar Tabel Perhitungan Volatility... 103 Gambar 4.4 Layar Tabel Perhitungan Estimated Volatility... 104 Gambar 4.5 Layar dengan Exercise Price = Harga Saham... 105 Gambar 4.6 Layar dengan Exercise Price = Harga Saham 25... 106 Gambar 4.7 Layar dengan Exercise Price = Harga Saham + 25... 108 Gambar 4.8 Layar dengan Exercise Price = Harga Saham 50... 109 Gambar 4.9 Layar dengan Exercise Price = Harga Saham + 50... 111 Gambar 4.10 Layar Hasil Perhitungan Laba/Rugi... 112 xiii
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 2.1 Notasi-notasi yang digunakan pada Data Flow Diagram (DFD)... 31 Tabel 3.1 Titik sampel perhitungan estimasi call option... 38 Tabel 3.2 Perhitungan volatility harga TLKM pada titik sampel ke 1... 39 Tabel 3.3 Perhitungan volatility harga TLKM pada 36 titik sampel... 40 Tabel 3.4 Perhitungan estimated volatility harga TLKM pada 36 titik sampel... 42 Tabel 3.5 Perhitungan nilai call option TLKM pada 36 titik sampel dengan exercise price = harga saham... 46 Tabel 3.6 Perhitungan laba/rugi call option TLKM... 48 Tabel 3.7 Perhitungan volatility harga ASII pada titik sampel ke 1... 49 Tabel 3.8 Perhitungan volatility harga ASII pada 36 titik sampel... 51 Tabel 3.9 Perhitungan estimated volatility harga ASII pada 36 titik sampel... 53 Tabel 3.10 Perhitungan nilai call option ASII pada 36 titik sampel dengan exercise price = harga saham... 57 Tabel 3.11 Perhitungan laba/rugi call option ASII... 59 Tabel 3.12 Perhitungan volatility harga HMSP pada titik sampel ke 1... 60 Tabel 3.13 Perhitungan volatility harga HMSP pada 36 titik sampel... 62 Tabel 3.14 Perhitungan estimated volatility harga HMSP pada 36 titik sampel... 64 Tabel 3.15 Perhitungan nilai call option HMSP pada 36 titik sampel dengan exercise price = harga saham... 68 Tabel 3.16 Perhitungan laba/rugi call option HMSP... 70 xiv
DAFTAR LAMPIRAN Halaman LAMPIRAN 1 LISTING PROGRAM...L1 L.1.1 L.1.2 Form Utama...L1 Form Harga Saham dan Bunga Bank Indonesia...L4 L.1.3 L.1.4 L.1.5 Form Tabel Perhitungan Volatility...L8 Form Tabel Estimated Volatility...L18 Form Tabel Nilai Call Option dengan Exercise Price = Harga Saham...L32 L.1.6 Form Tabel Nilai Call Option dengan Exercise Price = Harga Saham 25...L46 L.1.7 Form Tabel Nilai Call Option dengan Exercise Price = Harga Saham + 25...L60 L.1.8 Form Tabel Nilai Call Option dengan Exercise Price = Harga Saham 50...L74 L.1.9 Form Tabel Nilai Call Option dengan Exercise Price = Harga Saham + 50...L88 L.1.10 Form Hasil Perhitungan Laba/Rugi...L95 LAMPIRAN 2 TABEL...L98 L.2.1 TLKM 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham...L98 xv
L.2.2 TLKM 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham 25..L100 L.2.3 TLKM 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham + 25.L102 L.2.4 TLKM 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham 50..L104 L.2.5 TLKM 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham + 50.L106 L.2.6 ASII 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham...L108 L.2.7 ASII 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham 25..L110 L.2.8 ASII 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham + 25.L112 xvi
L.2.9 ASII 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham 50..L114 L.2.10 ASII 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham + 50.L116 L.2.11 HMSP 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham...L118 L.2.12 HMSP 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham 25..L120 L.2.13 HMSP 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham + 25.L122 L.2.14 HMSP 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham 50..L124 L.2.15 HMSP 1 Bulan pada 36 Titik Sampel dengan Exercise Price = Harga Saham + 50.L126 xvii