ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE (EPS) DAN TINGKAT BUNGA TERHADAP RETURN SAHAM (Studi Empiris Terhadap Saham saham Perusahaan Yang Termasuk Dalam Kategori Indeks LQ 45 Periode 1998-2003) SKRIPSI Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Menyelesaikan Program Sarjana (S1) Pada Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Oleh : Nama : Robertus Hendraning Wicaksono NIM : 99.60.0727 Jurusan : Akuntansi FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2005
ABSTRAKSI Analisis terhadap nilai saham merupakan langkah mendasar yang harus dilakukan oleh investor sebelum melakukan investasi (Sivy, 1998). Ada dua model yang lazim dipergunakan dalam menganalisis saham yaitu model fundamental dan teknikal (Fischer & Jordan, 1995 : 510-512). Model fundamental, mencoba memperkirakan harga saham dimasa mendatang melalui dua cara (Husnan, 1996 : 285) yakni : pertama, melakukan estimasi nilai faktorfaktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di waktu mendatang, dan kedua, menerapkan hubungan faktor-faktor tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Karena itu, untuk melakukan evaluasi dan proyeksi terhadap harga saham, diperlukan informasi tentang kinerja fundamental keuangan perusahaan (Purnomo, 1998). Jenning et al. (1997) mengemukakan bahwa EPS berpengaruh terhadap variasi harga saham. Secara lebih spesifik, Samuels (1991) mengatakan bahwa ketika laba meningkat, maka harga saham cenderung naik sedangkan ketika laba menurun, maka harga saham juga ikut menurun. Sedangkan penelitian yang mengkaji mengenai pengaruh EPS terhadap harga saham antara lain dilakukan oleh Purnomo (1998) yang mengkaji keterkaitan kinerja keuangan dengan harga saham 30 emiten di Bursa Efek Jakarta pada periode waktu 1992 1996, dalam penelitiannya melaporkan bahwa terdapat hubungan yang positif antara harga saham dengan indikator kinerja keuangan emiten seperti earning per share (EPS), price equity ratio (PER), return on equity (ROE) dan deviden per share (DPS). Disamping itu, menurut Bolten & Weigand (1998) ada beberapa hasil penelitian yang menunjukkan bahwa harga saham berhubungan negatif dengan tingkat bunga, pada saat tingkat bunga rendah membawa pengaruh yang positif terhadap harga saham. Dengan demikian, pada saat suku bunga tinggi hasrat individu untuk menginvestasikan uang dalam bentuk tabungan atau deposito akan meningkat sedangkan investasi dalam bentuk saham akan berkurang sehingga permintaan terhadap saham menururn yang mana hal ini akan berakibat pada penurunan harga saham. Berdasarkan uraian di atas, maka peneliti berusaha meneliti permasalahan dengan judul Analisis Pengaruh Earning Per Share (EPS) Dan Tingkat Bunga Terhadap Return Saham. Alasan peneliti mengambil variabel EPS dan tingkat bunga karena peneliti melihat dari sisi return dan bunga, dimana informasi tersebut dapat dijadikan acuan pengambilan keputusan apakah investor akan berinvestasi dalam bentuk saham atau dalam bentuk tabungan dan deposito. Dalam penelitian ini, masalah yang akan diteliti adalah sebagai berikut: 1. Apakah EPS berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. 2. Apakah tingkat bunga berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. 3. Apakah ada pengaruh secara simultan anatara EPS dan tingkat bunga terhadap return saham. Saham-saham yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah sahamsaham perusahaan yang termasuk dalam kategori indeks LQ 45, karena sahamxiv
saham yang termasuk dalam kategori LQ 45 memiliki nilai pasar dan tingkat likuiditas yang cukup tinggi. Adapun metode analisis data yang digunakan adalah analisis regresi berganda dalam penelitian ini adalah: Y = -0,0033463 + 0,0000002 EPS + 0,0002638 tingkat bunga Karena nilai t hitung = 1,325 dengan signifikansi t > 0,05, maka hal ini berarti EPS tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Kesimpulan tersebut tidak mendukung dan menolak hipotesis H1. Namun pegujian terhadap variabel suku bunga diperoleh nilai t hitung = 5,796 dengan signifikansi t sebesar 0,000. Dengan demikian maka dapat disimpulkan bahwa suku bunga mempunyai pengaruh yang signifikan dan positif terhadap return saham. Kesimpulan tersebut tidak mendukung dan menolak H2. Hasil pengujian secara simultan dengan menggunakan uji F menunjukkan nilai F hitung sebesar 16,957 dengan probabilitas 0,000, maka diperoleh signifikansi F < 0.05. Hal ini berarti bahwa EPS dan tingkat bunga secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Kesimpulan tersebut menerima dan mendukung H3. Nilai Adjustes R 2 sebesar 0,177 yang menujukkan bahwa secara simultan variabel EPS dan suu bunga tersebut dapat menjelaskan perubahan return saham sebesar 17,7%, sedangkan selebihnya 82,3% return saham dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam model ini. Dengan demikian pengaruh EPS dan suku bunga terhadap return saham perusahaan dalam penelitian ini masih rendah. xv
DAFTAR ISI Halaman Judul i Halaman Persetujuan. ii Halaman Pengesahaan... iii Pernyataan Keaslian Skripsi.. iv Halaman Motto... v Halaman Persembahan.. vi Kata Pengantar.. vii Daftar Isi ix Daftar Tabel.. xii Daftar Gambar. xiii Abstraksi. xv BAB I : PENDAHULUAN.... 1 I.1. Latar Belakang.. 1 I.2. Perumusan Masalah..... 5 I.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian 6 I.3.1. Tujuan Penelitian.. 6 I.3.2. Manfaat Penelitian.. 6 I.4. Sistematika Penulisan 7 BAB II : LANDASAN TEORI. 9 II.1. Investasi. 9 II.2. Pengertian Laporan Keuangan... 10 ix
II.2.1 Neraca... 11 II.2.2 Laporan Laba/Rugi... 11 II.2.3 Laporan Perubahan Modal.... 11 II.2.4 Laporan Perubahan Posisi Keuangan/Aliran Kas. 11 II.3. Kinerja Perusahaan dan Teknik Pengukuran Kinerja Perusahaan. 12 II.3.1 Teknik Tradisional Pengukuran Kinerja Perusahaan... 12 II.4. Pengertian Pengembalian dan Tingkat Pengembalian Yang Diharapkan 14 II.5. Return Saham dan Rasio Kinerja Keuangan Perusahaan... 16 II.6. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham 18 II.7. Pengaruh Tingkat Suku Bunga Terhadap return Saham 19 II.8. Pengembangan Hipotesis... 20 II.6. Kerangka Pemikiran Teoritis 24 BAB III : METODE PENELITIAN. 26 III.1. Populasi dan Sampel 26 III.1.1 Gambaran Populasi 26 III.1.2 Teknik Sampling 27 III.2. Jenis Data dan Sumber Data. 28 III.2.1 Jenis Data 28 III.2.2 Sumber Data 29 III.3. Definisi dan Pengukuran Variabel Penelitian... 29 III.3.1 Definisi Operasional 29 III.4. Alat Analisis Data. 30 x
III.4.1 Uji Asumsi klasik 30 III.4.2 Perhitungan Regresi 33 III.4.2.1 Pengujian Hipotesis Secara Parsial.. 34 III.4.2.2 Pengujian Hipotesis Secara Simultan... 34 III.4.2.3 Pengujian.. 35 BAB IV : HASIL DAN PENELITIAN. 36 IV.1. Analisis Deskriptif Variabel. 36 IV.1.1. Return Saham.. 3 7 IV.1.2. Earning Per Share 3 8 IV.1.3. Tingkat suku Bunga 38 IV.2. Analisi Regresi.. 39 IV.2.1 Deteksi Terhadap Asumsi Klasik... 40 IV.2.2 Pengujian Hipotesis 4 3 IV.3. Pembahasan... 45 BAB V : PENUTUP.. 47 V.1. Kesimpulan.... 47 V.2. Saran.. 47 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xi